Ипотечное кредитование: Проблемы становления в Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кострикин, Павел Николаевич

• Кострикин, Павел Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кострикин, Павел Николаевич

Введение. 3.

Глава 1. Зарубежный опыт ипотечного кредитования. 8.

1.1. Зарождение ипотечного кредита. 8.

1.2. Пути развития ипотеки. 11.

1.3. Современные системы ипотечного кредитования в промышленно развитых странах. 14.

Глава 2. История ипотеки в России. 24:

2.1. Ипотека в эпоху феодализма. 24.

2.2. Конец XIX века - период расцвета ипотеки в России. 32.

2.3. Начало возрождения ипотеки в наши дни. 39.

Глава 3. Проблемы становления ипотечного кредитования в Российской Федерации. 42.

3.1. Правовое обеспечение ипотеки: состояние и проблемы. 42.

3.2. Финансово-экономические и инфраструктурные аспекты организации ипотеки. 60.

3.3. Практика ипотечного кредитования. 88.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Ипотечное кредитование: Проблемы становления в Российской Федерации»

Инвестиционно-финансовая деятельность, как впрочем и современная экономика в целом, немыслима в настоящее время без всепроникающего участия ссудного капитала (кредитования). В наибольшей степени на кредитных взаимоотношениях строятся, в первую очередь, капиталоемкие отрасли и виды деятельности, например, строительство. Поэтому существование в финансово-экономической системе общества стабильно и надежно функционирующей подсистемы кредитования строительной индустрии является сегодня одним из наиболее значимых показателей развития и залогом стабильности самого общества. В свою очередь надежность и работоспособность любых рыночных моделей перераспределения финансовых средств в значительной мере зависит от степени рискованности кредитных операций, которая, неизбежно возрастая с увеличением сроков кредитования, может быть снижена путем только создания надежных механизмов обеспечения возвратности кредитов. В этом качестве с древнейших времен и до наших дней наиболее часто выступает залог недвижимого имущества, называемый таюке ипотекой.

Зародившись до Нашей эры как альтернатива обеспечения обязательства личностью должника, которому в случае невозврата кредита грозило рабство, в новейших экономических формациях ипотека превратилась в мощный и всепроникающий инструмент инвестиционно-финансовой деятельности, стержневое звено в общем каркасе экономики промышленно развитых стран.

Россия, вставшая на путь перехода к рыночной экономике немногим более десяти лет назад, в настоящее время остро нуждается в создании финансово-экономических механизмов обеспечения инвестиционного процесса, адаптированных к реалиям экономики переходного периода (высокая инфляция, нестабильность основных макроэкономических показателей, неразвитость банковской системы, отсутствие у большей части населения правовой и экономической культуры, слабость частного капитала вообще и отсутствие крупных институциональных инвесторов, в частности). Ипотечное кредитование, во всех странах мира выполняющее роль одного из важнейших «локомотивов» инвестиционной деятельности, как представляется, могло бы и в России послужить решению проблемы катастрофической недоинвестированности экономики. Дополнительными стимулами для форсирования создания в Российской Федерации действенной системы ипотечного кредитования являются, с одной стороны, высокая социальная значимость кредитования строительства жилья для населения, а с другой - стремление вовлечь в этот процесс средства самого населения.

Первые попытки создания ипотечных банков в Российской Федерации относятся к 1992 году и с этого времени происходит процесс постепенного формирования нормативно-правовой базы, создание необходимой рыночной инфраструктуры и финансово-экономических механизмов ипотечного кредитования. Однако основополагающий для развития и функционирования ипотечных механизмов закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» удалось окончательно согласовать и принять лишь в 1998 году; таким образом именно этот год можно считать фактической точкой отсчета в новейшей истории российской ипотеки, не насчитывающей, таким образом, и трех лет.

Неудивительно, что за столь короткий период в России не появилось, да и не могло появиться, монографий или сколько-нибудь серьезных обобщающих научных публикаций, посвященных ипотеке. Тем не менее ряд аспектов, в особенности, касающиеся теоретических основ оценки инвестиционных проектов в области недвижимости (ипотечно-инвестиционный анализ), разработаны достаточно глубоко, в частности, в работах Е.И. Тарасевича. Большой вклад в дело популяризации современного американского опыта ипотечного кредитования внесли публикации сотрудников фонда «Институт экономики города» и, в особенности, Н.Б.Косаревой. Хорошо проработаны многие смежные (но составляющие неотъемлемую часть процесса ипотечного кредитования) дисциплины: так процессы и методики оценки рыночной стоимости недвижимого имущества глубоко изучены и достаточно полно представлены в серии книг «Оценочная деятельность», изданной под редакцией В.М.Рутгайзера. Однако очень многие существенные вопросы, в основном относящиеся к сугубо практическим аспектам создания и функционирования различных моделей ипотечного кредитования, нашли частичное отражение лишь в периодических изданиях, а значительная часть реализованных участниками зарождающегося ипотечного рынка проектов не освещалась в открытых публикациях еще никогда.

Таким образом, вышеперечисленные факторы (острая проблема недоинвестированности российской экономики переходного периода на фоне отсутствия надежных экономических механизмов привлечения и оборота инвестиционного капитала в строительстве; менее чем трехлетняя история легитимного существования понятия «ипотека» в России и связанная с этим крайняя недостаточность как практического опыта, так и теоретической базы ипотечного кредитования), как представляется, свидетельствуют об актуальности предпринимаемого в настоящей работе исследования, а именно анализа и обобщения опыта развития и функционирования различных систем ипотечного кредитования с целью выявления как объективных причин и экономической природы недостаточно динамичного развития ипотеки в Российской Федерации (на макроэкономическом уровне), так и возможных в современных условиях путей их практического применения (на уровне потенциального участника ипотечного рынка). Структура диссертационной работы отражает существо, логическую взаимосвязь, порядок постановки и решения задач, направленных на достижение цели предпринятого исследования. В Главе 1 проанализирован и обобщен зарубежный опыт ипотечного кредитования. При этом изучение исторических корней и путей развития ипотеки в различных странах позволило как проследить взаимосвязи особенностей общественно-экономического развития каждой отдельной взятой страны с этапами эволюции и современными чертами ипотеки в ней, так и выделить общие, единые для всех стран и правовых систем принципы и подходы и организации ипотеки. Анализ конкретных примеров применения различных моделей ипотечного кредитования показал, что каждая из них находит свое применение в зависимости как от исторически сложившихся основ законодательства и организации кредитного дела, так и от современных тенденций деловой практики и законодательства.

История ипотеки в России, уходящая своими корнями в эпоху феодализма и прерванная лишь в 1917 году, подробно изучена в Главе 2. Опыт создания, функционирования и разорения дворянских банков позволяет сделать вывод, что даже целенаправленная государственная поддержка не способна обеспечить стабильное функционирование системы ипотечного кредитования, основанной на внеэкономических, нерыночных принципах.

Глава 3 посвящена актуальным проблемам становления ипотечного кредитования в Российской Федерации, поэтому решаемые в ней задачи носят более прикладной характер. Подробно изучены состояние и проблемы правового обеспечения ипотеки в России - веда именно в правовых рамках функционирует любой экономический механизм. Таким образом, анализ существующего в данной сфере законодательства, выявление его недостатков и противоречий, выработка соответствующих предложений - все это необходимо как важный элемент решения задачи построения работоспособных моделей организации ипотечного кредитования.

Решению еще ряда задач, существенных для достижения поставленной в настоящей работе цели, посвящен раздел «Финансово-экономические и инфраструктурные аспекты организации ипотеки» Главы 3. Здесь рассмотрены и оценены различные методы организации привлечения долгосрочных финансовых ресурсов российскими ипотечными кредиторами (как технически реализуемые в существующей экономической ситуации, так и перспективные), осуществлен анализ основных банковских рисков, характерных для ипотечных кредитов, и возможных способов их снижения, изучен вопрос о потенциальном объеме рынка ипотечного кредитования и его связь с уровнем доходов населения и государственной налоговой политикой (включая, помимо общего уровня налогообложения, размеры пошлин за оформление операций с недвижимостью, а также размеры банковских резервов под выданные ипотечные ссуды), проанализированы наиболее важные инфраструктурные элементы процесса ипотечного кредитования: организация института оценки недвижимого имущества (в частности, проблема определения его залоговой стоимости) и создание надежно функционирующей, но не чрезмерно обременительной системы страховой защиты участников этого процесса.

В силу своей коммерческой природы, зарождающийся в России рынок ипотечного кредитования носит по большей части информационно закрытый характер, поэтому получение фактического материала, необходимого для предметного анализа практики российских компаний на данном рынке, представляло отдельную и достаточно сложную задачу в рамках предпринятого в настоящей работе исследования. Результаты решения этой задачи, наряду с обобщением опыта работы автора в банке «Зенит» использованы в завершающем разделе Главы 3 для описания и классификации моделей (схем) ипотечного кредитования, реализованных или реализуемых на практике российскими банками и другими участниками данного рынка (включая государственные структуры), установления экономической природы как перспективных так и «тупиковых» схем, выявления и изучения причин недостаточно динамичного роста числа реально выдаваемых ипотечных кредитов, выработки практических рекомендаций нынешним и потенциальным участникам данного рынка.

Библиографический список использованной литературы и нормативных материалов содержится в конце настоящей работы, при этом ссылки на конкретный источник информации даны (где это необходимо) по тексту в виде заключенного в квадратные скобки номера соответствующего издания или документа по списку. Все расчеты, таблицы, а также образцы документов помещены в приложениях.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кострикин, Павел Николаевич

Заключение.

Ипотечное кредитование - одна из важнейших и неотъемлемых составляющих современной рыночной экономики. Зародившись в доисторические времена и изначально представляя из себя лишь разновидность обеспечения возврата кредита должником, ипотека с середины XIX века переживает во всем мире бурное развитие, превратившись в настоящее время в сложный и многообразный финансовый инструмент, являющийся важнейшим фактором экономического развития и оказывающий - через привлечение средств в промышленное и жилищное строительство - мощное стимулирующее воздействие на широкий диапазон смежных отраслей и экономику в целом. При этом особенности общественно-экономического развития каждой отдельно взятой страны (в частности, различия в регулировании гражданских правоотношений и банковской деятельности) в значительной мере определили этапы эволюции и современные черты ипотеки в них. Однако в настоящей работе удалось выделить и объективно общие, единые для всех стран и правовых систем принципы и подходы к организации ипотечного кредитования, заключающиеся в необходимости решения трех задач: обеспечить мобилизацию средств на финансирование долгосрочных кредитов; предоставлять и обслуживать кредиты; осуществлять функцию инвестора. В зависимости от того, как и кем реализуются эти функции, выделены две модели организации системы ипотечного кредитования.

Первая модель - это модель депозитного института или сберегательного банка. Сберегательные банки аккумулируют свои фонды главным образом через вклады. Они же предоставляют ипотечные займы и обслуживают их, то есть собирают регулярные платежи в счет погашения кредитов, ведут бухгалтерский учет, работают с должниками. Сберегательные банки являются и инвесторами, то есть держат выданные кредиты в своем портфеле.

Одной из возможных схем решения проблемы мобилизации средств депозитными институтами является система контрактных стройсбережений, предполагающая использование в качестве ипотечных кредитов только средства, накапливаемые вкладчиками по строительно-сберегательным договорам.

Второй вариант организации системы жилищного финансирования -ипотечная компания (закладной банк). Такая компания не привлекает вкладов, а средства для кредитования получает за счет продажи выданных займов третьему лицу - инвестору.

Проведенный в настоящей работе анализ примеров реализации в различных странах двух вышеназванных моделей ипотечного кредитования позволил заключить, что каждая из них находит свое применение в той или иной стране в зависимости как от исторически сложившихся основ законодательства и организации кредитного дела, так и от современных тенденций деловой практики и законотворчества, включая прямое участие государства в организации ипотечного кредитования.

Крайне интересной является история развития ипотеки в России. Первые банки, начавшие выдавать долгосрочные кредиты под залог недвижимости, появились в России в 50-х годах XVIII столетия: ими стати государственные дворянские банки, занимавшиеся выдачей средств под залог поместий. Попытки государства обеспечить приток вкладов, достаточный для осуществления масштабного долгосрочного кредитования, не приносили успеха и в середине ХЕХ века вконец разорившиеся дворянские банки были ликвидированы. Изучение опыта создания, функционирования и разорения этих структур позволило сделать вывод, что даже целенаправленная государственная поддержка не способна обеспечить стабильное функционирование системы ипотечного кредитования, основанной на внеэкономических, нерыночных принципах.

История ипотеки прервалась после 1917 года и лишь с 1992 года в России предпринимаются меры по возрождению ипотечного кредитования. Этот процесс сопровождается большими сложностями как в области формирования законодательной базы, так и в вопросах выработки финансовых механизмов, позволяющих организовать долгосрочное кредитование с учетом действующих экономических факторов.

Правовое обеспечение ипотеки складывалось в Российской Федерации в сложных условиях политической нестабильности и, вероятно, поэтому ключевой Закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» был принят Государственной Думой лишь в 1998 году - во многом в результате длительных целенаправленных усилий потенциальных участников российского рынка ипотечного кредитования. Результатом этих усилий явилось принятие также большого количества других важных законодательных актов (в частности. Закона «О регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним») и в настоящий момент правовая основа для развития ипотечного бизнеса приобрела достаточно четкие очертания.

В процессе анализа современного состояния правового обеспечения ипотеки в Российской Федерации выявлены и описаны проблемы, недостатки и противоречия в данной области, наиболее существенными из которых являются неурегулированность механизма регистрации залога жилья, приобретенного на средства ипотечного кредита, отсутствие полноценного земельного законодательства, несовершенство процедуры оборота закладных, несоответствие идеи эмиссии ипотечных облигаций законодательству в области ценных бумаг и - главное - невозможность полностью законного прекращения права жильцов пользоваться заложенным помещением, на которое обращено взыскание.

Помимо несовершенства законодательной базы, развитие ипотечного кредитования в Российской Федерации сдерживается недостаточной развитостью финансовой инфраструктуры и характерной для переходной экономики неустойчивостью большинства макроэкономических показателей, а также отсутствием у большинства потенциальных фигурантов данного рынка теоретической базы и практических рекомендаций, позволяющих в полной мере учитывать влияние этих факторов.

В результате рассмотрения и оценки возможных подходов к снижению банковских рисков, характерных для ипотечных кредитов, было продемонстрировано несовершенство применяемого большинством российских банков метода индексации кредитов по текущему курсу доллара США и предложены более гибкие подходы к решению проблемы снижения процентного риска в частности, (на основе учета ставки межбанковского кредитного рынка).

Еще одним фактором, оказывающим, по мнению автора, сдерживающее влияние на развитие ипотечного кредитования, является действующий порядок создания банками резервов под выданные ссуды: в соответствии с этим порядком, ипотечные ссуды в настоящее время считаются недостаточно обеспеченными. Изменение соответствующей инструкции Центрального Банка РФ в сторону снижения резервных требований по кредитам, обеспеченным залогом недвижимости, позволило бы сделать ипотечное кредитования более привлекательным для банков.

Серьезным препятствием для развития ипотечного кредитования в Российской Федерации принято считать низкий уровень доходов населения. Однако проведенный в работе анализ позволил выявить наличие положительных тенденций как в отношении платежеспособного спроса российского населения на жилье (в основном, в результате падения реальной цены на него), так и в отношении потенциального объема рынка ипотечных кредитов: расчеты показывают, что не менее 35 процентов населения России способно претендовать на получение (и обеспечить погашение) ипотечного кредита в размере от 20 до 70 процентов стоимости «среднего» жилья.

Описание и анализ наиболее существенных инфраструктурных элементов процесса ипотечного кредитования - институтов профессиональной оценки и страхования - позволило сделать вывод о необходимости разработки стандартов и методик определения залоговой стоимости недвижимости, а также указать возможные направления снижения расходов заемщика в части оплаты страховой защиты.

Существенная часть исследования посвящена анализу практики российских банков и компаний на ипотечном рынке с 1992 года по настоящее время (как в Москве, так и в регионах РФ). В процессе этой работы была решена комплексная задача получения, обработки и классификации ранее не опубликованного фактического материала, включая внутренние документы фигурантов данного рынка.

В завершающей части работы описаны и изучены различные реализуемые в России схемы и механизмы организации ипотечного кредитования, выявлена их экономическая природа, указаны перспективные, на взгляд автора, ипотечные схемы, которые могут быть использованы потенциальными участниками данного рынка, в том числе схема, основанная на прямом кредитовании банком строительной организации. Таким образом, в настоящее время приходится говорить скорее о перспективах, нежели о реальных возможностях, которые предоставляет ипотека субъектам российского рынка. Однако понимание этих перспектив, основанное на анализе накопленного в данной области опыта, безусловно необходимо, поскольку, как показывает практика промышленно развитых стран, ипотечное кредитование является одним из важнейших элементов функционирования рыночной экономики и, значит, его развитие по мере дальнейшего продвижения России по пути реформ неизбежно.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кострикин, Павел Николаевич, 2000 год

1. Законодательные акты и иные нормативно-правовые документы.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации.

3. Гражданский процессуальный кодекс РСФСР от 11 июня 1964 года.

4. Жилищный кодекс РСФСР от 24 июня 1964 года.

5. Земельный кодекс РСФСР от 25 апреля 1991 года.

6. Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации от 05 мая 1995 года.

7. Закон Российской Федерации «О залоге» от 29 мая 1992 года № 2872-1.

8. Закон Российской Федерации «Об основах федеральной жилищной политики» от 24 декабря 1992 года № 4218-1.

9. Закон Российской Федерации «О товариществах собственников жилья» от 15 июня 1996 года № 72-ФЗ.

10. Закон Российской Федерации «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» от 21 июля 1997 года № 122-ФЗ.

11. Закон Российской Федерации «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 года № 102-ФЗ.

12. Закон Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 года № 135-Ф3.

13. Указ Президента Российской Федерации «О разработке и внедрении внебюджетных форм инвестирования жилищной сферы» от 24 декабря 1993 года№2281.

14. Указ Президента Российской Федерации «О жилищных кредитах» от 10 июня 1994 года № 1180.

15. Указ Президента Российской Федерации «О выпуске и обращении жилищных сертификатов» от 10 июня 1994 года № 1182.

16. Указ Президента Российской Федерации «О частных инвестициях в Российской Федерации» от 17 сентября 1994 года № 1928.

17. Постановление Правительства Российской Федерации «Об утверждении положения о лицензировании риэлтерской деятельности» от 23 ноября 1996 года № 1407.

18. Постановление Правительства Российской Федерации «О федеральной целевой программе «Государственные жилищные сертификаты» от 20 января 1998 года №71.

19. Постановление Правительства Российской Федерации «О мерах по развитию системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации» от 11 января 2000 года № 28.

20. Распоряжение государственного комитета Российской Федерации по управлению государственным имуществом «Об утверждении временного положения о согласовании залоговых сделок» от 21 апреля 1994 года890.р.

21. Закон города Москвы «Об оценочной деятельности в городе Москве» от 11 февраля 1998 года № 3.

22. Постановление Правительства Москвы «Об упорядочении организации управления жилищным фондом в г. Москве» от 16 февраля 1993 года142.

23. Постановление Правительства Москвы «О Московской городской программе «Жилище» от 19 сентября 1995 года № 782.

24. Постановление Правительства Москвы «О концепции развития ипотечного жилищного кредитования в г. Москве» от 11 августа 1998 года № 625.

25. Постановление Правительства Москвы «О создании и обеспечении деятельности московского ипотечного агентства» от 29 сентября 1998 года738.

26. Постановление Правительства Москвы «О реализации концепции развития ипотечного жилищного кредитования в г. Москве» от 06 октября 1998 года767.

27. Распоряжение мэра Москвы «О реализации программы подготовки и аттестации оценщиков недвижимости» от 14 февраля 1997 года № 129-РМ.

28. Распоряжение мэра Москвы «Об осуществлении пилотного проекта Московской ипотечной программы» от 07 сентября 1998 года915.РМ.

29. Указ Президента Чувашской Республики «О совершенствовании форм и условий оказания государственной поддержки граждан в строительстве и приобретении жилья» от 4 октября 1999 года № 70.

30. Постановление Кабинета Министров Республики Башкортостан «О порядке предоставления товарного кредита на индивидуальное жилищное строительство в Республике Башкортостан» от 22 января 1999 года № 15.

31. Постановление Пленума Верховного Суда РФ, Пленума Высшего арбитражного суда РФ «О некоторых вопросах, связанных с применением части первой гражданского кодекса Российской Федерации» от 01 июля 1996 года № 6/8.

32. Постановление Пленума Высшего арбитражного суда РФ «О некоторых вопросах практики разрешения споров, связанных с защитой права собственности и других вещных прав» от 25 февраля 1998 года № 8.

33. Постановление Президиума Высшего арбитражного суда РФ по делу 9-30ка от 13 августа 1996 года № 3238/96.

34. Письмо Центрального Банка Российской Федерации «О проверке правильности оформления ипотеки» от 25 мая 1994 года № 25-1-312.

35. Письмо Центрального Банка Российской Федерации «О методических рекомендациях по составлению планов санации кредитными организациями» от 30 апреля 1997 года № 443.

36. Книги и публикации в периодических изданиях.

37. Абрамов С.И. Организация инвестиционно-строительной деятельности. М: Центр экономики и маркетинга, 1999.

38. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Недвижимость: регистрация прав и сделок, ипотечное кредитование. В схемах. Издание 2-е, стереотипное М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1999.

39. Денежное обращение и кредит капиталистических стран / Под ред. профессора Л.Н.Красавиной. М. : Финансы и статистика, 1989.

40. Дестресс М. Ипотека и ипотечный кредит. Журнал «Деньги и кредит» № 8, 1995.

41. Долан Э. , Кэмпбелл К. , Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Л. : ПФК "Профико", 1991.

42. Жилищная экономика. Перевод с английского. М.: Дело, 1996.

43. Завидов Б.А. Комментарий к Федеральному закону Российской Федерации «Об ипотеке (залоге недвижимости)». М.: «Издательство ПРИОР», 1999.

44. Захарова H.H. Комментарий к Федеральному закону «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (постатейный). М : Юрайт, 1999.

45. Ипотека в России: вчера, сегодня и завтра / Под ред. А.П.Иванова, В.И.Бусова. М. : Научно-аналитический «Информцентр - Директор» газеты «Экономика и жизнь», 1994.

46. Ипотечно-инвестиционный анализ. / Под ред. В.Е. Есипова СПб.: ГУЭиФ, 1998.

47. Комментарий к гражданскому кодексу Российской Федерации (часть первая) / под ред. Садикова О.Н. М.: КОНТРАКТ-ИНФРА-М, 1997.

48. Комментарий к земельному законодательству Российской Федерации / Под ред. Профессора Боголюбова С.А. М.: Издательство Юринформцентр, 1998.

49. Концепция международной программы по ипотечному кредитованию жилищного строительства в России «Дом для Вашей семьи». М.: Российская ипотечная ассоциация, 1998.

50. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации. Проект. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 3 (21), 1999.

51. Косарева Н. Ипотечное жилищное кредитование в России, наследство и первые шаги. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 3-4, 1995.

52. Кострикин П.Н., Симак В.Д., Фокин А.Е. Правовой режим совершения сделок залога недвижимого имущества. Бюллетень «К^АУ» № 54, 1999.

53. Кострикин П.Н. Современные системы ипотечного кредитования в промышленно развитых странах. Бюллетень «Л-ШАУ» № 55, 1999.

54. Кострикин П., Самойлова Е. и др. Регионы просят ипотеки. Газета «Коммерсант-ДОМ» № 168, 1999.

55. Кудрявцев В. А., Кудрявцева Е.В. Основы организации ипотечного кредитования. Учебное пособие. М.: Высшая школа, 1998.

56. Леонов Е. Московская ипотека зашла в тупик. Газета «Коммерсант-ДОМ» № 168, 1999.

57. Международная практическая конференция «Ипотека в России» / сборник материалов. М.: УПК «Ипотека» АНХ, 1999.

58. На ипотеку денег нет. Интервью первого вице-премьера Правительства Москвы Ресина В.И. Газета «Коммерсант-ДОМ» № 53, 1999

59. Народное хозяйство СССР в 1990 году. Ежегодник. М. : Финансы и статистика, 1991.

60. Немецкая банковская система / издание Федерального союза немецких банков (на русском языке). Кельн: Издательство Банк - Ферлаг ГмБХ, 1993.

61. Орлов В., Клименко В. Ипотека в России возродится. Журнал «Деньги и кредит» № 8, 1995.

62. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие / Под ред. проф. В.М.Рутгайзера. М.: Дело, 1998.

63. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие / Под ред. проф. В.М.Рутгайзера. -М.: Дело, 1998.

64. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России / Под ред. B.C. Ема. М.: «Статут», 1999.

65. Прорвич В.А. Основы экономической оценки городских земель. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие / Под ред. проф. В.М. Рутгайзера. М.: Дело, 1998.

66. Проскурякова Н. Залоговая политика России в середине XIX века. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 3, 1996.

67. Проскурякова Н. Кредитное дело и залог от Петра I до Екатерины II. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 5-6, 1995.

68. Проскурякова Н. Кредитная система России в первой половине XIX века. -Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 2, 1996.

69. Проскурякова Н. Кредитные учреждения России во второй половине XVIII века. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 1, 1996.

70. Проскурякова Н. Начало ипотеки в России. газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 3-4, 1995.

71. Проскурякова Н. От Солона до Нового времени. газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 2, 1995.

72. Пухова А. Три способа покупки жилья в ФРГ. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 1, 1996.

73. Равиц М., Страйк Р. Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежей. М. : Институт экономики города, 1993.

74. Рассрочка стала ипотекой. Интервью начальника департамента внебюджетной политики Правительства Москвы Краснянского Л.Н. Газета «Коммерсант-ДОМ»№ 53, 1999.

75. Рид Э. , Котгер Р. , Гилл Э. , Смит Р. Коммерческие банки: Перевод с английского / Под ред. д. э. н. В.М.Усоскина. М. : Прогресс, 1983.

76. Рынок недвижимости России: проблемы и перспективы / Материалы Первой Международной конференции. М. : Институт Адама Смита, 1996.

77. Система стройсбережений в Германии. М.: АООТ «Корпорация» Жилищная Инициатива», 1996.

78. Смирнов В.В., Лукина З.П. Ипотечное жилищное кредитование. М.: Издательский дом «Аудитор», 1999.

79. Сучков А. Банки исследуют рынок ипотечного кредитования. Газета «Ипотека. Финансирование будущего» № 3-4, 1995.

80. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости., СПб, ТОО «Технобалт», 1995.

81. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. СПб.: СПб ГТУ, 1996.

82. Технология работы с недвижимостью: 1. Операции с объектами недвижимости / Под общ. ред. О.М. Толкачева. М.: Издательский дом «Городская собственность», 1998.

83. Технология работы с недвижимостью: 2. Земельные отношения / Под общ. ред. О.М. Толкачева. М.: Издательский дом «Городская собственность», 1999.

84. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М. : ИПЦ «Вазар - Ферро», 1994.

85. У США в России своя ипотека. Интервью вице-президента фонда «США-Россия» Кука Д. Газета «Коммерсант-ДОМ» № 53, 1999.

86. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ., М.: «Дело Лтд», 1995.

87. Экономика и управление недвижимостью: Учебник для вузов / Под общ. ред. П.Г. Грабового. Смоленск: издательство «Смолин Плюс», М.: Издательство «АСВ», 1999.