Конкуренция на рынке слияний и поглощений: вопросы теории и практики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Ракитин, Владимир Сергеевич

• Ракитин, Владимир Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ракитин, Владимир Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОБЪЕКТИВНЫЕ ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ И СОВРЕМЕННОЕ ЕГО СОСТОЯНИЕ.

1.1. Понятие «рынок слияний и поглощений» как специфическая экономическая категория.

1.2. Особенности конкурентных отношений между субъектами рынка слияний и поглощений.

1.3. Современное состояние зарубежного и российского рынка слияний и поглощений.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ КОНКУРЕНТНОЙ СРЕДЫ НА РЫНКЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.

2.1 Характеристика рисков, определяющих конкурентную среду на рынке слияний и поглощений.

2.2. Инвестиционный банк как важный субъект рынка слияний и поглощений

2.3. Конкуренция между инвестиционными банками как участниками рынка слияний и поглощений.

ГЛАВА 3. МЕТОДОЛГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ КОНКУРЕНТНОЙ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА НА РЫНКЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ И ОЦЕНКА ЕЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ.

3.1 Исходные позиции определения конкурентной стратегии банка при обеспечении инвестиционный процессов на рынке слияний и поглощений t 3.2. Принципы формирования конкурентной программы инвестиционного банка.J.

3.3 Методика оценки эффективности конкурентной программы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Конкуренция на рынке слияний и поглощений: вопросы теории и практики»

Актуальность темы исследования

Слияния и поглощения - процессы, происходящие между отдельными хозяйствующими субъектами, в совокупности заметно влияют на отраслевую структуру национальных экономик, уровень концентрации капитала и экономические пропорции между странами и регионами.

Актуальность темы исследования определена объективной активизацией процессов слияний и поглощений для концентрации и диверсификации капитала на фоне усиливающихся кризисных тенденций.

Процессы слияний и поглощений компаний известны в экономической практике более двух столетий. На протяжении большей части своей истории эти процессы были в основном наблюдались в экономике США. где создана необходимая для подобных сделок правовая, экономическая и технологическая инфраструктуры.

Во второй половине XX века слияния и поглощения приобрели глобальный характер, что было обусловлено экономической интеграцией между различными странами и регионами мира. Глобализация процессов слияний и поглощений привела к интенсивному обмену опытом и выработке системы международного права. В современной рыночной экономике России процес- !

I I сы слияний и поглощений приобрели устойчивый характер. |

Особенность указанных процессов состоит в том, что рыночные институты внедрялись в экономику России не всегда эволюционным путем, без учета исторических, правовых и др. особенностей экономических отношений, сложившихся в нашей стране, что привело во многих случаях к механическому копированию опыта, накопленного в зарубежных странах.

В связи с этим исследование происходящих в отечественной экономике процессов слияний и поглощений и условий формирования и развития данного рынка с позиций экономической теории, предполагает, прежде всего, рассмотрение экономических отношений между участниками этих процессов. В данном случае особую актуальность приобретают особенности, присущие как этапу исторического развития российской экономики, так и ее современному состоянию.

Для российского рынка слияний и поглощений характерны многие проблемы, которые наблюдаются в экономике в целом: отсутствие четкого правового регулирования, проблемы криминализации и неправомерности заключаемых сделок, несоответствие уровня развития инфраструктуры рынка его объемам и задачам, которые ставят перед собой его участники. Данное исследование затрагивает, в том числе, и проблемы развития конкурентных отношений между субъектами рынка слияний и поглощений и инфраструктуры рынка.

Тема конкуренции на рынке слияний и поглощений представляется автору достаточно актуальной в свете наличия значительных пробелов как в области теоретических разработок данной проблемы, учитывающих современный уровень развития данного рынка в России, структуры и характера отечественной экономики в целом, так и свете ее практической значимости. Актуальность исследования определена и тем, что сама трактовка понятия «рынок слияний и поглощений» требует уточнения по отношению к имеющимся в отечественной и зарубежной литературе с позиций общетеоретического осмысления в рамках исконных проблем концентрации капитала, с одной стороны, и выявления особенностей процессов, происходящих на этом рынке в современной России (с учетом зарубежного, более устоявшегося как с экономических, так и с юридических позиций, опыта), с другой.

Степень разработанности проблемы.

По мнению автора, теоретическое исследование данных процессов все еще не достаточно в отечественной экономической науке. Следует признать, что исследования, относящиеся к слияниям и поглощениям, в большей степени ориентированы на практику, нежели на теорию, и представляют собой скорее "руководство" по слияниям и поглощениям. Доминирование трудов американских ученых в теории слияний и поглощений, не учитывающих специфику отечественной экономики, обусловлено тем, что данные процессы в основном были характерны для экономики США, и отражали особенности хозяйственной системы США.

Теоретическую основу диссертации составили работы зарубежных исследователей, посвященные анализу функционирования рынка слияний и поглощений, роли инвестиционных банков, проблемам конкуренции: Брейли Р., Бригхэма Ю.Ф., Галпина Т., Гохана П., Дамодарана А., Депамфилиса Д., Иа-нотты Дж., Лиау Д., Майерса С., Миллера Э., Нила Б., Пайка Р., Портера М., Росса С., Синки Дж., Стовелла Д., Хэндона М., Эрхардта М.С. и др. В работе использовались работы ведущих российских исследователей в области инвестиционных банков, слияний и поглощений и конкуренции: Гвардина C.B., Гринберга P.C., Дзарасова С.С., Ендовицкого Д.А., Иванова Ю.В., Игнати-шина Ю.В., Козодаева М.А., Конотопова М.В., Крыжановского В.Г., Лапшина П.П., Лебедева H.A., Носовой С.С., Пилипенко П.П., Радыгина А.Д., Рубина Ю.Б., Рудык Н.Б., Семенковой Е.В., Соболевой В.Е., Сорокина Д.Е., Хачатурова А.Е., Чекуна И.Н., Энтова P.M. и др.

Методологическая основа диссертационного исследования представлена диалектическим методом, который по совокупности своих принципов обеспечивает возможность исследования истории и развития рынка слияний и поглощений. При разработке темы были использованы общенаучные методы и приемы исследования: анализ, синтез, дедукция, индукция, сравнение, аналогия, системный подход, построение экономико-математических моделей. Для анализа статистических данных и систематизации полученных результатов применялся метод группировок.

Эмпирическую основу исследования составили международные и национальные законодательные акты; статистические и аналитические материалы международных финансовых организаций, национальных государственных органов и ведущих аналитических агентств, публикации в научной печати России и зарубежных стран.

Целью исследования является уточнение относительно нового для российской экономической теории и практики понятия «рынок слияний и поглощений» с учетом мирового опыта существования этого рынка, с одной стороны, и отечественных особенностей процессов слияний и поглощений, с другой, выявление особенностей конкурентных отношений на этом рынке и ведущих его игроков, стратегия конкурентной борьбы которых должна отвечать требованиям как эффективности, так и правомерности .

Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

• совершенствование понятийного аппарата процессов слияний и поглощений;

• обоснование теоретических основ функционирования рынка слияний и поглощений;

• выявление ведущих субъектов рынка слияний и поглощений на всех стадиях процессов слияний и поглощений;

• исследование российского рынка слияний и поглощений, выявление основных закономерностей функционирования в сравнении с ситуацией на мировых рынках;

• оценка основных рисков, определяющих конкурентную среду на рынке слияний и поглощений;

• анализ процессов конкурентного позиционирования хозяйствующих субъектов на рынке слияний и поглощений;

• разработка методических рекомендаций формирования конкурентной стратегии хозяйствующих субъектов на рынке слияний и поглощений;

• разработка методики оценки эффективности конкурентных стратегий хозяйствующих субъектов на рынке слияний и поглощений.

Предметом диссертационного исследования являются социально-экономические отношения, возникающие между хозяйствующими субъектами на рынке слияний и поглощений с учетом имманентных им юридических и политических аспектов.

Объектом диссертационного исследования является совокупность субъектов национальной экономики в части их организационно-экономической деятельности на рынке слияний и поглощений.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в соответствии с п. 1.1. - «Политическая экономия: экономические интересы»; пп. 1.2. и 1.4. «Микроэкономическая теория: теория конкуренции и антимонопольного законодательства» и «Развитие институтов хозяйственного механизма в постиндустриальном обществе» специальности 08.00.01 «Экономическая теория» Паспорта специальностей научных работников (экономические науки).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в уточнении понятия рынка слияний и поглощений как среды (механизма) взаимодействия хозяйствующих субъектов в процессе концентрации капитала (с позиций исследования форм общественной организации производства), обосновании ведущей роли инвестиционных банков в процессах слияний и поглощений с позиций не только мобилизации ресурсов, но и с позиций эффективности и правомерности заключаемых сделок, предложенных принципах формирования конкурентной стратегии.

Наиболее существенные результаты, полученные соискателем:

1. Обобщены теоретические и методологические подходы к исследованию понятий «реорганизация» применительно к процессам слияний и поглощений, «слияние» и «поглощение» как таковых, «рынок слияний и поглощений», раскрыта их сущность с учетом экономических, юридических и учетно-аналитических аспектов их применения в России, уточнены определения экономических категорий, связанных с функционированием рынка слияний и поглощений, место рынка слияний и поглощений в системе финансового рынка в целом с позиций концентрации и диверсификации капитала.

2. Выявлены основные факторы, позволяющие характеризовать современное состояние конкурентных отношений на рынке слияний и поглощений; обосновано участие инвестиционного банка в процессах на рынке слияний и поглощений как эффективная составляющая его развития. Определено соответствие конкуренции на рынке слияний и поглощений модели олигополии, тяготеющей к формату монополистической конкуренции.

3. Выявлены основные особенности российского рынка слияний и поглощений на основе сравнительного анализа статистических показателей объема, структуры и динамики российского и мирового рынков слияний и поглощений: значительная роль государства, экспансия отечественного капитала за рубеж и др.

4. Предложен базовый алгоритм стратегических конкурентных действий хозяйствующего субъекта на рынке слияний и поглощений на примере инвестиционного банка, который включает как оценку конкурентной позиции, отражающей единство экономических, технологических и организационных факторов, так и формирование конкурентной стратегии на рынке слияний и поглощений, основанной на моделировании рыночных предпочтений участников рынка слияний и поглощений.

5. Предложена методика оценки эффективности действий инвестиционного банка на рынке слияний и поглощений с использованием скорринго-вой системы, позволяющей оценить в совокупности эффективность использования финансового, клиентского, технологического и кадрового потенциалов, как составных частей его конкурентного потенциала.

Теоретическая и практическая значимость исследования включает:

• совершенствование понятийного аппарата процессов слияний и поглощений и выявление теоретических основ функционирования рынка слияний и поглощений;

• обоснование закономерностей функционирования российского рынка слияний и поглощений на основе проведенного анализа статистических показателей процессов слияний и поглощений в России и в мире;

• выявление основных рисков, свойственных процессам слияний и поглощений, которые определяют конкурентную среду на рынке слияний и поглощений;

• разработку подходов к определению комплекса мер, необходимых для определения конкурентной позиции хозяйствующего субъекта на рынке слияний и поглощений и выработке его конкурентной стратегии;

• обоснование методики оценки эффективности конкурентной стратегии хозяйствующего субъекта на рынке слияний и поглощений.

Выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть применены профессиональными участниками рынка слияний и поглощений (инвестиционными банками, инвестиционными компаниями, финансовыми консультантами) для оценки конкурентной среды, конкурентного позиционирования и разработки собственной конкурентной стратегии.

Апробация работы и использование результатов. Основные результаты работы прошли апробацию в виде докладов на IV Общегородской научно-практической конференции «Студенческая наука» по теме «Инновационная экономика: финансовый сектор», г. Москва, 2009 г., на международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы экономики и управления» в г. Волгоград в 2011 г., на XIII ММНПК «Виттевские чтения - 2012», тема конференции: «Проблемы социально-экономического развития России в посткризисный период», МБИ, г. Москва, 2012 г.

Предложенная методика стратегических конкурентных действий инвестиционного банка на рынке слияний и поглощений была использована при формировании стратегии развития инвестиционного бизнеса АКБ «Терра» (ЗАО).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 2,3 п.л., в том числе 3 статьи в журналах, рекомендованных ВАК России, а также доклад на международной научно-практической конференции объемом 0,5 п.л.

Логика и структура работы. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. и

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Ракитин, Владимир Сергеевич

Выводы по главе 3

1. Конкурентная позиция инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений обладает количественной и качественной определенностью. Ключевые места в определении количественных характеристик конкурентной позиции занимают такие параметры, как доля рынка, скорость прохождения операционного цикла, показатели рентабельности инвестиционного банка. Качественные характеристики определяются, прежде всего, степенью присутствия на зарубежных рынках, технологической оснащенностью, степенью лояльности персонала, возможностью доступа к финансовым ресурсам.

2. Конкурентное позиционирование инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений может быть проведено в несколько этапов: оценка текущей конкурентной позиции, исследование конкурентного потенциала, анализ действующих и потенциальных конкурентов, определение наилучшей конкурентной позиции с учетом наиболее эффективного использования конкурентного потенциала.

3. Инструментарий конкурентной борьбы инвестиционного банка на рынке слияний и поглощений может быть разделен на несколько блоков: | экономический, технологический и организационный. Структура инструмен-| тария конкурентной борьбы предопределяет методологию оценки ее эффективности.

4. Формирование конкурентной стратегии инвестиционного банка может проводиться в несколько этапов: анализ стратегического окружения, построение модели ожиданий участников рынка, выявление стратегических конкурентных преимуществ, определение стратегической конкурентной мотивации, разработка и внедрение инструментария конкурентной борьбы.

5. Оценка эффективности конкурентной стратегии может проводиться на основе системы коэффициентов, основанной на оценке эффективности использования конкурентного потенциала. Эффективность использования инвестиционным банком конкурентного потенциала обусловлена, в основном, эффективностью использования его финансового, клиентского, технологического и кадрового потенциала. Из этого может быть сделан вывод о том, что основными группами показателей, по которым следует оценивать эффективность конкурентной стратегии инвестиционного банка на рынке слияний и поглощений, являются: финансовые показатели, показатели охвата рынка, показатели инновационного развития, показатели кадрового и организационного развития.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок слияний и поглощений является важным компонентом финансового рынка, способствующим перемещению капиталов между странами и между отраслями. Операции по слияниям и поглощениям не могут эффективно осуществляться без привлечения профессиональных участников рынка, которые оказывают услуги по сопровождению таких сделок. Инвестиционные банки являются важным звеном на рынке слияний и поглощений, которое обеспечивает его участников как необходимыми консультационными услугами, так и финансированием для осуществления слияний и поглощений.

Нестабильность мировой финансовой системы предопределяет необходимость более пристального внимания к проблемам конкуренции на финансовых рынках. Возможность нового финансового кризиса, о котором все громче говорится в настоящее время, заставляет участников рынка более ответственно подходить к выбору конкурентной стратегии и к оценке ее эффективности. Наконец, возрастающая вовлеченность отечественной экономики в процессы глобализации, приход на внутренний рынок крупных зарубежных финансовых корпораций ставят новые задачи перед российскими инвестиционными банками, которые вынуждены испытывать возрастающее давление со стороны иностранных конкурентов на внутреннем рынке.

В ходе работы над данным диссертационным исследованием нами были рассмотрены как теоретические, так и практические особенности работы инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений, а также проблемы функционирования рынка слияний и поглощений в целом. Важным вопросом в теоретической части исследования, на наш взгляд, является уточнение понятийного аппарата, относящегося как непосредственно к слияниям и поглощениям, так и к функционированию инвестиционных банков на этом рынке. Теоретическая часть нашего исследования также включает в себя ретроспективный анализ рынка слияний и поглощений, исследование деятельности инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений, основных функций, выполняемых ими, а также роли инвестиционных банковских услуг как инструмента развития рынка слияний и поглощений.

Практическая часть нашего исследования, содержащаяся во второй главе, заключается в многостороннем анализе конкурентной среды на рынке слияний и поглощений, в том числе в анализе статистических показателей динамики рынка слияний и поглощений в мире и в России за последние 3-5 лет, анализ состояния и структуры конкуренции между инвестиционными банками на рынке слияний и поглощений, оценка ожиданий участников рынка относительно основных рисков и проблем, которые будут сопровождать процессы слияний и поглощений в краткосрочной перспективе. На основе этих данных мы можем делать выводы о структуре спроса и предложения на инвестиционно-банковские услуги на рынке слияний и поглощений и моделировать конкурентную стратегию инвестиционных банков как профессиональных участников рынка.

Наши рекомендации относительно методологии формирования конкурентной стратегии инвестиционного банка на рынке слияний и поглощений и оценки ее эффективности, представленные в третьей главе, основаны на анализе имеющихся в экономической науке представлениях о конкуренции и адаптации их к операциям инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений, а также полученных нами в результате исследования выводах и результатах. Предлагаемые нами методологии охватывают полный цикл конкурентной борьбы инвестиционного банка, которые включает в себя оценку конкурентной позиции на рынке, формирование конкурентной стратегии и оценку ее эффективности.

Разработанный в диссертационном исследовании подход к формированию конкурентной стратегии инвестиционных банков на рынке слияний и поглощений, а также оценке ее эффективности позволяет повысить качество конкурентных действий инвестиционного банка на рынке и минимизировать их возможные негативные последствия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ракитин, Владимир Сергеевич, 2013 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 18.07.2009).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от 12.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 17.07.2009).

3. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 27.07.2010) «О несостоятельности (банкротстве)».

4. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 22.04.2010) «О рынке ценных бумаг».

5. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-Ф3 (ред. от 23.07.2010) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

6. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от 22.04.2010) «Об инвестиционных фондах».

7. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 27.12.2009) «Об акционерных обществах».

8. Федеральный закон от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности».

9. Заявление Правительства РФ и ЦБ РФ от 31.12.2001 «О стратегии развития банковского сектора РФ».

10. Инструкции ЦБ РФ от 01.10.1997 №1 «О порядке регулирования деятельности банков».

11. Положение ЦБ РФ от 04.06.2003 №230-П «О реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения».

12. Постановление ФК ЦБ от 24.01.1997 № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг».

13. Письмо ФК ЦБ от 17.04.2000 № ИК-04-1872 «О некоторых вопросах, связанных с размещением акций при реорганизации».

14. Постановление ФКЦБ от 15.08.2000 № 10 «Об утверждении Порядка лицензирования отдельных видов профессиональной деятельности».

15. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

16. Амосов С. Корпоративные облигации: как организовать эмиссионный синдикат? // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 12.

17. Ахвачее Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. -М.: Научная книга, 2005. 120 с.

18. Берзон М. Формирование инвестиционного климата в экономике // Вопросы экономики. 2001. - № 7.

19. Бертенев С.А. Экономические теории и школы (история и современность): Курс лекций. М.: Издательство БЕК, 1996. - 352 с.

20. Большаков И. Мониторинг слияний и поглощений // Финансист. 2001 — № 1.

21. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 1.

22. Воронин СВ., Воронин М.С. Совместное предпринимательство и международная инвестиционная деятельность: проблемы, тенденции и перспективы : учебное пособие. СПб: Издательство СпбГУ, 1999. - 324 с.

23. Востриков П., Логинов JL Особенности реорганизации банков в форме слияния и присоединения // Банковское дело в Москве. 1998. - № 2.

24. Галпин Т. Дж., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний / пер. с англ. М.: Вильяме, 2005. - 240 с.

25. Гвардии C.B., Чекун И.Н. Финансирование слияний и поглощений в России. -М.: БИНОМ; Лаборатория знаний, 2009. 195 с.

26. Генске М. Нормативно-правовое регулирование слияний и поглощений за рубежом // Слияния и поглощения. 2003. - № 7.

27. Генске М. Механизм финансирования слияний и поглощений: международный опыт // Слияния и поглощения. 2003. - № 3.

28. Данилов Ю.А. Инвестиционные банки престижно и выгодно // Рынок ценных бумаг. - 1997. - № 19.

29. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. -М.: Дело, 1998 124 с.

30. Деринг Х.У. Универсальный банк банк будущего: Финансовая стратегия на рубеже века. - М.: Международные отношения, 1999.

31. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Экономический анализ слияний / поглощений компаний. М.: Кнорус, 2010. - 446 с.

32. Жуков A.A. К вопросу о понятии «поглощения» юридических лиц // Законодательство и экономика. 2007. - № 2.

33. Земцова Ю., Цховребов М. Трансграничные сделки на пороге глобализации //Слияния и поглощения. 2006. - №1-2.

34. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер,2001. - 430 с.

35. Иванова Е. Инвестиционная инфраструктура // Российский экономический журнал. 1993. - № 12.

36. Игнатишин Ю. Классификация процессов слияния и поглощения на основе уровня приобретаемых прав корпоративного контроля // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 5.

37. Инвестиционная политика России: состояние, зарубежный опыт, перспективы. -М.: ИМЭМО РАН, 1997.

38. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Анализ и перспективы развития // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 11.

39. Калин A.A. Нарожных Н.В. Модели привлечения капитала крупными российскими корпорациями // Финансы и кредит. 2000. - № 4.

40. Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 8.

41. Камболин Д. Ваш самостоятельный путь на американский фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 16.

42. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. - № 12.

43. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: учеб.-практич. пособие. М.: Дело, 2005. - 224 с.

44. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы с долговым финансированием. М.: Финансы и статистика. - 2000. - 342 с.

45. Савинская Н.А., Мизгулин Д.А., Питернов В.И. Слияние банков. М.: Руда и металлы, 2001.

46. Савицкий К. Покровский В. Мир слияний и поглощений // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 19.

47. Самаров К.А. Новый инвестиционный банк мирового значения // Эксперт. 1997.-№ 37.

48. Саркисянц А. Слияния, банкротства и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг.-2003.-№3.

49. Седин А. Некоторые соображения о сценариях слияний и поглощений банков в России // Банковское дело в Москве. 2004. - № 7.

50. Сердинов Э.М. Слияния и поглощения в банковской индустрии США // Банковское дело. 2004. - № 9.

51. Смирнов И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений // Управление компанией. 2002. - № 3.

52. Степаненко А. Механизмы финансирования сделок по враждебному поглощению // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 11.

53. Столин В. Менеджмент корпоративных слияний // Банковское дело в Москве. 1998.-№9.

54. Трансграничные сделки. Обзор российского рынка слияний и поглощений (январь декабрь 2009). - М.: Redeal Group, 2010.

55. Хакимов Т.А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений // Слияния и поглощения. 2003. - № 1.

56. Цакунов С. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: новые ориентиры // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 9.

57. Шумпетер Й.А. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия. М.: Эксмо, 2007. - 864 с.

58. Эванс Ф. Ч., Бишоп Д. М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2004. - 332 с.

59. Bruner R.F. Applied Mergers and Acquisitions. NJ: John Wiley & Sons, 2004.

60. Carney W.J. Mergers and Acquisitions: Case and Materials. NY: Foundation press, 2000.

61. Chisholm A. An Introduction to Capital Markets: Products, Strategies, Participants. West Sussex: John Wiley & Sons, 2002.

62. Cole В. M&A Titans. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc., 2008.

63. Copeland Т., Koller Т., Goedhart M., Wessels D. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. NJ: John Wiley & Sons, 2005.

64. Damodaran A. Investment valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. NY: John Wiley & Sons, 2002.

65. DePamphilis D. Mergers, acquisitions and other restructuring activities. San Diego, California: Elsevier, Inc., 2009.

66. Ellis C.D. The Partnership. The Making of Goldman Sachs. NY: The Penguin Press, 2008.

67. Europe M&A Activity. Обзор mergerstat.com

68. Evans F.C., Bishop D.M. Valuation for M&A: Building Value in Private Companies. NY: John Wiley & Sons, 2001.

69. Fang L. H. Investment bank reputation and the Price and Quality of Underwriting Servises // Journal of finance. 2005. - № 60.

70. Fleuriet M. Investment banking explained. -NY, 2008.

71. Gaughan P.A. Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings. NJ: John Wiley & Sons, 2007.

72. Goldman Sachs & Co Annual Return 2001.

73. Liaw K.T. Capital Markets. Ohio: Thomson South-Western, 2003.

74. Marren J.H. Mergers & Acquisitions: A Valuation Handbook. NY: McGraw -Hill, 1992.

75. Merill Lynch Annual Report 2007.

76. Rosenbaum J.N., Pearl J.D. Investment banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions. NJ: John Wiley & Sons, 2009.

77. U.S. M&A Activity. Обзор mergerstat.com

78. World Investment Report 2004.

79. World Investment Report 2005.

80. World Investment Report 2007.

81. World Investment Report 2008.

82. Wurgler В., Wurgler M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure // Journal of finance. 2002. - № 57.