Государственное регулирование инвестирования пенсионных накоплений в Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Линев, Игорь Викторович

• Линев, Игорь Викторович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Линев, Игорь Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ ДЛЯ МОДЕРНИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ.

1.1. Пенсионные накопления - источник инвестиций в человеческий капитал и реальный сектор экономики.

1.2. Необходимость привлечения дополнительных источников для активизации инвестиционной деятельности.

1.3. Факторы, сдерживающие привлечение пенсионных накоплений в реальный сектор экономики.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩЕГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

СРЕДСТВ ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ.

2.1. Особенности нормативно — законодательной базы инвестирования средств пенсионных накоплений.

2.2. Анализ эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений.:.

2.3. Методика оценки эффективности работы частной управляющей компании и негосударственного пенсионного фонда на основе качественных и количественных критериев.

ГЛАВА 3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО РАСШИРЕНИЮ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ

ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ.

3.1. Расширение возможностей инвестирования средств пенсионных накоплений за счет существующих инструментов.

3.2. Государственно-частное партнерство как механизм инвестирования средств пенсионных накоплений.

3.3 Инвестирование средств пенсионных накоплений в объекты недвижимости и с использованием механизма ипотечного кредитования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Государственное регулирование инвестирования пенсионных накоплений в Российской Федерации»

Актуальность исследования. В' результате проведения пенсионной реформы в российской экономике возник дополнительный источник инвестиций в виде пенсионных накоплений, представляющих огромный макроэкономический финансовый ресурс, который постоянно увеличивается. К 2010 году его объем составит более 1 трлн. руб. Долгосрочность этого источника обусловлена тем, что основные выплаты накопительной части пенсии произойдут после 2022 года, то есть гражданам 1967 года рождения и моложе.

Суть накопительного механизма состоит в том, что с одной стороны, государство гарантирует целостность пенсионных накоплений, а с другой стороны, граждане имеют возможность самостоятельно их наращивать, то есть заниматься обеспечением своей старости. Проблема инвестирования пенсионных- накоплений, таким образом, должна рассматриваться не только в финансовом, но и в социальном (вложения в стареющий человеческий капитал) аспектах. Для ее решения должны быть разработаны эффективные инструменты размещения ►пенсионных накоплений в реальный сектор экономики, что требует проведения научных исследований и выработки необходимых обоснований.

Пенсионные накопления способны существенно влиять на инвестиционный процесс, содействовать развитию производства и инфраструктуры, созданию новых рабочих мест. Это, в свою очередь, посредством положительной обратной связи даст позитивный импульс развитию системы пенсионных накоплений и пенсионной реформе в целом. В зарубежных странах пенсионные фонды выступают в качестве крупнейших, обладающих долгосрочными финансовыми ресурсами институциональных инвесторов, оказывающих мощное воздействие на национальную экономику. В России средства пенсионных накоплений вышли на финансовый рынок в 2004 году. При наличии надежных инструментов инвестирования они могут серьезно повлиять на рост капитализации российской экономики.

Существующая нормативная правовая база, регламентирующая инвестирование пенсионных накоплений, направлена, в основном, на обеспечение максимальных гарантий возврата средств. В связи с этим основная часть пенсионных накоплений размещена в государственной управляющей компании, которая вложила их в государственные ценные бумаги. Пенсионная система в ее существующем виде влияет на рынок государственных ценных бумаг и на долговой рынок России в целом, и не оказывает сколь - либо существенного воздействия на развитие реального сектора экономики.

Сложившаяся ситуация обусловлена отсутствием механизмов привлечения пенсионных накоплений для целей обновления основных средств и неразвитостью институциональных инвесторов, которые должны работать со 1 средствами будущих пенсионеров.

Недостаточность, неполнота научных исследований проблемы инвестирования пенсионных накоплений приводит к тому, что практическая деятельность опережает теоретические разработки. В итоге принимаются незрелые, неэффективные в экономическом и социальном смысле решения, обостряется проблема пенсионного будущего.

Выработанные в диссертации предложения должны повысить эффективность как вложений пенсионных средств, в том числе, в реальный сектор экономики, так и функционирования пенсионной системы в целом.

Цели исследования. Цель диссертационной работы заключается в выработке и научном обосновании путей и способов государственного регулирования процесса инвестирования пенсионных накоплений. Конкретизация главной цели предопределила нацеленность диссертации на исследование проблем, связанных с необходимостью переориентации пенсионных накоплений на вложения в реальный сектор экономики и разработку механизмов и инструментов инвестирования долгосрочных пенсионных ресурсов.

Задачи исследования. Для реализации названных целей в работе поставлены и решаются следующие задачи:

- выявить причины сложившегося неэффективного использования пенсионных накоплений в России;

- сформулировать и обосновать, исходя из сравнительного анализа зарубежного опыта построения накопительных систем и механизмов инвестирования пенсионных накоплений, предложения по дальнейшему развитию инвестиционных возможностей российской пенсионной накопительной системы;

- разработать, на основе анализа современной нормативной правовой базы, регулирующей инвестирование пенсионных накоплений, предложения по ее изменению и дополнению, которые, с одной стороны, повышали бы качество государственного регулирования процесса инвестирования пенсионных накоплений, а, с другой стороны, позволяли бы расширять перечень инструментов для вложения этих средств;

- разработать методические рекомендации, дающие возможность будущим пенсионерам осознанно и рационально выбрать способ инвестирования накопленных средств;

- выработать предложения по расширению возможностей вложения пенсионных средств на фондовом рынке с использованием институтов коллективных инвесторов и посредников;

- разработать практические рекомендации по привлечению пенсионных накоплений в качестве источника финансирования инвестиций в основной капитал.

Объектом исследования в диссертационной работе являются пенсионные накопления, представляющие собой совокупность средств, "которые формируются в специальной части индивидуального лицевого счета будущего пенсионера.

Предметом исследования являются механизмы и инструменты государственного регулирования инвестирования пенсионных накоплений и возникающие при этом организационно-экономические отношения в условиях формирующейся в России рыночной системы хозяйствования.

Теоретической и методологической базой исследования послужили разработки зарубежных и отечественных исследователей в области проблем инвестиционной деятельности, в сфере социального и пенсионного страхования, функционирования финансовых и фондовых рынков, управления инвестиционными портфелями. В частности таких известных экономистов, как Абалкин Л.И., Александер Г., Бейли Д., Белоусов А.Р., Гордеев И., Долан Э., Дмитриев М.Э., Златкис Б.И., Ивантер В.В., Куртин A.B., Логинов В., Львов

Д.С., Макаров A.B., Мэнкъю Н., Началов A.B., Орлов* - Карбы П.А., Петраков Н.Я., Пиндайк.Р., Попов А., Райзберг Б.А., Роик В.Д., Росс С., Рубинфельд Д., Соловьев А.К., Стол ерю Л., Шарп У., и других.

Методологической основой диссертационной работы является диалектическая теория научного познания. В работе были использованы методы сравнения, системного анализа, статистических исследований структурного анализа и экспертных оценок.

Информационную базу диссертации составили аналитические и статистические материалы Росстата, Росстроя, Минэкономразвития России, Минфина России, других министерств и ведомств Российской Федерации, Внешэкономбанка, Пенсионного фонда Российской Федерации. В качестве информационной базы были также использованы материалы периодической печати и научных публикаций.

Научная новизна исследования заключается в обосновании перспективных направлений инвестирования средств пенсионных накоплений и разработке механизмов их привлечения в реальный сектор экономики, обеспечивающих надежную и выгодную для инвесторов и народного хозяйства капитализацию вложений.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором в процессе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- выявлены основные проблемы существующей системы инвестирования средств пенсионных накоплений, препятствующие их приращепию, и предложена оценка наблюдаемого и потенциально достижимого воздействия пенсионных накоплений на обеспечение динамичного развития российской экономики;

- разработаны предложения по внесению изменений и дополнений в нормативную правовую базу инвестирования пенсионных накоплений, направленные на повышение эффективности государственного регулирования использования пенсионных средств, создание условий для переориентации граждан России на размещение своих сбережений в управляющих компаниях и негосударственных пенсионных фондах;

-разработана методика оценки эффективности работы частных управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов, базирующаяся на принципах отбора . организаций по; качественным и количественным критериям,, и позволяющая участникам пенсионной накопительной системы осуществлять выбор инструментов инвестирования с целью увеличения пенсионного капитала;

- даны; рекомендации по привлечению: к управлению' пенсионными; накоплениями и их размещению на! фондовом рынке общих фондов банковского управления, обеспечивающих защиту средств будущих пенсионеров и повышение доходности;от их инвестирования;

- обоснована; необходимость привлечения пенсионного капитала для финансирования лизинга секъюритизации, показана возможность увеличения доходности вложенного капитала (на примере лизинга авиатехники); определены направления, и варианты привлечения пенсионных накоплений для финансирования, инвестиционных проектов; реализуемых на принципах государственно-частного партнерства, и предложены, с учетом, мирового опыта; схемы использования средств; будущих пенсионеров для целёй; ипотечного кредитования и прямых вложенишв строительство и приобретение жилья;

Практическая значимость работы. Практическая значимость выполненного диссертационного исследования заключается в том, что оно расширяет представления об особенностях и направлениях инвестирования средств пенсионных накоплений; и развития рынка разрешенных активов; для их вложения, что позволяет выявить и обосновать более эффективные в экономическом и социальном отношении объекты размещения пенсионных средств.

Выводы и рекомендации исследования должны: представлять интерес для Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, Министерства здравоохранения и социального развития Российской Федерации, других органов исполнительной власти при подготовке законодательных и иных нормативных правовых актов, а также принятия управленческих решений по вопросам финансового обеспечения российских пенсионеров.

Разработанная методика оценки эффективности работы частной управляющей компании и негосударственного пенсионного фонда может быть применена будущим пенсионером при выборе способа инвестирования пенсионных накоплений.

Положения диссертации могут быть использованы для методического обеспечения деятельности органов Пенсионного фонда Российской Федерации, а также в учебном процессе при подготовке студентов экономических ВУЗов.

Апробация результатов исследования. Конкретные алгоритмы выбора частной управляющей компании или негосударственного пенсионного фонда были предложены слушателям Государственного образовательного учреждения дополнительного профессионального образования «Институт повышения квалификации государственных служащих», Института экономики и управления в промышленности и Академии Федеральной службы безопасности Российской Федерации в ходе чтения лекций и проведения семинарских занятий в^ течение 2002 - 2007 годов по темам: «Пенсионная реформа в Российской Федерации», «Инвестиционная политика государства», «Трансформация накоплений населения в инвестиции».

Основные положения диссертации нашли отражение в научных докладах по темам прикладных экономических исследований Центра инвестиционной политики и инноваций Государственного учреждения «Институт макроэкономических исследований», представленных в Минэкономразвития России, а также направлены в органы региональной власти Российской Федерации.

По теме диссертации было опубликовано 27 публикаций, общим объемом 8,1 печатных листа, в том числе 2 публикации в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией.

Структура и объем работы. Логика работы, определяемая предметом, объектом исследования, его целями и задачами, отражена в структуре диссертационной работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, библиографии (230 наименований), 14 приложений; изложена на 188 стр., включает 23 таблицы, 5 схем и 13 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Линев, Игорь Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

К числу основных результатов, полученных в процессе диссертационного исследования, можно отнести следующие.

1. Проведенный в работе анализ показал, что в ходе проводимой в Российской Федерации пенсионной реформы была модернизирована существующая ранее распределительная система назначения пенсий. В результате указанных преобразований были созданы условия для формирования пенсионных накоплений, которые образуются за счет отчислений работодателем взносов на НЧ трудовой пенсии. Эти суммы резервируются на личных пенсионных счетах работающих граждан России в виде денежных средств и не расходуются на выплату пенсий нынешним пенсионерам.

Главными особенностями пенсионных накоплений, как инвестиционного ресурса, является их масштабность и возможность вложения на длительный период. К 2012-2014 годам по объемным показателям они достигнут уровня 3,0 трлн. руб., а основная масса их будет востребована на выплаты пенсий не ранее 2022 года.

Сохранение и приумножение пенсионных накоплений, являющихся нетрадиционным источником инвестиций, выдвигается в число стратегических задач социально - экономического развития страны на данном этапе. Одним из способов решения этой задачи является инвестирование их в реальный сектор экономики. Предлагаемый подход будет способствовать одновременному решению двух проблем: обеспечения достойной старости и модернизации экономики.

2. На основе анализа зарубежного опыта сделан вывод о том, что накопительные пенсионные системы, аккумулируя большие средства, способны не только финансировать свое собственное развитие (следовательно -увеличивать пенсию), но и вносить существенный вклад в развитие экономики за счет увеличения уровня национальных сбережений и вложений их в реальный сектор.

Применяемая за рубежом модель пенсионных систем построенная, как правило, одновременно по накопительному и распределительному принципу используется в настоящее время и в России. При инвестировании пенсионных накоплений, в мировой практике используются два подхода, связанные с так называемыми «правилами разумного поведения» и «количественными ограничениями». Российская пенсионная система использует второй из названных подходов. Однако, как показывает зарубежный опыт, избыточный уровень пенсионных накоплений (это станет актуальным для России к 2012-2014 годам) обуславливает переход к системе с ограниченным применением запретительных мер.

3. Низкая активность воспроизводственного процесса, наблюдаемая в России на протяжении ряда лет, крайне отрицательно сказалась на состоянии производственного аппарата. К настоящему времени подавляющая часть основных средств российской промышленности морально устарела и эксплуатируется за пределами экономически целесообразных периодов.

В то же время существенного роста объемов финансирования инвестиционной деятельности предприятий за счет бюджетов всех уровней в ближайшие годы не ожидается

Резервы усиления инвестиционной активности за счет собственных средств предприятий, формируемых в настоящее время за счет двух источников: прибыли и амортизационных отчислений, исчерпаны.

Потребности реальной экономики в банковских услугах, несмотря на рост капитализации кредитных организаций и объемов кредитования, в полной мере не удовлетворяется.

Прирост иностранных инвестиций сопровождается адекватным увеличением объемов торговых кредитов. Аналогичного роста прямых и портфельных инвестиций, при этом, не происходит. Рост инвестиционного импорта (ввоз станков и оборудования) был существенно меньше импорта товаров широкого потребления.

В этих условиях, одна из важнейших задач развития инвестиционного рынка связана с расширением использования современных рыночных механизмов мобилизации частных инвестиционных ресурсов для ускоренного обновления основных средств отечественных предприятий. Одним из способов ее решения может стать использование пенсионных накоплений, которые представляют собой долгосрочный, капиталоемкий источник инвестиций.

4. Исследование современного состояния системы размещения пенсионных накоплений в экономику России показало, что в настоящее время ряд экономических факторов сдерживает привлечение этих средств для целей развития производственного аппарата.

Во-первых, это изначально определяется спецификой источника (средства будущих пенсионеров) и связанной с ней необходимостью соблюдения баланса между надежностью и доходностью вложений, во-первых, обуславливается неразвитостью финансовых и фондовых рынков.

Текущее состояние российских рынков таково, что рынок муниципальных облигаций представлен преимущественно двумя эмитентами - Москвой и Санкт-Петербургом, рынок срочных контрактов и ипотечных облигаций практически отсутствует, рынок векселей, в силу высоких рисков, не может представлять интерес как объект для инвестирования пенсионных накоплений. Наиболее динамично развивающимся сегментом финансового рынка является рынок корпоративных ценных бумаг, что позволяет только его рассматривать как объект для инвестирования средств будущих пенсионеров.

Основным препятствием использования пенсионных накоплений для целей развития реального сектора экономики являются:

- неразвитость институциональной среды;

- отсутствие инструментов инвестирования.

5. Анализ существующей нормативно - законодательной базы, регламентирующей взаимоотношения в сфере инвестирования пенсионных накоплений, показал, что она практически не стимулирует граждан к осуществлению добровольного выбора варианта размещения средств, находящихся на НЧ трудовой пенсии. Законодательно закрепленные условия размещения средств пенсионных накоплений сложны и непрозрачны. Кроме ч того, условия размещения средств будущих пенсионеров подвержены постоянным изменениям. Все эти факторы, в комплексе, не создают у граждан уверенности в том, что существующая накопительная система гарантированно обеспечит существенную прибавку к будущей пенсии.

Следствием применения такой законодательной практики в сфере инвестирования пенсионных накоплений стала ситуация при которой абсолютное большинство граждан (более 90%), участвующих в системе ОПС, осуществляют свой выбор случайным образом.

При этом перевод средств этих граждан в ГУК осуществлялся ПФР без их согласия и, как показал проведенный автором опрос слушателей ИПКгосслужбы, Института экономики и управления в промышленности, , многие застрахованные лица просто не знали об этом факте.

6. В работе показано, что в области инвестирования пенсионных накоплений до настоящего времени не устранен основной недостаток, обусловивший неэффективность пенсионной системы, существовавшей в СССР - государственный монополизм. Внешэкономбанк, выбранный в качестве ГУК, исходя из основного принципа стратегии управления пенсионными средствами -достижение максимальной надежности вложений, инвестирует основную массу размещенных в нем средств (90% от общего объема) в государственные ценные бумаги.

Такая практика не приводит к увеличению объемов средств, находящихся на НЧ трудовой пенсии. Поскольку инфляционные показатели в течение ряда последних лет превышают доходность от вложений, осуществляемых ГУК, постольку пенсионные накопления обесцениваются.

При этом, так как вложения в реальную экономику не осуществляются, то отечественное производство, строительство (в том числе — жилищное) и т. д. не получают инвестиционной поддержки за счет значимого источника инвестиций, как это практикуется за рубежом.

7. Анализ причин низкой популярности у населения УК и НПФ показал, что основной - является отсутствие надлежащей информации об их деятельности. В связи с этим, с одной стороны, государство должно вести постоянную разъяснительную работу с будущими пенсионерами в этом направлении, а, с другой стороны, существует необходимость в активном участии самих УК и НПФ в этой деятельности.

Результатом этой работы должно стать создание конкурентной среды в сфере управления пенсионными накоплениями. То есть большинство граждан

России должно добровольно, осознанно и мотивированно осуществить свой выбор при размещении накопленных пенсионных средств.

8. В работе предложена методика, позволяющая гражданам самостоятельно оценить деятельность УК или НПФ на основе количественных и качественных критериев. На основании этой оценки, будущий пенсионер может осуществить осознанный выбор УК или НПФ, которые, по его мнению, наиболее эффективно работают на рынке пенсионных накоплений.

В результате оценки каждой УК, с которой ПФР заключил договоры управления средствами пенсионных накоплений, в соответствии с предлагаемыми методическими рекомендациями отбирается та компания, которая согласно индивидуальным предпочтениям, достигает оптимального соотношения между максимальной доходностью и минимальным риском.

В вопросе выбора НПФ предлагается также учитывать специфику этого инструмента, связанную с тем, что, как правило, лидерами по надежности являются известные и крупные фонды, а средние и мелкие - характеризуются высокой динамикой. При этом учитывается, что, в вопросе выбора, НПФ не обладает такой же прозрачностью, как УК. В случае невозможности получения необходимой информации, гражданину, осуществляющему выбор, предлагается использовать рейтинги.

9. На основе анализа процессов происходящих на фондовом рынке, в исследовании сделан вывод о том, что перелив пенсионного капитала из ГУК в НПФ или УК сам по себе не решит проблему недостаточного инвестирования реальной экономики, в данном случае за счет пенсионных средств. Необходим поиск новых инструментов и нестандартных подходов при размещении НЧ.

10. В качестве варианта инвестирования пенсионных накоплений, в работе предлагается использовать, аналогичные с существующими, инструменты: ОФБУ и лизинг.

Так как ОФБУ представляет собой финансовый инструмент, который в полной мере удовлетворяет требованиям, предъявляемым к инвестированию пенсионных средств, использование его для привлечения средств населения, участвующего в накопительной системе ОПС, представляется актуальным. Несмотря на то, что эти вложения слабо влияют на рост капитализации реального сектора экономики, они могут выступать в качестве альтернативы размещения пенсионных накоплений в ГУК. Кроме того, применение ОФБУ позволит снизить остроту проблемы размещения средств будущих пенсионеров в условиях, когда эти объемы постоянно растут.

Вопросы надежности вложений средств будущих пенсионеров имеют особую значимость. В связи с этим, для целей снижения потенциальных инвестиционных рисков, характерных для современной экономической ситуации в России, в исследовании разработаны и предлагаются для практического применения такие современные инструменты инвестиционного финансирования, как лизинг оборудования с применение различных вариантов секъюритизации.

11. На основе анализа опыта зарубежных стран и отечественной практики применения механизмов ГЧП в работе подготовлены предложения по использованию НЧ трудовой пенсии для финансирования инвестиционных проектов с применением этих механизмов. Для реализации этих предложений предлагается, в частности, разрешить Внешэкономбанку инвестировать средства в корпоративные бумаги, выпускаемые для финансирования инвестиционных проектов с использованием механизмов ГЧП.

В целях реализации механизма ГЧП необходимо решить ряд проблем связанных с высокой капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости инфраструктурных проектов. При инвестировании пенсионных накоплений эти задачи могут быть разрешены, если принять во внимание характер пенсионных накоплений, как источника инвестиций.

12. Учитывая большую значимость задачи обеспечения жильем граждан России, в диссертационной работе исследована возможность и целесообразность использования пенсионных накоплений для решения жилищной проблемы. На основе германского опыта предложена схема вовлечения средств будущих пенсионеров в строительство или приобретение жилья через механизм эмиссии региональных ценных бумаг.

Применение указанной схемы, может способствовать одновременному решению двух важнейших социальных проблем: жилищной и материального обеспечения старости.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Линев, Игорь Викторович, 2008 год

1. Конституция Российской Федерации (с изм. от 21.07.2007). (Принята всенародным голосованием 12.12.1993).

2. Федеральный закон от 15.12.2001 г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» (в ред. от 28.12.2004, с изм. от 19.07.2007).

3. Федеральный закон от 17.12.2001 г. № 173-Ф3 «О трудовых пенсиях в Российской Федерации» (в ред. от 01.12.2007).

4. Федеральный закон от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в российской федерации» (в ред. от 2.02.2006).

5. Федеральный закон от 01.05.1999 г. № 92-ФЗ «О Российской трехсторонней комиссии по регулированию социально-трудовых отношений».

6. Федеральный закон от 01.04.1996 г. № 27-ФЗ «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования» (в ред. от 19.07.2007).

7. Федеральный закон от 07.05.1998 г. № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (в ред. от 06.12.2007).

8. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 г. №51-ФЗ (в ред. от 06.12.2007). Часть вторая от 26.01.1996 №14-ФЗ (в ред. от 06.12.2007).

9. Федеральный закон от 16.07.1998 г. № 102-ФЗ «Об Ипотеке (залоге недвижимости)» (в ред. от 04.12.2007).

10. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 г. №145-ФЗ (в ред. от 06.12.2007).

11. Федеральный закон от 15.081996 г. №115-ФЗ «О бюджетной классификации Российской Федерации» (в ред. от 26.04.2007).

12. Федеральный закон от 21.07.2005 г. № 94-ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных нужд» (в ред. от 08.11.2007).

13. Федеральный закон от 11.11.2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (в ред. 27.07.2006).

14. Федеральный закон от 27.07.2006 г. № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и защите информации».

15. Налоговый кодекс российской федерации. Часть первая. 31.07.1998 г. № 146-ФЗ (в ред. от 17.05.2007). Часть вторая. 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (в ред. от 06.12.2007).

16. Федеральный закон от 29.10.1998 г. №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. От 26.07.2006).

17. Федеральный закон от 11.01.1995 г. № 4-ФЗ «О Счетной палате Российской Федерации» (в ред. от 24.07.2007).

18. Постановление Верховного Совета Российской Федерации от 27.12.1991 г. №2122-1«Вопросы Пенсионного фонда Российской Федерации (России)» (в ред. от 05.08.2000).

19. Федеральный закон от 29.07.2004 г. № 98-ФЗ «О коммерческой тайне» (в ред. от 24.07.2007).

20. Федеральный закон от 7.08.2001 г. № 119-ФЗ «Об аудиторской деятельности» (в ред. от 3.11.2006).

21. Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в ред. от 01.12.2007).

22. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» (в ред. от 01.12.2007).

23. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.2007).

24. Федеральный закон от 21.07.2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» (в ред. от 04.12.2007).

25. Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред. от 06.12.2007).

26. Указ Президента Российской Федерации от 09.03.2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» (в ред. от 24.09.2007).

27. Указ Президента Российской Федерации от 23.07.2003 г. № 827 «Об общественном совете по инвестированию средств пенсионных накоплений».

28. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 г. №329 «О Министерстве финансов Российской Федерации» (в ред. от 30.01.2008).

29. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 г. №317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам». (В ред. от 10.03.2007).

30. Постановление Правительства Российской Федерации от 02.12.2003 г. №730 «О дополнительных мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений». (В ред. от 22.05.2007).

31. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2003 г. №395 «О мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений». (В ред. от 31.12.2005).

32. Постановление Правительства Российской Федерации от 14.07.2006 г. №432 «О лицензировании отдельных видов деятельности на финансовых рынках».

33. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.09.2003 г. №540 «Об утверждении инвестиционной декларации Внешэкономбанка о доверительном управлении средствами пенсионных накоплений» (в ред. от2302.2007).

34. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 г. №321 «Об утверждении положения о министерстве здравоохранения и социального развития российской федерации» (в ред. от 28.04.2006).

35. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.06.2004 г. №260 «О регламенте правительства российской федерации и положении об аппарате правительства российской федерации» (в ред. от 31.07.2007).

36. Постановление Правительства Российской Федерации от 04.04.2003 г. №198 «О порядке размещения в 2003 году временно свободных средств бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации».

37. Постановление Правительства Российской Федерации от 02.08.2005 г. №482 «Об утверждении форм отчетности негосударственного пенсионного фонда по обязательному пенсионному страхованию».

38. Постановление Правительства Российской Федерации от 15.03.1997 г. №318 «О мерах по организации индивидуального персонифицированного учета для целей государственного пенсионного страхования» (в ред. от 10.03.2006).

39. Постановление Правительства Российской Федерации от 27.12.2004 г. №853 «О порядке поддержания достаточности собственных средств (капитала) управляющей компании и специализированного депозитария относительно объема обслуживаемых активов».

40. Постановление Правительства Российской Федерации от 1.02.2007 г. №63 «Об утверждении Правил размещения пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» (в ред. от 11.09.2007).

41. Постановление Правительства Российской Федерации от 14.07.2006 г. №432 «О лицензировании отдельных видов деятельности на финансовых рынках».

42. Постановление Правительства Российской Федерации от 13.02.2004 г. №77 «Об утверждении типовых страховых правил негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего деятельность по обязательному пенсионному страхованию» (в ред. от 3.07.2006).

43. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 21.08.2003 г. №1180-Р.

44. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 16.04.2005 г. №422-Р.

45. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 19.01.2006 г. №38 Р.

46. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 20.04.2005 г. № 05-11\пз-н «Об утверждении Положения об отчетности Пенсионного фонда Российской Федерации по формированию и инвестированию средств пенсионных накоплений».

47. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 20.04.2005 г. № 05-12\пз-н «Об утверждении Положения об отчетности специализированного депозитария об операциях со средствами пенсионных накоплений» (в ред. от 8.12.2005).

48. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 22.08.2005 г. №107н «Об утверждении Стандартов раскрытия информации об инвестировании средств пенсионных накоплений» (в ред. от 30.05.2007).

49. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10.02.2004 г. №04-3\пс «О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».

50. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 26.12.2006 г. №05-155\пз-н «Об утверждении Порядка расчета рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений».

51. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 15.11.2005 г. №05-63\пз-н «Об утверждении форм отчетности управляющих компаний, осуществляющих доверительное управление средствами пенсионных накоплений».

52. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 11.10.1999 г. №9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (в ред. от 16.03.2005).

53. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 6.03.2007 г. №07-21\пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

54. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 30.08.2005 г. №109н «Об утверждении Порядка доведения до сведения застрахованных лиц формы заявления о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании) и инструкции по ее заполнению».

55. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 21.08.2003 г. №79н «Об утверждении типовой формы соглашения о взаимном удостоверении подписей» (в ред. от 26.08.2005).

56. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 07.09.2004 г. №75н «Об установлении периода для расчета величины дохода от инвестирования средств пенсионных накоплений».

57. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9.07.2003 г. № 03-1406/Р «об утверждении методических рекомендаций по разработке внутренних регламентов управляющих компаний по инвестированию средств пенсионных накоплений».

58. Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19.08.2003 г. № 03-ИК-02/11933 «О представлении документов в ФКЦБ России в связи с проведением Минфином России конкурса по отбору управляющих компаний».

59. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 19.08.2004 г. № 68н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций»

60. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 30.06.2003 г. № 56н «О реализации Постановления Правительства Российской Федерации от 19.06.2003 №346» (в ред. от 24.11.2006).

61. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 8.12.2005 г. №05-73/пз-н «Об утверждении Методических указаний по составлению и заполнению форм отчетности негосударственного пенсионного фонда по обязательному пенсионному страхованию».

62. Письмо Министерства финансов Российской Федерации от 21.06.2005 г. № 03-05-01-04/195 «О налогообложении пенсий, выплачиваемым по договорам негосударственного пенсионного обеспечения».

63. Письмо Министерства финансов Российской Федерации от 16.10.2006 г. №05-01-05/27 «О некоторых вопросах, связанных с осуществлением расчета доходности инвестирования средств пенсионных накоплений».

64. Положение о порядке рассмотрения документов и заключения * Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке ГКО ОФЗ, утв. Центральным банком Российской Федерации 10.11.1998 г. №59-п.

65. Положение Банка России от 16.03.2004 г. «О порядке депозитарного учета федеральных государственных ценных бумаг».

66. Постановление Правления Пенсионного фонда Российской Федерации от 23.09.2003 г. № 133п «О рекомендуемых формах при приеме и обработке заявлений застрахованных лиц о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании)».

67. Инструкция Банка России от 2.07.1997 №63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации».

68. Постановление Совета Министров СССР от 14.06.1988 г. №745.

69. Послание Федеральному Собранию Российской Федерации Президента России Владимира Путина. Российская газета от 27.04.2007 г.

70. Распоряжение Правления Пенсионного фонда Российской Федерации от 26.12.2006 г. №230р «Об организации работ по перераспределению средств пенсионных накоплений».

71. Абалкин Л.И. Россия: поиск самоопределения: очерки.-2-е изд., доп.-М.: Наука, 2005.-464с.

72. Азанов М. Лихачев В. Практический анализ современных механизмов государственно-частного партнерства в зарубежных странах, или как реализовать ГЧП в России //Финансы экономика безопасность.-2005.- №1

73. Алексеев Д. Коншин Д. Инвестирование пенсионных активов в странах ОЭСР // Пенсионные фонды и инвестиции.-2004.-4.

74. Баженов С.И., Беспамятных H.H. Особенности развития государственно-частного партнерства в реформировании жилищно-коммунального хозяйства. Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН. -2006.-57 с.

75. Белоусов А.Р. Долгосрочные тренды российской экономики: сценарии экономического развития до 2020 года// Материалы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.-2005.

76. Белоусов А.Р. Эффективный экономический рост в 2001-2010 гг.: условия и ограничения. // Вопросы прогнозирования, 2001, №1, с. 27-45.

77. Бюджетная реформа в действии //Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях.-2005.-№20.-Октябрь.

78. Водянов A.A. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода (методы исследования и прогнозирования). М.:ИМЭИ, 1995. - 203 с.

79. Водянов A.A. Как запустить инвестиции. // Эксперт, 2001, №34 (294).

80. Водянов A.A. Промышленные мощности: состояние и использование. //Экономист, 1999, №9, с. 38-44.

81. Водянов A.A., Гаврилова О.П. Налоговые инструменты восстановления инвестиций в реальном секторе российской экономики. // Проблемы теории и практики управления, 1999, №6.

82. Водянов A.A., Смирнов A.B. Инвестиционная политика: каким методам регулирования отдать предпочтение? // Российский экономический журнал, 2001, № 11-12, с. 3-10.

83. Водянов A.A., Смирнов A.B. Шанс на инвестиционный подъем и трудности его реализации. // Российский экономический журнал, 2000, №11-12, с. 10-21.

84. Водянов A.A., Смирнов A.B. Паутина роста. // Эксперт, №42 (254),2000.

85. Водянов А., Протасова Л. Использование производственных мощностей в промышленности. // Экономист, 1994, №8, с. 3-14.

86. Волков Б. Авиацию можно поднять путем лизинга // Лизинг ревю.-2004.-№1

87. Воронов П. Перспективы гражданской авиации в России // Аэрокосмические новости.-2004.-№2, с. 44.

88. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура».- 1999. - 376с.

89. Голикова Л., Ламси А. Миссия по ликвидации лишних НПФ // КоммерсантЪ. -2005. -7.1 1.

90. Гордеев И. На деньги «молчунов» построят дороги, мосты, аэропорты //Время новостей.-2005.-17.06.

91. Гордеев И. Пенсии пошли в рост //Время новостей.-2005.-30.08.

92. ГраникИ. Госдума поделит неучтенные взносы в Пенсионный фонд // КоммерсантЪ. -2006. -17.04.

93. Гранберг А.Г. Динамические модели народного хозяйства. М.: Экономика, 1985.-240 с.

94. Гринберг P.C. Экономические реформы в постсоциалистических странах: концепции, результаты, уроки. // ЭКО Всероссийский экономический журнал, 2003, №4, с. 22-37.

95. Дмитриев М.Э. Социальные реформы в России: итоги и ближайшие перспективы // Общественные науки и современность. 1998. № 5. С.19-25.

96. Добромыслов К. Развитие рынка финансовых активов для инвестирования пенсионных накоплений на основе государственно частного партнерства// Пенсионные фонды и инвестиции.- 2006.- 2.

97. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; под общ. Ред. В. Лукашевича. -Л., 1991.-448 с.

98. Дубенецкий Я.Н. Активная промышленная политика: безотлагательная необходимость. // Проблемы прогнозирования, 2003, №1, с. 4349.

99. Златкис Б.И. Рынок ценных бумаг: итоги, планы // Финансы .-1997.-2.

100. Златкис Б.И. Российский рынок государственных ценных бумаг// Финансы .-1995 .-8.

101. Златкис Б.И. Что ждать инвестору на рынке внутреннего долга в 2003 году? //Финансы. -2003. -2.

102. Зюбин П. О программе инвестирования средств НПФ в строительство жилья //Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.-3.

103. Ивантер В.В. Зарплата как зеркало русской экономики // Банковское дело в Москве.-2002.-10.

104. Ивантер Д.Е., Кузнецов A.B., Оленин И.В. Профессиональное управление в системе негосударственного пенсионного обеспечения: опыт Великобритании и уроки для России»// Пенсия.-2001.-№6 (57).

105. Иванютенко Ю. Пенсионные накопления и управляющие компании //Финансовая газета.-2003.-№46.

106. Ильясова Г. Инвестирование пенсионных накоплений // Пенсионные фонды и инвестиции.-2002.-5.

107. Инвестиции в России. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, Росстат. Выпуски ряда лет.

108. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, Росстат. Выпуски ряда лет.

109. Информационные бюллетени ВИНИТИ // серия: «Экономика и управление в зарубежных странах». 1999.

110. Каледина А. Чили: опыт пенсионного реформирования //Финансовые известия. -2005. -12.05.

111. Колесников Е. Как правильно выбрать ПИФ.-М:АСТ; СПб.: Астрель-СПб, 2007.-93 с.

112. Комяков С. Негосударственные пенсионные фонды и эволюция отношений собственности // Пенсионные фонды и инвестиции.-2002.-6.

113. Конюхова Т.В. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов //Законодательство и экономика.-2004.-12.

114. Кувшинова О. Иностранные инвестиции бесполезны // Бизнес. Ежедневная деловая газета. -2006.-28.06.

115. Кузин А. Пенсионные накопления в акции // Финанс.-2006.-14.03

116. Куртин А. В. Государственно частное партнерство в обязательном пенсионном страховании //Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.-6(24).

117. Куртин А. В. Влияние пенсионных реформ на экономические преобразования в странах переходного периода (на примере Российской Федерации) // Финансовые известия, Киев.-2003.-4.

118. Кутяева О. Что будет: Все будет, но не так, как хотелось // Ведомости,- 2003.-21.05.

119. Ламси А., Ладыгин Д. Государство выводит пенсии из Внешэкономбанка //Коммерсантъ -2005. -15.12.

120. Ламси А., Ладыгин Д. Фонды недвижимости вышли на публику //Коммерсантъ -2006. -30.11.

121. Лапина Ю. Как разговорить «молчунов» //Пенсионные фонды и инвестиции.-2004.-3(15).

122. Лившиц А .Я. Почему иностранные инвестиициии потоком идут в Китай. //Внешнеэкономическиий бюллетень, 2003, №12, с. 12-13

123. Логинов В. Будущие пенсионеры Карлсон и Пеппи Длинный чулок// Политэкономия.-2001.- №11 (70)

124. Логинов В. Тандем ипотеки и пенсионных накоплений //Эксперт.-2006.-03.04

125. Львов Д.С. Стабфонд «беременен» дефолтом? //Аргументы и факты.-2006.-13.

126. Львов Д.С., Гранберг А.Г. Стратегическое управление: регион, город, предприятие. М.: Экономика, 2004. - 603с.

127. Макаров A.B. Инвестируем в ПИФ.-М.:Изд-во Эксмо, 2005.-96с.

128. Малыгин A.A. Планирование воспроизводства основных фондов. -М.: Экономика, 1985. -248 с.

129. Мэнкью Н. Грегори Макроэкономика /Пер. с англ. М.:Издательство МГУ, 1994. -736с.

130. Миронова Т.А., Самарина Т.П. Законодательное обеспечение стратегии экономического развития // Аналитический вестник Совета Федерации Федерального Собрания Российской Федерации. -2005 .-01 (253)

131. Началов A.B. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ).-М.:Издательско консультационная компания «Статус-Кво97», 2004.-40с.

132. Непп А. Снижение ЕСН: плюсы и минусы // Пенсионные фонды и инвестиции.-2004.-3.

133. Непп А. Что немцу хорошо. // Эксперт Урал.- 2003.-37 (117).

134. Николаев А. План по «молчунам» перевыполнен!// Пенсионные фонды и инвестиции.-2003.-6(12).

135. Обновление России: бизнес и власть объединяются // Информационный промышленный вестник.-2006.-5.

136. Одинцова А. Прогноз развития рынка IPO // Биржевое обозрение.-2005.-№9.

137. Орлов-Карба П.А. Все о пенсионной реформе в России: монография.-М.:Гардарики, 2005.-302с.

138. Панов А., Федоринова Ю., Ярош Ю., Дорохов Р., Малкова И., Экономический дефект. Куда уходят деньги от продажи российских акций. // Ведомости.-2006.-21.02.

139. Пенсионная реформа в России: причины, содержание, перспективы / C.B. Захаров, Г.В. Рахманова, C.B. Васин и др.; Под общ. ред. М.Э. Дмитриева, Д.Я. Травина. СПб.: Норма, 1998. 253 с.

140. Петраков Н.Я. Актуальные проблемы стратегического развития российской экономики // Проблемы теории и практики управления .-2003.-1.

141. Петраков- Н. Я. Как проводить либеральные реформы, когда олигархам раздали все добро// Финансовый контроль .-2004.-4.

142. Петраков Н.Я. Проели.Промышленная мощь СССР исчерпана. //Аргументы и факты.-2006.-26.

143. Петров В. Преимущества IPO перед прочими источниками инйестиций // Рынок ценных бумаг.- 2005.-№15.

144. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: /Сокр. Пер. с англ. /Научн. Ред.: В.Т. Борисович, В. М. .Полтерович, В.И. Данилов и др. М.: «Экономика», «Дело», 1992. - 510 с.

145. Попов А. Диверсификация инструментов инвестирования средств «молчунов» и возможные механизмы инвестирования таких средств // Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.-6(24).

146. Постников С.JI. К вопросу об эффективности использования пенсионных накоплений // Аналитический вестник Совета Федерации Федерального собрания Российской Федерации.-2003.-21(214).

147. Потемкин A. IPO Вчера, сегодня, завтра.// Биржевое обозрение.-2005 .-№5.

148. Райзберг Б.А. Государственное управление экономическими и социальными процессами. М: ИНФРА-М, 2005. - 384 с.

149. Райзберг Б.А. Диссертация и ученая степень. Пособие для соискателей. М.: Инфра М, 2007.

150. Райзберг Б.А. Курс управления экономикой. СПб: Питер, 2003 .528 с.

151. Райзберг Б.А. Основы экономики. -М.: Инфра М, 2003. - 416 с.

152. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. — 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М, 1999. 479 с.

153. Рашид М. Российская пенсионная реформа в оценке экспертов Всемирного банка. // Пенсионные фонды и инвестиции.-2003.-2.

154. Роик В. Негосударственные пенсионные фонды. Перспективы развития. // Социальное страхование.-2002.-№5.

155. Роик В. Стратегия внедрения накопительных схем. // Социальная защита.-2002.-№8.

156. Росс С. И др. Основы корпоративных финансов/ Пер. с англ. — М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. 720с.: ил.

157. Россия 2015 оптимистический сценарий /Под ред. Л.И. Абалкина -М.: ММВБ, 1999.-416 с.

158. Самуэльсон П. Экономика, т.1, 2 М., НПО «Алгон» ВНИИИСИ, 1992.-333 е., 415 с.

159. Силкова Е. 55 к одному. Кому доверить пенсионные средства? // Двойная запись.-2003.-№10.

160. Симкин Л., Дибб С. Практическое руководство по сегментированию рынка. СПб.: Питер.- 2002.

161. Симонов К. Невидимые инвестиции // КоммерсантЪ. -2006. -12.12.

162. Ситнина В. Спор о чувстве долга// Время новостей.-2004.-1.12.

163. Соловьев А.К. Экономика пенсионного страхования: Учеб. Пособие для ВУЗов.-М.: Юнити, 2004.-335 с.

164. Соловьев А.К. Актуарные расчеты в системе страхования. -М.: Финансы и статистика, 2005.-285с.

165. Соловьев А.К. Финансовая система государственного пенсионного страхования в России.-М: Финансы и статистика, 2001.-424с.

166. Соловьев А.К. Актуальная оценка развития системы обязательного пенсионного страхования России до 2020 года. // Пенсия.-2003.-№3.

167. Сорокина Е.Г. Зарубежные пенсионные системы: опыт для России//Аналит. Вестн. Гос. Думы. Сер. Социальная политика.-2001. -№16.

168. Социально-экономическое положение России. Спр. М.: Госкомстат России, Росстат. Выпуски ряда лет.

169. Столерю Л. Равновесие и экономический рост/Пер с франц. Под общ. Ред. Б. Исаева.-М.: Статистика, 1974.-472 с.

170. Стратегический ответ России на вызовы нового века. Монография./Под общ. ред. Л.И. Абалкина.-М.: Из-дво «Экзамен», 2004.-608с.

171. Строительство в России Статистический сборник. М.: Госкомстат России, Росстат. Выпуски ряда лет.

172. Супян В. США: соцобеспечение вчера, сегодня, завтра./УПолитический журнал. -2005.- март. -№10 (61)

173. Турмачев Е.С. Инвестиционный процесс в России: вчера, сегодня, завтра. -М.:ТЕИС, 2000. -213 с.

174. Турмачев Е.С. Экономико-математические методы анализа и моделирования инвестиционного процесса в России. М.: Издательство ООО «Профвариант», 2002. -232 с.

175. Филатова О. На «Боинг» надейся, а сам не плошай // Бюджет.-2004.1

176. Фомина Е., Головцов А. Пенсионная реформа и экономика// Пенсионные фонды и инвестиции.-2003.-2.

177. Фрик О.В. О применении законодательства при переходе прав на пенсионные накопления //Журнал российского права.-2004.-январь.-№1.

178. Частный бизнес готов инвестировать в транспортную инфраструктуру до $1 млрд.// Ведомости . -2006. -24.04.

179. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти Финансы корпораций: теория, методы и практика/ Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2000.- XVIII, 686 с.

180. Чернышева Л.Н. Пенсия. Ответы на все вопросы./3-е изд., перераб. и доп. -СПб.: БХВ-Петербург, 2007.-144с.

181. Четыркин Е., Кабалкин С. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: уроки для России // Вопросы экономики.-2000.-8.

182. Четыркин Е.М., Калихман И.Л. Вероятность и статистика. -.М.: Финансы и статистика, 1982. -319 с.

183. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ.-М.: ИНФРА-М, 1999.-Х11, 1028 с.

184. Щербаков А. Проблемы инвестирования средств в накопительной пенсионной системе. // Пенсионные фонды и инвестиции.-2002.-3.

185. Щуко Л.П. Новый расчет пенсий. -М;СПб: Издательский дом Герда, 2002. 320с.

186. Эрдман Г.В. 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах.-М.:НТ Пресс, 2005.-144с.

187. Эрдман Г.В. Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы.-М.:НТ Пресс, 2006.-96с.