Математические и инструментальные методы бюджетирования денежных средств предприятия с использованием облигационного портфеля тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Тимофеева, Наталья Юрьевна

• Тимофеева, Наталья Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Тимофеева, Наталья Юрьевна

Введение.

1. Краткосрочное финансовое планирование, бюджетирование денежных средств предприятия, как оборотного актива предприятия.

1.1 Денежные средства как оборотные активы предприятия. Существующие подходы управления денежными средствами.

1.2 Краткосрочное финансовое планирование и бюджетирование. Проблемы возникающие при финансовом планировании.

1.2.1 Понятие финансового планирования и бюджетирования.

1.2.2 Обзор существующих проблем возникающих при финансовом планировании денежных средств предприятия.

1.2.3 Обзор программного обеспечения бюджетирования.

1.3 Методика и техника краткосрочного финансового планирования денежных средств предприятия.

1.3.1. Понятие бюджета движения денежных средств. Существующие подходы формирования.

1.3.2 Алгоритм построения методики краткосрочного финансового планирования с использованием оптимального облигационного портфеля.

2. Модель управления финансовым инвестиционным портфелем предприятия

2.1 Понятие инвестиционной деятельности и финансового инвестиционного портфеля предприятия, инвестиционного планирования

2.2 Понятие «облигация». Виды облигационных портфелей.

2.3 Исследование рынка облигаций.

2.3.1 Обзор рынка облигаций Федерального Займа.

2.3.2 Обзор рынка облигаций субъектов РФ.

2.3.3 Обзор рынка корпоративные облигации.

2.4 Обзор общих проблем формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия и существующих моделей портфельного инвестирования.

2.4.1 Общие проблемы формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия.

2.4.2 Обзор существующих моделей нортфелыюго инвестирования.

2.4 Модель принятия решений по выбору оптимального облигационного портфеля.

2.4.1 Модель формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия.

2.4.2 Метод иммунизации предназначенного портфеля облигаций.

2.4.3 Модель принятия решений по выбору оптимального облигационного портфеля в стратегии иммунизации.

2.4.4 Методика переформирования портфеля облигаций в стратегии иммунизации.

2.5 Модель оптимального объёма составных частей финансового инвестиционного портфеля.

3. Результаты практического использования предложенных моделей на предприятия на предприятиях аграрно-промышленного комплекса.

3.1. Реализация методики краткосрочного финансового планирования денежных средств предприятия с использованием облигационного портфеля предприятия на примере ОАО«Усманский хлебокомбинат».

3.2 Реализация методики краткосрочного финансового планирования денежных средств предприятия с использованием облигационного портфеля с помощью ПК «Analyzer BDDS» на примере ООО «Кратос».

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Математические и инструментальные методы бюджетирования денежных средств предприятия с использованием облигационного портфеля»

Актуальность темы исследования. В современных условиях хозяйствования всё больше и больше руководителей отечественных предприятий проявляет повышенный интерес к такому инструменту управления, как бюджетирование, эффективность которого была изначально признанна за рубежом. Интерес к системе бюджетирования, конечно, не случаен и объясняется тем, что ее использование позволяет облегчить прогнозирование, предупреждение и преодоление кризисных ситуаций, обеспечивая при этом выбор наиболее перспективных путей развития бизнеса.

Поскольку в качестве конечного результата бюджетирования рассматривается не прибыль, а чистый денежный поток, то основным документом в системе внутрифирменных бюджетов является бюджет движения денежных средств (БДДС), с помощью которого оценивается потребность в наличных денежных средствах. Главной задачей при составлении БДДС является оптимизация денежных потоков предприятий, предполагающая: детализацию, анализ и планирование потока денежных средств на будущий отчётный период для выявления кассовых разрывов; поддержание низкого баланса на расчётных счетах в различных банках, т.е. сведение суммы наличных средств к минимуму.

На практике вместо того, чтобы держать на текущих счетах большие суммы денежных средств, как правило, используется портфель ценных бумаг. В этом случае ликвидные цепные бумаги используются в качестве заменителя текущего, страхового или спекулятивного остатков, либо всех трёх одновременно.

Однако традиционный способ построения оптимального портфеля ценных бумаг предприятия рассчитан на долгосрочные инвестиции (пассивную стратегию управления портфелем), оставляя проблему 5 оптимизации денежных потоков предприятий при краткосрочном финансовом планировании недостаточно разработанной.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования определяется необходимостью разработки: математических моделей и методов для оптимизации денежных потоков при бюджетировании; математических моделей и методов для формирования краткосрочных стратегий портфельного инвестирования в облигации как наименее рискованные ценные бумаги; специального программного продукта для поддержания прогнозной и контрольной функций бюджетирования, денежных средств и инвестиционной деятельности в портфель ценных бумаг.

Степень разработанности проблемы. Общие теоретические вопросы бюджетирования; бухгалтерского учёта^ контроля и управленческого анализа; инвестиций на предприятиях нашли отражение в работах отечественных (Аньшина В.М., Бахрушиной М.А., Гетьмана В.Г., Грачевой М.В., Ендовицкого Д.А., Едроновой В.Н., Ковалева В:В., Мельник М.В:, Лысенко Д;В;, Петрова В.И!, Савчука В.П. Хруцкого B.E., Шеремета А.Д., Щиборща К.В.) и зарубежных (Александера Т.Д., Бэйли Д.В., Боди 3:, Гитмана Л.Дж., Друри К., Каплана Р., Коллинза Д., Маршалла Д.Ф., Нортона Д., Ришар Ж., Хавернск Г1.М., Шапиро А.К., Шима Дж. К.) ученых.

Исследования в области моделей портфельного инвестирования были начаты F. Марковицем в 1952 году и продолжаются по. настоящее время. Значительный вклад в дальнейшее исследование этой проблемы внесли, прежде всего, лауреаты Нобелевских премий (Тобин Дж., Шарп У.Ф., Шоулс М., Ингл Р.), а также ряд других зарубежных и отечественных учёных (Бер-колайко М.З., Воронцовский A.B., Давние ВВ., Руссман И.Б., Тинякова В.И., Трегуб И.В., Яновский Л.П.).

Вопросам разработки методов и методик прогнозирования динамики облигаций и управления портфелями облигаций посвящено множество работ ведущих российских и зарубежных ученых, среди которых Дробышевский С.М., Медведев Г.А., Рэй К., Фабоцци Ф., Шарп У.Ф., Халл Дж., Джеймс Дж., Кокс Д. и другие.

Бесспорно, все указанные ученые внесли свой вклад в решение проблем бюджетирования и формирования портфеля ценных бумаг, однако их работы, по-преимуществу, касаются долгосрочного портфельного инвестирования, тогда как для современных предприятий более предпочтительным является краткосрочное финансовое планирование (бюджетирование) и инвестирование.

Объект исследования - потоки денежных средств предприятия.

Предмет исследования - математические и инструментальные методы бюджетирования денежных средств предприятия и их инвестирования в облигации.

Целью данного исследования является развитие математического аппарата бюджетирования денежных средств предприятия, формирования и управления облигационным портфелем в соответствии стратегий краткосрочного инвестирования.

Для реализации поставленной цели в диссертационной работе были поставлены следующие задачи: выявить проблемы, с которыми сталкиваются предприятия в процессе бюджетирования денежных средств; проанализировать существующие модели формирования облигационного портфеля на предмет их возможной адаптации для решения задач краткосрочного инвестирования; разработать методику краткосрочного финансового планирования денежных средств с использованием оптимального облигационного портфеля; разработать частные методики и модели на основе предложенного алгоритма, позволяющие решать актуальные экономические задачи:

- анализировать, прогнозировать и контролировать денежный поток предприятия, а также выявлять свободные денежные средства;

- формировать и управлять портфелем облигаций предприятия на основе краткосрочных стратегий согласования денежных потоков организации;

- иммунизировать портфель облигаций предприятия при колебании процентной ставки. разработать модель оценки инвестиционного портфеля предприятия по критерию максимизацию прибыли от инвестиционной деятельности в краткосрочной перспективе с выбранным уровнем риска и инфляции; разработать программный комплекс для проведения расчетов бюджетированию денежных средств предприятия с использованием оптимального облигационного портфеля; провести верификацию указанных моделей и методик.

Область исследования. Работа выполнена в рамках Паспорта научных специальностей ВАК РФ 08.00.13 Математические и инструментальные методы экономики (п. 1.1. Разработка и развитие математического аппарата анализа экономических систем: математической экономики, эконометрики, прикладной статистики, теории игр, оптимизации, теории принятия решений, дискретной математики и других методов, используемых в экономико-математическом моделировании; 2.3. Разработка систем поддержки принятия решений для рационализации организационных структур и оптимизации управления экономикой на всех уровнях).

Теоретико-методологической основой исследования послужили разработки отечественных и зарубежных авторов в области бюджетирования, обоснования инвестиционных решений в целом и портфельных инвестиций в частности, оптимизационного моделирования, прогнозирования экономических процессов.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили данные годовой внутренней отчётности предприятий аграрно-промышленного комплекса Липецкой области, публикации по исследуемой теме, архивы котировок цен облигаций и индексов, расположенные на официальном сайте ЗАО «Финам» (www.finam.riQ. Расчеты проводились с использованием программно-инструментальных средств MS Excel, Mathcad и среды разработки DELPHI.

Научная новизна исследования состоит в разработке подхода к бюджетированию денежных средств предприятия с использованием авторских моделей формирования облигационного портфеля, позволяющих оптимизировать денежные потоки предприятия.

Научную новизну содержат следующие результаты диссертационного исследования, полученные лично автором: разработана модель оптимального использования свободных денежных средств предприятия на основе построения согласованного облигационного »портфеля; предложена методика анализа эффективности планирования денежных потоков организации, проводимого в рамках системы бюджетирования, которая позволяет прогнозировать и оценивать достаточность средств на счетах предприятий; разработана модель формирования и управления портфелем облигаций по критерию максимизацию прибыли от инвестиционной деятельности Has основе краткосрочной стратегии согласования денежных потоков, учитывающей допустимый уровень риска и ожидаемый уровень инфляции; предложена (на основе разработанных автором моделей и методов) методика краткосрочного финансового планирования денежных средств с использованием оптимального облигационного портфеля, позволяющая оптимизировать денежные потоки; разработан программный комплекс в среде DELPHI для оптимизации использования денежных средств предприятия и построения оптимального облигационного портфеля, согласованного с потоком свободных денежных средств.

Теоретическая значимость исследования состоит в том, что научные результаты диссертации в форме моделей и методов и программного комплекса дополняют экономико-математический инструментарий для бюджетирования денежных средств предприятия и формирования облигационного-портфеля, позволяющий оптимизировать денежные потоки и эффективно управлять денежными средствами и их эквивалентами (портфелем ценных бумаг) предприятия.

Практическая значимость исследования заключается в возможности применения предприятиями, в частности, аграрно-промышленного комплекса, авторской методики бюджетирования денежных средств с использованием оптимального облигационного портфеля предприятия с целью оптимизации денежных потоков и повышения степени обоснованности принимаемых решений и эффективности управления.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные результаты работы прошли апробацию и получили положительную оценку на семинарах и научных сессиях в Воронежском, государственном университете, Елецком государственном университете'имени И.А. Бунина, международных научно-практических конференциях: «Анализ, моделирование и прогнозирование экономических процессов» (Воронеж, 2010); «Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России» (Воронеж, 2010), Современные проблемы моделирования социально-экономических систем (Харьков, 2011).

Апробация предложенных в диссертации моделей и методов осуществлялась на материалах методики краткосрочного финансового планирования денежных средств предприятия, с использованием оптимального облигационного портфеля предприятия, и разработанной автором программы «Analyzer BDDS» (Свидетельство- о регистрации программного комплекса «Analyzer BDDS» // Инв. номер в ФГНУ ЦИТиС 50201151126), на предприятиях аграрно-промышленного комплекса: ОАО «Усманском хлебокомбинате» (Усманский район Липецкой области) и ликёроводочном заводе ООО «Кратос» (Елецкий район Липецкой области).

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 13 работ, в том числе 4 статьи в издании, рекомендованном ВАК России ([72] и [76],[79],[115]), 1 статья в Журнале «Современная экономика проблемы и решения» Воронежского государственного университета [69], 2 статьи в Сборниках Елецкого государственного университета [77], [78], 6 статей в сборниках трудов научно-практических конференций [68], [70], [71], [73], [74], [75], общим объемом 9,8 пл.

Объем, структура и содержание диссертации. Объем диссертационной работы с приложениями составляет 166 машинописных страниц. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 115 источников, 12 приложений, включает 32 рисунка и 36 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Тимофеева, Наталья Юрьевна

Заключение

В диссертационной работе на основе выполненных теоретических и прикладных исследований в области краткосрочного финансового планирования денежных средств предприятия и управления финансовым,инвестиционным портфелем предприятия сформулированы следующие выводы:,

1. Проведен анализ бюджетирования денежных средств на предприятиях аграрно-промышленного комплекса. Выяснено, что во многих случаях функция анализа, прогнозирования-и контроля бюджетирования, используется неэффективно и оптимизация денежных потоков не проводится. Причина этого была связана с отсутствием должного математического аппарата и программного обеспечения, реализуемого в рамках современных систем бюджетирования.

2. Выяснено, что в исследуемые предприятиях аграрно-промышленного комплекса ценные бумаги не используются в финансовой инвестиционной деятельности. Это связано с тем, что традиционные подходы к формированию оптимального портфеля финансовых активов рассчитаны на долгосрочное инвестирование и не целесообразны для предприятия. И возникает необходимость в разработке новых краткосрочных стратегий (а также долгосрочных, но подразумевающих частый пересмоф портфеля).

3. В диссертации разработана и реализована общая методика краткосрочного финансового планирования денежных средств с использованием оптимального облигационного портфеля предприятия. Данная методика основана на совместном анализе БДДС и согласованна с финансовым инвестиционным планом, отличается универсальностью и позволяет прогнозировать возможные сценарии движения денежных средств, оптимизировать денежные потоки и эффективно управлять денежными средствами предприятия и их эквивалентами (облигационным портфелем) в условиях неопределённости и риска. Особенность методики такова, что па каждом этапе уточняются параметры модели (с учётом получаемых результатов на предыдущих этапах), от которых зависит эффективность планирования и вид этой зависимости. Данная методика включает в себя частные методики и модели, разработанные автором. Такой подход построения методики даёт возможность спрогнозировать и определить наиболее ожидаемый сценарий движения денежных средств.

4. В качестве основы для формирования и управления финансовым инвестиционным портфелем взяты, существующие оптимизационные модели формирования и управления инвестиционным портфелем ценных бумаг представленные авторами И.Ф. Цисаря, И.Л. Меркурьева, Карабановой* и Н.Ю. Монаховой и Морозовым А. Ю.— модель для решения задачи оптимального управления финансовым портфелем коммерческого банка [35—44] , и метод пассивной стратегии управления облигационным портфелем — портфель с согласованными денежными потоками, или предназначенный портфель , изложенный Мельниковым А. В., Поповой IT. В. [50] принцип иммунизации Ф. Реддингтона, дюрация Маколея портфеля облигаций. С использованием- выше изложенного аппарата автор сформировал новую стратегию формирования и управления финансовым инвестиционным портфелем предприятия. Целью управления в данном случае является получение максимального дохода с выбранным уровнем риска, защищенным от инфляции и согласованного с потоком свободной ликвидности предприятия.

Задача управления финансовым инвестиционным портфелем предприятия ставится следующим образом:

1. требуется сформировать возможные оптимальные портфели наименьшей стоимости (или наивысшей доходности) поток платежей которого достаточен для выполнения обязательств инвестора и выполнялось условие иммунизации: защиты стоимости портфеля от изменений рыночной процентной ставки, в случае необходимости переформирования портфеля.

2. определить оптимальный портфель максимальной доходности с выбранным уровнем риска, защищенный от инфляции.

5. В связи с большой практической востребованностью программных разработок в области бюджетирования, автором разработан программный комплекс для краткосрочного финансового планирования (бюджетирования) денежных средств предприятия и построения оптимального облигационного портфеля организации по критерию максимизацию прибыли от инвестиционной деятельности в краткосрочной перспективе с выбранным уровнем риска, и инфляции, согласованный с потоком свободных денежных средств предприятия. Позволяющий анализировать, прогнозировать, контролировать денежные потоки предприятия и моделировать БДДС, оптимальный облигационный портфель. Результаты верификации предложенной методики и программного комплекса в краткосрочном финансового планировании (бюджетировании) ООО «Кратос» позволяют оцепить её как эффективный экономико-математический аппарат для принятия обоснованных решений.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Тимофеева, Наталья Юрьевна, 2011 год

1. Айвазян, С.А. Прикладная статистика и основы эконометрики: Учебник для вузов / С.А Айвазян, B.C. Мхитаряп. — М.: ЮНИТИ, 1998. — 1022 с.

2. Комиссионные брокерские тарифы по сделкам с облигациями //Альфа Директ сайт.:[2006 — 2011].- URL. — : www.alfadirect.ru

3. Аналитический обзор: Долговой рынок. 26 ноября 2008 г. Электронный ресурс. / И. Манаепко; ИК "Велес Капитал" — Режим доступа: http://data.cbonds.info/comments/35438/Defolt Nov08.pdf

4. Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ: Учебное пособие /В.М. Аньшин. — М.: Дело, 2000. — 314 с.

5. Апчерч, А. Управленческий учет: принципы и практика: Пер. с англ./ А. Апчерч; Под. ред. Я.В. Соколова, И.А. Смирновой. — М.: Финансы и статистика, 2002.

6. Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент/ И.Т. Балабанов. -— М.: Финансы и статистика, 1996. — 192 с.

7. Барбаумов, В.Е. Финансовые инвестиции. 4.1. Инвестиции с фиксированными доходами: Учебное пособие /В.Е. Барбаумов, И.М.Гладких, А.С.Чуйко. — М.: РЭА, 2000. — 358с.

8. Блохин, К. Составление бюджета движения денежных средств косвенным методом (Начало) / К. Блохин //Финансовая газета. — 2006. — N 24. — с. 12 — 44.

9. Ю.Богданова, А.Р. Автоматизация как способ совершенствования бюджетирования на предприятии Электронный ресурс. / А.Р. Богданова. — Ре-жимдоступа: http://www.sarki.rn/ studium/publ6/bogd.pdf

10. П.Борисов, А.Б. Большой экономический словарь /А.Б. Борисов. — М.: Книжный мир, 2003. — 895 с.

11. Боровков, П. БДР и БДДС «по-русски» / П. Боровков. — Справочник экономиста. — 2005. — №9(27). — с. 12-14.

12. Брагин, В. Рынок облигаций: взгляд из глубины Электронный ресурс. // РЦБ. РФ. —Режим доступа: http://www.rcb.ru/ol/2011-01/15770/ (5 ноября 2008)

13. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т. Т.1. /Ю. Бригхем, JI. Гапенски ; Пер. англ. Под. ред. В.В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997. — 497 с.

14. Буряковский, В. В. Финансы предприятий: Учебник / В.В. Буряковский. — М.: Финансы и статистика, 2008. -— 368с.

15. Бюджетный кодекс Российской Федерации Принят 31.07.1998, с изменениями и дополнениями по состоянию на 29 ноября 2010г. // Собрание законодательства РФ. — 2007. — N 31. Ст. 4012

16. Васина, И.Г. Формирование бюджета денежных средств предприятия в условиях экономического кризиса Электронный ресурс. /И.Г. Васина. — Режим доступа: http://centeripro.com/index. php/2010—04—03—19—11—34/74— 2010-06-02-19-12-59 (02.06.2010)

17. Бахрушина, М. А. Бухгалтерский управленческий учет: Учебник для вузов / М.А. Бахрушина. 2-е изд. доп. и пер. — М.: Омега-JT Высшая школа, 2002.

18. Воронцовский, A.B. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определённости: Учебное пособие /A.B. Воронцовский; Санкт-Петербургский университет — СПб., 1999. — 64с.

19. Гитман Лоренс Дж. Основы инвестирования / Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. — М.: Дело, 1999. — 356 с.

20. Глазунов, В. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. /В.Н. Глазунов — М. : Финстатинформ, 1997.

21. Глухов, E.B. Пять шагов к бюджетному управлению: Методическое руководство (версия 2.0) DJVU. / Е.В. Глухов, Б.М. Карабанов, Компания Ин-талев; Под ред. Б.М. Карабанов. — С-пб.: Инталев, 2003 — 369 С.

22. Гуриев, С. М. Модель деятельности банка при отсутствии инфляции и экономического роста /С.М. Гуриев, И.Г. Поспелов // Экономика и математические методы. Т. 33. Вып. 3. —1997. — С. 141 — 153.

23. Друри, К. Введение в управленческий и производственный учет / К. Дру-ри — М: Аудит ЮНИТИ, 1998

24. Друри, К. Управленческий учёт для бизнес-решений: Учебник / К. Друри; Пер. с анг. —М.: Юнити-Дана, 2003.

25. Ендовнцкий Д.А. Учёт ценных бумаг : учебное пособие / Д.А. Ендовнц-кий, H.A. Ишкова ; под ред. проф. Д.А Ендовицкого. — М. : КНОРУС, 2006, —336 с.27.3емитан, Г. Обзор Российских систем бюджетирования / Г. Земитан //Финансовый директор. — 2003. — №11

26. Ивашкевич, В. Б. Бухгалтерский управленческий учёт: Учеб. для вузов / В.Б. Ивашкевич. — М.: Экономист, 2004.

27. Игонина, JI. JI. Инвестиции : Учебное пособие /Л.Л. Игонина. — М. : Юристь, 2002.

28. Игошин, Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : Учебник для вузов / Н.В. Игошин — М. : Финансы, ЮНИТИ, 2000.

29. Казанцев К.А. Алгоритм формирования бюджета движения денежных средств при краткосрочном (оперативном) планировании / К.А. Казанцев, Е.В. Попов // Экономический анализ: теория и практика. —2004. —№12.

30. Капитонепко, В.В. Финансовая математика и ее приложения: Учебн.— практ. пособие для вузов /В.В. Капитоненко. — М.: ПРИОР, 1999. — 219с.

31. Карабанова, Т. В. Построение двухступенчатой оптимизационной модели управления ресурсами банка: дис. на. канд. экон. наук: 08.00.13 /Т.В. Карабанов. — М., 1999.

32. Карпова, Т. П. Управленческий учет: Учебник для вузов /Т.П. Карпова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2004.

33. Ковалев, В.В. Курс финансовых вычислений /В.В. Ковалев, В.А.Уланов -М.: Финансы и статистика, 1999. — 328с.

34. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов /В.В. Ковалев.

35. М.: Финансы и статистика, 1999. — 345с.

36. Козлов, А. С. Модель нормативного регулирования банковской деятельности /A.C. Козлов // Банковские технологии. — 2000. — №1. — С. 48 — 51.

37. Колчанов, А. П. Модель оптимального управления банковским портфелем /А.П. Колчанов // Вестник ПГТУ. Математика и прикладная математика. — Пермь: ПГТУ. — 1999. — С. 52 — 56.

38. Конюховский, П. В. Микроэкономическое моделирование банковской деятельности /Конюховский В.П. — СПб.: Питер, 2001

39. Кувшинов, В.А. Улучшение финансового планирования на предприятиях Электронный ресурс. //Nota Benes — Экономический интернет-журнал

40. Архив Статей. — Режим доступа: http://ekonomic.narod.ru/nbene/rîn/rnn9.htm

41. Ляшенко, В.И. Фондовые индексы и рейтинги / В.И. Ляшенко. — Д.:Сталкер, 1998. — 320 с.

42. Мак Качион Дж. Дж. Введение в математику финансов / Дж. Дж. Мак Ка-чион, У.Ф.Скотт. — М.: Дело. —1997. — 486с.

43. Мак Лафлин Д.Дж. Ценные бумаги: как добиться высоких доходов / Мак Лафлин Д.Дж. — М.: ДЕЛО, 1999. — 298с.

44. Маренков, Н.Л. Ценные бумаги / Н.Л. Маренков. — Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт; Ростов н/Д: Феникс, 2005. — 602 с. — (Высшее образование)

45. Мельников, A.B. Математические методы финансового анализа /A.B. Мельников, Н.В.Попова, В.С.Скорнякова. — М.: АНКИЛ, 2006.

46. Меркурьев, И. Л. Моделирование финансово-экономической деятельности коммерческого банка /И.Л. Меркурьев, Г.В. Виноградов, И.Ф. Сидоров. — М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000.

47. Монахова, Н. Ю. Разработка системы управления ресурсами и структурой баланса коммерческого банка: дис. на.канд. экон. наук: 08.00.13./Н.Ю. Манахова. — М., 1998.

48. МЭР. О текущей ситуации в экономике РФ по итогам I квартала 2009 г. Электронный ресурс. — Режим flocTyna:http://www.mosprod.ru/ru/press/newsagencies/smi/200905040932-4260.htm

49. Никифорова, В. Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги / В.Д. Никифорова, В.Ю. Островская. — СПб.: Питер, 2004. — 336 с

50. Николаев, С. А. Управленческий учёт: Учебное пособие /С.А. Николаев. — М.: «ИПБ-БИНФА», 2002.

51. Обзор состояния мировой экономики Электронный ресурс. — Режим доступа: www.investpalata.ru

52. Палий, В. Управленческий учёт / В. Палий, Р. Вандер Вил. — М.: ИН-ФРА-М, 1997.

53. Попова, М. Как вывести предприятие из финансового кризиса / М. Попова // Финансовый директор. — 2005. — №3. — С. 18-22.

54. Проблемы и перспективы рынка российских корпоративных облигаций Электронный ресурс. / Рейтинговое агентство «ЭКСПЕРТ РА». — Режим доступа: http://www.raexpert.rn/ researches /bondsl/(22.08.11)

55. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь /Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 495 с.

56. Рахман, Э. Бухгалтерский учёт в рыночной экономике: Учебное пособие / Э. Рахман, А.Д. Шеремет. — М.: Инфра-М, 1996.

57. Реструктуризация предприятий и компаний: Справочное пособие / И.И. Мазуро, В.Д. Шапиро и др. Под ред. И.И. Мазуро. — М.: Высшая школа, 2000. — С. 84.

58. Российский статистический ежегодник. 2010: Статистический сборник.1. М.:Росстат, 2010. — 813с.

59. Российский фондовый рынок: Первое полугодие 2010. События и факты Электронный ресурс. /Сост. А .Я. Трегуб [и др.]. — Режим доступа: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR20101 .pdf

60. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций / Составитель И.Н.Юдина. — Барнаул: Азбука, 2006. — 119с.

61. Рынок ценных бумаг: Учебник. /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. ■— М.: Финансы и статистика, 2006.—448 с

62. Савчук, В.П. Финансовое планирование и разработка бюджета предпри-ятия./В.П. Савчук. —Киев, 2004.

63. Симаева, И.К. исследование современного состояния рынка корпоративных облигаций Электронный ресурс. /И.К. Симаева, Ю.Ю. Филичкина.

64. Режим доступа: http://sisupr.mrsu.ru/ 2010-1/pdf/simaeval l.pdf

65. Ставки по вкладам. //Сравни.ru: сайт. — М.,[2006 -2011].— URL: http ://den gi.sravni.ru

66. Стратегия 2011. В надежде на устойчивость: аналитики НБ "Траст" Электронный ресурс. /ПРАЙМ агентство экономической информации.

67. Режим flocTyna:http://www.prime—tass.ru/news/comments/— 101/{9ЕЗЕ42А7—13 83—478D—8Е0С—2E72BB8DC49F} .uif

68. Тарасова, Е. Обзор систем для бюджетирования, представленных на российском рынке Электронный ресурс J / Е. Тарасова. — Режим доступа: http://www.klerk.ru/boss/articles/4Q45/

69. Тимофеева, Н. Ю. Оптимизация прогнозного бюджета оборотных средств предприятия с использованием облигационного портфеля / Л.П. Яновский, Н. Ю. Тимофеева //Финансы и кредит. — М. : Финансы и кредит, 2011-№ 13 (445). —с. 31 —45.

70. Фабоцци, Фрэнк Дж. Управление инвестициями / Фрэнк Дж. Фабоцци.

71. М.: ИНФРА-М, 2000. — 322с.

72. Котировки облигаций // Финмар.кет сайт. — URL: http://www.fmmarket.ru

73. Хорнгрен, Ч. Т. Бухгалтерский учёт: Управленческий аспект /Ч.Т. Хорнг-рен, Дж. Фостер; пер. с англ.; под ред. Я. В. Соколова. — М.: Финансы и статистика, 2002.

74. Хорнгрен, Ч.Т. Бухгалтерский учет: Управленческий аспект / Ч.Т.Хорнгрен, Дж. Фостер — М.: Финансы и статистика, 1995

75. Хруцкий, В. Е. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования / В.Е. Хруцкий, Т.В. Сизова, В.В. Гамаюнов. — М.: Финансы и статистика, 2002.

76. Цисарь И. Ф. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов /И.Ф. Цисарь, В.П.Чисюв, А.И. Лукьянов.1. М.: Дело, 1998.

77. Четыркин, Е.М. Финансовая математика: Учебник /Е.М. Четыркин Е.М.1. М.: Дело, 2000.

78. Четыркин, Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций /Е.М. Четыркин. — М.: Дело, 1998. — 314 с.

79. Чуйко, А.С. Математические основы финансового обслуживания / А.С.Чуйко, В.Г. Шершнев. — М.: РЭА, 2000.

80. Шарп, У.Ф. Инвестиции / Шарп, У.Ф., Ллександер Г.Дж., Бэйли Дж.В. — М.: ИНФРА-М, 1999.

81. Шевченко, О. А. Место бюджета движения денежных средств в системе управления организацией / О.А. Шевченко Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.iteam.ru/articles.php?pid=7&tid=2&sid=43&id=604

82. Шим Джай, К. Основы коммерческого бюджетирования / К. Шим Джай, Г. Сигел Джойл; Пер. с англ. — СПб.: Азбука, 2001.

83. Щиборщ, К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России / К.В. Щиборж. — М.: Дело и Сервис, 2001.

84. Benninga, S. Financial Modeling / S. Benninga. — MIT, 2000.

85. Bradley, S.P. Management of commercial bank government security portfolios: An optimization approach under uncertainty / S.P. Bradley, D.B. Crane // J. ofbank research. — 1973. — V. 4-№ 1. — P. 18 — 30.

86. Broverman ,S.A. Mathematics of investment and credit: Winsted /S.A. Bro-verman // ACTEX Publ, 1996.

87. Clouse, J. A computational model of banks' optimal reserve management policy / J. Clouse, J. Dow // J. of economic dynamics and control. — 2002. —V. 26,. —Is. 11. —P. 1787—1814.

88. Klein, M. A. Theory of the banking firm / M. A. Klein // Thej. of money, credit and banking. — 1971. — V. 3. — № 2. — P. 205 — 218.

89. Li-Yong,YU. Stochastic programming models in financial optimization: a survey /Li-YongYU,Xiao-DongJI, Shou-Yang W. // AMO — Advanced modeling and optimization. — 2003. — V. 5. — № 1. — P. 1 — 26.

90. Облигации. Купонные выплаты. Индексы // Rusbonds: сайт. — URL: http://www.rusbonds.ru

91. Sealey, С. W. Depozit rate-setting, risk aversion, and the theory of depository financial intermediates / C. W. Sealey // J. of finance. — 1980. — V. 35. — №5.—P. 1139— 115.

92. Zima, P. Mathematics of Finance / P. Zima, R.L.Brown.— McGraw — Hill, 1993.

93. Bodie, Zvi Finance / Bodie Zvi, Merton R. — Prentice-Hall, 2000.

94. Elliott, R. Mathematics of Financial Markets /Elliott R., Kopp P. E. — Springer-Verlag, 1998.

95. Follmer, PI. Stochastic Finance / Follmer H., Schied A.// De Gruyter — Berlin-N.Y., 2002.

96. Hull, J. Options, Features and Other derivative securities /Hull J.// Engle-wood Cliffs — Prentice-Hall, 1992.

97. Karatzas, I. Lectures in Mathematical Finance/ Karatzas, I.//American Math. Soc. — Providence, RI, 1997.

98. Korn, R. Option Pricing and Portfolio Optimization: Modern Methods of Financial Mathematics /Korn R., Korn E.// American Math. — Soc. Providence, RI, 2001.

99. Lamberton, D. Introduction to Stochastic Calculus Applied to Finance /Lamberton D., Lapeyre B. //Chapman and Hall/CRC Press, 1996.

100. Pliska S. Introduction to the Mathematical Finance// Basic Blackwell, 1997.

101. Rolski T. Stochastic Processes for Insurance and Finance /Rolski Т., Schmidli H., Schmidt V., Teugels J.// Wiley, Chichester, 1998.

102. Облигации // ММВБ (официальный сайт) Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.micex.ru/

103. Гражданский кодекс РФ: Часть первая четвертая: Принят Гос. Думой 23.04.1994 г., с изм. и доп. по сост. на 19.07.2011г. // Собрание законодательства РФ. — 1994. — №22. — Ст.816; 817.

104. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ, с изм. и доп. по состоянию на 11.08.2011 // Справочно-правовая система «Гарант»: Электронный ресурс. / НПП «Гарант—Сервис» [обн. 11.10.2011г.] —Ст.2

105. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ с изм. и доп. по состоянию на 18. 07. 2011г. // Справочно-правовая система «Гарант»: Электронный ресурс. / НИИ «Гарант-Сервис» [обн. 11.10.2011г.]. —Ст. 33