Курсовая политика и ее роль в достижении финансовой стабильности: На примере РФ тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Орлова, Ольга Юрьевна

• Орлова, Ольга Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Орлова, Ольга Юрьевна

Введение

Глава 1. Роль и место курсовой политики в современном механизме международных валютно-финансовых отношений.

1.1 Валютная политика и ее роль в государственной экономической политике.

1.2 Курсовая политика как составляющая валютной политики государства.

Глава 2. Элементы курсовой политики.

2.1. Политика валютного курса.

2.1.1. Механизм формирования и виды валютного курса.

2.1.2. Современные валютные режимы и проблема выбора.

2.2. Регулирование степени конвертируемости национальной валюты.

2.2.1.Концепция валютной обратимости. Классификация режимов конвертируемости национальной валюты.

2.2.2. Параллельное обращение валют и его влияние на экономику.

Глава 3. Курсовая политика Российской Федерации и ее роль в достижении финансовой стабильности.

3.1. История российской валютной политики - от валютной монополии к валютным кризисам.

3.2. Валютно-финансовый кризис 1998 года - начало нового этапа в развитии отечественного валютного рынка.

3.3. Стратегические и текущие задачи российской курсовой политики.

3.3.1. Конвертируемость российского рубля - проблемы и перспективы.

3.3.2. Российская курсовая политика и проблема выбора режима валютного курса.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Курсовая политика и ее роль в достижении финансовой стабильности: На примере РФ»

Актуальность темы.

На современном этапе развития международных экономических отношений, в условиях активного развития процессов интернационализации и глобализации формирование валютной политики государства тесно связано с глубинными процессами, происходящими не только в кредитно-финансовой сфере национальной экономики, но и в мировой экономике в целом. Под влиянием этих процессов валютная политика, в частности такой ее элемент как курсовая политика государства все в большей степени трансформируется в один из основных инструментов государственного регулирования экономики вследствие усиленияя ее взаимодействия с проводимой внутриэкономической политикой.

Для России, находящейся в процессе осуществления глубоких экономических преобразований на пути к формированию полномасштабного валютного рынка, либерализации валютно-финансовых отношений и интеграции в мировую экономическую систему, при этом регулярно испытывающей экономические и политические потрясения, проблемы регулирования валютной сферы национальной экономики занимают одну из ключевых позиций в программах стабилизации.

Принятие решений по вопросам политики валютного курса и регулирования степени конвертируемости национальной валюты носят стратегический характер и имеет особое значение для перспектив интеграции России в мировую экономику и, соответственно определении ее места и роли в мировом экономическом сообществе. Таким образом, курсовая политика, осуществляемая в соответствии с поставленными целями и задачами, среди которых наиболее важным является достижение финансовой стабильности, все больше становиться одним из основополагающих элементов Российской экономической политики.

Мировая и отечественная наука обладает определенным багажом теоретических знаний и практического опыта в области формирования курсовой политики государства. В настоящее время российскими учеными и экономистами опубликовано достаточно большое количество работ, посвященных вопросам государственного регулирования валютной сферы экономики, среди них работы таких известных ученых и экономистов как Борисов С.М., Платонова И.Н., Бункина М.К., Носкова Н.Я., Красавина Л.М., Смыслов Д.В., Киреев А.П., Миклашевская М., Князев И.А.

Однако в целом недостаточное внимание уделяется комплексному анализу результатов курсовой политики России 90-х годов. Также можно отметить и отсутствие разработанного на его основе единого подхода к стратегии формирования курсовой политики в посткризисный период в условиях возрастающего влияния международного капитала на интенсивность внутренних экономических процессов, что подчеркивает особую актуальность выбранной для исследования темы. Цели и задачи исследования.

Цели исследования заключаются в развитии теоретических, методологических и практических аспектов формирования курсовой политики государства, ее взаимосвязей с элементами государственной экономической политики, а также определение роли курсовой политики в достижении финансовой стабильности и разработке концепции корректировки макроэкономических показателей в условиях переходной экономики.

В соответствии с поставленными целями исследования в работе содержится решение следующих основных задач:

- изучение роли и места курсовой политики государства в современной системе международных валютно-финансовых отношений;

- исследование и уточнение категориального аппарата;

- изучение взаимосвязи денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и курсовой политики современного государства;

- исследование элементов курсовой политики и их роли в разработке государственной стратегии стабилизации национальной экономики;

- выявление механизма возникновения параллельного обращения валют и его влияния на экономику;

- изучение эволюции российской валютной политики с целью выявление позитивных и негативных последствий политики в области курсообразования;

- обоснование стратегических и текущих задач курсовой политики РФ на новом этапе развития отечественного валютного рынка;

- формирование рекомендаций по разработке и реализации курсовой политики с целью достижения финансовой стабильности.

Объект и предмет исследования.

Объектом исследования выступают валютно-финансовые отношения, формирующиеся России в условиях переходной экономики. Объект исследования рассматривается в работе комплексно как совокупность мероприятий, осуществляемых государством в области курсообразования и регулирования степени конвертируемости национальной валюты.

Предметом исследования является курсовая политика и ее элементы, формирующиеся в соответствии со стратегическими и текущими целями и задачами государства в сфере валютно-финансовых отношений. Методологическая основа исследования.

Методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные теории и практике государственного регулирования экономики в сфере валютных отношений, теоретическим и методологическим аспектам современной валютной системы, проблемам разработки государственной стратегии стабилизации национальной экономики, а также общеэкономическим проблемам. В процессе исследования использовался монографический и статистический материал, научные разработки международных финансовых организаций, аналитические обзоры международных и отечественных информационных агентств, периодические материалы посвященные экономическим проблемам, законодательные и нормативные акты Российской Федерации и документы международного права.

В основе исследования лежал метод диалектического познания, позволяющего изучать явления с точки зрения их взаимосвязи и исторического развития, а также такие методы научного исследования как системный, логический и сравнительный анализ, сопоставление, обобщение, синтез.

Научная новизна.

Теоретико-методологическое обоснование процесса формирования курсовой политики Российской Федерации и разработка практических рекомендаций по ее корректировке в условиях переходной экономики на основе проведенного в работе комплексного анализа элементов курсовой политики позволили автору прийти к определенным результатам, содержащим следующие новые научные разработки:

- уточнены теоретические положения относительно определения сущности курсовой политики государства и ее роли в достижение финансовой стабильности национальной экономики;

- определены цели и задачи курсовой политики государства в зависимости от уровня экономического развития национальной экономики и степени открытости экономической системы;

- выявлены причинно-следственные связи курсовой политики государства и состояния денежно-кредитной и бюджетной областей национальной экономики, а также реального сектора;

- выявлена и обоснована определенная взаимосвязь между проводимой в России жесткой денежно-кредитной политикой, которая осуществлялась по настоянию и под контролем МВФ, и углублением экономического спада, определившим искусственный характер стабилизации национальной валюты;

- охарактеризованы основные экономические и политические факторы, определяющие российскую курсовую политику на современном этапе развития отечественного валютного рынка;

- обоснована необходимость поддержания в России режима 'управляемого плавания' национальной валюты, определена позитивная роль данного режима в системе государственного регулирования валютного рынка выражающаяся в снижении спекулятивного воздействия на обменный курс рубля и достижение стабильности его динамики;

- сформулированы основные причины и раскрыт механизм 'долларизации' Российской экономики, в основе которого лежит установленный в России режим конвертируемости национальной денежной единицы;

- разработаны практические рекомендации в области Российской курсовой политики направленные на усиление ее позитивной роли в обеспечении бесперебойного функционирования отечественного валютного рынка и достижении финансовой стабильности, включающие комплекс экономических и административных мер, направленных на защиту обменного курса национальной валюты.

Практическая значимость работы.

Практическая значимость работы состоит в том, что в ней выявлены и сформулированы недостатки российской курсовой политики в период 19911998 гг., охарактеризована степень их влияния на реализацию государственной программы стабилизации национальной экономики, что позволило автору разработать практические рекомендации по корректировке курсовой политики государства с целью достижения финансовой стабильности.

Реализация данных рекомендаций будет способствовать стабилизации курса национальной валюты, созданию благоприятных ожиданий у участников валютного рынка в отношении дальнейшей динамики обменного курса рубля, что позволит существенно укрепить валютно-финансовое положение страны. Апробация работы.

Основные положение и выводы диссертационной работы нашли отражение в пяти публикациях автора общим объемом 1,1 условных печатных листов, содержались в докладах на научной сессии профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Санкт-Петербургского Государственного Университета Экономики и Финансов, обсуждались на совместных заседаниях кафедры Банковского Дела и филиала кафедры в Главном Управление Центрального Банка по Санкт-Петербургу. Некоторые рекомендации, изложенные в диссертационной работе, нашли отражение в лекциях автора, походивших в Банковской школе при Главном Управлении Центрального Банка по Санкт-Петербургу, а также в учебном курсе 'Международные операции российских коммерческих банков' для специальности 'Финансы и Кредит' и 'Мировая Экономика'. Структура работы.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Орлова, Ольга Юрьевна

Заключение.

На основе проведенного в работе анализа отечественной и зарубежной экономической литературы, посвященной вопросам регулирования валютных отношений, автор отмечает, что на современном этапе развития международных экономических отношений формирование валютной политики государства тесно связано с глубинными процессами, происходящими не только в кредитно-финансовой сфере, но и в экономики современного мирового сообщества в целом. В числе этих процессов автор выделяет усиление государственного регулирования экономическими процессами, стратегия приспособления которого к новым экономическим условиям состоит в стремлении дать большую свободу действиям рыночных сил, сохраняя при этом над ними определенный контроль, позволяющий предотвращать или смягчать наиболее разрушительные последствия их действия.

Под влиянием этих процессов курсовая политика, вследствие усиления ее взаимодействия практически со всеми разновидностями внутриэкономической политики, все в большей степени превращается в один из наиболее существенных элементов государственной экономической политики, целью которого является стабилизация внешнеэкономических позиций государства, выражающаяся, прежде всего, в сбалансированности платежного баланса страны и устойчивости курса национальной валюты.

В ходе проведенного исследования автор приходит к выводу, что на современном этапе развития мирового экономического сообщества, динамика обменного курса национальной валюты становится одним из основных показателей стабильности развития открытой экономической системы. Соответственно, одной из центральных задач экономической политики современного государства является задача выявления причин, приводящих к ослаблению национальных валют на наиболее ранней стадии их формирования, а также поиск наиболее эффективных мер по предупреждению и нейтрализации данных процессов.

Для России, находящейся в процессе осуществления глубоких экономических преобразований на пути к формированию полномасштабного валютного рынка и интеграции в мировую экономическую систему, при этом регулярно испытывающей экономические и политические потрясения, проблемы регулирования валютной сферы национальной экономики приобретают особую актуальность.

Принятие решений по вопросам политики валютного курса и механизма конвертируемости национальной валюты носит стратегический характер и имеет особое значение для перспектив интеграции России в мировую экономику и, соответственно определения ее места и роли в мировом экономическом сообществе.

С первых шагов России на пути экономических преобразований, в основу макроэкономического развития страны была положена концепция активной интеграции российской экономики в мировой рынок и достижение максимальной ее открытости с точки зрения перемещения ресурсов: капиталов, товаров и услуг. Однако при этом не был принят во внимание тот факт, что в каждом успешном случае реализации данной концепции в той или иной стране, мерам по снятию ограничений на межстрановое движение ресурсов предшествовала долгая и кропотливая работа по стабилизации национальной экономики и приведению финансовой и денежно-кредитной систем в соответствие с мировыми стандартами.

В самом начале становления рыночных отношений в российской денежно-кредитной системе была сделана ставка на ускоренное получения доступа к современным банковским технологиям посредством механизма прямого выхода коммерческих банков на международные рынки. В результате, вместо эволюционного процесса развития банковской системы, когда валютные операции выступают надстройкой над уже сформировавшемся базисом денежно-кредитных отношений, предпочтение было отдано революционному прорыву, т.е. ускоренному созданию базиса в виде валютного рынка, позволяющего "проскочить" отдельные этапы становления рыночной экономики.

С точки зрения автора, анализ более чем девяти лет развития отечественного валютного рынка проведенный в диссертационной работе, позволяет сделать вывод о том, что в российской валютной политике изначально оказались заложены серьезные недостатки, такие как: отсутствие долговременной стратегии развития валютной политики государства, как неотъемлемой части общегосударственной экономической политики, призванной содействовать достижению высоких и стабильных темпов экономического роста; отсутствие четко сформулированной, основанной на тщательном анализе теоретических аргументов и практических предпосылок, позиции в выборе и последовательности в использование режима валютного курса, а также искусственное поддержание ошибочного направления его динамики; стремление Банка России к достижению целей, поставленных в области валютной политики, которые изначально содержали внутренние противоречия: с одной стороны, курс рубля должен был быть максимально стабилен и предсказуем, при наличии нестабильных политических и экономических условиях, так как экономика страны испытывала сильную зависимость от импорта; с другой стороны, темпы внешнего обесценения рубля должны были отставать от темпов роста внутренних цен с целью оказания на инфляцию сдерживающего воздействия; объявление курса на либерализацию валютного законодательства и скорейшею интеграцию России в мировую экономику ("интеграцию любой ценой"), не принимая во внимание опыта, накопленного международным финансовым сообществом, который, как правило, предполагает наличие на начальной стадии перехода к рынку достаточно жестких мер валютного регулирования и валютного контроля, и лишь по истечении более или менее длительного периода функционирования хозяйствующих субъектов в этих условиях, и по мере достижения ощутимых результатов в финансовой стабилизации, - постепенная либерализация валютного законодательства посредством отмены большинства валютных ограничений.

Следует особо отметить, что российский опыт как никогда подчеркнул огромную роль и ответственность правительства в оценке экономического потенциала и определяемых им возможностей увеличения внутренних и внешних государственных заимствований. Ошибочная оценка пределов наращивания внутренних заимствований, в том числе за счет выпуска государственных краткосрочных облигаций, которые рассматривались денежными властями и банками в качестве наименее рискованных активов, и способности их погашения привела к крайне негативным последствиям в национальной финансовой системы.

В настоящее время степень экономической зависимости страны от внешнего мира является неприемлемо высокой. Несмотря на устойчивую тенденцию снижения, объема импортных товаров на российском рынке, сложившуюся в посткризисный период, их доля остается достаточно существенной. Приходится признать, что в настоящий момент государство не в состоянии пресечь незаконный массированный отток капитала, а размеры выплат по внешнем долгам превышают возможности российской экономики. В результате глубокой 'долларизации' экономики Россия находится в состоянии не просто внешней зависимости, а зависимости от одной страны и ее валют, что является абсолютно неприемлемым с точки зрения экономической безопасности государства. По существу, в России утвердилась бивалютная система: доллар США обращается параллельно с российским рублем. При этом существенное значение имеет геополитический аспект данной проблемы, так как Соединенные Штаты лишь косвенно зависят от развития экономической и политической ситуации в России.

Как уже отмечалось ранее в работе, курсообразование рубля с использованием доллара США несет в себе целый ряд опасностей, в связи с тем, что курс американской валюты на мировых ранках испытывает постоянные колебания. Если при этом курс рубля к доллару США остается неизменным, то, соответственно, происходит укрепление (или ослабление) рубля по отношению к прочим валютам одновременно с долларом. В условиях, когда доллар США задействован на многих кризисных рынках, его курсовые колебания, которые определяются ситуацией, складывающимися на данных рынках, автоматически усиливают нестабильность курсовых соотношений российского рубля и остальных валют. Негативные последствия указанного процесса особенно чувствительны в связи с тем, что, как уже отмечалось выше, доля США во внешнеэкономических связях России относительно невелика.

Очевидно, что в стратегическом плане существующая система курсообразования должна уступить место иному режиму, принятому в промышленно-развитых странах, режиму независимого курсообразования национальной валюты относительно всех валют. Однако изменению режима курсообразования рубля должно предшествовать накопление определенной 'критической массы' на валютном рынке, наличие сформировавшегося спроса и предложения на отдельные валюты. На настоящий момент, среди наиболее перспективных кандидатов на роль валюты, способной утвердить свою самостоятельность на российском валютном рынке, можно выделить евро.

Следует особо подчеркнуть, что сильные позиции доллара в отечественной экономике определяются, главным образом объективной слабостью национальной валюты. Поэтому ключом к восстановлению экономической независимости государства должно стать оздоровление внутренней экономической системы, так как внешнеэкономические рычаги могут сыграть в этом плане лишь вспомогательную роль. С точки зрения автора, в стратегическом плане представляется целесообразным принятие определенных мер, направленных на постепенную диверсификацию валютных отношений России.

Отмечая в диссертационной работе эффективность мер, предпринятых Банком России и Правительством РФ по нейтрализации негативных последствий валютно-финансового кризиса 1998 г. и оздоровлению экономической ситуации в стране, автор обращает внимание на то, что, если в краткосрочном плане оптимизм властей имеет определенные основания, то долгосрочные перспективы развития российской экономики вызывают некоторые опасения.

Прежде всего, следует выделить неоднозначность такого явления, как значительно ускорившийся процесс расширения денежной массы и наращивания золотовалютных запасов страны, в связи с тем, что важным источником этого служит, судя по всему выпуск Банком России рублевых средств в качестве эквивалента активного притока иностранной валюты из-за рубежа. С точки зрения автора, рассуждения о том, что стремительное наращивание официального валютного запаса является главной гарантией здоровья национальной денежной единицы, не имеет под собой рационального экономического обоснования. Конечно, золотовалютный резерв страны создает необходимый запас прочности для противодействия неожиданным вспышкам паники на внутреннем валютном рынке в целях поддержания курса национальной валюты по отношению к иностранным денежным единицам. Однако, взаимодействие денег и товаров, находящее свое выражение в динамике цен, не зависит от того, сколько золота и иностранной валюты находиться в распоряжении Центрального Банка.

На текущий момент, дальнейшее увеличение объема официальных золотовалютных резервов, и, неразрывно связанное с этим процессом расширение национального денежного предложения отвечает интересам российской экономики. Однако следует еще раз отметить, что в длительной перспективе устойчивое активное сальдо платежного баланса и трансформация валютных накоплений резидентов РФ в рубли, которая будет происходить по мере того, как 'дедолларизация' денежного обращения начнет набирать обороты, может быть чревато опасностью стимулирования инфляционного процесса.

Далее, говоря о последних достижениях российской экономической политики, выделяют существенное превышение поступлений над платежами по внешней торговле. Устойчивое активное сальдо платежного баланса действительно открывает определенные возможности для макроэкономического маневрирования. Однако опыт развивающихся стран и стран с переходной экономикой свидетельствует о том, что данное явление не может считаться безусловным свидетельством экономического здоровья страны, так как является прямым результатом ограничения импорта вследствие значительного сокращения инвестиционной активности и уменьшении потребительского спроса. Кроме того, - это эквивалент чистого оттока из страны реальных экономических ценностей, которые оказываются на данный момент потерянными для внутреннего инвестиционного и личного потребления.

Из этого следует, что вышеназванные опоры, такие как активное сальдо внешнеторгового баланса и значительный объем официальных валютных резервов, которые в настоящий момент обеспечивают определенную степень внутренней и внешней устойчивости российской денежной единицы, в действительности не так уж надежны.

На основе всестороннего анализа экономических, политических и социально-психологических факторов, оказывающих влияние на процесс формирования российской курсовой политики, автор приходит к убеждению, что в целях обеспечения бесперебойного функционирования отечественного валютного рынка и достижении финансовой стабильности, представляется целесообразным осуществление следующих мероприятий:

• разработка долгосрочной стратегии развития российской валютной политики, целью которой является стабилизация внешнеэкономических позиций государства, с определением поэтапных задач в области текущей курсовой политики (таких как: накопление золотовалютных резервов, изменение уровня конвертируемости национальной валюты, стимулирование экспортных отраслей экономики и т.д.) реализуемых в соответствии с общим контекстом рациональной политики воздействия на курс рубля и сбалансированности платежного баланса;

• создание действенного механизма раннего предупреждения и анализа ситуаций, которые могут привести к кризису национальной валюты, основанного на построении моделей оценки будущего валютного курса посредством анализа динамики макроэкономических и финансовых показателей, таких как валютные резервы, реальный валютный курс, платежный баланс страны, денежная масса, инфляция, ВВП и др.;

• восстановление престижа рубля и обеспечение его суверенитета в национальном денежном обращении путем разработки и реализации программы, предметом и содержанием которой должно стать достижение стратегических целей 'дедолларизации' посредством последовательных и постепенных действий властей в рамках двух взаимно увязанных направлений: активного поощрения рублевых расчетов и сбережений при одновременном сдерживании и вытеснении из этих сфер иностранной валюты, с этой целью необходимо предпринять:

- существенное ограничение свободного хождения наличной иностранной валюты на территории РФ (осуществление сделок с наличной иностранной валютой только при предъявление документа подтверждающего легальность источника происхождения валютных средств);

- повышение уровня использования национальной валюты во внешнеторговых расчетах;

- стимулирование активного развития ликвидного рынка рублевых финансовых инструментов, в том числе присутствие на рынке государственных агентств, целью которых является осуществление операций по поддержанию рыночной стоимости акций российских компаний, что позволит снизить давление на валютный рынок;

• развитие нормативно-правовой базы, определяющей порядок осуществления валютных операций, в частности переход от принятия нормативных документов по нейтрализации негативных процессов уже происходящих в экономике, к активному внедрению регулирующих мер предупредительного характера;

• разработка эффективных мер по ограничению масштабов утечки капитала из страны, при одновременном поддержании предложения валюты на внутреннем валютном рынке, в этой связи возможно: введение лицензирования отдельных видов внешнеторговой деятельности, государственной регистрации и экспертизы внешнеторговых контрактов, четкое законодательное определение понятий и терминов, связанных с экспортом и импортом работ, услуг и результатов интеллектуальной деятельности; установление минимального набора обязательных требований к внешнеторговым контрактам и документам, подтверждающим предоставление и получение услуг и результатов интеллектуальной деятельности.

• возрождение и стимулирование развития рынка срочных контрактов, в целях предоставления участникам валютного рынка широкого спектра возможностей эффективного управления валютным риском; Однако следует еще раз подчеркнуть что, если практика воздействия на валютный курс остается единственным средством макроэкономического регулирования и не сопровождается соответствующей бюджетно-налоговой, кредитно-денежной политикой и структурной перестройкой экономики, успех подобной практики неминуемо окажется переходящим и не приведет к скорому экономическому росту

Таким образом, несмотря на значимость для валютно-финансовой сферы российской экономики перечисленных выше мер, фундаментальное изменение ситуации, укрепление экономической безопасности страны, и, соответственно, обеспечение ее достойного места в системе мирового хозяйства - первоочередная задача внутренней макроэкономической политики. Решение данной задачи требует осуществления решительной структурной перестройки экономики, серьезного перераспределения ресурсов, для которого необходима целенаправленная промышленная, структурная государственная политика, предполагающая реализацию централизованных инвестиционных программ, прежде всего в производственной сфере.

Подытоживая результаты исследования, проведенного в ходе написания диссертационной работы, автор приходит к убеждению, что, несмотря на трудности, возникающие в процессе формирования и эволюции рыночных отношений и полноценного валютного рынка, Россия исторически занимает важное место в мировой экономике и от того насколько эффективно будет осуществляться курсовая политика страны, во многом будет зависеть положение России как полноправного члена международного экономического сообщества.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Орлова, Ольга Юрьевна, 2000 год

1. Конституция Российской Федерации // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

4. Таможенный кодекс Российской Федерации // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

5. Закон СССР от 1 марта 1991 года № 1982-1 «О валютном регулировании» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

6. Закон РФ от 19 ноября 1992 года «О валютном релулировании и валютном контроле» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

7. Указ Президента РСФСР от 15 ноября 1991 года «О либерализации внешнеэкономической деятельности» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

8. Указ Президента РФ от 15 марта 1999 года №334 «Об изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

9. Письмо Госбанка СССР от 24 мая 1991 года № 352 «Основные положения о регулировании валютных операций на территории СССР» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

10. Инструкция Банка России от 16 июля 1993 года «О порядке открытия и ведения уполномоченными банками счетов нерезидентов в валюте РФ» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": Hi 111 "Гарант-Сервис", 2000.

11. Положение Банка России от 24 апреля 1995 года №39« Об изменении порядка проведения в РФ некоторых видов валютных операций» // Справочная правовая система 'ТАРАНТ": Hi 111 "Гарант-Сервис", 2000.

12. Положение Банка России от 16.06.99 N 77-П «О порядке и условиях проведения торгов по долларам США за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

13. Указание Банка России от 12 ноября 1998 года №409 «О порядке проведения операций на внутреннем валютном рынке РФ» // Справочная правовая система "ГАРАНТ": НПП "Гарант-Сервис", 2000.

14. Алмазова О.Д., Дубоносов JI.A. Рынок против рынка = Market vs. Market: Национальное богатство. Валютные ценности. Конвертируемость. М.: Финансы и статистика. 1993

15. Акулова Г.Н. Доронин И.Г. Конвертируемый рубль? М.: Знание, 1991

16. Акулов В.Б. Макроэкономическая политика правительства: теория и практика монетаризма на Западе и в России // Вестник СПб Университета. Сер.6. Экономика. 1994. -Вып.4

17. Аткинсон Э.Б., Дж. Э. Стиглиц. Лекции по экономической теории государственного сектора. Пер. с англ. М.,1995

18. Банковское дело: Учебник под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. — М.: Финансы и статистика, 1995

19. Борисов С.М. Азбука обратимости, или что надо знать о конвертируемости валют. М.: Финансы и статистика, 1991

20. Бункина М.К. Семенов A.M. Экономическая политика. Учеб. пособие. -М.: Бизнес-шк. «Интел-Синтез», 1999.

21. Бункина М.К Валютный рынок. М.:АДИМСО, 1995.

22. БункинаМ.К Деньги. Банки. Валюта.: Учеб. Пособие. -М.:ДИС, 1994.

23. Буглай В.Б., Ливенцев H.H. Международные экономические отношения: Учеб. Пособие для студентов эконом, специальностей вузов / Ред. Ливенцев Н.Н М.: Финансы и статистика, 1996

24. Валютная политика капиталистических стран / Г.Н. Акулова, C.B. Горбунов, И.Г. Доронин и др. / отв. ред. И.С. Королев АН СССР; Ин-т мировой экономики и международных отношений. М.: Наука, 1990

25. Валютный рынок и валютное регулирование. Под ред. Платоновой И.Н. -М.: Издательство БЕК, 1996.- С.81.

26. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания М.: Финстатинформ, 1995

27. Власова М.И. Валютное регулирование и валютный контроль (зарубежный и российский опыт) М.: 1998

28. Гайгер Л.Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. М.: 1996

29. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: ОАО "НПО "Издательство "Экономика", 2000

30. Киреев А. Международная экономика: Учеб. пособие в 2-х ч. М.: Международные отношения, 1999

31. Козырин А. Н. Валютный контроль внешнеторговой деятельности: юрид. Справ. -М.: Новый юрист, 1998

32. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и npaKTHKa=International Economics. Theory and Policy: Учебник/пер. с англ. Под. ред. В.П. Колесова, М.В.Кулакова. 3-е изд. - М.: Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 1998

33. Любский М.С., Суляева Л.Х., Шаститко В.М. Валютные и кредитные отношения стран СЭВ.-М.,1978.

34. Максимова Л.М., Носкова И.Я. Международные экономические отношения: Учеб. Пособие для студентов эконом, спец. вузов. -М.:ЮНИТИ. Банки и биржи, 1995

35. Максимо В. Энг и др. Мировые финансы=С1оЬа1 Finance: пер. с англ./Максимо В. Энг. Френсис А. Лис, Лоуренс Дж. Маер М.: Издат.-консалтинговая компания «ДеКа», 1998

36. Миклашевская H.A., Холопов A.B. Международная экономика/ под.общ. ред. A.B. Сидаровича. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова: Дело и сервис, 1998

37. Международные экономические отношения: Учеб. Для студентов по специальности «Мировая экономика»/ В.Е. Рыбалкин. Ф.Ф. Стерликов. Л.В. Балдин и др.; ред. В.Е. Рыбалкин. 2-е изд. - М.: Бизнес-шк. «Интел-Синтез»: Дипломат. Акад. МИД РФ, 1998.

38. Носкова И.Я. Валютные и финансовые операции: 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы: ЮНИТИ, 1998

39. Овчинников Г.П. Международная экономика. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., изд-во «Полиус», 1998

40. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Науч. ред. В.В. Круглов. М.: ИНФРА-М, 1998

41. Семенов К.А. Международные экономические отношения: Курс лекций. -М.: Гардарика, 1998

42. Смыслов Д.В. Международные валютно-финансовые отношения России: проблемы переходного периода. М.: 1994

43. Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы. М.: ПАИМС. 1995

44. Алмазова О.Л. Валютный режим России: плюсы и минусы // Банковское дело. 1997.- №10

45. Аникин А. И др. Динамика и регулирование курса российского рубля в свете мирового опыта / Аникин А., Федоров В., Бойко С. // Российский экономический журнал. 1996. - №2

46. Балацкий Е. Эффективность внешнеторговых операций: тарифы и валютное равновесие // Мировая экономика и международные отношения. 1998. - №6

47. Баранова Т.М., Буданов Д.А. О регулировании операций нерезидентов на национальных финансовых рынках // Деньги и кредит. 1998. -№1

48. Батчиков С. Аргентинская реформа: уроки для России // Российский экономический журнал. 1998. - №11

49. Бегг Д. И др. Вопросы формирования валютной политики ЕВС / Бегг Д., Джавацци Ф., Выплош Ч. // Вопросы экономики. 1999. - №1

50. Борисов С.М. Мировая экономическая и валютная ситуация в 90-х годах: (статистическое обозрение) // Деньги и кредит. 1998. -№5

51. Борисов С.М. Конвертируемость рубля в кризисной ситуации // Деньги и кредит. 1999. - №1

52. Борисов С.М. Доллар в России партнер или конкурент? (Размышления по поводу 'долларизации') // Деньги и кредит - 1999. - №6

53. Борисов С.М. Конвертируемый рубль? // Деньги и кредит. 1995. - №6

54. Брейтенбихер Д.В. Валютный курс и состояние экономики // ЭКО. 1999. - №7

55. Буторина О.В. Создание экономического и валютного союза новая ступень европейской интеграции // Деньги и кредит. - 1998. -№11

56. Верников A.B. Конвертируемость российской валюты: новые подходы // Деньги и кредит. — 1992. №5

57. Волков В.Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году // Деньги и кредит. 2000. - №2

58. Валютная политика и обратимость российского рубля? // Проблемы прогнозирования. 1997.- №3-5

59. Геращенко В.В. Предварительные итоги 1999 года и задачи на 2000 год // Деньги и кредит. 2000. - №1

60. Геращенко В.В. Актуальные проблемы банковской системы в 1999 году // Деньги и кредит. 1999. -№1

61. Горбанев М.М. Было ли неизбежным резкое снижение курса рубля? // Деньги и кредит. 1999. - №6

62. Глазьев С. Антикризисна ли «антикризисная программа»? // Российский экономический журнал. 1998. -№6

63. Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики // Вопросы экономики. 1999. №2

64. Глазьев С. За критической чертой. О концепции макроэкономической политики в свете обеспечения экономической безопасности страны. -Национальный институт развития. Российский экономический журнал. М., 1996

65. Гришкевич Т.П. и др. Влияние девальваци на основные статьи платежного баланса / Гришкевич Т.П., Кабанова Т.А., Швандар К.В. // Вопросы статистики. 1999. - №3

66. Гурова Т., Ивантер А. Проблему завышенного курса рубля можно решить, не прибегая к шоковым мерам // Директор. 1998. - №9

67. Гриценко Г.А. Валютные резервы России в 1 квартале 1998 г. и перспективы девальвации рубля // Банковское дело. 1998. - №7

68. Долженкова JL, Родзинский Ю. Уроки мексиканского и азиатского кризисов для восстановления финансового рынка России // Рынок ценных бумаг 1999,-№1

69. Дробышевский С.М. Реальный обменный курс рубля: анализ динамики в 1992-1996 гг. И Проблемы прогнозирования. 1997. - №5

70. Доронин И. Месяц перемен на валютном рынке // Финансист. 1999. - №2

71. Зарубежные фондовые рынки // Банковское дело. 1999. - №4

72. Емелин A.B. Валютное регулирование как экономико-правовой институт // Финансовый бизнес. 1998. - №1

73. Ерпылева Н. Правовые аспекты механизма валютного регулирования в Российской Федерации // Хозяйство и право. 1999. №1-2

74. Кавалло Ф. Доминго Рецепт латиноамериканского успеха // Проблемы теории и практики управления 2000. - №2

75. Кленова Т.А. Методология установления фактической конвертируемости национальных валют // Бизнес и банки. 1999- № 19-20

76. Князев И.А. Некоторые текущие и перспективные вопросы политики Банка России в области регулирования валютного рынка: Причины валютного кризиса в августе 1998 г. и возможные пути его преодоления // Деньги и кредит. 1999. -№1

77. Красавина Л.П., Баранова Е.П. комплексная антиинфляционная политика как составная часть стратегии экономического роста // Банковское дело. -1999. -№2

78. Лазарева Т.П. Валютное регулирование экспортно-импортных операций // Право и экономика. 1997. - №7

79. БЗ.Ляликов А.А. О методах предупреждения валютных кризисов // Финансы 2000.- №3

80. Кураков Л.П. Платежный баланс и валютный курс // Основы экономической теории. Ч.З Чебоксары, 1997

81. May В. и др. Макроэкономическая стабилизация и тенденции экономической политики России / May В., Синельников-Мурылев С., Трофимов Г. // Вопросы экономики. 1996. - №5

82. Маневич В.Е. Борьба с инфляцией и пути выхода из кризиса / СПбГУЭФ // Бизнес и банки. 1998. - №51

83. Мандел А. Роберт Эволюция международной валютной системы // Проблемы теории и практики управления 2000. - №2

84. МВФ под обстрелом критики // Рынок ценных бумаг. 1999. - №2

85. Мельников В.Н. Вопросы валютного регулирования и валютного контроля в период финансового кризиса // Деньги и кредит. 1998. - №12

86. Мельников В.Н., Мовсесян А. Вопросы валютного регулирования // Экономист. 1999. - №3

87. Мельников В.Н. Валютное регулирование и валютный контроль // ЭКО: Экономика и организация производства. 1999. - №6

88. Мельников В.Н. О развитии системы валютного регулирования и валютного контроля в России на современном этапе // Деньги и кредит. -1999. №5

89. Мельников В.Н. Система валютного регулирования и валютного контроля в России этапы развития и перспективы // Деньги и кредит. - 2000. - №1

90. Миязава К. (министр финансов Японии), по материалам выступления 15.12.1998, Токио // Банковское дело 1999.- №4.

91. Меньшиков С. Экономика и валютные проблемы Запада (по итогам 1995 г.) // Проблемы теории и практики управления. 1996. - №1

92. Миклашевская H.A. Политика валютного курса в странах с переходной экономикой // Мировая экономика и международные отношения. 1998. -№7

93. Миклашевская H.A. Валютный курс. Темаб // Мировая экономика и международные отношения. 1998. - №2

94. Мисихина С. Выбор режима валютного курса в переходной экономике // Российский экономический журнал. 1996. № 9

95. Моисеев С.Р. Парадигма оптимальной валютной зоны // Бизнес и банки. -2000. №4

96. Моисеев С.Р., Курилец И.В. Анализ валютного кризиса: модели первого поколения // Бизнес и банки. 1999. - №48

97. Монин С. Воздействие интервенций центрального банка и фискальной политики на валютный курс // Рынок ценных бумаг. 1998. - №15

98. Монин С. Экономические показатели прогнозирования валютных курсов // Рынок ценных бумаг. 1998. - №9

99. Наговицын А. Конвертируемость российского рубля: проблемы и перспективы // Финансы. 1995. - №6

100. Наговицын А. Валютные аспекты экономической безопасности России // Финансовый бизнес 1998.- №4

101. Наговицын А. О конвертируемости национальных валют // Финансовый бизнес 1998.-№7-8

102. Наговицын А. Валютные политика и безопасность России // Бизнес и банки. 1999. - №4

103. Нестеренко А.Н. Денежно-кредитная политика в странах Восточной Европы // ЭКО. 1996. - №1

104. Никепенов А.Д. Российский кризис и рационализация экономической стратегии Российский экономический журнал - №1. - 1999 г.

105. Носкова И .Я. Регулирование валютного курса и инфляция в России // Финансы. 1996. - №10

106. Плотников В. Валютный курс как вопрос доверия // Дайджест Директор.- 1998. №4

107. Ш.Попов В. Уроки валютного кризиса в России и других странах // Вопросы экономики.- 1999. №6

108. Романенкова Ю. Срочный рынок просит девальвации // Финансист. -1998. -№5-6

109. Семенов В.П. Инфляция, как природное явление. Маятник инфляции (Инфляция и валютный курс) // Экономика природопользования. 1999.- №4

110. Смыслов Д.В. Международные валютно-финансовые отношения России: проблемы переходного периода. М, 1994.

111. Смыслов Д.В. МВФ на рубеже столетий. Российский аспект // Деньги и кредит 1999. -№9-10

112. Смыслов Д.В. Инфляция и антиинфляционная политика в России: валютный аспект // Деньги и кредит. 1997. - №8

113. Смыслов Д.В. Валютная сфера и экономика России: механизмы взаимодействия // Деньги и кредит. 1995. - №2

114. Термасов К. Переломный год: Итоги 1998 года: обзор международных финансовых рынков // Деловой экспресс. 1999. - №2

115. Шалашов В.П., Шалашова Н.Т. Новое в валютном регулирование и учете валютных операций. -М., 1996

116. Щербаков С.Г. Обзор валютной политики и платежного баланса России // Деньги и кредит. 1999. - №10

117. Холопов A.B. Макроэкономическая политика в открытой экономике с плавающим валютном курсом // Мировая экономика и международные отношения. 1998. - №5

118. Холопов A.B. Макроэкономическая политика в открытой экономике с фиксированным валютным курсом // Мировая экономика и международные отношения. 1998. - №4

119. Фейт H. Валютное регулирование в переходной экономике // Проблемы теории и практики управления. 1995.- №3

120. Юровицкий В.М. Валютные отношения и закон финансовой экономики развивающихся стран // Финансы. 1997. - №3

121. Пивоваров В.В. Регулирование открытой валютной позиции в системе обеспечения стабильности коммерческих банков: Дис. канд. экон. наук. 08.00.10 Финансы, денеж. обращение и кредит / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов - СПб.: Изд-во СпбГУЭФ, 1999

122. Денежная политика в условиях высокой инфляции: Сб. материалов Первого рос. фр. банк, коллоквиума. / под. ред. Поляков В.П., Московкина Л.А.: Москва, Центральный банк РФ, 1995

123. Денежное обращение и валютный курс рубля // Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1998 2000. Пер. с англ. - М., 1998-2000

124. Россия в цифрах. Краткий статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1999.129. Цены, реальный курс рубля и заработная плата // Обзор экономики

125. России. Основные тенденции развития. 1998. 4.1: Пер. с англ. М. 1998

126. Berg A., Borenszein Е. The choice of exchange rates regime and monetary target in highly dollarized economies. // IMF Working Paper, 2000

127. Bordo, Michael and E.Ghoudri, "Currency Substitution and Demand for Money: Some Empirical Evidence for Canada", Journal of Money, Credit and Banking, 1982

128. Bleaney M. Price and Monetary Dynamics under Alternative Exchange Rate Regiems // IMF Working Peper. 1999. - №67

129. Cassel G. The Present Situation of Foreign Exchange // Economist Journal. -March 1996

130. Carramazza F., Aziz J., Fixed or Flexible? Getting the Exchange Rate Right in the 1990s. IMF, Washington, D.C., USA, 1998

131. Calvo, Guillermo and Carlos Vegh , "Currency Substitution in Developing Countries: An Introduction," Revista de Analisis Economico, 1992

132. Haberler G. Currency Convertibility. Washington, 1954

133. Fisher I. The Theory of Interest N. J.: MacMillan. 1930

134. Fisher S., The Economist.: October, 1998

135. Frenkel A. Jacob A Monetary Approach to the Exchange Rates and Empirical Evidence. Boulder, CO.: Westview Press, 1977

136. Ghosh A., Guide A., Does the Exchange Rate Regime Matter for Inflation and Growth? IMF, Washington D.C., USA, 1997

137. Goldfajn I., Gupta P. Does Monetary Policy Stabilize the Exchange Rate Following a Currency Crisis? // IMF Working Peper. 1999. - №42

138. Goldfajn I., Baig E. Monetary Policy in Aftermath of Currency Crisis: the Case of Asia. // IMF Working Peper. 1998 - №170

139. Masson P. Monetary and Exchange Rate Policy of Transition Economies of Central and Eastern Europe after the Launch of EMU // IMF Policy Discussion Paper. 1999. - №5

140. Monetary and Banking reform in Postcommunist Economies: A Special Report / Ed. by David M. Kemme, Andrzej Rudka. New York: Prague: Inst, for East-West Security Studies. 1992

141. McKinnon Ronald I. The order of economic liberezation: Financial Control in the transition to a market economy. Baltimore: London : The Johns Hopkins Univ. Press, 1991

142. McKinnon Ronald J. Money in International Exchange. The Convertible Currency System. N.Y., 1979

143. McKinon, Ronald I., "Direct and Indirect Concepts of International Currency Substitution," The Macroeconomics of International Currency, Theory, Policy and Evidence. Gloucestershire, UK: Edward Elgar, 1992

144. Kenen Peter B / The International Economy. -3 rd ed. Cambridge Univ. Press. 1994

145. Kyei A., Yoshimura T. Internal currency convertibility: survey of issues and practice // IMF Working Paper. - 1996 - № 10

146. Krugman P. Exchange Rate Instability, Cambridge, MA: MIT Press, 1989

147. Krugman P., Obsterfeld M. International Economic. N. J., 1992

148. International Monetary Fund. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, Washington, DC, 1991

149. IMF Survey. Vol.28. -№12.- 1999. -June 21

150. IMF Annual Report 1998. Washington D.C. - 1998

151. Survey of Current Business, 1998. - July

152. Аналитическая и статистическая информация Банка России www.cbr.ru

153. Статистическая информация Госкомстата России www.gks.ru

154. Аналитическая и статистическая информация IMF www.imf.com

155. Аналитическая и статистическая информация World Bank www.wb.com

156. Аналитическая и статистическая информация Russian European Centre for Economic Policy www.hhs.se/site/ret/ret.htm

157. Аналитическая и статистическая информация Института экономики переходного периода и российских информационных агентств www.online.ru

158. Классификация современных валютных режимов*.

159. По мнению автора работы, механизмы привязки/фиксации курса национальнойвалюты, возможно, классифицировать следующим образом:

160. Следующая основная группа способов фиксации/привязки курса национальной валюты это:

161. Далее идет большая группа, которая занимает промежуточное (intermediate) положение между двумя крайними вариантами жесткой фиксации и свободным плаванием:

162. Ограниченно гибкий валютный курс (limited flexible exchange rate) — официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

163. В рамках указанной группы механизмов установления и поддержания ограниченно гибкого валютного курса можно выделить несколько подгрупп:

164. Ограниченно гибкий курс в решках совместной политики (limited flexible within cooperative arrangements) — совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от установленного центрального расчетного курса.

165. Следующая основная группа, представляющая второй крайний вариант в классификации механизмов установления валютных курсов, характеризующийся их максимальной гибкостью, это:

166. Плавающий валютный курс (Flexible/floating exchange rate) — механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.

167. Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Отметим следующие его разновидности:

168. Валютный коридор (exchange rate band) — официально устанавливаемые пределы колебания валютного курса, государство принимает на себя обязательства по их поддержанию.

169. Основана на классификации, разработанной МВФ (International Monetary Fund. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, Washington DC, 1991) с дополнениями автора диссертационной работы.

170. Показатели ВВП в странах, сгруппированных в соответствии с поддерживаемым валютным режимом (floating, intermediate, pegged).

171. Chart 2. Per Capita GDP Growth (!n percent pw year)1. И ет1. ЛИ COVAlnç-P1.XV-"ftv аггуя,-tr^ars.î• • Г& r-j rf1 z1. щ 1 ji. |||| 1 '1. Ш 5 И s

172. Foaling !-*ег?псчЗяк Fcjpcjod1. MiHtflMnOatn«К1. СГсДРvmrsrrrjirst&oyi'CS-T-'ilAX'Wic irvesirrwrrr лоз" l'ai-;t'jr.atriVK1. Wnifwut C&pHal Controls1. FVjt<in3

173. F oairtg (Чсг.-твйапа Род^чЗ All Cc^rlricaП

174. МОПрАЛЛАс! Frftn.isniltf AilbiV&f1.ir^O.kVl-ilV A.1 'bVi

175. Источник: Ghosh A., Guide A. Does the Exchange Rate Regime Matter for Inflation and Growth? IMF, Washington D.C. USA, 1997.

176. Уровень инфляции в странах, сгруппированных в соответствии с поддерживаемым валютным режимом (floating, intermediate, pegged)

177. Chart inflation Performance («г» pefcen'. ре* year)30