Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов в реализации региональных социальных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Ермаков, Дмитрий Николаевич

• Ермаков, Дмитрий Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ермаков, Дмитрий Николаевич

Введение.

Глава 1. Теоретические основы исследования деятельности негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в регионах.

1.1. Методологические подходы к изучению инвестиционной деятельности

1.2. Экономические и правовые основы деятельности НПФ в регионах.

1.3. Механизм инвестиционной деятельности НПФ.

Глава 2. Социально- экономическая деятельность НПФ в регионах: общая характеристика, направления, формы.

2.1. Деятельность НПФ как основа функционирования системы негосударственного пенсионного обеспечения в регионах.

2.2. Анализ использования средств обязательных пенсионных накоплений в системе НПФ.

2.3. Исследование влияния деятельности НПФ на реализацию жилищной программы в регионах.

Глава 3. Совершенствование подходов и механизмов участия НПФ в реализации региональной социально-инвестиционной политики.

3.1. Социальные проекты как значимая часть региональной политики.

3.2. Механизм трансформации ресурсов НПФ в социально- экономические программы региона.

3.3. Оптимизация деятельности НПФ с целью получения максимального экономического эффекта в реализации социальных проектов в регионах.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов в реализации региональных социальных проектов»

Актуальность темы. Одной из острейших проблем, существующих в настоящее время в региональной политике РФ, является крайне неравномерное развитие регионов, касающееся не только экономики, но и социальной сферы. Наиболее динамично развивающиеся регионы накопили значительный опыт в реализации социальных проектов, который должен быть изучен и применен в других регионах. Этот опыт интересен, в первую очередь, тем, что в социально благополучных регионах разрабатываются эффективные механизмы взаимодействия региональных бюджетов с прочими финансовыми институтами. Для осуществления социальных проектов привлекаются ресурсы разных финансовых институтов, в том числе и негосударственных пенсионных фондов (НПФ).

В этой связи можно констатировать, что особое значение для реализации указанных проектов имеют процессы трансформации ресурсов НПФ в социальные инвестиции регионов. Однако теоретический анализ данного аспекта деятельности НПФ не проводился: отсутствуют работы, посвященные исследованию социальных и экономических результатов функционирования НПФ в регионах.

Одновременно следует признать, что степень изученности форм, видов деятельности НПФ по решению комплекса социально- экономических задач в регионах заметно отстает от потребностей отечественной практики и не позволяет порой вырабатывать оперативные и конструктивные решения многочисленных актуальных проблем в соответствующих секторах экономики регионов.

Исследование механизма реализации социальных региональных проектов путем организации взаимодействия региональных бюджетов и ресурсов НПФ с целью обеспечения устойчивого экономического роста в регионах и одновременного решения социальных задач являются основными направлениями настоящего диссертационного исследования.

Таким образом, комплекс проблем, связанных с изменениями, как в самом развитии региональной экономики, так и в осмыслении инвестиционной деятельности НПФ и ее социальных результатов в реализации региональных социальных проектов, создает ситуацию особой актуальности темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы. В научной литературе создан определенный фундамент для изучения деятельности негосударственных пенсионных фондов в реализации региональных социальных проектов.

Количество работ, посвященных исследованию деятельности НПФ на региональном уровне невелико (Бончик В.И., Бродский Г.М., Звягинцев А.С., Стальченко А.Ю. и др.). Отдельные вопросы региональной экономики и реализации социальных проектов были разработаны Абалкиным Л.И., Аганбегяном А.Г., Бакановым М.И., Бачуриным А.В., Виленским B.JL, Воронцовским А.В., Дуженковым В.И., Гранбергом А.Г., Жильцовым Е.Н., Казаковым В.Н., Каме-нецким М.И., Куликовым В.В., Лебедевым В.Г., Липсицом И.В., Микульским К.И., Морозовой Т.Г., Новожиловым В.В., Некрасовым Н.Н., Пеньковым. Б.Е, Хачатуровым Т.С., Шаталиным С.С, Шереметом В.В., Штульбергом Б.М., Якобсоном Л.И. и другими.

Значительную роль в изучение проблематики социально- экономического развития регионов внесли Алисов А.Н., Алексеев Ю.П., Бурак П.И., Буров М.П., Гапоненко А.Л., Гохберг М.Я., Дульщиков Ю.С., Кириллова А.Н., Мазанова М.Б., Морозова Т.Г., Лексин В.Н., Степанов М.В., Топилин А.В., Чистяков Е.Г.

Вместе с тем анализ материала по теме диссертации позволяет очертить круг менее разработанных, либо вообще не разработанных вопросов (например, участие НПФ в социальных региональных проектах).

Целью исследования является разработка методических положений и рекомендаций, направленных на повышение инвестиционного потенциала негосударственных пенсионных фондов по реализации региональных социальных проектов.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

- исследовать экономические и правовые основы деятельности негосударственных пенсионных фондов в региональной экономике;

- определить роль НПФ в социально- экономическом развитии регионов и исследовать формы их взаимодействия с органами государственной власти и управления субъектов РФ на принципах государственно- частного партнёрства;

- выявить особенности привлечения средств обязательных пенсионных накоплений в системе НПФ на региональном уровне, определить факторы, влияющие на развитие данной системы;

- раскрыть потенциал использования инвестиционных ресурсов НПФ в реализации жилищных программ регионов;

- исследовать особенности региональной политики и выработать предложения по совершенствованию подходов и механизмов реализации региональных социальных проектов;

- разработать комплексный подход, раскрывающий сущность, особенности и способы влияния деятельности НПФ на экономическое и социальное развитие региона.

- разработать организационно- экономический механизм трансформации инвестиционных ресурсов НПФ в социальные инвестиции региона и предложить систему мер по его совершенствованию;

Объектом исследования выступает деятельность негосударственных пенсионных фондов и их инвестиционная составляющая.

Предметом исследования является оценка потенциала НПФ и экономические отношения, связанные с включением их инвестиционных ресурсов в процесс региональных социальных проектов.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам развития социальной сферы, реализации пенсионной реформы и деятельности НПФ, проблемам региональной экономики в выполнении региональных социальных программ.

Методологической основой исследования выступили положения общенаучных методов (диалектический метод, методы системного и структурно-функционального анализа, сравнительный методы и др.).

Отдельную группу используемых в диссертационном исследовании методов составили эмпирические методы. Особое место в работе заняли актуарные расчеты, применяемые в системе страхования, которые использовались при анализе управления инвестиционным портфелем, количественной проверке финансовой жизнеспособности системы пенсионного страхования и пр. В числе примененных методов актуарного оценивания: агрегатный метод, достигнутого возраста и т.д.

Информационной базой исследования выступили: результаты контент-анализа материалов периодической печати, посвященных проблемам пенсионной реформы, региональной экономики, инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов; документов и материалов государственных органов федерального и регионального уровней, в том числе администрации Ханты-Мансийского автономного округа; итоги обобщения данных отечественной и зарубежной справочно-статистической литературы.

Научная новизна работы заключается в обосновании методических подходов и разработке практических рекомендаций по повышению вклада негосударственных пенсионных фондов при привлечении инвестиций в реализацию региональных социальных проектов.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и представленные к защите, состоят в следующем:

- уточнены теоретические основы развития государственно- частного партнёрства в части определения форм, механизмов и технологии взаимодействия негосударственных пенсионных фондов с региональными органами при привлечении инвестиций в социальные проекты;

- выделены структурно- функциональные характеристики и экономические показатели деятельности, определяющие условия финансовой и правовой системы НПФ, направленной на эффективность и обеспечение управленческих параметров их устойчивого функционирования;

- выявлены, на основе анализа уровня доходности и динамики, основные показатели деятельности НПФ, необходимые условия их развития в регионах, связанные как с обеспечением сохранности и прироста средств за счёт инвестирования пенсионных резервов и пенсионных накоплений, так и решения институциональных задач (налогообложение, информационные, прогнозные, координирующие механизмы), взаимодействия с органами власти в регионах;

- определены особенности инвестиционной деятельности НПФ в регионах, включающие объекты инвестирования, виды инвестиционной деятельности по использованию пенсионных резервов и накоплений с целью получения доходов, организационным механизмом привлечения управляющих организаций, выбор альтернативных социальных проектов по критерию эффективности и баланса интересов для НПФ и экономики региона;

- разработан методический подход к реализации региональных проектов включающий следующие процедуры: оценка инвестиционного потенциала негосударственных пенсионных фондов, определение инвестиционной привлекательности региона, выявление нерешённых социальных проблем и направлений привлечения инвестиций в реализацию региональных социальных проектов, подготовка Соглашений о сотрудничестве между НПФ и региональными органами на среднесрочную перспективу, разработка экономического обоснования эффективности использования инвестиционных ресурсов НПФ в реализации конкретных социальных проектов с учётом ожидаемой доходности, запуск механизма инвестирования в регионах создаваемой управляющей организации, интегрированного в действующую систему планирования и реализации социальных проектов в регионе;

- разработан механизм трансформации ресурсов НПФ в социальные инвестиции региона, включающий в себя нормативный, организационный, финансовый, управленческий и информационные блоки, в каждом из которых предложены процедуры, рекомендации и необходимая информация для выработки управленческих решений по привлечению инвестиций НПФ в экономику региона;

- разработаны методические рекомендации по реинвестированию пенсионных резервов и накоплений НПФ в программы развития рынка доступного жилья на основе взаимодействия регионального бюджета, негосударственных пенсионных фондов, управляющей компании, ипотечного фонда при организации жилищного строительства, определению ключевой роли управляющей компании по управлению аккумулированными денежными средствами физических и юридических лиц, разработанных управленческих процедур инвестирования ресурсов НПФ в жилищные программы в регионе, активизации привлечения инвестиционных ресурсов корпоративных НПФ в экономику регионов;

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования состоит в том, что теоретический анализ, выводы, полученные на его основе, углубляют и расширяют существующие в экономической литературе представления о социальных результатах деятельности негосударственных пенсионных фондов на региональном уровне.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации и практические рекомендации были представлены и обсуждены на заседаниях секции региональной экономики VI Международного социального конгресса (г. Москва, РГСУ, ноябрь 2006 г.), на научно-практической конференции: «Проблемы межрегиональных отношений в условиях глобализации экономики. Экономике регионов - высокое качество рабочей силы» (г. Москва, РГСУ, апрель 2007 г.). Материалы диссертации использованы в практической работе органов исполнительной власти субъектов РФ и в учебном процессе при проведении семинарских занятий по дисциплине «Региональная экономика» в РГСУ.

Публикации. Результаты исследования по теме диссертации изложены в 7 статьях объемом 3,5 печатных листов в т.ч. 4 статьи по списку ВАК РФ.

Структура и объём работы. Логика достижения цели исследования определяет структуру диссертации, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 150 страницах машинописного текста, содержит 11 таблиц, 21 рисунок и 10 приложений. Список литературы включает 196 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Ермаков, Дмитрий Николаевич

Заключение

Проведенный анализ социальных результатов инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов позволяет сделать следующие выводы:

1. В зарубежной и отечественной экономической литературе сформулированы основные методологические подходы к анализу инвестиционной деятельности. Каждый из них формирует собственную модель инвестиционной деятельности, делая акцент на тех или иных аспектах последней.

Можно констатировать, что в экономической теории, да и на уровне российского законодательства отсутствует общепризнанное единое определение инвестиционной деятельности. Вместе с тем большинство авторов согласны с выделением в процессах инвестирования двух сторон: ресурсной (капитальные ценности) и затратной (вложения).

Большой интерес представляет и анализ инвестиционной деятельности на макро- и микроуровнях. С позиций разных ракурсов рассмотрения данной деятельности меняется как ее сущностное понимание, так и субъектное видение.

Обобщение указанных подходов позволяет представить инвестиционную деятельность в широкой и узкой трактовках. В первой она определяется как деятельность, связанная с вложениями средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (социального эффекта); во второй - как деятельность, связанная с преобразованиями инвестиционных ресурсов во вложения.

Соответственно, объектами инвестиционной деятельности могут быть любые, не выведенные из оборота виды имущества и имущественных прав, создание, модернизация, реконструкция и эксплуатация которых отвечают законно установленным требованиям, не влекут причинения ущерба охраняемым законом правам и интересам, приносит прибыль (доход) инвесторам и (или) дают положительный социальный эффект (финансовые, материальные (вещественные), нематериальные инвестиции).

Субъект инвестиционной деятельности (инвестор) осуществляет вложение инвестиций (собственных, заемных или привлеченных средств) и обеспечивает их целевое использование. В зависимости от характера инвестиций и способа формирования капитала инвесторов можно классифицировать на: индивидуальные, корпоративные и институционные (институциональные).

2. В настоящее время созданы правовые основы инвестиционной деятельности НПФ. Вместе с тем до сих пор целый ряд моментов остается неурегулированным действующим законодательством (например, выплата правопреемникам накопительной части трудовой пенсии, переданной из ПФР в НПФ, застрахованного в случае его смерти и пр.).

Кроме того, и само действующее законодательство создает целый ряд правовых коллизий (например, статус самого негосударственного пенсионного фонда как некоммерческой организации). В соответствии с последним обстоятельством можно констатировать, что, с одной стороны, НПФ ориентированы, как некоммерческие организации, на получение социальных результатов, но, с другой стороны, они - инвесторы, и, следовательно, не могут быть не нацелены на получение максимальной прибыли. Создается необычная конструкция, когда, решая коммерческие задачи, имея прибыль в качестве цели, НПФ одновременно участвуют и в социальных проектах. И более того, чем более высокая прибыль в фонде, тем весомее его результаты в социальной сфере.

Следует отметить, что существующая правовая основа не дает возможности раскрыть социальный потенциал фондов, в частности, это касается разрешенных объектов инвестирования. В качестве нерешенной проблемы остается и участие НПФ в корпоративном управлении теми компаниями, акциями (долями) которых они владеют.

Экономической основой инвестирования НПФ выступают пенсионные резервы, полученные от добровольных взносов физических лиц, корпоративных клиентов, юридических лиц, а также средства пенсионных накоплений, переданные из ПФР в результате заявления застрахованного лица о выборе того или иного НПФ.

3. Механизм инвестиционной деятельности НПФ можно свести к следующим звеньям:

- аккумулирование пенсионных взносов и средств пенсионных накоплений;

- определение инвестиционной стратегии при размещении средств пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоплений;

- формирование имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности, и размещение составляющих его денежных средств;

- формирование пенсионных резервов, размещение средств пенсионных резервов;

- инвестирование средств пенсионных накоплений;

- распределение прибыли по результатам инвестиционной деятельности.

Выстроена достаточно жесткая система управления активами фондов: законодательно ограничены виды разрешенных активов; максимальные или минимальные доли инвестиционного портфеля, направляемые на тот или иной класс активов; ограничения на использование определенных активов, исходя из того, кто является их эмитентом; ограничения на использование определенных активов, исходя из их ликвидности и пр.

Вместе с тем эффективность выстроенной системы до сих пор остается объектом острых дискуссий в отечественной экономической литературе.

Следует отметить, что эффективность инвестиционной деятельности НПФ зависит не только от созданных внутренних условий такой деятельности, но и от целого ряда факторов макроэкономического характера, от общей экономической ситуации в стране (например, развитости фондового рынка, взаимодействия с другими финансовыми институтами и пр.). Поэтому решение проблемы повышения социальной результативности инвестиционной деятельности НПФ затрагивает целый ряд сопряженных областей.

Например, увеличение средств пенсионных накоплений, полученных из ПФР в НПФ зависит от роста собираемости страховых взносов, от налогообложения работодателей и пр.

4. Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются: деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения; деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию; деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию. Именно правовой статус НПФ связывает их деятельность с получением социальных результатов.

Социальные результаты инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов можно определить как результаты, не связанные с получением прибыли и направленные на благо общества в целом или отдельных групп населения, на развитие социальной сферы. Социальные результаты применительно к инвестиционной деятельности НПФ определяется такими показателями как:

• рост пенсий, полученных по системе НПО;

• рост накопительной части средств пенсионных накоплений в системе ОПС;

• увеличение количества людей, вовлеченных в систему НПО;

• рост объемов инвестирования в объекты социальной сферы, например, жилищное строительство;

• созданные рабочие места.

Негосударственное пенсионное обеспечение при этом рассматривается как важнейший социальный результат деятельности фондов. И в этом плане в ряде фондов достигнуты значительные успехи: выросло число участников системы НПО, средняя негосударственная пенсия по итогам 2006 года оказалась сопоставимой с базовой частью трудовой пенсии, выросли пенсионные резервы.

Но в настоящее время именно в этой сфере их деятельности существует огромное количество проблем: большинство фондов - корпоративные, закрытые; сами граждане неохотно стремятся в систему НПО в силу разных причин, в том числе и в силу информационной неосведомленности. Доходность инвестиционной деятельности фондов не велика.

Во многом развитие системы НПО зависит от позиции государства. Поэтому возможны разные сценарии развития данной системы.

5. Негосударственные пенсионные фонды лишь недавно включились в систему ОПС, поэтому делать обобщающие выводы еще рано. Вместе с тем уже сейчас ясно, что в целом негосударственные пенсионные фонды не готовы к тому, чтобы распоряжаться средствами пенсионных накоплений. Выделяется лишь относительно небольшая группа фондов, которая неплохо зарекомендовала себя в данной системе. Однако в целом активность граждан по переводу их накопительной части трудовой пенсии из ПФР в НПФ, как показал прошлый год, возросла. И это вселяет надежду, что фонды проявят себя более эффективно в системе ОПС.

Одновременно следует констатировать, что именно в этой сфере помощь государства фондам особенно необходима, поскольку развитие такой системы для самого фонда оказывается порой слишком дорогим занятием, требующим большого количества средств, а отдача же ожидается только через несколько лет.

6. Социальные результаты инвестиционной деятельности фондов связаны и с инвестированием в социальные проекты, в частности, в жилищное строительство для жителей регионов. Потенциал системы негосударственного пенсионного обеспечения в этом плане огромен. Пенсионные резервы НПФ являются долгосрочными инвестиционными ресурсами, но в настоящее время размещаются в инструменты фондового рынка и слабо участвуют в реформировании реального сектора экономики.

Инвестируя в жилищное строительство, фонды решают двоякую социальную задачу: население региона получает жилье, а высокая доходность от такого инвестирования дает возможность увеличить пенсионные выплаты. В регионах уже накоплен большой опыт подобного инвестирования. Причем схемы здесь могут быть разные, но все они соответствуют законодательству. Реализовать подобные схемы в регионах можно при совместной деятельности НПФ и УК, инвестиционных банков, ПИФов недвижимости и ипотечных компаний.

7. Развитие региональной экономики требует наиболее полного использования внутреннего финансового потенциала, куда можно отнести и ресурсы негосударственных пенсионных фондов, действующих на территории региона. В связи с этим возникает потребность в создании механизма трансформации ресурсов НПФ в экономику региона. Этот механизм должен включать в себя следующие составляющие: нормативный, организационный, финансовый, управленческий и информационный блоки.

Нормативный блок дает возможность регулирования процессов трансформации ресурсов НПФ в инвестиции региона. От того, какое создано инвестиционное законодательство на региональном уровне, зависят и условия для инвестирования в регионе. На сегодняшний день достигнута весьма высокая степень унификации региональной нормативной базы в отношении управления и регулирования инвестиционной деятельностью отечественных и иностранных инвесторов. Однако довольно часто нормы, закрепленные в инвестиционном региональном законодательстве, не находят механизма правоприменения на практике.

Организационный блок предстает как совокупность организационных процедур и структур, относящихся к частному и государственному секторам, которые индивидуально и во взаимодействии друг с другом обусловливают функционирование и развитие инвестиционных процессов в регионе, в том числе и инвестирование ресурсов негосударственных пенсионных фондов в экономику региона.

Финансовый блок включает в себя все финансовые институты и инструменты, обеспечивающие финансовые ресурсы инвестирования в регионе. В этом плане интересен опыт взаимодействия ресурсов НПФ с региональными бюджетами, другими финансовыми институтами для инвестирования социальных проектов.

Управленческий блок связан с разработкой региональной политики в социальной сфере, в частности, различного рода программ негосударственного пенсионного обеспечения, а также с разработкой региональной инвестиционной политики.

Информационный блок позволяет через справочную, аналитическую, техническую и рекламную и пр. информацию представить все инвестиционные процессы, происходящие в регионе.

8. Влияние инвестиционной деятельности НПФ на экономическое и социальное развитие региона можно проследить по нескольким направлениям:

- вложение в различные социальные проекты, например, жилищное строительство;

- создание системы негосударственного пенсионного обеспечения как для работников бюджетной сферы региональных и муниципальных организаций и учреждений, так и для работников предприятий конкретных отраслей, действующих на территории региона; НПФ в регионах позволяют снять (снизить) с регионального бюджета нагрузку по дополнительному пенсионному обеспечению, получить долгосрочно сбалансированный бюджет, а также инвестиционные ресурсы; сформировать социальную стабильность;

- создание дополнительных рабочих мест (через развитие самой системы фондов, так и через реализацию социальных проектов).

Вместе с тем следует отметить, что не все НПФ готовы к выполнению такой роли. Характер развития системы НПО в РФ отражает преимущества негосударственных пенсионных фондов, учрежденных крупнейшими корпорациями, администрацией региона, а также тех региональных НПФ, которые проводят политику расширения состава учредителей за счет предприятий различных отраслей промышленности, демонстрируя уверенный рост.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ермаков, Дмитрий Николаевич, 2007 год

1. Федеральный закон РФ от 7 мая 1998 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (с изменениями и дополнениями от 06 декабря 2007 г. № 334- ФЗ) //Гарант. - 2007. - 1 марта.

2. Федеральный закон от 16 июля 1999 №165-ФЗ «Об основах обязательного социального страхования» (с изменениями и дополнениями) //«Гарант». 2007. - 1 марта.

3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» //Гарант. 2007. - 1 марта.

4. Федеральный закон от 15 декабря 2001 г. №167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) //«Гарант». 2007. - 1 марта.

5. Федеральный закон и от 17 декабря 2001 г. №173-Ф3 «О трудовых пенсиях в Российской Федерации (с изменениями и дополнениями) //«Гарант». 2007. - 1 марта.

6. Федеральный закон от 24 июля 2002 г. №111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) //«Гарант». -2007. 1 марта.

7. Постановление Правительства РФ от 22 июля 2002 г. № 546 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности негосударственных пенсионных фондов» //«Гарант». 2007. - 1 марта.

8. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2003 г. №395 «О мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений» //«Гарант». 2007. - 1 марта.

9. Постановление Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. №63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» //Гарант. 2007. - 1 марта.ickit

10. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Изд-во МГУ, 2000. - 234 с.

11. Актуальные проблемы негосударственного пенсионного обеспечения /Сб. материалов. Вып.З. М., 2003. - 248 с.

12. Алпаров С., Лапутенко А. Дискуссионные вопросы работы НПФ //Инвестиции. 2001. - №5-6.

13. Аммосов А.Е., Данилов В.Д., Соловьев А.К., Донцова С.А., Буркашов Р.А., Терновская Н.П. Экономические проблемы реализации долгосрочной программы реформирования пенсионной системы //Вестник Пенсионного фонда России. 2000. - №3. - С. 17-22.

14. Аникин А.В. История финансовых потрясений. М.Юлимп-бизнес, 2000. - 235 с.

15. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ: Учебн.-практ. пособие. М.: Дело, 2000.-311 с.

16. Аранжереев М.М. Деятельность негосударственных пенсионных фондов в 2005 году //Пенсионные фонды и инвестиции. 2006. - №2 (26). -С.23-32.

17. Артемова Е.В. Инвестирование это отказ от сегодняшнего потребления в пользу будущего //Финансы и кредит. - 1999. - №9.- С.35-46.

18. Артемова Е. Международный опыт инвестирования пенсионных накоплений //Пенсионные фонды и инвестиции. 2002. - №6. - С. 74-78.

19. Ю.Астапов K.JL Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях //Законодательство и экономика. 2004. - №5. - С.34-45.

20. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экономика, 2000. - 213 с.

21. Баскаков В.Н., Баскакова М.Е. О пенсиях для женщин и мужчин: социальные аспекты пенсионной реформы. М.: Моск. философский фонд, 1998.-271 с.

22. Бекинг В.Е., Королев В.Ю. Введение в математическую теорию риска. М.: Изд-во ф-та ВМиК МГУ, 2000. 342 с.

23. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М. ИНФРА-М, 2000. - 421 с.

24. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1997. - 254 с.

25. Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений (вопросы теории). М.: Финансы и статистика, 1996. - 131 с.

26. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб., 2003. - 288 с.

27. Бочкарева В. Демография всего лишь повод //Пенсионное обеспечение. - 2002. - №7. - С.35-39.

28. Бояркина Е.В., Малышева М.В. Развитие рынка сбережений и финансовое поведение населения России в 1994-1997 гг. //Вопросы социологии. 1998. - №8. - С. 46-54.

29. Вавилов А., Поманский А., Трофимов Г. Пенсионная реформа: анализ переходного процесса //Вопросы экономики. 1999.- №2. - С.42-48.

30. Власов В. Управление активами негосударственных пенсионных фондов: особенности и проблемы //РЦБ. 1999. - №20. - С.36-44.

31. Войшвилло И.Е., Щербаков А.И. Инвестирование средств накопительной пенсионной системы в государственные облигации //Финансы. -2002. №4. - С.53-61.

32. Воронцовский А.Г. Инвестиции и финансирование. СПб., 1998. - 127 с.

33. Вульф JI. Ассорти мнений //Пенсионное обеспечение: приложение в журнале. -2002. -№1. С. 3-9.

34. Вьюницкий В. Пенсионные фонды в Швеции: первый опыт реформы //Пенсионные фонды и инвестиции. 2002. - №2. - С.68-77.

35. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. - 411 с.

36. Герчикова И.Н. Менеджмент. М.: Банки и биржи, 1995. - 480 с.

37. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Пер сэ, 1997. - 237 с.

38. Глазачев М. Производные инструменты, как элемент хеджирования при инвестировании пенсионных активов //www.pensionline.ru

39. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. г. Железнодорожный, Московская обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1999.-424 с.

40. Горюнов И. Негосударственные пенсионные фонды: социальный институт и субъекты рынка //Человек и труд. 2006. - №6. - С.45-54.

41. Государственное пенсионное страхование //Вестник Пенсионного фонда России. 2000. - №1. - С.23-32.

42. Григорьев Л., Сырмолотов Д. Условия развития частных накопительных пенсионных фондов //Рынок ценных бумаг. 1999. - №20. - С.37-48.

43. Дегтярев Г. Ключевые вопросы реформы //Пенсионное обеспечение. -2001.-№12.-С. 6-10.

44. Дегтярев Г.П. Пенсионные реформы в России. М.: Академия, 2003. -336 с.

45. Дегтярь Л.С. Мировой опыт пенсионных реформ и реформирование пенсионной системы в России //Аналитический вестник. №33 (189). -С.24-31.

46. Дегтярь Л. Реформаторский бум //Пенсионное обеспечение. 2002. -№6. - С. 3-6.

47. Деева А.И. Инвестиции. М.: Экзамен, 2005. - 400 с.

48. Динамика финансовой активности населения России в 1995-2001 гг. /Задорин И.В., Кузина О.Е., Стребков Д.О. при участии Грибановой О.Б., Чубинец М.В. //Эксклюзивный маркетинг 2001. - №3. - С.25-34.

49. Дмитриев М.Э. Институциональные и финансовые аспекты пенсионной реформы //Леонтьевские чтения. 2002. - №1. - С.56-64.

50. Дмитриев М. Социальная сфера в условиях финансового кризиса: проблемы адаптации //Вопросы экономики. 1999. - №2. - С.27-34.

51. Дмитриев М. Социальные реформы и бюджетный кризис в Российской Федерации /Социальная политика в период перехода к рынку: проблемы и решения: Сб. статей /Под ред. А. Ослунда и М. Дмитриева; Моск. Центр Карнеги. М., 1996. - 126 с.

52. Дмитриев М. Эволюция пенсионной системы России в условиях экономического кризиса //Вопросы экономики. 1999. - №10. - С.38-49.

53. Дмитриева О. Осторожно: новая афера //Российская Федерация сегодня. 2002. - №5. - С.22-27.

54. Долан Э.Дж., Линдей Д. Рынок: микроэкономическая модель. СПб., 1992.- 133 с.

55. Доступное и комфортное жилье //Российская газета. 2006. - 30 мая.

56. Дробященко Н., Сосков В. Паевой инвестиционный фонд эффективный способ управления активами НПФ и страховых компаний //Рынок ценных бумаг. - 1999. - №20. - С.35-45.

57. Дубровский В.Н., Панфилов И.И. Негосударственное пенсионное обеспечение //Новое о пенсии. Приложение к журналу «Пенсия». М., 1999.- 124 с.

58. Ерошенков С. Пенсионная реформа в российских условиях //Общество и экономика. 2001. - №10. - С.22-28.

59. Иваненко С.И., Роик В.Д. Накопительные пенсии: проблемы инвестирования /Аналитический вестник №33 (189). С.17-22.

60. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Экономисту 2005. - 478 с.

61. Идальго Д. Пенсионная система Испании нуждается в реформах //Проблемы теории и практики управления. 2000. - №1. - С.45-56.

62. Инвестиции: Учеб. /А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев и др. М.: Проспект, 2007. - 584 с.

63. Инвестиционная деятельность /Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В.Киселевой. М.: Кнорус, 2005. - 432 с.

64. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта: расчет с комментар. М.: Финансы и статистика, 1996. - 134 с.

65. Каминский П.Л., Павлюченко В.Г., Хмелевская С.А. Социальное страхование. М.: Пер сэ, 2003. -269 с.

66. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2000. - 255 с.

67. Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование. М.: «Издательство ПРИОР», 2001.-301 с.

68. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.-322 с.

69. Клевцова Т. Особый порядок размещения пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов. Итоги 2000 года. Перспективы дальнейшей работы //Пенсия. 2001. - №3. - С.27-34.

70. Кокорев Р.А. 15 лет развития НПФ: результаты работы и прогноз на будущее //Бюро экономического анализа. 24 марта. - 2007.

71. Колесник А.П. О некоторых возможностях информационной базы персонифицированного учета //Вестник Пенсионного фонда России. -2000. №2. - С.47-56.

72. Колесник А. Пенсионная реформа: момент выбора пути //Пенсия. -2000. №10. - С.31-41.

73. Колесник А.П. Пенсионная реформа: социальный, финансовый и информационный аспекты // Вестник ФА. 1999. - №4. - С.35-49.

74. Коллективные инвесторы в современной России /Под ред. С.А. Михайлова. М.: Центр коллективных инвестиций, 1999. - 410 с.

75. Колобаев О. Размещение пенсионных резервов инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов //Пенсия. - 2000. -№11. - С.12-19.

76. Константинов Ю.А., Ильинский А.Н. Финансовый кризис: причины и преодоление. М.: Финстатинформ, 1999. - 371 с.

77. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Ростов н/Д, 2006. - 316 с.72.«Круглый стол» по вопросам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг //РЦБ. 2000. - №2. - С.5-26.

78. Кукушкина Н.Ю. Трансформация ресурсов негосударственных пенсионных фондов в инвестиции региона: Автореф. дис.канд. экон. наук. -Самара, 2005. 23 с.

79. Купов Д. Межфракционная рабочая группа по рассмотрению вопросов совершенствования пенсионного законодательства //Пенсия. 2000. -№11. - С.17-23.

80. Лепетиков Д.В. Анализ воздействия пенсионной реформы на социальную, финансовую и налоговую сферы (в макроэкономическом разрезе).- М., 2003. 46 с.

81. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций.- М.: Экономика, 2003. 244 с.

82. Львов Д., Овсиенко Ю. Российская пенсионная система и пути ее реформирования //Вопросы экономики. 2000. - №8. - С.41-49.

83. Люблин Ю., Роик В. Российская пенсионная реформа: проблемы, противоречия, перспективы //Человек и труд. 1999 - №2. - С. 12-19.

84. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», Ри-лант, 2000. - 343 с.

85. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. М.: Волтерс Клувер, 2007. - 328 с.

86. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: В 2 т. М.: Экономика, 1992.

87. Малютина М. Анализ устойчивости распределительных пенсионных систем в условиях старения населения //Вестн. Моск. ун-та. Сер. 6, Экономика. 1999. - №4. - С.32-45.

88. Малютина М. Макроэкономические аспекты реформ системы пенсионного обеспечения: анализ модели пересекающихся поколений //Экономика и математические методы. Том 36. - 2000. - №1. - С.46-55.

89. Марков В., Сетченкова JL Особенности моделирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда //Деньги и кредит. 1999. - №6. - С. 47-56.

90. Маркова Н. Возможности совершенствования пенсионной системы //Экономист. 1999. - №12. - С.27-34.

91. Марченко Г. Проблемы повышения привлекательности субъектов РФ для иностранных инвесторов //Федерализм. 2003. - №1. - С.70-79.

92. Материалы сайта www.fsfr.ru

93. Материалы сайта Администрации Ханты-Мансийского АО: www. admhmao.ru

94. Материалы сайта www.pensionreform.ru

95. Маяцкая И.Н. Маркетинг в социальной сфере: Монография. М., 2003. - 233 с.

96. Миронов Е. Инвестиционные фонды: борьба концепций за деньги инвесторов //РЦБ. 2000. - №1. - С.57-71.

97. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. - 231 с.

98. Мельников Р. Оптимизация рискового портфеля ценных бумаг с фиксированным доходом //РЦБ. 2000. - №20. - С.45-49.

99. Мельников Р. Сценарный анализ процентного риска портфелей ГКО/ОФЗ //РЦБ. 2000. - №21. - С.46-49.

100. Минаев С., Вардуль Н. Пенсии по-нашему //Коммерсантъ Деньги. -2001. №5. - С.32-37.

101. Миркин Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок //РЦБ. 2000. - №7. - С.21-29.

102. Михайлов А.В., Мудраков В.И. Все, что вы хотите знать о негосударственных пенсионных фондах. Москва: Издательство «Гралия», 2001.-251 с.

103. Михайлов Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. JL, 1991. - 127 с.

104. Мозанс П.М. Кризис финансовых рынков в развивающихся странах//МЭиМО.- 1999.-№1.-С.51-56.

105. Недвижимость и пенсионные инвестиции //Review: Pension reform in Russia. 2001. - №7.

106. Николенко H. Роль и место страховых компаний в реформе пенсионной системы России //Финансы. 2000. - №2. - С.23-34.

107. Новиков С.М., Авалиани C.JL, Пономарева О.В., Привалова JT.H., Семеновых Г.К. Оценка риска для здоровья. Глоссарий основных терминов. М.: Консультацион. центр по оценке риска, 1997.- 219 с.

108. Норкот Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Финансы и статистика, 1997. - 126 с.

109. Нуртаев Т.Н. Опыт Казахстана в развитии накопительной системы пенсионного обеспечения //Пенсия. 2001. - №6. - С.50-53.

110. Овсиенко Ю.В., Олевская Е.М., Русаков В.П., Сухова Н.Н. Пути реформирования пенсионной системы //Экономика и математические методы. М., 1998. -Том 34. - Вып. 4.

111. Ордин О. Реформа пенсионной системы России. Моделирование переходного процесса и анализ возможности инвестирования пенсионных средств на западных фондовых рынках //Платежный баланс и финансовая политика: Сб. ст. М., 2001. - С. 102-126.

112. Орлов-Карба П. Будет ли альтернатива Пенсионному фонду //Пенсионное обеспечение. 2002. - №4. - С.3-7.

113. Орлов-Карба П. Копилка на старость //Пенсионное обеспечение. -2001.-№12-С. 3-5.

114. Орлов-Карба П. На пороге очередной «пирамиды» //Пенсионное обеспечение. 2002. - №8. - С.8-13.

115. Павлюченко В.Г. Социальное страхование. М.: Дашков и К, 2007.-412 с.

116. Парыгина В.А., Тедеев А.А. Государственные и муниципальные финансы. М.: Эксмо, 2005. - 304 с.

117. Пенсионная реформа в России: оценка специалистов /Под ред. В.Н. Баскакова и А.С. Орлова. М., 1999. - 231 с.

118. Пенсионная реформа в России: причины, содержание, перспективы /Под ред. М.Э. Дмитриева, Д.Я. Травина. СПб: Норма, 1998. - 277 с.

119. Пенсионная система: модель для России и зарубежный опыт /Под ред. В.Н. Баскакова, АЛ. Лельчук, Д.В. Помазкина. М., 2003. - 135 с.

120. Пенсионный фонд Российской Федерации в 2001 году /Под ред. М.Ю. Зурабова. М.: Современная экономика и право, 2001. - 411 с.

121. Переведенцев В. Наше демографическое будущее //Человек и труд. 2001. -№ 5. - С.33-42.

122. Переходы и катастрофы: опыт социально-экономического развития /Под ред. Ю.М. Осипова, И.Н. Шургалина. М.: Изд-во Моск. унта, 1994.-211 с.

123. Петренко В.А. Социальная политика и пенсионная реформа //Аналитический вестник /Совет Федерации Федерального Собрания Российской Федерации. Вып.ЗЗ. - М., 2002. - С.9-11

124. Пигу А.С. Экономическая теория благосостояния /Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1985. Т. 1.

125. Проскурякова Т. Уроки пенсионных реформ в зарубежных странах //Рынок ценных бумаг. 1999. - №20. - С.21-31.

126. Пути стабилизации экономики России /Под ред. Г.Б. Клейнера. -М.: Информэлектро, 1999. 134 с.

127. Радаев В.В. О сбережениях и сберегательных мотивах российского населения //Вопросы социологии. 1998. - №8. - С.45-49.

128. Региональная экономика /Под ред. Т.Г.Морозовой. М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2004.-519 с.

129. Регулирование негосударственных пенсионных фондов: сопоставление российской практики и мирового опыта /Информационно-аналитический бюллетень Фонда «Бюро экономического анализа» №50.-М., 2003.- 181 с.

130. Реформа социальной сферы Российской Федерации. М., 2004. -344 с.

131. Ржаницына JI. Революция сверху //Пенсионное обеспечение. -2002. -№1. С. 10-14.

132. Римашевская Н., Бочкарева В. Концептуальные предложения по реформированию пенсионной системы //ИСЭПН РАН. Демография и социология. Выпуск 18. Нетрудоспособное население в переходный период. Москва, 1998. - С.56-67.

133. Римашевская Н., Бочкарева В. Пенсионная система //Свободная мысль. 1997.- №5.- С.31-43.

134. Розенберг Дж.М. Инвестиции: Терминологический словарь /Пер. с англ. A.M. Волковой, А.В. Щедрина. М.: Экономика, 1997. - С. 173.

135. Роик В., Шерстнев В., Эченикэ Е. «Техническое задание» на разработку концепции пенсионной системы для России XXI века //Человек и труд. 1999. - №3. - С.22-27.

136. Роик В., Шерстнев В., Эченикэ Е. О пенсионной реформе //Пенсионные фонды. 1999. - №2. - С.37-44.

137. Роик В. Инвестиционный механизм финансирования накопительной части пенсий запущен //Человек и труд. 2003. - № 1. - С.47-51.

138. Роик В. Кто, что и когда получит //Пенсионное обеспечение. -2002. №9. - С. 3-7.

139. Роик В. От социальной к страховой пенсии: задачи реформы пенсионной системы России //Человек и труд. 1999. - №6. - С.21-26.

140. Роик В. Пенсионная реформа: результаты и перспективы. /Актуальные проблемы негосударственного пенсионного обеспечения. Сб материалов. Вып. №3. М., 2003. - С. 17-26.

141. Роик В. Построение новой пенсионной системы задача национального масштаба //Человек и труд. - 1998. - №4. - С.35-38.

142. Савицкий K.JL, Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. М.: ИНФРА-М, 2000. - 210 с.

143. Сбережения населения Российской Федерации. Аналитический доклад /Научные руководители И.Е. Дискин, Н.М. Римашевская. М.: Фирма «Инфограф», 1997. - 290 с.

144. Сборник Действующее законодательство по вопросам деятельности Пенсионного фонда Российской Федерации. Справочное издание. -М.: ФИЛ «Деловой экспресс», 2005. 480 с.

145. Симонов Е. Негосударственное пенсионное обеспечение //Рынок ценных бумаг. 2000. - №16.- С.35-45.

146. Синявская О.В. Поиск направлений пенсионной реформы в России //Проблемы, успехи и трудности переходной экономики (опыт России и Беларуси). М, 2000. - 349 с.

147. Синявская О.В. Эволюция концепций пенсионной реформы в России в 1995-1997 гг. //Проблемы прогнозирования. 1999. - №2. -С.22-29.

148. Синягин А., Джарвис Р., Карпунин В. Инвестиции населения глазами консультанта//Русский фокус. 2001.- №15. - С.21-32.

149. Скурятина Е. Сберегательные стратегии населения: основные понятия и операционализация. //Экономическая социология. Том 3. -2002.-№2.-С. 134-147.

150. Современные проблемы пенсионной сферы: комментарии экономистов и демографов /Под ред. Т.Малевой. М., 1997. - (Науч. доклады / Моск. Центр Карнеги; Вып. 16). - 248 с.

151. Соловьев А.К. Изменение налоговой системы в части обязательного пенсионного страхования и его экономические последствия //Пенсия. 2004. - №8. - С.47-52.

152. Соловьев А.К. Макроэкономические проблемы развития российской пенсионной системы //Вестник Пенсионного фонда России. -2000. №2. - С.36-45.

153. Соловьев А.К. Основы пенсионного страхования в России. М.: Светлица, 2001.-384 с.

154. Соловьев А.К. Пенсионный капитал в накопительной системе //Вестник государственного социального страхования. 2001. -№ 7. - С. 6-11.

155. Соловьев А.К. Финансовая система обязательного пенсионного страхования в России. М.: Финансы и статистика, 2003. - 478 с.

156. Степанов Б. Универсальные страховые схемы Голландии //Пенсионное обеспечение. -2002. №6. - С. 28.

157. Стребков Д.О. Трансформация инвестиционных стратегий населения России //Модернизация Российской экономики: В 2 кн. /Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн. 1 М.: ГУ ВШЭ, 2002.

158. Теплухин П. Бизнесмены присматриваются к пенсионным деньгам //Деловые люди. 2001. - №124-125. - С.36-39.

159. Томсетт Майкл С. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками /Пер. с англ. М.: Изд. Дом «Альпина», 2001. - 156 с.

160. Туруев И.Б. Финансовые посредники США в условиях стабильности фондового рынка //США и Канада. 2003. - №3. - С.20-25.

161. Узяков М.Н. Трансформация российской экономики и возможности экономического роста. М.: Изд-во ИСЭПН, 2000. - 211 с.

162. Фабоцци Ф. Управление инвестициями /Пер. с англ. М.: Изд. Дом «Альпина», 2000. - 211 с.

163. Фалин Г.Н. Математические основы теории страхования жизни и пенсионных схем. М.: Изд-во мех-мат. ф-та МГУ, 1996. - 296 с.

164. Фалин Г.Н. Математический анализ рисков в страховании. М.: Рос. юрид. дом, 1994. - 254 с.

165. Фалин Г.Н., Фалин А.Н. Введение в актуарную математику. М.: Изд-во МГУ, 1994.-321 с.

166. Федотов М., Непп А. Пенсионная реформа и жилищная проблема //Пенсионные фонды и инвестиции. -2004. №1. - С.23-28.

167. Филатов А. «Рядовой инвестор» и его инвестиционные цели //РЦБ. 2000. - №5. - С.23-29.

168. Финансы, денежное обращение и кредит /Под ред. В.К.Сенчагова, А.И. Архипова. М.: Проспект, 2005. - 720 с.

169. Фишер П. Прямые инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999. - 216 с.

170. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. М.: Финансы и статистика, 2000. - 355 с.

171. Хайек Ф. Прибыль, процент и инвестиции. М.: Экономика, 1988.- 352 с.

172. Хорошенков М. Не только выжили, но и развиваются. Обзор отрасли негосударственных пенсионных фондов //Рынок ценных бумаг. -1999. №20. - С.25-30.

173. Хотулев E.JI. Регулирование деятельности государственных накопительных пенсионных фондов /Пенсионная система: модель для России и зарубежный опыт. М., 2003. - С.98-105.

174. Ценные бумаги /Под ред. Н.И. Берзона. М.: Высшая школа экономики, 1998.-254 с.

175. Чеботарева Н., Наторов В. О вложении средств пенсионных фондов //Банковское дело. 2002. - №1.- С.41-49.

176. Чернышева Е.С. региональная экономика. М.: Приор-издат, 2005. - 144 с.

177. Четыркин Е., Кабалкин С. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: уроки для России //Вопросы экономики. 1999. - №8. - С.57-69.

178. Чижик Л.И. Проблемы развития российской пенсионной системы //Вестник Пенсионного фонда России. 2000. - №3. - С.35-39.

179. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции. М.: Финансы и стаиистика, 1997. - 310 с.

180. Шафигуллин А.Р., Груничев А.С., Мишина Л.Н. Организационно-экономические основы пенсионной системы Российской Федерации. Казань, 2004. - 620 с.

181. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. -М.: ГУ ВШЭ, 1999. 329 с.

182. Шеркунов И. Пенсионные деньги должны работать //Финансовый контроль. 2002. - №4. - С. 77-80.

183. Шохина Е. Условные накопления, сомнительные инвестиции //Эксперт. 2001. - №21. - С. 32-34.о

184. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Экономика, 1982.-344 с.

185. Шутяк Е.Н. Финансовые проблемы функционирования государственных внебюджетных фондов //Вестник самарской государственной экономической академии. 2000. - №2-3.

186. Щукин Д. Минимизация риска операций, основанных на прогнозе динамики цен, для рынка опционов //РЦБ. 2000. - №19. - С.24-29.

187. Щербаков А.И. Использование средств государственной накопительной пенсионной системы финансовыми институтами //Финансы. -2002. №1. - С.67-75.

188. Щербаков А.И. О концепции выпуска государственных пенсионных облигаций //Пенсия. 2001. - №4. - С. 60-63.

189. Экономика /Под ред. А.И. Архипова. М.: Проспект, 2005. - 840 с.

190. Энг М., Лис Ф., Мауэр М. Мировые финансы /Пер. с англ. М.: Дека, 1998. - 241 с.

191. Яковлев А. Отношение частных вкладчиков к различным формам и способам сбережений // Вопросы экономики. 1998. - №12. - С.56-64.

192. Якушев Е. Пенсионный кризис, старение населения и будущее пенсионной системы России //Пенсионные фонды. 1999. - №3. - С.34-45.

193. Янковский К.П. Инвестиции. СПб., 2006. - 244 с.

194. Яременко Г.А. Основные направления реформы пенсионного обеспечения: мировой опыт//Проблемы прогнозирования. 1998. - №3. - С.45-59.

195. Яременко Г. Основные черты системы пенсионного обеспечения в западноевропейских странах //Вестн. научн. информ. /ИМЭПИ РАН,1999. №7. - С.56 -67.

196. Ященко Н. На родине пенсионной реформы //Зеркало недели.2000. №15. - С.38-45.

197. Литература на иностранных языках

198. Broverman S.A. Mathematics of Investment and Credit. W., 1991. - 129 p.

199. Christy D., Clender D. Introduction to Investment. N.Y., 1983. - 31 lp.

200. Hayek F.A. von. The Use of Knowledge in Society //American Economic Review. September. - 1945. - P.519-530.

201. Hoshi Т., Kashyap A., Scharftein D. Corporate Structure, Liquidity, and Investment, Evidence From Japanese Panel Data //Quarterly Journal of Economics. L., 1991.