Механизм оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья Якутии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Шевченко, Екатерина Валентиновна

• Шевченко, Екатерина Валентиновна
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Шевченко, Екатерина Валентиновна

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ФАКТОРОВ ОСВОЕНИЯ МЕСТОРОЖДЕНИЙ СЕРЕБРА В РАЙОНАХ КРАНЕГО СЕВЕРА И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА ПРЕДПРИЯТИЙ НА

ПРЕДИНВЕСТИЦИОННОЙ СТАДИИ ИХ РАЗРАБОТКИ

1.1 .Определение динамики и тенденций развития рынка серебра

1.2. Экономические факторы, определяющие целесообразность освоения месторождений серебра в условиях Крайнего Севера

1.3. Анализ методов оценки риска предприятий по освоению

месторождений серебра

Выводы

ГЛАВА 2. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ОСВОЕНИЮ МЕСТОРОЖДЕНИЙ СЕРЕБРА ЗАПАДНОГО ВЕРХОЯНЬЯ ЯКУТИИ

2.1. Факторы неопределённости, влияющие на освоение месторождений серебра Западного Верхоянья

2.2. Риск и неопределённость на стадиях освоения месторождений серебра Западного Верхоянья

2.3. Подход к стоимостной оценке экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья

2.4. Методика оценки экономического риска предприятий по освоению

месторождений серебра Западного Верхоянья

Выводы

ГЛАВА 3. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ РИСКА ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ОСВОЕНИЮ МЕСТОРОЖДЕНИЙ СЕРЕБРА

ЗАПАДНОГО ВЕРХОЯНЬЯ

3.1. Терминологический аппарат и описание модели

3.2.11/8-анализ временных рядов рыночных данных

3.3. Алгоритм моделирования экономического риска

3.4. Применение модели оценки экономического риска на примере предприятия по освоению Мангазейского месторождения серебра Западного Верхоянья

3.5. Оценка достоверности моделирования

Выводы

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья Якутии»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Современное состояние отрасли добычи и производства серебра в России характеризуется ежегодным приростом спроса при постепенном истощении разведанных запасов, поэтому ввод новых месторождений серебра в эксплуатацию является одной из приоритетных задач, позволяющей сохранить баланс между воспроизводством и погашением запасов и поддержать лидирующие позиции России на мировом рынке производителей серебра. Условия этой задачи, помимо получения прибыли, дополняются также необходимостью обеспечения устойчивого развития предприятий отрасли, то есть отсутствия резких колебаний между доходами и убытками, что позволило бы обеспечить длительный жизненный срок бизнеса в динамично изменяющейся среде. Большая часть перспективных объектов для освоения находится на территории Сибири и Дальнего Востока, в частности в Западном Верхоянье Якутии. Регион характеризуется тяжёлыми горно-геологическими, климатическими условиями и отсутствием развитой инфраструктуры. В связи с этим, разработка находящихся на его территории месторождений серебра, с одной стороны, сопряжена с большими капиталовложениями и значительными рисками, поэтому в настоящее время большая их часть не осваивается. С другой стороны, вовлечение этих месторождений в эксплуатацию является одним из рычагов для развития региона и экономики России в целом. Более того, промышленное освоение Западного Верхоянья коррелируется с общим вектором развития Дальнего Востока и Крайнего Севера России. В связи с этим, вопросы разработки научно-обоснованного механизма и совершенствования методов оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья являются актуальными, что и определило выбор темы исследования.

Перечисленными выше факторами продиктована постановка научной задачи исследования, которая заключается в разработке теоретико-

прикладного инструментария для совершенствования методов оценки

экономического риска, используемых для предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья.

Состояние изученности темы. Теоретическим и методологическим вопросам, связанным с экономической оценкой освоения месторождений полезных ископаемых, посвящены работы российских и зарубежных учёных: В.М. Крейтера, В.И. Тернового, В.М. Соколовского, Е.Г. Либермана, В.Р. Рахимова, О.Н. Салманова, Е.Л. Кантора, Я.В. Моссаковского, A.C. Астахова, Ю.П. Ампилова, A.A. Герта, Е.С. Capen, MJ. Lawrence, W.E. Roscoe и др. Вопросы оценки инвестиций и риска освещены в работах В.В. Ковалёва, Д.Л. Волкова, Г.Ю. Боярко, Т.А. Князевой и др. Вопросы, связанные с прогнозированием риска, нашли отражение в работах Б. Мандельброта, 10. Фама, Э. Петерса, Г. Марковича, У.Шарпа, Дж. Халла, А. Уайта, Г. А. Хольтона А.Ю. Середы и др.

В то же время, недостаточно изучены методические и прикладные аспекты оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра с учётом отраслевой и региональной специфики горного производства и динамично изменяющихся рыночных условий. Не сформирован единый подход к оценке риска для предприятий отрасли в условиях Крайнего Севера в целом и Западного Верхоянья в частности. Этим обусловлена высокая актуальность выбранной темы исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке механизма оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья Якутии. Достижение поставленной цели осуществляется решением следующих задач:

1. Исследование особенностей и тенденций отечественного и мирового рынка серебра.

2. Анализ трудов российских и зарубежных учёных, посвящённых вопросам оценки и прогнозирования экономического риска предприятий по освоению месторождений полезных ископаемых, и выявление противоречий

в области применения существующих подходов и методов оценки в современных условиях.

3. Анализ и классификация факторов неопределённости, влияющих на экономический результат освоения предприятиями месторождений серебра Западного Верхоянья Якутии.

4. Разработка концептуальных основ и методики оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра в условиях Западного Верхоянья.

5. Моделирование и оценка экономического риска на примере предприятия по освоению Мангазейского месторождения серебра.

6. Верификация результатов моделирования и обоснование их эффективности.

7. Формирование предложений по применению разработанного механизма оценки экономического риска для решения смежных задач стратегического менеджмента и управления рисками предприятий, занимающихся освоением месторождений серебра в условиях Крайнего Севера.

Объектом исследования являются месторождения серебра Западного Верхоянья Якутии.

Предметом исследования являются методы оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра в условиях Крайнего Севера.

Теоретической и методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных учёных в области оценки и управления рисками предприятий горной отрасли, методов прогнозирования и моделирования рисков в промышленности, экономике и финансах.

В ходе исследования были применены системный и процессный подходы, методы логического, сравнительного и структурного анализа, синтеза и обобщения. Для решения прикладных задач использовано

имитационное моделирование, методы статистического и фрактального анализа, объектно-ориентированное программирование.

Информационной базой исследования послужила техническая документация по Мангазейскому месторождению серебра Западного Верхоянья, данные геологических исследований месторождений Западного Верхоянья, официальные порталы Правительства РФ, Правительства Якутии, данные статистических сборников, нормативно-правовые документы, публикации научных и производственно-экономических изданий, электронные базы данных и \veb-pecypcbi, связанные с темой исследования.

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретических положений и прикладного экономического инструментария оценки экономического риска для предприятий по освоению месторождения серебра в условиях Западного Верхоянья Якутии, а именно:

1. Предложен концептуальный подход по усовершенствованию существующей классификации факторов неопределённости для предприятий по освоению месторождений серебра в условиях Крайнего Севера и выявлению существенных риск-факторов для аналогичных предприятий в условиях Западного Верхоянья и их оценке.

2. Для оценки экономического риска введен новый показатель интегрированного риска недополучения дохода предприятием при освоении месторождения (№Уа11) и разработана новая методика его оценки, что позволяет использовать её в целях инвестиционного анализа и управления рисками предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья.

3. Разработана модель оценки экономического риска с использованием показателя интегрированного риска недополучения дохода, Я/Б-анализа, имитационного моделирования и мультивариативной нормальной трансформации. Моделирование осуществлено для оценки двух вариантов

реализации проекта освоения Мангазейского месторождения серебра

б

Западного Верхоянья с использованием таких источников энергоснабжения горных работ, как дизельные электрогенераторы и энергия малой гидроэлектростанции (МГЭС).

4. Предложен способ повышения эффективности, устойчивости и снижения экономического риска предприятия по освоению Мангазейского месторождения серебра, суть которого заключается в комбинированном использовании источников энергоснабжения, а именно: дизельных электрогенераторов и МГЭС. Эффективность данного способа подтверждается результатами моделирования.

5. Предложено упростить процесс принятия управленческого решения и повысить его эффективность за счёт использования разработанного механизма оценки экономического риска предприятий по освоению месторождений серебра Западного Верхоянья, поскольку результаты его моделирования по существенным параметрам позволяют осуществить выбор приоритетных объектов для инвестирования, определить порядок ведения горных работ в пределах одного или нескольких месторождений (участков месторождения).

Основные защищаемые положения.

1. Принятие управленческого решения по освоению предприятиями месторождений серебра Западного Верхоянья осуществляется на основании использования стоимостного подхода, включающего в себя дополнительно показатель интегрированного риска недополучения дохода, являющегося ключевым, поскольку влияние экономического риска оценивается в денежном выражении.

2. Оценка экономического риска по показателю интегрированного риска недополучения дохода осуществляется на основе предложенной в диссертации модели, содержанием которой является моделирование существенных риск-факторов с применением метода Монте-Карло, Я/Б-анализа, и мультивариативной нормальной трансформации. По результатам

моделирования осуществляется выбор варианта освоения месторождения серебра Западного Верхоянья.

Апробация. Основные результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях, сессиях научных сотрудников и аспирантов, в частности на: LI международной научной конференции на базе AGH, Краков (Польша), 2010 г.; межвузовской научно-практической конференции «Оценка месторождений полезных ископаемых с падающим объёмом добычи в условиях исчерпания запасов», СПГТИ (ТУ), 2011 г.; международной научно-практической конференции «Проблемы рационального недропользования», СПГГИ (ТУ) 2011 г., LXII международно-практической конференции геологов и горняков, TU Bergakademie, Фрайберг (Германия), 2011 г.; международной научно-практической конференции «Проблемы и механизмы инновационного развития минерально-сырьевого комплекса России», СПГГИ (ТУ), 2012 г., на научном семинаре в рамках международной исследовательской программы DAAD, Бонн (Германия), 2012 г.; всероссийской научно-практической конференции «Таможенные чтения - 2013», филиал Российской таможенной академии им. В.Б. Бобкова, Санкт-Петербург, 2013 г.

Результаты работы опубликованы в 14 печатных работах, 6 из которых в изданиях ВАК, 1 тезисы, 1 международная публикация. Общий объём 5,6 п.л. По результатам исследования оформлена заявка на выдачу патента на полезную модель.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка и трёх приложений, 34 таблиц, 16 рисунков. Общий объём исследования 156 л.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ФАКТОРОВ ОСВОЕНИЯ МЕСТОРОЖДЕНИЙ СЕРЕБРА В РАЙОНАХ КРАНЕГО СЕВЕРА И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА ПРЕДПРИЯТИЙ НА ПРЕДИНВЕСТИЦИОННОЙ СТАДИИ ИХ РАЗРАБОТКИ.

1.1. Определение динамики и тенденций развития рынка серебра.

1.1.1. Роль серебра в экономике.

Серебро играет двойственную роль в экономике. С одной стороны, наравне с золотом, платиной и палладием этот металл является финансовым инструментом, привлекательным для инвестиций и спекуляций. Серебро торгуется на товарной бирже, в связи с чем цены на него формируются стохас-тично в зависимости от намерений и ожиданий участников рынка. При этом, как и другие драгоценные металлы, серебро считается традиционным символом устойчивости и надёжности, поэтому мировой спрос на него повышается в период политической и экономической нестабильности.

С другой стороны, химические и физические свойства серебра, такие как высокая электро- и теплопроводность, отражательная способность и ковкость, относительная инертность при химических превращениях и способность создавать сплавы с различными металлами, позволяют активно использовать этот драгоценный металл в промышленности. В электронике и электротехнике серебро широко применяется для изготовления микросхем, элементов питания, проводов, мембранных выключателей, плазменных мониторов телевизоров и компьютеров. В автомобильной промышленности этот драгоценный металл активно используется для создания гальванических покрытий деталей машин. По оценкам Т. Шульте [106], в современном автомобиле содержится не менее одной унции серебра. В химической промышленности используются каталитические свойства серебра при производстве пластмасс. Расширяются методы применения серебра в медицине и фотоэлектрической индустрии. Наибольшая доля промышленного спроса на серебро приходится на электронную промышленность и автомобилестроение (рис. 1).

5,5

» Электрика и электроника

* Автомобилестроение

я Производство фоточувствительных элементов

ш Медицина

61,5

в Системы очистки воды

Рисунок 1. Структура промышленного спроса на серебро в 2012 г. 1

В целом около половины драгоценного металла ежегодно потребляется различными отраслями промышленности. В результате рынок серебра сильно коррелирует с экономическим ростом [90], подвержен влиянию большого количества факторов, имеет высокую волатильность и труден для прогнозирования. В табл. 1 и 2 рассмотрены объёмы предложения и потребления серебра на мировом рынке с 2000 по 2012 г. (источник The Silver Institute [110, 111, 112]).

Таблица 1

Структура мирового предложения серебра 2000 - 2012 гг.

Год/ статья предложения, млн унций 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Добыча из рудников 589,2 585,9 595,6 597,2 613,6 637,2 641,3 666,1 683,0 713,6 752,7 757,0 787,0

Чистые государственные продажи 87,2 71,3 82,6 88,7 61,9 65,9 78,5 42,5 30,5 15,6 44,2 12,0 7,4

Старый серебряный лом 182,7 184,9 191,6 196,0 198,7 202,7 206,2 203,0 200,8 199,8 228,8 258,1 253,9

Де- хеджирование производителей 18,9 45,9 50,4 12,2

Чистое инвестирование - 20,9 10,4 7,8 - - - 1,4 - - - - -

Итого предложение 878,0 863,0 880,2 889,8 874,1 951,7 926,0 913,0 914,3 929,1 1076,2 1039,4 1048,3

Доля добычи из рудников от общего объёма предложения. % 67,10 67,89 67,66 67,11 70,19 66,95 69,25 72,95 74,70 76,8 69,94 72,83 75,07

Таблица 2

'Источник: BullionVault. Gold Market Analysis & Gold Investment Research, GFMSLtd.

10

Структура мирового потребления серебра 2000 - 2012 гг.

Год/ статья спроса, млн унций 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Производственноспотребление 868,5 838,2 859,2 868,8 866,7 888,6 874,9 888,9 896,4 795,4 917,9 907,1

По отраслям: - промышленность (базовые отрасли промышленности) 338,1 342,4 351,2 368,4 389,7 430,3 453,0 486,2 490,9 403,6 500,7 487,8

-фото-индустрия 213,9 205,3 196,1 192,9 178,8 160,3 142,2 117,6 101,3 79,3 72,1 66,1

-ювелирная промышленность и изделия из серебра 286,0 259,2 276,7 186,8 187,6 188,4 176,5 183,8 179,1 178,7 192,8 186,5

- монеты и медали 30,5 31,3 35,3 35,7 42,4 40,0 39,8 39,7 65,3 78,8 99,4 118,3

Де-хеджирование производителей - 24,8 21,0 21,0 2,0 - 11,6 24,1 8,7 17,4 - -

Косвенное чистое инвестирование 9,5 - - - 5,4 63,1 39,5 - 9,3 116,3 158,3 132,3

Итого спрос 878,0 863,0 880,2 889,8 874,1 951,7 926,0 913,0 914,3 929,1 1076,2 1039,-

Из табл. 1 и 2 следует, что рынок серебра может считаться сбалансированным. Его волатильность определяется перераспределением спроса между промышленным и инвестиционным серебром.

Анализ данных табл. 1 и 2 также показывает, что, несмотря на мировой финансово-экономический кризис 2008 - 2009 гг. и продолжающийся период рецессии, совокупный спрос на серебро демонстрирует устойчивую тенденцию к росту. К 2012 году снизившееся промышленное потребление серебра не только вернулось к уровню предкризисного 2007 года, но и по оценкам экспертов [78] должно увеличиться не менее чем на 40% в ближайшие пять лет. Растёт и инвестиционный спрос на серебро, что свидетельствует о том, что в долгосрочной перспективе вложения в этот драгоценный металл имеют потенциал. При подобном сценарии развития рынка отставание добычи серебра может существенно уменьшить его предложение, поэтому для поддержания баланса между спросом и предложением, финансовым и промышленным потреблением актуально увеличение темпов воспроизводства запасов и производства первичного металла.

1.1.2. Добыча и производство серебра в мире.

Большая часть первичного серебра поступает на рынок как сопутствующий компонент от разработки месторождений золота, меди, свинца и цинка. Объём добычи в этом случае зависит от рентабельности отработки полиметаллических рудников. Собственно-серебряные месторождения серебра являются редкими и свободны от рыночной конъюнктуры на другие металлы из-за высокого содержания серебра и малого количества примесей в руде. Они могут условно считаться «чистыми активами».Согласно [43], только 18% запасов серебра в мире сосредоточено в чисто-серебряных месторождениях.

Рудные тела, содержащие серебро и его соединения, существенно различаются по форме и размерам. Это могут быть минерализованные зоны дробления, линзы, жилы и жильные зоны, штокверки. В зависимости от типа рудных тел и горно-геологических условий их залегания определяется способ разработки серебряных месторождений - открытый или подземный. При обогащении серебряных руд, в зависимости от их химического состава, цианирование, флотацию и пенную сепарацию. Конечной продукцией серебряных рудников является сплав Доре, содержащий не менее 70% этого драгоценного металла,промежуточной - серебряный концентрат или цементат.

Мировые балансовые запасы серебра оцениваются в 649400 тонн. 18.5% запасов (120000 тонн) сосредоточено в Перу, 17.6 % (114400 тонн) в России. Серебросодержащими рудами также богаты недра Чили, Австралии, Польши, Мексики, Боливии и Китая (табл.3 [15, 66]).

Таблица 3

Балансовые запасы серебра по странам мира на 2012 г.

Страна Балансовые запасы, тыс. тонн В % от мировых

1. Перу 120,0 18,48

2. Россия 114,4 17,62

3. Польша 85,0 13,09

4. Чили 77,0 11,86

5. Австралия 69,0 10,63

6. Китай 43,0 6,62

7. Мексика 37,0 5,70

8. США 25,0 3,85

9. Боливия 22,0 3,39

10. Канада 7,0 1,08

11. Прочие страны 50,0 7,70

12. Итого 649,4 100,00

Мировое производство серебра в 2012 году составило 24 ООО т или 787 млн. унций, что на 3% превышает показатель предыдущего года. Около 96% мирового производства серебра приходится на 20 крупнейших стран-производителей (табл.4).

Таблица 4

Мировые страны - производители серебра в 2012 г.2

Страна Производство серебра, млн. унций Производство серебра в тоннах

1. Мексика 162,2 4598,29

2. Китай 117,0 3316,89

3. Перу 111,3 3155,30

4. Австралия 56,9 1613,08

5. Россия 45,0 1275,73

6. Польша 41,2 1168,00

7. Боливия 39,7 1125,47

8. Чили 37,0 1048,93

9. США 32,6 924,19

10. Аргентина 24,1 683,22

11. Канада 21,3 603,84

12. Казахстан 17,5 496,11

13. Индия 12,7 360,03

14. Швеция 9,8 277,82

15. Турция 7,6 215,45

16. Марокко 7,4 209,78

17. Гватемала 6,6 187,10

18. Индонезия 4,4 124,73

19. Иран 3,2 90,71

20. ЮАР 2,9 82,21

Итого 760,4 21556,88

Как следует из табл.4, Россия входит в пятёрку мировых лидеров по производству серебра вместе с Мексикой, Китаем, Перу и Австралией. Доля РФ в мировом производстве этого драгоценного металла составляет 6%. Крупнейшие серебряные рудники в мире представлены в табл. 5.

2Источник: The World Silver Institute / https://www.silverinstitute.org/site/supply-demand/silvcr-production/

Таблица 5

Крупнейшие серебряные рудники мира

Название рудника Страна Добывающая компания Запасы, тыс тонн руды Производство серебра в 2012 г., т Содержание серебра в рудах, г/т Способ добычи

1. Каннингтон (Cannington) Австралия ВНР Billiton pic. 23,20 913,7 482 Подземный

2. Фреснильо (Fresnillo) Мексика Fresnillo pic. 8,74 747,86 281 Подземный

3. Дукат Россия ОАО «Поли-метапп» 8,17 439,42 546 Комбинированный. С 2012 г. - только подземный

4. Учукчакуа (Uchucchacua) Перу Compania de Minas Buenaventura S. A. A. 4,28 319,22 470 Подземный

5. Пиркитас (Pirquitas) Аргентина Silver Standard Resources Inc. (Канада) 1,36 244,37 180 Открытый

6. Пальмарехо (Palmarejo) Мексика Coeur d'Alene Mines Corp (США) 1,29 233,60 133 Комбинированный

7 Палланката (Pallancata) Перу Hochschild Miningplc. (Великобритания) и International Minerais Corp. 4,5 210,92 358 Подземный

8. Саусито (Sau-cito) Мексика Fresnillo pic. 1,8 199,86 438 Подземный

9. Гюмюскёй (Gumuskoy) Турция Eti Giimiiç A.Ç. 18,14 182,29 180 Подземный

10 Грине Грик (Greens Greek) США Hecla Mining Company 2,68 181,15 768 Подземный

11 СанЖозе (San José) Аргентина Hochschild Miningplc и McEwcn Mining Inc. 2,72 168,67 417 Подземный

12 Сан Барто-ломе (San Bartolome) Боливия Coeur d'Alene Mines Corp (США) 3,09 168,11 119 Открытый

13 Арката(Аг- kdtd) Перу Hochschild Mining pic 3,01 156,77 271 Открытый

14. Имитер (Imiter) Марокко Société Métallurgique d'Imiter 8,0 155,36 600 Подземный

15. Аламо Дора-до (Alamo Dorado) Мексика Pan American Silver Corp. (Канада) 7,7 153,09 77 Открытый

^Источник: TheWorldSilverlnslituteH официальные сайты добывающих компаний

Себестоимость добычи и обогащения первичного серебра на крупнейших рудниках составляет в среднем 6-11 долларов за унцию [49]. Серебро, добываемое на руднике Каннингтон, обладает самой низкой себестоимостью в мире.

По итогам 2012 г. мировыми лидерами по производству серебра стали следующие компании (табл. 6).

Таблица 6

Крупнейшие компании по производству серебра в 2012 г.4

Название компании Страна Производство, млн. унций Производство, млн тонн

1. ВНР Billiton pic. Австралия 39,0 1105,6

2. Fresnillo pic. Мексика 36,9 1046,1

3. Goldcorp Inc. Канада 30,5 864,6

4. ОАО «Полиметалл» Россия 26,5 751,3

5. Pan American Silver Corp Канада 25,1 711,6

6. Volcan Cia. Minera S.A.A Перу 22,0 623,7

7. Cia. de Minas Buenaventura S.A.A. Перу 18,3 518,8

Рейтинг России по запасам и добыче некоторых полезных ископаемых

на 2012 г., представленный в табл. 7., показывает, что серебро наравне с другими перечисленными полезными ископаемыми является стратегическим ресурсом для экономики России и экспорта. При этом, доля добывающей промышленности в структуре ВВП страны составляет 10,9%.

Таблица 7

Доля России по запасам и добыче полезных ископаемых в 2012 г.

Вид полезного ископае- Доля запасов в мире, % Доля производства в Место страны в мире по

мого мире % производству

1. Нефть 4 12,7 1

2. Природный газ 25 18,0 1

3.Золото 10 7,6 4

4. Серебро 17,6 6,0 5

5. Алмазы - 25 1

6. Железные руды 15 4,5 (производство стали) 5

7. Уголь 11 4,0 5

Таким образом, при существующем трёхпроцентном росте объёма рынка серебра и прогнозах о наращивании мирового потребления этого дра-

4 Источник: The Silver Institute official web site https://www.silverinstitute.org/site/supply-demand/silver-production/

гоценного металла актуальной является задача сохранения позиций России в числе стран - лидеров по его добыче и реализации.

1.1.3. Конъюнктура рынка серебра в России.

В настоящее время в России функционируют 16 независимых компаний по добыче и производству серебра (табл. 8 [15]).

Таблица 8

Российские компании по добыче и переработке серебра

Холдинги Компании-операторы Месторождения (в эксплуатации) Аффинажные предприятия

ОАО «Полиметалл» ЗАО «Серебро Магадана» Дукатское, Арылахское, Лунное, Гольцовое, На-чальный-2 Горно-металлургический комплекс на месторождении Дукатское

ЗАО «Золото северного Урала» Воронцовское

СП ОАО «Охотская ГТК» Хаканджинское Юрьевское

ООО «Уральское ГРП» Дегтярское

KINROSS GOLD Corp ЗАО «Чукотская ГГК» Купол

ОАО «Уральская горнометаллургическая компания» ОАО «Гайский ГОК» Гайское, Осеннее, Левобережное ОАО «Уралэлектромедь»

ООО «Башкирская медь» Юбилейное

ЗАО «Урупский ГОК» Урупское

ОАО «Сафьяновская медь» Сафьяновское

ОАО «Сибирь-Полиметаллы» Рубцовское, Заречен-ское

ОАО «Святогор» Тарьернское, Волков-ское

ОАО «Учалинский ГОК» Учалинское, Узельгин-ское, Молодёжное, Тал-ганское, Камаганское, Западно-Озёрное

ОАО «ГМК Норильский никель» Заполярный филиал Октябрьское, Талнах-ское, Норильск I

ОАО «Кольская ГМК» Ждановское, Заполярное, Котсельваара-Каммикиви, Семилетка ОАО «Комбинат Северо-никель»

ОАО «Горевский ГОК» Горевское

ОАО «Русская горнорудная компания» ОАО «ГМК «Дальполи-металл»» Николаевское, Майми-новское Южное, Партизанское Порфиритовая зона

ЗАО «Русская медная компания» ОАО «Кыштымский ме-деэлектролитный завод»

ОАО «Красцветмет» (Красноярский завод цветных металлов)

ОАО «Новосибирский аффинажный завод»

ОАО «Колымский аффинажный завод»

ФГУП «Приокский завод цветных металлов»

ОАО «Екатеринбургский завод ОЦМ» (Екатеринбургский завод по обработке цветных металлов).

ОАО «Щелковский завод вторичных драг, металлов»

ОАО «НП Комплекс «Суперметалл им. Рытвина»

ЗАО «Уральские инновационные технологии»

Доли крупнейших из них представлены на рис.2.

■ ОАО "Полиметалл"

■ KINROSS Gold Coip

* ОАО «Уральская ГМК»

■ ОАО «Учалинскпй ГОК»

ОАО «ГМК Норильский шекель».

Прочие

Рисунок 2. Доли крупнейших российских компаний на рынке серебра

Для определения концентрации отечественного рынка серебра в диссертации рассчитан коэффициент концентрации рынка (СЯ) и индекс Хер-финдаля-Хиршмана (НН1), диапазон значений которых характеризует степень монополизации рынка (табл.9)

Таблица 9

Типы рынков по степени концентрации

Тип рынка Условия

Высоконцентрированный 70% < CR < 100%; 1800 < HHI < 10000

Умеренно концентрированный 45% < CR < 70%; 1000 < HHI < 1800

Низкоконцентрированный CR <45%; HHI < 1000

Расчёт выполнен по пяти крупнейшим предприятиям: ОАО «Полиметалл», KINROSS GoldCorp., ОАО «Уральская ГМК», ОАО «Учалинский

ГОК», ОАО «ГМК Норильский никель» с учётом общего числа независимых производителей серебра.

Для рассматриваемых условий индекс Хершфиндаля-Хиршмана равен 1693, коэффициент концентрации составил 63%. Таким образом, российский рынок серебра может классифицироваться как умеренно концентрированный.

Ежегодно из России экспортируется около двух третей добытого серебра в виде рафинированного металла и в составе концентратов цветных металлов (рис. 3)

2500

2000

1500

1000

500

2006

I Добыча, т

I Экспорт, т

2011

Рисунок 3. Соотношение добычи и экспорта серебра в России Основными экспортерами металлического серебра в России являются банки. Лицензиями на эту деятельность обладают 150 российских банков. Наибольшее количество серебра экспортируют ВТБ, Сбербанк, НОМОС-банк, МДМ-банк и Росбанк [15]. Среди добывающих компаний, осуществляющих экспорт серебра, безусловным лидером является ОАО «Полиметалл». Сосредоточенность основных центров добычи на Дальнем Востоке, а также устойчивый рынок сбыта в странах Юго-Восточной Азии определяют основное направление экспорта [15]. В структуре внутреннего спроса в стране доминирует ювелирная промышленность и производство столового серебра и декоративных изделий, в то время как российская высокотехнологичная промышленность в связи с сокращением государственных заказов,

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Шевченко, Екатерина Валентиновна, 2014 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Ампшов Ю. П., Герт А.А. Экономическая геология. -М.:Геоинформмарк, 2006. - 400 с.

2. Архипов В.М., Захаров И.Ю. Проведение совместных исследований преподавателей ГУ-ВШЭ и филиалов «Количественные меры неэффективности и предсказуемости финансовых временных рядов в рамках гипотезы эффективности рынка». -Пермский филиал ГУ - ВШЭ, 2007 г.// Презентация www.hse.ru/data/504/308/1234/Prezentaciq-3axapOB.ppt

3. Астахов А. С. Экономика Горного предприятия. Горная микроэкноми-ка. Учебник для Вузов. 1997 г. - 279 с.

4. Бабкин К.А., Кузнецов А.В., Корневой Е.А., Пронин В.В., Самохвалов В.А. Последствия присоединения России к Всемирной торговой организации. // Официальный сайт аналитического агентства «ВТО-Информ» http://wto-inform.ru/upload/brochure/brochure_wto.pdf

5. База данных по курсам валют // Официальный сайт Центробанка РФ http://www.cbr.ru/currency_base/

6. Бернстайн У. Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию. - Изд-во «Альпина Паблишер», 2013 г.

7. Бернстайн. У. Разумное распределение активов. Как построить портфель с максимальной доходностью и минимальным риском. - The McGraw-Hill Companies, Inc., 2001

Перевод на русский язык, издание на русском языке, оформление ООО «Манн, Иванов и Фербер» - 2012 г. // Сайт электронной библиотеки RoyalLib.ru

http://royallib.ru/book/bernstayn_uilyam/razumnoe_raspredelenie_aktivov_k

ak_postroit_portfel_s_maksimalnoy_dohodnostyu_i_minimalnim_riskom.ht

ml

8. Болатова JI.P. Математические методы статистики и нелинейной динамики для оценки валютных рисков на базе предпрогнозного анализа.

128

Автореф. дис. на соискание ст. к.э.н. Специальность 08.00.13. Ставрополь, 2005 г. / www.weblancer.net/download/projects/8359/EBD_1182_bolatovaLR.pdf

9. Бонк П., Целей М. Роль Value at Risk в управлении корпорационным предприятием. - Przegl^d Gorniczy 2012, Т. 68, № 9, с. 27-30

10. Боярко Г. Ю. Стратегические отраслевые риски горнодобывающей промышленности. Диссертация на соискание учёной степени д.э.н. Специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством». Томский политехнический университет. - Томск, 2002 г. - 370 с.

11 .Бронштейн КН., Семендяев К. А. Справочник по математике для инженеров и учащихся втузов. - 13-е изд., исправленное. - М.: Наука, Гл. ред. физ.-мат. лит., 1986 г. - 544 с.

12. Волков Д.Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. — 2-е изд. СПб: «Высшая школа менеджмента», 2008 г. - 320 с.

13. Временная типовая методика экономической оценки месторождений полезных ископаемых. - М.: «Прейскурантиздат», 1980 г.

14. Временное руководство по содержанию, оформлению и порядку представления на государственную экспертизу технико-экономических обоснований (ТЭО) кондиций на минеральное сырьё. Утверждено приказом Министерства природных ресурсов Российской Федерации от 21 июля 1997 г. № 128

15.Государственный доклад «О состоянии и использовании минерально-сырьевых ресурсов Российской Федерации в 2011 году» // Официальный сайт Министерства природных ресурсов и экологии Российской Федерации http://www.mnr.gov.ru/regulatory/detail.php?ID=131017

16. Гудалнн Г.Г. Предпроектная экономическая оценка рудных месторождений. - М.: «Недра», 1967 г.

17. Дерганее А.Л., Хилл Дж., Казаченко АД. Финансово-экономическая оценка минеральных месторождений. - Москва: - Изд. Моск. ун-та, 2000- 175 с.

18.Детинич В. Учебник инвестора. Глава 7. «Гипотеза об эффективности рынков» // Сайт дистанционного обучения «Атон» http://www.aton-line.ru/study/manual

19. Забегаева Т.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов на предприятиях, добывающих фосфатное сырьё (на примере ОАО «Апатит»). Автореферат диссертации на соискание учёной степени к.э.н. Специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (ценообразование)». Санкт-Петербургский государственный университет экономики финансов.- Санкт-Петербург, 2004 г. - 20 с.

20. Закон РС(Я) «О защите законной исконной среды обитания, традиционных образа жизни, хозяйствования и промыслов коренных малочисленных народов Севера Республики Саха (Якутия)» от 01.03.2011, 3 N 716-1У.

21. Закон РС(Я) «О территориях традиционного природопользования и традиционной хозяйственной деятельности коренных малочисленных народов Севера Республики Саха (Якутии) от 13.07.2005, 3 N 756-Ш

22. Закон РФ от 21.02.1992 N 2395-1 «О недрах» (ред. от 28.12.2013).

23.Индексы цен на приобретенные промышленными организациями основные виды топливно-энергетических ресурсов // Официальный сайт Территориального органа Федеральной службы статистики по Республике Саха (Якутия) http://sakha.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/sakha/ru/statistics/prices

24. Инструкция ГКЗ СССР Классификация запасов месторождений и прогнозных ресурсов твердых полезных ископаемых. - М.: ГКЗ СССР, 1981 г.

25. Каганович С.Я. Проблемы экономики минерального сырья. - М.: «Знание», 1977 г.-48 с.

26. Каждан А.Н., Кобахндзе Л.П. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. - М.: «Недра» 1985 г. - 206 с.

27. Кантор Е.Л., Маховикова Г.А., Рейфе М.Е. Рента и экономическая оценка природных ресурсов: учеб. пособие.- СПб., БИ ЭПП, 2001.-71с.

28. Карликов Е.И., Федоров А. История формирования «теории инвестиций» // http://www.riskstatistic.ru/publ/portfelnyj_analiz/istorija_formirovanija_quot _teorii_investicij_quot/2-l-0-16

29. Кац А.Я., Денисов М.Н., Регентов С.Н. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. - М.: 1986г., - 226 с.

30. Князева Т.А. Оценка бизнеса компаний горнодобывающей промышленности: автореферат дис. на соискание степени к.э.н. Специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит». - М., 2006./ http://www.giconsulting.ru/about/dissertaciya.html

31. Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., пе-рераб. и доп. М.: Изд-во «Проспект», 2010. - 1024 с.

32.Костин A.B. Золото и серебро Западного Верхоянья // http://st-yak.narod.ru/index7-5-l .html

33. Костин A.B., Саввинова Л.А. Серебряные месторождения Западного Верхоянья - сравнение с мировыми аналогами, состояние и перспектива. Институт геологии алмаза и благородных металлов СОР АН, 2010 г. / http://gis.diamond.ysn.ru/gis/papers/Kostin_2011-l.pdf

34. Крейтер В.М. Поиски и разведка месторождений полезных ископаемых. - Москва 1960 г.

35. Лапшин В. А. Консолидация и агрегация оценок вероятности дефолта: препринт WP16/2012/02 / Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». - М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 2012. - 40 с.

36. Либерман Е.Г. План, прибыль, премия. Газета «Правда» от 20 сен. 1964 г.

37. Лопатников А. Инвесторам нужна прозрачность. // "Российская Бизнес-газета" - Промышленное обозрение №899 (21) http://www.rg.ru/2013/06/04/prozrachnost.html

38. Лукаишн И.Ю. Российский фондовый рынок в период кризиса 20082009 гг. - Прикладная эконометрика №3 (19).- М., 2010 г. - стр. 23 -37.

39. Лукашов A.B. Риск-менеджмент. Управление корпоративными финансами, № 5, 2005 г. / http://www.cfin.ru/finmarket/risk_management.shtml

40.Лычкина H.H. Имитационное моделирование экономических процессов: учебное пособие для слушателей программы eMBI // Издательство «Академия АйТи». - Москва 2005 г. - 164 с.

41. Мандельброт Б., Хадсон Р. Л. Непослушные рынки. Фрактальная революция в финансах. — М.: Вильяме, 2006. — 408 с.

42. Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: Уточнённые рамочные подходы. - Базельский комитет по банковскому надзору. Банк международных расчётов, Базель, Швейцария 2004 г. // Официальный сайт Центробанка РФ http://www.cbr.ru/today/ms/bn/Basel.pdf

43.Методические рекомендации по применению Классификации запасов месторождений и прогнозных ресурсов твердых полезных ископаемых. Серебряные руды. Утверждены распоряжением МПР России от 05.06.2007 г. № 37-р.

44. Методические рекомендации по технико-экономическому обоснованию кондиций для подсчета запасов месторождений твердых полезных ископаемых (кроме углей и горючих сланцев). Разработаны Федеральным государственным учреждением «Государственная комиссия по запасам полезных ископаемых» (ФГУ ГКЗ) по заказу Министерства природных ресурсов Российской Федерации и за счет средств федерального бюджета. Утверждены распоряжением МПР России от 05.06.2007 г. № 37-р. Москва, 2007 г. // ugra-nedra.ru/wp-content/uploads/2011/04/teo.doc

45. Моисеев С. Гипотеза эффективного рынка // «Журнал для трейдеров», 2003 г. http://www.spekulant.ru/archive/Gipoteza_effektivnogo_rynka.html

46. Моссаковский Я.В. Экономика горной промышленности: Учебник для ВУЗов. - М.: изд-во МГУ 2004 г. - 525 с.

47. Наймам Э. Л. Расчет показателя Херста с целью выявления трендово-сти (персистентности) финансовых рынков и макроэкономических показателей // http://www.wealth-lab.net/Data/Sites/l/SharedFiles/doc/forindicators/articles/04_erik_naiman_h erst.pdf

48. Немтинова Ю. В. Развитие моделей принятия решений по качеству инвестиционных проектов производственных систем: автореф. дис. на со-иск. учен. степ. канд. экон. наук: специальность 08.00.13 <Мат. и ин-струм. методы экономики> / [Тамб. гос. техн. ун-т]. - Тамбов: 2007. - 26 е.: ил.; 21 см.

49.Обзор мирового рынка серебра. - Информационно-аналитический журнал «Металлургический бюллетень» 13 сен. 2012 г. // http://www.metalbulletin.ru/publications/3915/

50. Перепелица Д.Г. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов на основе реальных опционов. Автореферат диссертации на соискание учёной степени к.э.н. Специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)». Московский Государственный университет экономики, статистики и информатики.- Москва, 2009 г. - 23 с.

51. Петере Э. Фрактальный анализ финансовых рынков. Применение теории хаоса в инвестициях и экономике. — М.: Интернет-трейдинг, 2004. — 304 с.

52.Плотникова Е. Малые ГЭС: выгодно ли это России? // ЬЦр://1^е-energo.ru/elektro-articles/item/648

53. Подтуркин Ю.А., Коткин В.А. Россия - полноправный член Объединённого комитета по международным стандартам отчётности о запасах

133

твёрдых полезных ископаемых // «Золото и технологии» № 1 (15), февраль 2012 г.

54. Положение к п.п. 2.9 и 2.10 «О порядке ввоза на таможенную территорию таможенного союза в рамках Евразийского экономического сообщества и вывоза с таможенной территории таможенного союза в рамках Евразийского экономического сообщества драгоценных металлов, драгоценных камней и сырьевых товаров, содержащих драгоценные металлы» // Официальный сайт Евразийской экономической комиссии http://www.tsouz.ru/db/entr/Pages/polog29.aspx

55. Рахимов В.Р., Алгшходжаев С.Р. Экономические подходы к обоснованию кондиций эксплуатируемых месторождений в условиях рыночных отношений. "Геология и минеральные ресурсы", № 4, 1999 год / http://www.vistgroup.ru/pressroom/14/14/

56. Российский кодекс публичной отчётности о результатах геологоразведочных работ, ресурсах и запасах твёрдых полезных ископаемых (Кодекс НАЭН) // Москва, 2011 г. - 63 с.

57.Российский статистический ежегодник 2002 // Официальный сайт федеральной службы государственной статистики http://www.gks.ru

58.Российский статистический ежегодник 2003 // Официальный сайт федеральной службы государственной статистики http://www.gks.ru

59.Российский статистический ежегодник 2004 // Официальный сайт федеральной службы государственной статистики http://www.gks.ru

60. Руководство по гармонизации стандартов отчётности России и СИШБСО // ФГУ «ГКЗ», ОПР^СО, Москва 2010 г. -112 с.

61. Салманов О.Н. Динамическая оценка экономической эффективности освоения месторождений твёрдых полезных ископаемых / диссертация на соискание степени доктора экономических наук. Специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» / Московская государственная геологоразведочная академия. - М., 1997 г. - 361 с.

62. Середа А.Ю. Оценка показателя УаЯ на основе моделей изменяющейся вариации в задачах портфельного инвестирования. Диссертация на соискание степени к.э.н. Специальность 08.00.13. Воронежский государственный университет. Воронеж, 2008 г. -159 с.

63. Соглашение о едином таможенно-тарифном регулировании от 25 января 2008 года // Официальный сайт Евразийского экономического сообщества http://www.evrazes.com/docs/view/79

64. Соколовский Ю.А. Экономика разведки, добычи и оценки недр. - М.: «Недра». 1989 г.

65.Средние цены производителей на отдельные виды топливно-энергетических ресурсов 2007-2012 // Официальный сайт Территориального органа Федеральной службы статистики по Республике Саха (Якутия)

http://sakha.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/sakha/ru/statistics/prices/

66.Статистика мировых товарных рынков // Информационный интернет-ресурс cmmarket.ru http://www.cmmarket.ru/stat.php?commod=ag&table=agrusgs

67. Стоимостная оценка участков недр с запасами и ресурсами полезных ископаемых в ведущих зарубежных горнодобывающих странах. Материалы к заседанию коллегии Минприроды России, январь 2003 г. / http://www.valnet.ru/m7-121.phtml

68.Таблица инфляции. Уровень инфляции в Российской Федерации // 11Нр://уровень-инфляции.рф

69. Теплое С.Е. Исследование и разработка модели спекулятивной торговли и применение гипотезы фрактального рынка капиталов. Диссертация на соискание учёной степени к.э.н. Специальность 08.00.13 «Математические и инструментальные методы экономики». - Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. -Москва, 2007 г.-231 с.

70. Терновой В.И., Погребицкий Е.О. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. - М.: «Недра», 1974 г. - 304 с.

71. Технико-экономическое обоснование постоянных разведочных кондиций для подсчёта запасов золота и серебра Дукатского месторождения. Том 5 «Технико-экономические расчёты». - ОАО «МНПО «Полиметалл». - Санкт-Петербург, 2004 г. - 137 с.

72. Тихомирова С. Канадское ТЭО - National Instrument 43-101 // http://g-to-g.com/index.php?version=rus&module=ll&page=7#rour

73. Указание Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У «О порядке установления Банком России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы».

74.Федеральный Закон «О драгоценных металлах» № 41-ФЗ от 26.03.1998 (ред. от 19.07.2011)

75. Филатов Д.А. Моделирование и анализ финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики. Диссертация на соискание учёной степени к.э.н. Специальность 08.00.13 «Математические и инструментальные методы в экономике». Автономная образовательная некоммерческая организация Институт менеджмента, маркетинга и финансов. Воронеж, 2007 г. - 162 с.

76. Хачатуров Т.С. Экономическая эффективность капитальных вложений. -М.:1964 г.

77.Центральная база статистических данных // Официальный сайт федеральной службы государственной статистики http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/DBInet.cgi?pl=1921001

78.Чернолецкая Е. Анализ рынка серебра: прогноз 2012-2014. - Московский Фондовый Центр// Официальный сайт агентства экономической информации «Прайм»

http://www.lprime.ruДNDUSTRY/20120510/752499657.html

79. Чичкин А. Экономисты милостью Божьей: Тигран Хачатуров. «Файл-РФ» ежедневная электронная газета. 14 июля 2013 г. / http://file-rf.ru/analitics/210

80. Шевченко Е.В. Влияние достоверности оценки запасов строительного камня на показатели устойчивости проекта по освоению Шайдомского месторождения (статья). Оценка месторождений полезных ископаемых с падающим объёмом добычи в условиях исчерпания запасов: сборник научных трудов по материалам межвузовской научно-практической конференции 25 марта 2011 года/ под ред. Ю.П. Григорьева. - СПб., 2011.-236 с.

81. Шевченко Е.В. Сравнительный анализ российского и канадского стандартов публичной отчётности о запасах и ресурсах твёрдых полезных ископаемых. ГИАБ №5, 2013 г. стр. 358 - 368.

82. Шевченко Е.В., Григорьев Ю.П. Применение имитационного моделирования к анализу проекта освоения участка «Амфиболитовый» Шайдомского месторождения строительного камня (статья). Записки Горного Института. Современные проблемы развития минерально-сырьевого комплекса: геология и экономика, том 194.-СП6, 2011 г. - с.240-244

83. Щерба А.В. Моделирование оценки рыночного риска рынков европейских стран в период финансового кризиса 2008 года. - Прикладная эконометрика №3 (27).- М., 2012 г. - стр. 20 -24.

84. Щукин Д. О методике оценки риска VaR // Архив журнала «Рынок ценных бумаг». ЗАО «Группа РЦБ» http://www.old.rcb.ru/Archive/articles.asp?id=83

85.Acerby С., Tasche D. Expected shortfall: a natural coherent alternative to Value- at- Risk. - May 9, 2001. / http://www.bis.org/bcbs/ca/acertasc.pdf

86. Allen D.E., Kramadibrata A.R., Powell R.J. and A.K. Singh. Conditional Value at Risk Applications to the Global Mining Industry. Journal of Business and Policy Research Vol. 7. No. 3. September 2012 Spécial Issue. Pp. 11-23.

87. Сареп Е. С. Property Evaluation - A Return to First Principles. The Society of Petroleum Engineers Hydrocarbon Economics and Evaluation Symposi-um-2001, Dallas, TX, USA, 2001, 3 p.

88. Chernozukov V. and L. Umantsev, 2001. Conditional value-at-risk: aspects of modeling and estimation. Empirical Economics. Springer-Verlag, Austria. http://www.master272.com/finance/QR/CVAR.pdf

89.CIM Definition Standards on Mineral Resources and Mineral Reserves. Prepared by the CIM Standing Committee on Reserve Definitions. // Официальный сайт Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum http://web.cim.org/standards/MenuPage.cfm?sections=177&menu=178

90. Clark J., 2012. Look Out Silver, Here Comes Solar Demand: Casey Daily dispatch// Официальный сайт аналитического агентства Casey Research http://www.caseyresearch.com/cdd/look-out-silver-here-comes-solar-demand

91. CorporateMetrics Technical Document. - RiskMetrics group, 1999.-135 p. // http://www.msci.com/resources/research_papers/technical_doc/corporatemet rics_technical_document.html

92. DowdK., 2005. Measuring market risk. John Wiley & Sons Ltd, England -395 p.

93. Fama E. The behavior of stock-market prices. Journal of Business - 1965 -№38 - p. 34 - 105

94.Historical silver charts // http://www.kitco.com/charts/historicalsilver.html

95.Holton, G. A.. Value-at-Risk: Theory and Practice, 2nd ed., 2013 // http://value-at-risk.net

96. Hull J. C. Risk management and financial institutions. - Publisher: Wiley, 3rd edition, 2012.-672 p.

97. Hidl John C., White Alan. Value At Risk when daily changes in market are not normally distributed. - Journal of derivatives, Vol. 5. No 3, Spring 1998, pp 19-19.

98. ISO 31000:2009. Risk management - principles and guidelines. - Первое

издание, 2013 г. -24 с. // Официальный сайт Международной Организа-

138

ции по стандартизации (International Organization for Standardization) http://www.iso.org/iso/catalogue_detail?csnumber=43170

99. Jorion P., 1997. Value At Risk: the new benchmark for controlling market risk. Irwin Professional Pub, Illinois.

100. Lawrence M.J., Dewar G.L. Mineral Property Valuation, or "What Number Did You Have in Mind?" Proceedings PACRIM'99 Congress in Bali, Indonesia. AusIMM, Melbourne, Australia, 1999, pp. 13-27.

101. Radii L-D., 2009. Qualitative, semi-quantative and quantitative methods for risk assessment: case of the financial audit. Scientific Annals of the "Alexandru loan Cuza" University of Iasi: Economic Sciences Section, Vol. 56. http://anale.feaa.uaic.ro/anale/ro/arhiva%202009%20radu/306

102. RiskMetrics - Technical document. Fourth edition. J.P. Morgan/ Reuters. New York, December 17, 2006. / http://gloria-mundi.com/UploadFile/2010-2/rmtd.pdf

103. Ritter D. Project risk Qualitative Analysis. Certified PMP Blog, posted October 14, 2008. http://certifedpmp.wordpress.com/2008/10/14/project-risk-qualatative-analysis

104. Roscoe William E. Valuation of Non-Producing Mineral Properties. Mineral Valuation Section of ASA/CICBV 5th Joint Advanced Business Valuation Conference. Orlando, FL, USA, 2002.

105. Samuelson P. Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly // Industrial management review, 1965. - p. 41.

106. Silber ist der beste Inflationsschutz // Официальный сайт немецкой деловой газеты WirtschaftsWoche http://www.wiwo.de/finanzen/geldanlage/silberjunge-silber-ist-der-beste-inflationsschutz/8352990.html

107. Silver Bear Resources INC. Scoping Study Document No. 1154430200-REP-R0001-01 // http://www.silverbearresources.com/files/doc_downloads/1154430200-REP-R0001-01_PEA_EC.pdf

108. Silver Price. The Silver Institute // Официальный сайт Института Серебра https://www.silverinstitute.org/site/silver-price/

109. Technical Report on the Mangazeisky Property. Document No. 1154430200-REP-R0002-01// Официальный сайт компании Silver Bear Resources Inc. http://www.silverbearresources.com/Projects/NI-43-101/default.aspx

110. World Silver Supply & Demand (in millions of ounces). The Silver Institute // Официальный сайт Института Серебра https://www.silverinstitute.org/site/supply-demand/

111. World Silver Survey - a summary 2003. Produced by Gold Fields Mineral Services Ltd. for the Silver Institute // Официальный сайт аналитического агентства Thomson Reuters http://www.gfms.co.uk/Market%20Commentary/WSS03-summary.pdf

112. World Silver Survey - a summary 2004. Produced by GFMS Limited for the Silver Institute // Официальный сайт аналитического агентства Thomson Reuters http://www.gfms.co.uk/Market%20Commentary/WSS04%208page%20Sum mary.pdf