Формирование структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Шевченко, Анастасия Александровна

• Шевченко, Анастасия Александровна
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Шевченко, Анастасия Александровна

ОГЛАВЛЕНИЕ

С.

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ СУБЪЕКТОВ ПОДРЯДНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛИЧНОСТИ

1.1. Основные теоретические подходы и методические аспекты формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности

1.2. Особенности привлечения и использования источников финансовых ресурсов подрядных организаций с учетом асимметрии информации

1.3. Основы управления рисками финансирования инвестиционно-строительной деятельности в условиях цикличности функционирования рынка недвижимости

ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА СУБЪЕКТОВ СТРОИТЕЛЬНО-ПОДРЯДНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Система показателей эффективности формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности

2.2. Методика количественного анализа влияния рисков финансирования на эффективность управления финансовыми ресурсами субъектов инвестиционно-строительной сферы

2.3. Количественный анализ эффективности привлечения источников и использования финансовых ресурсов субъектов строительно-подрядной деятельности

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ

РЕСУРСАМИ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

3.1. Поэлементное обоснование модели структуры капитала инвестиционно-строительной деятельности

3.2. Построение модели структуры капитала инвестиционно-строительной

деятельности

3.3. Апробация разработанной модели инвестиционно-строительного

финансирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ А «Строительные компании, вошедшие в исследовательскую

выборочную совокупность»

ПРИЛОЖЕНИЕ Б «Форма агрегирования финансовой отчетности строительных

компаний»

ПРИЛОЖЕНИЕ В «Страновая структура исследовательской выборочной совокупности (2005-2010 гг.)»

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Эффективность процесса возведения в пределах запланированного бюджета и своевременного ввода в эксплуатацию объектов недвижимости основывается на компетентной организации и гибкости финансирования строительства, достижение и поддержание которых является ключевым условием результативного менеджмента инвестиционно-строительной деятельности и обнаруживается в грамотном выборе источников финансовых ресурсов и формировании их соотношения.

Традиционные технико-экономические особенности строительного производства ставят данную отрасль в обособленное финансовое положение, требуя значительных усилий по поиску и привлечению источников финансирования и затрагивая интересы каждого из участников строительного процесса: от подрядчиков и застройщиков до инвесторов и кредиторов. Ввиду существенной зависимости от волатильности индикаторов рынка недвижимости и его цикличности строительная отрасль издавна находится в негласном черном списке инвесторов и кредиторов: бум строительного производства и неизбежно следующая за ним рецессия оборачиваются кризисом для всей экономики, оказывая дестабилизирующее воздействие преимущественно на финансовую систему. Высокорисковость строительной отрасли приводит к устрожению требований к репутации, активам и отчетности со стороны потенциальных инвесторов и кредиторов и обуславливает жесткость финансовых условий строительства, одновременно требуя упреждающего подхода к принятию решений о финансировании.

Проблема выбора источников финансовых ресурсов и формирования их соотношения является значимым фактором при принятии решений о стратегическом развитии субъектов строительно-подрядной деятельности. Динамика соотношения собственный-заемный капитал отражает историю

финансовых успехов строительной компании и является индикатором ее инвестиционной привлекательности и кредитоспособности. Формирование и поддержание структуры заемного и собственного капиталов на оптимальном уровне, обеспечивающем сохранение и прирост стоимости компании, является обоюдоострым решением для подрядных предприятий, поскольку привлечение заемного финансирования, с одной стороны, оказывает положительное влияние на эффективность использования собственного капитала, а с другой — увеличивает зависимость от внешних кредиторов и может привести к снижению финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе.

Исследование теоретических основ формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности и установление надежных эмпирических фактов в данном направлении будут способствовать не только уточнению представлений о тонкостях операций финансирования недвижимости, но и, основываясь на индуктивной связи с общетеоретическими подходами к принятию решений о структуре капитала, станет ценным вкладом в развитие общей теории корпоративного финансирования.

Степень научной разработанности проблемы. Исследование проблем финансирования строительных предприятий основывается на анализе как зарубежных, так и российских источников теоретической литературы и эмпирических исследований и охватывает широкий круг проблем.

Разработка теоретико-методологических подходов и принципов формирования структуры капитала связана преимущественно с исследованиями зарубежных ученых. Среди множества научных направлений теория структуры капитала является одной из самых исследованных тем корпоративных финансов, которая своим появлением и развитием обязана работам Ф. Модильяни и М. Миллера. Многочисленные модификации предположений М&М привели к формированию целого ряда альтернативных теорий, находящихся в центре внимания исследователей различных научных школ.

Основные принципы современных теорий структуры капитала изложены в работах следующих авторов: компромиссной теории — Г. Ангрейда,

I . I I I

Дж. P. Грэхама, С. H. Каплана; теории иерархии — С. Росса, X. Леланда, Д. Пайла, С. Майерса, Н. Майлафа; теории игры на рынке — С. Майерса, М. Бейкера, Дж. Вёглера и др. Исследование детерминантов структуры капитала проведено в работах Р. Весселса, В. К. Гойяла, С. Майерса, Ш. Титмана, Е. Фама, К. Френч, 3. М. Фрэнка, Л. Шайам-Сандерса, в частности, для развивающихся финансовых рынков — Л. Бута, Н. Делькур, Д. Кеспедеса, Е. Ниворожкина, И. Пандей, М. Пеетерса, Р. Стрэндж, Р. Де Хааса, Дж. Чен и др.

Многоаспектность процесса формирования структуры капитала обусловливает значимость исследования его влияния на эффективность деятельности и создание стоимости компании, а также требует анализа особенностей привлечения отдельных источников финансовых ресурсов, в частности в процессе эмиссии ценных бумаг предприятия, что освещено в работах С. А. Анесянц, В. С. Золотарёва, В. Ю. Наливайского и др.

Попытки эмпирического тестирования теорий структуры капитала, а также выявления значимых детерминантов и принципов финансирования строительных компаний предприняты в работах Дж. Алкока, Ш. А. Бонда, Ф. Оффера, П. Скотта, К. Дж. К. Тан, Р. Хоненштатта, Е. Штайнера, В. Шэферса и др.

Объективная сложность финансирования процесса строительства недвижимости предопределила значительное внимание к исследованиям, посвященным анализу финансовых решений в условиях высокой асимметричности информации и цикличности рынка недвижимости. Существенный вклад в развитие данного научного направления внесли С. Боне-Винкель, М. Вернэке, М. Дж. Гармайз, А. Каталдо, А. В. Либман, Т. Дж. Московитц, К. Пичке, Т. Ю. Полховская, Н. Роттке и др.

Анализ существующих исследований структуры капитала и ее детерминантов продемонстрировал, что ряд аспектов данной проблемы исследован в незначительной степени. В частности, работы, посвященные вопросам выбора принципов и мотивов, которыми руководствуются строительные компании при принятии решений о финансировании, крайне немногочисленны и пока не привели к появлению устойчивых стилизованных

фактов по данному направлению, что стимулирует дальнейшее теоретизирование и появление эмпирически достоверных концепций финансирования инвестиционно-строительной деятельности. Эти обстоятельства определили выбор темы, цели и задач, объекта и предмета научного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование теоретико-концептуальных основ и разработка методических подходов к исследованию детерминантов структуры капитала строительных компаний.

Реализация поставленной цели обусловила необходимость постановки и решения ряда задач, определивших логику, рабочую гипотезу и внутреннюю структуру диссертации:

— исследовать современные теоретические концепции структуры капитала и установить границы их эмпирического действия согласно условиям осуществления строительно-подрядной деятельности;

— раскрыть особенности взаимодействия строительно-подрядных предприятий и финансирующих субъектов (банковских институтов) с учетом асимметрии информации и содержательно интерпретировать механизмы ее преодоления на основании анализа институциональных и экономических особенностей строительного кредитования;

— систематизировать основные виды рисков финансирования инвестиционно-строительной деятельности в зависимости от фазы цикла рынка недвижимости и обосновать действенные инструменты их преодоления (минимизации);

— количественно определить детерминанты структуры капитала строительных компаний, функционирующих в условиях развитых и развивающихся экономик, с целью установления значимых взаимосвязей между эффективностью деятельности и структурой привлекаемых источников финансирования;

— разработать алгоритм эмпирической оценки структуры капитала строительных компаний, реализуемый посредством построения

сбалансированной системы показателей и синтеза экономико-статистических методов (корреляционно-регрессионного анализа), и обосновать возможность его использования в отношении субъектов строительного сектора;

— построить модель финансирования инвестиционно-строительной деятельности, детерминирующую выбор субъектами строительно-подрядной деятельности источников финансирования и формирование соотношения собственный-заемный капитал;

— обосновать ключевые тенденции, характерные черты и различия в формировании структуры капитала строительными компаниями, осуществляющими деятельность на развитых и развивающихся финансовых рынках.

Предмет исследования — процесс формирования структуры собственного и заемного капиталов крупных строительно-подрядных организаций мира, демонстрирующих высокие результаты деятельности в течение длительного периода.

Объект исследования — детерминанты структуры капитала строительных компаний, осуществляющих деятельность в условиях развитых и развивающихся экономик.

Теоретико-методологическими основами исследования служат фундаментальные концепции, представленные в научных трудах зарубежных и отечественных ученых, посвященных проблематике привлечения и использования источников финансирования, формирования и управления структурой капитала, анализа детерминантов долговой нагрузки и принципов выбора соотношения заемного и собственного капиталов. При разработке и обосновании методических положений, выводов и практических рекомендаций также использовались научные исследования ученых-экономистов в области финансирования недвижимости, строительного кредитования, цикличности рынка недвижимости.

Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» (экономические науки), раздела 3 «Финансы хозяйствующих субъектов», п. 3.9 «Направления

регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора экономики» и п. 3.20 «Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структуры капитала».

Инструментально-методический аппарат исследования. В основу исследования поставленной проблемы положены общенаучные методы познания экономических процессов и явлений: диалектический, системно-структурный и системно-комплексный подходы. Для решения частных задач использован широкий спектр экспериментально-теоретических (сравнительный и логический анализ и синтез, обобщение) и специальных (финансовый и статистический анализ, экономико-математическое моделирование) методов. Применение на соответствующем этапе исследования комбинации различных научных методов, каждый из которых использовался согласно его функциональным возможностям, обеспечивает репрезентативность полученных результатов, аргументированность оценок и достоверность выводов и предложений.

Информационно-эмпирическую базу исследования, обеспечивающую качество исходных данных, надежность и точность результатов и практических рекомендаций, составили официальные статистические данные, программные и отчетные документы ООН и Всемирного банка, информационные и аналитические материалы, экспертные оценки и рейтинги российских и зарубежных информационно-статистических и аналитических агентств Bloomberg, Construction Bulletin, Engineering News-Record (ENR), Financial Times, Nol Construction, Thomson Reuters, The Economist, US SEC EDGAR database for sophisticated business professionals, AK&M, АЗИПИ, Интерфакс, Прайм, СКРИН. В диссертации использовались данные официальных аудированных, составленных в соответствии с требованиями МСФО годовых отчетов крупнейших подрядных организаций мира, включенных в выборочную совокупность.

Нормативно-правовой базой исследования послужили Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы РФ «О рынке ценных бумаг» и «О концессионных соглашениях», а также директивы и рекомендации Базельского

комитета по банковскому надзору, устанавливающие единые стандарты ведения и регулирования банковской деятельности, в том числе и в отношении процесса финансирования недвижимости.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на предположении о том, что структура капитала строительных компаний формируется под воздействием ряда общих и специфических факторов внешней и внутренней финансовой среды, детерминирующих выбор собственных и заемных источников финансирования и формирование их соотношения в текущем периоде и на перспективу.

Процесс формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности может быть представлен как результат компромисса между параметрами, характеризующими как целевую структуру капитала, так и отдельные ее элементы: 1) принятие допустимого уровня рисков финансирования и 2) достижение максимальной доходности на инвестированный капитал. Согласование данных целевых установок выступает приоритетным критерием оптимизации структуры капитала строительных компаний.

Исследование особенностей формирования структуры капитала подрядных предприятий предполагает оценку ликвидности, рентабельности, анализа денежных потоков и позволит сформировать систему признак-факторов, оказывающих влияние на формирование соотношения собственного и заемного капиталов крупными строительными компаниями, которые могут расцениваться как эталон в отношении устанавливаемых индикаторов и достигнутых ими результатов.

Положения, выносимые на защиту:

1. Формирование структуры капитала строительными компаниями на практике не подчиняется ни одной из существующих теоретических моделей (компромиссной, иерархической и др.), поэтому обоснование границ их эмпирического действия в отношении субъектов строительного сектора требует уточнения дефиниции структуры капитала (оптимальной структуры капитала) и конкретизации положений современных теоретических концепций, а также

описания и классификации детерминантов структуры капитала по степени и направлению их воздействия.

2. Эффективность строительного кредитования зависит от степени информированности кредитора (банковского института) о существенных качествах строительного заемщика, достижение достаточного уровня которой требует постоянных усилий банка по перманентному контролю и мониторингу одобренного кредита, финансового состояния заемщика, его проекта и контрагентов. В связи с этим существует необходимость классифицировать типы и последствия асимметричного распределения информации в процессе кредитования субъектов строительно-подрядной деятельности и обосновать возможности повышения эффективности взаимодействия кредиторов и строительных заемщиков.

3. Высокая подверженность рискам, характерная для субъектов строительной отрасли, предопределяет строгость требований, предъявляемых инвесторами и кредиторами к отчетности, активам и репутации строительных компаний. Жесткие условия финансового обеспечения строительства усугубляются цикличностью конъюнктуры финансового рынка и соответствующим изменением стратегий основных его участников, что создает предпосылки для появления и воздействия рисков финансирования (структуры капитала) на деятельность строительно-подрядных организаций, поэтому требуется обоснование применимости методов современного риск-менеджмента и конкретизация механизма их эффективного использования в процессе финансирования и кредитования строительных предприятий.

4. Эмпирическое исследование формирования структуры капитала строительного предприятия методически сводится к следующим этапам: 1) анализ факторов (детерминантов), значимо воздействующих на принятие решений о финансировании; 2) последующее тестирование признанных значимыми факторов на соответствие существующим теориям структуры капитала; 3) построение модели инвестиционно-строительного финансирования, направленной на выявление тенденции формирования структуры капитала, свойственной

строительным компаниям, функционирующим в условиях конкретного типа экономики. Следование выработанному алгоритму необходимо для эмпирического доказательства и описания взаимосвязи между формированием соотношения заемный-собственный капитал подрядного предприятия и значимыми признак-факторами, отражающими особенности осуществления строительной деятельности.

5. Формирование структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности в текущем и перспективном периодах может быть описано моделью, которая учитывает как значимые признак-факторы внутренней финансовой среды предприятия, так и внешние экономические условия и обеспечивает выбор кратко- и долгосрочных источников финансирования на основании ключевых детерминантов структуры капитала и разработки гибких механизмов управленческого воздействия. Теоретическое осмысление и моделирование влияния детерминантов структуры капитала на процесс финансирования строительных компаний необходимы для разработки политики привлечения финансовых ресурсов и оптимизации их соотношения, что соответствующим образом отразится на повышении стоимости строительной компании и цены ее акций.

Научная новизна исследования заключается в обосновании концептуальных подходов и совершенствовании методического инструментария исследования формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности.

Основные результаты, характеризующие научную новизну исследования, состоят в следующем:

1. Разработана классификация детерминантов заемного капитала субъектов строительно-подрядной деятельности, включающая признак-факторы, такие как: 1) факторы, стимулирующие расширение использования заемного капитала (рентабельность, темпы роста, налоги), и 2) факторы, ограничивающие использование заемных средств (риск, конъюнктура финансового рынка). Предложенная классификация отличается от существующих тем, что ее

основанием послужили не только постулаты современных теорий структуры капитала, но и методические принципы финансирования строительных компаний. Построение системы детерминантов структуры капитала позволило расширить теоретическое представление о процессе выбора источников финансирования и формирования их соотношения субъектами строительно-подрядной деятельности, осуществляемого под воздействием комплекса факторов внешней и внутренней среды.

2. Выявлены основные типы асимметрии финансовой информации, возникающей при кредитовании заемщиков строительного сектора: скрытые характеристики, скрытая информация, скрытые действия, скрытые намерения, — а также интерпретированы ее экономические последствия (неблагоприятный отбор, моральный риск, отлынивание, шантаж), что позволило обосновать механизмы снижения асимметричного распределения информации, обеспечивающие эффективность отношений кредиторов и строительных заемщиков: сигнализирование, скрининг, оптимальный (ортодоксальный) контракт.

3. Установлены виды рисков финансирования (структуры капитала), возникающие в деятельности строительных компаний (процентный, валютный, фондовый, балансовой ликвидности, рентабельности капитала и финансовой стабильности), и разработана их типологическая характеристика в соответствии с фазами цикла рынка недвижимости, что позволило уточнить и обосновать механизм реализации методов современного риск-менеджмента применительно к субъектам строительно-подрядной деятельности, а также сформулировать рекомендации по смягчению проциклической политики кредитования строительства банковскими институтами, которые заключаются во введении пообъектного рейтинга и изменении системы стимулирования менеджмента банка (путем привязки вознаграждения менеджеров к достигнутым результатам).

4. Предложен алгоритм эмпирического оценивания модели формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности, реализованный на основании количественного анализа и инструментария

экономико-статистических методов и включающий несколько этапов: дескриптивный анализ переменных структуры капитала; корреляционный анализ элементов структуры капитала с выделением статистически значимых количественных связей; получение результирующего фактора формирования структуры капитала с использованием регрессионного анализа ее детерминантов. Последовательная реализация разработанного алгоритма позволила обосновать методические подходы к оценке модели формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности.

5. Разработана модель формирования структуры капитала субъектов строительно-подрядной деятельности, которая: 1) отражает особенности осуществления деятельности строительных организаций; 2) включает основные детерминанты структуры капитала, воздействующие на финансирование строительных предприятий; 3) учитывает различия в условиях привлечения финансовых ресурсов и формирования структуры капитала строительными компаниями на развитых и развивающихся финансовых рынках. Статистическое и финансовое обоснование элементов модели и их количественных взаимосвязей позволило аргументировать выбор субъектами строительно-подрядной деятельности источников кратко- и долгосрочного заемного финансирования и формирования их структуры в зависимости от изменения финансовых факторов внешней и внутренней среды.

Теоретическая значимость исследования заключается в обосновании теоретических принципов и методических подходов к выбору источников финансирования и формированию соотношения собственный-заемный капитал, а также установлении значимых детерминантов структуры капитала, что в отношении субъектов подрядной деятельности в отечественной экономической литературе сделано впервые.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные теоретические выводы и методические положения доведены до уровня конкретных практических рекомендаций. Они могут быть использованы как для проведения дальнейших научно-теоретических исследований, так и в

практической деятельности 1) строительных компаний: оценка влияния внутренних и внешних факторов на структуру капитала позволит обосновать выбор соотношения собственного и заемного частей капитала предприятий, — и 2) банковских организаций: понимание мотивов и принципов выбора источников финансирования и формирования соотношения собственный-заемный капитал строительными заемщиками позволит качественно улучшить процедуру предварительной и текущей экспертиз строительного кредитования и повысить уровень стресс-устойчивости сформированных портфелей строительных кредитов.

Апробация результатов исследования. Основные выводы и рекомендации диссертационной работы докладывались, обсуждались и были одобрены на международных и региональных научно-практических конференциях «Строительство-2010» (г.Ростов-на-Дону, 2010), «Строительство-2011» (г.Ростов-на-Дону, 2011), «Строительство-2012» (г.Ростов-на-Дону, 2012), «Строительство-2013» (г. Ростов-на-Дону, 2013), «Интеграция, партнерство и инновации в строительной науке и образовании» (г. Москва, 2012).

Отдельные практические результаты проведенного исследования нашли отражение в авторских разработках, зарегистрированных в Федеральной службе по интеллектуальной собственности, патентам и товарным знакам РФ и предназначенных для использования в ходе проведения аналитических и прогностических процедур оценки структуры капитала и уровня долговой нагрузки: база данных «Финансовая отчетность Global players' строительной отрасли» (Свидетельство о государственной регистрации базы данных №2012620648; заявл. 03.05.2012; опубл. 29.06.2012); программа для ЭВМ «Прогностическая модель финансовой устойчивости субъектов подрядной деятельности» (Свидетельство о государственной регистрации программы для ЭВМ № 2010614076; заявл. 29.04.2010; опубл. 23.06.2010).

Основные теоретические и практические результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе РГСУ (дисциплины «Корпоративные финансы», «Инвестиции», «Финансовый менеджмент»,

«Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски», «Инвестирование и финансирование недвижимости», «Проектное финансирование»), внедрены в практическую деятельность строительных компаний («Энергопроект Високоградня А. О.», г. Белград, Сербия;

000 «Донстрой», г. Ростов-на-Дону) и банков (ОАО КБ «Центр-Инвест»). Публикации по теме диссертации. Основные положения

диссертационного исследования изложены в 21 публикации общим объемом 18,90 п. л., в т. ч. авторских 17,50 п. л., из них И публикаций в рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации, общим объемом 9,75 п. л., в т. ч. авторских 8,35 п. л., и

1 монография общим объемом 7,75 п. л., в т. ч. авторских — 7,75 п. л.

Логическая структура и объем диссертационной работы. Структура диссертационного исследования отражает логику, порядок исследования и алгоритм решения поставленных задач. Диссертационная работа состоит из введения, 9 параграфов, объединенных в три главы, заключения, списка литературы из 151 наименования отечественных и зарубежных авторов, приложений, изложена на 166 страницах машинописного текста; содержит 27 таблиц и 4 рисунка.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ СУБЪЕКТОВ ПОДРЯДНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛИЧНОСТИ

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Шевченко, Анастасия Александровна, 2014 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1 Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая [Электронный ресурс]: [федер. закон: принят Гос. Думой 22 дек. 1995 г.: по состоянию на 28 дек. 2013 г.] / КонсультантПлюс. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.

2 Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая [Электронный ресурс]: [федер. закон: принят Гос. Думой 21 окт. 1994 г.: по состоянию на 2 нояб. 2013 г.] / КонсультантПлюс. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.

3 О концессионных соглашениях [Электронный ресурс]: федер. закон [принят Гос. Думой 6 июля 2005 г.: одобр. Советом Федерации 13 июля 1998 г.] / КонсультантПлюс. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.

4 О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон [принят Гос. Думой 20 марта 1996 г.: одобр. Советом Федерации 11 апреля 1996 г.] / КонсультантПлюс. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.

5 Абдрахманова, Г. Т. Хеджирование: концепция, стратегия и практика / Г. Т. Абдрахманова. — Алматы: Издательство ЬЕМ, 2003. — 164 с.

6 Алексеев, В. Н. Финансовая инфраструктура России: проблемы развития в условиях глобализации / В. Н. Алексеев. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2014. — 220 с.

7 Антилл, Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО / Н. Антилл, К. Ли. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 440 с.

8 Балдин, К. В. Эконометрика / К. В. Балдин, О. Ф. Быстров, М. М. Соколов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 254 с.

9 Брег, С. М. Настольная книга финансового директора / С. М. Брег. — М.: Альпина Паблишерз, 2009. — 544 с.

10 Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс в 2 т. / Ю. Бригхем, JI. Гапенски. — СПб.: Экономическая школа, 1997. — Т. 1. — XXX, 497 с.

11 Ван Хорн, Дж. К. Основы финансового менеджмента / Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович мл. — М.: ООО «И. Д. Вильяме», 2006. — 1232 с.

12 Вине, Р. Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Р. Вине. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 400 с.

13 Вуколов, Э. А. Основы статистического анализа. Практикум по статистическим методам и исследованию операций с использованием пакетов STATISTICA и EXCEL / Э. А. Вуколов. — М.: ФОРУМ; ИНФРА-М, 2004. — 464 с.

14 Герасимова, С. М. Эмпирические исследования структуры капитала компаний на развивающихся рынках: специфика и методология / С. М. Герасимова // Корпоративные финансы. — 2012. — № 1 (21). — С. 97-109.

15 Глинский, В. В. Статистический анализ / В. В. Глинский, В. Г. Ионин. — М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002. — 241 с.

16 Гриффит, А. Системы управления в строительстве / А. Гриффит, П. Стивенсон, П. Уотсон. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2006. — 464 с.

17 Демиргюч-Кунт, А. Финансовые услуги для всех? Стратегии и проблемы расширения доступа / А. Демиргюч-Кунт, Т. Бек, П. Хонован. — М.: Альпина Паблишерз, 2011. — 308 с.

18 Дрейпер, Н. Прикладной регрессионный анализ / Н. Дрейпер, Г. Смит. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2007. — 912 с.

19 Дробышевский, С. М. Влияние выбора целей и инструментов политики денежных властей на уязвимость экономик / С. М. Дробышевский, Т. В. Евдокимова, П. В. Трунин. — М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2012. — 204 с.

20 Кащеев, Р. В. Управление акционерной стоимостью / Р. В. Кащеев, С. 3. Базоев. — М.: ДМК Пресс, 2002. — 224 с.

21 Кинг, А. Оценка справедливой стоимости для финансовой отчетности: Новые требования FASB / А. Кинг. — М.: Альпина Паблишерз, 2011. — 383 с.

22 Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса / М. Кэхилл. — М.: Дело и Сервис, 2012. — 432 с.

23 Ли, Ч. Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ч. Ф. Ли, Дж. И. Финнерти. — М.: ИНФРА-М, 2000. — XVIII, 686 с.

24 Либман, А. В. Теоретические аспекты агентской проблемы в корпорации/ А. В. Либман // Вестник Санкт-Петербургского университета (СПбГУ). Серия 8. Менеджмент. — 2005. — № 1. — С. 123-140.

25 Лобанов, А. А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / А. А. Лобанов, А. В. Чугунов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 932 с.

26 Маклейни, Э. Финансы бизнеса. Теория и практика / Э. Маклейни. — М.: Издательство «Весь мир»; Издательский дом «ИНФРА-М», 2008. — 624 с.

27 Мизес, Л. фон. Австрийская теория экономического цикла / Л. фон Мизес // Экономический цикл: анализ австрийской школы. — Челябинск: Социум, 2005. — С. 103-132.

28 Минько, А. А. Статистика в бизнесе. Руководство менеджера и финансиста / А. А. Минько. — М.: Эксмо, 2008. — 504 с.

29 Минько, А. А. Статистический анализ в MS Excel / А. А. Минько. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2004. — 448 с.

30 Найт, Ф. X. Риск, неопределенность и прибыль / Ф. X. Найт. — М.: Дело, 2003. —360 с.

31 Пайк, Р. Корпоративные финансы и инвестирование / Р. Пайк, Б. Нил. — СПб.: Питер, 2006. — 784 с.

32 Пальма, И. С. Применение метода корреляции в строительстве / И. С. Пальма, Л. Г. Эльгорт. — М.: Статистика, 1971. — 225 с.

33 Полховская, Т. Ю. Агентские отношения в специализированных кредитных операциях / Т. Ю. Полховская // Научное обозрение. — 2012. — № 6. — С. 490—492.

34 Полховская, Т. Ю. Государственное регулирование системы финансирования недвижимости: опыт Китая / Т. Ю. Полховская // Финансовые исследования. — 2011. — № 2 (31). — С. 15-24.

35 Полховская, Т. Ю. Институализация финансирования недвижимости [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская // Науковедение. — 2013. — № 5 (18). — Режим доступа: http://naukovedenie.ru.

36 Полховская, Т. Ю. Классификация рисков проектного финансирования и стратегии их минимизации [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская, А. А. Шевченко // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 3. — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

37 Полховская, Т. Ю. Ковенанты строительного кредитования [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская, А. В. Роменский // Инженерный вестник Дона.— 2012. — № 4 (ч. 2). — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

38 Полховская, Т. Ю. Нефинансовое финансирование субъектов строительного сектора: теория [Электронный ресурс] / Т. 10. Полховская// Инженерный вестник Дона. — 2013. — № 3. — Режим доступа: http://ivdon.ru.

39 Полховская, Т. Ю. Особенности развития рынка недвижимости Китая [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская, Ян Боян, У Чэнчжи // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 3. — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

40 Полховская, Т. Ю. Особенности развития системы финансирования недвижимости в Китае / Т. Ю. Полховская, Ян Боян // Финансовые исследования. — 2011. — № 1 (30). — С. 15-25.

41 Полховская, Т. Ю. Особенности финансирования недвижимости: теория и практика регулирования / Т. 10. Полховская // Ученые записки: Роль и место цивилизованного предпринимательства в экономике России: Сб. науч. тр. / Российская Академия предпринимательства. — М.: Агентство печати «Наука и образование», 2008. — Вып. XIV. — С.182-192.

42 Полховская, Т. Ю. Теоретические концепции риска финансирования недвижимости / Т. Ю. Полховская // Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. — 2008. — № 2. — С. 40-43.

43 Полховская, Т. Ю. Финансирование недвижимости: теория и проблемы институализации / Т. Ю. Полховская. — Ростов н/Д: Рост. гос. строит, ун-т, 2013. — 137 с.

44 Полховская, Т. Ю. Финансовые ковенанты как инструмент риск-менеджмента специализированного кредитования / Т. Ю. Полховская // Финансовые исследования. — 2013. — № 1 (38). — С. 38-45.

45 Полховская, Т. Ю. Финансовые риски инфраструктурных проектов государственно-частного партнерства / Т. 10. Полховская, А. А. Шевченко // Научное обозрение. — 2013. — № 12. — С. 305-308.

46 Полховская, Т. Ю. Экономические приоритеты реализации проектов устойчивого развития: опыт Китая [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 3. — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

47 Полховская, Т. Ю. Экономический рост Китая в контексте трансформационных экономических процессов [Электронный ресурс] / Т. Ю. Полховская // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 4 (ч. 2). — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

48 Прогностическая модель финансовой устойчивости субъектов подрядной деятельности (программа для ЭВМ): а. с. / Т. Ю. Полховская, А.А.Шевченко (РФ). № 2010614076; заявл. 29.04.2010; опубл. 23.06.2010.

49 Роменский, А. В. Строительные кредиты: роль региональных банков / А. В. Роменский // Вестник «Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)». — 2011.— №3 (35). — С. 137-146.

50 Саймон, В. Опционы. Полный курс для профессионалов / В. Саймон. — М.: Альпина Паблишер, 2003. — 416 с.

51 Сигел, Дж. Долгосрочные инвестиции а акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью / Дж. Сигел. — СПб.: Питер, 2010. — 416 с.

52 Сигел, Э. Практическая бизнес-статистика / Э. Сигел. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2008. — 1056 с.

53 Сото, X. У. де Деньги, банковский кредит и экономические циклы / Хесус Уэрта де Сото. — Челябинск: Социум, 2008. — 663+XIV с.

54 Торстейн, В. Теория делового предприятия / В. Торстейн. — М.: Дело, 2007. — 288 с.

55 Уотшем, Т. Дж. Количественные методы в финансах / Т. Дж. Уотшем, К Паррамоу. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. — 527 с.

56 Фёрстер, Э. Методы корреляционного и регрессионного анализа / Э. Фёрстер, Б. Рёнц. — М.: Финансы и статистика, 1983. — 303 с.

57 Финансовая отчетность Global players' строительной отрасли (база данных): а. с. / А. А. Шевченко (РФ). — № 2012620648; заявл. 03.05.2012; опубл. 29.06.2012.

58 Хитчнер, Дж. Р. Стоимость капитала / Дж. Р. Хитчнер. — М.: Маросейка, 2008. — 176 с.

59 Шевченко А. А. Теоретические подходы и критерии оптимизации структуры капитала строительных компаний / А. А. Шевченко, Т. Ю. Полховская // Научное обозрение. — 2013. — № 11. — С. 173-176.

60 Шевченко, А. А. Детерминанты структуры капитала строительных компаний [Электронный ресурс] / А. А. Шевченко // Инженерный вестник Дона. — 2013. — № 3. — Режим доступа: http://ivdon.ru.

61 Шевченко, А. А. Инструменты минимизации рисков проектного финансирования [Электронный ресурс] / А. А. Шевченко // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 4 (ч. 2). — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

62 Шевченко, А. А. Контрактная сеть как инструмент трансферта и расщепления рисков проектного финансирования [Электронный ресурс] / А. А. Шевченко, Т. Ю. Полховская // Инженерный вестник Дона. — 2012. — № 4 (ч. 2). — Режим доступа: http://www.ivdon.ru.

63 Шевченко, А. А. Проектное финансирование как механизм аллокации рисков / А.А.Шевченко // Научное обозрение. — 2012. — №6. — С. 487-489.

64 Шевченко, А. А. Теоретико-методологические аспекты формирования структуры финансирования субъектов строительно-подрядной деятельности / А. А. Шевченко // Финансовые исследования. — 2011. — № 1 (30). —С. 117-124.

65 Шевченко, А. А. Управление рисками финансирования инвестиционно-строительной деятельности / А. А. Шевченко // Финансовые исследования. —2011.—№3 (32). —С. 112-119.

66 Шевченко, А. А. Финансирование деятельности строительно-подрядных организаций в контексте агентских отношений / А. А. Шевченко // Финансовые исследования. — 2012. — № 3 (36). — С. 74-82.

67 Шевченко, А. А. Финансовая характеристика строительных компаний развитых и развивающихся стран [Электронный ресурс] / А. А. Шевченко // Науковедение. — 2013. — №5(18). — Режим доступа: http://naukovedenie.ru.

68 Шевченко, А. А. Формирование структуры финансирования строительными компаниями развитых и развивающихся стран / А. А. Шевченко. — Ростов н/Д: Рост. гос. строит, ун-т, 2013. — 124 с.

69 Basel Committee on Banking Supervision. Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking system. — Bank for International Settlements, 2010 (rev. 2011). —P. 69.

70 Basel Committee on Banking Supervision. Basel III: International framework for liquidity risk measurement, standards and monitoring. — Bank for International Settlements, December, 2010. —P. 47.

71 Basel Committee on Banking Supervision. International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards. — Bank for International Settlements, 2006. — P. 333.

72 Alcock, J. On the Capital Structure of Real Estate Firms / J. Alcock, E. Steiner, K. J. K. Tan // 23rd AFBC Conference Sydney, 24 August 2010. — 2010. —Pp. 1-32.

73 Alves, P. F. P. Capital structure and law around the world / P. F. P. Alves, M. A. Ferreira // Journal of Multinational Financial Management. — 2011. — No. 21. —Pp. 119-150.

74 Andrade, G. How Costly Is Financial (Not Economics) Distress? Evidence from Highly Leveraged Transactions That Became Distressed / G. Andrade, S. N. Kaplan // The Journal of Finance. — 1998. — Vol. LIII. — No. 5. — Pp. 1443-1493.

75 Baker, M. Market Timing and Capital Structure / M. Baker, J. Wurgler // The Journal of Finance. — 2002. — Vol. LVII. — No. 1. — Pp. 1-32.

76 Bevan, A. Capital Structure and its Determinants in the UK — A Decompositional Analysis / A. Bevan, J. Danbolt // Applied Financial Economics. — 2002. — Vol. 12.—No. 3.— Pp. 159-170.

77 Bhaduri, S. N. Determinants of Capital Structure Choice: a Study of the Indian Sector / S. N. Bhaduri // Applied Financial Economics. — 2002. — No. 12. — Pp. 655-665.

78 Bond, S. A. The Capital Structure Decision For Listed Real Estate Companies / S. A. Bond, P. Scott // SSRN Paper. — 2006. — January. — Pp. 1-33.

79 Booth, L. Capital Structures in Developing Countries / L. Booth, V. Aivazian, A. Demirguc-Kunt, V. Maksimovic // Journal of Finance. — 2001. — Vol. 56. — No. 1. — Pp. 87-130.

80 Bowman, J. The Importance of a Market Value Measurement of Debt in Assessing Leverage / J. Bowman // Journal of Accounting Research. — 1980,—No. 18. —Pp. 242-254.

81 Boyd, B. Real Estate Financing / B.Boyd. — Law Journal Press, 1997. — P. 900.

82 Brealey, R. Principles of Corporate Finance / R. Brealey, S. C. Myers. — New York: The McGraw-Hill Companies, 2003. — P. 1073.

83 Bremmer, I. The New Rules of Globalization /1. Bremmer // Harvard Business Review.—2014,—No. 1-2, —Pp. 103-107.

84 Brigham, E. F. Fundamentals of Financial Management / E. F. Brigham, J. F. Houston. — Cengage Learning, 2009. — P. XXIII, 752.

85 Cataldo, A. Information Asymmetry: A Unifying Concept for Financial and Managerial Accounting Theories / A. Cataldo; Studies in Managerial and Financial Accounting, Volume 13. — Elsevier Ltd., 2003. — P. 307.

86 Céspedes, J. Ownership and capital structure in Latin America / J. Céspedes, M.González, C. Molina // Journal of Business Research. — 2010. — No. 63.—Pp. 248-254.

87 Chen, J. Determinants of capital structure of Chinese-listed companies / J. Chen // Journal of Business Research. — 2004. — No. 57. — Pp. 1341-1351.

88 Chen, J. The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies / J. Chen, R. Strange // Economic Change and Restructuring. — 2005. —Vol. 38.—No. 1. —Pp. 11-35.

89 Collier, N. Constiruction Funding: The Process of Real Estate Development, Appraisal, and Finance / N. Collier, C. Collier, D. Halperin. — John Wiley & Sons, Inc., 2008. — P. 544.

90 Delcoure N. The Determinants of Capital Structure in Transitional Economies / N. Delcoure // International Review of Economics & Finance. — 2007. —Vol. 16.—No. 3. —Pp. 400-415.

91 Diebold, F. X. The Known, the Unknown and the Unknowable in Risk Management: Measurement and Theory Advancing Practice / F. X. Diebold, N. A. Doherty, R. J. Herring. — Princeton: Princeton University Press, 2010, —P. 390.

92 Donaldson, G. Corporate Debt Capacity: A Study of Corporate Debt Policy and the Determination of Corporate Debt Capacity / G. Donaldson. — Cambridge: Graduate School of Business Administration, Division of Research, Harvard University, 1961; Washington, D. C.: Beard Books, 2000. —P. 297.

93 Fama, E. F. Agency Problems and Residual Claims / E. F. Fama, M.C.Jensen// Journal of Law and Economics. — 1983. — Vol.26. — No. 2. — Pp. 327-349.

94 Fama, E. F. Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt / E. Fama, K. French // The Review of Financial Studies. — 2002. — Vol. 15.—No. 1. —Pp. 1-33.

95 Fernández, P. Optimal capital structure: Problems with the Harvard and Damodaran Approaches / P. Fernández // IESE Research Paper № 454. — 2002. — January. — Pp. 1-13.

96 Flanagan, R. Risk management and construction / R. Flanagan, G. Norman. — Blackwell Science, 1999. — P. 208.

97 Frank, M. Z. Capital Structure Decisions: Which Factors are Reliably Important? / M. Z. Frank, V. K. Goyal // Journal Of The Financial Management Association International. — 2009. — Vol. 38. — Issue 1. — Pp. 1-37.

98 Garmaise, M. J. Confronting Information Asymmetries: Evidence from Real Estate Markets / M. J. Garmaise, T. J. Moskowitz // The Review of Financial Studies. — 2004. — Vol. 17. — No. 2. — Pp. 405-437.

99 Gondring, H. Handbuch Immobilienwirtschaft / H. Gondring, E. Lammel. — Wiesbaden, 2001. — S. 1221.

100 Graham, J. How big are the tax advantages to debt? / J. Graham // Journal of Finance. — 2000. — Vol. LV. — No. 5. — Pp. 1901-1942.

101 Haas, R. The dynamic adjustment towards target capital structure of firms in transition economies / R. Haas, M. Peeters // Economics of Transition. — 2006. —Vol. 14.—No. 1. —Pp. 133-169.

102 Harris, M. The Theory of Capital Structure / M. Harris, A. Raviv // The Journal of Finance. — 1991. — Vol. 46. — No. 1. — Pp. 297-355.

103 Hohenstatt, R. Auswirkungen der Kapitalstruktur auf die Performance von börsennotierten Immobilienunternehmen / R. Hohenstatt, Ph. Offer, W. Schäfers// Zeitschrift für Immobilienökonomie. — 2010. — Nr. 2. — S. 27-42.

104 Hsu, C.-H. Testing pecking order behaviors from the viewpoint of multinational and domestic corporations / C.-H. Hsu, Y.-C. Chiang, T. L. Liao // Investment Management and Financial Innovations. — 2013. — Vol. 10.—No. 2.—Pp. 158-165.

105 Kamath, R. Long-Term Financing Decisions: Views and Practices of Financial Managers of NYSE Firms/ R. Kamath // Financial Review. — 1997. — Vol. 32. — No. 2. — Pp. 331-356.

106 Korajczyk, R. A. Capital structure choice: macroeconomic conditions and financial constraints / R. A. Korajczyk, A. Levy // Journal of Financial Economics. —2003.—No. 68. —Pp. 75-109.

107 Koschnick, W. Management: enzyklopädisches Lexikon / W. Koschnick. — Berlin, New York: de Gruyter, 1995. — S. 697.

108 Kupper, E. Risk Management in Banking / E. Küpper // Proceedings of Risk and Capital Management Conference. Ausiralian Prudential Regulation Authority. — 1999. — Pp. 21-39.

109 Leland, H. E. Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation / H. E. Leland, D. H. Pyle // The Journal of Finance. — 1977. — Vol. 32. — No. 2. — Pp. 371-387.

110 Lööf, H. Dynamic optimal capital structure and technical change / H. Lööf // Structural Change and Economic Dynamics. — 2004. — Vol. 15. —No. 4. — Pp. 449-468.

111 Miller, M. H. The Modigliani-Miller Propositions After Thirty Years / M. H. Miller // The Journal of Economic Perspectives. — 1988. — Vol. 2. — No. 4, —Pp. 99-120.

112 Modigliani, F. Corporation Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction / F. Modigliani, M. H. Miller // American Economic Review. — 1963. — Vol. 53. — No. 3. — Pp. 433-443.

113 Modigliani, F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // F. Modigliani, M. H. Miller // American Economic Review. — 1958. — Vol. 48. — No. 3. — Pp. 261-297.

114 Myers, S. C. Capital Structure / S.C.Myers // The Journal of Economic Perspectives. —2001.—Vol. 15, —No. 2. —Pp. 81-102.

115 Myers, S. C. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have / S. C. Myers, N. Majluf// Journal of Financial Economics. — 1984. —Vol. 13.—No. 2.—Pp. 187-221.

116 Myers, S. C. Determinants of Corporate Borrowing // S. C. Myers // Journal of Financial Economics. — 1977. —No. 5. — Pp. 147-175.

117 Myers, S. C. Financing of corporations / S.C.Myers // Handbook of economics and finance: Corporate finance. Vol. 1 / G. M. Constantinides, M. Harris, R. M. Stulz. — Elsevier B. V., 2003. — P. 504.

118 Myers, S. C. The Capital Structure Puzzle/ S.C.Myers // The Journal of Finance. — 1984. — Vol. 39. — No. 3. — Pp. 575-592.

119 Ni Y., Guo S., Giles D. E. Capital structures in an emerging market: a duration analysis of the time interval between IPO and SEO in China// Applied Financial Economics. — 2010. — No. 20. — Pp. 1531-1545.

120 Nivorozhkin E. Financing choices of firms in EU accession countries / E. Nivorozhkin // Emerging Markets Review. — 2005. — Vol. 6. — No. 2. — Pp. 138-169.

121 Pandey, I. M. Capital structure, profitability and market structure: evidence from Malaysia / I. M. Pandey // Asia Pacific Journal of Economics & Business. — 2004. — Vol. 8. — No. 2. — Pp. 78-91.

122 Peiser, R. Professional Real Estate Development: The ULI Guide to the Business / R. Peiser, A. Frej. — Wasington, D. C.: ULI— the Urban Land Institute, 2003. —P. 450.

123 Pitschke, Ch. Handlungsoptionen flir Developer und Banken vor dem Hintergrund der Neuen Baseler Eigenkapitalvereinbarung / Ch. Pitschke, S. Bone-Winkel // Zeitschrift für Immobilienökonomie. — 2005. — Nr. 1. S. 36-53.

124 Rajan, R. G. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data / R. G. Rajan, L. Zingales // Journal of Finance. — 1995. —Vol. L.—No. 5. —Pp. 1421-1460.

125 Rauh, J. D. Explaining corporate Capital Structure: Product Markets, Leases, and Asset Similarity / J. D. Rauh, A. Sufi // Review of Finance. — 2012. — Vol. 16.—No. 1. —Pp. 115-155.

126 Ross, S. A. Fundamentals of Corporate Finance / S.A. Ross, R. W. Westerfeld, B. D. Jordan. — The McGraw-Hill Companies, 2003. — P. 960.

127 Rottke, N. Anreizkompatibles Beteiligungsmodell flir Opportunity Funds — Integration agency-theoretischer Aspekte / N. Rottke // Zeitschrift für Immobilienökonomie. — 2004. —Nr. 2. — S. 6-30.

128 Rottke, N. Management im Immobilienzyklus / N. Rottke, M. Wernecke // Immobilien Zeitung. — Juni 2001 — Januar 2002.

129 Seifert, B. Pecking Order Behavior in Emerging Markets / B. Seifert, H. Gonenc // Journal of International Financial Management and Accounting. — 2010. — Vol. 21. — No. 2. — Pp. 1-31.

130 Shleifer, A. A Survey of Corporate Governance / A. Shleifer, R. Vishny // The Journal of Finance. — 1997. — Vol. 52. — No. 2. — Pp. 737-783.

131 Shyam-Sunder, L. Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure / L. Shyam-Sunder, S. C. Myers // Journal of Financial Economics. — 1999.—No. 51, —Pp. 219-244.

132 Stiglitz, J. Mutual Funds, Capital Structure and Economic Efficiency: Discussion / J. Stiglitz // Theory of Valuation — Frontiers of Modern Financial Theory. Vol. 1 / S. Bhattacharya, G. Constantinides. — Savage: Rowman & Littlefield, 1989. — Pp. 342-356.

133 The Economist. — 1996. — 6th January. — Pp. 61.

134 Titman, S. The Determinants of Capital Structure Choice / S. Titman, R. Wessels // The Journal of Finance. — 1988. — Vol. 43. — No. 1. — Pp. 1-19.

135 Urschel, О. Risikomanagement in der Immobilienwirtschaft: Ein Beitrag zur Verbesserung der Risikoanalyse und -bewertung / O. Urschel. KIT Scientific Publishing, 2010. —S. 567.

136 Weisberg, S. Applied linear regression / S. Weisberg. — Hoboken (New Jersey): John Wiley & Sons, Inc., 2005. — 318 p.

137 Welch, I. Two Common Problems in Capital Structure Research: The

\

Financial-Debt-To-Asset Ratio and Issuing Activity Versus Leverage Changes /1. Welch // International Review of Finance. — 2011. — Vol. 11. — No. 1. —Pp. 1-17.

138 World Economic Situation and Prospects 2013. — United Nations New York, 2013. —P. 187.

139 AK&M информационное агентство [Электронный ресурс] / Актуальные экономические, политические и финансовые новости. На сервере представлена информация о курсах валют и акций, экспресс-анализ ситуации на финансовых и товарных рынках; новости рынка ценных бумаг; исследования состояния отраслей российской экономики и промышленности. — Режим доступа: http://www.akm.ru.

140 Агентство экономической информации ПРАЙМ [Электронный ресурс] / Самая оперативная информация о ситуации на рынках и событиях в бизнес-среде. — Режим доступа: http:// www.lprime.ru.

141 АЗИПИ — Ассоциация защиты информационных прав инвесторов [Электронный ресурс] / Раскрытие информации эмитентами в ИА «АЗИПИ-Информ». — Режим доступа: http://www.azipi.ru.

142 Интерфакс [Электронный ресурс] / Главные темы, сюжеты, новости политики, экономики, спорта, культуры, новостная лента. — Режим доступа: http://www.interfax.ru.

143 СКРИН [Электронный ресурс] / Система комплексного раскрытия информации об эмитентах и профессиональных участниках фондового рынка (СКРИН). — Режим доступа: http://www.skrin.ru.

144 Bloomberg — Business, Financial & Economic News, Stock Quotes [Электронный ресурс] / Bloomberg is a premier site for business and financial market news. It delivers world economic news, stock futures, stock quotes, & personal finance advice. — Режим доступа: http://www.bloomberg.com.

145 Construction bulletin [Электронный ресурс] / One of the leading sources of information for the contractors of the world and the global construction sector serving as the contractors joint international bulletin. — Режим доступа: http:// www.conbul.com.

146 Construction, Building & Engineering News: ENR (Engineering News-Record) [Электронный ресурс] / McGraw-Hill Construction ENR/enr.com is the bible of the construction industry, providing news and features about projects, products and people in construction, architecture and engineering. — Режим доступа: http:// www.enr.construction.com.

147 Financial Times [Электронный ресурс] / The latest UK and international business, finance, economic and political news, comment and analysis from the Financial Times on FT.com. — Режим доступа: http://www.ft.com.

148 OANDA: Forex Trading, Currency Trading, Foreign Exchange Rates, OANDA fxTrade [Электронный ресурс] / OANDA provides low-cost forex trading, free foreign exchange rates information & other currency trading related tools. — Режим доступа: http://www.oanda.com.

149 Reuters: Business & Financial News, Breaking US & International News [Электронный ресурс] / Reuters.com brings you the latest news from around the world, covering breaking news in business, politics, entertainment, technology, and more in video and pictures. — Режим доступа: http://www.reuters.com.

150 SEC Info — the best EDGAR online database of Securities and Exchange Commission filings & IPOs [Электронный ресурс] / Most-sophisticated SEC EDGAR database; Billions of links into Securities and Exchange Commission online SEC filings & documents; IPOs; SIC Codes. — Режим доступа: http://www.secinfo.com.

151 The Top Construction Companies Of The World [Электронный ресурс] / One of the leading sources of information for the parties interested in the Top Construction Companies of the world; provide links to the main sources of information about the Top Construction Companies including their websites, headlines news related with the Top Construction Companies. — Режим доступа: http:// www.no 1 construction.com.