Исследование и разработка методов повышения доходности операций на российском фондовом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Веселов, Глеб Владимирович

• Веселов, Глеб Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Веселов, Глеб Владимирович

Введение.

Глава 1. Фондовый рынок: мировая практика и российская действительность.

1.1. Экономический и финансовый аспекты рынка ценных бумаг.

1.2. Российский фондовый рынок. Интеграция российского и международного фондовых рынков.

1.3. Методы анализа и прогнозирования фондового рынка.

1.4. Выбор программного средства для анализа.

Глава 2. Экспериментальный подход прогнозирования ценовых уровней на российском фондовом рынке.

2.1. Выбор и обоснование объектов анализа, временных интервалов и инструментов анализа.

2.2. Анализ исходных данных и выявление проблемы несоответствия прогнозных и реально сложившихся ценовых уровней.

2.3. Использование прогнозных уровней движения цен и новостных потоков для повышения доходности операций на российском фондовом рынке. Модель инвестиционной стратегии на краткосрочных временных интервалах.

Глава 3. Оценка эффективности использования прогнозных моделей с учетом анализа новостных лент и адаптивных методов прогнозирования.

3.1. Экономический эффект использования классических подходов прогнозирования ценовых уровней на фондовом рынке.

3.2. Доходность операций на российском фондовом рынке при использовании метода прогнозирования ценовых уровней на основе анализа новостных лент с использованием адаптивных методов прогнозирования. Сравнение результатов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Исследование и разработка методов повышения доходности операций на российском фондовом рынке»

Последние годы стали для экономики России переломными. Утихают отголоски кризиса 1998 года, наблюдается рост промышленного производства, укрепляется национальная валюта. Многие эксперты отмечают признаки цивилизованного развития российской экономики. В подобных условиях формируются и цивилизованные рынки -товарные, денежные, фьючерсные и, конечно, фондовый рынок.

Прошла эпоха "приватизации по-русски"; сегодня для достижения успеха в управлении активами уже недостаточно быть приближенным к административному ресурсу, необходим взвешенный менеджмент, подкрепленный теоретическими знаниями в сочетании с необходимыми инструментами управления.

Пожалуй, наиболее демократичным в экономическом аспекте рынком сегодня в России вновь становится фондовый рынок. Именно на этом рынке по-настоящему талантливый инвестор способен добиться объективного успеха; его опыт и знания являются одним из важнейших ресурсов достижения цели.

Работа на фондовом рынке - это отнюдь не движение в хаосе; каждому инвестиционному решению, принимаемому на рынке, предшествует значительная аналитическая работа, целью которой является минимизация числа ошибок, влекущих за собой сокращение прибыли или прямые убытки. Результат такой работы выражается в определении момента покупки или продажи той или иной акции или пакета акций, но несмотря на кажущуюся простоту формируемых решений, инвестора ждет множество подводных камней. Казалось бы, нет ничего проще - "покупай, когда акции стоят дешево, продавай - когда дорого", однако, приступив к работе на фондовом рынке, с первой же секунды инвестор начнет задавать себе один и тот же вопрос: "дорого стоит сейчас акция или дешево, продавать или покупать?" Практически любой специалист на фондовом рынке, проанализировав ретроспективные данные движения цены, ответит, когда надо было продавать, а когда покупать. Но такие знания бесполезны для инвестора, выбравшим работу на фондовом рынке не в качестве увлечения, а в качестве основного бизнеса. Для такого инвестора первостепенным является вопрос "что будет?", а не "что надо было делать раньше?".

Помочь инвестору в ответе на его вопросы в отношении динамики изменения стоимости его активов призваны ряд методов прогнозирования. Искусное владение такими методами первостепенно определяет успех работы на рынке.

Однако, зачастую инвестор абсолютно уверен в будущем развитии ситуации, аналитические методы прогнозирования также подтверждают сделанные инвестором выводы, а цена акции движется в противоположном направлении, перечеркивая все прогнозы. Подобные ситуации влекут прямые убытки инвестора, на сокращение которых нацелена вся деятельность участников рынка; в противном случае, инвестора ждет полное разорение.

Достаточно часто ведущие средства массовой информации передают сообщения, что акции такого-то эмитента, например, нефтяной компании "Лукойл" подешевели за день на 10%, или, напротив, подорожали, на 15%. Но к сожалению, подобные сообщения - лишь констатация факта. Причиной описанной динамики изменения стоимости акций являются появление несколькими часами раньше резко отрицательных или положительных новостей в отношении того или иного эмитента, целой отрасли или общеэкономической ситуации в стране в целом, повлекшие панические продажи или покупки акций, а как известно, дисбаланс спроса и предложения влечет за собой корректировку рыночной цены. На фондовом рынке подобные корректировки возникают ежесекундно, и часто новые ценовые уровни формируются за считанные минуты. Ситуация, когда сообщается о предполагаемом в ближайшем будущем росте стоимости акций и или их снижении (например, "сегодня стоимость акций РАО ЕЭС возрастет на 12%"), по понятным причинам невозможна.

Подобные экстремальные колебания цены акций способны порой поглотить все доходы инвестора, полученные за многие месяцы упорного труда. Например, инвестор купил акции по одной цене, а через 20 минут их стоимость уменьшилась на 10 процентов, что означает снижение ровно настолько же стоимости активов инвестора. Возможно, для получения этих 10 процентов инвестор работал несколько месяцев (для сравнения, депозитные вклады в коммерческих банках по валютным вкладам не превышают 12% в год).

Таким образом, умение управлять своим портфелем, выражающееся в своевременном реагировании на новости и сокращении убыточных операций в нейтральной ситуации при отсутствии каких-либо новостей в отношении того или иного эмитента с целью повышения общей доходности операций на российском фондовом рынке, является важнейшим навыком и крайне актуально в реалиях сегодняшнего дня.

Сегодня в распоряжении инвестора имеется масса литературы, всесторонне охватывающей подавляющее большинство аспектов фондового рынка. Наиболее важным в отношении проблематики настоящего исследования являются публикации касательно технического анализа фондового рынка, основным предназначением которых является описание методов анализа и формулировки правил принятия решений на основании сигналов, получаемых при анализе временного ряда изменения цены акции. Однако, проблема принятия решений на фондовом рынке в изменяющихся внешних условиях, выражающихся в появлении новостей, влияющих на динамику изменения стоимости акций эмитентов, по сути является немного шире.

Практика показывает, что достаточно хорошо изученным методам технического анализа имеет смысл доверять лишь в нейтральной ситуации, появление новости вызывает коренной пересмотр выводов сделанных на основании использования средств технического анализа. Целью настоящего исследования является поиск оптимальной инвестиционной стратегии, учитывающей методы технического анализа и моменты появления новостей, предназначенной для повышения доходности операций на российском фондовом рынке и сокращения инвестиционных издержек.

Достижение поставленной в исследовании цели предстоит осуществить за счет решения ряда задач. Прежде всего потребуется четко представить и описать предметную область настоящего исследования, включающую в себя описание российского фондового рынка, перечень участников рынка, описание инструментов работы, а также перечень экономических и юридических законов, действующих на рынке.

Далее предстоит отобрать, описать механизмы построения прогнозов, обосновать целесообразность их использования для определения прогнозных ценовых уровней. Помимо методов исследования потребуется выбрать и обосновать объекты и предметы исследования, такие как динамика цены акций, временные ряды, отображающие изменение во времени значений общеэкономических индексов и т.п.

Имея в распоряжении объекты и методы исследования, предстоит решить задачу получения прогнозных ценовых уровней; на основании полученных прогнозов предстоит построить модель принятия инвестиционных решений. Прогнозные ценовые уровни будут сравнены с реально установившимися ценами и выявлены так часто возникающие расхождения прогнозных и реальных цен на акции или значений общеэкономических показателей.

Выявленные расхождения будут положены в основу решения задачи поиска причины таких расхождений: будут изучены типовые состояния фондового рынка (нейтральная ситуация, характеризующаяся отсутствием новостей, а также моменты появления резко положительных и резко отрицательных новостей в отношении того или иного эмитента).

Далее предстоит рассмотреть принципы и правила прогнозирования стоимости акций в трех описанных состояниях. Предстоит разработать и описать математическую модель экспериментального подхода прогнозирования ценовых уровней, а так же разработать инвестиционную стратегию, позволяющую значительно повысить доходность операций на российском фондовом рынке по сравнению с использованием классических методов прогнозирования.

Завершающей задачей настоящего исследования является сравнение доходности операций при использовании экспериментальной модели прогнозирования и классического подхода в определении будущей цены акций.

Как уже говорилось выше, в рамках настоящего исследования предстоит определить конкретные объекты и предметы исследования, однако в общих чертах объектом исследования будет являться временной ряд изменения цены акций или значения общеэкономических показателей (индексов). Предмет исследования - прогнозные значения цены акций или индекса. Именно на получение прогнозных значений движения цены и формирование экспериментальной инвестиционной стратегии работы на фондовом рынке и будет нацелено основное внимание настоящего исследования.

Достижение поставленной в исследование цели будет осуществлено за счет использования ряда методов. Прежде всего, будут использованы экономико-математические методы, нашедшие свое выражение в техническом анализе фондового рынка. Такие методы также принято называть индикаторами или индексами.

Помимо методов технического анализа будут использованы элементы фундаментального анализа российского фондового рынка. В рамках настоящего исследования наибольший интерес представляет анализ новостных потоков. Каждая новость может быть либо положительной, от появления которой стоимость акций увеличивается, либо отрицательной - стоимость акций уменьшается, либо нейтральной.

Так ежедневно появляются сотни новостей, которые можно классифицировать следующим образом. Прежде всего выделяют общеэкономические новости, влияющие на стоимость практически всех ликвидных акций, аналогично влияют политические новости и новости международных фондовых, денежных и товарных рынков. Выделяют так же отраслевые новости, влияющие на динамику цены акций эмитентов только отдельной отрасли (например, энергетика или цветная металлургия) и новости отдельных эмитентов, которые в значительной степени влияют на стоимость цены конкретного эмитента, в меньшей степени - на стоимость акций других эмитентов отрасли, и совсем незначительно на - значения общеэкономических индикаторов, таких как, например, фондовый индекс РТС или американские аналоги - индексы Dow Jones, Nasdaq и многие другие.

Подробное описание методов технического анализа, их использование совместно с элементами фундаментального анализа российского фондового рынка для повышения доходности операций изложено в материалах настоящего исследования. Само исследование включает в себя три основных главы.

Первая глава "Фондовый рынок: мировая практика и российская действительность" содержит материалы, описывающие предметную область настоящего исследования, выбор программного средства для анализа. Так в пункте "Экономический и финансовый аспекты рынка ценных бумаг" описаны причины и история происхождения ценных бумаг, перечислены виды ценных бумаг, определено место фондового рынка в системе рынков, указаны его функции, описаны экономические законы рынка, ценообразование. Отдельное внимание уделено вопросам регулирования рынка ценных бумаг, включающее в себя государственное регулирование и саморегулирование; перечислены виды профессиональной деятельности на фондовом рынке, такие как биржевая, брокерская, инвестиционная, депозитарная деятельность, указано место информационных агентств на рынке, являющихся поставщиками информации на рынок. Именно новостные продукты таких агентств содержат новости, так или иначе влияющие на движение цены акций.

Вторая часть первой главы "Российский фондовый рынок. Интеграция российского и международного фондовых рынков" включает в себя вводную информацию о текущем состоянии и проблемах российского фондового рынка. Рассмотрены вопросы присутствия иностранного капитала в качестве катализатора экономической активности на рынке, взаимосвязь международных и российского рынка и как следствие, приведена эффектная иллюстрация взаимосвязи рынков капиталов - кризис финансовой системы стран Азии и его влияние на Россию, а именно указаны причины кризиса, описаны происшедшие события в России, указаны меры, предпринятые Центральным банком России для ликвидации финансового кризиса, приведен анализ последствий.

В третьей части первой главы "Методы анализа и прогнозирования фондового рынка" приведено обоснование необходимости анализа фондового рынка, перечислены существующие методы анализа (технического и фундаментального), описаны сущность методов и обобщенный алгоритм построения на их основе прогнозов на будущее развитие ситуации. Приведена классификация методов технического анализа, описаны наиболее распространенные индикаторы технического анализа, перечислены экзотические методы анализа. Здесь же указаны преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа, указаны перспективы развития методов.

В заключительной, четвертой, части первой главы «Выбор программного средства для анализа» рассмотрены наиболее популярные программные средства, применяемые для технического анализа фондового рынка. Рассмотрены программы MetaStock Pro, OmniTrader™, LifeStyle Trader, Elliott Wave Analyzer, eVantage, The Collective, EL WAVE, Performance I, Investor's Dream, FibNodes 5.0, TradeAdvisor 2 Professional, Фибоначчи Трейдер. Описаны основные функции каждой программы, возможности, принципы работы, преимущества и недостатки программных средств. Рассмотрены методика работы каждой программы, используемые инструменты анализа, построение графиков, временные интервалы анализа рынка, технические характеристики программных средств. В качестве основной программы для анализа рынка выбрана MetaStock Pro for Windows.

Материалы первой главы содержат вводную информацию, без которой, однако, трудно обойтись, описывая проблему настоящего исследования, решение проблемы и результат этого решения.

Вторая глава работы "Экспериментальный подход прогнозирования ценовых уровней на российском фондовом рынке" посвящена вопросам формализации часто возникающей проблемы несоответствия получаемых аналитиками фондового рынка прогнозных и реально сложившихся ценовых уровней.

Так, в первой части "Выбор и обоснование объектов анализа, временных интервалов и инструментов анализа" выбраны ценные бумаги, динамика цен которых, фактически представляющих собой временной ряд, будут являться объектом анализа. Наибольший интерес в рамках настоящего исследования представляют ликвидные акции, входящие в котировальные листы первого уровня Российской Торговой Системы, такие как: обыкновенные акции НК Лукойл, РАО ЕЭС России, Мосэнерго и т.п. Помимо акций отдельных эмитентов целесообразно использовать и общеэкономический показатель -индекс РТС, отображающий совокупную динамику и капитализацию рынка. Использование индекса РТС обусловлено необходимостью получения объективных результатов исследования, не зависящих от конъюнктуры вокруг того или иного эмитента.

Помимо выбранных объектов исследования, важнейшим элементом является временной период, на котором проводится эксперименты. В данном случае наибольший интерес представляют собой периоды времени от нескольких десятков минут до нескольких часов внутри одного-двух торговых дней. Выбор такого периода обусловлен необходимостью продемонстрировать влияние появляющихся в период новостей на движение цены. В более широких временных интервалах исследуемые моменты времени могут быть незаметны в силу флуктуационной природы рынка.

Из всей массы потенциально имеющихся в распоряжении инвестора методов технического анализа будут использованы такие методы как "Скользящие средние", "Метод конвергенции-дивергенции", "Индикатор относительной силы", "Индикатор остановки и разворота", "Индекс относительного движения" и адаптивные методы прогнозирования. Такой выбор обусловлен тем, что данные методы принципиально по-разному используют данные временного ряда и, соответственно, дают разные по смыслу выводы и прогнозы. Однако, совместное использование указанных методов дает объективный результат, позволяющий получить прогноз. Следует так же отметить, что данный набор методов в большинстве случаев используется практикующими инвесторами на российском фондовом рынке.

Окончательно определившись с объектами и методами исследования, представляется возможным проанализировать исходные данные. Так, во второй части второй главы "Анализ исходных данных и выявление проблемы несоответствия прогнозных и реально сложившихся ценовых уровней" будет проведен соответствующий анализ, построен прогноз ценовых уровней на основе полученных выводов и инвестиционных сигналов и проведено сравнение прогнозных и реально сложившихся цен на акции. В результате будет выявлена проблема настоящего исследования - проблема несоответствия прогнозных и реальных цен на фондовом рынке внутри краткосрочного временного интервала.

Третья часть второй главы "Использование прогнозных уровней движения цен и новостных потоков для повышения доходности операций на российском фондовом рынке. Модель инвестиционной стратегии на краткосрочных временных интервалах" содержит решение указанной выше проблемы. Здесь приведена подробная классификация новостей, описан механизм влияния новости на динамику цены акций. Описаны три состояния новостного поля, а именно: нейтральная ситуация, появление резко положительных и резко отрицательных новостей. В соответствии с описанными состояниями приведена инвестиционная стратегия работы на фондовом рынке в определенных настоящим исследованием условиях. Инвестиционная стратегия представляет собой алгоритм деятельности инвестора на рынке.

Заключительная глава настоящего исследования "Оценка эффективности использования прогнозных моделей с учетом анализа новостных лент и адаптивных методов прогнозирования" содержит расчеты и результаты использования классического метода прогнозирования для получения дохода на российском фондовом рынке и данные предложенного экспериментального подхода. В главе приведены сводные таблицы, отображающие абсолютные и относительные значения дополнительного дохода, получаемого инвестором при использовании разработанной инвестиционной стратегии, а также данные, свидетельствующие о сокращении инвестиционных издержек.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Веселов, Глеб Владимирович

Заключение

Работа на фондовом рынке выдвигает целый ряд требований к инвестору, ключевым из которых является умение прогнозировать ценовые уровни. Степень владения инвестором инструментами прогнозирования, а также качество самих инструментов во многом определяют получаемую на рынке прибыль.

Сегодня фондовый рынок представляет собой бурно растущий сегмент российской экономики с постоянно развивающейся инфраструктурой. Ежедневно пополняются ряды инвесторов, растет число брокерских и депозитарных компаний; появляются новые инструменты работы, расширяется спектр торгующихся на рынке ценных бумаг. В подобных условиях выходящему на рынок инвестору недостаточно одного желания и возможности работать на фондовом рынке. Сохранить и приумножить свой капитал, сведя к минимуму убыточные операции и максимизировав число операций приносящих прибыль, - вот основная цель работы на фондовом рынке. Здесь на помощь инвестору приходят позволяющие прогнозировать будущие ценовые уровни методы технического и фундаментального анализа.

Обширным арсеналом методов технического и фундаментального анализа обладают все участники рынка. Каждый из них способен построить прогноз и предположить, сколько будет стоить та или иная ценная бумага через определенное время. Классический подход в прогнозировании ценовых уровней с помощью средств технического анализа, включает в себя следующие методы: "Скользящие средние", "Метод конвергенции-дивергенции", "Индикатор относительной силы", "Индикатор остановки и разворота", "Индекс относительного движения".

В качестве объектов исследования были выбраны данные изменения цен ликвидных акций за период один-два дня. Такой выбор был обусловлен, с одной стороны, большим интересом участникам рынка к акциям, имеющую высокую ликвидность, а с другой -ограниченным временным интервалом, внутри которого не только изменяется стоимость той или иной ценной бумаги, но и появляются внешние информационные импульсы, влияние которых ощутимы в выбранном интервале.

В рамках настоящего исследования такими внешними импульсами являлись новости. Ежеминутно появляются различные информационные сообщения, по-разному влияющие на стоимость той или иной ценной бумаги. Проведенное исследование позволило выделить три категории новостей - нейтральные новости, резко положительные и резко отрицательные новости. Так положительные новости вызывают рост стоимости акций, отрицательные новости - падение стоимости.

Но не каждая новость одинаково влияет на стоимость той или иной ценной бумаги. Все новости можно разбить на несколько групп. Прежде всего - это международные финансово-экономические новости. В рамках исследования была проиллюстрирована связь между международными фондовыми, финансовыми, товарными рынками и российским рынком ценных бумаг. В силу наличия такой взаимосвязи, новости с международных площадок непосредственным образом влияют на динамику стоимости практически всех ликвидных акций и, как следствие, на значение такого общеэкономического показателя как индекс РТС. Индекс является общеэкономическим показателем, отображающим общее состояние российского фондового рынка.

Отдельно следует выделить российские общеэкономические новости. Если общая экономическая ситуация в стране продолжает долгое время оставаться неблагоприятной, то это непосредственно сказывается на состоянии фондового рынка, участники рынка стремятся избавиться от ценных бумаг российских эмитентов, вследствие чего предложение со стороны инвесторов значительно превышает спрос, и рыночная стоимость акций снижается.

Следующую группу новостей составляют российские политические новости. От политической ситуации в стране непосредственно зависят инвестиционные настроения и ожидания западных инвесторов, составляющих значительную долю всех инвесторов. В силу того что от политической ситуации в стране зависит экономика страны, подобные новости в одинаковой мере воздействуют на динамику стоимости всех акций.

Еще одну группу составляют отраслевые новости. Так, например, появление новости, касающейся изменения правил экспорта нефти нефтепродуктов напрямую влияют на стоимость акций эмитентов, занимающихся добычей, переработкой и транспортировкой нефти и практически не влияют на стоимость эмитентов, представляющих другие отрасли (например, черная и цветная металлургия, химическая промышленность, связь и т.п.). Следует также отметить следующий факт: зачастую отраслевые новости, в силу того, что акции эмитентов отрасли включены в листинг, на основании которого рассчитывается индекс РТС, влияют на динамику значений этого индекса.

Последнюю группу составляют корпоративные новости. Так, новости, касающиеся деятельности того или иного эмитента (например, новость об изменении предполагаемой прибыли предприятия) непосредственно влияют на стоимость акций этого эмитента, в меньшей степени - на стоимость акций других эмитентов отрасли, и практически не влияют на значения сводных общеэкономических показателей.

Следует еще раз подчеркнуть, что любая новость может вызвать как падение, так и рост курса акции, не зависимо от ранее установившихся тенденций роста или падения стоимости акции.

Данное предположение нашло подтверждение в экспериментах, проведенных в рамках настоящего исследования. Используя методы классического прогнозирования, были получены рыночные импульсы, на основании которых были получены прогнозы стоимости акций на ближайшую перспективу. Данные прогнозы были положены в основу инвестиционных решений о покупке или продаже акций. Однако, через некоторое время прогноз не подтверждался. Именно в расхождении прогнозных и реально установившихся ценовых уровней и заключалась проблема настоящего исследования.

Причина возникновения указанной проблемы - появление новостей, так или иначе влияющих на стоимость акций. Методы технического анализа, по понятным причинам, не могут учесть появления каких-либо новостей. Поэтому решение проблемы заключается в совместном использовании средств как технического, так и фундаментального анализа.

В период отсутствия внешних импульсов (либо положительной, либо отрицательной влияющей новости) инвестору следует руководствоваться полученными от использования средств технического анализа сигналами; при появлении резко отрицательной новости инвестору следует избавиться от акций и воздерживаться от их покупки до момента установки нового ценового диапазона, ограниченного уровнями поддержки и сопротивления; и, наоборот, при появлении резко положительной новости - следует купить акции, не взирая на полученные ранее прогнозы.

Однако, слепое использование средств технического анализа в период отсутствия внешних импульсов, зачастую, позволяет делать прогнозы, использование которых влечет за собой появление убыточных операций. Причина такого явления заключается в флуктуационной природе рынка. Решение данной проблемы, цель которого - сокращение числа убыточных операций, заключается в использовании средств адаптивного прогнозирования. На практике, методы технического анализа необходимо применять не к данным временного ряда, представляющего собой динамику стоимости акций, а, например, к простейшей экспоненциальной средней этого ряда. Подобный подход позволяет сократить число ошибочных инвестиционных сигналов за счет сокращения числа случайных колебаний цены акций и как следствие - сократить число ошибочных инвестиционных решений, влекущий за собой появление убытков.

Таким образом, решение проблемы настоящего исследования выражается в следующей инвестиционной стратегии:

1. при отсутствии положительных или отрицательных новостей, воздействующих на стоимость акций того или иного эмитента, инвестору необходимо принимать инвестиционные решения, основанные на сигналах, полученных от средств технического анализа и методов адаптивного прогнозирования;

2. при появлении резко положительной новости инвестору необходимо мгновенно купить акции интересующего его эмитента;

3. при появлении резко отрицательной новости - мгновенно продать акции, не взирая на полученный ранее прогноз.

Использование предложенного экспериментального подхода в прогнозировании стоимости акций и основанная на данном подходе инвестиционная стратегия позволили повысить доходность операций на российском фондовом рынке.

В качестве эталона был выбран классический подход в прогнозировании стоимости акций. На основе данного подхода в течении торгового дня принимались инвестиционные решения.

Альтернативным подходом явился полученный в рамках настоящего исследования алгоритм, учитывающий появление внешних импульсов и использующий адаптивную модель. На основе данного подхода также принимались инвестиционные решения.

Следует отметить, что оба подхода использовали одни и те же данные, в течение одного временного интервала. Первый набор данных представлял собой данные изменения цены акций НК Лукойл за 29.01.01, второй набор - значения изменения индекса РТС за 27.07.00

Использование предлагаемого подхода позволило увеличить доходность операций. В случае с акциями нефтяной компании Лукойл доходность операций возросла на 39,73 %, а в случае с индексом РТС - на 20,05 %.

Кроме того, немаловажным результатом явилось сокращение инвестиционных издержек на 45 % и 39 % соответственно.

Полученные результаты позволяют сделать вывод о жизнеспособности предлагаемого подхода, учитывающего не только статистические данные изменения цены акций, но и новостные потоки, а результаты опытного внедрения подчеркнули практическую ценность подхода, позволяющую реально увеличить доходы инвестора при работе на современном российском фондовом рынке.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Веселов, Глеб Владимирович, 2002 год

1. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения. / Учебное пособие. -М.: Юрист, 1999.

2. Андерсен Т. Статистический анализ временных рядов. М.: Мир, 1976.

3. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций / Пер. с нем. М.: АОЗТ "Интерэксперт", ЗАО "Финстатинформ", 1998.-206 с.

4. Бергер Ф., Беер Р. Без страха перед "черной пятницей": Что делать при понижении биржевых курсов?: Пер. с нем. М.: Интерэксперт, Финстатинформ, 1998. - 269 с.

5. Бердникова Т.Б. Механизм деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг России. М.: Инфра-М, 2000. - 152 с.

6. Биржевая деятельность: Под ред. проф. Грязновой А.Г., Корнеевой Р.В., Галанова В.А. М.: Финансы и статистика, 1995.

7. Буйлов М., Киселева Е., Плаксин И., Рушайло П. Чем кризис успокоится // Коммерсантъ Деньги. 1998. - № 19. - С. 10-14.

8. Бэстенс Д.-Э., Ван Ден Берг В.-М., Вуд Д. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. М.: ТВП, 1997. - 280 с.

9. Веселое Г.В. Инвестиционная стратегия: контроль над рисками // Валютный спекулянт.-2001. -№ 3. С. 62-63.

10. Веселое Г.В. Как научиться сохранять капитал // Валютный спекулянт. 2001. - № 2.-С. 12-14.

11. Вильяме Б. Новые измерения в биржевой торговле. Как извлечь прибыль из хаоса: рынки акций, облигаций и фьючерсов: Пер. с англ. М.: ИК Аналитика, 2000. - 262 с.

12. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров: Пер. с англ. М.: Альпина, 2000. - 401 с.

13. Волобуев И. "ЛУКойл" испугал иностранных производителей масел // Компания. -1998.-№21.-С. 14-16.

14. Государственное регулирование рынка ценных бумаг России. Сборник нормативных документов: Под общей ред. Шохина С.О. М.: Инфра-М,1996.

15. Грамберг Д. Статистическое моделирование и прогнозирование. М.: Финансы и статистика, 1990.

16. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанова В.А. Биржевая деятельность М.:, Финансы и статистика, 1995.

17. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг // ЭКО. 1995.-№2-С. 21-67.

18. Демарк Томас Р. Технический анализ новая наука: Пер. с англ. - М.: Диаграмма, 1997.

19. Джонс Р. Биржевая игра. М.: Аналитика-Пресс, 2001. - 264 с.

20. Дуглас Л.Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. М.: Филинъ, 1998.-448 с.

21. Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. СПб.: Питер, 2000. - 176 с.

22. Ефремов И.А. Государственные ценные бумаги и обязательства: обращение, операции, учет, налогообложение. -М.: Ист-Сервис, 1995. 329 с.

23. Иванов Н. У Потанина хотят отнять "Норильский никель" // Коммерсантъ Деньги. -2000. -№25.-С. 22-23.

24. Информационный обзор "Облигации субьектов Федерации". Аналитическое управление АКБ МФК, управление рынка долговых обязательств АКБ МФК от 21 апреля 1997 года.

25. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: Русская Деловая Литература, 1997.

26. Кирин А. В. Правовые основы отношений государства и инвесторов: Экономико-правовое досье. Вып. 1. М.: Инфра-М, 1998. - 268 с.

27. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий // Российский экономический журнал. 1994. - № 5-6. - С. 85-92.

28. Колби Р.В., Мейерс Т.А. Энциклопедия технических индикаторов рынка: Пер. с англ. М.: Издательский Дом "АЛЬПИНА", 1998. - 581 с.

29. КольцоваН. Фондовые индексы АК&М //Рынок ценных бумаг. 1995.-№ 10. - С. 40-43.

30. Конюховский П. Математические методы исследования операций в экономике. -СПб.: Питер, 1999.-208 с.

31. Короткое В.В. Фондовая биржа и акции. СПб. : Питер, 1995.

32. Кузин Ф.А. Кандидатская диссертация. Методика написания, правила оформления и порядок защиты. Практическое пособие для аспирантов и соискателей ученой степени. 3-е изд., доп. - М.: "Ось-89", 1999. - 208 с.

33. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: Инфра-М, 1996.- 122 с.

34. Лебо Ч., Лукас Д.В. Компьютерный анализ фьючерсных рынков. М.: Альпина, 1998.- 304 с.

35. Лукашин Ю.П. Регрессионные и адаптивные методы прогнозирования: Учебное пособие / Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики. М., 1997. -44 с.

36. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. 11-го изд. Т. 1. М.: Республика, 1993. - 399 с.

37. Меладзе В.Э. Курс технического анализа. М.: Серебряные нити, 1997. - 272 с.

38. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

39. Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика: Пер. с англ. М.: Диаграмма, 1998. - 592 с.

40. Найман Э. -Л. Малая Энциклопедия Трейдера. К.: Альфа Капитал: Логос, 1997. -236 с.

41. Новоселова Л. А. Вексель в хозяйственном обороте: Комментарий практики рассмотрения споров. М.: Статут, 1997. - 116 с.

42. Павлова Л. Н. Операции с корпоративными ценными бумагами: Практическое руководство по управлению, бухгалтерскому учету и аудиту. // Бухгалтерский бюллетень. 1997. - С. 400.

43. Пермяков А. Фундаментальная сторона рынка // Валютный спекулянт. 2000. - № 4. -С. 62-65.

44. Пичугин Б. Иностранные частные инвестиции в России // Мировая экономика и международные отношения. 1994. - № 11. - С. 14-16.

45. Принятие инвестиционных решений. М.: Норткотт, Юнити, 1997. - 247 с.

46. Романов М. Психология проигрыша // Валютный спекулянт. 2001. - № 2. - С. 4647.

47. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Под ред. Торкановского B.C. -СПб.: Питер, 1995.

48. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.-288 с.

49. Рэй Кристина И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками: Пер. с англ. -М.: Дело, 1999.-600 с.

50. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. М.: Планета-2000, 1999. - 280 с.

51. Сорос Дж. Алхимия финансов. / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.

52. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма: Открытое общество в опасности. / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999.

53. Фельдман А.А. Российский рынок ценных бумаг. М.: Академия, 1996. - 176 с.

54. Филатов В. Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа // Вопросы экономики. 1994. - № 7. - С. 23-25.

55. Финансы. / Под ред. Ковалевой А. М.: Финансы и статистика, 1999.

56. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология: Под ред. Драчева С.Н. М.: Патент, 1992.

57. Чернецкая Г.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Инфра-М, 2001. - 152 с.

58. Шестаков А. В., Шестаков Д. А. Рынок ценных бумаг. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательский дом Дашков и К, 2000. - 270 с.

59. Шмырёва А.И. Международные валютно-кредитные отношения. СПб.: Питер, 2001.-272 с.

60. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже: Психология. Технический анализ. Контроль над риском: Пер. с англ. М. Волковой, А. Волкова. М.: КРОН-ПРЕСС, 1996.-336 с.

61. Юлдашбаева J1.P. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М.: Статут, 1999. - 205 с.1. Интернет-ресурсы:63. АК&М. http://www.akrn.ru/

62. БК Никойл. http://www.brokerage.nikoil.ru/

63. ИА Интерфакс, http://www.interfax.ru/

64. ИК АНАЛИТИКА, http://www.analitika.ru/

65. ИК Элемтэ. http://www.elemte.ru/

66. МДФ.ру. http://www.mfd.ru/

67. Метасток. http://www.metastock.ru/

68. ПРАЙМ-ТАСС, http://www.prime-tass.ru/

69. РосБизнесКонсалтинг, http://www.rbc.ru/

70. Технический анализ и торговые стратегии, http://www.elliottwave.com/

71. Фондовая биржа РТС. http://www.rts.ru/147