Источники реального инвестирования и их влияние на финансовый результат деятельности предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Айларов, Тарас Сергеевич

• Айларов, Тарас Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Айларов, Тарас Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ. 9 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИСТОЧНИКИ И ИХ КЛАСИФИКАЦИЯ

1.1 Сущность инвестиций и их значение

1.2 Классификация источников реального инвестирования

1.3 Методы и формы финансирования реальных инвестиций

ГЛАВА 2 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ РЕАЛЬНЫХ 55 ИНВЕСТИЦИЙ, ИХ ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ РАБОТЫ КОМПАНИЙ

2.1 Понятие и порядок расчета цены инвестиционных источников

2.2 Анализ структуры инвестиционных источников на макро- и микроуровне

2.3 Анализ цены инвестиционных источников в компаниях выборки

2.4 Влияние цены инвестиционных источников на финансовый результат работы 82 компаний выборки

ГЛАВА 3 ОБОСНОВАНИЕ И ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ 94 РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

3.1 Расчёт пороговой цены источников реального инвестирования

3.2 Определение максимально возможного объёма привлекаемых на цели реального 104' инвестирования краткосрочных займов. Политика привлечения заёмных средств. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 114 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ 119 ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Источники реального инвестирования и их влияние на финансовый результат деятельности предприятий»

Переход российской экономики от плановой системы хозяйствования к рыночной сопровождался острым дефицитом источников финансирования инвестиций и характеризовался сокращением бюджетного финансирования, хроническим срывом выполнения государственных инвестиционных программ, незначительной способностью российских предприятий к самофинансированию. Проблема изыскания инвестиционных ресурсов вышла на первый план, так как их наличие является определяющим фактором экономического роста.

Такая ситуация в экономике поставила перед учеными и практиками много вопросов относительно возможных методов привлечения инвестиционных ресурсов, целесообразной с экономической точки зрения цены привлекаемых средств, их влияния на финансовый результат работы предприятий и другие.

Инвестиционный кризис в подотрасли "связь" оказался менее глубоким, чем общеэкономический. Активное внедрение новых инфокоммуникационных технологий и продуктов, пользующихся значительным спросом со стороны населения и юридических лиц, позволило ведущим компаниям отрасли выйти на положительный уровень рентабельности, осуществить масштабные капитальные вложения. Однако специфика деятельности в данном секторе такова, что инвестиционный процесс должен носить постоянный и чётко выверенный характер с возможностью прогнозирования влияния текущего инвестирования на финансовые результаты в будущих периодах.

Существуют также направления деятельности (например, доставка телевизионных и радиопрограмм), в рамках которых масштабные капитальные вложения в обновление основных фондов ещё не производились, в то время как имеется насущная необходимость внедрения новых (цифровых) технологий. В связи с этим представляется целесообразным выявить проблемы реального инвестирования в данной отрасли на основе репрезентативной выборки работающих на телекоммуникационном рынке компаний.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена:

- потребностью выявления возможных источников финансирования реальных инвестиций; необходимостью экономического обоснования целесообразности привлечения возможных источников реального инвестирования; отсутствием методических подходов к оценке степени влияния источников реального инвестирования на финансовый результат работы телекоммуникационных компаний и их финансовую устойчивость.

Вопросам реального инвестирования посвящено большое количество научных работ отечественных и зарубежных учёных, среди которых значительный вклад в исследование проблем инвестиционной деятельности предприятий внесли Н.В. Абросимов, И.Т. Балабанов, B.C. Бард, Г. Бирман, И.А. Бланк, Ю. Блех, В.В. Бочаров, Р. Брейли, Ю. Бригхем, П.И. Вахрин, Е.В. Грацианский, В.А. Керов, М.И. Кныш, У. Гетце, В.Г. Золотогоров, В.В. Ковалев, Б. Коласс, И.В. Сергеев, Б.А. Перекатов, Ю.П. Тютиков, В.В. Шеремет и другие.

Однако многие вопросы, связанные с темой диссертационного исследования, решение которых имеет важное научное и практическое значение, в методическом плане проработаны недостаточно. Анализ отечественной экономической литературы показал отсутствие детальной классификации источников финансирования инвестиций, четкого понимания в определениях методов и форм финансирования инвестиций. Недостаточно проработаны в методическом плане подходы к выбору и обоснованию источников финансирования инвестиций, отсутствуют методологические подходы к оценке влияния заемных источников инвестирования на финансовый результат деятельности предприятий. Не проводился системный анализ проблем реального инвестирования в телекоммуникационных компаниях на основе репрезентативной выборки.

Все это дает основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной как с теоретической, так и с практической точек зрения.

Цель и задачи исследования.

Целью диссертационного исследования явилась разработка научно-обоснованных рекомендаций по выбору и экономическому обоснованию источников финансирования реальных инвестиций, а также оценке их влияния на финансовый результат работы хозяйствующего субъекта. Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

- обобщить научную литературу по проблемам инвестиционной деятельности и расчёта стоимости капитала;

- уточнить понятийный аппарат в области финансирования реальных инвестиций и исследовать взаимосвязь методов и форм финансирования инвестиций;

- проанализировать структуру и цену источников реального инвестирования в крупных телекоммуникационных компаниях; разработать методику оценки влияния заемных источников реального инвестирования на финансовый результат деятельности предприятий и произвести на его основе анализ по компаниям выборки.

- предложить подход к выбору и экономическому обоснованию источников реального инвестирования в телекоммуникационных компаниях;

По мнению автора перечисленные задачи представляют научную проблему, имеющую важное значение для повышения эффективности инвестиционной политики предприятий.

Методология и методы исследования.

При разработке теоретических и методологических положений, практических рекомендаций использовались научные работы отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, экономической теории, общей теории статистики. В процессе исследования применялись общенаучные методы познания (абстракция, синтез, анализ, индукция, дедукция), статистические методы, а также методы финансово-экономического анализа. Выполнение анализа осуществлялось в среде Microsoft Excel 2000.

Область исследования.

Тема диссертации соответствует п. 1.4 «Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования», п. 3.7 «Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала» Паспорта специальностей ВАК.

Предмет и объект исследования.

Предметом исследования являются источники финансирования реальных инвестиций на макро- и микроуровне, их выбор, обоснование и влияние на финансовый результат деятельности телекоммуникационных компаний. Объектом исследования являются вошедшие в выборку телекоммуникационные компании, реализующие наиболее востребованные на рынке услуги связи.

Научная новизна работы.

Научная новизна и теоретическая значимость исследования состоит в следующем:

- уточнен понятийный аппарат в области финансирования реальных инвестиций, определена взаимосвязь между источниками, методами и формами финансирования инвестиций;

- обоснована целесообразность совмещения используемых в зарубежной и отечественной практике подходов к классификации инвестиций для целей более полного учёта специфики деятельности хозяйствующих субъектов и формирования оптимальной структуры инвестиционных источников;

- разработана методика оценки эффективности использования различных источников реального инвестирования и его влияния на финансовый результат работы предприятий, проведён расчёт показателей эффективности на основе данных по выборке крупных телекоммуникационных компаний;

- предложен методический подход к экономическому обоснованию и выбору источников финансирования инвестиций;

- предложена методика определения максимально возможного объёма краткосрочных займов, привлекаемого на цели реального инвестирования.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, регулирующие инвестиционную деятельность, данные Федеральной службы государственной статистики, финансовая отчётность компаний, вошедших в выборку, информационные ресурсы сети Интернет.

Практическая значимость исследования.

Результаты диссертационной работы могут быть использованы в практической деятельности предприятий при экономическом обосновании, выборе отдельных источников реального инвестирования и оценке их влияния на финансовый результат деятельности хозяйствующего субъекта.

Внедрение результатов диссертационного исследования в практическую деятельность компаний позволит повысить эффективность инвестиционной деятельности, улучшить финансовое состояние, а также избежать негативного влияния использования заемных источников реального инвестирования на финансовый результат работы хозяйствующих субъектов.

Основные положения диссертационного исследования обсуждались на научно-практических семинарах в Академии бюджета и казначейства МФ РФ, проведённых в 2004-2005гг.

Результаты исследования опубликованы в двух статьях автора общим объёмом 2,69 п.л.

Апробация результатов исследования

Основные результаты исследования были использованы ФГУП «Российская телевизионная и радиовещательная сеть» при разработке концепции инвестиционной деятельности предприятия, что подтверждено справкой о внедрении.

Структура диссертации

Структура диссертации обусловлена целью и задачами исследования. Работа состоит из введения, трёх глав, библиографического списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Айларов, Тарас Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Комплексное исследование проблем экономического обоснования, выбора источников финансирования реальных инвестиций и их влияния на конечные результаты деятельности крупных телекоммуникационных компаний позволило систематизировать теоретические положения рассматриваемой проблематики, произвести анализ, а также предложить конкретные рекомендации по оптимизации структуры инвестиционных источников.

Результаты диссертационного исследования показали, что одной из основных проблем последних лет в области реального инвестирования, как на макро-, так и на микроуровне, является необходимость эффективного планирования и увеличение масштаба осуществляемых инвестиций. В связи с этим выявление возможных источников реального инвестирования и повышение эффективности их использования носит не только теоретический: интерес, но и имеет практическую значимость.

К числу основных источников финансирования реальных инвестиций можно отнести:

- нераспределенную прибыль;

- амортизационные отчисления;

- внутрихозяйственные резервы;

- кредитные ресурсы банковской системы и специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов;

- средства, полученные от государства на безвозмездной и возмездной основах;

- средства, полученные в виде кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций).

В ходе диссертационного исследования автор проведён семантический анализ понятий «метод финансирования инвестиций» и «форма финансирования инвестиций». Под методом финансирования инвестиций в диссертационной работе понимается механизм привлечения источников инвестирования, под формой - внешние проявления метода. Таким образом, отдельно взятый метод финансирования может иметь свои формы внешнего проявления.

Основными методами финансирования инвестиций являются самофинансирование, заемное финансирование, эмиссионное финансирование, государственное финансирование, лизинг, смешанное финансирование, проектное финансирование.

В рамках приведенных методов можно выделить следующие основные^; формы: кредит и облигационные займы, эмиссия акций (обыкновенных и привилегированных); государственное финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, государственное финансирование в рамках целевых программ, финансирование посредством государственных внешних заимствований; финансовый, оперативный и возвратный лизинг; проектное финансирование с полным регрессом на заемщика, проектное финансирование без права регресса на заемщика и проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика.

В ходе анализа структуры финансирования инвестиций в основной капитал за период 2001-2004гг. на макроуровне была выявлена тенденция сокращения доли бюджетных средств, что свидетельствует об активном использовании российскими предприятиями собственных средств, а также банковских кредитов и прочих займов (например, облигационных).

Имевшие место в 2001-2003 годах изменения в структуре финансирования реальных инвестиций в телекоммуникационных компаниях выборки отражают некоторое снижение доли собственных источников. При этом увеличивалась доля небанковских займов.

В рамках диссертационного исследования рассматривались и в некоторых случаях уточнялись методические подходы к определению показателей цены источников реального инвестирования. Далее показатели использовались для выявления затрат генерируемых отдельными источниками реального инвестирования, а также их структурой. Произведенный расчет позволил сделать следующие выводы.

В среднем по выборке наиболее затратными источниками финансирования реальных инвестиций в 2001г. являлись банковские* кредиты, в 2002г. - прочие займы, в 2003г. средняя цена банковских кредитов и прочих займов была одинаковой.

Анализ средневзвешенной цены капитала компаний выборки, показал, что в динамике за 2001-2003 годы рассматриваемый показатель снижался по всем компаниям, за исключением ОАО «ЮТК». Снижение средневзвешенной цены капитала в рамках анализируемых компаний в разные периоды происходило как за счет изменения цены источников, так и за счёт изменения ■ их структуры, в некоторых наблюдалось и одновременное влияние данных факторов на результирующий показатель.

Для анализа влияния цены заемных источников реального инвестирования на финансовый результат деятельности компаний выборки в диссертационной работе предложена методика. Анализ, выполненный на основе предлагаемой методики, позволил выявить негативное в некоторых случаях влияние заемных источников реального инвестирования на финансовый результат деятельности компаний (отрицательная эффективность использования совокупных заёмных средств и банковских кредитов зафиксирована в ОАО «ЦТК» в 2002г. и ОАО «Дальсвязь» в 2003г., прочих займов - в ОАО «Дальсвязь» - в 2003г. использования заемных средств). При этом темп прироста эффективности использования заёмных источников ОАО «Дальсвязь» и ОАО «ЮТК» в 2001-2002 и 2002-2003гг. был отрицательным. Произошло также данного показателя ОАО «ЦТК» с 60% в 2001г. до -4,9% в 2002г., в 2003г. значение показателя выросло лишь до уровня 9,3%. Локальное снижение эффективности в 2001-2002гг. произошло и в ФГУП «РТРС».

Для разрешения сложившейся ситуации и повышения эффективности использования. источников реального инвестирования в диссертационной работе рекомендуется:

- в рамках каждой компании проводить экономическое обоснование целесообразности привлечения того или иного источника реального; инвестирования;

-экономическое обоснование целесообразности привлечения на цели реального инвестирования отдельного источника заемных средств должно включать оценку его влияния на финансовый результат деятельности и на финансовую устойчивость компании. Для этого можно использовать предложенные в диссертационной работе методические подходы.

Анализируя экономическую целесообразность привлечения заемных; источников реального инвестирования важно учитывать цели их привлечения, а (пополнение оборотных средствах или финансирование капитальных вложений). Для каждого из указанных случаев целесообразно определять показатели, позволяющие оценить влияние привлечения заёмных источников на финансовый результат и финансовую устойчивость предприятий.

При формировании предприятием политики привлечения банковских кредитов и прочих займов в части оценки эффективности инвестирования, влияния использования различных инвестиционных источников на финансовый результат предприятий и расчёта максимально возможного объёма привлекаемых инвестиций представляется целесообразным использовать подходы, предложенные в гл. 2 и 3 данной диссертационной работы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Айларов, Тарас Сергеевич, 2005 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, ч. 1 и 2

2. Об инвестиционной деятельности в РФ. Закон от 26.06.91 №1488-1

3. Об иностранных инвестициях в РФ. Закон от 09.07.99 №160 ФЗ.

4. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3.

5. О лизинге. Закон от 29.10.98 №164-ФЗ

6. Об акционерных обществах. Закон от 26.12.95 №208-ФЗ

7. О соглашениях о разделе продукции. Закон №226-ФЗ от 30.12.95

8. Налоговый кодекс РФ. Часть первая.

9. Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует РФ. Утвержден постановлением Правительства РФ №594 от 26.06.95 с изменениями от 25 декабря 2004г.

10. Порядок работы с проектами, финансируемыми за счет займов МБРР. Утвержден постановлением Правительства РФ от 03.04.96 №395

11. Об утверждении временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ. Постановление Правительства от 21.03.94 №220.

12. О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе. Постановление Правительства Российской Федерации от 22.06.94 №744.

13. О частных инвестициях в Российской Федерации. Указ Президента РФ от 17.09.94 №1928

14. Абрамова А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и < инвестиционной деятельности предприятий. М.: АКДИ, 1994.

15. Абросимов Н.В., Грацианский Е.В., Керов В.А. и др. Механизм привлечения инвестиций в условиях России. Практика, правовые основы. -М.: «Институт риска и безопастности», 1998

16. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М.: Прогресс, 1995.

17. Аукуционек С. Капитальные вложения промышленных предприятий. // Вопросы экономики. 1998. -№8.

18. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. Минск: Вуз-ЮНИТИ, 1996.

19. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М;: Финансы и статистика, 1994.

20. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994.

21. Балабанов И.Т. Основы финансового менеждмента. Как управлять капиталаом. М.: Финансы и статистика, 1995.

22. Бард В.С. «Инвестиционные проблемы российской экономики» / М. Экзамен 2000.

23. Бахитов Р., Коробейников Н. Принятие решения о выборе: инвестиционного проекта методом нечетких множеств. // Инвестиции в России. -2000. -№12.

24. Белова С., Волкова Н., познякова Е. Амортизационная политика в переходной экономике. // Экономист. 1998. - №12.

25. Берзон Н.И., Ковалев А.П. Акционерное общество: капитал, правовая база, управление. М.: Финстатинформ, 1995.

26. Бернар И. Колли Жан-Клод Толковый экономический и финансовый словарь. Т 2. М.: «Международные отношения», 1997.

27. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: «ЮНИТИ», 1997

28. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-центр, 2001.

29. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента Киев: Ника-центр, 2001.

30. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов. Калининград: «Янтарный сказ», 1997.

31. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: «Финансы и статистика», 1998.

32. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка, инвестиций. М.: «Финансы и статистика», 1993.

33. Бочаров В., Коробейникова О., Биктимирова Л. Формирование и оценка, внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия. // Инвестиции в России. 2001. - №4.

34. Бочаров В.В. Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб: Питер, 2002*

35. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., 2004.

36. Бригхем Ю., Галенски Л. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. Спб.: «Экономическая школа», 1997

37. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. Пер. с англ. М.: «ИНФРА-М», 1996.

38. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Гл. ред серии Я.В. Соколов. М.: «Финансы и статистика», 1996.

39. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций. Практикум. -М.: «Маркетинг», 1999.

40. Вахрин П.И. Инвестиции:Учебник. М.: «Дашков и КО», 2002.

41. Вольский А. Индустриальная, инновационная и инвестиционная независимость // Экономист. 1999. - №4.

42. Востриков П. О возможной роли Центрального банка в финансировании инвестиций// Банковское дело. 1994. - №3.

43. Востриков П. Состояние инвестиционной деятельности и проблемы кредитования инвестиций в России // Информационно-аналитические материалы ЦБР. 1996. - №5.

44. Высшая математика для экономистов. Под ред. Н.Ш. Кремера. М.: «ЮНИТИ», 2000.

45. Гамза В.А. Инвестиционный потенциал России: национальные источники. Финансы и Кредит, 2004, №29, с. 2-6

46. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвест Р. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

47. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: «Дело», 1997.

48. Глазьев С. Устойчивый рост требует инвестиций. // Финансист. 1999. -№5/6.

49. Горбунов Э. Инвестиционные ресурсы структурной перестройки в 19951998 гг. // Экономист. 1998. - №3.

50. Дектярев М. Выбор схемы финансирования капитальных вложений: лизинг или кредит. // Инвестиции в России. 2000. - №10

51. Деньги Кредит Банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: «Финансы и статистика», 1998.

52. Дмитриев М. Бюджетный дефицит и инвестиции. //Инвестиции в России. 1996.-№.7/8

53. Доунс Дж., Гудман Дж. Э. Финансово-инвестиционный словарь. Пер с англ. М.: «ИНФРА-М», 1997

54. Дулич В.А. Дефицит инвестиционных ресурсов нарастает. // Экономика строительства. 1998. - №.9

55. Ендовицкий Д. Практикум по инвестиционному анализу, М.: СРТ, 2003

56. Есть источники финансирования: можно активизировать инвестиционную деятельность. Интервью с академ. JI. Абалкиным. //Информационный бюллетень АРБ. 1995. - №.34

57. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме. М.: «Финансы и статистика», 1990.

58. Жуков JI.M. Новое в инвестиционном законодательстве Российской Федерации // Внешнеэкономический бюллетень. 1999. - №5.

59. Завлин П.Н., Васильев A.B., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. СПб.: «Наука», 1995.

60. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Минск: ИП «Экоперспектива», 1998.

61. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник. Под ред. Бора М.З., Денисова А.Ю. М.: «ДИС», 1998.

62. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: СпбГУ, 1998.

63. Инвестиционно-финансовый портфель. -М.: Соминтэк, 1993.

64. Карп М.В., Махмутов P.A., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: «ЮНИТИ», 1998.

65. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1978.

66. Кемпелл Р. Макконнелл, Стенли JI. Брю. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. Таллинн 1993.

67. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Спб.: «Бизнес-пресса», 1998.

68. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика 1997

69. Ковалев В.В. Управление финансами. М.: ФБК-пресс, 1998.

70. Козлова Е.П., Парашутин Н.В., Бабченко Т.Н. и др. Бухгалтерский учет. -М.: «Финансы и статистика», 1996.

71. Коласс Б.Управление финансовой деятельностью предприятия. М.: «ЮНИТИ», 1997

72. Количественные методы финансового анализа. Под ред. С. Дж. Брауна и М.П. Крицмена / Пер. с англ. М.: «ИНФРА-М», 1996.

73. Кондратенко Е. Инвестиционные ресурсы: проблемы аккумуляции. // Экономист. 1997. - №.7

74. Кондратенко Ю., Бабак В. О финансовом обеспечении инвестиций и создании эффективных механизмов стимулирования вложений // Экономика строительства. 1997. - №11.

75. Кондратенко Ю., Кондратенко Е. Проблемы инвестирования реального сектора экономики в условиях становления рынка // Экономика строительства. 1999. - №4.

76. Косов В.В. Бизнес план: обоснование решений. ГУ-ВШЭ, 2002

77. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: МВ-Центр, 1994.

78. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятий. Методы оценки. -М.: ДИС, 1997.

79. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: ДИС, 1998.

80. Крушвиц Л. Финансирование инвестиций / Пер. с нем. Под общей ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. Спб.: «Питер», 2000.

81. Курс экономики / Под ред. Б.А. Райзберга «ИНФРА М», 1997.

82. Лахметкина Н.И. Инвестиционный менеджмент: выработка инвестиционной политики. Учебное пособие. М.: ФА, 1998.

83. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДЕКА, 1996 .

84. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.

85. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово экономической деятельности предприятия. М: ЮНИТИД999.

86. Маевский В., Рогова О. Об активизации кредитования производства // Вопросы экономики. 1995. - №8

87. Малышев Ю. Оленев А. Виды финансирования инвестиционных проектов. // Инвестиции в России. 2001. - №3

88. Мальцев Г., Марковская В., Афанасьева И. Инвестиционный рынок: конъюнктура 1998 года //Инвестиции в России. 1999. -№4.

89. Маркова Н. Перспективы привлечения финансовых ресурсов к инвестированию производства // Экономист. 1998. - № 10.

90. Международные инвестиции и международные закупки. Под ред. Есепова В.Е. Спб.: Санкт-Петербургский государственный университет экономики и, финансов, 1998.

91. Мельник Д.,,Першин Д. Инвестиционный капитал в России: выбор формы бизнеса // Инвестиции в России. 1998. - №6.

92. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. Курс лекций. М.: «Финансы и статистика», 1998.

93. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М., 2000

94. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: «Перспектива», 1995.

95. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. -М.: Финансы и статистика, 1999.

96. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.

97. Обеспечение прав инвесторов. Законодателбные и нормативные акты. Комментарии и разъяснения специалистов. Библиотека Российской газеты, выпуск №7, 1998.

98. Общая теория статистики: статистическая методология в изучении коммерческой деятельности. Под ред. A.A. Спирина, О.Э. Башиной.

99. М.: «Финансы и статистика», 1994.

100. Обшая теория финансов / Под ред. Л.А. Дробозиной. М. «ЮНИТИ». 1995.

101. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: «Русский язык», 1981.

102. Офсейчук М.Р., Сидельникова Л.Б. Методы инвестирования капитала. М.: «Буквица», 1996.

103. Подшиваленко Г.П. Новые формы инвестирования. Учебное пособие. -М.: ФА, 1997.

104. Портфель приватизации и инвестирования. Отв ред. Рубин Ю.Б. М.: «Соминтэк», 1992

105. Розенберг дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997

106. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник. М.: 2000

107. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -Минск: «Новое знание», 2000.

108. Самохвалова Ю.Н. «Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение» /М. Современная экономика и право, 1999.

109. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2000.

110. Симановский А. О взаимодействии реального и финансового секторов экономики // Вопросы экономики. 1999. - №4.

111. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. -М.: Консалтбанкир, 1993.

112. Смирнов В., Арцишевский Л. К задействию внебюджетных источников финансирования инвестиций // Российский экономический журнал. 1997. -№5-6.

113. Справочник финансиста предприятия. / Под ред. A.A. Володина М.: ИНФРА-М, 1999.

114. Статистический справочник Россия 2001. М.: 2001

115. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. М.: «Перспектива», 1995.

116. Сыпченко С. Классификация инвестиций в западной и отечественной экономической науке // Инвестициии в России. 1998. - №8.

117. Толковый словарь по упралению проектами. Под ред. Шапиро В.Д. и Шейнберга М.В. СПб.: ДваТри, 1993

118. Тренев H.H. Управление финансами. М.: «Финансы и статистика», 2000.

119. Турбина Н.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. М.: Анкил, 1995.

120. Управление инвестициями. Под ред. В.В. Шеремета / М. «Высшая школа», 1998 Т 1,2.

121. Финансирование и кредитование капитальных вложений. Под ред. Шер И.Д.-М.: «Финансы», 1972.

122. Финансовый менеджмент. / Под ред. Г.Б. Поляка. М.: «ЮНИТИ», 1997.

123. Финансово-экономический словарь. Под ред. Акад. М.Г. Назарова. -М.: «Финстатинформ», 1995

124. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. М.: «Финансы и статистика», 1999.

125. Холт Р.Н. Планирование инвестиций. Пер. с англ. М.: «Дело», 1994.

126. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. —1. М.: «ДЕЛО», 1998.

127. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. М.: «Инфра- М», 1998.

128. Шеремет В.В. Управление инвестициями. М.: Высшая школа, 1998.

129. Шишкин А.К., Микрюков В.А., Дышкант И.Д. Учет, анализ, аудит на предприятии. М.: «ЮИИТИ», 1996.

130. Шуляк П.Н. Финансы предприятий. М: Издательский Дом «Дашков и КО», 2000.

131. Щербаков А. Финансирование проектов: технология работы с банком при получении кредита. // Инвестиции в России. 2000. - №10.

132. Яновский В.В. Источники финансирования реальных инвестиций и их экономическое обоснование: Дис. канд. экон. Наук, Белгород, 2002.

133. Diert W. Е., Spreman К., Stehlig F. (Eds.) Mathematical Modelling in Economics. Spinger-Verlag Berlin-Heidelberg 1993

134. Horne J. C. Van Financial Management and Policy. Prentice Hall International inc. New Jersey.