Институционально-экономическая структура и тенденции развития финансового рынка современной Польши тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Сросляк Гжегож

• Сросляк Гжегож
• доктор экономических наук
• 2001

Оглавление диссертации доктор экономических наук Сросляк Гжегож

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. КАЧЕСТВООБРАЗУЮЩАЯ ФУНКЦИЯ ДЕНЕГ В ФОРМИРОВАНИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

1.1 Теоретико-методологический анализ основных категорий финансового рынка.

1.2 Трансформация роли и функций денег в национальном хозяйстве Польши.

ГЛАВА 2. ИНФЛЯЦИЯ В СТРАНАХ ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРИЧИНЫ, ОСОБЕННОСТИ, ПОСЛЕДСТВИЯ.

2.1 Системно-генетические основы и типология инфляции в странах Центральной и Восточной Европы.

2.2 Системно-логические императивы и результаты антиинфляционной политики 90-х годов в Польше.

ГЛАВА 3 СТАНОВЛЕНИЕ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ФОРМ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ПОЛЬШЕ.

3.1 Структурно-динамические сдвиги в банковской системе в Польше.

3.2 Факторы повышения эффективности функционирования коммерческих банков в условиях интеграции в ЕС.'.

ГЛАВА 4. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА И ЭФФЕКТИВНОСТЬ МЕХАНИЗМА РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА В ПОЛЬШЕ.

4.1 Макроэкономические исследования реализации функций финансового центра экономики Национальным Банком Польши.

4.2 Особенности и перспективы функционирования и регулирования денежного рынка в современном польском хозяйстве.

ГЛАВА 5. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ПОЛЬШЕ.

5.1 Особенности генезиса институтов рынка ценных бумаг в Польше.

5.2 Оптимизация механизма функционирования рынка ценных бумаг в условиях глобализации инвестиционного процесса.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Институционально-экономическая структура и тенденции развития финансового рынка современной Польши»

Актуальность темы исследования. Быстро происходящие изменения хозяйственной системы в Польше требуют адекватных изменений в кредитно-денежной сфере. В прежней плановой экономике денежно-финансовые взаимосвязи играли подчиненную роль по отношению к производственному сектору, в то время, как в развитых рыночных хозяйствах финансовый рынок и все отношения, складывающиеся между его участниками, оказываются не искусственно «встроенными» в хозяйственную среду, а выступают неотъемлемым элементом, более того, одним из ключевых элементов хозяйственного механизма.

С началом рыночной трансформации в бывших социалистических странах, и в частности - в Польше, стало очевидным, что хорошо разработанные и изученные в странах с развитой рыночной экономикой зависимости между макроэкономической политикой, в том числе кредитно-денежной, и социально-экономическими процессами оказались новыми для транзитивных экономик. И в первую очередь это касается денег, а точнее -их превращения из потенциального в реальный инструмент эффективного ^осуществления хозяйственных процессов. Как, известно, важнейшим признаком рынка является осуществление хозяйственного взаимодействия в форме косвенного обмена, т.е. обмена, опосредованного деньгами. Другими словами, «предмет сделки должен иметь стоимостную оценку (цену), все экономические явления могут быть выражены в адекватных денежных величинах, а рынок должен быть сферой денежного обращения»1. Восстановление ценовых пропорций, их воздействие на структуру и объем производства на макро-, мезо- и микроуровнях, восстановление взаимосвязи

1 Зотов В.В., Пресняков В.Ф., Розенталь В.О. Институциональные проблемы функционирования н преобразования российской экономики // Экономическая наука современной России. 1999. № 1. С. 13, и взаимообусловленности между процессами сбережения и инвестирования требуют восстановления устойчивой национальной денежной единицы.

Несмотря на очевидные успехи, достигнутые в Польше, в обретении деньгами их статуса конституирующей основы хозяйственных процессов, которые напрямую связаны с целенаправленно проводившейся политикой, которая успешно использовала как механизмы деноминации, так и девальвации национальной валюты, в сфере денежного обращения и по сей день наблюдаются серьезные проблемы. И основная из них - инфляция.

Необходимо отметить, что период высокой инфляции в Польше пришелся на 1989 и 1990 гг., когда либерализация цен освободила огромную накопленную при предыдущем режиме денежную лавину. Однако жесткие антиинфляционные мероприятия, включая резкое увеличение процентных ставок, повышение налогообложения на прирост фонда заработной платы постепенно привели к снижению уровня цен. Среди важнейших причин инфляции в Польше, наряду с общими для всех переходных экономик, к числу которых можно отнести неэффективную структуру национального хозяйства, высокую степень монополизации, нарушение ценовых пропорций и т.д., особое место занимают политические причины. Политическая ^нестабильность и слабость руководящих структур в отношении требований профсоюзов и различных социальных слоев населения привела к росту бюджетного дефицита, падению доверия к польскому злотому и, как следствие, к усилению инфляционных процессов. Достаточно отметить, что после относительно продолжительного периода понижательной тенденции в динамике общего уровня цен к середине 2000 г. уровень инфляции вновь начал расти, превысив 10%. Таким образом, казалось бы очевидные успехи в области борьбы с инфляцией, достигнутые Польшей во второй половине 90-х гг., вновь требуют подтверждения устойчивости достигнутых результатов.

Трансформация хозяйственной системы в Польше требует и формирования адекватных институциональных форм и соответствующей институциональной структуры. К таким адекватным институциональным формам финансового рынка, несомненно относятся банковская система и институции рынка ценных бумаг: фондовые биржи, маклерские бюро и т.д.

Наблюдая за рыночными преобразованиями, происходящими в Польше, можно отметить, что банковская система довольно быстро подчинилась требованиям новых экономических отношений. И это касалось банковской системы в целом. Процесс качественных и количественных изменений в сфере все еще формирующейся банковской системы проявляется в том, что отмирают старые и возникают новые элементы кредитно-финансовой структуры, возникают новые внутренние и внешние связи. Банковская система является относительно зрелой и достаточно эффективно реализует свои основные функции. Это относится, как к деятельности центрального банка, коммерческих банков, так и к сотрудничеству между этими двумя элементами системы.

Можно говорить о существенном вкладе польских банков в реформирование национальной экономики. Тем не менее и здесь существует ряд проблем и, прежде всего, проблемы консолидации банковской системы и проблемы проникновения иностранного банковского капитала на польский рынок. Решение этих двух проблем тесно связано между собой. Целью осуществления процесса консолидации является создание более крупных кредитных институтов с достаточным собственным капиталом, способных соперничать внутри страны с иностранными конкурентами.

С другой стороны, в рамках банковской консолидации новые возможности получают иностранные банки: органы банковской инспекции в Польше видят в допуске на польский рынок иностранных банков одно из направлений осуществления банковской консолидации. Иностранные банки, в свою очередь, проявляют интерес к польским банкам. Так за акции польских банков они предлагают цены в 5-7 раз превышающие текущие биржевые котировки. Либерализация банковского рынка, связанная с интеграцией Польши в Европейский Союз, обостряет конкурентную борьбу между иностранными кредитными институтами как с внутренними банками, так и между собой за укрепление своих позиций в Польше. И в этой конкурентной борьбе далеко не всегда в выигрыше остаются польские банки: за последнее время доходность операций в польских банках с участием государства упала примерно на 45%, а в банках с участием иностранного капитала, напротив, выросла на сопоставимую величину.

Необходимо отметить, что с проблемой проникновения иностранного банковского капитала на внутренний рынок страны сталкиваются практически все транзитивные страны Центральной и Восточной Европы, а также Россия. Увеличение влияния банков-нерезидентов на внутреннем рынке этих стран приводит к серьезной конкуренции в первую очередь для мелких и средних банков. А если учитывать, что банковские системы переходных стран отличаются недостаточной степенью устойчивости и адаптивности, то исход такой конкурентной борьбы гораздо менее однозначен, чем может показаться на первый взгляд.

Неотъемлемой частью финансового рынка в любом развитом рыночном хозяйстве являются ценные бумаги. Возникновение рынка ценных . бумаг в Польше связано с началом процесса приватизации. Необходимо отметить, что с момента своего появления польский фондовый рынок прошел значительный путь развития, превратившись на сегодняшний день в относительно небольшой, но динамично развивающийся сектор финансового рынка. Однако до сих пор фондовый рынок Польши пока еще не стал реальной альтернативой рынку банковского кредита как источнику финансирования реального сектора. Существенной отрицательной чертой польского фондового рынка является его недостаточная устойчивость и в большей степени спекулятивный характер сделок. Одной из причин этого выступает структура инвесторов рынка ценных бумаг: здесь доминируют мелкие частные инвесторы и отдельные иностранные фонды. Это отнюдь не способствует превращению этого сектора финансового рынка в эффективный механизм регулирования национального хозяйства.

В условиях осуществления рыночной трансформации исследование проблем, связанных с развитием и эффективным функционированием финансового рынка Польши представляется актуальным и перспективным, поскольку от включенности денежно-финансового сектора в воспроизводственный процесс во многом зависит успех проводимых реформ.

Данное диссертационное исследование было бы невозможно без учета теоретических разработок проблем денег, процента, инфляции, финансового рынка и т.п. Среди признанных мировых авторитетов в области экономической науки следует отметить работы И. Фишера, А. Маршала, Дж. Хикса, Дж. М. Кейнса. Огромную роль в формировании авторской концепции исследования сыграла теория экономического развития Й. Шумпетера, а также монетаристская концепция М. Фридмена.

Проблемам исторического развития польской национальной валюты посвящены работы X. Цивинского, Г. Затрыба, М. Шии, И. Швагжика и др. Вопросами стабильности национальной валюты как условия социально-экономической стабильности в Польше занимались А. Казимирчак, 3. Поланский, Б. Петжяк, Г. Затрыб, И. Соляж и др.

Различными вопросами проведения деноминации польского злотого как одного из определяющих мероприятий в восстановлении национальной валюты своих функций занимались С. Альбиновский, 3. Марский, В. Бернатович, М. Вага и др.

Теоретические и практические разработки в области определения причин, последствий и методов преодоления инфляционных процессов в Польше предпринимались Г. Колодко, JI. Бальцеровичем, Я. Левандовским, Д. Роситти, М. Бильнсом и др.

Различным аспектам преобразований в банковской сфере посвящены труды X. Гронкевич-Вальтз, В. Яворского, 3. Добосевича, Р. Кокошинского и др. Проблемы эффективности функционирования польских коммерческих банков разработаны в исследованиях М. Райчика, А. Майхжицкой-Сизовской, С. Береза, П. Выганьского, М. Голаевской и др.

Общая теория финансов и денег в Польше достаточно подробно разработана в трудах 3. Федоровича, П. Шаля и др. Вопросам функционирования ценных бумаг, а также биржи как института рынка ценных бумаг посвящены исследования В. Беня, Р. Юрга, М. Михальского, В. Гжегоргина.

Среди российских ученых-экономистов, занимавшимися различными аспектами развития финансового рынка и соответствующих отношений можно отметить JI.H. Красавину, J1. Долженкову, И.И. Столярова, О.А.Лосевскую Н.В. Анохина, Я.А. Требенникова, В.Д. Андрианова, П.Я. Шахову П.Е. Жукова, С.Б. Пугинского и др.

Анализ имеющейся литературы показывает, что большая часть работ посвящена либо общетеоретическим аспектам функционирования финансового рынка в Польше, либо его сегментам и отдельным экономическим и организационно-техническим проблемам совершенствования механизма этого рынка. Однако практически не встречаются комплексные с точки зрения экономического содержания и институциональной определенности, а также подхода с позиций теории экономического развития исследования проблем формирования финансового рынка как доминантного института транзитивной польской экономики.

С учетом изложенного данное диссертационное исследование представляется автору актуальным и перспективным.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является выявление экономико-институциональных факторов, определяющих процесс становления и развития финансового рынка в Польше в условиях формирования модели социально-ориентированной рыночной экономики, а также выработка конкретных рекомендаций по совершенствованию институциональных отношений и форм для повышения эффективности функционирования механизма денежного и фондового рынков в Польше.

Для достижения поставленной цели потребовалось решения следующих взаимосвязанных задач:

- рассмотреть теоретико-методологические подходы к основным категориям финансового рынка (деньгам, проценту, кредиту и т.д.);

- выявить этапы развития национальной денежной единицы а также раскрыть роль и функции польских денег в хозяйстве на каждом из выделенных этапов; раскрыть сущность и последствия деноминации польского злотого для нормализации денежного обращения;

- определить сущность, виды, причины и особенности протекания инфляционных процессов в послевоенный период развития национального польского хозяйства;

- проанализировать национальные особенности и эффективность проводимой в этот период антиинфляционной политики;

- выявить социально-экономические последствия инфляционных процессов в Польше; выделить особенности развития банковской системы как институциональной формы финансового рынка Польши;

- определить пути повышения эффективности функционирования коммерческих банков;

- проанализировать основные направления политики Национального Банка Польши в регулировании экономического развития;

- раскрыть сущность взаимоотношений Национального Банка Польши с властными органами страны и их влияние на эффективность функционирования национального финансового рынка;

- выявить проблемы и перспективы функционирования денежного рынка в Польше;

- проанализировать сущность важнейших инструментов польского рынка ценных бумаг;

- сформулировать пути оптимизации механизма функционирования рынка ценных бумаг в Польше с целью укрепления его роли в воспроизводственном процессе.

Объектом исследования выступает денежно-финансовая сфера как важнейшая составляющая транзитивной экономики Польши. Предметом исследования является система институционально-экономических отношений в денежно-финансовой сфере польской экономики, кредитно-денежная политика государства и ее эффективность.

Методологической основой исследования является системный принцип анализа и методы диалектической логики. В работе широко использовались общенаучные методы познания: анализа и синтеза, научной абстракции, теоретического моделирования и прогнозирования, методы историко-генетического и статистического анализа.

Теоретико-методологической основой явились фундаментальные .концепции экономической науки, теория экономического развития, институциональный подход к анализу экономических процессов, а также труды польских, российских и других зарубежных ученых-экономистов.

Информационно-эмпирической базой исследования послужили официальные статистические данные Главного Статистического Учреждения Польши, Национального Банка Польши, данные Правительства Польши, данные Министерства финансов Польши, отчеты Варшавской Биржи ценных бумаг, коммерческих банков и маклерских бюро, материалы монографических исследований польских ученых, польских и российских периодических изданий. Использованы также законы и другие нормативные акты, регулирующие деятельность субъектов финансового рынка и механизмы использования его инструментов.

Положения диссертации, выносимые на защиту.

По специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит 1. Институциональная организация и экономическая эффективность функционирования финансового рынка Польши диалектически взаимосвязана с эффективностью осуществления воспроизводственного

• процесса. С одной стороны, оглаженный механизм финансового рынка является условном нормального протекания воспроизводственного процесса на макро-, и микроуровнях, а на этой основе — поступательного экономического развития. Это, в свою очередь, обусловливает устойчивость самого финансового рынка и определяет его структуру и экономическое содержание протекающих на нем процессов.

• 2. Историческая обусловленность особой роли национальной денежной единицы для Полыни как с экономической, так с политической, социокультурной и т.п. точек зрения, определяет то особое значение, которое придается укреплению польского злотого. Позитивные результаты, достигну тые в ходе проведенной деноминации национальной польской валюты, выразились в упрощении финансовых операций и создании условий для осуществления процесса сбережений населением.

• Такая по существу техническая операция при соответствующих условиях, которые имели место в Польше, создала базу для укрепления польского злотого, в достаточной степени выполняющего на сегодня практически все функции современных денег.

3. Развитие финансового рынка в Польше и необходимость формирования соответствующих институциональных форм определяют трансформацию экономического статуса банковской системы. Польские банки, выступая в начальный период переходного процесса институтами инфраструктуры денежно-кредитной системы, функции которых сводились к осуществлению расчетно-кассового обслуживания и депозитно-кредитным операциям, превращаются в самостоятельную хозяйственную единицу, осуществляющую свою деятельность на принципах предпринимательства. Вследствие этого польские банки становятся одним из главных конституирующих элементов польского финансового рынка.

4. Стабильность и устойчивость финансового рынка в Польше определяется внешними и внутренними инструментами регуляции. Национальный Банк Польши играет ключевую роль в сбалансированном использовании рычагов воздействия в обоих направлениях путем осуществления лицензионной и контролирующей функций, а также путем использования соответствующих инструментов денежной политики. Тем не менее решающая роль в тактическом достижении устойчивости финансового рынка принадлежит банкам, что определяется качеством менеджмента, компетентностью персонала, широким использованием информационно-телекоммуникационных технологий и т.д.

5. Сформировавшаяся структура рынка ценных бумаг в Польше как субъектная, так и по инструментам, свидетельствует о его нестабильном и спекулятивном характере. Об этом, в частности, говорит преобладание в обороте ценных бумаг акций по отношению к облигациям, низкий удельный вес оборота производных инструментов (фьючерсов, варрантов и т.д.), искажение субъектной структуры: среди внутренних участников рынка преобладают мелкие частные инвесторов, а крупные инвесторы являются внешними по отношению к польскому рынку. Для устранения таких диспропорций необходимо осуществить ряд мероприятий по улучшению инвестиционного климата и увеличению уровня капитализации польского рынка цепных бумаг. по специальности 08.00.14 - мировая экономика

6. Трансформация социально-экономической системы Польши, как и в других странах Центральной и Восточной Европы, требует формирования адекватного институционального оформления денежно-финансовой сферы, являющейся одной из ведущих составляющих складывающегося нового хозяйственною механизма. Такая адекватность выражается в преобразовании ее субъсктно-объсктной структуры, а также изменении экономического механизма координации.

7. Глобализация мирового фондового рынка, являясь ведущей тенденцией развития мирового хозяйства, задает параметры формирования рынка ценных бумаг в Польше, противоречивость функционирования которого в полной мере проявилась в период мирового финансового кризиса 19971998 гг. С одной стороны, достаточно сильный спекулятивный характер польского рынка цепных бумаг- выступает деструктивным фактором, но, с другой стороны, оптимальность институциональной организации в рамках успешно выбранной модели, а также невысокий удельный вес Польши в мировом хозяйстве оказали стабилизирующее влияние, став одним из факторов устойчивости этого сегмента финансового рынка в Польше.

8. Начальный период трансформации во всех странах Центральной и Восточной Европы сопровождался высокими темпами инфляции. Особенностью инфляционных процессов, имевших место в Польше, является их достаточно высокая зависимость от политических факторов. Это с особой отчетливостью проявилось в период достижения инфляцией умеренных значений. Если антиинфляционные мероприятия в условиях гиперинфляции в 1990-1991 гг. достаточно успешно осуществлялись в рамках монетарной политики, то в период невысокого уровня инфляции дальнейшее проведение антиинфляционной политики наталкивается на дилемму «экономический рост - социальная защищенность». Это находит отражение в формировании политических (властных) институтов и, в свою очередь, проводимой антиинфляционной политике, которая в сильной степени зависима от требований, предъявляемых Европейским Сообществом.

Глобализация мирового финансового рынка, а также осуществляемый в Польше процесс интеграции в Европейское Сообщество, актуализировали проблему проникновения иностранного капитала в польскую банковскую систему. Этот вопрос не имеет однозначной оценки, что связано, в первую очередь, с низкой конкурентоспособностью еще не достаточно прочной национальной банковской системы.

Научная новизна результатов исследования.

Реальное приращение научного знания заключается в следующем: по специальности ОН. 00.10 - финансы, денежное обращение и кредит выявлена сущность финансового рынка как системообразующего элемента национального хозяйства, его генезис и роль институциональных преобразований в оптимизации и корректировке рыночного механизма денежно-финансовой сферы; уточнена элементная структура польского финансового рынка, составляющие которой определяют и одновременно зависят от уровня развития национального хозяйства; это позволило осуществить количественный и качественный анализ эффективности функционирования финансового рынка в условиях развивающихся рыночных отношений в Польше; раскрыто экономическое содержание денежно-кредитной политики в польском национальном хозяйстве, зависимость между целями и инструментами этой политики в различные периоды развития социально-экономической системы; обосновано, что эффективно построенный механизм реализации денежно-кредитной политики является необходимым, по не достаточным условием обеспечения сохранения высокой стоимости внутренних денег и поддержания тенденции роста национальной экономики, важным условием является определенность и ясность направлений экономической политики; выявлена экономическая сущность акций польских акционерных обществ, прежде всего как предмета спекулятивных действий и в незначительной степени как инструмента реализации макро- и микроэкономических целей развития; раскрыта сущность и роль облигаций в национальном хозяйстве как инструмента реализации бюджетной политики правительства и почти полное отсутствие их использования другими субъектами национального хозяйства (предприятиями и муниципальными властями); выработаны рекомендации по . совершенствованию механизма функционирования финансового рынка Польши. по специальности 08.00.14 - мировая экономика выявлено, что инсти туциональные преобразования в денежно-финансовой сфере подчинены не только внутренней логике собственно трансформационного процесса, но и во многом определяются стремлением Польши к интеграции в Европейское Сообщество, подчиняясь требованиям последнего; раскрыты причины инфляционных процессов последних лет в Польше, ее специфические по сравнению со странами ЦВЕ особенности, а также выявлено политическое содержание инфляции в польском национальном хозяйстве, как взаимосвязи объективных экономических (рыночных) тенденций и субъективных решений руководящих лиц;

- показано, что главная угроза для будущего развития польских коммерческих банков и всей банковской системы в условиях глобализации и интеграции Польши в ЕС кроется в низком уровне концентрации и капитализации этой системы;

- проанализированы существующие подходы к оценке роли и места зарубежных банков и их капиталов в польской банковской системе и сформулирована собственная позиция по этому вопросу.

Теоретическая и практическая значимость работы определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности затрагиваемых проблем. Основные результаты, полученные автором в ходе диссертационного исследования, могут быть использованы в качестве методологической и теоретической базы совершенствования механизма финансового рынка как основы проведения денежно-кредитной политики, а также эффективности осуществления воспроизводственного процесса в Польше.

Практическая значимость исследования заключается в обосновании политико-экономической концепции исправления неточностей и ошибок денежно-кредитной системы в Польше на основе разрешения концептуальных, политико-экономических проблем существующих в Польше по поводу вариантов дальнейшего развития рыночного механизма и выбора между социальными и экономико-финансовыми обязанностями государства.

Значимость диссертации заключается также в том, что положения, рекомендации и выводы, сформулированные в ней, могут быть использованы при дальнейшей теоретической разработке решения проблем и выработки практических рекомендаций по совершенствованию денежно-кредитной политике в национальном хозяйстве.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в лекционных курсах, читаемых в Силезском Университете и в Высшей Школе Маркетинга и Иностранных Языков в Катовицах, Высшей Школе Бизнеса в Домровие Гурннчей, в последипломных занятиях для менеджеров, а также в курсах «Мировая экономика», «Макроэкономика», «Публичные финансы» и др.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования представлялись в докладах и рекомендациях, и получили положительную оценку на различных международных, межвузовских, межфакультетских, научно-теоретических и научно-практических конференциях, семинарах, проводившихся в Катовицах (Польша), Донецке (Украина), Ростове-па-Дону, Краснодаре (Россия) в 1997-2000 гг.

Публикации автора по теме исследования. Основные положения диссертации отражены в монографии, в двух самостоятельных учебных пособиях, самостоятельном курсе лекций, а также статьях и тезисах выступлений на научных конференциях. Общий объем публикаций 60,6 пл.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, содержащих десять параграфов, заключения и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сросляк Гжегож

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного исследования роли и места финансового рынка в национальном польском хозяйстве, определения экономических и институциональных факторов его становления и перспективных направлений развития в Польше можно сделать следующие выводы.

В своем историческом развитии польские деньги прошли ряд этапов, которые в разной степени повлияли на сегодняшнее состояние денег как экономического и социально-культурного института. Особо важное значение для принятия злотого в качестве полноценной национальной валюты имеют последние три десятилетия. Это связано, прежде всего, с либерализацией внешнеэкономической деятельности мелких частных предпринимателей в 70-е годы, что привело к увеличению оборота в частном секторе польской экономики, и, как следствие, требовало полноценных денег. В 80-е годы позиция злотого ухудшилась в противоположность сформировавшимся в предыдущее десятилетие ожиданиям. В этот же период правительство, внедряя рыночные элементы в национальное хозяйство, пыталось укрепить злотый. Эти попытки потерпели неудачу. Осознание невозможности внедрения отдельных рыночных элементов в цетрализованно-управляемую экономическую систему привело к началу системной рыночной трансформации. В связи с этим возникла не только необходимость, но и возможность в полноценной денежной единице, которая бы реализовывала ожидания общества и требования экономики.

Польские деньги, особенно в результате последних преобразований, выполняют большинство приписываемых современным деньгам функций. Независимо от конкретных правовых мероприятий и внешних форм, польский злотый, подобно другим деньгам, является законным и общепринятым средством оплаты, которое может отражать, сохранять и передавать стоимость. Сама стоимость денег в польском хозяйстве является зависимой от реального валового национального продукта. Что же касается измерения стоимости,, то польский злотый не реализует этой функции в должной мере по причине сохраняющейся инфляции.

Одним из методов, применявшимся польским правительством по укреплению национальной валюты, явилась деноминация. Можно утверждать, что главной причиной и сущностью деноминации польского злотого было введение новой основной денежной единицы. Благодаря такой технической операции упростились финансовые операции и стали возможны сбережения. Наиболее существенным результатом деноминации явилось повышение ценности польских денег и, благодаря этому - рождение новой валюты, способной в достаточной степени выполнить практически все функции современных денег.

Для польского хозяйства одной из главных проблем в период трансформации, как и для всех переходных экономик, является инфляция и все негативные социально-экономические последствия с нею связанные. Учитывая, с одной стороны, проявления, а, с другой стороны, следствия, можно отметить существование различных типов инфляции в польском хозяйстве. Следует обратить особенное внимание на значение, которое имели семидесятые, восьмидесятые и девяностые годы для инфляционных процессов. В те годы в польском хозяйстве существовала инфляция как открытая, так и скрытая, которая имела место в особенности в восьмидесятые годы. Можно выделить также такие виды инфляции, характерные для Польши, как цивилизованные и варварские, а также в зависимости от темпов роста цен в различные периоды времени отмечались ползущая, умеренная, галопирующая и гиперинфляция.

Среди множества причин инфляционных явлений, как известно, основной, глубинной является нарушение воспроизводственных механизмов. В этой связи особое значение в Польше имеют политические причины инфляционных процессов.

В настоящее время очень часто причины инфляции усматриваются во взаимосвязи между предложением денег и реальным объемом производства, которые можно рассматривать как основную часть общего товарно-денежного равновесия в экономике.

Другой важной причиной роста инфляции, согласно этой концепции, является предоставление слишком дешевых кредитов, которые приводят к появлению неравновесия па денежном рынке.

В объяснении причин инфляции в польском хозяйстве могут быть использованы такие концепции, как монетарная, расходная, доходная, спросовая и структуральная. Так, монетаристское объяснение инфляционных процессов имеет особенное значение для Польши, поскольку эта концепция получила признание и применение в практике хозяйствования в период создания основ системы изменения структуры в 1989 году, а также сейчас, в 1999 году.

Среди других факторов, способствующих усилению инфляции в Польше можно перечислить такие явления, как высокие налоговые ставки, которые создают чрезмерную нагрузку на затраты получения продукта на предприятии и приводят к повышению цен продажи так же, как и так называемая инфляционная спираль, которая является следствием нажимов и деятельности профсоюзов, в конце концов приводящих к повышению цен вследствие выравнивания оценки спроса и предложения.

Инфляция приводит к множеству отрицательных последствий, как социальных, так и экономических. Следует обратить особое внимание на те, которые имеют отношение к польскому хозяйству. Инфляция в девяностых годах не только ограничивала, но даже не давала возможности проведения экономического расчета. Другого рода отрицательным следствием инфляции в Польше было ослабление стимулов к осуществлению сбережений, что отрицательно сказывалось па нормализации процесса общественного воспроизводства и осуществления инвестиционной деятельности.

Ограничение или противодействие инфляции относится к приоритетны* хозяйственным и общественным целям в большинстве современны; государств мира. Использование основных экономических и финансовы: механизмов для борьбы с инфляцией зависит от определения причин которые повлияли па появление инфляции в данном государстве, а также о реализуемой в этом государстве социально-экономической политики Некоторые из этих механизмов воздействуют па совокупный спрос, другие -па совокупное предложение, некоторые воздействуют па спрос i п ре дл о же н и с од 11 о в ре м е н и о.

Особенное значение для успешной борьбы с инфляцией имеет взаимна5 корреляция фискальной политики, политики платежей и цен, а также политики доходов. Достижение такой корреляции было особенно трудно ript проведении социально-экономической политики в польском хозяйстве l девяностых годах в связи с коалиционным характером существования в ласте и соответствующими трудностями при утверждении политически должностей. Необходимо отметить, что несмотря на определенные успехи, достигнутые Полыней в области борьбы с инфляционными процессами, е последнее время вновь наблюдается их усиление. Поэтому до сих пор борьба с инфляцией остается актуальной для транзитивной польской экономики.

Другой, не менее важной задачей является формирование современной устойчивой и эффективной банковской системы.

Польская банковская система в своем развитии прошла ряд этапов. Интерес представляет период, начавшийся с 1989 года, когда Сейму был предложен проект нового банковского права, который планировалось взять за основу реформы. Этот проект полностью приспосабливал польскую банковскую систему к требованиям рыночной экономики.

Реформирование, проводимое в этот период, было направлено па выполнение четырёх взаимосвязанных целей. Во-первых, создание повой правовой системы, определяющей область и характер деятельности банков.

Во-вторых, проведение таких изменений в НБП, чтобы он стал современным центральным банком. В-третьих, создание условий для существования частных коммерческих банков, включая банки с зарубежным капиталом. В-четвёртых, приватизация коммерческих банков.

В результате проведения правовых, организационных и экономических преобразований, в Польше появилось много банков, полностью организационно и финансово самостоятельных. Однако, в последующем, эти банки стали собственностью государства. В рамках изменения банковской системы сеть прежних отделов Польского Национального Банка стала подчиняться новым коммерческим банкам. Эти банки получили возможность дифференциации процентных ставок и оплат банковских услуг.

Принципиальные изменения произошли и в отношениях между коммерческими банками и банком центральным. Произошедшие изменения привели к тому, что центральный банк отказался от административных методов детального лимитирования кредитной деятельности и установления правил предоставления кредитов. С другой стороны, центральный банк продолжал осуществлять воздействия на денежное предложение и величину кредитов банков. Однако, действовавшие в этот период правовые нормы не позволяли центральному банку выполнять функции банка коммерческого.

Начало очередного периода в развитии польской банковской системы датируется 29 августа 1997 года. Тогда были одобрены новое Банковское Право и Закон о НБП. Однако эти Законы вошли в силу 1 января 1998 года. Принятые правовые решения были важной мерой, направленной на соответствие требованиям, предъявляемым Польше Европейским Сообществом, от выполнения которых зависело членство Польши в этой организации. В силу новых законодательных решений многие права, принадлежащие до этого председателю НБП, были переданы Комиссии Банковского Надзора. Новое право создало также Совет Денежной Политики, в результате чего возникли такие органы НБП как: 1) председатель НБП, 2)

Совет Денежной Политики, 3) Правление НБП. Принятые Законы определили принципы проведения банковской деятельности, создания и организации банков, отделений и представительств иностранных банков, принципы деятельности банковского надзора, проведение реконструкции, ликвидации и упразднения банков.

В этот период было осуществлено юридическое оформление реально сложившейся к тому времени структуры банковской системы, в которой выделяются три части:

1) Национальный Банк Полыни, который параллельно с функциями центрального банка осуществлял банковский надзор;

2) коммерческие банки;

3) кооперативные банки.

Очень важной задачей для банковской политики в Польше является укрепление существующей банковской системы, в основном путем дальнейшей приватизации банков. Это должно произойти в результате докапитализирования и улучшения системы управления, а также путем консолидации крупных коммерческих банков. Благодаря этому, польские банки смогли бы конкурировать с заграничными банками. Процесс приватизации банков в Польше должен осуществляться по нескольким направлениям:

1. укрепление банков, а также облегчение для них доступа к капиталу;

2. возможность идентификации владельца, который бы отвечал своим капиталом за деятельность банка;

3. независимость политики банка от текущих потребностей;

4. повышение эффективности деятельности банка;

5. увеличение бюджетных фондов приватизации;

6. создание ситуации, при которой большинство вкладов в банках оставалось бы в польских руках (это положение является существенным для противником проникновения внешнего банковского капитала на польский рынок).

Оценивая развитие польской банковой системы, можно заметить, что в течение последних шести лет она достигла огромного прогресса в приспособлении к разным методам управления и овладения банковскими технологиями. Но до сих пор она не в состоянии конкурировать с заграничными банками. На это необходимо время, чтобы появился шанс удержать доминирующую роль польской банковской системы. Это требует принятия политического решения, которое создает соответствующую основу для развития банковской системы в Польше.

В развитии системы коммерческих банков в Польше в послевоенный период можно выделить несколько фаз. В основном они соответствуют развитию банковской системы в целом. Но особенную роль играет период, начинающийся с 1989 года, когда банки стали действительно самостоятельными коммерческими рыночными предприятиями.

Самостоятельность байка означает экономическое обособление его активов и обязательств, наличие прав пользования ими, а, в конечном итоге, ответственность за результаты своей деятельности. Из этого следует, что банк также должен иметь право на самостоятельное принятие решений -кадровых, организационных и финансовых, поскольку их последствия являются решающими для состояния финансов банка и позиции на рынке. Таким образом понимаемая самостоятельность не должна ограничиваться банковским надзором, направленным на сохранение финансовой безопасности и целостности банковской системы

В процессе системных преобразований огромная роль в определении правил функционирования монетарной экономики принадлежит центральному банку, которая обеспечивается его локализацией в структуре государственных органов. Центральный банк является одной из наиважнейших финансовых организаций. Такая ситуация определяет сферу задач, а также функции центрального банка в национальном хозяйстве. Общие задачи Национального Банка Польши аналогичны задачам, выполняемым центральными банками в других странах. К ним, в частности, относятся:

- поддержание стабильности национальной валюты;

- сохранение стабильности финансовой системы;

- повышение эффективности денежной политики.

Таким образом, Национальный Банк Польши отвечает за сохранение покупательная силы польского злотого как на внутреннем рынке, так и по отношению к зарубежным валютам. Эти задачи отдают приоритет центральному банку в области борьбы с инфляцией. Укрепление стоимости валюты страны, вместе с тем, ведет к укреплению общественного доверия к польскому злотому. Это связано с надежностью банков как организаций общественного доверия.

Центральный банк играет огромную роль в современном рыночном хозяйстве. В наиболее общих понятиях можно говорить о трех основных функциях:

- центрального банка государства;

- эмиссионного банка;

- банка банков.

Центральный банк, воздействуя на хозяйство и финансовую систему, имеет возможность использования различного рода инструментов денежной политики, к основным из которых относятся: политика учетной ставки процента, курсовая политика, норма обязательных резервов, кредитные операции или ограничения. Эти механизмы были юридическими средствами воздействия центрального банка на денежное предложение и возможности его формирования банковской системой, и в различной степени были использованы в 90-х годах.

Необходимо отметить, что в результате всех осуществленных институциональных, экономических, организационных преобразований Национальный Банк Польши превратился из органа, основными задачами которого были денежная эмиссия, контроль за деятельностью банков, обслуживание госбюджета, кредитование отдельных банков, в активногс участника подготовки и осуществления экономической политики страны, Это непосредственно связано с тем, что НБП, воздействуя на денежное предложение, становится одним из главных субъектов формирующегося денежного рынка.

Денежный рынок является тем местом, где производятся трансакции купли-продажи кратковременных финансовых инструментов, так называемых достоинств со сроком выкупа до одного года.

На польском денежном рынке действуют различные субъекты. Первым субъектом, который выделяется на основе организационно-правовых критериев, являются коммерческие банки. Роль банков на денежном рынке зависит от функции, которую эти банки выполняют. Основные цели коммерческого банка таковы: во-первых, поддержание соответствующей финансовой ликвидности, во-вторых, инвестиции с целью увеличения дохода, в-третьих, представление денежных средств при возможно минимальных собственных расходах.

Денежный рынок экономически развитых стран обладает несколькими основными чертами: 1) относительной срочностью инструментов, зависящих от рыночных оборотов; 2) совершенной конкуренцией в результате использования современных технических каналов распространения информации; 3) общение между участниками денежного рынка осуществляется посредством информационно-телекоммуникационных каналов связи, что приводит, с одной стороны, к необязательности встречи контрагентов в одном избранном месте, а с другой - к деперсонификации рыночных сделок. Необходимо подчеркнуть, что современный денежный рынок в Польше также трансформируется в этом направлении. И здесь также имеются и определенные достижения, и трудности.

Вместе с бюджетной и банковской системой ценные бумаги стали третьим основным, альтернативным каналом движения капиталов и кредитования инвестиций в коммерческой и некоммерческой деятельности. В польском хозяйстве, кроме этого ценные бумаги выполняют функции залога ссуды.

Процесс возникновения цепных бумаг и становления соответствующего института - рынка ценных бумаг - получил дополнительный импульс с началом приватизации в Польше в 1990 г., поскольку часть государственных предприятий приватизируется путем акционирования, другая же часть приватизированных предприятий в прямом смысле использует биржевой оборот ценных бумаг.

Существенное значение для возникающего фондового рынка в Польше имеет то, что посредством биржи небольшие сбережения превращаются в большие капиталы, приводящие в действие предприятия и, в свою очередь, народное хозяйство в целом.

Развивающаяся перестройка хозяйства в области отношений собственности, а также рост доверия к польской валюте, создали основы для нового Закона «О ценных бумагах», регулирующего принципы эмиссии и оборота облигаций, отражающего условия экономики свободного рынка. !

С начала своего возникновения польский рынок ценных бумаг совершил j значительное эволюционное развитие. Если в период своего возникновения этот рынок характеризовался отсутствием достаточного количества профессиональных кадров, то уже в течение относительно короткого времени этот пробел фактически ликвидирован. Сегодня рынок ценных бумаг в Польше превратился в рынок, отвечающий требованиям мировых стандартов.

Однако, с точки зрения польских эмитентов и их оценки фондовым рынком, характерной чертой последнего является неустойчивость. На наш взгляд, основной причиной такой неустойчивости выступает структура инвесторов. Необходимо подчеркнуть, что среди инвесторов на польском рынке ценных бумаг доминируют мелкие частные инвесторы, т.е. физические лица с небольшим капиталом, и отдельные внешние по отношению к польскому хозяйству фонды. Вследствие деятельности указанных субъектов наблюдается большой размах колебаний курсовых стоимостей акций. Такие действия можно расценить как спекулятивные.

Подводя итог анализу развития польского фондового рынка, можно отметить, что на сегодняшний день он обрел черты небольшого динамично развивающегося рынка, функционирование которого согласовано с нормами стран ЕС, и в дальнейшем возникает необходимость осуществления ряда юридических мероприятий, вследствие которых фондовый рынок будет развиваться вглубь.

В заключении необходимо отметить, что реализация предложенных в диссертационном исследовании мероприятий по развитию польского финансового рынка и совершенствованию механизма его функционирования будет способствовать повышению эффективности осуществления воспроизводственного процесса в национальном польском хозяйстве.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Сросляк Гжегож, 2001 год

1. Albinowski S. Zagadka polskiej inflacji. //Gazeta Bankowa. 1998. № 26.

2. Aleksandrowicz P. Moje pieni^dze 1955. Warszawa: Presspublica, 1994.

3. Arabski K. Oplacalnosc inwestowania w akcje. //Rzeczpospolita. 1992 №14.

4. Baka W. Scalanie i rozdrabnianie. // Gazeta Bankowa. 1991. № 43.

5. Baka W. Transformacja bankowosci polskiej w latach 1988 1995. Warszawa: PWE, 1997.

6. Baleerowicz L. Polityka pieni^zna. // Rzeczpospolita. 1994. № 61; Socha J. Zrozumiec gielde. Warszawa: PWE, 1996.

7. Bannock G., Manser W. Mi^dzynarodowy slownik finansow. Warszawa: PWE, 1992.

8. Baranska A. Inflacja w Polsce i sposoby jej zwalczania. D^browa Gornicza: WSB, 1999.

9. Bauc J., Bellia M., Czyzewski A., Wojtyla A., Inflacja w Polsce 1990 -1995. Warszawa: Wydawnictwo Prywatnej Wyzszej Szkoly Biznesu i Administracji, 1996.

10. Begg D., Fischer S., Dornbusch R. Makroekonomia. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, 1998.

11. Belka M., Inflacja в кн: Elementarne zagadnienia ekonomii. Red. R. Milewski. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1994.

12. Bereza S. Zarz^dzanie ryzykiem bankowym. Warszawa: Zwi^zek Bankow Polskich, 1992.

13. Bialek G. Podstawy zarz^dzania pieni^dzem w banku komercyjnym. Warszawa: Twigge, 1994.

14. Bien W. Rynek papierow wartosciowych. Warszawa: Dyfin, 1996.

15. Bierucka J. Cele i melody polityki pieni^znej. Katowice: Sl^sk. 1997.

16. Biuletyny Informacyjne NBP z lat 1989-1995. Warszawa: Wyd. NBP, 1989 1995.

17. Bozyk P. Kto winien. Warszawa: P WE. 1992.

18. Bratkowski A. S. "Szybki wzrost cen zywnosci" // Zycie gospodarcze. 1996 №17-18; Dodatek Statystyka Polski.// Rzeczpospolita. 1998. №41.

19. Brett M. Swiat finansow. Warszawa: Biblioteka Menedzera i Bankowca, 1993.

20. Brus W. Ogolne problemy lunkcjonowania gospodarki socjalistycznej. Warszawa: Ksiqzka i Wiedza, 1961.

21. Cenkier A., Gol^biowski G. Analiza fmansowa w praktyce. Warszawa: Centrum Informaeji Menedzera, 1996.

22. Corbett J., Mayer C. Financial Reform in Eastern Europe. Progress with the Wrong Model. Oxford Review of Economic Policy. 1991. № 4.;

23. Cybulski J. Papiery wartosciowe w obrocie krajowym i zagranicznym. Gdansk: Wydawnictwo Specjalistyczne, 1997.

24. Cywinski H. Dziesi^c wiekow pieni^dza polskiego. Warszawa: Ludowa Spyldzielnia Wydawnicza, 1982.;

25. Czechowska I.O. Bank centralny na rynku pieni^znym. Lodz: Wyzsza Szkola Finansow i Ubezpieczen, 1998.

26. Czekaj J., Owsiak S. Finansowy mechanizm alokacji zasobow w gospodarce rynkowej. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1992;

27. Czerniawski R. Gietdy. Bielsko Biala: Wydawnictwo Park, 1992.

28. Daniluk D. Regulacja i nadzor bankowy w Polsce. Warszawa: Biblioteka Menedzera i Bankowca, 1996.

29. Daniluk M. Rynek kapitalowy. Dom Wydawniczy Bellona. Warszawa, 1998.

30. Dobosiewicz Z. Podstawy bankowosci. Warszawa: PWE, 1997.

31. Dodatek Statystyka Polski. // Rzeczpospolita. 1998. №43.

32. Dodatek Statystyka Polski.// Rzeczpospolita. 1997. №41.

33. Dodatek: Statystyka Polski.// Rzeczpospolita. 1997. №43.

34. Dodatek: Statystyka Polski.//Rzeczpospolita. 1998. №41.

35. Domaszewicz R. Podaz pieni^dza a inflacja //Zycie gospodarcze. 1994. №52.

36. Domaszewicz R. Finanse w gospodarce rynkowej. Krakow: Wyd. AE, 1991.

37. Drogi wyjscia z polskiego kryzysu gospodarczego. Ekspertyza dla Komitetu Badan Naukowych opracowana pod przewodnictwem Z. Sadowskiego. Warszawa: Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 1991.

38. Duriasz P., Czy sa pmvody do niepokoju? // Nowe Zycie Gospodarcze. 1997. № 10.;

39. Durjasz P. Wzrost PKB a inflacja //Zycie gospodarcze. 1995. №6.40. Dz. U. 1946r.№3,poz. 11.

40. Dz. U. 1946r. №ll,poz. 24.

41. Dzierzawczyk E. Rola koncepcji monetarnej w ksztaltowaniu wspolczesnej gospodarki polskiej. Dqbrowa Gornicza: WSB, 1999.

42. Ekonomia polityczna socjalizmu. Red. Timofiejuk I. Warszawa: PWE, 1986.

43. Elementarne zagadnienia ekonomii. / Red. R. Milewski. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1994.

44. Encyklopedia Nauk Politycznych, 1.1. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe, 1936.

45. Fabrycki W., Zalewski R. Prywatyzacja i konsolidacja bankow. Aspekty prawne. Warszawa:A.N.B. Studio, 1995;

46. Fabrycki W., Zalewski R. Prywatyzacja i konsolidacja bankow. Aspekty prawne. Warszawa: A.N.B. Studio: 1995;

47. Fedorowicz Z. Podstawy teorii finansow. Warszawa: Poltext, 1993;

48. Finanse w procesie urynkowienia gospodarki / Red. K. Znaniecka. Katowice: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, 1993.

49. Fisher I. The Theory of Interest. N.Y., 1930.

50. Fojcik-Masztalska E. Prawne formy dzialania banku w dziedzinie kredytowania gospodarki narodowej. Wroclaw: Wydawnictwo AE we Wroclawiu, 1995.

51. G^sior D. Bank centralny w gospodarce rynkowej. Chorzow: Szkola Zarz^dzania, 1999.

52. Gazeta Bankowa. Warszawa. 1992. №4. C.2.

53. Gielda Papierow Wartosciowych. Wydarzenia 1991 1996. Warszawa: Wydawnictwo GPW, 1997.

54. Gielda. // Rzeczpospolita. 14-15 ноября 1998.

55. Gielda. // Rzeczpospolita. 27 октября 1998.

56. Glombicki C. Reforma finansow w Polsce. Warszawa: Gebathnar i Spa, 1925

57. Goodhart C., Schoenmaker D. Institutional Separation Between Supervisory and Monetary Agencies, CEPR, London, 1993.

58. Gotz-Kozierkiewicz D. Polityka walutowa w programie stabilizacji. // Ekonomista. 1991. № 1.

59. Grabowski J. Publiczny obryt papierami wartosciowymi. Warszawa: Wydawnictwo Prawnicze PWN, 1996.

60. Graevski A. Uzdrowienie finansow w Polsce. Warszawa, 1924;

61. Gronkiewicz-Waltz H. Bank centralny od gospodarki planowej do rynkowej. Warszawa: Wyd. NBP, 1994.

62. Groszak M., Stan reformy polskich bankow //Bank. 1995. №123;

63. Gruszka В., Zawadzka Z. Ryzyko w dzialalnosci bankowej. Zabezpieczenia systemowe. Warszawa: Wyd. SGH, 1992.

64. Grzegorczyk W. Rynek papierow wartosciowych. Lodz: Wydawnictwo Lodzkie, 1992.

65. Grzesik F., Kabsa F. Materialy do studiowania ekonomii. Т. 1. Gliwice: Wydawnictwo Politechniki Sl^skicj, 1995.

66. Heropolitanska I., Borowska E Kredyty i gwarancje bankowe. Warszawa: Twigger S.A., 1993.

67. Jakubaszek A. Wybrane aspekty analizy plynnosci finansowej banku komercyjnego // Bank I Kredyt. Warszawa. 1993. № 1.

68. Janos J. System bankowy w Polsce. Dabrowa Gornicza: WSB, 1998.

69. Jaworski W.L. Bankowosc. Podstawowe zalozenia. Warszawa: Poltext,1995.

70. Jaworski W.L., Krzyzkiewicz Z., Kosicki B. Banki: rynek, operacje, polityka. Warszawa: Poltext, 1995.

71. Jurga R., Michalski M. Papiery wartosciowe w obrocie masowym. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, 1996.

72. Kamerschen D. R., McKenzie R. В., Nardelli C. Ekonomia. Gdansk: Fundacja Gospodarcza NSZZ "Solidarnosc", 1991.

73. Karbownik A. Kredyt na dziatalnosc gospodarcz^ w gospodarce rynkowej. Dabrowa Gornicza: WSB, 1999.

74. Kazimierczak A. Polityka pieni^zna banku centralnego. Warszawa: Poltext, 1997.

75. Kokoszynski R., Stopyra J. Dylematy wyboru celow posrednich i operacyjnych w polityce pieni^znej NBP //Bank i Kredyt. 1996. №6.

76. Kotodko G. Transformacja polskiej gospodarki sukces czy porazka. Warszawa: Polska Oficyna Wydawnicza BGW, 1992.

77. Kolodko G., Polska w swiecie inflacji. Warszawa: "Ksi^zka i Wiedza",1996.

78. Korczyn A. Leksykon rachunkowosci ekonmiki i finansow przedsi^biorstwa rynkowego. Skierniewice: PIIU Sigma, 1998.

79. Kosek-Wojnar M., Owsiak S., Surowka K. Podstawy teorii finansow. Krakow: Wyd. AE., 1994.

80. Kosterna U. Deficyt budzetu panstwa i jego skutki ekonomiczne. Warszawa: PWN, 1995.

81. Kostrzewska W. Bank central ny a sektor bankow komercyjnych 11 Bank kredyt. 1994. №6.

82. Kozminski K. Po wielkim szoku. Warszawa: PWN, 1981.

83. Kronika XX wieku. Red. M. Michalika. Warszawa: Kronika, 1991.

84. Krzyzkiewicz Z. Dostosowanie produktow bankowych do praktyki Unii Europejskiej // Bank i Kredyt. 1996. №5.

85. Krzyzkiewicz Z. Podr^cznik do nauki bankowosci. Warszawa: Biblioteka Menedzera i Bankowca, 1995.

86. La Cabz J.K., Konsolidowanie systemu bankow. Warszawa: Fundacja Edukacji i Badan Bankowych, 1993.

87. Latko A., Wybrane instrumenty rynku pieni^znego i kapitalowego -kalkulacja i stosowanie Warszawa: PWE, 1994.

88. Leksykon finansowo-bankowy Praca zbiorowa. Warszawa: Soborg, 1991.

89. Leksykon Mikro i Makroekonomii. / Red. M. Syrek. Katowice: Wyzsza Szkola Zarzadzania Marketingowego i J^zykow Obcych w Katowicach, 1998.

90. Lewandowski J. Libcralizm. Warszawa: ResPublika, 1995.

91. Mac A. Inwestycie po namysle // Rzeczpospolia. 18 марта 1996.

92. Majchrzycka-Guzowska A. Finanse i prawo finansowe. Warszawa: Wyd. Prawnicze, 1997.

93. Majchrzycka-Guzowska A. Finanse w gospodarce rynkowej. Warszawa: Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne. 1996.

94. Marciniak S. Makro i mikroekonomia. Podstawowe problemy. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1998.

95. Marek G. Parkiet. //Nowe Zycie Gospodarcze. 1998. №30.

96. Marshall A. Money, Credit and Commerce. L, 1923. Цит. no:

97. Marski Z. J., Biernatowicz W. Denominacja zlotego (1995 1996). Warszawa: NBP Departament Analiz i Badan, 1998;

98. Mc Kinnon R.I. The Order of Economic Liberalization, Financial Control in the Transition to a Market Economy. Baltimor-London: The Jons Hopkins University Press, 1993.

99. Mi^dzy panstwem a rynkiem. Dylematy polityki gospodarczej Polski. / Red. M. Okolski. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1994.

100. Monetarism in the United States and United Kingdom, 1982.

101. Monetary Theory / Ed. By R. Glower. N.Y., 1967. Radzikovski G. Nauka finansov. Warszava, 1920; Radzikovski G. Lekcja о finansach panstwa i gmin. Warszava, 1920;

102. Napora E. Dzialalnosc kredytowa bankow komercyjnych. Dqbrowa Gornicza: WSB, 1998.

103. Nasilowski M. System rynkowy. Warszawa: Instytut Ksztalcenia Ekonomicznego PTE, 1996.

104. Nasilowski M. System gospodarczy reformy i perspektywy, В кн.: U zrodel polskiego kryzysu. Warszawa: KiW, 1990.

105. Nasilowski M. U zrodel polskeigo kryzysu Warszawa: PWE, 1994;

106. Nowak K. Polski rynek kapitalowy instrumenty, uczestnicy, inwestycje. Poznan: Wydawnictwo Wyzszej Szkoly Bankowej, 1998.

107. Nowakowski K. Gospodarka Niedoborow. Drogi teorii i inercja praktyki. Katowice: Sl^sk, 1993.

108. Olechowska K. Jak najmniej panstwa w prywatyzacji i konsolidacji. Banki wzmocni^ inwestorzy strategiczni //Bank. 1996. №3;

109. Opiela T.P., Polanski Z. Monetary Policy in Poland in the 1990s.: Transmission and Design. Warszawa: Instytut Badan nad Gospodarkq. Rynkowy 1997.

110. Osinski J. Operacje otwartego rynku Narodowego Banku Polskiego //Bank i Kredyt. Warszawa. 1995. №5.

111. Owsiak S. Finanse publiczne. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1997.

112. Owsiak S. Kryzys panstwa przejawy i mechanizmy rozwoju. В кн.: Hausner J. Owsiak S. Krzyzs finansowy panstwa w procesie transformacji systemowej na przykladzie Polski. Warszawa: Fundacja im. F. Eberta w Polsce. 1992

113. Pajestka J. Ksztaltowanie procesow rozwoju. Racjonalnosc i manowce polityki. Warszawa: PWE, 1983.

114. Pajestka J. Polski krysys lat 1980/81 jak do niego doszlo i со rokuje. Warszawa: PWE, 1981.1 16. Panek Т., Rytylewska G. Budowa dobrobytu gospodarstw domowych w Polsce. // Bank i Kredyt. 1996. № 9.

115. Pazio W. Jak gospodarowac fmansami. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1996.

116. Pietrewicz M. Polityka fiskalna. Warszawa: Poltext, 1993.

117. Pietrzak В., Polanski Z. System finansowy w Polsce. Lata dziewi^cdziesi^te. Warszawa: PWN, 1998.

118. Pietrzak E. Wymienialnosc zlotego. Warszawa: Biblioteka Menadzera i Bankowca, 1996.

119. Polanski Z. Dostosowanie polityki polskiego banku centralnego do wymogow Unii Europejskiej. // Bank i Kredyt. 1996. № 5.

120. Polanski Z. Inflacja sprzyja budzetowi // Zycie Gospodarcze. 1995. № 46.

121. Polanski Z. Instytucje finansowe a przedsi^biorstwa. // Zycie Gospodarcze. 1994. №11.

122. Polanski Z. Pieni^dz i system finansowy w Polsce, lata 1982 1993. Przemiana ustrojowa. Warszawa: PWE, 1994.

123. Polanski Z., Opiela T.P. Rynki finansowe a transmisja impulsow polityki pieni^znej banku centralnego. // Bank i Kredyt. 1997. № 1-2.

124. Polskie przemiany. Transformacja rynkowa. /Red. L. Ciamaga. Warszawa: PWN, 1992.

125. Prawo papierow wartosciowych. Opracowanie M. Jakubek, J. Majak. Lublin: Lubelskie Wydawnictwo Prawnicze, 1996.

126. Program gospodarczy glowne zalozenia i kierunki. // Rzeczpospolitej. 1989. № 10;

127. Przasnycki R. Bony skarbowe // Parkiet. 1998. №8.

128. Przybycien J. Zarz^dzanie ryzykiem bankowym w bankach komercyjnych. Dc\browa Gornicza: WSB, 2000.

129. Pulawski M. Financial futures nowa forma operacji na nowym rynku finansowym.//Handel Zagraniczny. 1986. №4-5.

130. Rada Polityki Pieni^znej: Zalozenia Polityki Pieni^znej na 1999 r.// Bank i Kredyt. 1999. № 1.

131. Rajczyk M. Banki komercyjne. Warszawa: Fundacja Edukacji Ekonomicznej, 1992.

132. Raporty о gospodarce //Zycie Gospodarcze. 1996. №50.

133. Rocznik Statystyczny GUS 1996. Warszawa: Wyd. GUS, 1997.

134. Rocznik statystyczny GUS 1991. Warszawa: Wyd. GUS, 1992.

135. Rocznik Statystyczny GUS 1992. Warszawa: Wyd. GUS, 1993.

136. Rocznik Statystyczny GUS 1995. Warszawa: Wyd. GUS, 1996.

137. Rocznik Statystyczny GUS 1996. Warszawa: Wyd. GUS, 1997.

138. Rocznik Statystyczny GUS 1997. Warszawa: Wyd. GUS, 1998.

139. Rocznik Statystyczny GUS 1998. Warszawa: Wyd. GUS, 1999. C. 487.

140. Rocznik statystyczny US 1981. Warszawa: GUS, 1982.

141. Rocznik statystyczny US 1982. Warszawa: GUS, 1983.

142. Romanowski A. Konkurencyjnosc gospodarki polskiej w swietle zmian realnego efektywnego kursu zlotego. // Materialy i Studia. 1995. №53.

143. Rosati D. Co nap^dza inflacj?. //Zycie Gospodarcze. 1995. № 29.

144. Roziucki W. Rynek Papierow Wartosciowych. // Parkiet. Polski Rynek Kapitalowy. 1997/98. №5

145. Rozne kraje podobne problemy //Zycie Gospodarcze. 1997. №1 - 2.

146. Rutkowski W. Perspektywy funkcjonowania otwartego rynku pieni^znego w Polsce. //Kredyt i Bank. 1999. №5-6.

147. Rybczynski T.M. The Role of Finanse in the Restructuring of Allocation in Eastern Europe. В кн.: The New Europen Financial Marketplace. / Red. A.Steinherr. London New York: Longman, 1992.150. Rynek Gieldowy. 1992. №4.

148. Rynek Gieldowy. 1994. № 1.152. Rynek Gieldowy. 1998. №1

149. Rynek pieni^zny i kapitalowy. Praca zbiorowa. / Pod red. 1. Pyki. Katowice: Wydawnictwo Uczelniane AE im. K. Adamieckiego, 2000.

150. Rytylewska G. Sektor gospodarstw domowych w systemie bankowym a regulacja Wspolnot Europejskich. //Bank i Kredyt. 1996. №5.

151. Rz^dowy raport о stanie gospodarki. Warszawa: Wyd. Res Publica, 1981.

152. Sadowski Z. Biadac, chwalic czy dzialac? // Nowa Europa.1992 №4.; Rz^dowy program przecidzialania inflacji. //Trybuna Ludu. 1983. №70.

153. Schaal P. Pieni^dz i polityka pieniqzna. Warszawa: PWE, 1996.

154. Schaff A. Polskie requiem dla realnego socjalizmu // Nowe Drogi. 1990. №1.

155. Seidler G. Studia z historii doktryn politycznych (Swiat antyczny). Lublin: Annales Universitatis Mariae-Curie-Sktodowska,1955. Vol. II.

156. Slawinski A. Polityka stabilizacyjna a bilans platniczy. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWG, 1992.

157. Slawinski A., Osinski J. Operacje otwartego rynku banku centralnego. Warszawa: Fundacja Edukacji i Badan Bankowych, 1995.

158. Stowiriski A., Osinski J. Polski rynek pieni^zny 95 // Bank i kredyt. 1996. № 7 8.

159. Smaga P. Funkcjonowanie NBP po 1980 r. ( na prawach r^kopisu ). Dabrowa Gornicza 1999.

160. Socha J. Rynek Papierow Wartosciowych. // Parkiet. Polski Rynek Kapitalowy. 1997/98, №52/53;

161. Socha J. Zrozumiec gield?. Warszawa: PWE, 1995.

162. Solarz J.K. Konsolidacja systemow bankowych. Warszawa: Fundacja Edukacji i Badan Bankowych, 1995.

163. Solarz J.K. Rozwoj systemow bankowych. Warszawa: Biblioteka Menedzera i Bankowca, 1996.

164. Solarz J.K. W poszukiwaniu modelu systemu bankowego dla Polski. //Materialy i Studia.1994. №48.

165. Syrek M. Pieniadz i inllacja. В кн.: Leksykon mikro makroekonomii. / Red. M. Syrek. Katowice: Wyzsza Szkola Zarz^dzania Marketingowego i J^zykow Obcych w Katowicach, 1998.

166. System fmansowy w Polsce. Lata dziewiecdziesiate. / Red. Pietrzak В., Polanski Z. Warszawa: PWN, 1999.

167. Szeaffer J. Ekonomia polityczna socjalizmu dla szkol rolniczych i technicznych. Warszawa: PWE, 1974.

168. Szwagrzyk J. A. Pieniadz na ziemiach polskich X XX wiek. Warszawa: Zaklad Narodowy im. Ossolicskich, 1973.

169. Szyja M. Ksztaltowanie si§ pieniqdza polskiego. Dqbrowa Gornicza: WSB, 1999.

170. Szymanek A.W. Jeszcze о pi^cioleciu. //Gra na gietdzie. 1996. № 75.

171. Tudor Z. Inflacja w Polsce przyczyny, przebieg, oraz sposoby walki z tym zjawiskiem. D^browa Gornicza: WSB, 1999.

172. Ustawa Prawo Bankowe z 26 lutego 1982 r. Dz. U. 1982. №7, par 56;

173. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997, № 140 par 939.

174. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997, №140 par 939;

175. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997. №140 par 939; Ustawa о Narodowym Banku Polskim. Dz. U. 1997. №140, par 939, art. 25.

176. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997. №140 par 939; Ustawa о Narodowym Banku Polskim. Dz. U. 1997. № 140, par 939, art. 25.

177. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997. №140. poz. 939.

178. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1998, №5, par.2.

179. Ustawa о L^czeniu i Grupowaniu Bankow. Dz.U. 1996. №4, par 14.

180. Ustawa о Narodowym Banku Polskim. Dz. U. 1997. №140, par 939, art. 25.

181. Ustawa о Prawie Bankowym. Dz.U. 1982, №4, par 4.

182. Ustawa о statucic NBP z 26 lutcgo 1982 r„ Dz. U. 1982. №7, par 57.

183. Ustawa Prawo Bankowe. Dz. U. 1997 № 140, par. 938-940 , Ustawa о NBP. Dz. U. 1997. № 140, par. 939, art. 25.

184. Ustawa z 14 grudnia 1994 г. о Bankowym Funduszu Gwarancyjnym. Dz. U. 1995. №4.

185. Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 г. о Narodowym Banku Polskim. Dz. U. 1997 №140, par 939.

186. Waga. M. Polityka pieni^zna Narodowego Banku Polskiego i jej dostosowanie do wymogow Unii Europejskiej. Chorzow: Szkola Zarz^dzania, 1999. C. 38.

187. W^sowski P., Niedzwiedz pokonal byka. // Parkiet. Polski Rynek Kapitalowy, 1997/98. № 52/53.

188. W^glewski M. Dwa oblicza hossy. //Gazeta Wyborcza. 6 января 1997.

189. Winiecki J. Zrodla i przejawy inflacji w gospodarce planowej // Gospodarka planowa. 1984. №1.

190. Wisniewska K. Zasady dziatania rynku papierow wartosciowych. Chorzow: Szkola Zarzadzania, 1999.

191. Wos J. System bankowy w Polsce. D^browa Gornicza: WSB, 1996.

192. Wysoczanski P., Gotajewska M. Polski system bankowy 1990 1995. Warszawa: Fundacja im. Fredricka Eberta, 1996.

193. Zabielski K. Finanse mi^dzynarodowe. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 1994.

194. Zalesny A. Oddzialywanie banku centralnego na dzialalnosc bankow komercyjnych. Chorzow: WSB. 1999.

195. Zatryb G. Funkcjonowanie rynku pieni^znego w Polsce. Warszawa: Biblioteka Menedzera i Bankowca, 1994;

196. Zielinski M. Ojcowie inflacji //Wprost. 1995. №25.

197. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1999.

198. Анохин I I.В., Требенникои Я.А., Козачок И.В., Лалаянц A.J1. Фондовые биржи и развитие фондового рынка в России: точки отсчета. // ЭКО. 1995. № 3.

199. Блауг. М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело ЛТД, 1994.

200. Брагинский С.В., Певзнер Я.А. Политическая экономия: дискуссионные проблемы и пути обновления. М.: Мысль, 1991.

201. Бредова В. Экономика стран Восточной Европы в 1996. // Мировая экономика и международные отношения. 1997. №11;

202. Васильева В.А. Проблема развития банковской системы. // Деньги и кредит. 1999. № 5.

203. Гальперин В.М., Гребенников ГШ., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика: Учебник / Общ. ред. Л.С. Тарасевича. СПб.: Экономическая школа, 1994.

204. Грядовая О.В. О реорганизации деятельности коммерческих банков (опыт США). // Деньги и кредит. 1999. №11.

205. Долженкова Л., Родзинский Ю. Европейский валютный союз и европейские рынки ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг. 1998. № 10.

206. Жуков П.Е., Путинский С.Б. Выход из ловушки ликвидности // Финансы. 1999. №3.

207. Избранные труды М. Фридмена. // Вопросы экономики. 1989. № 12.

208. Кейнс Дж. М. Трактат о деньгах. В кн.: Избранные произведения. М., 1993. Современная экономическая мысль. М., 1995.

209. Косован К.С. Трансфертное ценообразование в коммерческом банке. // Деньги и кредит. 1999. №11.

210. Красавина JI.H. Регулирование инфляции как фактор экономической стабильности // Финансы. 2000. №4.

211. Кричевский Рынок финансовых услуг: некоторые аспекты привлечения корпоративных клиентов. // Финансы. 1999. № 4.

212. Макаревич Л. Банковский кризис как следствие несостоявшихся реформ. // Общество и экономика. 1998. № 8-9.

213. Минин B.C. К вопросу о правовом статусе Центрального банка Российской Федерации. // Деньги и кредит. 1999. №11.

214. Михайлов Д. Евро и формирование единого рынка финансово-банковских услуг в Европе. // Мировая экономика и международные отношения. 1999. № 10.

215. Никитин С.М., Андросенко С.В. Понятие и проблемы спирали «зарплата цена». // Деньги и кредит. 1998. № 12.

216. Пекур С. Неустойчивая экономическая ситуация в Польше. // Мировая экономика и международные отношения. 1998. № 9;

217. Чеклина Т. Чехия: накопление неблагоприятных тенденций. // Мировая экономика и международные отношения. 1998. № 9

218. Федоровская И. Украина: выход из кризиса задерживается // Мировая экономика и международные отношения. 1998. № 9 и др.

219. Розати Д. Пять лет рыночных преобразований в Восточной Европе: ожидания, результаты и задачи политики. // Мировая экономика и международные экономические отношения. 1996. № 4.

220. Розати Д. Пять лет рыночных преобразований в Восточной Европе: ожидания, результаты и задачи политики. // Мировая экономика и международные отношения. 1996. № 4.

221. Рябикин В.И., Семенов В.П. Инфляция: оценка причин и следствий II Финансы. 1998. №6.

222. Саркисянц А.Г. Финансовые слияния: международный опыт. // Финансы. 1998. № 15.

223. Сегодня и завтра Восточной Европы. // Независимая газета. 24 октября 2000.

224. Симановский А.Ю. Монетарная политика и экономический рост в России: отдельные аспекты проблемы. //Деньги и кредит. 1999. № 7.

225. Солодков В.М. Экономическая теория Милтона Фридмена. // США: экономика, политика, идеология. 1992. № 6.

226. Столяров И.И., Лосевская О.А. Соотношение инвестиционного и спекулятивного процессов на финансовом рынке и его отрыв от реального производства. // Финансы. 1999. .№ 9.

227. Хикс Дж. Стоимость и капитал. М., 1988.

228. Шахова П.Я. О механизме достижения сбалансированности товарных и денежных потоков // Финансы. 1998. №6.

229. Шумпетер И. Теория экономического развития. М., 1982.

230. Экономическая теория в вопросах и ответах. Ростов н/Д: Феникс, 1998.

231. Юров А.В. О предстоящей деноминации рубля 1998 года. // Деньги и кредит. 1997. №11.