Ипотечное жилищное кредитование в России и направления его совершенствования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Горбачев, Александр Сергеевич

• Горбачев, Александр Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Горбачев, Александр Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ПРИНЦИПЫ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ И МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ

1.1. Понятие и сущность ипотечного жилищного кредитования

1.2. Принципы ипотечного кредитования

1.3. Ипотечное жилищное кредитование в США

1.3.1. Характеристики рынка жилищных ипотечных кредитов в США

1.3.2. Рынок ценных бумаг на основе ипотечных кредитов

1.3.3. Типы ипотечных жилищных кредитов в США

1.4. Ипотечное жилищное кредитование в Германии

1.4.1. Система ипотечного кредитования в Германии

1.4.2. Система контрактных сбережений

1.4.3. Рефинансирование за счет эмиссии ценных бумаг

1.4.4. Правовые основы ипотечного кредитования в Германии

1.4.5. Типы ссуд в Германии

1.5. Сравнение ипотечных рынков США и Европы

1.6. Возможности применения международного опыта в России

ГЛАВА 2. ИПОТЕЧНОЕ ЖИЛИЩНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В РОССИИ

2.1. Текущее состояние ИЖК в России

2.2. Сценарии ИЖК в России

2.3. Субъекты ИЖК в России

2.4. Деятельность Агентства ипотечного жилищного кредитования

2.5. Итоги ипотечного кредитования в России за 2003 и 2004 гг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Ипотечное жилищное кредитование в России и направления его совершенствования»

Актуальность темы исследования. Приобретение жилья - первоочередная потребность в жизни человека: без удовлетворения этой потребности, нельзя говорить ни о каких социальных приоритетах общества.

Исходя из этого, реализация конституционных прав граждан на достойное жилище - одна из важнейших социально-политических и экономических проблем.

На современном этапе развития экономики в стране существует объективная необходимость в создании эффективной системы жилищного финансирования. Из 85% населения России, желающих улучшить свои жилищные условия, только 8% способны осуществить приобретение жилья единовременно1, поэтому актуальным является вопрос создания доступных кредитно-финансовых механизмов приобретения жилья. Организация системы ипотечного жилищного кредитования является одним из вариантов решения этой одной из важнейших социально-политических и экономических проблем, позволяющим привлечь не только бюджетные средства, но также банковский и инвестиционный капитал.

Опыт многих зарубежных стран свидетельствует о том, что при правильной организации и ведении взвешенной государственной политики ипотека постепенно трансформируется в самофинансируемую систему, которая обеспечивает и в значительной степени определяет функционирование рынка жилья. При этом за счет резкого расширения платежеспособного спроса со стороны населения активизируется новое строительство, увеличивается выпуск строительных материалов, специализированной техники, появляются новые улучшенные архитектурные проекты, происходит ускоренное развитие многих смежных отраслей экономики.

Долгосрочная цель политики федерального правительства — увеличение более чем в два раза объемов ввода в строй нового жилья с 30 до более 70 млн

1 Центр анализа рынков недвижимости (2003). «Развитие системы ипотечного кредитования», окончательный отчет, представленный Госстрою России и Всемирному банку. кв. метров. Исполнительные и законодательные органы власти на федеральном и местном уровне уделяют внимание развитию ипотеки как средства финансирования рынков жилья, а также повышению эффективности и дальнейшему развитию строительной индустрии.

Несмотря на эти усилия, по международным стандартам, рынок ипотеки в России чрезвычайно мал. По оценкам Всемирного Банка2, ипотека составляет приблизительно 0,1 процента ВВП. Доля ипотеки чрезвычайно низкая при сравнении как со странами с развитой экономикой, например, странами Европейского союза, где в среднем на ипотеку приходится 53 процента ВВП, так и с развивающимися странами, такими как Колумбия, где этот показатель составляет 12 процентов, или Кореей, где на ипотеку приходится 14 процентов.

Возрастающая потребность и недостаточная разработанность теоретического и прикладного инструментария ипотечного жилищного кредитования обусловили выбор темы исследования. В условиях реформирования экономики России формирование жизнеспособной системы ипотечного жилищного кредитования является одной из актуальных задач, как на макроэкономическом, так и на микроэкономическом уровнях. Успешное решение этой задачи возможно только при системном согласовании экономической, финансовой, правовой и организационной сторон внедрения жилищной ипотеки в российскую практику.

Кроме всего вышеизложенного, ипотека - это объект для инвестиций со стороны крупных институциональных инвесторов.

Степень научной разработанности проблемы. Огромный вклад в развитие методологии ипотечного жилищного кредитования внесли такие ученые как: Дж. Кук, Дж. Эккерт, К. Фоллак, Г.-Ю. Шольц, А. Коулз, Дж. Хардт, Д. Мэннинг, В.М. Агапкин, В.А. Горемыкин, А.В. Черняк, А.Г. Ивасенко, В.М. Васильев, Л. Гапенски, Ф. Ветрано, И.Т. Балабанов, B.C. Ем, С.Г. Ерошенков, В.В. Иванов, В.А. Кудрявцев, Е.В. Кудрявцева, В.И. Лимаренко, Н. Ордуэй,

2 Центр анализа рынков недвижимости (2003). «Развитие системы ипотечного кредитования», окончательный отчет, представленный Госстрою России и Всемирному банку.

С.С. Колобов, Р. Страйк, Е.И. Тарасевич, Д. Фридман, С.Р. Хачатрян, Г.А. Цылина и др.

Отдавая должное вкладу многих исследователей в разработку данной тематики, необходимо отметить, что большинство работ по ипотечному жилищному кредитованию носят теоретический, а порой и обзорный характер. Однако ипотечное жилищное кредитование в России развито слабо и поэтому нуждается в совершенствовании.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является изучение и анализ ипотечного жилищного кредитования за рубежом и в России, формулирование предложений по направлениям совершенствования ипотечного жилищного кредитования в России, а также разработка модели оценки рисков при ипотечном кредитовании. Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

1. обобщить финансово-экономические и правовые основы ипотеки (залога недвижимости) на основе анализа действующих в мировой практике классических моделей ипотечного кредитования и выработать рекомендации относительно использования зарубежного опыта в России;

2. выявить и обобщить современные тенденции развития ипотеки на федеральном и региональном уровнях, а также основные проблемы развития ипотеки в России, а также попытаться найти наиболее приемлемые в настоящее время пути их решения;

3. найти источники рефинансирования ипотечного кредитования в России и сформулировать рекомендации по их применению;

4. выявить основные виды рисков при ипотечном жилищном кредитования и разработать рекомендации по их устранению;

5. выработать модель оценки рисков при ипотечном кредитовании;

6. разработать основные рекомендации по совершенствованию ипотечного жилищного кредитования в России.

Объектом исследования является ипотечное жилищное кредитование (ИЖК) в России и за рубежом.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, складывающиеся в процессе реализации схем ИЖК, механизмы формирования жизнеспособной модели ИЖК, риски в системе ИЖК.

Методика исследования. В диссертации применены методы статистического, экономико-математического и системного анализа, социологические методы исследования и графический инструментарий.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили работы ведущих отечественных и зарубежных специалистов в области ипотечного жилищного кредитования. Эмпирическую основу составили аналитические обзоры и статистические данные из различных источников, периодические издания России, действующие законы, постановления Правительства РФ и другие нормативно-правовые документы. Наибольшее влияние на проведенное автором исследование оказали работы таких специалистов как В.А.Кудрявцев, В.М. Ланцов, Е.В. Кудрявцева, Р. Страйк, В.А. Горемыкин, Е.Ф. Жуков, Б.И. Алехин, А.Г. Ивасенко, Н.Б. Косарев, Л.Ю. Руди, В.В. Меркулов, В.И. Лима-ренко, А.И. Щербаков, В.М. Агапкин и многих других.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. Обобщен и проанализирован международный опыт ипотечного жилищного кредитования и оценены возможности его применения в России.

2. Обобщен и проанализирован российский опыт ипотечного жилищного кредитования, сделаны выводы о текущем состоянии ипотечного жилищного кредитования в России.

3. Показаны источники рефинансирования ипотечного жилищного кредитования в России и сформулированы рекомендации по их использованию.

4. Выявлены основные виды рисков при ипотечном жилищном кредитования и разработаны рекомендации по их устранению.

5. Предложена методика управления рисками в банке, занимающимся ипотечным кредитованием.

6. Предложен комплекс мер, направленных на совершенствование ипотечного жилищного кредитования в России (в частности, по развитию инфраструктуры ИЖК, по совершенствованию мер государственной поддержки граждан при ипотечном жилищном кредитовании, по развитию рынка ипотечных ценных бумаг).

Практическая значимость и апробация работы. Полученные в диссертационном исследовании результаты позволяют применить представленные выводы для моделирования ипотечных отношений в стране в целом и на уровне региона, и с точки зрения специалиста-эксперта открывают широкое поле для реализации изложенных выводов на практике.

Предложенные автором рекомендации могут быть использованы в банке, занимающимся ипотечным кредитованием, жилищно-строительном кооперативе или финансово-строительной компании.

Основные результаты работы опубликованы в 6 научных статьях и представлены в составе материалов научно-практических конференций и семинаров.

Основные выводы и положения диссертации (в частности, авторская методика управления рисками) легли в основу ипотечной программы Финансово-строительной корпорации «Газстройинвест XXI век», которая начнет функционировать в первом квартале 2005 года.

Структура и объем диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы. Основное содержание работы изложено на 172 страницах. Список использованных источников насчитывает более 90 источников. Представленная структура работы позволила соединить теоретические, методологические и практические проблемы, возможные варианты их решения и результаты исследования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Горбачев, Александр Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью диссертационной работы является изучение и анализ ипотечного жилищного кредитования за рубежом и в России, формулирование предложений по направлениям совершенствования ипотечного жилищного кредитования в России, а также разработка модели оценки рисков при ипотечном кредитовании. Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

1. обобщить финансово-экономические и правовые основы ипотеки (залога недвижимости) на основе анализа действующих в мировой практике классических моделей ипотечного кредитования и выработать рекомендации относительно использования зарубежного опыта в России;

2. выявить и обобщить современные тенденции развития ипотеки на федеральном и региональном уровнях, а также основные проблемы развития ипотеки в России, а также попытаться найти наиболее приемлемые в настоящее время пути их решения;

3. найти источники рефинансирования ипотечного кредитования в России и сформулировать рекомендации по их применению;

4. выявить основные виды рисков при ипотечном жилищном кредитования и разработать рекомендации по их устранению;

5. выработать модель оценки рисков при ипотечном кредитовании;

6. разработать основные рекомендации по совершенствованию ипотечного жилищного кредитования в России.

Проведенный в работе анализ показывает, что в России необходимо совершенствовать все применяемые в настоящее время варианты ипотечного жилищного кредитования, особенно систему контрактных сбережений, так как именно она является наиболее дешевой для заемщика в силу того, что не зависит от рынка и цены капитала. Однако она имеет довольно существенную особенность - процесс получения квартиры существенно отягивается во времени. Поэтому нельзя исключать и варианты, связанные с банковскими ипотечными кредитами, которые, однако, зависят от общей финансово-экономической ситуации в стране и рынка капитала. Для привлечения ресурсов в банковский сектор для финансирования ипотечного жилищного кредитования требуется организовать работу вторичного рынка и наладить обращение ипотечных ценных бумаг. Основным инвестором предполагается Пенсионный Фонд Российской Федерации.

На современном этапе развития ипотечного жилищного кредитования, учитывая его возрастающие объемы, целесообразно было бы создание большего числа специализированных ипотечных банков как основных кредиторов и субъектов ипотечного жилищного кредитования. В том числе необходим специально подготовленный персонал, способный управлять кредитными рисками, анализировать кредитоспособность заемщиков, оценивать обеспечение, отслеживать платежи по кредиту, в случае необходимости обращать взыскание на предмет залога для удовлетворения интересов банка; необходимы долгосрочные кредитные ресурсы и соответственно методики их привлечения.

Используемые ипотечные схемы (системы контрактных сбережений, жилищные сертификаты, фонды жилищного строительства и т. д.) эффективно работают только под жестким надзором местных администраций с соответствующими дополнительными гарантиями и льготами, местным страхованием накоплений и последующего кредитования, интеграцией в систему общего жилищного финансирования строительства и кредитования покупки жилья.

Ипотечное кредитование в России связано с множеством рисков. Важнейшим фактором возникновения крупных российских ипотечных рисков в настоящее время являются завышенные цены на недвижимость. Высокая прибыльность бизнеса жилищного строительства поддерживается высокими барьерами входа на строительный рынок, что делает «привилегированных» участников рынка практически монополистами. Развитие ипотеки требует развития и стимулирование рыночных отношений в строительном секторе, комплексной программы инвестирования жилищного строительства.

В сложившейся в России экономической ситуации основным звеном в осуществлении жилищных реформ являются регионы. Различные варианты местных схем, которые легче федеральных приспособить к экономическим реалиям, являются наиболее приемлемым для населения переходным механизмом к рыночному долгосрочному жилищному финансированию при помощи ипотечного кредитования. Достаточно эффективная практика российских регионов, в частности, Саров, Самара, Иркутск, в жилищном инвестировании является ярким подтверждением того, что в настоящий момент именно на региональном уровне возможно становление в России реального института ипотеки, наиболее адаптированного к российской действительности.

Опасно копировать в России существующие зарубежные ипотечные схемы. В то же время проведенный анализ ипотечных законов и законопроектов показывает: в настоящее время в России существует ярко выраженная тенденция к выбору американского пути развития ипотеки — инвестиционной модели жилищного финансирования с вторичным рынком ипотечных кредитов и секьюритизованных ценных бумаг. Однако американская система может эффективно работать только в своей хорошо отлаженной экономической среде, со своими правовыми, институциональными основами, огромным переизбытком финансовых средств, являющимся общим коэффициентом запаса всей экономики, высокими доходами американских граждан, хорошо организованной социальной поддержкой бедных слоев населения, наличием на жилищном рынке большого объема свободного жилья, а главное, эффективным государственным регулированием инвестиционного процесса. Россия же с ее специфическими условиями и множественными сложными факторами развития экономики не должна замыкаться на опыте одной страны и копировать чужую инвестиционную модель, не соответствующую национальным традициям и возможностям страны.

Представляется целесообразным, чтобы модель рефинансирования ипотеки средствами накопительной пенсионной системы была бы интегрирована в общую инвестиционную технологию:

• в качестве основообразующих на региональном и муниципальным уровнях должны выступать ссудосберегательные учреждения или ипотечные банки работающие под жестким контролем местных администраций98;

• первичные накопление (или рыночная стоимость уже имеющегося жилья при поэтапной ипотеки) должны быть 30 — 40% полного взноса за недвижимость;

• для очередников сумма первого взноса уменьшается на величину субсидии;

• муниципальное (региональное) ипотечное агентство выкупает ипотечные кредиты у кредитных учреждений;

• ипотечное агентство формирует залоговые пулы и выпускает на их базе облигационные займы с двойной гарантией (во-первых, ипотечными кредитами, обеспеченными недвижимостью, и, во-вторых, гарантией региональных или муниципальных властей);

• облигационные займы размещаются на финансовых рынках, где их уже могут выкупать управляющие компании пенсионных фондов;

• далее включаются межрегиональные, окружные и федеральные ипотечные агентства, которые путем секьюритизации пула облигационных займов различных регионов могут выпустить еще более ликвидные и надежные ипотечные ценные бумаги, которые также являются разрешенным активом для вложения средств накопительной пенсионной системы.

В России только начал формироваться вторичный рынок ипотечных кредитов. Его развитие позволит надежно сохранить средства накопительной пенсионной системы и сделать получение ипотечных кредитов доступным большему количеству людей.

Управление рисками в банке кредиторе. С целью минимизации (оптимизации) рисков банка-кредитора и заемщика необходимо правильно (в соответствии со складывающимися обстоятельствами на рынке и вне его) осуществить выбор инструмента ипотечного кредитования.

98 Необходимо в ближайшее время принятие федеральных законов о таких кредитных учреждениях.

Выбор инструмента кредитования полностью определяется рыночными условиями. Процедура определения наиболее подходящего из этих инструментов должна включать в себя анализ всех доступных видов кредитов на предмет определения их чувствительности к различным видам рисков в разных рыночных ситуациях. При этом целесообразно считать, что чувствительность к какому-либо риску будет характеризоваться величиной надбавки к ставке процента за соответствующий риск. Чем меньше такая надбавка, тем меньше чувствительность инструмента к риску. Можно рассчитать надбавки за различные риски для различных видов кредитов и на их основе разработать такой вид ипотечного кредита, который в наименьшей степени подвержен финансовым рискам, обеспечивает приемлемую доходность для кредитора и доступен для большинства населения.

На основе разработанных в данной главе методик и при использовании параметров рынка ИЖК, характерных для Российской Федерации, были рассчитаны надбавки к процентной ставке за различные виды рисков. Результаты этих расчетов позволяют оценить величины процентных ставок для наиболее распространенных ипотечных инструментов. Полученные таким образом данные могут быть применены при оценке риска в банке-кредиторе.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Горбачев, Александр Сергеевич, 2005 год

1. Конституция Российской Федерации.

2. Гражданский кодекс РФ. Часть третья, утв. Федеральным законом РФ от2611.2001 г. № 146-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.12.2004 № 156-ФЗ).

3. Закон Российской Федерации от 29.05.1992 №2872-1 «О залоге» (в ред. Федерального закона от 16.07.1998 №102-ФЗ).

4. Федеральный закон от 21.07.1997 № 122-ФЗ «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» (в ред. Федеральных законов от 05.03.2001 № 20-ФЗ, от 12.04.2001 № Зб-ФЗ, от 11.04.2002 № 36

5. ФЗ, от 09.06.2003 № 69-ФЗ, от 11.05.2004 № 39-Ф3, от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 22.08.2004 № 122-ФЗ, от 02.11.2004 № 127-ФЗ, от 29.12.2004 № 189-ФЗ, от 29.12.2004 № 196-ФЗ, от 30.12.2004 № 214-ФЗ, от 30.12.2004 № 217-ФЗ).

6. Федеральный закон РФ от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (в ред. Федерального закона от 29.12.2004 №193-Ф3).

7. Федеральный закон РФ от 28.12.2004 № 184-ФЗ «О бюджете Пенсионного Фонда Российской Федерации на 2005 год».

8. Федеральный закон РФ от 07.05.98 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (в ред. Федеральных законов от 12.02.2001 №18-ФЗ, от 21.03.2002 №31-Ф3, от 10.01.2003 №14-ФЗ, от 02.12.2004 №155-ФЗ).

9. Федеральный закон от 15.06.1996 № 72-ФЗ «О товариществах собственников жилья» (в ред. Федеральных законов от 30.12.2001 № 196-ФЗ, от 21.03.2002 №31-Ф3, с изменениями, внесенными Постановлением Конституционного Суда РФ от 03.04.1998 № 10-П).

10. Положение «О Пенсионном Фонде Российской Федерации (России)», утв. Постановлением Верховного Совета РФ от 27.12.1991 г. № 2122-1 (в ред. Указа Президента РФ от 24.12.1993 г. № 2288, Федерального закона от 05.05.1997 №77-ФЗ).

11. Указ Президента РФ от 10.06.1994 № 1180 «О жилищных кредитах».

12. Указ Президента РФ от 28.02.1996 № 293 «О дополнительных мерах по развитию ипотечного жилищного кредитования» (в ред. Указа Президента РФ от 09.07.1997 № 710).

13. Указ Президента РФ от 29.03.1996 № 430 «О государственной поддержке граждан в строительстве и приобретении жилья».

14. Постановление Правительства РФ от 25.08.2001 № 628 «Об утверждении Правил предоставления государственных гарантий РФ по заимствованиям ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию».

15. Постановление Правительства РФ от 11.01.2000 г. № 28 «О мерах по развитию системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации» (в ред. Постановлений Правительства РФ от 12.04.2001 № 291, от 08.05.2002 № 302).

16. Инструкция ЦБ РФ от 16.01.2004 г. №110-И «Об обязательных нормативах банков» (в ред. Указания ЦБ РФ от 13.08.2004 г. № 1489-У).

17. Инструкция ЦБ РФ от 31.03.2004 г. № 112-И «Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием».

18. Положение ЦБ РФ от 29.03.2004 г. № 255-П «Об обязательных резервах кредитных организаций» (в ред. Указания ЦБ РФ от 13.10.2004 № 1506-У).

19. Письмо Госстроя РФ от 17.05.2001 № ВП-2567/8 «О государственной поддержки региональных ипотечных программ за счет средств федерального бюджета».

20. Закон г. Москвы от 31.03.1999 г. №11 «Об организационном и финансовом обеспечении внедрения системы ипотечного жилищного кредитования в городе Москве» (в ред. Закона г. Москвы от 19.05.2004 № 27).

21. Концепция развития жилищной ипотеки в г. Москве (утверждена Постановлением Правительства Москвы от 16.01.2001 №24-1111) (в ред. Постановления Правительства Москвы от 03.07.2001 № 583-1111).

22. Coles A., Hardt J. Mortgage markets: why US and EU markets are so different. The European Mortgage Federation, 2000.

23. Hardt J., Manning D. European mortgage markets: structure, finding and future development. European Mortgage Federation, OECD. June 2004.

24. Vetrano F., Lyons B. Credit derivatives. Hedging closer to happiness. // Secondary mortgage markets. A Freddie Mac Publication. December 1999. Vol.16, №2.

25. Агарков M.M. Избранные труды по гражданскому праву. В 2-х т. М.: ЮрИнфоР, 2002, 676 стр.

26. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М., Юнити: 2004, 461 с.

27. Аракчеева Ю. Москва кабальная. // Профиль, 2003, 18 августа, №30.

28. Балабанов И.Т. Банки и банковское дело. СПб.: Питер, 2001 304 с.

29. Банковское дело: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 672 с.

30. Батракова Л.Г. Анализ процентной политики коммерческого банка. Учебное пособие. М.: Логос, 2002 152 с.

31. Брагинский, М. И., Витрянский В. В. Договорное право (общие положения). М.: Статут, 1997. 681 с.

32. Вентцель Е.С. Теория вероятностей. Уч. для вузов. М.: Высш. школа, 1999.

33. Всемирный Банк. Департамент инфраструктуры и энергетики. Регион Европы и Центральной Азии. Развитие рынков ипотечного жилищного кредитования в РФ. Заключительный отчет. 01.10.2003 г.

34. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Экономика недвижимости. Учебник. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1999. - 592 с.

35. Грачева М.Д. Банковская система в развитых странах. М.: Ось-89, 2003. 96 с.

36. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка недвижимости. Учебник. М.: Финансы и статистика, 2002 496 с.

37. Довдиенко И.В. Ипотека. Учебно-практическое пособие. М.: РДЛ, 2003. -274 с.

38. Ерошенков С.Г., Кузьминов А.Н., Клименко О.Н., Мутовин С.И. Развитие ипотеки и пенсионная реформа. М.: МАКС Пресс, 2003 - 203 с.

39. Жарков С. С мертвой точки может сдвинуться ипотека в России. // Ведомости, 2002, 23 сентября, с.7.

40. Жилищное хозяйство в России: 2003 Статистический сборник/Госкомстат России.-М., 2004. 237 с.

41. Жуков Е.Ф. Банки и небанковские кредитные организации и их операции. Учебник. М.: Вузовский учебник, 2004. 491 с.

42. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. (2-е изд.). М.: Юнити-Дана, 2004. 600 с.

43. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. Учебное пособие. М.: Юнити-Дана, 1998.- 199 с.

44. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: Юнити-Дана, 2004. 399 с.

45. Иванов В.В. Ипотечное кредитование. М.: Маркетинг, 2001. 273 с.

46. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.; 2000.

47. Ипотека. // Коммерсантъ-Банк от 23.09.2004 №177

48. Ипотечные каникулы. // Коммерсантъ ДомДеньги от 15.07.2004 №127.

49. Колобов С.С., Колобова B.C. Жилищное ипотечное кредитование: Состояние и перспективы развития. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2002.- 120 с.

50. Коломейская И., Орлова Н. Заветная мечта бездомного // Финансовые известия, 2002, №657, с. 1.

51. Кудрявцев В.А. Ипотека в России: проблемы и сценарии старта// Бизнес и банки.-М., 1998.-№50.

52. Кудрявцев В.А., Кудрявцева Е.В. Основы организации ипотечного кредитования. Учеб. Пособие. М.: Высш. шк. 1998. - 64 с.

53. Кук Дж. Деятельность иностранных инвесторов в области ипотечного кредитования жива и активно поддерживается. // Ипотека, 2000. № 1-2.

54. Лимаренко В.И. Дом для Вашей семьи на «Большой Волге» Проблемы внедрения ипотечного кредитования в российских регионах. Теория и практика. В 2 кн. Кн. 1. —Саров Саранск: Типография «Красный Октябрь», 1999г. -216 стр.

55. Лимаренко В.И. Ипотека: шаг за шагом. Проблемы внедрения ипотечного кредитования в российских регионах. Теория и практика. В 2 кн. Кн. 2. Саров Саранск: Тип. «Красный Октябрь» 1999.-180 с.

56. Лимаренко В.И. Ипотечное кредитование жилищного строительства в России: состояние, проблемы, пути развития // Экономика стр-ва. М., 2000. -№5.-с. 2-13

57. Лимаренко В.И. Ипотека: стратегия развития: Теория и практика внедрения системы ипотечного кредитования в условиях кризиса экономики России.-М.: Диалог-МГУ, 2000.- 275 с.

58. Масленников В.В. Зарубежные банковские системы. М.: Элит,2001. 392 с.

59. Менеджмент в строительстве: Учебн. пособие / Под ред. И.С. Степанова. -М.:Юрайт, 1999. -540с.

60. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. Курс лекций. М., Финансы и статистика, 1998.

61. Меркулов В.В. Мировой опыт ипотечного жилищного кредитования и перспективы его использования в России. СПб., Юрид. Центр Пресс, 2003.

62. Морсман-младший Э. Кредитный департамент банка: Организация эффективной работы. Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2003. 256 с.

63. Организация оценки и налогообложения недвижимости. / Под общ. Ред. Джозефа К. Эккерта. Пер с англ. М., Т.1, 1997.

64. Осенний банковский марафон: Ипотечный программ становится все больше. // Коммерсантъ ДомДеньги от 02.09.2004 №162.

65. Осокина И.П., Смирнова В.В. Долгосрочное жилищное финансирование в современных экономических условиях РФ: опыт и рекомендации. М., 2001.

66. Павлова И.В. Ипотечное жилищное кредитование. М.: Издательская группа «БДЦ-Пресс», 2004. 274 с.

67. Пенкина И.А. Современная система ипотечного кредитования жилья в США. М., МАКС-Пресс, 2000. - 106 с.

68. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России / Ем B.C., Дудкин С.Н., Лаврищева А.А., Рогова Е.С.- М.: Статут, 2000.-252с.

69. Рогожина Н.Н. Как получить жилищный ипотечный кредит. М.: Москва, 2003.-47 с.

70. Сафрончук М., Стрелец И. Ипотека // Наука и жизнь. 1999. №5.

71. Селюков В.К.; Гончаров С.Г. Управление рисками. Ипотечная сфера. М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э.Баумана, 2001.- 360 с.

72. Сергеев П. Жилищное кредитование. // Ежемесячный журнал «Закон» -приложение к газете «Известия», 2002, №10, с. 70-71.

73. Смирнов А.В. Управление ресурсами и финансово-аналитическая работа в коммерческом банке. М.: Издательская группа «БДЦ-Пресс», 2002. 176 с.

74. Соколов Ю.А., Амосова Н.А. Система страхования банковских рисков. Научное издание. М.: Элит, 2003. 288 с.

75. Ступин И., Чайников Ю. Результат зыбкого компромисса. // Эксперт, 2003, 14 июля, №26.

76. Страйк Дж. Раймонд. Ипотека в России: контрактные сбережения или вторичный рынок. // Рынок ценных бумаг. 1999. №19.

77. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. Спб.: МКС, 2000.

78. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Учебное пособие для вузов. Пер. с англ. М.: Финансы ЮНИТИ, 1999.

79. Фоллак Клаус. Основы накопления сбережений на строительство. Доклад на семинаре по проблемам ипотеки. Москва, 22-25 сентября 1999 г.

80. Фридман Дж., Ордуей Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Учебник. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. 480 с.

81. Хачатрян С.Р. Модель оптимизации инвестиционного портфеля в условиях диверсификации жилищного строительства и внедрения ипотеки // Аудит и фин. анализ. Москва, 1999. - № 1.-е. 91-95

82. Цылина Г.А. Ипотека: жилье в кредит. М.:Экономика, 2002. - 357с.

83. Черняк А.В. Оценка городской недвижимости. М.: РДЛ, 1996. 272 с.