Математические модели динамики финансово-экономических систем в условиях неопределенности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Субботницкий, Денис Юрьевич

• Субботницкий, Денис Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Субботницкий, Денис Юрьевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ВАРИАНТОВ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО

ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ В УСЛОВИЯХ АСИММЕТРИЧНОСТИ

ИНФОРМАЦИИ.

§1.1. Обзор методов анализа вариантов развития финансово-экономических систем в условиях асимметричности информации.

§ 1.2. Сигнальные модели и асимметричность информации.

1.2.1. Сигнальная модель Спенса.

1.2.2. Критерий Чо-Крепса.

§ 1.3. Метод рандомизированных вероятностей.

1.3.1. Общая схема метода.

1.3.2. Применение дерева событий.

ГЛАВА 2. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ДИНАМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ В УСЛОВИЯХ

АСИММЕТРИЧНОСТИ ИНФОРМАЦИИ.

§ 2.1. Динамическая сигнальная модель.

2.1.1. Общее описание модели.

2.1.2. Возможные стратегии действий агентов в динамической сигнальной модели

§ 2.2. Равновесия динамической сигнальной модели.

§ 2.3. Модификации метода рандомизированных вероятностей для моделирования экономической динамики.

2.3.1. Последовательное применение метода.

2.3.2. Прогнозирование на интервалах.

ГЛАВА 3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДИНАМИКИ РЫНКА РОССИЙСКОГО

ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В 1998 ГОДУ.

§3.1. Варианты развития системы ГКО в 1998 году.

§ 3.2. Динамика показателей рынка государственного долга в 1998 году.

3.2.1. Варианты изменения средней доходности ГКО.

3.2.2. Варианты изменения объема непогашенных обязательств.

§ 3.3. Сигнальная модель рынка государственного долга в 1998 году.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Математические модели динамики финансово-экономических систем в условиях неопределенности»

Актуальность исследования. Исследование принципов взаимодействия разных групп агентов на рынке является одной из наиболее важных задач экономического анализа. Понимание механизмов, определяющих действия агентов, позволяет спрогнозировать их стратегии, выявить равновесия и, таким образом, получить представление о будущем состоянии экономики.

Как правило, агенты на рынке не обладают всей информацией, необходимой им для принятия оптимальных решений. Важный случай информационного дефицита рассматривается в концепции асимметричности информации, согласно которой объем данных, находящийся в распоряжении разных агентов на рынке, неодинаков. Это неизбежно приводит к тому, что одни из них обладают большим объемом информации, чем другие и пытаются этим воспользоваться, чтобы максимизировать выигрыш. Своими действиями более информированные игроки стараются стимулировать менее информированных к принятию выгодных им решений, подавая последним определенные «сигналы» (signals).

Рынок государственного долга может рассматриваться в качестве рынка с асимметричной информацией - правительство осведомлено о своем положении (знает свой тип). В то же время инвесторы не обладают всей информацией о ситуации и вынуждены делать выводы о способности государства выполнять свои обязательства перед ними на основании некоторых его действий («сигналов»), например, изменений в финансовой и экономической политике. Взаимодействие между агентами происходит непрерывно, поскольку правительство эмитирует новые облигации, непрерывно вносит изменения в свою политику и т.д., поэтому игра является динамической.

При построении динамической сигнальной модели важно не только проанализировать основные принципы формирования равновесий, но и рассмотреть методы расчета начальных, экзогенных параметров модели. Критика существующих моделей, описывающих рынки с асимметричной информацией, во многом связана с тем, что, при эмпирическом анализе реальных экономических систем, зачастую невозможно найти доказательства подачи сигналов информированными агентами неинформированным. Одним из распространенных объяснений проблем, возникающих при применении сигнального подхода, являются неточности при расчете начальных параметров моделей. Довольно часто существующие методы основываются на нереалистичных предпосылках, например, повторяемости и однородности рассматриваемых событий, или применимы только при условии соблюдения достаточно жестких условий, например, в ситуации, когда экономика относительно стабильна. Проблемой в этом случае является то, что необходимость в подаче сигналов от информированных игроков к неинформированным часто связана с уникальным набором условий и возникает в условиях экономических кризисов. Другая сложность применения сигнального подхода связана с тем, что классические сигнальные модели являются статическими, тогда как в реальных рыночных условиях взаимодействие между группами агентов чаще происходит в динамике. Поэтому для теоретико-игрового моделирования рынка государственного долга представляется актуальным не только построение соответствующей динамической сигнальной модели, но и определение метода, позволяющего преодолеть эти сложности, а также разработка его модификаций для динамического случая и для игр, в которых множество типов непрерывно, т.е. обладает континуальной мощностью.

Актуальность темы исследования определяется, с одной стороны, важностью моделирования динамики рынка государственного долга в условиях неопределенности, и, с другой, необходимостью эмпирического анализа применимости сигнального подхода к рынкам стран с формирующейся рыночной экономикой. Кроме того, актуальность темы обусловлена необходимостью анализа принципов взаимодействия различных групп агентов на рынках с асимметричной информацией в динамике и определение того, какие стратегии для них будут наиболее эффективными.

Степень разработанности проблемы. Первые исследования игр, в которых агенты обладают не всей информацией о ситуации, причем объем сведений у каждого из них различен, были проведены Дж. Харшаньи (1 Нагэапу1) [250] в 1950-60-х гг. Однако серьезные результаты в этой области были получены позднее, что связано с именами М. Спенса (М. Брепсе) [296] (предложившего идею подачи сигналов от информированных агентов к неинформированным), Дж. Акерлофа (С. Акег1о1) [216] (выдвинувшего концепцию неблагоприятного саморазделения) и Дж. Стиглица (I. Б^дШг) [293] (рассмотревшего проблему фильтрации на рынках с асимметричной информацией и предложившего идею разделяющего и объединяющего равновесий). Изначально исследования асимметричности информации проводились для весьма специфических случаев - например, найма новых работников (М. Спенс), рынка страхования (Дж. Стиглиц) или рынка подержанных автомобилен (Дж. Акерлоф).

Начиная с 1980-х гг., модели, основанные на асимметричности информации, применяются для анализа финансовой сферы [223], в частности, одной из наиболее изученных областей их применения является дивидендная политика, рассматриваемая, как сигнал корпоративного руководства акционерам и потенциальным инвесторам (модели Аллена-Фолхэбера (F. Allen, G. Faulhaber) [217], Барклэя-Смита (M. Barclay, С. Smith) [222], Гонидеса (N. Gonedes) [244], Ланга-Литценбергера (L. Lang, R. Litzenberger) [265], Франке (G. Franke) [240] и др. (см., например. [256, 268, 271])). Кроме того, с позиций сигнального подхода изучался выбор политики инвестирования (модели Амбарыша-Джона-Уильямса (R. Ambarish, К. John, J. Williams) [218], Офера-Зигеля (A. Ofer, D. Siegel) [284], Уильямса (J. Williams) [306]).

Значительное распространение сотнальный подход получил при обосновании необходимости защиты репутации (модель Бакуса-Дриффила (D. Backus, J. Driffill) [221]) — многие агенты предпринимают, казалось бы, неэффективные с практической точки зрения действия, целью которых было создать представление о себе как о надежном участнике рынка (К. Bagwell, M. Riordan [220], P. Dubey, J. Geanakoplos [233], R. Kihlstrom [258]. Сигнальные модели в финансовой сфере использовались и для обоснования структуры капитала компании (модели Росса (S. Ross) [292], Госвами-Ноя-Ребелло (G. Goswami, T. Noe, M. Rebello) [245]). В микроэкономике сигнальные модели активно использовались для исследования монополистических (модель Бэнкса (J. Banks) [226]) и олигополистических рынков (модель Майлата (G. Mailath) [272]), политики ценообразования (например, модели хищнической ценовой политики (G. LeBlanc [266], J. Roberts [288]), а также вопросов промышленной организации.

На рубеже 1980-90-х гг. сигнальный подход стал использоваться для анализа политических процессов, в особенности — выборных циклов (идея политической конкуренции и необходимости подачи сигналов избирателям, чтобы убедить их в положительных качествах кандидата) (Д. Родрик (D. Rodrik)) [289], пропаганды (С. Ломанн (S. Lohmann)) [270] и лоббизма (П. Янг (P. Young)) [309]. Сигнализирование применялось и для обоснования выбора государственных политик, например, бюджетных циклов (А. Зиберт (A. Sibert) [290], К. Рогофф (К. Rogoff) [291]), влияния разных групп интересов на выработку правительственных решений и связи иностранных агентов (международных организаций, правительств других стран, транснациональных корпораций) с принятием решений внутри страны (Дж. Андерсон (J. Anderson), Дж. Викерс (J. Vickers) [219], К. Льюис (К. Lewis) [269], П. Мэйссон (P. Masson) [274], Дж. Райли (J. Riley) [304]).

Во второй половине 1980-х гг. были получены серьезные результаты в плане выявления равновесий на рынках с асимметричной информацией. Работы в этой области связаны с именами Дж. Бэнкса (J. Banks) [226], С. Гроссмана (S. Grossman) [248], Э. Кольберга (Е. Kohlberg) [260], Д. Крепса (D. Kreps) [261], А. МакЛеннана (А. McLennan) [275], Ж.-Ф. Мертенса (J.-F. Mertens) [260], П. Милгрома (P. Milgrom) [277], М. Пэрри (М. Perry) [248], Дж. Райли (J. Riley) [285], Дж. Робертса (J. Roberts) [277], Дж. Собеля (J. Sobel) [225], Дж. Стиглина (J. Stiglitz) [293] и И.-К. Чо (I.-K. Cho) [230]. В 1990-2000-х гг. значительное внимание стало уделяться также моделям с множественными сР1гналами (Д. Гэйл (D. Gale) [238], М. Энгерс (М. Engers) [242], К. Джон (К. John)) [257], а затем - с сигналами разных типов (например, влияющих на тип игрока или выполняющих только функцию сигнала) (Дж.-И. Ким (J.-Y. Kim) [259], Дж. Райли (J. Riley) [287]). На настоящий момент серьезный интерес представляют модели динамического сигнального моделирования (Э. Ван Дамм (Е. Van Damme), Дж. Нольдеке (G. Noldeke) [282], Дж. Свинкельс (J. Swinkels) [302]), а также некоторые эмпирические приложения сигнального подхода на макроуровне, в частности, для формирующихся рыночных экономик (А. Кларк (A. Clark)) [231].

Целью диссертационного исследования является построение динамической сигнальной модели, применимой при анализе рынков государственных обязательств в странах с формирующейся экономикой, исследование метода, позволяющего определять численные значения начальных параметров модели, и тестирование полученных результатов на данных рынка российского государственного долга.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

- проанализировать свойства статической сигнальной модели и провести критический обзор основных методов определения ее равновесий;

- сформулировать обобщенную динамическую сигнальную модель, охарактеризовать параметры, отличающие ее от статического случая;

- исследовать метод, позволяющий получать начальные оценки параметров для динамической сигнальной модели;

- определить равновесия динамической сигнальной модели для случаев с разными начальными параметрами с применением различных критериев анализа игр с асимметричной информацией;

- рассмотреть принципы функционирования системы государственных краткосрочных обязательств России и сформулировать модели расчета параметров данной системы с использованием нечисловой, неточной и неполной информации;

- провести эмпирический анализ рынка российского государственного долга с использованием сигнальной модели.

Объектом данного исследования является рынок государственного долга в странах с формирующейся экономикой.

Предметом исследования являются процессы взаимодействия правительства и инвесторов на рынке государственного долга.

Теоретической и методологической основой исследования послужили основные положения общей экономической теории поведения рационального экономического индивидуума, теория динамических игр с неполной информацией и теория рынков с асимметричной информацией.

Эмпирические данные, использованные в исследовании. Фактологическую базу исследования составили работы российских и зарубежных ученых, систематизированные и обработанные данные специализированной периодической печати, статистические данные из базы данных Центрального Банка РФ.

Научная новизна проведенного исследования состоит в определении равновесий динамической сигнальной модели рынка государственного долга для разных стартовых параметров и определение метода, позволяющего получить численные оценки этих параметров на основании использования нечисловой, неточной и неполной экспертной информации.

В качестве пунктов научной новизны, выносимых на публичную защиту, следует выделить следующие положения.

- Исследована модификация метода рандомизированных вероятностей для получения числовых оценок на основании нечисловой, неточной и неполной экспертной информации при моделировании динамики финансово-экономических показателей.

- Разработана динамическая сигнальная модель рынка государственного долга, определены ее основные параметры.

- Исследованы равновесия данной модели для случаев с разными стартовыми параметрами.

- Показаны свойства сходимости равновесий динамической сигнальной модели к статическим равновесиям при уменьшении продолжительности промежутков времени между этапами игры.

- Проанализированы различия моделей с линейной и строго выпуклой функцией издержек на подачу сигналов.

- На основе эмпирического анализа экспертных оценок отечественных и зарубежных специалистов построена сигнальная модель динамики рынка российского государственного долга с использованием оценок параметров, полученных при помощи использования модификаций метода рандомизированных вероятностей. Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость проведенного исследования заключается в развитии теоретических основ применения сигнальных моделей для моделирования динамики рынков государственного долга, определения влияния стартовых параметров на равновесия данных моделей и методов получения оценок этих параметров в условиях дефицита информации.

Практическая значимость работы определяется тем, что в ней на основе использования современных методов определения равновесий в динамических играх с асимметричной информацией определяются, на примере России, принципы взаимодействия информированных и неинформированных игроков на рынке государственного долга в странах с формирующимся рынком в условиях экономической нестабильности и проведен соответствующий эмпирический анализ.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Она изложена на 189 страницах, содержит 4 рисунка, 2 таблицы и 2 графика.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Субботницкий, Денис Юрьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящей работе построена динамическая сигнальная модель, применимая при анализе рынков государственных обязательств в странах с формирующейся экономикой, и проведено исследование метода, позволяющего определять численные значения начальных параметров модели. Апробация полученных результатов проведена для анализа рынка российского государственного долга. Для получения количественных оценок показателей рынка российских государственных обязательств использовалась нечисловая, неточная и неполная экспертная информация, арифметизированная при помощи метода рандомизированных вероятностей. Построение всех рассмотренных моделей основалось на предположении, что рынок государственного долга является системой с асимметричной информацией.

В работе проанализированы свойства статической сигнальной модели и проведен критический обзор основных методов определения ее равновесий, на основании чего сформулирована обобщенная динамическая сигнальная модель и охарактеризованы параметры, отличающие ее от статического случая. Исследован метод, позволяющий получать начальные оценки параметров для динамической сигнальной модели, и определены ее равновесия для случаев с разными начальными параметрами с применением различных критериев анализа игр с асимметричной информацией. Рассмотрены принципы функционирования системы государственных краткосрочных обязательств России и сформулированы модели, расчета параметров данной системы с использованием нечисловой, неточной и неполной информации. Разработана модель оценки способности правительства выполнять свои обязательства на основании возможных действий основных групп агентов на рынке российского государственного долга. Числовая оценка вероятности дефолта была получена на основании использования нечисловой, неточной и неполной информации, квантифицированной при помощи системы поддержки принятия решений (СППР) АСПИД-3\¥, разработанной в СПбГУ. Разработаны динамические модели оценки возможных значений основных показателей, характеризующих рынок - средней доходности и совокупной задолженности. Полученные данные использовались для проведения эмпирического анализа рынка российского государственного долга с использованием сигнальной модели. Показано, что даже при условии рассмотрения в качестве цели уровня доходности облигаций некоторых стран с формирующейся экономикой, в равновесии при подаче сигнала следовало изменять объем совокупной задолженности в достаточно ограниченном диапазоне.

На основании проведенного диссертационного исследования были получены следующие результаты, выносимые на публичную защиту:

1) исследована модификация метода рандомизированных вероятностей для получения числовых оценок на основании нечисловой, неточной и неполной экспертной информации при моделировании динамики финансово-экономических показателей (параграф 2.3, с.85, с.90);

2) разработана динамическая сигнальная модель рынка государственного долга, определены ее основные параметры (параграф 2.1, с.58-59);

3) исследованы равновесия динамической сигнальной модели для случаев с разными стартовыми параметрами (параграф 2.2, с.79);

4) показаны свойства сходимости равновесий динамической сигнальной модели к статическим равновесиям при уменьшении продолжительности промежутков времени между этапами игры (параграф 2.2, с.80-81);

5) проанализированы различия динамических сигнальных моделей с линейной и строго выпуклой функцией издержек на подачу сигналов (параграф 2.2, с.81-82);

6) на основе эмпирического анализа экспертных оценок отечественных и зарубежных специалистов построена сигнальная модель динамики рынка российского государственного долга с использованием оценок параметров, полученных при помощи использования модификаций метода рандомизированных вероятностей (параграф 3.3, с.131-132).

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Субботницкий, Денис Юрьевич, 2011 год

1. Агасандян Г.А. Финансовые пирамиды и проблема дефицита госбюджета // http://www.mirkin.ru/docs/analyt03012.doc

2. Алексашенко С. Ставка рефинансирования страж стабильности // Эксперт. 1998. №5. С. 28.

3. Алексашенко С. Девальвация: минусы очевидны, плюсы - под вопросом // Эксперт. 1998. №17. С. 8.

4. Алексеев С. Почему мы не становимся богаче от щедрот МВФ // Парламентская газета. 1999. 11 августа. С.2-3.

5. Арсеньев В. Инвесторы испугались девальвации рубля // Коммерсантъ^аПу. 1998. 8 апреля. СЛ.

6. Арсеньев В. Роста на фондовом рынке не будет // Коммерсантъ^аПу. 1998. 8 мая. С.4.

7. Арсеньев В. Аукцион ГКО // Коммерсантъ^аПу. 1998. 14 мая. С.З.

8. Багров А. Россия просит денег у МВФ // Коммерсанть^аПу. 1998. 26 мая. СЛ.

9. Багров А. Россия получит срочную помощь // Коммерсантъ^аПу. 1998. 2 июня. С.2.

10. Баженова Е. От правительственного кризиса вкладчики выиграли // Коммерсантъ-daily. 1998. 6 мая. С.2.

11. Баженова Е. Кризис в пользу инвесторов // Коммерсантъ^аПу. 1998. 10 июня. С.4.

12. Балабушкин А. Срочный рынок ММВБ: фьючерс на ГКО // Рынок ценных бумаг. 1998. №1. С. 18-22.

13. Баранов Г. Власти спешат закрыть кризис // Коммерсантъ^аПу. 1998. 14 марта. С.2.

14. Баранов Г. Сеанс финансовой магии с последующим разоблачением // Коммерсантъ^аПу. 1998. 27 мая. СЛ.

15. Баранов Г., Рушайло П. Банк России повысил ставку рефинансирования // Коммерсантъ^аПу. 1998. 31 января. С.2.

16. Бартенева А. Расшифровка неплатежей началась // Эксперт. 1998. №11. С. 7.

17. Бартенева А. Промышленный спад в России усугубился // Эксперт. 1998. №31. С. 6.

18. Бартенева А., Спиваков Д. Инвесторы опять погорячились // Эксперт. 1998. №18. С. 6.

19. Без взаимного доверия рынок не восстановить. Интервью с В. Коноваловым // Рынок ценных бумаг. 1998. №7. С. 3-6.

20. Бекетов М. Героев дефолта назвали поименно // Парламентская газета. 2000. 27 октября. С.3-4.

21. Бойко Б. Парламент о денежно-кредитной политике ЦБ // Коммерсантъ-с1аПу. 1998. 4 февраля. С.2.

22. Бойко Б. Макроэкономика дело подсудное // Коммерсантъ-с1аПу. 1999. 18 марта. С.З.

23. Болдырев В. Кавардак и дефолт в одном флаконе // Парламентская газета. 1999. 14 января. С.5.

24. Болдырев В. Пока банки в коме не будет блага в доме // Парламентская газета. 1999. 20 апреля. С.З.

25. Бороздин Ю. Деградация режима: Чубайс кивает на "Газпром", тот на Аксененко, а тот - на Чубайса// Экономическая газета. 2001. 24 июля. С.2-4.

26. Будущее российского рынка за индустрией производных инструментов (Интервью с С.Харитоновым) // Рынок ценных бумаг. 1998. №1. С. 15-18.

27. Буйлов М. Кириенко: что думают об инициативе правительства финансисты // Коммерсантъ-с1аиу. 1998. 27 мая. С.5.

28. Быть или не быть первичным дилером? Интервью с А. Лаврентьевым // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 21-22.

29. В долгосрочном плане российская валюта переоценена. Пресс-конференция М. Мобиуса // Рынок ценных бумаг. 1998. №13. С. 15-16.

30. Вальрас Л. Элементы чистой политической экономии или Теория общественного богатства. М., 2000. 421 с.

31. Василец В., Мавлютова М. Определение эффективности вложений в ГКО-ОФЗ // Рынок ценных бумаг. 1998. №11. С. 45-48.

32. Ведев А., Шарипова Е. Проблемы управления государственным долгом РФ // http://www.vedi.ru/scr/crO 106r.htm

33. Величенков А. Снова к сюжету «Российская реформа под диктовку МВФ» // Российский экономический журнал. 1998. №4. С.З-10.

34. Величенков А. У кого на совести 17 августа // Парламентская газета. 1999. 26 февраля. С.4.

35. Вентцель Е.С. Теория вероятностей. М., 2003. 576 с.

36. Викторов С. Жизнь во мгле: чего ждать от кризиса // Коммерсантъ-с1аПу. 1998. 30 мая. С.З.

37. Волкова В. Качественный рост вексельного рынка в России // Рынок ценных бумаг. 1998. №7. С. 24-26.

38. Вольиерт В., Исаев Б., Бродский С. Муниципальные облигационные займы в России: опыт и тенденции (1992-1997) // Рынок ценных бумаг. 1998. №4. С. 29-31.

39. Галиев А. Запах денег успокаивает рынки // Эксперт. 1998. №23. С. 10-11.

40. Галиев А., Гришанков Д., Ивантер А. И поздно, и не лучше, чем никогда // Эксперт. 1998. №31. С. 10-15.

41. Галиев А., Ивантер А. Отсрочка для оптимистов // Эксперт. 1998. №27-28. С. 10-12.

42. Галиев А., Латынина Ю. Шанс удержаться // Эксперт. 1998. №24. С. 10-12.

43. Галиев А., Лысова Т., Мухина Т. Оптимизм на вынос // Эксперт. 1998. №15. С. 1012.

44. Геращенко В. Кризис внес жесткие коррективы, но не разрушительные // Вестник Банка России. 1998. №20(448). С.5-21.

45. Геращенко В. О предварительных итогах работы Банка России за 1999 год и задачах на 2000 год // Вестник Банка России. 2000. №3(431). С.7-33.

46. Глазьев С. Центральный банк против промышленности России // Вопросы экономики. 1998. №1. С.16-33. №2. С.37-51.

47. Глазьев С. Антикризисна ли антикризисная программа? // Российский экономический журнал. 1998. №6. С.3-10.

48. Глазьев С. Крах стабилизационной программы и императив перехода к мобилизационной модели // Российский экономический журнал. 1998. №9-10. С.3-9.

49. Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики // Вопросы экономики. 1999. №2. С.40-53.

50. Глазьев С., Маневич В. Социально-экономическая эволюция России: об итогах 1997 и оценках ближайшего будущего // Российский экономический журнал. 1998. №1. С.3-9; №2. С. 3-13.

51. Говоров Е. К нам приехал Олдинг-Сми: Россия получит деньги МВФ // Коммерсантъ-с1аПу. 1998. 30 мая. С.2.

52. Головенко А. Он согласен на медаль // Дуэль. 2001. 4 декабря. С.5.

53. Голубев М. Завершился банковский конгресс // Коммерсантъ-с1аПу. 1998. 9 июня. С.З.

54. Горностаев С. Проблемы использования метода экспертной оценки в процедурах оценки персонала // http://www.top-personal.ru/issue.html? 113

55. Горский П.В. Об аналитическом рейтинге рангового типа // http://itmc.ru/publications/g01.htm

56. Горский П.В. Экспертиза приоритетов развития компании на основе обобщения мнений ее ведущих сотрудников // http://itmc.ru/publications/g05.htm

57. Горшков A.C., Мясников A.B., Хованов Н.В. Прогнозирование эволюции сложных систем в условиях неопределенности // Материалы 6-й международной конференции «Анализ, прогнозирование и управление в сложных системах». Т.2. СПб., СЗАГС, 2005. С. 168-174.

58. Государственные финансы и денежная политика // Финансы и кредит. 1998. №4. С. 17-29.

59. Государство не должно эксплуатировать долговые рынки: интервью с Б. Златкис // Рынок ценных бумаг. 1998. №2. С. 14-17.

60. Грабаров А. Быть или не быть вот в чем вопрос? // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 46.

61. Граник И., Рушайло П. Дубинин о финансовом кризисе // Коммерсантъ-daily. 1998. 8 мая. С.2.

62. Гришанков Д. Призрак фондового рынка // Эксперт. 1998. №1. С. 20-21.

63. Гутброд М., Джордж А. Правовой анализ финансового кризиса в России // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18. С. 13-15.

64. Дектерев В. Почему Касьянов рвется досрочно вернуть внешние долги // Экономическая газета. 2001. 4 декабря. С.5-6.

65. Дубенецкий Я., Попов Г., Петраков Н. Банк: Центральный, но не разрушительный // Экономическая газета. 2000. 12 января. С.З.

66. Дубинин С. Доблесть пожарных // Эксперт. 1998. №19. С. 5.

67. Елистратов А. Что осталось от имиджа России? Обзор зарубежной деловой прессы // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18. С. 20-24.

68. Ивантер А. Открытость признак силы // Эксперт. 1998. №1. С. 34-35.

69. Ивантер А. Стабильность оказалась недолгой // Эксперт. 1998. №12. С. 90-95.

70. Ивантер А. Снова депрессия // Эксперт. 1998. №20. С. 88-89.

71. Ивантер А. Российская экономика проба на излом // Эксперт. 1998. №24. С. 80.

72. Ивантер А., Кириченко С. Контратака правительства // Эксперт. 1998. №20. С. 1011.

73. Ивантер А., Кириченко Н., Оганесян Т. Отставка как концентрированное выражение экономики // Эксперт. 1998. №12. С. 13-15.

74. Ивантер А., Сиваков Д. Пора встать над схваткой // Эксперт. 1998. №19. С. 6-8.

75. Ивлев М. Хорошо забытое новое: проблемы долгосрочного прогнозирования // Экономическая газета. 2001. 12 июня. С.6.

76. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса // Вопросы экономики. 1999. №10. С.4-20.

77. Иностранный капитал начинает возвращаться на российский рынок. Интервью с Р. Маллиганом // Рынок ценных бумаг. 1998. №7. С. 7-9.

78. Интервью с О. Вьюгиным // Финансы. 1998. №8. С. 3-5.

79. Интервью с С. Кириенко // Коммерсантъ-daily. 1998. 8 мая. С.4.

80. Интерес к рынку ценных бумаг не пропал (интервью с А. Александровым) // Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С. 12.

81. Итоги использования федерального бюджета за 1 полугодие 1998 и задачи по его выполнению // Финансы. 1998. №9. С. 3-4.

82. Каждый участник рынка выбирает свою инвестиционную стратегию. Интервью с А. Никуловым, А. Кузнецовым // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 47-49.

83. Калашнов Ю., Ладыгин Д. Пятилетка обязательств: юбилей рынка ГКО // Коммерсантъ-daily. 1998. 15 мая. С.4.

84. Кириенко С. Интервью // Коммерсантъ-daily. 1998. 8 мая. С.2-3.

85. Кириченко Н., Маковская Е. Либо на вилы поднимут, либо на грабли наступим // Эксперт. 1998. №30. С. 26-27.

86. Кобяков А. Верный путь к кризису // Эксперт. 1998. №3. С. 97.

87. Кобяков А. Рынок стагнирует // Эксперт. 1998. №3. С. 70-71.

88. Ковалевский А. Эволюция фондового брокера// Эксперт. 1998. №1. С. 22-24.

89. Козлов И. Наша конференция // Коммерсанть-daily. 1998. 22 января. С.2.

90. Колесников Г.И., Корникова Н.В., Федотов Ю.В., Хованов Н.В. Оценка вероятностей альтернатив развития фондового рынка в условиях дефицита числовой информации // Вестник Санкт-Петербургского университета. 2005. Сер. 10. Вып.2. С. 151-160.

91. Секция 2. Модели и методы разработки стратегии предприятия. М.: ЦЭМИ РАН, 2007. С. 117-119.

92. Колесников Г.И., Хованов Н.В., Юдаева М.С. Применение метода квантификации нечисловых оценок вероятности для выбора оптимального портфеля ценных бумаг // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. 2007. Выпуск 3. С. 58-68.

93. Колесов Д.Н., Михайлов М.В., Хованов Н.В. Оценка сложных финансово-экономических объектов с использованием системы поддержки принятия решений АСПИД-3\У . СПб.: ОЦЭиМ, 2004. 64 с.

94. Колесов Д.Н., Хованов Н.В., Юдаева М.С. Оценка вероятностей вариантов развития финансово-экономических систем // Вестник Санкт-Петербургского университета . Серия 5. 2007. Выпуск 1. С. 130-140.

95. Колодяжный Г., Кузнецов М., Овчинников А. Первичные дилеры на рынке государственных ценных бумаг: обязанности или права? // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 18-20.

96. Крамер Г. Математические методы статистики. М., 1948. 648 с.

97. Кредит МВФ только начало // Эксперт. 1998. №26. С. 4.

98. Кризис: у Кириенко психологический кризис, у остальных финансовый // KoMMepcaHTb-daily. 1998. 14 августа. С.2.

99. Крупнейшие банки на российском рынке // Финансы и кредит. 1998. №7. С. 18-33.

100. Куда вкладывать деньги в новом году? // Коммерсантъ-daily. 1998. 21 января. С.З.

101. Кулакова Н. ЦБ и первичные дилеры // Коммерсантъ-daily. 1998. 26 мая. С.4.

102. Кулакова Н. Деньги ЦБ опять подешевели // Коммерсантъ-daily. 1998. 6 июня. С.5.

103. Куликов В. Уроки кризиса и задачи экономической политики // Российский экономический журнал. 1998. №9-10. С. 10-18.

104. Кучма приехал к Ельцину спасаться от долговой ямы // Коммерсантъ-daily. 1998. 31 января. С.2.

105. Ладыгин Д. Гособлигации все еще в цене // Коммерсантъ-daily. 1998. 15 апреля. СЛ.

106. Ладыгин Д. Минфин банкирам: такая доходность нам не нужна! // Коммерсантъ-daily. 1998. 29 января. С.З.

107. Ладыгин Д. Государственные бумаги: храните деньги в сберзайме // Коммерсантъ-daily. 1998. 10 июня. С.6.

108. Ладыгин Д., Рушайло П. Девальвация // Коммерсантъ-daily. 1998. 16 мая. С.З.

109. Левин К. Чубайс готов пересмотреть почти принятый бюджет // Коммерсантъ-daily. 1998. 17 февраля. С.6.

110. Левин К. Заявление правительства // Коммерсантъ-daily. 1998. 19 мая. С.З.

111. Левин К. Кризис может пойти на пользу Кириенко // Коммерсантъ-daily. 1998. 28 мая. С.2.

112. Лексин В., Швецов А. Региональные и местные займы в контексте финансово-бюджетной реформы // Российский экономический журнал. 1998. №6. С.11-25.

113. Локоткова С. Первые шаги российских инвестбанков // Эксперт. 1998. №1. С. 28.

114. Мавроди В. Спасайтесь, кто может // http://avn.thelook.ru/ARXIV/GAZETA/DUEL 1996.НТМ/1998/17/175 1 ,html#2

115. Маковская Е. Рубль устоял//Эксперт. 1998. №2. С. 12-14.

116. Малиевский Д. Российский рынок ценных бумаг в конце 1997г.: последствия кризиса // Рынок ценных бумаг. 1998. №2. С. 5-8.

117. Маневич В. О нормативах кредитной деятельности инвестиционных банков // Финансы. 1998. №3. С. 14-18.

118. Марк Мобиус: кризис явление временное // Коммерсантъ-daily. 1998. 29 мая. С.З.

119. Маршалл А. Принципы экономической науки. М., 1993. 458 с.

120. May В. Девальвация и мифотворчество // Эксперт. 1998. №24. С. 8.

121. May В. Российские экономические реформы глазами западных критиков // Вопросы экономики. 1999. №11. С. 4-24.

122. Меньшикова К. Как рынок раскрывает инфляцию? // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 2-6.

123. Методы построения интегральных индикаторов с использованием экспертных оценок // http://www.ccas.ru/cito/index/p3.html

124. Миловидов В. Над пропастью во лжи // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18. С. 3-7.

125. Митрофанова Э. Потребность в анализе региональных бюджетов существует // Рынок ценных бумаг. 1998. №9. С. 67-70.

126. Митяев Д. Экономическая политика при возврате к мобилизационной модели развития // Российский экономический журнал. 1998. №3. С. 11-27.

127. Морыженков В., Архипов С. Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии: уроки для России // Рынок ценных бумаг. 1998. №11. С. 49-54.

128. Муртазин Э. Куда исчезли «кредитные» 70 миллиардов? // Экономическая газета. 1998. 25 ноября. С.2.

129. Мы выполнили свои обязательства перед ЦБ. Интервью с А.Кареевым // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 23-24.

130. Мягков А.Ю. Использование экспертных оценок при диагностике неискренних ответов респондентов // http://knowledge.isras.ru/sj7sj/sj3-02myag.html

131. На фондовом рынке все больше "черных" дней // Коммерсантъ-daily. 1998. 27 января. С.5.

132. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М., 2003. 360 с.

133. Нерезиденты на рынке ГКО // Рынок ценных бумаг. 1998. №7. С. 2.

134. Ованесов А. Есть ли противоядие от фондового кризиса? // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 56-60.

135. Ованесов А., Грабаров А., Гейнц Д. В Россию можно только верить // Рынок ценных бумаг. 1998. №14. С. 32-36.

136. Option: когда опасность таит в себе возможность. Интервью с О.Дризеном и Д.Фридманом // Рынок ценных бумаг. 1998. №11. С. 22-24.

137. Осипов И. Российские финансовые пирамиды виды и особенности их деятельности // Рынок ценных бумаг. 1998. №15. С. 11-16.

138. Падение цен на нефть лучшее для России из того, что могло произойти. Интервью с М. Обермайером // Рынок ценных бумаг. 1998. №16. С. 11-12.

139. Паршев А. Долг рабочим не долг? // Дуэль. 1998. 1 сентября. С.З.

140. Плаксин И. Ведомости: Центробанк упростит доступ нерезидентов к облигационным займам субъектов РФ // Коммерсантъ-daily. 1998. 25 февраля. С.4.

141. Полани М. Личностное знание. На пути к посткритической философии. М.,1985. 344 с.

142. Попов В. Уроки валютного кризиса в России и в других странах // Вопросы экономики. 1999. №6. С.100-123.

143. Правительство РФ. Программа стабилизации экономики и финансов // Вопросы экономики. 1998. №7. С.4-27.

144. Проскурин А. Во что превратят ГКО? // Экономическая газета. 1998. 6 октября. СЛ.

145. Резников Л. Антикризисно-реформистская альтернатива — в рационализме характера построения национального дохода // Российский экономический журнал. 1998. №7-8. С.3-20.

146. Романова Е. Методы оценки скрытых и неформальных видов предпринимательской деятельности в экономике // http://www.ibci.ru/konferencia/APEMPM/st053.htm

147. Российские финансовые рынки: рост без причины. // Коммерсантъ-daily. 1998. 3 июня. С.2.

148. Российский рынок акций на 90% зависит от рынка государственного долга. Интервью с Д. Васильевым // Рынок ценных бумаг. 1998. №14. С. 20-24.

149. Рубль устоял, а слова обесценились // Коммерсантъ-daily. 1998. 2 июня. С.З.

150. Рушайло П. Минфин поделил регионы // Коммерсантъ-daily. 1998. 21 февраля. С.2.

151. Рушайло П. Ставка рефинансирования // Коммерсантъ-daily. 1998. 20 мая. С.З.

152. Рынок рухнул // Коммерсантъ-daily. 1998. 19 мая. С.1.

153. Рязанов Б., Шадрин А. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С. 42-45.

154. Садков В., Гринкевич Л. Стимулировать формирование региональных ФПГ // Финансы. 1998. №1. С. 12-14.

155. Сазонов Ю. Не дураки и дороги виноваты в наших бедах, а долги // Парламентская газета. 1999. 2 декабря. С.4.

156. Сазонов Ю. Юбилей дефолта// Парламентская газета. 2000. 18 августа. С 3.

157. Сазонов Ю. Под обломками финансовых пирамид: реквием по дефолту // Парламентская газета. 2001. 17 августа. С.2.

158. Самойлова Н. Правительство о кризисе // Коммерсантъ-ёаПу. 1998. 19 августа. С.2.

159. Самсон И. Придет ли Россия к рыночной экономике? // Вопросы экономики. 1998. №8. С. 124-136.

160. Семенищев С. Госдолг в условиях спада шаг к банкротству // Экономическая газета. 1998. 29 декабря. С.4.

161. Семибанкирщина. Интервью с А.Чубайсом // Коммерсантъ-<1аПу. 1998. 5 марта. С.4.

162. Сергеев А. Экономическая программа не прожектерство // Экономическая газета. 1999. 27 апреля. С.2-3.

163. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М., 2007. 956 с.

164. Сорос хотел нас предупредить, но передумал // Эксперт. 1998. №9. С. 5.

165. Субботницкий Д.Ю. Применение метода рандомизированных вероятностей для оценки возможных альтернатив развития сложных финансово-экономических систем // Современные аспекты экономики. 2006. №17(110). С.213-223.

166. Субботницкий Д.Ю. Использование экспертных оценок при прогнозировании развития сложных систем // Современные аспекты экономики. 2007. №4(117). С.168-182.

167. Субботницкий Д.Ю. Попытка интеграции России в глобальную финансовую систему: дефолт ГКО 1998 года // Предпринимательство и реформы в России: Материалы четырнадцатой международной конференции молодых ученых-экономистов. 27-28 ноября 2008 г.

168. Субботницкий Д.Ю. Риск и неопределенность: бесконечный путь к недостижимой истине // Известия Российского государственного педагогического университета им. А.И. Герцена. 2009. №97. С. 121-125.

169. Субботницкий Д.Ю. Дефолт ГКО: 10 лет спустя. Моделирование изменения доходности государственных обязательств в 1998 году // Проблемы современной экономики. 2009. №2(30). С.428-431.

170. Субботницкий Д.Ю. Инновационная экономика: методы моделирования в условиях дефицита информации // Экономика и управление. 2009. №7(45). С. 59-64.

171. Схема честного отъема денег рассказ о Карло Понци // http://economika.com.ua/finance/news/3984.html

172. Та самая финансовая стабилизация // Эксперт. 1998. №13. С. 16-19.

173. Тарачев В. Рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг в 1997 г. // Рынок ценных бумаг. 1998. №10. С. 5-8.

174. Титков В. Проблемы управления российским внешним долгом // Вопросы экономики. 1997. №11. С.78-86.

175. Титов В. Спрут расправляет щупальца // Эксперт. 1998. №11. С. 26-27.

176. Титов В., Кантеров К. Пирамидальный синдром // Эксперт. 1998. №24. С. 7.

177. Трофимов Г. Был ли российский государственный долг «финансовой пирамидой»? // Вопросы экономики. 1999. №5. С. 109-120.

178. Тягай С., Сироткин В., Рушайло П. Российская биржа: фьючерсный рынок умер // Коммерсантъ-daily. 1998. 2 июня. С.З.

179. У первичных дилеров остается все меньше преимуществ. Интервью с И. Юровым // Рынок ценных бумаг. 1998. №5. С. 50-53.

180. У ил кс С. Математическая статистика. М., 1967. 632 с.

181. Уринсон Я. Какая промышленная политика нам по карману // Эксперт. 1998. №6. С. 8.

182. Уточненный прогноз социально-экономического развития РФ на 1998 // Финансы и кредит. 1998. №6. С. 2-53.

183. Федорцов В. Обслуживание физических лиц на рынке ГКО-ОФЗ // Рынок ценных бумаг. 1998. №14. С. 40-41.

184. Финансово-кредитные рынки // Финансы и кредит. 1998. №5. С. 29-51. ,

185. Фишер И. Покупательная сила денег. М., 2001.318 с.

186. Хакамада И. Государственный долг: структура и управление // Вопросы экономики. 1997. №4. С.67-80.

187. Хованов Н.В. Математические основы теории шкал измерения качества. Л., 1982. 185 с.

188. Хованов Н.В. Анализ и синтез показателей при информационном дефиците. СПб., 1996. 196 с.

189. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределенности. СПб.: СПбГУ, 1998. 201 с

190. Храпченко Л., Леонова Е. Рынок ГКО-ОФЗ в 1997 // Рынок ценных бумаг. 1998. №2. С. 18-23.

191. Что же предлагал России Сорос? // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18. С. 12.

192. Чубайс А. Нас ждут очень тяжелые полтора-два года // Коммерсантъ-daily. 1998. 8 сентября. С.4 .

193. Шабалин А. Регулировать фондовый рынок // Финансы. 1998. №7. С. 12-14.

194. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка // Рынок ценных бумаг. 1998. №1. С. 32-36.

195. Шаккум М. Точка зрения // Парламентская газета. 2000. 21 марта. С.6.

196. Шалаев А. Российская экономика в 1998: потенциал есть, перспективы не ясны // Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С. 48-51.

197. Шохин А. Оборона рубля будет продолжаться до последнего // Эксперт. 1998. №19. С. 5.

198. Экономика России: состояние и перспективы роста (рекомендации 3-го всероссийского экономического форума) // Российский экономический журнал. 1998. №5. С.3-10.

199. Яблонский А. Банки и ГКО. Жизнь после смерти // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18. С. 33-37.

200. Ясин Е. России не повезло // Эксперт. 1998. №31. С. 8.

201. Ясин Е. Поражение или отступление? (российские реформы и финансовый кризис) // Вопросы экономики. 1999. №2. С.4-29.

202. Acharya, S., "A Generalized Econometric Model and Tests of a Signaling Hypothesis with Two Discrete Signals," The Journal of Finance, vol.43, no.2 (June 1988), pp.413-429.

203. Akerlof, J., "The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism," The Quarterly Journal of Economics, vol.84, pp.488-500.

204. Allen, F., Faulhaber, G., "Signaling by Underpricing in the IPO Market," Journal of Financial Economics, vol.23 (1989), pp.303-323.

205. Ambarish, R., John, K., Williams, J., "Efficient Signalling with Dividends and Investments," The Journal of Finance, vol.42, no.2 (June 1987), pp.321-343.

206. Anderson, J., Riley, J., "International Trade with Fluctuating Prices," International Economic Review, vol.17, no.l, (February 1976), pp.76-97.

207. Bagwell, K., Riordan, M., "High and Declining Prices Signal Product Quality," The American Economic Review, vol.81, no.l (March 1991), pp.224-239.

208. Backus, D., Driffill, J., "Inflation and Reputation," The American Economic Review, vol.75, no.3 (June 1985), pp.530-538.

209. Barklay, M., Smith, C., "The Priority Structure of Corporate Liabilities," The Journal of Finance, vol.50, no.3 (July 1995), pp.899-916.

210. Barkley Rosser, J., "A Nobel Prize for Asymmetric Information: the Economic Contributions of George Akerloff, Michael Spence and Joseph Stiglitz," Review of Political Economy, vol.15, no.l (2003), pp.3-21.

211. Barro, R., Gordon, D., "Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy," NBER Working Paper Series, no. 1079 (February 1983), pp. 1-35.

212. Banks, J., Sobel, J., "Equilibrium Selection in Signaling Games," Econometrica, vol.55, no.3 (May 1987), pp.647-667.

213. Banks, J., "Monopoly Agenda Control and Asymmetric Information," The Quarterly Journal of Economics, vol.105, no.2 (May 1990), pp.445-464.

214. Brennan, M., Kraus, A., "Efficient Financing under Asymmetric Information," The Journal of Finance, vol.42, no.5 (December 1987), pp. 1225-1243.

215. Cass, D., Balasko, Y., "The structure of financial equilibrium with exogenous yields: The case of incomplete markets," Econometrica, vol. 57 (1989), pp.135-162.

216. Cho, I.-K., Kreps, D., "Signaling Games and Stable Equilibria," The Quarterly Journal of Economics, vol.102, (May 1987), pp.381-413.

217. Cho, I.-K., "A Refinement of Sequential Equilibrium," Econometrica, vol.55, no.6 (November 1987), pp. 1367-1389.

218. Clark, A., "Signalling and Screening in a Transition Economy. Three Empirical Models Applied to Russia," Centre for Economic Reform and Transformation, Discussion paper no.2000/03 (March 2000), pp. 1-30.

219. Cohen A. What Russia Must Do to Recover from, Its Economic Crisis // http://www.banksrate.ru/mikhailov/crisisl 998/Sumeng.pdf#search='russia%20crisis%201998'

220. Constantinides, J., Grundy, B., "Optimal Investment with Stock Repurchase and Financing as Signals," The Review of Financial Studies, vol.2, no.4 (1989), pp.445-465.

221. Cooper W. The Russian Financial Crisis: An Analysis of Trends, Causes, and Implications // http://www.cnie.org/nle/crsreports/international/inter-16.cfm?&CFID=281691 &CFTOKEN= 11334429&CFID=281691 &CFTOKEN= 11334429

222. Dubey, P., Geanakoplos, J., "Competitive Pooling: Rothschild-Stiglitz Reconsidered," The Quarterly Journal of Economics, vol.117, (November 2002), pp.1529-1570.

223. Easterly, W., "The Elusive Quest for Growth "(Cambridge, Massachusetts: The MIT Press, 2002).

224. Engers, M., Fernandez, L., "Market Equilibrium with Hidden Knowledge and Self-Selection," Econometrica, vol.55, no.2 (March 1987), pp.425-439.

225. Engers, M., "Signalling with Many Signals," Econometrica, vol.55, no.3 (May 1987), pp.663-674.

226. Farmer, A., Pecorino, P., "Negative Expected Value Suits in a Signaling Model," Southern Economic Journal, vol.74(2), (2007), pp.434-447.

227. Franke, G., "Costless Signalling in Financial Markets," The Journal of Finance, vol.42, no.4 (September 1987), pp.809-822.

228. Gale, D., "Incomplete Mechanisms and Efficient Allocation in Labour Markets," Review of Economic Studies, vol.58 (1991), pp.823-851.

229. Gale, D., "Signaling in Markets with Two-Sided Adverse Selection," Economic Theory, vol.18, (2001), pp.391-414.

230. Gerstner, E., "Do Higher Prices Signal Higher Quality?," Journal of Marketing Research, vol.22, no.2 (May 1985), pp.209-215.

231. Gonedes, N., "Corporate Signaling, External Accounting, and Capital-. Market Equilibrium: Evidence on Dividends, Income and Extraordinary Items," Journal of Accounting Research, vol.16, no.l (Spring 1978), pp.26-79.

232. Goswami, G., Noe, T., Rebello, M., "Debt Financing under Asymmetric Information," The Journal of Finance, vol.50, no.2 (June 1995), pp.633-659.

233. Granger C., Newbold P., "Spurious regressions in econometrics," Journal of Econometrics, vol. 2 (1974). pp. 111-120.

234. Grinblatt, M., Hwang, C. Y., "Signalling and the Pricing of the New Issues," The Journal of Finance, vol.44, no.2 (June 1989), pp.393-420.

235. Grossman, S., Perry, M., "Perfect Sequential Equilibrium," Journal of Economic Theory, vol.39 (1986), pp.97-119.

236. Harris, M., Raviv, A., "A Sequential Signalling Model of Convertible Debt Call Policy," The Journal of Finance, vol.40, no.5 (December 1985), pp.1263-1281.

237. Harshanyi, J., "Games with Incomplete Information Played by "Bayesian" Players. Part IManagement Science, vol.14, no. 3 (November 1967), pp. 159-182.

238. Hirshleifer, J., Riley, J., "The Analytics of Uncertainty and Information an Expository Survey," Journal of Economic Literature, vol.17, (December 1979), pp. 1375-1421.

239. Hovanov N., Yudaeva M., Hovanov K., "Multicriteria estimation of probabilities on basis of expert non-numeric, non-exact and non-complete knowledge," European Journal of Operational Research, vol. 195, is. 3 (2009), pp. 857-863.

240. Jegadeesh, N., Weinstein, M., Welch, I., "An Empirical Ivestigation of IPO Returns and Subsequent Equity Offerings," Journal of Financial Economics, vol.34, (1993), pp.153-175.

241. John, K., Williams, J., "Dividends, Dilutions and Taxes: a Signalling Equilibrium," The Journal of Finance, vol.40, no.4 (September 1985), pp.1053-1070.

242. Kihlstrom, R., Riordan, M., "Advertising as a Signal," The Journal of Political Economy, vol.92, no.3 (June 1984), pp.427-450. .

243. Kim, J.-Y., "Multidimensional Signaling in Labor Market," The Manchester School, vol.75 (September 2007), pp.64-87.

244. Kohlberg, E., Mertens, J.-F., "On the Strategic Stability of Equilibria," Econometrica, vol.54, no.5 (September 1986), pp. 1003-1037.

245. Kreps, D., Wilson, R., "Sequential Equilibria," Econometrica, vol.50 (1982), pp.443-459.

246. Krugman, P., "A Model of Balance-of-Payment Crises," Journal of Money, Credit, and Banking, vol.11, no.3 (August 1979), pp.311-325.

247. Krugman, P., "Currency crises" // http://web.mit.edu/krugman/www/crises.html

248. Kvint, V., "The Global Emerging Market: Strategic Management and Economics,"(New York, London: Routledge, 2009).

249. Lang, L., Litzenberger, R., "Dividend Announcements: Cash Flow Signalling vs. Free Cash Flow Hypothesis?," Journal of Financial Economics, vol.24, (1989), pp.181-191.

250. LeBlanc, G., "Signalling Strength: Limit Pricing and Predatory Pricing," The RAND Journal of Economics, vol.23, no.4 (Winter 1992), pp.493-506.

251. Logfren, K.-G., Persson, T., Weibull, J. "Markets with Asymmetric Information: The contributions of George Akerloff, Michael Spence and Joseph Stiglitz," Scandinavian Journal of Economics, vol. 104(2), (2002), pp. 195-211.

252. Leland, H., Pyle, D., "Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation," Journal of Finance, vol.32, no.2 (May 1977), pp.371-387.

253. Lewis, K., "Are Foreign Exchange Intervention and Monetary Policy Related, and Does It Really Matter?," The Journal of Business, vol.68, no.2 (April 1995), pp. 185-214.

254. Lohmann, S., "A Signaling Model of Informative and Manipulative Political Action," The American Political Science Review, vol.87, no.2 (June 1993), pp.319-333.

255. Lucas, D., McDonald, R., "Equity Issues and Stock Price Dynamics," Journal of Finance, vol.45, no.4 (September 1990), pp. 1019-1043.

256. Mailath, G., "Simultaneous Signaling in an Oligopoly Market," The Quarterly Journal of Economics, vol.104, no.2 (May 1989), pp.417-427.

257. Martin, A., "On Rothschild-Stiglitz as Competitive Pooling," Economic Theory, vol.31, (2007), pp.371-386.

258. Masson, P., "Gaining and Losing Erm Credibility: the Case of the United Kingdom," The Economic Journal, vol.105, no.430 (May 1995), pp.571-582.

259. McLennan, A., "Justifiable Beliefs in Sequential Equilibrium," Econometrica, vol.53 (1985), pp.889-904.

260. Milde, H., Riley, J., "Signaling in Credit Markets," The Quarterly Journal of Economics, vol.103, (February 1988), pp. 101-129.

261. Milgrom, P., Roberts, J., "Price and Advertising Signals of Product Quality," The Journal of Political Economy, vol.94, no.4 (August 1986), pp.796-821.

262. Miller, M., Rock, K., "Dividend Policy under Asymmetric Information," Journal of Finance, vol.40, no.4 (September 1985), pp.1031-1051.

263. Myers, S., Majluf, N., "Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do not Have," Journal of Financial Economics, vol.13 (1984), pp. 187-221.

264. Narayanan, M., "Debt versus Equity under Asymmetric Information," The Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol.23, no.l (March 1988), pp.39-51.

265. Noe, T., "Capital Structure and Signaling Game Equilibria," The Review of Financial Studies, vol.1, no.4 (Winter 1988), pp.331-355.

266. Noldeke, G., Van Damme, E., "Signalling in a Dynamic Labour Market," Review of Economic Studies, vol.57, (1990), pp. 1-23.

267. Noldeke, G., Samuelson, L., "A Dynamic Model of Equilibrium Selection in Signaling Markets," Journal of Economic Theory, vol.73 (1997), pp.118-156.

268. Ofer, A., Siegel, D., "Corporate Financial Policy, Information, and Market Expectations: an Empirical Investigation of Dividends," Journal of Finance, vol.42, no .4 (September 1987), pp.889-911.

269. Riley, J., "Informational Equilibrium," Econometrica, vol.47, no.2, (March 1979), pp.331-359.

270. Riley, J., "Silver Signals: Twenty-Five Years of Screening and Signaling," Journal of Economic Literature, vol.39 (June 2001), pp.432-478.

271. Riley, J., "Weak and Strong Signals," Scandinavian Journal of Economics, vol. 104(2), (2002), pp.213-236.

272. Roberts, J., "A Signaling Model of Predatory Pricing," Oxford Economic Papers. New Series, vol.38 (November 1986), pp.75-93.

273. Rodrik, D., "Promises, Promises: Credible Policy Reform via Signaling," The Economic Journal, vol.99, no.397 (September 1989), pp.756-772.

274. Rogoff, K., "Equilibrium Political Budget Cycles," The American Economic Review, vol.80, no. 1 (March 1990), pp.21-36.

275. Rogoff, K., Sibert, A., "Elections and Macroeconomic Policy Cycles," The Review of Economic Studies, vol.55, no.l (January 1988), pp. 1-16.

276. Ross, S., "The Determination of Financial Structure: the Incentive-Signalling Approach," The Bell Journal of Economics, vol.8, no.l (Spring 1977), pp.23-40.

277. Rotshield, M., Stiglitz, J., "Equilibrium in Competitive Insurance Markets: an Essay on the Economics of Imperfect Information," The Quarterly Journal of Economics, vol.90, (1976), pp.629-649.

278. Russia Economy: Stagnation to Continue // http://www.securities.com/sgi-bin/.

279. Russia in Freefall: Chronology of a Crisis // http://news.bbc.co.Uk/l/hi/business/theeconomy/157373.stm

280. Spence, M., "Job Market Signaling," Quarterly Journal of Economics, vol.87 (1973), pp.355-374.

281. Spence, M., "Competition in Salaries, Credentials, and Signaling Prerequisites for Jobs ," The Quarterly Journal of Economics, vol.90, no.l (February 1976), pp.51-74.

282. Spence, M., "Consumer Misperceptions, Product Failure and Producer Liability," The Review of Economic Studies, vol.44, no.3 (October 1977), pp.561-572.

283. Spence, M., "Singaling in Retrospect and the Informational Structure of Markets," The American Economic Review, vol.92 (June 2002), pp.434-459.

284. Stiglitz, J., "Making Globalization Work,"(New York, NY: W.W.Norton & Company, 2007).

285. Subrata, G., "Dynamics of the Consumption-Capital Ratio, the Saving Rate, and the Wealth Distribution in the Neoclassical Growth Model," Macroeconomic Dynamic, vol.12, no.4 (September 2008), pp.481-502.

286. Swinkels, J., "Education Signaling with Preemptive Offers," Review of Economic Studies, vol.66, (1999), pp.949-970.

287. The Crisis in Emerging Markets and Other Issues in the Current Conjuncture // http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/weo/1998pdf/1998.

288. Vickers, J., "Signalling in a Model of Monetary Policy with Incomplete Information," Oxford Economic Papers, New Series, vol.38, no.3 (November 1986), pp.443-455.

289. Wambach, A., "Introducing Heterogeneity in the Rothschild-Stiglitz Model," The Journal of Risk and Insurance, vol.67, no.4 (2000), pp.579-592.

290. Williams, J., "Efficient Signalling with Dividends, Investment and Stock Repurchases," The Journal of Finance, vol.43, no.3 (July 1988), pp.737-747.

291. Williams R. Is Primakov the right man for the job? Can he lead Russia out of its current malaise? // http://www.pbs.org/newshour/forum/september98/russia.html

292. Wilson G. Russia's crisis: Myths & facts // http://www.workers.org/ww/1998/russia0910.php

293. Young, P., "The Evolution of conventions," Econometrica, vol.61, no.l (January 1993), pp.57-84.

294. Zurcher C. The Russian Crisis or "Nakonec shag vpered" // http://userpage.fu-berlin.de/~oeiabpol/RussCrisis.htm