Инвестиции: привлечение, использование и управление в условиях современной экономики России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Идрисов, Надир Джамиевич

• Идрисов, Надир Джамиевич
• доктор экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации доктор экономических наук Идрисов, Надир Джамиевич

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические аспекты инвестиционной деятельности.

1.1. Экономическая сущность и значение инвестиций для развития народного хозяйства.

1.2. Основные факторы, влияющие на инвестиционную активность в условиях структурной перестройки экономики

1.3. Инвестиции и экономический рост.

Глава 2. Современное состояние инвестиционных процессов в России.

2.1. Инвестиционная модель развития России.

2.2. Инвестиционные типы экономического роста предприятий, различных отраслей экономики.

2.3. Структура инвестиций в отраслях экономики.

2.4. Диверсификация иностранных инвестиционных ресурсов по регионам РФ.

Глава 3. Механизм управления инвестициями и оценка инвестиций.

3.1. Модели оценки доходности активов и дисконтирования денежных потоков.

3.2. Прогнозирование денежного потока на основе расчета суммы амортизационных отчислений.

3.3. Совершенствование метода многокритериальной оценки эффективности инвестиций.

3.4. Стратегический анализ и экспертиза инвестиций в реальные активы промышленных предприятий.

Глава 4. Совершенствование механизма управления инвестиционными ресурсами.

4.1. Методология совершенствования систем управления инвестициями российских корпораций.

4.2. Источники финансирования инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

4.3. Особенности инвестирования в зарубежных странах.

4.4. Анализ привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиции: привлечение, использование и управление в условиях современной экономики России»

Актуальность темы исследования. Одним из факторов экономического и инновационного развития государства является высокая инвестиционная активность развития государства, способствующая обеспечению экономического роста и, как следствие, повышению благосостояния общества. Она находит свое выражение в объемах инвестируемых в экономику средств, По оценкам специалистов этот объем должен составлять 30-3 5% от ВВП. В условиях российской действительности объемы инвестирования не способствуют повышению инвестиционной активности и экономическому росту и в настоящее время они не превышают 18%.

Многие российские предприятия и компании совершенствуют систему управления инвестициями. При этом менеджеры и консультанты обычно опираются на традиции и собственный опыт. Эмпирическое накопление знаний свидетельствует, что развитие происходит малоэффективным путем проб и ошибок. Каждая компания независимо от других проводит организованные инновации и накапливает знания об их эффективности. Возникающие при этом ошибки столь велики, что могут вызвать многолетние кризисы систем управления и способствовать разрушению крупных производственных комплексов. Для российских предприятий опыт корпораций из развитых стран имеет ограниченное применение. Это обусловлено радикальными различиями экономических институтов в России и за рубежом.

Экономические преобразования в России могут дать весомый эффект только при осуществлении политики интенсивного развития производственного и научного потенциала каждого предприятия, отрасли, субъекта Федерации на базе сочетания общегосударственных и региональных интересов, создания действенного механизма финансового регулирования инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности.

В таких условиях обобщение опыта развития систем управления инвестициями крупнейших российских и зарубежных компаний и его теоретическая интерпретация весьма актуальны. Они позволяют сделать инвестиционный процесс развития предприятий и корпораций планомерным, последовательным и эффективным.

Анализ накопленного отечественного и зарубежного опыта в сфере инвестирования позволяет выработать единые принципы, методы и инструменты регулирования инвестиционной деятельности, . которые будут регламентировать совокупность правовых норм и правил осуществления данной деятельности на территории РФ.

В работе рассматривается две группы вопросов, помогающих продвинуться в указанном направлении. Разработаны модели, позволяющие описать наиболее общие закономерности систем управления инвестициями предприятий и корпораций. Определены основные направления совершенствования этих систем и механизмы поиска лучших вариантов их организации с помощью разработанных моделей.

Степень разработанности проблемы. Проблемы инвестиций, организации инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях изучались многими отечественными и зарубежными учеными самых различных школ и направлений. Среди них следует отметить работы Ансоффа И., Астаповича А., Бейли Д., Бирмана Г., Бочарова В.,

Грегори П., Глазунова В., Гэлбрейта Дж., Другкера П., Иванова А., Иванченко В., Косова В., Кушлина В., Лебедева В., Леонтьева В., Львова Д., Маевского В., Маршалла А., Марковича Г., Ойкена В., Петракова Н., Соколинского 3., Самуэльсона П., Тинбергена Я., Тобина Дж., Уринсона Я., Фридмана М., Четыркина Е., Шуляка П., Ясина Е., Яськовой Н. и др. Их работы значительно продвинули изучение проблемы, однако, естественно, не исчерпали ее: многие важные стороны и аспекты остаются недостаточно разработанными.

До сих пор нет полной ясности в теоретико-методологических подходах к организации инвестиционной деятельности, разработке инвестиционной политики в условиях перехода к рыночным отношениям, Недостаточно исследованы составные части процесса управления инвестиционной деятельностью на предприятии, вопросы активизации инвестиционного процесса. Остаются недостаточно изученными вопросы, связанные с совершенствованием системы государственного . регулирования иностранных инвестиций, по созданию благоприятных условий для увеличения притока инвестиций в страну.

Недостаточная изученность проблемы, теоретическая и практическая значимость активизации инвестиционной деятельности промышленных предприятий и корпораций определили выбор соискателем темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка механизма организации и управления инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях в условиях перехода к рыночным отношениям.

В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:

- раскрыть экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности в современной России;

- рассмотреть основные понятия, характеризующие инвестиционный процесс; роль и место инвестиций в обеспечении экономического роста страны;

- определить степень влияния финансово-кредитной политики государства на инвестиционную активность хозяйствующих субъектов и пути ее активизации;

- дать критическую оценку применяемым методам измерения эффективности инвестиционных проектов в российской практике;

- осуществить анализ существующих источников и методов финансирования инвестиций в реальный сектор экономики и определить пути их оптимизации;

- определить место и роль российских банков в инвестиционном процессе и сформулировать отдельные рекомендации по усилению их инвестиционной активности в современных условиях;

- определить возможности привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику России, показать последствия на привлечение иностранных инвестиций стремления России вступить в ВТО;

- обобщить, адаптировать зарубежный опыт и определить его реальные возможности, и необходимость финансового обеспечения инвестиций в реальный сектор экономики.

Предметом исследования является - экономические отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности между его участниками, позволяющие усилить воздействие финансовых и кредитных методов на темпы роста и пропорции инвестиций с целью активизации инвестиционного процесса в РФ.

Объектом исследования выступает макро- и микроэкономическая политика государства в сфере инвестирования, а также организация инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях в условиях перехода к рыночным отношениям.

Методологической базой исследования являются теоретические и практические разработки российских и зарубежных ученых и экономистов" законодательные и нормативные акты органов государственного управления по регулированию инвестиционной деятельности в Российской Федерации. В процессе исследования применялись научные методы системного, функционального и сравнительного анализа, наблюдения, экспертные оценки, методы статистических группировок и экономико-математические методы планирования и управления инвестиционными процессами, а также дисконтирование и учетные методы финансового анализа.

Эмпирическую базу исследования составили статистические и другие информационные источники, экспертные заключения, законодательные акты, нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную деятельность.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. Вскрыта целевая социально-экономическая направленность инвестиций как категории, носящей всеобщий, базисный, комплексный и объективный характер.

2. Предложена характеристика инвестиционной модели развития России, под которой понимается набор параметров, определяющих направления и характер капиталовложений в экономику страны. К таким параметрам относятся параметры, отражающие макроэкономические (темпы роста ВВП, сбережений, инвестиций, экспорта и др.) и структурные (отраслевые, воспроизводственные, региональные) характеристики, параметры, отражающие среду инвестирования и характеристику субъектов инвестиционного процесса.

3. Обоснованы методологические основы разработки инвестиционной политики предприятий и оценки эффективности инвестиционных проектов. Предложен метод комплексной многокритериальной оценки экономической эффективности инвестиционных проектов - метод идеальной точки. Суть метода состоит в том, что оценка проекта производится путем сравнения каждого показателя экономической эффективности проекта с условным эталонным проектом, имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым параметрам.

4. Разработаны модели, описывающие общие закономерности систем управления инвестициями корпораций, а также их оценки (на примере оценки доходности активов и дисконтирования денежных потоков и прогнозирование денежного потока на основе расчета суммы амортизационных отчислений). Определены направления совершенствования метода многокритериальной оценки эффективности инвестиций.

5. Предложен механизм финансового регулирования инвестиционной деятельности предприятий, отраслей экономики и регионов и определены методы решения этой проблемы.

6. Выявлены особенности инвестиционной модели развития России, характеризующиеся: а) превышением нормы сбережений над нормой накоплений (почти в 2 раза); б) развитием после 1998 г. некапиталоемкого этапа в экономике, когда в оборот вовлекались незагруженные производственные мощности; в) изменением в сравнении с советским периодом отраслевой и секторальной структуры инвестиций. Сокращение в общем объеме инвестиций классических отраслей производственной сферы - промышленности, сельского хозяйства, строительства ( а в самой промышленности увеличение доли инвестиций в в топливно-энергетических отраслях и в металлургии) и роста инвестиций в отрасли транспорта и связи; г) увеличением расходов, связанных с капитальным ремонтом устаревшей и физически изношенной техники; д) региональными диспропорциями в инвестициях между отдельными федеральными округами и внутри них; е) развитием инвестиционного процесса преимущественно за счет собственных средств предприятий и компаний и низким удельным весом банковских кредитов и средств от реализации акций и облигаций; ж) сокращением государственного сектора инвестиций; и) неготовностью частного сектора взять на себя (вместо государства) роль основного инвестора из-за особенностей приватизации, незавершенности процесса формирования корпоративного сектора экономики; к) межотраслевой экспансией российского бизнеса, диверсификацией экономики, приведших к перекрестному субсидированию одних отраслей другими;

7. Определен вектор инвестиционного процесса от энергосырьевой - к инновационной направленности инвестиций и сделан вывод о том, что в нынешних условиях для России плодотворна концепция инновационно-сырьевого направления инвестиционного развития.

8. Определена роль государства в процессе регулирования экономики, предполагающая завершение реструктуризации экономики и формирование и оптимизацию крупных компаний (например, на транспорте, в банковской сфере и др.), а также создание современной инфраструктуры.

9. Предложена и обоснована формула инвестиционной стоимости в рамках подоходного подхода доли инвестиционных вложений, объясняющая известный эффект фондового рынка, когда малые пакеты продаются дешевле, а крупные дороже номинала. Тем самым впервые сделан переход от качественного описания этого явления к количественному. Вследствие этого получена единая формула, позволяющая определить как скидку на миноритарность, так и премию за контроль, которая может применяться для практического определения стоимости пакетов в рамках доходного подхода, а также служить для корректировки рыночных данных в методах рынка капитала и сделок в рамках рыночного подхода.

10. Показаны возможности привлечения иностранных инвестиций в Россию в случае вступления ее во Всемирную торговую организацию.

Практическая значимость работы. Основные положения и выводы диссертационного исследования могут быть использованы промышленными предприятиями и корпорациями при разработке своей инвестиционной политики, оценке эффективности инвестиционных проектов, а также при подготовке федеральной и региональных программ инвестиций в народное хозяйство. Материалы диссертационного исследования могут быть использованы в процессе преподавания курсов "Экономическая теория", "Менеджмент", "Организация и финансирование инвестиций".

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались соискателем на годичных научных чтениях Московского государственного социального университета и Ставропольского государственного университета. Отдельные результаты работы использованы при подготовке региональной инвестиционной программы Ставропольского края. Предложения по оценке эффективности инвестиционных проектов были использованы на ряде предприятий Ставропольского края.

По теме диссертации опубликовано 17 печатных работ общим объемом 49,0 п.л.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Идрисов, Надир Джамиевич

Выводы:

1. При использовании моделей денежных потоков важно помнить о корректности расчета и о правильности использования величин, участвующих в расчете денежного потока и ставки дисконтирования. В случае несоблюдения исходных предпосылок моделей получаемый результат не будет абсолютно корректен.

2. Существование подобной "многовариантности" денежных потоков обусловлено использованием CF модели не только как инструмента в части определения стоимости компании, но и как инструмента, позволяющего управлять стоимостью компании путем отслеживания изменений и принятия на их основе рациональных управленческих решений.

3. В российской практике корректное использование модели САРМ и расчета WACC затруднено в силу ограниченных объемов фондового рынка и отсутствия данных по рыночным котировкам акций и облигаций оцениваемой компании. В силу этой особенности возникают "технические" некорректности, вызванные использованием данных по компаниям- аналогам.

4. В теории, когда фондовый рынок абсолютно эффективен, и соблюдается информационная гипотеза, согласно которой вся информация о перспективах компании доступна инвесторам и уже нашла свое отражение в цене акции компании, величина рыночной стоимости компании и рыночной капитализации совпадают. Все указанные модели при расчете ставки дисконтирования имеют именно такую предпосылку. Другими словами, все три способа расчета стоимости компании (ECF, FCF, CCF) ведут к абсолютно одинаковым результатам только в том случае, если рыночная стоимость и капитализация компании совпадают (так как каждая модель основана именно на этом). На практике рынок не всегда объективен и эффективен. Очень часто (особенно в российских реалиях) получить данные, основанные на оценках фондового рынка, не представляется возможным. Приходится принимать определенные допущения, брать средние показатели.

5. Выбор конкретной модели в качестве базовой при расчете стоимости зависит от:

1) цели оценки - какой результат должен быть получен (стоимость собственного капитала или инвестированного);

2) исходной информации - так как каждая из трех моделей делает свой акцент на необходимой информации, и поэтому оценщик должен выбирать модель оценки исходя из доступности и достоверности открытой информации;

3) адекватности предпосылок каждой из моделей экономическим реалиям конкретной компании и ее внешнего экономического окружения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. В целом по стране производство фактически вступило в фазу инвестиционного роста. В 2002-2003 гг. прирост промышленной продукции обеспечивался преимущественно за счет отраслей, развитие которых уже приобрело инвестиционный характер. Но в народнохозяйственном масштабе это еще во многом инерционный инвестиционный рост, поскольку до сих пор инвестиционные потоки направлены не на преодоление, а на закрепление нерациональной структуры промышленного производства, связанной с повышенной ролью производства и экспорта сырья, особенно сырой нефти.

2. Переход к инвестиционному типу роста создает основу для устойчиво высоких темпов экономического развития, но не гарантирует их. Однако обновление оборудования, рост конкурентоспособности продукции предоставляют возможность укрепить позиции на рынке и быстро реагировать на любые благоприятные изменения конъюнктуры.

3. В ходе диссертационного исследования выявлено, что среди факторов, сдерживающих мобилизацию внутренних ресурсов для капиталовложений в обновление основных производственных фондов, выделяются: низкая средняя прибыльность (рентабельность) как продукции отечественных предприятий, так и их активов; высокая доля убыточных предприятий; практика неинвестиционного использования амортизационных отчислений; высокая доля неплатежей в расчетах между предприятиями; ограниченные возможности мобилизации средств через фондовый рынок; недоступность кредитов коммерческих банков для большинства отечественных предприятий; практическое закрытие сбережений населения как источника внутренних инвестиций; большая дифференциация отраслей по доходам и инвестициям.

4. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это самый реальный показатель доверия иностранных инвесторов к национальной экономике. В отличие от покупки акций и облигаций на фондовом рынке ПИИ означают покупку или строительство конкретных предприятий, на которых будут работать реальные люди и получать реальную заработную плату. Вместе с этими активами компании-инвесторы приобретают и пассивы, самый главный из которых - риски ведения бизнеса на чужой территории. Такие риски, к сожалению, могут легко перевесить потенциальную привлекательность любого рынка. Именно поэтому России нет в первой десятке стран-получателей реальных инвестиций.

И все же привлекательность России для вложения иностранного капитала очень велика. Крупнейшие инвестиционные банки Запада гораздо выше оценивают российские возможности, чем многие российские предприниматели. Такая оценка базируется на том, что по сравнению с 1998 г. производительность труда на российских предприятиях выросла на 45%, а реальная заработная плата почти осталась на том же уровне. И это означает, что перестройка в экономике на корпоративном уровне в целом завершена, поэтому инвестиции в нее будут продуктивными.

5. Анализ различных внешних источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий позволил установить, что: в современной российской экономической ситуации промышленные предприятия не могут рассчитывать на бюджетные средства, в силу их ограничения. Доля бюджетных средств в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования продолжает уменьшаться. Инвестиционные программы (как федеральная, так и большинство местных) урезаются в первую очередь при секвестре бюджетных расходов, поскольку инвестиционные расходы не являются в бюджетах различных уровней "защищенной" статьей; кредит в настоящее время является дорогостоящим и зачастую недоступным для большинства предприятий, так как процент по кредиту зачастую превышает уровень рентабельности предприятия. Банки в настоящее время практически не предоставляют долгосрочные кредиты, из-за повышенного финансового риска и устанавливают высокие ставки по краткосрочным кредитам. Это ведет к тому, что банковское кредитования становится доступным лишь для крупных предприятий с высокой финансовой устойчивостью. в финансировании инвестиционной деятельности предприятий все большую роль начинают играть выпуски облигационных займов. С их помощью создается база для перехода к долгосрочному заимствованию, увязки возможностей займа с эффективностью инвестиционных программ. Практика показывает, что выпуск облигаций инвестиционных займов становится конкурентоспособным не только системе государственных ценных бумаг, но и банковскому кредитованию; одним из наиболее выгодных и оптимальных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий является эмиссия акций. Финансирование за счет эмиссии акций отличается гибкостью и не вызывает возрастания финансового риска, Акции можно выпустить на отечественный рынок ценных бумаг, а также можно использовать как средство привлечения иностранных инвестиций; промышленные предприятия все еще слабо используют лизинг, факторинг и другие формы привлечения ресурсов. Лизинг во всем мире является перспективным и эффективным источником финансирования инвестиционной деятельности. На рынке инвестиций стран-членов Европейской ассоциации по лизингу оборудования доля лизинга составляет 30%, в то время как в России она равна 1-2%. Факторинг -кредит, выданный под заклад дебиторской задолженности, используя который предприятие может значительно сократить срок оборота этой задолженности. Это связано с высоким риском факторинговых операций, высокой вероятностью несостоятельности плательщика, а также высоким процентом за факторинговый кредит; большую роль в привлечении инвестиционных ресурсов играет вовлечение в организованный финансовый оборот с целью финансирования реального сектора экономики сбережений населения.

6. Стимулирование инвестиций в основной капитал может быть эффективно при достижении условия нормализации финансовой, денежно-кредитной и платежной систем. С этой целью, на наш взгляд, следовало бы выполнить: максимально использовать возможность некапиталистического роста путем загрузки простаивающих производственных мощностей; отладить механизм перелива капитала с финансовых рынков на инвестирование реального сектора экономики, используя методы государственной поддержки через систему налоговых льгот (снижение налоговой нагрузки на предприятия реального сектора экономики, дифференциация налоговых льгот в зависимости от направлений инвестиций), гарантий инвестиций, направляемых в сферу производства, посредством создания гарантийных и залоговых фондов, объединяющих финансовые средства государства, предприятий и частных лиц; усилить инновационную направленность инвестиционных программ и проектов; определить в качестве основного направления инвестиционной деятельности поддержку импортозаменяющих конкурентоспособных отраслей и отраслей, сохранивших мировой технико-технологический уровень производства.

7. В условиях переходного периода проблема привлечения иностранных инвестиций приобретает особую актуальность. Привлечение и использование иностранных инвестиций в российской экономике рассматривается в качестве дополнительного источника финансирования экономического развития страны. Теоретическая и практическая значимость иностранных инвестиций связана с их влиянием на экономический рост и, как следствие, повышением благосостояния общества за счет активизации инвестиционных процессов, усиления деятельности национального капитала, внедрения качественно новых моментов в развитие экономики. Это находит свое выражение в привнесении элементов рыночных отношений в развитых формах, в ускорении инновационного развития за счет применения новых технологий. В более полном и эффективном использовании национальных трудовых и природных ресурсов на основе применения более прогрессивных средств труда, повышения квалификации работников, улучшения использования имеющихся производственных ресурсов.

8. Проведенный в работе анализ объемов, структуры и направлений иностранных инвестиций позволил определить степень их реального участия в российской экономике. Результаты этого анализа состоят в следующем: объем инвестируемых в российскую экономику зарубежных средств представляет собой незначительную величину. К настоящему моменту общая накопленная сумма иностранных инвестиций определена в 35-40 млрд. долЛ., что составляет не более 5-6% всей потребности российской экономики; в структуре иностранных инвестиций преобладают в основном "прочие инвестиции", составляющие более половины от их общего объема. В результате этой негативной тенденции сформировалась неэффективная структура инвестиций, в которой наименьшая доля принадлежит инвестициям, не являющихся возвратными, платными, срочными и по которым государство не несет экономической ответственности; отраслевое распределение иностранных инвестиций свидетельствует об их сосредоточении в сырьевых отраслях, имеющих высокий платежеспособный спрос на внутреннем и внешнем рынках - топливная промышленность, а также в отраслях с быстрым оборотом капитала — пищевая промышленность, сфера торговли и общественного питания, такая структура не обеспечивает восстановление профилирующих отраслей и не способствуют структурной перестройке российской экономики;. территориальное распределение иностранных инвестиций характеризуется их размещением преимущественно в сырьевых и приграничных регионах - Западно-Сибирском, Поволжском, Дальневосточном, а также районах, где более или менее развита инфраструктура - Центральном, СевероЗападном. Сложившаяся структура не способствует выравниванию уровней социально-экономического развития субъектов России и подъему экономики страны в целом. Сегодня можно констатировать, что иностранные инвестиции не оказывают пока существенного влияния на социально-экономическое развитие России.

9. Проведенный анализ объемов, структуры, отраслевой и территориальной направленности отечественных и иностранных инвестиций в российской экономике свидетельствует о неэффективности проводимой государством политики в этой области. Хаотичный и неуправляемый государством поток инвестиций не может оказать благотворного влияния на процесс структурных преобразований в экономическом развитии. Именно в период экономических реформ роль государственного является более существенной, нежели в период функционирования уже развитого рынка.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Идрисов, Надир Джамиевич, 2004 год

1. Абрамов С.И. Инвестирование. Центр экомаркетинга. М.2000. С. 125.

2. Агафонова И.П. Риск как объект управления при реализации инновационного проекта // экономические преобразования в России: проблемы и перспективы. -Межвузовский сборник научных трудов. СПб. - 2002. - №3.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. -М.: Финансы и статистика, 1995.

4. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

5. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка/ Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 1999.

6. Боди Э., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ. М.: Вильяме, - 2000.

7. Большой экономический словарь / под ред. Азрилияна А.Н. // изд-е 2-е переработанное и дополненное -М.: Ин-т новой экономики, 1997.

8. Большой энциклопедический словарь./ в 2-х томах / Гл. редактор Прохоров A.M. М.: Советская энциклопедия, 1991.

9. Бочкарев А. Лоскутная автоматизация // Эксперт -1998. №27 - 28, с. 38-39.

10. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997 г.

11. Булатов А. Капиталообразование в России. вопросы экономики. 2001, №3, с.7.

12. Булычева Г.В., Демшин В.В. "Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российскихпредприятий": Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 1999.

13. Бюллетень банковской статистики. М., Центральный банк Российской Федерации, 2001. № 5. С. 66, 85-87.14. Ведомости, 2000 7. 4 мая.

14. Ведомости, 2001,2 февраля.

15. Вестник Банка России, 2002, № 37, 28 июня.

16. Внешнеэкономический комплекс России. М., Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт. 2002. № 1. С. 34.

17. Вяткин В.Н., Хэмптон Д.Д., Казак А.Ю. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. М.; Екатеринбург: ЗАО "Издательский дом "ЯВА"", 1998.

18. Глазьев С. Проблемы отечественной промышленности в свете присоединения России к ВТО. -http://www.mediatcxt.ru/docs/12812.

19. Глазьев С. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: ВлаДар, 1993 г.

20. Горшкова Л. А. Анализ системы управления организацией: Монография Н. Новгород: Изд-во ННГУ, 2000 г.

21. Гохберг JI. Статистика науки. М.: ТЕЙС, 2003, с. 297.

22. Гохберг JI., Кузнецова И. Технологические инновации в промышленности и сфере услуг. М.: Центр исследования и статистики науки, 2001, с.25.

23. Гутман Г.В., Мироедов А.А., Федин С.В. Управление региональной экономикой // Под ред. Г.В. Гутмана. М.: Финансы и статистика, 2001.

24. Данг А.З. Бюджетирование реальных проектов в условиях неопределённости. Сборник иезисов международнойконференции студентов, аспирантов и молодых ученых "JIomohocob-2003". М.: ТЕЙС, 2003.

25. Данг А.З. Методы моделирования финансовых потоков на предприятии: Материалы конференции "Антикризисное управление в России в современных условиях". М.: МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2002.

26. Дубов Ю. А. и др. Многокритериальные модели формирования выбора варианта систем. М.: Наука, 1986. — 296 с.

27. Ефремов B.C. Стратегическое планирование в бизнес системах. - М.: Изд-во "Финпресс", 2001.29. Известия, 2000. 16 марта.

28. Известия, 2002, 11 апреля.

29. Изряднова О., Илюхина Е. Инвестиционные процессы в реальном секторе экономики. Российская экономика в 2001 г. М., Институт экономики переходного периода. Т. 1. Март 2002. С.462.

30. Илларионов А. Какой рост нам нужен // КоммерсантЪ. 03.06.2002. С. 13, 20.

31. Инвестиционная деятельность в России. Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации. М.,2001. С. Л.

32. Сайт отдела ООН по инвестициям, технологии иразвитиюпредприятий.http://www.unctad.org/Templatcs/Page.asp?intItemID=1923&Iang=L

33. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М., 2000. С. 15.

34. Кнориннг В.И. Теория, практика и искусство управления. М.: Норма ИНФРА, 1999.

35. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е. изд., дополненное и переработанное - М.: Финансы и статистика, 2001. - 416 с.

36. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

37. Ковалев Г.Д. Основы инновационного менеджмента. М., 1999.

38. Колб Роберт У. Финансовые деривативы. М.: ИИД "Филинъ", 1997.

39. Колоколов В.А, Инновационные механизмы предпринимательских систем. М.: РЭА Г.В. Плеханова, 2001 г.

40. Коммерсантъ, 2003, 17 сентября.

41. Кремер Н.Ш. Теория вероятностей и математическая статистика. М., 2000. С. 275.

42. Кузнецов В. Что такое глобализация? // МЭ и МО. 1998. №2 с. 14.

43. Луценко Е.В. Теоретические основы и технология адаптивного семантического анализа в поддержке принятия решений. Краснодар, 1999.

44. Маевский В. Введение в эволюционную макроэкономику. М.: Япония сегодня, 1997 г,

45. Маслов А. Инновационный тип развития // Журнал для акционеровъ. 1997 г. №9.

46. Менеджмент в России и за рубежом, №5, 2003 г.

47. Месарович М., Мако Д., Такахари И. Теория иерархических многоуровневых систем. М., 1973.

48. Методические рекомендации по оценке эффективности инновационных проектов. М.: Экономика, 2000.

49. Методические рекомендации по подготовке инвестиционных предложений для предоставления потенциальным инвесторам. М.: Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 2000 г.

50. Милгром П., Роберте Д. Экономика организация и менеджмент. СПб.: Экономическая школа СПб университета экономики и финансов, 2001.

51. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. М., 2000. С. 116.

52. Мнцберг Г., Альстренд Б., Лэмпел Д. Школы стратегий. СПб.: Изд-во "Питер", 2000 г.

53. Налоговый кодекс РФ, часть 2.

54. Народное хозяйство РСФСР в 1990 г. М., 1991, с.123.

55. Народное хозяйство СССР в 1990 г. Статистический ежегодник. М.: 1991, с.9.

56. Наука и технологии в России: прогноз до 2010 года. Под ред. Л.М. Гохберга, Л.Э. Миндели, М.: Центр исследований и статистики науки, 2000 г.

57. Наука России в цифрах, 2001. Статистический сборник М., ЦИСН, 2001, с. 94.

58. Национальные счета России в 1992 1999 годах. М.: 2000, с.96-101.

59. Национальные счета России в 1994 2001 годах. М.: 2000, с.114-1 19.

60. Новикова Н.М., Поспелова И.И. Многокритериальные задачи принятия решений в условиях неопределённости. М.: Вычислит, центр РАН, 2000 г.

61. Овчинникова Л.И., Тимофеева О.А. Проблемы инвестирования промышленных предприятий в современных условиях // Организационно-экономические проблемы в рыночной системе хозяйствования: Сб. науч. трудов / Тул. гос технич. - Тула, 1995, - С. 107-111.

62. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1995.

63. Постановление Правительства РФ №1 от 01.01.2002 г. "О классификации основных средств, включаемых в амортизационные, группы".

64. Постановление Совмина СССР №1072 от 22.10.1990 г. "Об утверждении единых норм амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов в народном хозяйстве СССР".

65. Приказ Минфина РФ №26н от 30.03.2001 г. "Об утверждении положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01".

66. Радионова С.П., Радионов Р.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятия (инновационный аспект). СПБ.: Альфа - 2001. - с. 208.

67. Райзберг Б.А., Лозовский Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997.

68. Райзберг Б.А., Фатхудинов Р.А. Управление экономикой: учебник ЗАО "Бизнес школа" "Интел Синтез", 1999.

69. Российская экономика; тенденции и перспективы. Сентябрь, 2003. М.: ИЭПП, 2003, с.52.

70. Российский статистический ежегодник. М., 2001. С.551,547.

71. Россия в цифрах, 2001. М.: Госкомстат, 2001. С. 319.

72. Россия в цифрах. 2003, с.152.

73. Россия в цифрах. 2003, с.303-305.

74. Рынок ценных бумаг, 2002, № 13, с. 67; Concise Statistical Yearbook of Poland (www.stat.gov.pl/english/index.html).

75. Самочкин B.H. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. М, 1998, - 335с.

76. Соболев А.И. Предпринимательство. / Под ред. А.Ф. Шишкина. Воронеж: ВГАУ, 1998 г.

77. Сокращенный вариант см.: Ясин Е. Бремя государства и экономическая политика (либеральная альтернатива). -Вопросы экономики, 2002, № 11, с. 4-30.

78. Социально-экономическое положение России. Январь июль 2003, с. 150-151.

79. Спартак А.И. Указ. соч. С. 60.

80. Спартак А.Н. Внешнеэкономическая деятельность Российской Федерации. Внешнеэкономический комплекс России. М., Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт. 2001. № 2. С.60.

81. Технический и фундаментальный анализ финансовых рынков / Под ред. Сорокиной. М.: Институт финансов и права, 1997.

82. Тимофеева О.А. Совершенствование методики анализа финансового состояния предприятия при обосновании инвестиций // Всероссийская научно-практическая конференция "Экономика и финансы": Сб. тезисов докладов / Тул. Гос. Унив. 1997. С. 71-72.

83. Трахтенгерц Э.А. Генерация, аценка и выбор сценариев в системах принятия решений // АиТ. 1997. - №3. — С.167-168.

84. Финансовые известия. 13.04.1995. С. II.

85. Финансовый менеджмент / Под ред. Е. Стояновой. -М.: перспектива, 1996.

86. Фостер П. Обновление производства: атакующие выигрывают. М.: Прогресс, 1987. 272с.

87. Фридлянов В., Некрасов Р., Остапюк С. Инновации как фактор экономического роста // Общество и экономика. -1999. -№7-8.

88. Хишитейн А. Деньги улетели в космос. Российскую космонавтику разворовывают профессионалы // Московский комсомолец. 07.02.2003. С. 3.

89. Хонгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект. М.: Финансы и статистика, 1995.

90. ЦМАКП. Обзор макроэкономических тенденций № 39., М., 2002.

91. Черкасов В.В. Проблемы риска в управленческой деятельности. М., 1999.

92. Черкасов В.В. Проблемы риска в управленческой деятельности: Монография. М.: Рефл-бук. Киев: Валлер, 1999.

93. Шермет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995.

94. Шестаков А.В. Предпринимательская деятельность. -М.: Издательский дом "Дашков и Ко", 2000.

95. Шеховцева JI.C. Методология разработки стратегий развития окрайного района страны в условиях ОЭЗ. Межвуз.сб. науч. тр. /Калининград. Ун-т // Под редакцией Ивченко В.В. Калининград, 2000. - с. 20-3 2.

96. Шеховцева JI.C. Стратегический менеджмент: Учебное пособие. Калининград: Изд-во КГУ, 2001.

97. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. - с.211.

98. Щепкин М.Б. Предпринимательство в трансформирующихся и развивающихся общественно-экономических системах. М.: Экономическая демократия, 2000.

99. Экономико-политическая ситуация в России. Июнь 2002.М

100. Экономико-политическая ситуация в России. Табл. 5; Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. Бюро экономического анализа. М.,2001.С. 33.

101. Экономическая газета. 2000. - №46. - с.З.

102. Экономическое развитие России. Сентябрь октябрь 2002, с.48.

103. Яшин А. Кто присваивает российские "ноу-хау" // Парламентская газета. 14.09.2002. С. 3.

104. Authon P. The Regulation of Collective Inves-ments: The Role and Responsibilities of a Trustee // Journal of Banking and Finance Law and Practive. V. 8. September 1997.

105. Berens W. Hawranek, Peter M. "Manual for the preparation of industrial feasibility studies". Vienna: UNIDO, 1991.

106. China Statistical Yearbook. Bujing, China Statistics Press, 2001.P. 602.

107. Holt Robert N. Understanding corporate finance. -Charlottesville: Virginia, 1986.

108. Li D., Wu Ch. Economic Growth and Productivity around GATT/WTO Accessions: Evidence from the World, 196089. Working paper of the Department of Economics, Hong Kong University of Science and Technology, August 2002.

109. Russian Economic Barometer, 2002, No 1, p. 11.