Генезис национального валютного кризиса в условиях глобализации: На примере Аргентинской Республики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Ермилова, Людмила Владимировна

• Ермилова, Людмила Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ермилова, Людмила Владимировна

Введение.

Глава I. Теоретические и методологические аспекты анализа валютных кризисов.

1.1. Сущность валютного кризиса и его модели.

1.2. Причины возникновения, формы проявления и последствия валютных кризисов.

1.3. Основные подходы к антикризисному регулированию валютной сферы со стороны государства.

1.3.1. Основные индикаторы, характеризующие кризисное состояние валютной сферы в современных условиях.

1.3.2. Валютная политика как стратегия антикризисного регулирования валютной сферы.

Глава II. Особенности валютного кризиса в Аргентине в 2001-2002 гг.

2.1. Основные формы проявления валютного кризиса в Аргентине.

2.2. Внутренние и внешние факторы валютного кризиса в Аргентине.

2.2.1. Ошибки макроэкономической политики и структурные особенности Аргентины.

2.2.2. Влияние внешних шоков на развитие кризисной ситуации в Аргентине.

2.3. Национальные и региональные последствия валютного кризиса в

Аргентине.

Глава III. Антикризисное регулирование валютной сферы Аргентины.

3.1. Особенности стабилизационной программы на базе режима «валютного совета» (currency board).

3.2. Перестройка системы преодоления нестабильности в валютной сфере Аргентины под воздействием глобализации.

3.3. Использование аргентинского опыта для совершенствования валютной политики и валютного регулирования в Российской Федерации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Генезис национального валютного кризиса в условиях глобализации: На примере Аргентинской Республики»

Актуальность темы. Нестабильность мировой валютной системы, проявлениями которой являются валютные кризисы, является одной из наиболее актуальных для изучения проблем мировой экономики. Объективные условия, диктуемые процессом глобализации, требуют выявления подходов к исследованию сущности современных валютных кризисов, причин их возникновения и поиска наиболее оптимальных подходов к их предотвращению и преодолению.

Глобализация мировой экономики - это двойственный процесс, который проявляется, с одной стороны, в развитии интернационализации производства и капитала, углублении международного разделения труда, усилении взаимосвязей и взаимозависимости между национальными экономиками, а с другой - в усилении неравномерности распределения доходов в пользу развитых государств, росте внешней задолженности развивающихся государств, нестабильности на международных финансовых рынках.

Экономическая и финансовая глобализация способствует возрастанию роли внешних факторов в развитии локального финансового, банковского или валютного кризисов, приобретению кризисами регионального и глобального характера, что в конечном итоге приводит к росту вероятности возникновения кризиса. Так, результаты эмпирического исследования Барри Эйхенгрина (Barry Eichengreen) и Михаэля Бордо (Michael Bordo) 2001 г. показали, что вероятность наступления локального финансового кризиса с 1973 г. в любой случайно выбранной стране увеличилась в 2 раза1.

Либерализация форм движения международного капитала и новые достижения в области информационных технологий делают капитал самым мобильным фактором производства. В свете роста скорости движения международного капитала обнажаются проблемы государственного

1 Haizhou Huang, S. Kal Wajid. Financial Stability in the World Global Finance//Finance Development, March 2002. P. 14. регулирования финансовых рынков в развивающихся государствах: ошибки в выборе оптимального режима валютного курса, в его координации с другими мерами макроэкономической политики, слабость национальных финансовых институтов, спекулятивные интересы и недоверие к национальной валюте со стороны инвесторов, недостаток объективной информации, а также политическая нестабильность. Так, если с 1945 г. по 1971 г. валютные кризисы затронули лишь 16 развивающихся стран, то с 1973 г. по 1997 г. их количество увеличилось до 57 . В этой связи наиболее актуальным становится поиск эффективной методики диагностирования валютной сферы и выбора наиболее оптимальных инструментов валютной политики.

На фоне проблем государственного регулирования валютной сферы возрастает роль наднационального регулирования валютных отношений. Главным институтом, призванным поддерживать стабильность валютных отношений на межгосударственном уровне, является Международный валютный фонд. Однако, как показывает практика современных валютных кризисов, он часто не справляется со своей задачей, что требует значительной корректировки основ его деятельности. Отражая экономические и политические интересы развитых государств и, прежде всего, США, МВФ фактически превышает свои полномочия, выступая в качестве международного агентства развития, при этом его стабилизационные программы зачастую не учитывают экономической специфики кризисных стран. Громоздкий механизм принятия решения о выдаче кредита лишает МВФ возможности быстрого реагирования на экономические трудности стран-членов.

Валютный кризис в Аргентине 2001-2002 гг. стал одним из самых острых валютных кризисов в условиях глобализации, а также одним из самых трудных для экономики Аргентины за всю ее историю. После дефолта по государственному долгу и практически полного паралича банковской системы, в июне 2002 г. аргентинское песо, фиксированное по отношению к доллару США с 1991 г. в рамках политики «валютного совета» (currency board), достигло самой

2 Рудый К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика/ К.В. Рудый. -М.: Новое знание, 2003. С. 360. нижней точки в 3,90 песо за 1 доллар. Экономические и социальные последствия валютного кризиса были сильно разрушительными: ВВП Аргентины с 1998 г. по 2003 г. снизился примерно на 20%, безработица выросла до 20%, обеднели более половины населения Аргентины.

За пять лет до кризиса Аргентина успешно проводила экономические реформы: инфляция, которая в 80-е годы достигала гиперуровня, в конце 1990-х годов не превышала 10% годовых, значительными были темпы экономического роста, мексиканский кризис 1994-95 гг. («кризис текилы») не оказал существенного влияния на аргентинскую экономику. Однако в конце 90-х годов страна вошла в полосу депрессии, из которой не могла найти выход самостоятельно. Слабости национальной экономики, ошибки экономической политики сыграли свою роль в развитии валютного кризиса. Кроме того, в течение 90-х годов страна тесно сотрудничала с Международным валютным фондом, который предоставил Аргентине 5 финансовых займов: два в рамках механизма расширенного финансирования (Extended Fund Facility — EFF), утвержденных в 1992 и 1994 гг. и три в рамках механизма стэнд-бай (Stand-By Arrangement - SBA), утвержденных в 1991, 1996 и 2000 гг.

Глубина валютного кризиса в Аргентине в условиях успешного проведения экономических реформ и при содействии МВФ делает чрезвычайно актуальным изучение аргентинского опыта с точки зрения совершенствования методов предотвращения и преодоления подобных валютных кризисов, а также улучшения качества рекомендаций и соответствующих программ МВФ.

Кризис в Аргентине имеет много общего с последними региональными кризисами 90-х годов, поскольку также стал следствием чрезмерного накопления государственного долга и неспособности государства эффективно управлять долговой нестабильностью. Однако при этом он отличается от традиционных кризисов платежных балансов (которые Аргентина испытала в прошлом) тем, что в стране не было большого дефицита государственного бюджета и высокой инфляции. Напротив, режим «валютного совета» препятствовал прямому финансированию дефицита государственного бюджета, и для предкризисного периода был характерен процесс дефляции. Несмотря на относительно небольшой финансовый сектор Аргентины и его ориентацию на внешнее финансирование, банковская система была достаточно устойчива вплоть до того, как государство объявило о дефолте по долгам и неэквивалентном переводе банковских активов в песо. И как только произошел коллапс режима фиксированного валютного курса в Бразилии в 1999 г., динамика государственного долга и сомнения относительно стабильности режима «валютного совета» оказались в центре пристального внимания международных валютных спекулянтов.

Наряду с тем, что основной причиной валютного кризиса в Аргентине стала несогласованность валютной и бюджетно-налоговой политики, в обострении кризисной ситуации сыграла немалую роль неблагоприятная конъюнктура на внешних рынках. Несмотря на то, что режим «валютного совета» сыграл основную роль в резком сокращении уровня инфляции и тем самым послужил фактором доверия к политике страны, его долгосрочное использование противоречило структурным характеристикам экономики Аргентины. Как только инфляция стабилизировалась на достаточно низком уровне, политика «валютного совета» утратила свою актуальность, а в условиях рецессии стала дополнительной нагрузкой для государства, способствующей накоплению внушительной государственной задолженности, деноминированной в иностранной валюте.

Опыт Аргентины чрезвычайно важен для России, поскольку российский валютный кризис 1998 г. во многом похож на аргентинский. Как и в Аргентине, главной предпосылкой кризиса явилось использование режима фиксированного валютного курса в сочетании с экспансивной бюджетно-налоговой политикой. Азиатские кризисы 1997-1998 гг., падение цен на нефть оказали серьезное влияние на развитие кризисной ситуации. В результате государственные власти России вынуждены были провести глубокую девальвацию рубля, объявить дефолт, ввести мораторий на обслуживание банковских долгов. Как «наиболее эффективное» средство преодоления кризиса в России рассматривался вариант введения режима «валютного совета».

Цели н задачи псслсдопаппн. Целью данного исследования является выявление генезиса, сущности и содержания валютных кризисов, раскрытие основных подходов к диагностике кризисных явлении в валютной сфере и выбору мер антикризисного регулирования валютной сферы в современных условиях глобализации. Валютный кризис в Аргентинской Республике 2001-2002 гг. является наиболее выраженным и позволяет на его примере сформулировать рекомендации по совершенствованию валютной политики и валютного регулирования в Российской Федерации.

Цели исследования предполагает постановку и решение следующих задач:

1. Уточнить определение валютного кризиса на основе систематизации . подходов исследований отечественных и зарубежных авторов;

2. Разработать классификацию валютных потрясений, используя в качестве критериев причины возникновения, формы проявления и последствия;

3. Выявить основные подходы к созданию механизма антикризисного регулирования валютной сферы в условиях глобализации;

4. Представить комплексный анализ валютного кризиса в Аргентине 20012002 гг. по формам проявления, причинам возникновения и последствиям;

5. Раскрыть особенности стабилизационной программы на базе режима «валютного совета»;

6. Выявить основные проблемы предотвращения и преодоления валютной нестабильности в Аргентине;

7. Исходя из уроков аргентинского валютного кризиса, разработать рекомендации по совершенствованию валютного регулирования в Российской Федерации.

Объектом исследовании является режим «валютного совета» в Аргентине как механизм урегулирования валютного кризиса, опыт использования которого позволит извлечь уроки для других стран в целях улучшения подходов к предотвращению и преодолению валютных кризисов в условиях глобализации.

Предметом исследования является национальная валютпо-финансовая система Аргентины в условиях нестабильности.

Теоретической и методологической основой исследования стали научные труды, посвященные фундаментальным вопросам международных валютно-финансовых и кредитных отношений, в том числе проблеме нестабильности в валютной сфере: Т. Агаповой, А. Аникина, С. Алексашенко, В. Антонова, В. Андрианова, Е. Балацкого, О. Богданова, А. Булатова, М. Бункиной, Т. Валовой, А. Грязновой, В. Давыдова, JI. Дробозиной, О. Жирнова, А. Илларионова, А. Ильинского, А. Киреева, А. Кобякова, Ю. Константинова, Д. Курочкина, В. Кузнецова, В. Ковалева, JI. Красавиной, А. Лебедева, В. Леонтьева, А. Мовсесяна, С. Моисеева, А. Некипелова, С. Огнивцева, В. Попова, , К. Рудого, С. Серегиной, А. Строганова, В. Тепермана, Л. Федякиной, М. Хазина, А. Холопова, М. Чепурина, Веласко (A. Velasco), Г. Кальво (G. Calvo), Камински (G. Kaminsky), П. Кругмана (P. Krugman), M. Монтеса (M. Montes), M. Обстфельда (M. Obstfeld), Сакса (J. Sachs), С. Фишера (S. Fisher), Чанга (R. Chang), С. Эдвардса (S. Edwards), и др.

При исследовании финансовых проблем в странах Латиснкой Америки были широко использованы работы ведущих отечественных и зарубежных специалистов, в том числе А. Бобровникова, В. Давыдова, 3. Романовой, Н. Соловьева, В. Тепермана, И. Шереметьева, П. Яковлева, Э. Альберола (Е. Alberola), Е. Мендозы (Е. Mendosa), Г. Перри (G. Perry), Л. Сервен (L. Serven) и др.

Научные результаты, выносимые на защиту, заключаются в следующем:

• Уточнено определение сущности валютного кризиса на основе систематизации результатов исследования отечественных и зарубежных авторов;

• На основе анализа существующих моделей валютных кризисов в условиях глобализации мировой экономики и валютно-финансовой сферы предложена собственная классификация валютных кризисов но причинам возникновения, формам проявления и последствиям;

• Выявлены основные подходы к выбору специфических мероприятий валютной политики как стратегии антикризисного регулирования валютной сферы государства в условиях глобализации мировой экономики;

• Представлен анализ форм проявления, причин возникновения и последствий валютного кризиса в Аргентине 2001-2002 гг.;

• Раскрыты особенности стабилизационной программы 1991 г. на базе режима «валютного совета»;

• Выявлены основные проблемы предотвращения и преодоления нестабильности в валютной сфере Аргентины;

• На основе аргентинского опыта антикризисного регулирования выработаны рекомендации для совершенствования валютной политики и валютного регулирования в Российской Федерации.

Теоретическая и практическая значимость. Материалы диссертационного исследования могут быть использованы при подготовке учебных программ, методических и других материалов, которые могут быть использованы в учебном процессе при подготовке студентов и аспирантов, а также в рамках программ повышения квалификации практических работников в рамках дисциплин «Мировая экономика», «Международные экономические отношения», «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения», стать основой для дальнейших разработок по данной теме.

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что исследование завершает ряд выводов и практических рекомендаций по совершенствованию валютной политики и валютного регулирования в Российской Федерации.

Апробация результатов исследования. Данная диссертация выполнена на кафедре «Мировая экономика» Института национальной и мировой экономики Государственного Университета Управления. Основные положения, отраженные в работе, докладывались на научно-практических конференциях, проходивших в Государственном Университете Управления, а также использовались автором при чтении курса «Мировая экономика». Наиболее значимые выводы исследования нашли отражение в 7-ми публикациях общим объемом 2,14 п.л.

Объем II структура работы вытекает из поставленных целей и задач и отражает ее основное содержание. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Основной текст работы изложен на 194-х страницах. По основному тексту работы и в приложении приведено 28 таблиц и 21 рисунок. Список литературы представлен 252 источниками, из которых 197 на русском, 55 на иностранных языках.

В первой главе работы детально рассмотрены подходы российских и зарубежных авторов к определению валютного кризиса, приводится анализ трех поколений моделей валютных потрясений, на основе которого предлагается систематизированная классификация валютных кризисов по причинам возникновения, формам проявления и последствиям. Особое внимание уделяется обзору индикаторов-предвестников валютных потрясений и исследованию инструментария валютной политики в контексте антикризисного регулирования валютной сферы государства в условиях глобализации мировой экономики.

Вторая глава исследования посвящена комплексному анализу валютного кризиса в Аргентине в 2001-2002 гг.: детально исследованы его формы проявления, внутренние и внешние причины его возникновения, а также его национальные и региональные последствия.

В третьей главе выявлены особенности стабилизационной программы на базе режима «валютного совета», освещены основные проблемы предотвращения и преодоления валютного кризиса в Аргентине, а также на основе кризисного опыта Аргентины сделаны конкретные рекомендации по совершенствованию валютной политики и валютного регулирования России.

В заключении представлены основные выводы по результатам проведенного исследования.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Ермилова, Людмила Владимировна

Однако результаты исследования специалистов Всемирного банка

Гильермо Перри (G. Регту) и Льюиса Сервена (L. Serven) показывают, что экономика Аргентины пострадала от влияния внешних шоков не больше, чем остальные страны Латинской Америки116.

И действительно, в 1998-99 гг. индекс «условий торговли»117 снизился более чем на 10%, однако уже в 2000-01 гг. снова восстановился. Однако по сравнению с другими странами Латинской Америки, ухудшение условий торговли в Аргентине было менее ощутимым - уменьшение реальных доходов

118 составило менее 0,5% ВВП . Причиной этому явилась относительная внешнеторговая закрытость Аргентины, вследствие чего произошли

115 The IMF and Argentina, 1991-2001/(preparcd by a team by Shinji Takagi) - (Washington, D.C.)'- International Monetary Fund, lndependent Evaluation Office, 2004, p. 13.

116 См. Репу G., L. Serven. The Anatomy of a Multiple Crisis: Why Was Argentina Special and What Can We Learnt From It'/World bank Working Paper, May 10, 2002.

117 Индекс «условий торговли» - соотношение средних цен экспорта к индексу средних цен импорта.

118 Репу G., L. Serven. The Anatomy of a Multiple Crisis: Why Was Argentina Special and What Can We Learnt From lt//World bank Policy Research Working Paper 3081, June 2003, p. 6. относительно небольшие изменения в реальных доходах страны119. Мировая экономическая рецессия, начавшаяся в 2000 г. отразилась на США и других развитых странах сокращением прироста реального ВВП на 3 процентных пункта в 2001 г. Однако, как и в предыдущем случае, Аргентина оказалась в меньшей степени задета мировой рецессией по сравнению с другими странами региона (см. табл. 2.9).

Заключение

Подводя итог исследования . теоретических основ и некоторых методологических аспектов валютного кризиса на примере кризиса в Аргентине 2001-2002 гг. следует подчеркнуть, что проблема нестабильности мировой валютной системы принимает особо опасные формы в условиях глобализации. Во-первых, растет количество валютных кризисов, масштабы их распространения между странами, глубина последствий для экономик кризисных стран. Во-вторых, одними из главнейших причин валютных кризисов все чаще становятся так называемые внешние шоки, урегулирование последствий которых силами одного государства нередко оказывается невозможным. В-третьих, все чаще кризисными государствами становятся развивающиеся страны, которые в погоне за выгодами глобализации проводят необдуманную экономическую политику. В-четвертых, часть ответственности за ошибки развивающихся государств обязаны взять на себя международные финансовые организации, которые, выражая интересы наиболее влиятельных государств, часто не учитывают экономической специфики стран-заемщиков.

В результате проведенного исследования мы пришли к следующим выводам.

В современной отечественной и зарубежной литературе отсутствует единый подход и трактовка сущности валютных кризисов. На основе систематизации исследований ведущих зарубежных и отечественных ученых был сделан вывод о том, что:

-во-первых, валютный кризис — это резкое обострение противоречий в валютной сфере, выражающееся в превышении спроса на иностранную валюту над ее предложением, что вызывает резкое обесценение национальной валюты как минимум на 25-30% (или 10% рост уровня обесценения),

-во-вторых, вынужденные валютные интервенции, вызывают резкое сокращение золотовалютных резервов государства и не приносят ощутимого результата.

-в-третьих, обесценение национальной валюты может сопровождаться резким оттоком иностранного капитала, падением цен на внутренние финансовые активы, снижением доверия к банкам и т.д. При этом важно учесть, что небольшая официальная девальвация не считается валютным кризисом, если она проводится для нивелирования «расхождений» между валютным курсом и другими макроэкономическими показателями и тем самым предвосхищает возможные спекулятивные атаки на национальную валюту.

Различаются циклические валютные кризисы как проявления циклических экономических колебаний и специфические валютные кризисы, вызванные иными факторами: кризисом платежного баланса, чрезмерным ростом долговых обязательств и т.д. На основе 30-летнего опыта изучения валютной нестабильности учеными были выделены три поколения моделей, в соответствии с которыми специфические валютные кризисы можно классифицировать на кризисы платежных балансов (модели первого поколения), валютные кризисы, связанные с ростом долгов и/или банковской нестабильностью (модели второго поколения) и валютные инфекции (модели третьего поколения).

Исследование моделей валютных кризисов позволило нам выделить причины их возникновения. Валютные кризисы могут быть связаны с недостатками во внутренней экономической политике государства и в частности с упущениями в валютной политике и валютном регулировании. Так, кризисы платежного баланса происходят в том случае, когда Центральный банк ограничивает колебания курса национальной валюты путем введения режима фиксированного валютного курса и одновременно осуществляет экспансионистскую денежно-кредитную политику. Валютно-банковские и валютно-долговые кризисы происходят вследствие ошибок в денежно-кредитной и/или бюджетно-налоговой политике, приводящих к падению платежеспособности банков и/или государства, что в свою очередь приводит к возрастанию издержек при поддержании фиксированного валютного курса. Важнейшей характеристикой нового поколения моделей валютного кризиса стало их международное распространение. Концепция «кризисного инфицирования» означает, что валютные кризисы, вне зависимости от их природы, из-за связен реального и финансового секторов различных стран распространяются между ними.

Наиболее значимыми индикаторами-предвестниками валютных кризисов являются: резкий рост реального валютного курса, сокращение размера золотовалютных резервов по отношению к денежной массе М2, снижение удельного веса платежного баланса в ВВП, рост процентной ставки на иностранную валюту. Сочетание валютного кризиса с банковской и долговой нестабильностью требует также учета ряда других индикаторов, в частности: падение реального ВВП, высокие темпы инфляции, сужение денежной массы, значительный объем спекулятивных инвестиций, падение кредитного рейтинга страны, ухудшение политической ситуации в стране.

На основе проведенного исследования мы пришли к выводу, что основой профилактики кризиса в валютной сфере является выбор наиболее оптимального режима валютного курса. Большинство стран в настоящее время используют режимы плавающего валютного курса, которые допускают различные модификации в виде валютных коридоров, управляемого плавания и т.д. Однако некоторые развивающиеся страны, страдающие от хронически высокой инфляции, в качестве антиинфляционного инструмента выбирают фиксированный режим валютного курса. Опыт последних валютных кризисов показал, что фиксированный режим валютного курса эффективно сочетается только с жестким валютным регулированием и наличием достаточного количества золотовалютных резервов, что на практике не всегда достижимо. Этот вывод хорошо подтверждается на примере Аргентинской Республики.

Валютный кризис в Аргентине нашел проявление в кризисе валютной политики правительства, оттоке иностранных капиталов, резком падении курса песо в конце 2001 и начале 2002 годов. Аргентина достигла значительных экономических перемен с начала 90-х годов в результате структурных реформ. Макроэкономическая стабилизация и экономическая реформа привели к резкому сокращению инфляции и значительному улучшению состояния государственного бюджета. В 1991 г, министр финансов Аргентины Дом и иго Кавалло, выпускник Гарвардского университета, сторонник монетаристской школы, разработал строго в соответствии с рекомендациями Вашингтонского консенсуса новую стабилизационную программу - так называемый План конвертируемости (Convertibility Plan). В качестве главного инструмента антиинфляционной политики стал режим «валютного совета».

В 1992 г. песо было привязано к доллару США и в соотношении 1:1, однако при этом реальный эффективный валютный курс песо был переоценен более чем на 40%. Одновременно, фискальная политика Аргентины страдала от хронического бюджетного дефицита, вызванного несовершенством налоговой системы и сложными взаимоотношениями между центром и провинциями. Дефицит составлял 12.8% от ВВП. Дефицит баланса текущих операций продолжал увеличиваться, начиная с 1991 по 1998 годы. Отток капитала после валютных кризисов в России 1998 г. и Бразилии 1999 г. и ответный рост внутренних процентных ставок спровоцировали резкое сжатие денежной массы в стране, что вынудило кредитные организации искать источники финансирования на внешних рынках. Повышение процентных ставок властями для сдерживания оттока капиталов не сопровождалось изменением поведения инвесторов и снижением их давления на валютные и финансовые рынки. Оно ускорило финансовый кризис и привело к введению плавающего курса песо в 2001 г.

За 9 лет с 1992 по 2001 г. государственная задолженность выросла с 30% до более 60% ВВП. Во-вторых, чрезмерная ориентация национальной банковской системы на внешние краткосрочные источники заимствования и 70%-ный уровень долларизации банковских активов и пассивов обусловили неустойчивые позиции банковской системы Аргентины. Тем более, что в результате банковского кризиса 1995 г. банки потеряли около 18% своих депозитов. В-третьих, низкий уровень удельного веса внешней торговли в ВВП (около 16%) означал, что валютных доходов от экспорта недостаточно для оплаты импорта и государственных долгов, поскольку они являются гарантом поддержания фиксации курса аргентинского песо к доллару США. В-четвертых, негибкость внутренних цен и заработной платы в сторону понижения привело к значительному росту реального валютного курса, что в условиях режима жесткой фиксации, когда корректировки валютного курса невозможны, очень трудно устранить.

В сравнении с другими странами Латинской Америки, использующими режимы жесткой привязки, Аргентина имела менее благоприятные экономические характеристики для успешного проведения такой политики. Внешний долг Аргентины по отношению к экспорту с 1992 по 2001 гг. составил 438%, в то время как в Эквадоре и Панаме (использующими режим официальной долларизации) - 240,7 и 80,9% соответственно. Во внешней торговле Аргентины на долю США приходится всего около 15%, в то время как в Эквадоре - 33%, а в Панаме - 34,2%. Дефицит государственного бюджета Аргентины составил в среднем 2,5% ВВП, в то время как в Эквадоре наблюдался профицит (0,8% ВВП), а в Панаме незначительный дефицит госбюджета - 0,9% ВВП.

Отток капитала и потеря конкурентоспособности аргентинских товаров усугубили состояние государственных финансов Аргентины, которые и без того были ослаблены значительным государственным долгом и бюджетным дефицитом. Так, в 1999 г. расходы на погашение государственной задолженности составили уже 69,7% валютных доходов государства от экспорта товаров и услуг. В этих условиях официальные валютные резервы государства стали сокращаться (с 1999 по 2001 г. более чем в 2,5 раза) и в 2001 г. составили всего 14,6 млрд. долл. США, что в свою очередь ставило под угрозу возможность поддержания фиксированного валютного курса.

В декабре 2001 г. после неоднократных тщетных попыток приостановить рост государственной задолженности власти объявили дефолт по государственным обязательствам, выраженным в иностранной валюте. Дефолт, переместив Аргентину с 16-го на 23-е место в суверенных рейтингах, спровоцировал еще большее давление на обменный курс, и власти вынуждены были провести в начале 2002 г. 40%-ную девальвацию национальной валюты. Девальвация песо поставила на грань банкротства многие хозяйствующие субъекты. Тотальное бегство от национальных денег вызвало глубокое обесценение аргентинского песо: к середине 2002 г. обменный курс снизился до 3,9 песо за 1 доллар США.

Валютный кризис оказал чрезвычайно разрушительное влияние на экономику и социальную сферу государства. В течение 2002 г. реальный валютный курс упал на 10,9%, инфляция выросла до 40%, уровень безработицы составил 17,8%, бюджетный дефицит достиг 10,5% ВВП, удвоился государственный долг, составив 135% ВВП. Примечательно, что только за один 2002 г. уровень бедности вырос на 21% и составил 57,5% всего населения Аргентины.

События в Аргентине способствовали сильному давлению на финансовые и валютные рынки в ряде стран Латинской Америки, а также повысили мобильность и перемещения капиталов на рынках остальной части мира. Тесные торговые взаимосвязи Аргентины со странами-партнерами по интеграционной группировке МЕРКОСУР (на долю стран МЕРКОСУР приходится свыше 30% внешней торговли страны) послужили каналом распространения негативных последствий аргентинского валютного кризиса. Так, в течение 2002 г. девальвации национальных валют испытали Бразилия, Парагвай и Уругвай.

Среди законодательно закрепленных принципов режима «валютного совета» (currency board) в Аргентине можно выделить: введение режима фиксированного валютного курса, свободную конвертируемость национальной валюты на иностранную, запрет ЦБ на кредитование бюджета и на операции на открытом рынке, наличие достаточного количества золотовалютных резервов (от 100 до 110% объема денежной массы). Институционально валютный совет Аргентины состоял из представителей Центрального банка Аргентины и представителей ФРС США. Однако в реальности правительство Аргентины не смогло добиться обеспечения законодательно закрепленных принципов. Как показал аргентинский опыт, использование режима «валютного совета» действительно позволило кратковременно улучшить макроэкономические показатели: снизить темпы инфляции и повысить темпы экономического роста. Так, если темпы инфляции в Аргентине достигали более 3000% годовых, то к 1993 г. они снизилась до 17% годовых. С 1991 по 1997 гг. прирост реального ВВП составлял в среднем 6,7% в год, что было существенно выше данного показателя в среднем по региону. Однако в отличие от стабилизационных программ 70-80-х годов, где основой финансовой стабилизации служил только валютный курс, новая программа предполагала сочетание мер валютной политики с мерами по сокращению расходов государственного бюджета, установлению жестких лимитов на денежную эмиссию и государственные займы. Опыт Аргентины по использованию такого набора антикризисных процедур показал, что ценой подобной стабилизации в денежно-кредитной сфере в конечном итоге станет сужение внутренней экономической активности и внутреннего потребления.

Ошибки макроэкономической политики и структурных реформ Аргентины в сочетании с внешними и внутренними токами 1998-2000 гг. сыграли ключевую роль в возникновении валютного кризиса. Во-первых, режим «валютного совета» в Аргентине применялся в сочетании с чрезмерно экспансивной бюджетно-налоговой политикой, что в конечном итоге привело к значительному росту внешней государственной задолженности и значительному давлению на золотовалютные резервы страны. Во-вторых, применение режима «валютного совета» в условиях относительной слабости национальных финансовых институтов в сочетании с отсутствием у центрального банка функции кредитора последней инстанции, относительно слабой географической и товарной диверсификации внешнеторгового сектора страны, низкой степени гибкости внутренних цен и заработной платы, отсутствия оптимальной валютной зоны с Соединенными Штатами Америки (незначительная доля США во внешней торговле Аргентины - около 15%), низкая корреляция деловых циклов двух стран) обнажило уязвимость аргентинской экономики перед внешними шоками. И, наконец, в-третьих, выше перечисленные макроэкономические и структурные предпосылки, связанные с режимом «валютного совета», в сочетании с внешними и внутренними шоками, с которыми столкнулась Аргентина в течение 1998-2000 гг., обусловили накопление критической массы для возникновения кризиса.

В то же время, на наш взгляд, Аргентина имела две возможности предотвратить валютный кризис, изменив режим «валютного совета» на более гибкий в течение двух спокойных периодов: или с 1992 по первую половину 1994 г., или с 1996 по начало 1997 г. Однако государственные власти не были склонны к смене режима, который принес стабильность цен и экономический рост.

В январе 2001 г. МВФ утвердил предоставление финансового пакета Аргентине в рамках программы стэнд-бай на сумму 14 млрд. долл., основной целью которой было сокращение бюджетного дефицита. Однако уже в середине февраля стало понятно, что дефицит государственного бюджета превысит свой «потолок», согласованный с Фондом на первый квартал 2001 года.

Летом 2001 г. власти страны предприняли попытку стабилизировать динамику государственного долга при помощи операции по замене государственных облигаций на сумму 30 млрд. долл. на долгосрочные свопы. Несмотря на то, что данная операция снижала обязательства по обслуживанию долга на 12,6 млрд. долл. США на 2001-2005 гг., процентная ставка по нему составила более 17% годовых, что значительно превосходило ожидаемые темпы экономического роста, и, следовательно, ставило под сомнение платежеспособность государства.

В сентябре 2001 г. Фонд утвердил новую стабилизационную программу, согласно которой 5 млрд. долл. выплачивалось единовременно, а еще 3 млрд. планировалось перечислить для проведения процедуры реструктуризации государственного долга. Однако вернуть доверие инвесторов так и не удалось, и в итоге ВВП сократился на 4,5% в 2001 г., фискальные показатели оказались на 3 процентных пункта ниже, чем было согласовано в сентябре, и отношение долга к ВВП превысило 60%-ный рубеж.

В начале декабря 2001 г. для того, чтобы приостановить набег на банки государство заморозило депозиты, объявив о запрете изымания вкладов свыше 1000 долларов США. Массовые беспорядки, вызванные ограничениями по снятию вкладов, привели к тому, что в декабре 2001 г. президент страны был вынужден заявить о введении частичного моратория на платежи по обслуживанию суверенного внешнего долга, составившего порядка 140 млрд. долл.

6 января 2002 г. с подачи правительства Э. Дуальде Национальный конгресс принял закон, отменивший жесткий паритет между аргентинским песо и долларом США. При этом кабинет Э. Дуальде установил два параллельных курса песо по отношению к доллару: фиксированный 1,4:1 для внешней торговли, а для других операций — плавающий, который уже к середине 2002 г. достиг соотношения 3,9:1. В результате правительство вынуждено было отказаться от принципа двух курсов и пустить песо в свободное плавание.

Из анализа сущности и форм валютных кризисов и опыта Аргентины мы можем сделать определенные выводы, которые целесообразно учитывать при проведении валютной политики развивающихся стран и в частности России:

1. В современных условиях решающим элементом финансовой нестабильности для национальной и мировой валютной системы является долговой кризис. Поэтому необходимо с осторожностью привлекать спекулятивные капиталы («горячие деньги»). Со стороны регулирующих органов необходим тщательный мониторинг государственного и частного долгов, их регулирование.

2. Ретроспективный анализ валютных потрясений показал, что одной из главнейших причин наступления валютных кризисов является неоптимальный выбор валютного режима. Задекларированная на Ямайской конференции свобода выбора режима обменного курса не восстановила равновесие в мировой валютной системе. Независимо от выбранного режима следует избегать завышенного курса национальной валюты. Курс национальной валюты должен соответствовать объективным законам развития экономики. Сальдо торгового баланса не должно быть отрицательным.

3. Использование режима «валютного совета» оправдано при наличии устойчивых, масштабных экономических отношений со страной, к валюте которой осуществляется привязка национальной валюты; если страна проводит предусмотрительную бюджетно-налоговую политику, избегая накопления значительных бюджетных дефицитов и государственных долгов; при условии высокой устойчивости национальной банковской системы, которая может самостоятельно, без внешней помощи справляться с кризисами ликвидности и платежеспособности.

4. Необходима координация действия властей разных стран для борьбы с валютными инфекциями. В обеспечении такой координации большое значение принадлежит международным кредитно-финансовым организациям.

5. Для России стратегической задачей на современном этапе является уменьшение инфляции. Инфляция мешает развитию национального производства (уменьшает покупательную способность населения, ведет к дорогим кредитам для производства). Поэтому уменьшение инфляции будет способствовать повышению конкурентоспособности национальной экономики.

6. За рубежом мощным инструментом регулирования платежного баланса является ставка рефинансирования. Повышение ставки рефинансирования (при прочих равных условиях) в какой-либо стране делает инвестирование в ее экономику более привлекательным, туда направляются капиталы, возрастает предложение иностранной валюты на валютном рынке и увеличивается сальдо платежного баланса. В России ставка рефинансирования является очень слабым инструментом регулирования экономики и платежного баланса, потому что высоки риски инвестирования в национальную экономику.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ермилова, Людмила Владимировна, 2005 год

1. Бюджетный кодек*с РФ от 31 июля 1998 г. №145-ФЗ.

2. Телеграмма ЦБ РФ от 11.06.2004 № 1443-У «О процентной ставке рефинансирования, установленной с 15 июня 2004 года».

3. Федеральный закон РФ от 10 декабря 2003 г. № 173-Ф3 (ред. от 29.06.2004) «О валютном регулировании и валютном контроле».

4. Федеральный закон от 23.12.2003 №177-ФЗ (ред. от 29.12.2004) «О страховании банковских вкладов физических лиц в банках Российской Федерации».

5. Федеральный закон РФ от 20 августа 2004 года № 120-ФЗ «О внесении изменений в бюджетный кодекс Российской Федерации в части регулирования межбюджетных отношений».

6. Федеральный закон РФ от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

7. Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 года № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций».

8. Федеральный закон РФ от 3 февраля 1996 года №17-ФЗ «О банках и банковской деятельности».1. Монографин:

9. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/Под общей редакцией проф. Д.э.н. Сидоровича. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Изд-во «ДИС», 1997.

10. Ю.Аникин А. История финансовый потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта. — М.: Олимп-Бизнес, 2002.

11. П.Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике: Учеб. Пособие. -М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС, 1999.-296 с.

12. Антонов В.А. Мировая валютная система и международные расчеты. -М.: ТЕИС, 2000.

13. Арийоши А., Хабермайер К., Лоренс Б., Эткер-Роб И., Каналес-Криленко Д.-И., Кнрнленко А. Контроль за движением капитала: опыт стран по его введению и отмене. / Пер. с англ. М.: Издательство «Весь мир», 2001. -146 с.

14. М.Бобровников A.B., Теперман В.А., Шереметьев И.К. Латиноамериканский опыт модернизации: итоги экономических реформ первого поколения. -М. ИЛА РАН, 2002. -282 с.

15. Глобализация: Контуры XXI века: Реф. Сб./РАН. ИНИОН. Центра научно-информ. Исслед. Глобальных и региональных проблем. Отд. Восточной Европы; Редкол. вып.: Игрицкий Ю.И. отв. ред., Малиновский П.В. - отв. ред. и др. -М., 2002. - 4.2. - 252 с.

16. Грицюк Т.В. Системные механизмы управления межбюджетными отношениями. Российский и зарубежный опыт. -М. Едиториал УРСС, 2003.-384 с.

17. П.Давыдов В.М. Эффект адаптационного реформирования: от Латинской Америки к России. -М.: ИЛА РАН, 2003. -56 с.

18. Долгов С.И. Глобализация экономики: новое слово или новое явление? -М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998.-215 с.

19. Евро дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: Сборник статей: Пер. с англ. - М.: Дело, 2002. -368с.

20. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). -М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000. -319 с.

21. Иностранные банки в Латинской Америке в контексте структурных реформ и финансовой глобализации/Рос. Академия Наук. Институт Латинской Америки. М.: Наука, 2002. 239 с.

22. Киреев А. Международная экономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. Ч. 2. -М.: «Международные отношения», 2000.

23. Кобяков А.Б. Хазин М.Л. Закат империи доллара и конец «рах americana». —М.: Изд-во Вече, 2003.

24. Константинов Ю.А., Ильинский А.И. Финансовый кризис: причины и преодоление. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999.

25. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. 5-е изд. СПб.: Питер, 2003.

26. Кругман П.Р., М. Обстфельд. Международная экономика: теория и политика. М.: ЮНИТИ, 1997.

27. Курочкин Д.Н. Евро: новая валюта для Старого Света. Проблемы становления и перспективы развития Европейского экономического и валютного союза. Мн.: Европейский гуманитарный университет, 2000.

28. Кузнецов В.С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи. М.: «Российская политическая энциклопедия» (РОССПЭН), 2001.

29. Курс экономической теории. Под ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. МГИМО МИД РФ. Киров: Изд-во «АСА», 1994.

30. Латинская Америка: структурная перестройка хозяйства./Отв. ред. д.э.н., профессор И.К. Шереметьев. -М., 1994. — 250с.

31. Латинская Америка: что принесли неолиберальные преобразования?/Отв. ред. д.э.н., профессор И.К Шереметьев. РАН. ИЛА.-М.:ИЛА, 1997. -255с.

32. Лебедев А.И. Долговые проблемы и вызовы глобализации/Монография. -М.: ЗАО «Финстатинформ», 2002. 185 с.

33. Леонтьев В.Е., Радковская И.П. Финансы, деньги, кредит и банки: Учеб. Пособие. -Спб.: Знание, ИВЭСЭП, 2003. 384 с.

34. Малый экономический словарь/Под ред. А.Н. Азрилиана. -М.: Институт новой экономики, 2000.

35. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н. Красавиной. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003. — 608 с.

36. Международные валютно-финансовые отношения: учебник/ A.A. Суэтин. 2-е изд., испр. и доп. -М.:КНОРУС, 2005. -288 с.

37. Международный финансовый кризис: новый этап глобального экономического развития? Материалы Ученого Совета ИМЭМО РАН. М., 1999.

38. Мировая экономика и международный бизнес: учебник/ под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. В.В. Полякова и д-ра экон. наук, проф. Р.К. Щенина. -М.: КНОРУС, 2005.

39. Мировая экономика. Учебник/Под общей ред. A.C. Булатова, М.: Изд-во «Юристъ», 1999.

40. Мовсесян А. Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник:. -М.: ИНФРА-М, 2005. 312 с.

41. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. -М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2003. — 576 с.

42. Монтес М., Попов В. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах: Пер. с англ. 2-е изд.-М.: Дело, 2000.

43. Мэнкыо Н.Г. Макроэкономика. Пер. с англ. М.: Изд-во МГУ, 1994. -736 с.

44. Наш деловой партнер Аргентина./Отв. ред. И.Ф. Ермаченков. Инф. Центр «Кориф». -М.: ИЛА, 1993. -64с.

45. Наши деловые партнеры: Аргентина./Отв. ред. A.M. Богомолов. -М.: Международные отношения, 1993. -152с.

46. Онуфриева Л. С. Антикризисное регулирование воспроизводственного процесса в Российской Федерации: монография. -М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.-96 с.

47. Пищик В.Я. Евро и доллар США. Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.:Издательство «Консалтбанкир», 2002. — 304 с.

48. Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. М.: ФА, 1999. 256 с.

49. Поршнев А.Г., Денисов Б.А. и др. Политическая экономия и история экономических учений: Учебник ГУУ. М., 1999.

50. Распад мировой долларовой системы: ближайшие перспективы/Сборник работ. Под общей редакцией Ю.Д. Маслюкова.-М.: Издатель Н.Е. Чернышева, 2001. 384 с.

51. Рудый К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика. М.: Новое знание, 2003. 339 с.

52. Сорос Дж. Открытое общество. Реформируя глобальный капитализм. Пер. с англ. -М.: Некоммерческий фонд «Поддержки Культуры, Образования и Новых Информационных Технологий», 2001.

53. Социально-экономические модели в современном мире и путь России: В 2-х кн./Международ. ассоциация акад. Наук, РАН; Под ред. Микульского. -М.:ЗАО Издетельство «Экономика», 2005. - 911с.

54. Сравнительный анализ стабилизационных программ 90-х годов. Р. Анчак и др.; Под ред. С. Васильева; Моск. Центр Карнеги. — М.: Гендальф, май 2003. 447 с.

55. Строганов А.И. Латинская Америка. Страницы истории XX века. — М.: Едиториал УРСС, 2004. -168 с.

56. Федякина Л.Н. Международные финансы. — Спб.: Питер, 2005. -580 с.

57. Финансовый кризис в Аргентине: уроки для России/ Доклады Института Европы № 94 (Российская Академия Наук), Москва 2002.

58. Финансы: Учебник. -2-е изд., перераб. и доп./Под ред. В.В. Ковалева. -М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2004. 634 с.

59. Финансы: Учебник для вузов/Под ред. проф. JT.A. Дробозиной. -М.: ЮНИТИ, 2001.-527 с.

60. Холопов А.В. Валютный курс и макроэкономическая политика. М.: Научно-техническое общество имени Академика С.И. Вавилова, 2003. 160с.

61. Управление внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов в России: Учебное пособие/Под ред. д.э.н., проф. Э.Э. Батизи.-М.: ИНФРА-М, 1998.

62. Фундаментальный анализ финансовых рынков. -СПб.: Питер, 2005. -228с.

63. Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов АЛО. Международные валютно-кредитные отношения. -СПб: Питер, 2001.

64. Экономическая статистика: Учебник/Под ред. Ю.Н. Иванова. — М.: ИНФРА-М, 1998.

65. Энциклопедия рынка. Валютные рынки: мировой опыт практика в России. Русско-английский словарь-справочник. Практическое пособие. Около 6000 терминов. Часть 4. Отв. ред. — академик Отделения экономики АГН Дякин Б.Г. -М.: ROSBI, 1998. - 590 с.

66. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Прикладное пособие. -4-е изд. -М.: Финансист, 2003. — 176 с.

67. Eichengreen, В. Globalizing Capital: a history of the international monetary system, Princeton University Press, Chichester, West Sussex, 1996.

68. Lamfalussy, Alexandre. Financial crises in emerging markets: an essay on financial globalization and fragility, Yale University Press, New Haven & London, 2000.

69. Soros, George. The crisis of Global Capitalism: Open society endangered. Public Affairs; New York, 1998.

70. Диссертационные псслсдопання:

71. Айдрус И.А.З. Финансовые рынки развивающихся стран в условиях глобализации мировой экономики: дисс. . канд. экон. паук: 08.00.14, Москва, 2000.

72. Акопов B.C. Мировой опыт и проблемы валютного регулирования в Российской Федерации: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2001.

73. Альмейда И.Р. Роль межамериканского банка развития в социально-экономических преобразованиях стран Латинской Америки: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

74. Андронова И.В. Влияние официального многостороннего финансирования на социально-экономическое развитие стран Азии, Латинской Америки и России: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

75. Билалов М.Г. Проблемы международных долгов и пути урегулирования внешней задолженности России: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

76. Бинде Р.Я. Финансово-экономический кризис в странах Юго-Восточной Азии 1997-2000 гг. и пути его урегулирования: дисс. . канд. экон. наук, Москва, 2000.

77. Бокарев А.А. Проблема внешней задолженности развивающихся стран: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 1999.

78. Брагин М.Ю. Состояние, проблемы и перспективы внешнеэкономических связей Российской Федерации со странами Латинской Америки и Карибского бассейна: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2001.

79. Бывшев П.В. Методологические подходы к регулированию платежного баланса в современных условиях, Санкт-Петербург 1999.

80. Горбанев М.М. Особенности формирования валютного курса в странах с развивающейся рыночной экономикой, Москва 2001.

81. Горин И.О. Особенности деятельности МВФ в условиях глобализации мировой экономики: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2003.

82. Дзадзамия Л.Д. Механизмы бегства капитала из России и его последствия: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.84.3аикин A.A. Влияние основных направлений экономической политики Центрального банка на стабилизацию экономики, Москва 1999.

83. Карапетян В.А. Особенности взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике, Москва 1999.

84. Ковшов O.A. Финансово-экономический кризис в странах Латинской Америки, 1970-1990-е гг.: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

85. Козлов М.Ю. Проблемы развития ВПК стран Латинской Америки: на примере Аргентины, Бразилии и Чили: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2003.

86. Красильщиков В.А. Опыт догоняющего развития: на примере стран Латинской Америки и Восточной Азии: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

87. Кузнецов B.C. МВФ: новая роль в мирохозяйственных связях, Москва 2000.

88. Лебедев А.Е. Финансовая глобализация в контексте проблем общемирового, регионального и национального (российского) развития: дисс. . докт. Экон. паук: 08.00.14, Москва, 2004.

89. Лукин А.Л. Становление и перспективы евро в качестве мировой и региональной валюты: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

90. Макогонова Н.В. Экономические кризисы в условиях глобализации: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2003.

91. Мачаев Л.Л. Валютная интеграция на пространстве СНГ: проблемы и перспективы: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

92. Маркина Ю.В. Финансовая либерализация и развивающиеся рынки: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2003.

93. Музыря О.И. Государственное регулирование инвестиционных процессов в Латинской Америке в 80-90-е годы (на примере Чили): дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 1998.

94. Николаева О.Н. Платежный баланс России в условиях формирования рыночной экономики (мировой опыт и российская практика) : дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

95. Пищик П.В. Валютно-финансовые методы регулирования платежного баланса (мировой опыт и российская практика): дисс. . канд. экон. наук, Москва, 2003.

96. Плешивцев О.О. Оценка кризисных явлений на валютном рынке: дисс. . канд. экон. наук, Москва 2000.

97. Плисецкий Д.Е. Экономическая безопасность России в современном мире: валютно-финансовый аспект: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

98. Рябов Б.А. Единая европейская валюта и макроэкономическая конвергенция: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2004.

99. Сумароков Е.В. Валютный контроль в странах с переходной экономикой: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

100. Ю2.Тайар В.М. Экономическое сотрудничество объединенной Германии со странами Латинской Америки в условиях глобализации мирохозяйственных процессов: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

101. Тарасова В.В. Экономические реформы в Аргентине в конце XX столетия: дисс. . канд. экон. наук, Москва, 2003.

102. Хмелевская Н.Г. Валютные рынки стран Латинской Америки а условиях глобализации мировой экономики: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

103. Цырков И.В. Валютный рынок в системе финансовых отношений, Москва, 2000.

104. Чалых С.Л. Современные тенденции международного регулирования движения капитала и интересы России: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2002.

105. Шалашов В.П. Новый валютный закон Российской Федерации//Внешнеэкономический бюллетень, 2004, №2.

106. Ю8.Шкляр A.B. Способы и механизмы МВФ в реформировании стран с развивающейся рыночной экономикой: дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва, 2003.

107. Шпрингель В.К. Механизмы формирования валютных кризисов на развивающихся рынках, дисс. . канд. экон. наук: 08.00.14, Москва 2003.1. Периодические издания:

108. Амосов А. Макроэкономическая политика и институциональные «ловушки».//Экономист. 2002. №2. с. 44-49.

109. Аникин А. Финансовые кризисы в России, Азии, Латинской Америке (сравнительный анализ)//Мировая экономика и международные отношения. 2000. №12. с. 15-22.

110. Афонцев С. Экономическая политика и модели экономического развития// Мировая экономика и международные отношения. 2002. №4. с. 40-47.

111. ПЗ.Балацкий Е. Факторы формирования валютных курсов: плюрализм моделей, теорий, концепций// Мировая экономика и международные отношения. 2003. №1.

112. Балацкий Е.В., Серебренников A.B. Новые инструментальные императивы в моделировании валютных курсов//Вестн. Моск. Ун-та. Сер.6. Экономика. 2003. №5. с. 19-38.

113. Бельчук А.И. Будущее глобализации и межцивилизационные отношепия//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №7. с. 13-17.

114. Бочарова Н. Моделирование оптимального валютного курса//Вопросы экономики. 2002. №8. с. 66-80.

115. Бурлачков В. Современные проблемы теории валютного курса//Вопросы экономики. 2002. №3. с. 17-30.

116. Вавулин Д.А. Мегарегулятор российского финансового рынка — пришло ли время?// ЭКО. 2004. №6. с. 173-180.

117. Вебер А. Что стоит за так называемым антиглобализмом?//Мировая экономика и международные отношения. 2001. №12. с. 50-56.

118. Виландт Г. Латинская Америка: сегодняшний день и перспективы//Мировая экономика и международные отношения. 2005. №2. с. 91-96.

119. Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка.//Экономист. 2003. №8. с.47-50.

120. Воложинская М.О. Кредитный риск государства заемщика: некоторые вопросы оценки.//Финансы. 2002. №11. с. 62-65.

121. Данилевский Ю.А. Влияние глобализации на экономику и финансы Российской Федерации.//Финансы. 2003. №5. с. 3-7.

122. Делягин M. Информационная революция, глобализация и кризис мировой экономики//Проблемы теории и практики управления. 2001. №1. с. 47-53.

123. Л.П. Долгоруков. Тенденции развития торгово-экономический отношений.//Латинская Америка. 2003. №8. с. 17-23.

124. Евстигнеев В. Финансовая глобализация — явление и методологический инструмент//Мировая экономика и международные отношения. 2001. №3. с. 74-76.

125. Жуков П.Е. Монетаризм и современная денежно-кредитная политика.//Финансы. 2004. №10. с. 64-67.129.3евин Л. Пробле.мы регулирования глобальных экономических процессов.//Мировая экономика и международные отношения. 2002. №7. С. 38-45.

126. Золотухина Т. К вопросу об определении достаточности официальных золотовалютных резервов//Вопросы экономики. 2002. №3. с. 31-50.

127. Золотухина Т. Укрепление национальной валюты и рост российской экономики//Вопросы экономики. 2004. №6. с. 95-111.132.3убкова C.B. О переходе коммерческих банков России на международные стандарты финансовой отчетности.//Финансы. 2002. №2. с. 23-25.

128. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризис//Вопросы экономики. 1998. №11-12.

129. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса.//Вопросы экономики. 1999. №10. с.4-19.

130. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса.//Вопросы экономики. 1999. №11. с.24-48.

131. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост//Вопросы экономики. 2002. №2. с . 19-48.

132. Клеман К., О В. Шеин. Антиглобалистское движение и его перспективы в России//ЭКО. 2002. № 12. с. 41-53.

133. Ковзанадзе И. Финансовая сфера: пути выхода из кризисаУ/Экономист. 2003. №6. с. 33-36.

134. Ковзанадзе И. Реструктуризация банковских систем: стратегия и тактика преодоления системных кризисов.//Финансы. 2003. №3. с. 7274.

135. Козлов Д.А. Оценка сеньоража и инфляционного налога на примере аргентинской системы валютного управления//Вестн. Моск. Ун-та. Сер. 6. Экономика. 2004. №4. с. 101-111.

136. Кокурин Д.И., Сураев A.B. О совершенствовании финансового контроля за внешними заимствованиями.//Финансы. 2002. №11. с. 6668.

137. Коллонтай В. Эволюция западных концепций глобализации//Мировая экономика и международные отношения. 2002. №1. с. 24-30.

138. Косолапов Н. Глобализация: сущностные и международно-политические аспекты// Мировая экономика и международные отношения. 2001. №3. с. 69-73.

139. Красильщиков В. Развитие России и стран Латинской Америки: факторы сходства и различия//Мировая экономика и международные отношения. 2004. №4. с. 73-81.

140. Кузнецов В. Отношения России с МВФ//Мировая экономика и международные отношения. 2002. №7. с. 46-52.

141. Кучуков Р., Савка А. Некоторые особенности процессов глобализации//Экономист. 2003. №5. с. 40.

142. Лавров В.Д., Шалашова Н.В. Фонд обязательного резервирования Банка России — действенный инструмент денежно-кредитной политики государства.//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №11. с. 68-75.

143. Лебедев А.Н. Россия в глобализирующемся мире//ЭКО. 2004. №4. с. 53-71.

144. Любимцев Ю. Необходимость изменения ориентиров финансовой политики.//Экономист. 2004. №1. с. 61-72.

145. Мазурова Е.К. Роль международных организаций в регулировании глобальных экономических процессов//Вестн. Моск. Ун-та. Сер. 6. Экономика. 2002. №4. с. 34-56.

146. Мау В. Искушение «дешевыми деньгами».//Россия в глобальной политике. 2003. Том 1. №2. с. 194-208.

147. Мосей Г. Процессы глобализации и регионализации в мировой экономике//Экономист. 2002. №9. с. 24-28.

148. Моисеев С., Курилец И. Экономико-математические модели валютного кризиса//Мировая экономика и международные отношения. 2000. №4. с. 20-26.

149. Моисеев С. Последние разработки в области анализа валютных кризисов: модели второго поколения//Дайджест-Финансы. 2000. №3. с. 17-24.

150. Моисеев С. Международное распространение кризиса//Финансовый менеджмент. 2002. №3.

151. Моисеев С. Доллар шагает по планете//Вопросы экономики. 2003. №3. с. 76-90.

152. Моисеев С. Макроанализ валютного курса: от Касселя до Обстфельда и Рогоффа//Вопросы экономики. 2004. №1. с. 49-65.

153. Навой А. Предпосылки конвертируемости рубля.//Экономист. 2004. №11. с. 66-71.

154. Обзор финансовой стабильности. Годовой выпуск — 2004 год.//Центральный банк Российской Федерации, 2005.

155. Овсепян М.Г. Процесс глобализации и основные тенденции развития финансового рынка.//Финансы. 2002. №2. с. 14-17.

156. Орлов А. Реальный курс рубля: как его измерить?//Экономист. 2003. №8. с. 53-55.

157. Осипова О. Страх перед свободным плаванием или вынужденная стабилизация курса?//Вопросы экономики. 2004. №6. с. 112-122.

158. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год// Центральный банк Российской Федерации, 2004.

159. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты//Мировая экономика и международные отношения. 2002. №5. с. 28-37.

160. Плышевский Б.П. Финансовое положение: новые тенденции.//Финансы. 2002. №2. с. 18-22.

161. Попов В. Уроки валютного кризиса в России и других странахУ/Вопросы экономики. 1999. №6. с. 100-122.

162. Рогова О. Влияние финансово-денежной политики на социально-экономическую стабильность.//Экономист. 2003. №9. с. 80-85.

163. Рогова О., Храменков В. Денежно-кредитная политика, деформации денежно-кредитной системы.//Экономист. 2003. №3. с. 41-54.

164. Рогова О. Воспроизводственный потенциал и устойчивость рубля.//Экономист. 2002. №. С. 53-57.

165. Роженцова Е.В. Мировая валютная система: возможный путь ее преобразования//ЭКО. 2004. №5. с. 146-160.

166. Романова 3. Иностранные инвестиции — неоднозначные оценки.//Латинская Америка. 2005. №2.

167. Романова 3. Латинская Америка: трудный поиск своего пути//Вопросы экономики. 2004. №1. с. 107-117.

168. Романова 3. Латинская Америка в водовороте рыночных отношений//Экономист. 2002. №12. с. 70-82.

169. Романова 3. Латинская Америка: экономическая безопасность -императив XXI века//Экономист. 2003. №7. с. 82-93.

170. Россия и Латинская Америка: сходные проблемы зависимого развития? (Круглый стол)//Мировая экономика и международные отношения. 2004. №2. с. 17-30.

171. Россия и Латинская Америка: сходные проблемы зависимого развития? (Круглый стол)//Мировая экономика и международные отношения. 2004. №3. с. 37-50.

172. Россия и Латинская Америка: сходные проблемы зависимого развития? (Круглый стол)//Мировая экономика и международные отношения. 2004. №5. с. 40-48.

173. Саватюгин А.Л. Стабилизационный фонд: формирование и использование.//Финансы. 2004. №12. с. 3-6.

174. Саркнсянц А.Г. Либерализация валютного регулирования: мировой опыт.//Финансы. 2002. №1. с. 7-10.

175. Саркнсянц А.Г. Финансовые кризисы и проблема суверенного долга//Финансы. 2002. № 10. с. 26-29.

176. Саркнсянц А.Г. Финансовые кризисы и проблема суверенного долга//Вопросы экономики. 2002. №8. с. 81-88.

177. Сахаров Д.М. Финансовая политика государства в свете проблем глобализации//Финансы. 2003. №2. с. 79-80.

178. Сенчагов В.К. Глобализация: позиция России//ЭКО, 2002, №2, с.21-36.

179. Соловьева C.B. Экономические реформы и банковская система.//Финансы. 2002. №9. с. 78-79.

180. Снзоненко A.M. ALADI: торгово-экономическое сотрудничество с Россией//Латинекая Америка, 2003, №10, с. 74-80.

181. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура/ДЗопросы экономики. 2000. №12. с. 56-84.

182. Струченкова Т.В. Движение капитала в условиях финансовой глобализации//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №5. с. 66-69.

183. Субельсу Грасиела. Внешняя политика Аргентины и Бразилии в 90-е годы сквозь призму отношении с Россией.//Латинская Америка.2003. №5. с. 51-57.

184. Сырмолотов Д. Опыт экономических реформ в Аргентине//Фонд «Бюро экономического анализа», 2001 г. (www.opec.ru).

185. Теперман В.А. Аргентина: государственные банки перед лицом кризисов.//Латинская Америка. 2004. №2. с.4-14.

186. Фетисов Г.Г. К вопросу об устойчивости банковской системы.//Финансы. 2003. №2. с. 11-13.

187. Хачатуров К. Опасное танго. Финансовый кризис в Аргентине разрастается//Независимая газета, 7 сентября 2001.

188. Хмыз О.В. Финансовая либерализация и кризисное состояние экономики//Экономическая наука современной России. 2002. №2. с. 7993.

189. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования//Мировая экономика и международные отношения. 2004. №12. с. 25-33.

190. Чалых С.Л. Некоторые аспекты современного регулирования международного движения капитала//Внешнеэкономический бюллетень. 2002. №7 .с. 10-16.

191. Черной Л.С. Об оптимальной валютной политике//Экономист. 2004. №8.

192. Черный Б.В., Косилкин C.B. О перспективах валютно-финансовой интеграции на постсоветском пространстве//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №6. с.77-80.

193. Шагалов Г.Л. Вопросы определения рациональности политики валютного курса стран СНГ//Экономика и математические методы. 2001. том 37. №1. с. 25-36.

194. Яковлев П.П. Аргентина: пейзаж после дефолта.//Латинская Америка. 2004. №8. с. 5-19.

195. Яковлев П.П. Аргентина: кризис преодолен, долги остались.//Латинская Америка. 2005. №6. с. 19-34.

196. Aizenman J., В. Pinto. Managing Volatility and Crises// NBER Working Paper 10602, 2004; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/wl 0602

197. Alberola E., I I. Lopez and L. Serven. Tango with the Gringo: The hard peg and real misalignment in Argentina//World Bank Policy Research Working Paper 3322, June 2004.

198. Argentina Crisis and Poverty 2003: A Poverty Assessment// World Bank Report № 26127-AR (In Two Volumes) Volume 1: Main Report, July 24, 2003.

199. Basu P., P. Druck, D. Marston, and P. Susmel. Bank Consolidation and Performance: The Argentine Experience// IMF Working Paper (WP/04/149), August 2004.

200. Caballero R., A. Krishnamurthy. Fiscal Policy and Financial Depth//NBER Working Paper 10532, 2004; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/wl0532.

201. Calvo, G., A. Izquierdo, E. Talvi. Sudden Stops, The Real Exchange Rate, and Fiscal Sustainability: Argentina Lessons//NBER Working Paper 9828, 2003; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/w9828

202. Calvo, G., E. Talvi. Sudden Stops, Financial Factors and Economic Collapse in Latin America: Learning From Argentina and Chile//NBER Working Paper 11153, 2005; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/wl 1153

203. Camilleri Gilson M.-T. An Institutional Framework for Comparing Emerging Market Currency Boards//IMF Working Paper (WP/04/180), September 2004.

204. Choueiri N., Kaminski G. Has the Nature of Crises Changed? A Quarter Century of Currency Crises in Argentina//IMF Working Paper WP/99/152, 1999.

205. De la Torre A., E.L. Yeyati and S. Schmukler. Living and Dying with Hard Pegs: The Rise and Fall of Argentina's Currency Board//World Bank Policy Research Working Paper 2980, March 2003.

206. Edwards S. On crisis prevention: Lessons from Mexico and East Asia// NBER Working Papers №7233, 1999.

207. Edwards, Sebastian and Miguel A. Savastano. Exchange Rate in Emerging Economies: What Do We Know? What Do We Need To Know? //NBER Working Paper, 1999, No 7228.

208. Edwards S. Two Crises: Inflationary Inertia and credibility// Economic Journal, 108 (488), 2000.

209. Edwards, Sebastian. Exchange Rate Regimes, Capital Flows and Crises Prevention// NBER, 2001.

210. Edwards, Sebastian. The Great Exchange Rate Debate After Argentina//NBER Working Papers 9257, 2002; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/w9257

211. Edwards, S. and Igal Magendzo. A Currency of One's Own? An Empirical Investigation on Dollarization and Independent Currency Unions //NBER Working Papers 9514, 2003; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/w9514

212. Feldstein, M. Economic and Financial Crises in Emerging Market Economies: Overview of Prevention and Management// NBER Working Papers 8837, 2002; available via the Internet at http://www.nher.org/papers/w8837

213. Feldstein, M. "Lessons from Argentina", mimeo Harvard University, 2002.

214. Fischer, Stanley. Financial Crises and the Reform of the International Financial System//NBER Working Paper 9297, 2002; available via the Internet at http.7Avww.nber.org/papers/w9297

215. Fischer, Stanley. Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct? //Journal of Economic Perspectives, 15(2), 2001.

216. Fiszbein A., I. Paula Giovagnoli, I. Aduriz. Argentina's crisis and its impact on household welfare// World Bank Office for Argentina, Chile, Paraguay and Uruguay -Working Paper N.l/02, November 2002.

217. Fontaine T. Currency Crises in Developed and Emerging Market Economies: A Comparative Empirical Treatment//IMF Working Paper WP/05/13, January 2005.

218. Forbes K. and Rigobon R. Contagion in Latin America//NBER Working Paper 7885, 2000.

219. Frankel J., S.-J. Wei. Managing Macroeconomic Crises//NBER Working Paper 10907, 2004; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/wl0907

220. Geithner T. Lessons from the Crisis in Argentina//IMF Working Paper, oct.8, 2003.

221. Ghosh. A., A. Guide, and II. Wolf, "Exchange Rate Regimes. Choices and Consequences", Cambridge, Massachusetts, 2002.

222. Ghosh. A., A. Guide, and H. Wolf. Currency Boards: The Ultimate Fix?//IMF Working Paper 98/8, January 1998.

223. Giovagnoli P., I. Aduriz. The Argentine health sector in the context of the crisis// World Bank Office for Argentina, Chile, Paraguay and Uruguay — Working Paper N.2/02, November 2002.

224. Global Financial Stability Report (International Monetary Fund). -Washington DC, April 2005.

225. Haizhou Huang, S. Kal Wajid. Financial Stability in the World Global Finance//Finance & Development, March 2002.

226. Hanke Steve H., Kurt Schuler. Currency Board To Eliminate Inflation in Russia?//Transition (The newsletter about reforming economies, The World Bank), Volume 5, Number 4, April 1994.

227. Hausmann, R. and A. Velasco, "The Argentine collapse: hard money's soft underbelly," mimeo Harvard University, 2002.

228. IMF Survey, Volume 31(15), August 5, 2002.

229. International Monetary Fund Annual Report, 2003, pp.21-38.

230. Inflation Report of Central Bank of Argentina, First Quarter 2005 available at www.bcra.Qov.ar

231. Kaminski G. Varieties of currency crises//NBER Working Papers 10193, 2003; available via the Internet at http://www.nber.org/papersAvl 0193

232. Krugman P. Currency crises (prepared for NBER Conference), Oct. 1997. http://web.mit.edu/knigman/www/crises.html.

233. Mishkin Frederic S., Miguel A. Savastano. Monetary Policy Strategies for Latin America//The World Bank Policy Research Working paper 2685, October 2001.

234. Parrado, E. and A. Velasco. Optimal Interest Rate Policy in Small Open Economy//NBER WorkingPaper 8721,2002; available via the Internet at http://www.nber.org/papers/w8721.

235. Parandekar D., S. Espana, M.P. Savanti. The impact of the crisis on the Argentine educational process//World Bank Working Paper №.3/03, February 2003.

236. Perry G., L. Serven. The Anatomy of a Multiple Crisis: Why Was Argentina Special and What Can We Learnt From It//World bank Draft, May 10, 2002.

237. Perry G., G. Calvo, W.Max Corden, S. Fischer, Sir Alan Walters, J. Williamson. Currency Boards and External Shocks: How Much Pain, How Much Gain?//World Bank Latin American and Caribbean Studies №16251, Jan. 1997.

238. Perry G., L. Serven. Argentina: What went wrong?//World bank, May 2003.

239. Perry G., L. Serven. The Anatomy of a Multiple Crisis: Why Was Argentina Special and What Can We Learnt From It//World bank Policy Research Working Paper 3081, June 2003.

240. Singh A., A. Belaish, C. Collyns, P. De Masi, R. Krieger, G. Meredith, and R. Rennhack. Stabilization and Reform in Latin America: A Macroeconomic Perspective on the Experience since the Early 1990s// IMF Occasional Paper 238, Washington DC, 2005.

241. The IMF and Argentina, 1991-2001/(prepared by a team by Shinji Takagi) (Washington, D.C.): International Monetary Fund, Independent Evaluation Office, 2004.

242. The Role of the IMF in Argentina, 1991-2002//Issues Paper/Terms of Reference for an Evaluation by the Independent Evaluation Office (IEO), July 2003.

243. Thomas, A. "The Costs and Benefits of Various Wage Bargaining Structures: An Empirical Exploration," IMF Working Paper 02/71, 2002.

244. World Economic Outlook (International Monetary Fund). — Washington, 2000.

245. World Economic Outlook (International Monetary Fund). Washington, 2005.

246. Основные экономические показатели Аргентины195

247. Показатель 1991 г 1992г 1993г 1994г 1995г 199бг 1997г 1998г 1999г 2000г 2001 г 2002г 2003г 2004г

248. ВВП (млрд. долл. США) 174,2 210,3 236,8 257,7 258,1 272,3 292,9 299,0 283,5 284,3 268,7 239,4 261,0 284,5

249. Прирост ВВП (%) 10,5 10,3 6,3 5,8 -2,8 5,5 8,1 3,8 -3,4 -0,8 -4,4 -11 8,7 8,8

250. Прямые иностранные 2,43 3,21 2,06 2,48 4,60 7,10 12,80 9,60 25,70 10,60 2,20 0,79 0,48 1,8инвестиции (млрд. долл. США)

251. Индекс потребительских цен, дек./дек., %) 84 17,5 7,4 3,9 1,6 0,1 0,3 0,7 -1,8 -0,7 -1,5 41 3,7 5,4

252. Безработица, % 6,9 6,9 9,9 10,7 18,4 17,1 16,1 13,2 14,5 15,4 16,4 21,5 17,3 13,8

253. Счет текущих операций (млрд. долл. США) -0,4 -6,5 -8,0 -11,1 -5,2 -6,8 -12,2 -14,5 -11,9 -8,8 -4,5 9,6 7,9 3,7

254. Торговый баланс (млрд. 4,42 -1,45 -2,43 -5,90 0,80 -0,20 -4,00 -5,00 -2,20 -0,30 7,41 17,23 12,1 15,6долл. США)

255. Экспорт (млрд. долл. США) 11,98 12,24 13,11 15,84 20,96 23,81 26,43 26,44 23,33 26,41 26,61 25,71 29,57 34,5

256. Импорт (млн. долл. США) 7,56 13,69 15,54 21,60 20,10 24,00 30,50 31,40 25,50 26,70 19,20 8,48 13,04 22,3

257. Внешний долг (млрд. долл. 61,33 62,57 72,21 85,66 98,55 109,8 124,8 141,9 146,0 147,2 139,9 135,7 145,5 147,31. США)

258. Международные резервы за 6,2 10,2 14,0 14,6 14,5 18,3 22,3 24,8 26,3 25,1 14,6 10,5 14,1 н.д.вычетом золота (млрд. долл.)

259. Валютный курс (песо/доллар США, на конец периода) 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 3,4 2,9 2,9

260. Реальный эффективный 140,5 165,4 177,8 169,3 162,9 163,3 175,8 170,6 177,6 184,8 184,7 71,6 48,0 45,6валютный курс (на конец периода)

261. Сальдо консолидированного бюджета, % ВВП -0,7 -0,4 0,1 -1,4 -3,2 -2,9 -2,1 -2,1 -4,2 -3,6 -6,2 -12,8 0,9 4,0195

262. Основные экономические показатели России196

263. Показатель 1997г. 1998г. 1999г. 2000г. 2001г. 2002г. 2003г. 2004г.

264. ВВП, млрд. руб. 2521,9 2684,5 4545,5 7302,2 9040,8 10863,4 13285,2 16751,5

265. Инфляция па потребительском рынке, % 18,6 15,1 12,0 11,0

266. Сальдо консолидированного бюджета РФ, млрд. руб. -155,3 -44,4 137,6 266,5 111,9 173,8 760,2

267. Сальдо консолидированного бюджета РФ, в % к ВВП -5,7 -1,0 1,9 2,9 1,0 1,7 4,3

268. МО, млрд. руб. 128,8 175,4 222,0 358,3 527,3 690,5 1002,1 1332,7

269. М2, млрд. руб. 374,1 407,4 663,5 1054,6 1452,9 1949,4 2843,7 3939,9

270. Счет текущих операций, млрд. долл. США -0,08 0,2 24,6 46,8 33,9 29,1 35,4 59,9

271. Торговый баланс, млрд. долл. США 14,9 16,4 36,0 60,2 48,1 46,3 59,9 87,1

272. Экспорт, ФОБ, млрд. долл. США 86,9 74,4 75,6 105,0 101,9 107,3 135,9 183,5

273. Импорт, ФОБ, млрд. долл. США 72,0 58,0 39,5 44,9 53,7 61,0 76,1 96,3

274. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, млрд. долл. США 8,9 9,6 -16,1 -37,7 -24,5 -22,6 -27,2 -51,6

275. Чистый вывоз капитала (млрд. долл. США) -18,2 -21,7 -20,8 -24,8 -15,0 -8,1 -1,9 -9,3

276. Золотовалютные резервы государства, млрд. долл. США 16,8 12,5 11,5 27,7 37,4 48,2 68,2 117,4

277. Внешний долг РФ, млрд. долл. США 123,5 150,8 189,2 178,6 161,4 149,7 186,0 215,1

278. Долгоср. рейтинг обяз-в прав-ва РФ в ин. валюте (Moody's) ВЗ ВЗ ВаЗ Ва2 ВааЗ

279. Валютный курс доллара США к рублю (на конец периода) 5,9 21,5 25,3 28,6 30,1 31,8 30,7 28,8

280. Валютный курс евро к рублю (на конец периода) 27,3 23,8 27,0 32,2 34,7 35,8

281. Ставка рефинансирования, % годовых 28 60 55 28 25 21 16 13