Механизм привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Болясников, Дмитрий Викторович

• Болясников, Дмитрий Викторович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Болясников, Дмитрий Викторович

Введение

Глава 1. Теоретические основы привлечения инвестиций с использованием долевых финансовых инструментов

1.1. Долевые финансовые инструменты как объект инвестирования

1.2. Системный подход к привлечению инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

1.3. Современные тенденции и условия использования долевых финансовых инструментов для привлечения инвестиций в современной экономике России

Глава 2. Практика привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

2.1. Анализ отечественного опыта привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

2.2. Зарубежная практика! привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

2.3. Оценка возможностей инвестиционного обеспечения проектов и программ развития предприятия на основе использования долевых финансовых инструментов

Глава 3. Совершенствование механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

3.1. Перспективы повышения интенсивности использования долевых финансовых инструментов для привлечения инвестиций в промышленность

3.2. Разработка методики привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов

3.3. Оценка эффективности использования долевых финансовых инструментов при формировании и реализации инвестиционного потенциала проекта

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов»

Актуальность темы исследования. В современных условиях развития российской экономики проходит своеобразная «проверка на прочность» тех моделей и механизмов управления, которые были сформированы после перехода к рыночному типу развития. В последнее время активный рост объектов рыночной инфраструктуры проходил без привязки к процессам производства, что создало эффект «мыльного пузыря» и привело российский фондовый рынок к резким структурным изменениям. Результатом данных действия стало фундаментально необоснованное инвестиционное поведение трейдеров, инвесторов и эмитентов ценных бумаг на фондовом рынке, повлекшее за собой изменение действующих механизмов привлечения, оценки и распределения инвестиционных ресурсов на уровне государства, предприятия, а также реализуемых им проектов и программ развития.

Мировой, опыт показывает, что государство должно стимулировать инвестиционную активность на фондовом рынке, создавая предпосылки для обращения долевых финансовых инструментов. При этом государство должно обеспечить развитие инфраструктуры фондового рынка, непрерывно анализировать его потребности и тенденции и, как следствие, актуализировать законодательную базу, качественно усиливать контроль над участниками фондового рынка с целью увеличения его прозрачности, препятствия манипуляциям и увеличения степени защищенности, как.инвесторов, так и эмитентов. Только такое участие государства способно стимулировать рост инвестиций.в долевые финансовые инструменты среди институциональных инвесторов и населения. Данные инвестиции будут не только обеспечивать развитие отдельно взятых частных компаний или компаний с государственным участием, повышая их конкурентоспособность как на внутреннем, так и на внешнем рынке, но и способствовать интенсификации базовых процессов научно-технического развития российской экономики.

Специфика фондового рынка России заключается в том, что наша страна отнесена инвесторами к так называемым «возникающим рынкам», традиционно отличающимся высокими рисками, неразвитой инфраструктурой рынка капиталов, высокой волатильностью котировок долевых финансовых инструментов. Инвестиции на таких рынках так же традиционно сопряжены с высокой вероятностью значительных убытков и потери ликвидности вложений, но, в силу неустойчивости рынка способны приносить и фантастические для устойчивых рынков прибыли.

Подобная специфика обуславливает повышенный интерес к процессам формирования, оценки и рационального распределения инвестиционного потенциала, формируемого и реализуемого за счет использования долевых финансовых инструментов, как на уровне предприятия, так и на уровне реализуемых им проектов и программ развития. При этом существующие подходы к построению механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов достаточно разрозненны и рассматривают лишь отдельные направления организации взаимодействия по привлечению инвестиций с использованием долевых финансовых инструментов.

Актуальность привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов обусловливает необходимость системного изучения, обобщения и критического переосмысления действующих форм и методов управления инвестиционной деятельностью, что, в свою очередь, определяет необходимость разработки действенного механизма привлечения-инвестиций, использующего инвестиционные возможности долевых финансовых инструментов.

Степень разработанности проблемы. Научный интерес к проблемам привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов заставил автора обратиться.к анализу теоретических и аналитических материалов. Актуальность развития методов, механизмов, моделей и инструментов управления инвестиционной деятельностью на различных уровнях управления российской экономики, в общем, и на основе использования долевых финансовых инструментов, в частности, раскрыта.в ряде работ зарубежных и отечественных ученых и практиков.

Среди отечественных и зарубежных исследователей данной проблематики следует выделить таких ученых и практиков, как Л.И. Абалкин, А.Ю. Андрианов, И. Ансофф, У.Э. Батлер, Г. Бирман, И.А. Бланк, С. Вайн, О.С. Виханский, В.И. Воропаев, Е.В. Гильбо, A.A. Горбунов, А.Г. Грязнова, А. Дамо-даран, К. Друри, А.Ю. Егоров, Н.В. Игошин, P.C. Каплан, Б.А. Колтынюк, Д.В. Левандо, И. Липсиц, М.Портер, Я.А. Рекитар, М.И. Ример, X. Решке, В.М. Серов, Г. Тейл, Р.Ю. Тихонов, Ф. Хедоури, Э. Хелферт, X. Шелле, С. Шмидт и другие. Отдельные аспекты выбранной темы достаточно широко освещены в академических учебниках и периодических изданиях.

Однако в большинстве работ вышеперечисленных авторов отсутствует единство мнений по теоретическим и методическим вопросам организации и управления инвестициями. Недостаточная изученность и научная проработанность вопросов построения и совершенствования механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов определили выбор темы диссертационного исследования, цель, задачи и круг рассматриваемых в нем вопросов.

Целью диссертационной работы является разработка и обоснование рекомендаций по совершенствованию механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов в условиях изменяющейся рыночной среды.

Для достижения сформулированной цели в диссертации были поставлены и решены следующие логически взаимосвязанные задачи:

- рассмотреть долевые финансовые инструменты как объект инвестирования, реализовав системный- подход к привлечению инвестиций на основе их использования;

- выявить современные тенденции и предложить механизм привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов в современной экономике России;

- изучить отечественную и зарубежную практику привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов;

- оценить возможности инвестиционного обеспечения проектов и программ, развития предприятия на основе использования долевых финансовых инструментов;

- обосновать перспективы повышения интенсивности использования долевых финансовых инструментов для привлечения инвестиций в промышленность;

- разработать методику привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов;

-оценить эффективность использования долевых финансовых инструментов при формировании и реализации инвестиционного потенциала проекта.

Объект исследования - механизм привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов, предмет исследования -организационно-экономические отношения, возникающие при построении, функционировании и развитии механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов.

Теоретической и методической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов. При решении теоретических и прикладных задач были использованы общенаучные методы исследования, включая аналитический метод, методы теории систем, экономико-математического моделирования и комплексного экономического анализа, системный подход, программно-целевой подход, приемы научной абстракции, сравнения и аналогии.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики России, факты, выводы и положения, опубликованные в научной литературе и финансово-экономических изданиях России, и других стран, ряда субъектов РФ, информация сети Интернет, аналитические отчеты экспертов, а также результаты собственных исследований ^расчетов автора диссертации.

Правовой базой исследования послужили законодательные и нормативно-правовые акты Российской,'Федерации, регулирующие процессы эмиссии и размещения долевых финансовых инструментов, как на территории России, так и за ее пределами, в том числе особенности обращения":долевых финансовых инструментов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании методических подходов к совершенствованию механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов, обеспечивающего возможность разработки и реализации инвестиционных проектов с ограниченным бюджетом финансирования без ущерба для инвестиционной устойчивости предприятия.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Раскрыты инвестиционные характеристики долевых финансовых инструментов, позволившие определить их роль и значение при формировании, оценке и эффективном использовании инвестиционного потенциала, а также проектов и программ перспективного развития предприятия. Реализован системный подход к привлечению инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов.

2. Предложен механизм привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов, отличительной особенностью которого является организация рационального взаимодействия предприятия с объектами рыночной инфраструктуры при разработке и реализации инвестиционных проектов с ограниченным бюджетом финансирования, капитализация которого осуществляется в процессе реализации проекта за счет использования инструментов фондового рынка.

3. Проведен сравнительный анализ отечественной и зарубежной практики привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов, по результатам которого выявлены сильные и слабые стороны их применения для повышения инвестиционного потенциала, как на внешнем, так и на внутреннем контуре управления предприятием. Предложена система показателей, характеризующих эффективность использования долевых' финансовых инструментов при формировании и реализации инвестиционного потенциала проектов и программ развития предприятия.

4. Даны методические рекомендации' по инвестиционному обеспечению проектов и программ развития, ориентированных на обеспечение высокой инвестиционной устойчивости предприятия' за счет использования инвестиционных возможностей долевых финансовых инструментов. Отличительной особенностью рекомендаций является комплексное использование методик экспресс-анализа инвестиционного потенциала предприятия, эмитирующего долевые финансовые инструменты; портфельного управления инструментами различных эмитентов; оценки эффективности использования долевых финансовых инструментов при формировании бюджета инвестиционного проекта (программы) развития предприятия.

5. Разработана методика привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов, позволяющая оценить, сформировать и рационально распределить инвестиционный потенциал предприятия или бюджет инвестиционных проектов (программ) его перспективного развития. Отличительной особенностью методики является определение интегрального показателя инвестиционной ресурсоемкости долевых финансовых инструментов, расчет которого производится на основе средневзвешенной экспертной оценки показателей надежности, безопасности, рискованности, доступности, прибыльности, ликвидности, волатильности, привлекательности и инфраструктурной обеспеченности отдельных инструментов. Дана оценка эффективности использования долевых финансовых инструментов при реализации инвестиционного проекта.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные положения и выводы, содержащиеся в диссертации, вносят определенный вклад в теорию управления инвестиционной деятельностью, а также могут быть взяты за основу при построении и развитии механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов в современной экономике России.

Результаты настоящего исследования могут быть использованы как методический и учебный материал при преподавании в вузах и учебных заведениях дополнительного профессионального образования ряда тем по курсам «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиционная деятельность предприятия» и другие.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в том, что их использование позволит:

-выявить инвестиционные характеристики долевых финансовых инструментов, их роль и значение при формировании, оценке и эффективном использовании инвестиционного потенциала предприятия;

- обеспечить инвестиционную устойчивость предприятия при разработке и реализации инвестиционных проектов с ограниченным бюджетом;

- существенно улучшить процесс организации взаимодействия участников механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Болясников, Дмитрий Викторович

Заключение

Отличительной особенностью механизма привлечения инвестиций на основе использования долевых финансовых инструментов (ДФИ) является организация рационального взаимодействия предприятия с объектами рыночной инфраструктуры при разработке и реализации инвестиционных проектов с ограниченным бюджетом финансирования, капитализация которого осуществляется в процессе реализации проекта за счет использования инструментов фондового рынка.

В данном случае, помимо необходимости получения взаимных выгод предприятиями, и государством от использования ДФИ в качестве источника для привлечения инвестиционных средств, необходимо также развитие производства, увеличение текущих мощностей и внедрения новых технологий.

Эмиссия ДФИ - это, прежде всего, выгода для владельцев предприятия. Но государство тоже получает пользу от эмиссии.

Статус публичной компании также положительно влияет на возможность привлекать долговое финансирование - открывается доступ к новым источникам заемного капитала, усиливаются переговорные позиции при согласовании условий кредитов, появляется возможность привлекать заемные средства под более низкую процентную ставку, чем успешно пользуются многие эмитенты, зачастую направляя средства от публичных размещений ДФИ на погашение старых, менее выгодных кредитов. Взаимная выгода для государства и предприятия очевидна. Государство получает «более прозрачную» экономику, а бизнес - дополнительные возможности для развития. При этом обе стороны активно используют инновационные технологии управления, обеспечивая разработку и реализацию инновационных проектов (программ) развития предприятия.

Особый интерес от использования механизма привлечения инвестиций за счет ДФИ вызывает разработка и реализация инновационных проектов и программ развития предприятия. В отличие от других форм инвестирования, инвестирование в ДФИ венчурных фирм характеризуется рядом отличительных особенностей:

- финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без материального обеспечения и без гарантий, соответственно инвесторы идут на большой риск. Такое «рисковое» вложение средств инвесторами объясняется их верой в успех и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии;

- обязательно долевое участие инвестора в уставном капитале фирмы в прямой или опосредованной форме (как правило, доля не превышает 50%), т.е. рисковый капитал размещается не как кредит, а в виде взноса в уставный капитал фирмы в зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении финансовых средств;

- средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе, поэтому в некоторых случаях инвесторам приходится ожидать в среднем 3-5 лет, чтобы убедиться в перспективности вложений;

- активное участие инвестора в управлении финансируемой фирмой, так как он лично заинтересован в успехе венчурного предприятия, поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением денежных средств, а оказывают различные управленческие, консультативные и* прочие деловые услуги венчурной фирме, но при.этом не вмешиваются в оперативное руководство ее деятельностью.

Сравнительный анализ отечественной и зарубежной'практики привлечения инвестиций на основе использования ДФИ, позволил выявить сильные и слабые стороны их применения для повышения инвестиционного потенциала, как на внешнем, так и на внутреннем контуре управления предприятием.

Возможности привлечения инвестиций через размещение ДФИ ограничены лишь размером и инвестиционным потенциалом эмитента. В зарубежной практике используются три основных метода организации процедуры размещения ДФИ на биржевой площадке предприятиями для привлечения инвестиций (порядок определения цены): метод фиксированных цен, метод «формирования книги заявок» и аукцион. Метод фиксированных цен применяется достаточно редко и в основном на высоко зарегулированных фондовых рынках или в случаях, когда формат размещения подразумевает предварительную фиксацию цены (например, предложение прав текущим акционерам на покупку ДФИ).

Помимо обеспечения максимальной безопасности для андеррайтеров от возможной ответственности за предоставление ложной информации в эмиссионных документах, результаты финансово-юридической проверки помогают также и инвесторам удостовериться в том, что в этих документах полностью и правдиво раскрывается информация о предприятии. Подобный подход позволяет в дальнейшем использовать методику экспресс-анализа для оценки инвестором уровня инвестиционной привлекательности ДФИ эмитента. Кроме этого, процедура комплексной финансово-юридической проверки способствует более четкому определению методов и способов представления предприятия инвесторам в наиболее выгодном свете. Составной частью процедуры является также согласование и корректировка текстов эмиссионных документов - проспекта эмиссии ДФИ и решения об их выпуске со всеми участниками процесса размещения и соответствующими регулирующими органами.

Детальное изучение процедуры финансово-юридической проверки и параметров, влияющих на инвестиционную привлекательность ДФИ, позволило предложить систему показателей, характеризующих эффективность использования ДФИ при формировании ресурсного потенциала инвестиционных проектов и программ развития предприятия.

При рассмотрении параметров, влияющих на инвестиционную привлекательность ДФИ; установлено, что большая часть рисков и размеры доходов зависят от того, насколько устойчиво финансовое состояние предприятия. Размер дивидендов обусловлен, прежде всего, рентабельностью предприятия, т.е. возможностью аккумуляции объема прибыли, который без ущерба для деятельности эмитента может быть выплачен собственникам, и только потом - от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученных предприятием доходов. Внедивидендный доход также является производной от финансового положения эмитента. Поэтому выпуск ДФИ вносит существенный вклад в повышение инвестиционного потенциала современного предприятия.

Существенное воздействие на возможности привлечения предприятием инвестиций за счет использования ДФИ может оказать реорганизация предприятия. Этот способ сочетает в себе как воздействие на финансовое состояние предприятия, так и на рыночные параметры его ДФИ. Вследствие реорганизации меняются размер, специализация, рыночные возможности и многие другие важные характеристики предприятия, что в конечном итоге влияет на его финансовое состояние, риски, связанные с ним, количество и объемы сделок с ДФИ.

Важное место для решения вопросов повышения инвестиционной привлекательности российского фондового рынка занимает создание условий для эмитентов по привлечению инвестиций на основе использования ДФИ. Для этого необходимо:

- снижение барьеров для выхода предприятий на рынок инвестиционных ресурсов;

- создание правил и процедур выпуска и обращения ДФИ, а также стандартов деятельности профессиональных участников фондового рынка;

- налоговое стимулирование предприятий к инвестициям, направленным на получение реального экономического эффекта;

- разумные требования по раскрытию информации.

Реализация мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности российского фондового рынка при использовании ДФИ должна осуществляться дифференцированно по основным группам инвесторов: население, коллективные инвесторы, банки, страховые компании, государство, иностранные инвесторы (нерезиденты), другие инвесторы. При этом по отношению к указанным группам инвесторов должны применяться различные формы и методы защиты их интересов.

В работе обоснована необходимость цельного комплекса мер, скоординировано осуществляемых государственными органами и профессиональными участниками фондового рынка, который предполагает четкую иерархию органов государственного регулирования и ориентирован на обеспечение высокой инвестиционной устойчивости эмитентов ДФИ, использующих инвестиционные возможности данных инструментов. При этом роль государственного регулирующего органа* должна состоять, во-первых, в законодательном обеспечении условий реализации прав всех участников фондового рынка. Во-вторых, поддержка исков инвесторов при переходе конфликта в судебную стадию для создания «общеупотребительных» прецедентов. В-третьих, при государственном регулирующем органе было бы целесообразно учреждение института, по функциям сходного с третейским судом для рассмотрения корпоративных конфликтов в отношении ДФИ предприятия.

Для повышения инвестиционной привлекательности российского фондового рынка при использовании ДФИ необходимо помимо финансово-юридической проверки комплексно использовать методики: экспресс-анализа инвестиционного потенциала предприятия, эмитирующего ДФИ; портфельного управления инструментами различных эмитентов; оценки эффективности использования ДФИ при формировании бюджета инвестиционного проекта (программы) развития предприятия.

В итоге комплексное использование данных методик приведет к большей обоснованности действий предприятия в области формирования, оценки и использования своего инвестиционного потенциала. Это обеспечит повышение инвестиционной устойчивости предприятия и сбалансированность его ресурсной базы по критерию способности обеспечить выполнение всех запланированных инвестиционных мероприятий, а также по критерию поддержания необходимой ликвидности активов для разрешения возникающих проблем в текущей и перспективной деятельности в силу доминирования в современной экономики высокого риска и неопределенности.

Перспективы повышения интенсивности использования ДФИ для привлечения инвестиций находятся в области постановки эффективного корпоративного управления, которое представляет собой систему взаимоотношений между акционерами и менеджментом, а также иными заинтересованными в деятельности предприятия лицами. Взаимодействие между ними происходит посредством определенных процедур, к которым» установлены г нормативные требования, как законом,1 так и уставом и внутренними документами предприятия.

Методика привлечения инвестиций на основе использования ДФИ, позволяет оценить, сформировать и рационально распределить инвестиционный потенциал предприятия или бюджет инвестиционных проектов (программ) его перспективного развития. Методика включает в себя ряд основных действий: выбор метода оценки,стоимости ДФИ предприятия и расчет интегрального показателя инвестиционной ресурсоемкости данных инструментов (ИПИР); оценка возможностей и сопоставление интересов инвесторов; оценка риска вложения капитала в приобретение ДФИ и нахождение путей его регулирования; выбор метода размещения ДФИ; организация размещения и оборота ДФИ.

Отличительной особенностью методики является определение ИПИР, расчет которого производится на основе средневзвешенной экспертной оценки показателей надежности, безопасности, рискованности, доступности, прибыльности, ликвидности, волатильности, привлекательности и инфраструктурной обеспеченности отдельных инструментов.

Сущность метода оценки стоимости ДФИ заключается в определении стоимости исходя из суммы дисконтированных потоков ежеквартальной чистой прибыли и амортизационных отчислений.

При оценке стоимости пакета ДФИ, величина которого значительна, но недостаточна для обеспечения реального контроля важно помнить, что цена может быть ниже, чем в случае разбивки пакета на несколько меньших по размеру, что справедливо как для котируемого, так и для некотируемого на рынке пакета ДФИ. В работе сделан вывод о том, что существует множество методов оценки стоимости ДФИ, но наиболее пригодными в условиях России для прогнозирования и регулирования уровня потенциального возможного привлечения инвестиционных средств предприятием, являются оценки на базе: дисконтированных денежных потоков, мультипликаторов, ликвидационной стоимости и дивидендного дохода.

Центральной задачей, решаемой в ходе IPO, является привлечение финансирования под реализацию стратегических проектов предприятия. В результате IPO может существенно измениться стоимость капитала предприятия. При этом количественная оценка эффективности привлечения инвестиций на основе использования ДФИ на практике делается достаточно редко: Учитывая высокую стоимость затрат на услуги андеррайтеров,- проведение рекламной кампании; внедрение отчетности по международным, стандартам; публичное размещение может не дать ожидаемых результатов.

Экономическая эффективность привлечения инвестиций на основе использования ДФИ определяется на основании сравнения рассчитанной стоимости привлекаемого капитала и средневзвешенной стоимости капитала (WACC). При этом следует учитывать: возможности получения внешнего финансирования в требуемом объеме иными способами; тенденции роста рынка, на котором работает предприятие, в средне- и долгосрочной перспективе (выше уровня инфляции); тип предприятия, использующего ДФИ для привлечения инвестиций: операционная (один бизнес) или холдинговая компания. Для инвестора более понятны операционные монопредприятия, чем холдинговые.

В работе сделан вывод о том, что если стоимость инвестиций, которые будут получены по факту использования ДФИ, окажется ниже WACC, IPO будет выгодным. В противном случае использование ДФИ'для привлечения инвестиций будет экономически необоснованным.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Болясников, Дмитрий Викторович, 2010 год

1. Абалкин Л.И. Качественное изменение структуры финансового рынка и бегство капитала из России. Вопросы экономики, 2001, № 2.

2. Адекенов Т. Банки и фондовый рынок. М.: Ось 89, 1997.

3. Алексеев М. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2000352 с.

4. Алехин Б. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -Самара, СамВен,. 2001 -168 с.

5. Аликаева М. Источники финансирования инвестиционного процесса. / Финансы. 2003. - №5. - с.12.

6. Апифанова Е. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг в регионе. / Финансы. 2002.

7. Андрианов А.Ю. Инвестиции. СПб.: Изд-во «ТК Велби». 2008г. 584с.

8. Андронова А.К. Оперативный контроллинг. М.: Изд-во «ДиС». 2006г.160с.

9. Анискин Ю. Планирование и контроллинг. М.: Изд-во «Омега-Л». 2007 г. 280с.

10. Анискин Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. М.: ИКФ Омега-Л, 2002. -167 с.

11. И.Анникова Н., Беликов И.: Проблемы создания комитета по аудиту в российских компаниях», Институт фондового рынка и управления. статья размещена на web-сайте www.rid.ru.

12. Ансофф И. Стратегическое управление, М, "Экономика" ,1989.

13. Аныиин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело. 2002 г., 280 с.

14. Арсеньев В. Руководство по российскому рынку капитала. М.: Апьпи-на Паблишер, 2001. - 280 с.

15. Асамбаев Н. Повышение инвестиционной привлекательности предприятий. / Инвестиции в России. 2002. - №3. - с.46.

16. Астахов В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. М.: Изд-во "Ось-89", 1995. - 80 с.

17. Ахтямов Р. Новая концепция для нового рынка // Рынок ценных бумаг. 1999. №23 (158).

18. Балдин К. Управление рисками. М.: Изд-во «Юнити-Дана». 2005 г. 511с.

19. Балдин К.В. Инвестиции: системный анализ и управление. М.: Издательство: "Дашков и К". Год: 2007. Страниц: 286

20. Балдин К.В., Воробьев B.C. Риск-менедмент. Изд-во «Гардарика». 2005г. 285с.

21. Бард В. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000. - 352 с.

22. Баринов В.А., Бизнес-планирование \\ Форум, 2006

23. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги в России и США. -М„ 1997.

24. Баффетт У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями \\ М., 2005 г.

25. Беденков Д.А. Некоторые аспекты развития российского рынка акций приватизированных предприятий. В сб. "Банковская система России: новый этап развития?" М.: Институт экономики РАН, 1997.

26. Беденков Д.А. Подходы к определению "акций роста". Рынок ценных бумаг, 1997, №13.

27. Беленькая О. Особенности финансирования капиталообразующих инвестиций в России. / Рынок ценных бумаг. 2002. - №13-14

28. Беликов И. Хорошее корпоративное управление: кто заплатит премию? \\ "Рынок Ценных Бумаг", №5, 2004

29. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в современной России: Учеб. пособие. М., 2000. 111 с.

30. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. -М.:Инфра- М, 2000.

31. Берлин А., Васильченко А. Открытость как способ защиты компании. // Рынок ценных бумаг. — 2003.- №7.

32. Бехтерев Б. Национальная денежная политика и развивающиеся рынки // Рынок ценных бумаг. 2000. № 13(172). с.7.

33. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочно-практическое пособие. М., 1998.

34. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2003 г.

35. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Изд-во «Оме-га-Л». 2008г. 480с.

36. Блачев Р., Гусев В. Оптимизация схемы финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. -1999. №12. — с. 34-38.

37. Боброва И.И., Зимин В.А. Инвестиционная рулетка. Мистика финансовых рынков. М.: Изд-во «Вершина». 2006г. 480с.

38. Бочаров В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001. - 256 с.

39. Бочаров В.В. Инвестиции. Питер. Санкт-Петербург. 2008. 384с.

40. Бузова И. Коммерческая оценка инвестиций. СПб, Питер. 2003 г. 432с.

41. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок: В 2-х т. М.: Издательство: "Наука". 2004г. 353 с.

42. Булатов В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2002

43. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок \\ М.: Наука, 2004,в 2-х томах

44. Бычков, А.П. Мировой рынок ценных1 бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М'., 1998.

45. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию решений. СПб.: Издательство: "Альпина Бизнес Букс". 2006г. 534 с.

46. Валдайцев C.B. Управление инвестиционными рисками: Учебн. пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУ, 1999.

47. Вахрин П. Инвестиции. М.: Дашков и Ко. 2003 г.

48. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: надежды на лучшее. -Инвестиции в России, 2000, № 5.

49. Владиславлев Д., Макарычев Л., Стояновский А., Судаков Д. Перспективы развития фондового рынка России. Аналитический доклад. М., 1997.

50. Волков К., Воропаева Е. Манипулирование ценами на фондовом рынке и его ограничение: от лозунга к практике. Рынок ценных бумаг, 1997, № 17. с. 15-17.

51. Воропаев В.И. Управление проектом в России. М.: "Альянс", 1995.

52. Галкин И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. -М., 1998.

53. Гильбо Е.В. Крах фондового рынка США неизбежен // http://search.metric.ru/park/

54. Горбунов A.A., Кулибанов С.С., Лебедева Т.В. Реформирование экономики при дефиците инвестиций. /ИСЭП РАН СПб отд.академии инвестиций и экономики строительства.- СПб, 1995.- 95 с.

55. Гражданский кодекс Российской Федерации, Часть 1. ФЗ от 30.11.1994 г. № 151-ФЗ.

56. Гражданский кодекс Российской Федерации, Часть 2. ФЗ от 26.01.1996 г. N 14-ФЗ

57. Грязнова А.Г., Антикризисный менеджмент, М., "Тандем" ,1999.

58. Гунин В.Н. и др. Управление инновациями.- М.: Инфра-М,2000 г.

59. Гуртов В. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002 г. 384 с.

60. Гуслистый А. Управление инвестициями. М.: Изд-во «Интернет-трейдинг». 2005 г. с. 110

61. Дайле А. Практика контроллинга: Пер. с нем./ Дайле А.; Под ред. и с предисл. М.Л. Лукашевича, E.H. Тихоненковой. М.: Финансы и статистика, 2001. - 335 с.

62. Дамадаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Апьпина Бизнес Бу. 2004 г.

63. Данилочкина Н.Г., Контроллинг как инструмент управления предприятием, М.: Юнити-Дана. 2003 г 279 е.

64. Деева А. Инвестиции. М.: Экзамен. 2004 г.

65. Добрынина Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля. М.: Издательство: "Экзамен". 2005г. 288 с.

66. Дондокова Е.Б. Рынок ценных бумаг в России: особенности становления и развития. С.П.6., 1999. -143 с.

67. Друри К., Введение в управленческий и производственный учет, М., "Аудит", 1994.

68. Дубовицкая Е., Шульц Е. Новое в снижении рисков корпоративного управления \\ Акционерное общество. -2005. № 1 (14)

69. Елизаветин М.Е. ИНОСТРАННЫЙ КАПИТАЛ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ \\ М., Международные отношения, 2004

70. Есипов В. Экономическая оценка инвестиций. Теория и практика. М.: Изд-во «Вектор». 2006 г. с. 155

71. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.Оценка бизнеса \\ СПб, Питер, 2006

72. Жданов В. Инвестиционные механизмы регионального развития \\ Калининград, 2001

73. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.:ЮНИТИ, 1995.

74. Забелин В.П. Основы стратегического управления .- М.: ПРИОР, 1997

75. Закон Российской Федерации "О защите прав и законных инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.99 № 46-ФЗ.

76. Закон Российской Федерации "О налоге на операции с ценными бумагами" (редакции 1991 и 1995 гг.).

77. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г.

78. Закон Российской Федерации. "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г.

79. Зимин П. Государственная экономическая политика и фондовый рынок. Сборник аналитических материалов агентства "Росбизнесконсалтинг".

80. Зиндер Е. 3. Новое системное проектирование: информационные технологии и бизнес-реинжиниринг. // СУБД, 1995, №4.

81. Золотарев B.C. Рынок ценных; бумаг. Учебное пособие для вузов. -М.:Феникс, 2000.

82. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. М.: Издательство: "Дашков и К". 2006г. 448с.

83. Иванова A.B. Методические рекомендации и исторические аспекты становления и развития' рынка ценных бумаг в России, его государственного регулирования. Финансы и кредит: проблемы методологии и практики. Ижевск,1999, № 1 с. 78-88.

84. Иванова A.B., Тронкин B.C. Технический анализ и возможности его использования на рынке ценных бумаг. Финансы и кредит: проблемы методологии и практики; 1999, № 1/2.

85. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: Издательство: "Омега-Л". 2006г. 253 с.

86. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В. Рынок ценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования Учебное пособие \\ М., КноРус, 2005

87. Игонина Л. Инвестиции: Учебное пособие. М.: Издательство: "Эконо-мисть". 2005г. 478с.

88. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Изд-во «Юнити». 2005 г. с. 265

89. Институты рынка ценных бумаг в России / Справочник. -М.,1997.

90. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации" от 3 марта 1992 г. № 2.

91. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" от 6 июля 1992 г. № 53.

92. Инструкция Центрального банка России«"0 правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории Российской Федерации" № 8 (утверждена Письмом Центрального банка России от 21 октября 1992 г. № 19, с изменениями и,дополнениями).

93. Капелюшников Р. Собственность и контроль, в российской промышленности: некоторые итоги опроса российских предприятий: Рынок ценных бумаг №20. 2001

94. Капелюшников Р.И. Категория трансакционных издержек// Как это делается: финансовые,социальные и информационные технологии. Сборник статей Института коммерческой инженерии. М.: ИКИ, 1994

95. Каплан P.C., Нортон Д.П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. Пер. с англ. М.:ЗАО «Олимп - Бизнес, 2003.

96. Карминский A.M., Оленев Н.И., Примак А.Г., Фалько С.Г., Контроллинг в бизнесе, М: ФиС. 2004 г. 256 с.

97. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования \\ М., Анкил, 2005

98. Кафизов Р. Мобилизация ресурсов на фондовом рынке как форма привлечения средств для финансирования инвестиций. Автореф. дисс. к.э.н. \\ М., 2004

99. Килячков А. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты инвестиций. / Рынок ценных бумаг. 2003. - №4. - с.51.

100. Килячков А., Чалдаева Л. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.:Юристь, 2002. - 704 с.

101. Кирюхов П.Э. Фондовый рынок на рубеже веков. Итоги и-перспективы. -М.: Деловой экспресс, 2000.

102. Кисилева Н. Инвестиционная деятельность. М.: Кнорус. 2005 г. с.

103. Ковалев В.В. Инвестиции. M.: М.: ООО «ТК Велби», 2003, 440 с.

104. Колесников В.И. Ценные бумаги. Учебник. -М.: ФиС, 1999.

105. Колтынюк Б. Инвестиции. М.: Изд-во Михайлова. 2003 г. 848 с.

106. Костиков И.В. Благоприятные перемены на российском фондовом рынке. Финансы, 2002, №5.

107. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2001 г.

108. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации. Менеджмент в России и за рубежом, 2000. № 2.

109. Крейнина М.Н., Финансовое состояние предприятия. Методы оценки, М., 1997.

110. Крушвиц Л. Финансирование и инвестирование. Учебник для вузов.1. СПб.: Питер, 2000.

111. Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ. М.,1998.

112. Лаврушин О.И. Организация и планирование кредита. М.: Финансы и статистика, 1991.

113. Левандо Д.В. Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты.- Вестн. Фин, академии, 1999, № 4.

114. Лео Гох. Как реально работает фондовый рынок. Секретное руководство инвестора-"партизана". М.: Издательство: "Баланс Бизнес-Букс". 2006г. 368 с.

115. Липсиц И. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Эконо-мисть. 2003 г.

116. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. -М.: «Анкил», 2003

117. Малютина Н. Национальные трудности корпоративного управления \\ Журнал «The Chemical journal» январь 2006

118. Матросов С. Европейский фондовый рынок. М.: Экзамен, 2002

119. Маховиков Г.А. Инвестиции. М.: Изд-во «Вектор». 2005 г. с. 103

120. Меньшикова И. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. -М.: ФиС. 1998.

121. Мещерова H.B. Организованные рынки ценных бумаг. Уч. пособие. -М.:Логос, 1999.

122. Миркин Я. Защита внутреннего рынка акций // Рынок ценных бумаг. 2000. №18(177).

123. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.Финансовая академия , 1995.

124. Мишин Ю. Инвестиции в конкурентоспособное производство: Учеб. пос. М.: Издательство: "КНОРУС. 2005г. 288с.

125. Н.Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. М.: Гара-дарика, 1998

126. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 30.05.2001.

127. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 02.01.2000.

128. Некипелов А. Перспективы роста: спекулятивный капитал Россию не спасет// Проблемы теории и практики управления.' 1998. №6.

129. Нешитой A.C. Инвестиции: М.: Изд-во «Дашков и Ко». 2007г. с. 190

130. Никифорова В.Д., Торкановский В.С! Торговые системы рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. С.П.6., 2000.

131. Николис Г., Пригожий И. Самоорганизация в неравновесных системах. -М.: Мир. 1979.

132. Овчинников В. Глобализация фондового рынка // Экономические стратегии. 2000. №4'

133. Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг. -М.:Солид Консалтинг, 1998.

134. Первозванский A.A., Первозванская Т.И. Рынок ценных бумаг и его финансовые инструменты. -С-Пет.:Комплект, 1994.

135. Подшиваленко Г. Инвестиции. М.: Кнорус. 2006 г.

136. Положение Министерства финансов Российской Федерации "О лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов" от 21 сентября 1992 г. № 91.

137. Положение Министерства финансов Российской1 Федерации "О лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг" от 13 апреля 1992 г. №20.

138. Положение Министерства финансов Российской Федерации "О порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям" от 10 января 1992 г. № 1.

139. Положение Министерства финансов Российской Федерации "Об аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж (фондовых отделов бирж) на право совершения операций на рынке ценных бумаг" от 21 апреля 1992 г. № 23.

140. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78.

141. Положение о депозитариях (утверждено распоряжением Госкомимущества Российской Федерации от 20 апреля 1994 г. и решением Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации от 14 апреля 1994 г.).

142. Положение о реестре акционеров акционерного общества (утверждено распоряжением Госкомимущества Российской Федерации от 18 апреля 1994 г. и решением Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации от 14 апреля 1994 г.).

143. Положение о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации (утверждено Указом Президента Российской Федерации от 4 ноября 1994 г. № 2063).

144. Положение об акционерных обществах. Утверждено постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 601 (с изменениями и дополнениями).

145. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2001, 224 с

146. Попов В.Ю., Шаповалов А.Б. Инвестиции: математические методы. М.: Изд-во «Форум». 2008г. 144с.

147. Попова Л. Контроллинг. М.: Дело и сервис. 2003 г. 192 с.

148. Портер М. Конкурентная стратегия. М., 1994.

149. Постановление Правительства РФ «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» от 30 июня 2004г. №317.

150. Постановление Совета Министров РСФСР №601 от 25.12.1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах».

151. Постановление Совета Министров РСФСР от 28.12.1991 г. №78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР»

152. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 33, Минфина РФ № 109н от 11.12.2001 "Об утверждении положения об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг".

153. Постановление ФКЦБ «О методических рекомендациях по составу и форме предоставления сведений о соблюдении кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ» от 30 апреля 2003г. №03-049/р.

154. Постановление ФКЦБ РФ от 17.09.1996 г. №19 «Об утверждении Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии».

155. Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.2003 г. №03-30/пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

156. Приказ ФСФР «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 15 декабря 2004г. №04-1245/пз-н.

157. Приказ ФСФР «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 16 марта 2005г. №05-5/пз-н

158. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.:ИНФРА, 1997

159. Распоряжение ФКЦБ «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения» от 4 апреля 2002 года №421/р.

160. Распоряжение ФКЦБ «Об утверждении методических рекомендаций по осуществлению организаторами торговли на рынке ценных бумаг контроля за соблюдением акционерными обществами положений Кодекса корпоративного поведения» от 18 июня 2003 года №03-1169/р.

161. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций. СПБ. Изд-во «Питер». 2006 г. с. 210

162. Рогова Е.М. Управление реальными инвестициями. СП-Б.: Изд-во «Вернера Регена Издательство». 2007г. 256 с.

163. Ромаш М., Шевчук В. Финансирование и кредитование инвестиций: М.: Мисанта. 2004 г.

164. Россия 2015: оптимистический сценарий. Под ред. Л.И. Абалкина. М.: ММВБ, 1999.

165. Рубцов Б.Б, Мировые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000:

166. Рубцов ББ. Зарубёжные фондовые рынки.- -М.:ИНФРА-М, 1996.

167. Рубцов Б.Б: Тенденции развития1 мировой экономики и фондовый рынок России // Рынок ценных бумаг. 2000. №12(171).

168. Сергеев И. Организация и финансирование инвестиций. М^: ФиС, 2000 г., 272 с.

169. Серебрякова Л. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг. -Финансы, 1995, № 8.

170. Сизов Ю: Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг. Вопросы экономики, 2001, № 11.

171. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. -М.:Планета, 1999.

172. Стратегическое планирование/Под ред. Уткина Э.А.- М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд-во «ЭКМОС», 1998. 440 с.

173. Стратегическое управление российскими компаниями \\ СПб, Издательство СПбГУ, 2005

174. Тарасова C.B. Экономическая теория благосостояния: Учеб. Пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

175. Тейл Г. Экономические прогнозы и принятие решений.- М.: Статистика, 1971

176. Теория прогнозирования и принятия решений: Учеб. Пособие./ Подред. С.А. Саркисяна.- М.: Высш. Школа, 1977

177. Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. -М.:Амалфея, 2000.

178. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 4 ноября 1994г. №2063.

179. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по обеспечению прав акционеров" от 27 октября 1993 г. № 1769.

180. Указ Президента Российской Федерации "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий" от 7 октября 1992 г. № 1186 (с приложениями).

181. Указ Президента Российской Федерации "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 1 июля 1996 г. № 1008.

182. Указ Президента РФ от 01.07.1996 г. №1008'«Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

183. Указ Президента РФ-от 01.07.1996 г. №1009 «О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».

184. Указ Президента РФ от 04.11.1994* г. №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

185. Фалько С. Г., Инновационный менеджмент, М., Изд-во МГТУ им.Н.Э. Баумана, 1996.

186. Фатхутдинов P.A. Стратегический менеджмент: Учебное пособие. -М.: ЗАО »Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1997

187. Федеральный закон-«О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002г. №127-ФЗ.

188. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995г. №208-ФЗ.

189. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ.

190. Федеральный закон от 05.03.1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

191. Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

192. Фишман Дж., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Изд-во «Квинто-консалтинг». 2001 г.

193. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. М.,1998.

194. Хелферт Э., Техника финансового анализа, М., "Аудит", 1997.

195. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Спб. Питер. 2004 г. с .82

196. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М., 1998.

197. Шарп У. Инвестиции. Учебник: Пер: с англ. М.: Инфра-М, 2006 г. с.1028

198. Швандар В. Управление инвестиционными проектами. М.: Юнити-Дана, 2001 г., 208 с.

199. Шим Дж., Сигел Дж., Методы управления * стоимостью и анализ затрат, М., "Филинъ", 1996:

200. Шихвердиев А.П: Роль,государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической-безопасности его субъектов. М., 1999.1

201. Эддоус М., Стенсфилд Р., Методы принятия решения, М:, "Аудит",1997.

202. Эйрес Р. Научно- техническое, прогнозирование и долгосрочное планирование. М.: Мир; 1971

203. Яковец Ю.В. Предвидение будущего: парадигма цикличности// Серия: Новое в прогнозировании: теория, методы, опыт. М.: Ассоциация «Прогнозы и циклы», 1992

204. Янов В.В. Вексель и многообразие вексельных расчетов: Вопросы теории и практики. Тольятти, 1999, 128 с.

205. Bloomberg (информационно-аналитическая система)

206. Thomson Reuters (информационно-аналитическая система) 21,1. Dealogic (информационно-аналитическая система)