Формирование системы государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Тодовянская Анастасия Владимировна

• Тодовянская Анастасия Владимировна
• кандидат наук
• 2019

Оглавление диссертации кандидат наук Тодовянская Анастасия Владимировна

Оглавление

Введение

Глава I. Теоретико-методологические основы международной инвестиционной деятельности в виде прямых иностранных инвестиций

1.1. Влияние прямых иностранных инвестиций на экономическое развитие стран-реципиентов

1.2. Теоретические концепции мотивации международной инвестиционной деятельности в виде прямых иностранных инвестиций

1.3. Особенности девелопмента недвижимости как сферы инвестиционной деятельности в виде прямых иностранных инвестиций 32 Глава II. Современные условия и предпосылки формирования системы

государственного регулирования прямых иностранных инвестиций РФ в сфере девелопмента недвижимости

2.1. Особенности международных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости

2.2. Анализ конкурентной позиции РФ как реципиента прямых иностранных инвестиций на мировом рынке капитала в сфере девелопмента недвижимости

2.3. Мировая практика государственного регулирования потоков прямых иностранных инвестиций 81 Глава III. Формирование системы государственного регулирования прямых

иностранных инвестиций РФ на федеральном и региональном уровнях в сфере девелопмента недвижимости

3.1. Формирование Модели государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости РФ

3.2. Разработка направлений совершенствования системы регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости Санкт-Петербурга

3.3. Апробация влияния разработанной Модели и предложенных мер на примере инвестиционно-строительного проекта в Санкт-Петербурге 117 Заключение 123 Список литературы 129 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование системы государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости»

Введение

Актуальность темы диссертационного исследования

Инвестиционная политика интегрированного в мировую экономику государства формируется под воздействием политических и экономических условий, которые на протяжении последней декады проходят через череду кризисов финансового, геополитического и социального характера, характеризуемых высоким уровнем неопределенности, глобальными дисбалансами и диспропорциями экономического развития. Такого рода кризисы и явления оказывают огромное влияние на экономическое развитие стран и требуют адаптации политики управления к складывающимся условиям на национальном и глобальном уровнях.

Кризисные явления в большой степени повышают роль государственного участия в процессах развития национальных экономик всех стран, в том числе в отношении формирования системы государственного регулирования потоков прямых иностранных инвестиций, которые являются важным фактором экономического развития страны-реципиента и чувствительны к общемировым явлениям. Нивелирование рисков и факторов неопределенности, обеспечение баланса национальных интересов и интересов иностранных инвесторов должны стать основополагающим вектором системы государственного регулирования инвестиционных потоков любого государства.

Для Российской Федерации вопрос формирования инвестиционной политики в рамках устойчивого развития экономики является особенно актуальным в современных условиях по причине эскалации кризиса геополитического характера, санкционного давления и негативного влияния политического фактора на потоки прямых иностранных инвестиций в РФ. Несмотря на положительную динамику, объемы привлеченных прямых иностранных инвестиций в 2016 г. составили лишь 50% объемов 2008 г., при этом общемировые потоки инвестиций практически восстановились, составив более 90% максимальных значений 2007-2008 гг.1. Так же немаловажным является и тот факт, что порядка 47% прямых инвестиций в России в 2016 г. были реализованы в сферах добычи полезных ископаемых и оптово-розничной торговли2, что актуализирует вопрос поиска дополнительных источников диверсификации экономики РФ, который может быть реализован через систему государственного регулирования потоков прямых иностранных инвестиций.

В связи с этим интерес представляет девелопмент недвижимости как инвестиционная активность, так как сфера обеспечивает широкий спектр мультипликативного влияния и

1 База данных UNCTAD . URL: http://unctadstat.unctad.org/wds/ReportFolders/reportFolders.aspx7sCS ChosenLang=en (дата обращения: 19.07.2018)

2 База данных ЦБ РФ. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs (дата обращения: 25.09.2018)

объективно обладает потенциалом для России в стоимостном выражении - объемы привлекаемых прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости сопоставимы с объемами ПИИ в сырьевой сектор, а проекты Green Field в 2016 г. привлекли наибольший объем инвестиций в мире. По мнению компании JLL, глобальный объем инвестиционных сделок с коммерческой недвижимостью достигнет 1 трлн. долл. США к 2020 г. в годовом исчислении, при этом 75% инвестиционных сделок с недвижимостью заключается на рынках десятка стран, занимающих лидирующие места в мировом индексе прозрачности рынков недвижимости Global Real Estate Transparency Index (GRETI)4.

Вышесказанное указывает на необходимость глубокого изучения теоретических основ и современных общемировых тенденций потоков прямых иностранных инвестиций и формирования научно обоснованных и экономически оправданных решений, направленных на формирование системы государственного регулирования потоков прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости РФ в современных условиях.

Степень разработанности научной проблемы

По мере развития исследования был изучен ряд научных направлений. В рамках изучения теоретического обоснования трансграничного движения капитала, оценки эффективности инвестиций и принятия инвестиционных решений на международном уровне изучены труды таких российских и зарубежных ученых и исследователей, как Акамацу А., Ахарони Ч., Бакли П., Барлоу Ф., Бломстром М., Боренштейн Э., Вендер И., Вернон Р., Вольф Э., Воронин М.С., Григорьев Л.М., Даннинг Дж., Диденко Н.И., Евдокимов А.И., Кадочников С.М., Кассон П., Кейнс Дж. М., Киндлбергер Р., Ковалев В.В., Кокушкина И.В., Коджима К., Костюнина Г.М., Ливенцев Н.Н., Линг Д., Марковиц Г.5, Маркс К., Миль Д.С., Нарула Р., Никербокер А., Озава Т., Олин Б.6, Онгоро Т.Н., Пратт Ш., Рикардо Д., Ругман П., Сутырин С.Ф., Тумарова Т.Г., Хаймер С, Хекшер Э., Черенков В.И., Фишер П., Шавшуков В.М., Шарп У. , Шимко П.Д. Аспекты регулирования международного движения капитала отражены в

3 The Financial Times. fDi Intelligence. The fDi Report, 2017. P. 4, 18

4 Jones Lang LaSalle. Global Real Estate Transparency Index 2016. URL: http://www.jll.com/research/179/global-real-estate-transparency-index-2016 (дата обращения: 27.01.2017)

5 Марковиц Г.У. - лауреат Нобелевской премии по экономике 1990 г., совместно с Шарпом Г. и М. Миллером «За вклад в теорию формирования цены финансовых активов». Раскрыл в статье «Portfolio selection» в 1952 г. методику формирования оптимального инвестиционного портфеля, исходя из соотношения риска и доходности активов, подчеркивая при этом важность диверсификации портфеля.

6 Олин Б. - лауреат Нобелевской премии по экономике 1977 г. «За первопроходческий вклад в теорию международной торговли и международного движения капитала». Совместно с Э. Хекшером сформулировал Теорию сравнительной обеспеченности факторами производства, которая объясняет различия в сравнительных преимуществах стран наделенностью факторами производства (труда и капитала).

7 Шарп У.- лауреат Нобелевской премии по экономике 1964 г. «За вклад в теорию формирования цены финансовых активов». Сформулировал Модель CAPM, отражающую влияние риска на будущую доходность актива.

работах зарубежных и российских авторов, в частности таких авторов, как Кругман П., Магуд Э., Моисеев С.Р., Рейнхарт В., Штрауб Р.

Общие вопросы девелопмента недвижимости как экономической категории рассмотрены в трудах таких авторов, как профессор Максимов С.Н., Мазур И.И., Москвин В., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г, Бакрунов Ю., Овсянников Т.Ю., Котов О. Кулаков К.Ю, Чен Л. Однако анализ недвижимости как инвестиционного актива в большей степени отражен в работах зарубежных авторов: Арчер В., Бачевски Дж., Вутцербах, Ч., Гаррисон Г., Диксон Д., Купер Д., Линг Д., Ринг А., Стерник Г.М., Шенкель У. и пр.

Также интерес представили диссертационные исследования китайских коллег Ван Ялин (2011) и Чжан Наньнань (2013) по проблематике реализации инвестиционных проектов в сфере девелопмента недвижимости на территории РФ на примере крупных китайских девелоперских проектов.

Несмотря на наличие большой научной базы по вопросам прямых иностранных инвестиций и инвестиционной деятельности в сфере девелопмента недвижимости, наблюдается отсутствие научно обоснованных рекомендаций по выстраиванию системы государственного регулирования инвестиционной деятельности в сфере, что дополнительно указывает на актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Автором выдвигается гипотеза о ключевой роли системы государственного регулирования страны-реципиента как фактора принятия инвестиционных решений в сфере девелопмента недвижимости на международном уровне.

Цель и задачи диссертационного исследования

Цель исследования заключается в разработке предложений по формированию системы государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости в РФ с учетом мирового опыта.

В соответствии с целью исследования были сформулированы следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы целей и мотивов международной инвестиционной деятельности в виде прямых иностранных инвестиций.

2. Выявить особенности девелопмента недвижимости как сферы международного инвестирования и выявить специфичные для данной сферы мотивы принятия решений.

3. Отразить тенденции и специфику мирового инвестиционного рынка девелопмента недвижимости.

4. Определить особенности инвестиционной позиции РФ на мировом рынке капитала и факторы, влияющие на специфику потоков прямых иностранных инвестиций в современных условиях.

5. Изучить опыт государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в мировой практике и выявить возможности применения данного опыта и рекомендаций международных организаций для России.

6. Сформулировать рекомендации и обеспечить алгоритм формирования системы государственного регулирования прямых иностранных инвестиций Российской Федерации в сфере девелопмента недвижимости на федеральном и региональном уровнях.

7. Обеспечить верификацию предложенных рекомендаций на примере инвестиционно-строительного проекта.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования являются прямые иностранные инвестиции, осуществляемые в сфере девелопмента недвижимости.

Предметом исследования является система государственного регулирования и стимулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости.

Теоретической основой диссертации являются фундаментальные концепции, предложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых в отношении трансграничного движения капитала, теорий прямых иностранных инвестиций, методов оценки рисков и эффективности инвестиционных проектов, экономики рынков недвижимости.

Методологической основой исследования являются методы системного анализа и синтеза, факторный анализ, исторический метод и методы экономико-статистического анализа. Для выявления зависимостей между факторами системы государственного регулирования и показателями эффективности инвестиционного проекта использовались методы экономическо-математического моделирования, корреляционно-регрессионный анализ, что позволило продемонстрировать экономическую эффективность предложенных в исследовании рекомендаций.

Информационная база исследования

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе серии отчетов и обзоров по вопросам прямых иностранных инвестиций Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), группы Всемирного Банка, fDi Intelligence, Всемирного экономического форума, аналитических данных международных специализированных консалтинговых компаний (Jones Lang LaSalle, Knight Frank, Colliers) и рейтинговых агентств (Standard & Poor's (далее S&P) Fitch и Moody's) и других международных организаций; рекомендаций UNCTAD и отчетов Doing Business, Transparency Index, Global 300, инвестиционных агентств зарубежных стран, законодательных и иных нормативных правовых актов РФ и других стран, данных и аналитических материалов ЦБ РФ, Федеральной службы

государственной статистики, Министерства экономического развития Российской Федерации, Министерства Иностранных Дел Российской Федерации, Центра стратегических разработок (ЦСР) Москвы, а также информационных ресурсов сети «Интернет».

Обоснованность и достоверность результатов диссертационного исследования обеспечивается использованием исходных положений фундаментальных экономических теорий, отраженных в трудах ведущих западных и отечественных ученых, посвященных исследованию вопросов трансграничного движения капитала, мотивов принятия инвестиционных решений и целей инвестиционной деятельности на международном уровне и оценки эффективности инвестиционных проектов, нормативных правовых документов, результатов исследований международных специализированных организаций, официальных статистических данных с применением эмпирических методов исследования, включая корреляционно-регрессионный анализ.

Соответствие диссертации Паспорту научной специальности

Диссертационное исследование соответствует паспорту научной специальности 08.00.14 - Мировая экономика ВАК при Министерстве науки и высшего образования РФ: п. 15 «Международные потоки ссудного капитала, прямых и портфельных инвестиций, проблемы их регулирования на национальном и наднациональном уровнях», п. 23 «Место и роль транснациональных корпораций в современной мировой экономике, их взаимодействие с национальными хозяйствами стран базирования и стран пребывания их зарубежных филиалов», п. 24 «Международная деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов».

Научная новизна результатов исследования заключается в формулировании концептуального подхода к привлечению прямых иностранных инвестиций, основанного на ключевой роли государственного регулирования как фактора, влияющего на инвестиционные решения в рамках международной инвестиционной деятельности в сфере девелопмента недвижимости.

Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной и полученные лично соискателем, отражены в следующем:

1. Определена специфичная группа мотивов принятия инвестиционных решений в сфере девелопмента недвижимости на международном уровне.

2. Обосновано прямое влияние системы государственного регулирования страны-реципиента на инвестиционную привлекательность проектов в сфере девелопмента недвижимости.

3. Раскрыты современные тенденции на мировом инвестиционном рынке девелопмента недвижимости.

4. Определены позиция РФ на мировом рынке как страны-реципиента прямых инвестиций и факторы, влияющие на потоки прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости.

5. Обоснована необходимость внедрения концептуально нового «информационного уровня» системы государственного регулирования инвестиционной привлекательности рынка девелопмента недвижимости РФ с учетом современного этапа эволюции систем регулирования прямых иностранных инвестиций в мировой практике.

6. Разработан алгоритм формирования системы государственного регулирования прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости для РФ на федеральном и региональном уровнях и предложены меры по привлечению прямых иностранных инвестиций на региональном уровне, результативность которых подтверждена в рамках корреляционно-регрессионного анализа.

Теоретическая значимость работы заключается в углублении научных знаний в области трансграничного движения капитала в виде прямых иностранных инвестиций в сфере девелопмента недвижимости и разработке научно-методических рекомендаций по совершенствованию системы государственного регулирования инвестиционных потоков в исследуемой сфере.

Практическая значимость работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию системы государственного регулирования инвестиционной деятельности в сфере девелопмента недвижимости РФ, повышающих инвестиционную привлекательность данной сферы для прямых иностранных инвесторов, в рамках достижения инклюзивного роста и устойчивого развития российской экономики, а также возможности использования выводов и заключений работы для оценки инвестиционных возможностей российских инвесторов, рассматривающих внешние рынки.

Апробация результатов исследования

Основные результаты исследования обсуждались и получили одобрение на ряде научно-практических конференций, в том числе в рамках VIII Международной научно-практической конференции «Архитектура финансов: иллюзии глобальной стабилизации и перспективы экономического роста» (апрель 2017 г., Санкт-Петербургский государственный экономический университет), Международной научной конференции «Наука. Исследования. Практика» (июнь 2017 г., ГНИИ «НАЦРАЗВИТИЕ»), IX Международной научно-практической конференции

«Архитектура финансов: новые решения в условиях цифровой экономики» (март 2018 г., Санкт-Петербургский государственный экономический университет).

Публикация результатов исследования

По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 2,08 п.л., включая четыре статьи в изданиях, рекомендованных ВАК при Министерстве науки и высшего образования РФ, общим объемом 1,79 п.л. (авторский вклад - 1,43 п.л.). Структура диссертации

Диссертация включает введение, три главы, заключение, список литературы и приложения.

Глава I. Теоретико-методологические основы международной инвестиционной деятельности в виде прямых иностранных инвестиций 1.1. Влияние прямых иностранных инвестиций на экономическое развитие стран-

реципиентов

Либерализация и ослабление государственного регулирования национальных рынков, развитие и внедрение высоких технологий, доступ к дешевым и эффективным средствам коммуникации позволяют участникам рынков все в большей степени расширять свое присутствие на рынках зарубежных стран и расширять международное сотрудничество. Как следствие, рост трансграничного движения капитала, в особенности в виде прямых иностранных инвестиций (далее - ПИИ), стал ключевым фактором интеграционных процессов в мировой экономике.

Инвестиции являются важным фактором в процессе устойчивого социально-экономического развития любого государства. Инвестиции могут принимать различные формы - от материальных активов до человеческого и интеллектуального капитала, и способствуют росту эффективности деятельности компании-инвестора. В то же время необходимо принимать во внимание возможные эффекты негативного характера, способные оказывать влияние на экономику принимающего государства. В действительности, существуют отрасли и экономики, которые, в определенные моменты времени могут пострадать от перенасыщения инвестициями, выражаясь избыточной производительностью активов и неэффективностью использования ресурсов. Поток инвестиций может быть направлен, в том числе, в отрасли, которые не обеспечивают надлежащую производительность, положительные эффекты социального характера или даже несут урон окружающей среде. Масштаб и характер влияния инвестиций на

рост и развитие экономики страны-реципиента сегодня в большей степени зависит не от

8

количественных характеристик инвестиционного процесса, а от качественных .

С развитием глобализации и интеграционных процессов в мировой экономике возрастал интерес ученых к процессу международного движения капитала и его теоретическому обоснованию. Факторы, влияющие на международное движение капитала, в том числе в виде ПИИ, положительные и отрицательные эффекты воздействия ПИИ на экономику стран-реципиентов и стран-доноров, мотивы и цели международной инвестиционной деятельности и роль в данном процессе государств являются центральными объектами научно-исследовательских работ ученых, направленных на изучение процессов развития мировой экономики, которые более подробно будут рассмотрены в разделе 1.2.

8 OECD. Policy framework for investment. Pocket Edition, 2015. - P. 6

Процесс прямого иностранного инвестирования отличается комплексностью, сложностью и высоким уровнем рисков, связанным с переходом на международный уровень деятельности. Таким образом, для формирования эффективной государственной политики в отношении регулирования инвестиционной деятельности иностранных инвесторов и привлечения ПИИ в страну-реципиента в рамках достижения устойчивого, долгосрочного развития необходимо учитывать весь комплекс факторов среды и, в первую очередь, понимать природу прямых иностранных инвестиций и их особенностей.

По мере эволюции мирохозяйственных связей и развития теоретической мысли понятие ПИИ подвергалось постоянной корректировке, но и на сегодняшний день не существует унифицированного понятия ПИИ, которое могло бы быть использовано различными странами мира, что в том числе отражается на статистическом учете трансграничных потоков капитала. Организация экономического сотрудничества и развития (далее - ОЭСР) и Международный Валютный Фонд (далее МВФ) в рамках разработки единой для всех концепции предлагают достаточно широкое и не совсем определенное понятие. Согласно определению ОЭСР инвестиции по своей природе предполагают размещение ресурсов в текущем времени для получения неопределенного или условного дохода в будущем9. Согласно общемировой практике инвестиции подразделяют на прямые, портфельные и прочие инвестиции.

ОЭСР относит ПИИ к категории транс-граничных инвестиций, совершенных резидентом одной страны с целью реализации своей долговременной заинтересованности в предприятии-реципиенте, которое является резидентом страны, отличной от страны местонахождения прямого инвестора10. В общем и целом аналогичными являются определения ПИИ и МВФ и Всемирного Банка. Согласно ст.2 Федерального Закона от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (далее - Закон РФ №160-ФЗ), который является основным правовым документом, регулирующим иностранные инвестиции на территории РФ, под иностранными инвестициями понимается «вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих

9 OECD. Policy framework for investment 201. Pocket Edition, 2015. P. 8

10 OECD. Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. Fourth edition, 2008. P. 17

денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации»11.

Основным мотивом для прямого инвестора определяется стремление оказывать влияние

на управление реципиентом ПИИ, при этом допускается и не полный контроль над

предприятием со стороны иностранного инвестора. Влиять на управление компанией или

непосредственно участвовать в ее управлении, по определению ОЭСР и МВФ, инвестор может

в случае владения не менее 10% голосующих акций или эквивалентом, дающим право на

12

аналогичную долю при голосовании . Не противоречит установленному порогу и Закон РФ №160-ФЗ, в котором указано, что "прямая иностранная инвестиция - приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации"13. Таким образом, подчеркиваются долгосрочность взаимоотношений между инвестором и реципиентом и возможность участия в управлении объектом инвестиций, а так же и то обстоятельство, что объекты прямого инвестирования такого рода не могут расцениваться как высоколиквидные, и что такого рода инвестиционные сделки не являются одноразовыми, а порождают последующие финансовые, товарные, технологические и иные связи, которые могут развиваться в течение длительного периода времени - согласно МВФ, прямые иностранные инвестиции, однажды вложенные в экономику страны, уходят из нее в виде вывоза прибыли и других форм доходов через 8 лет14. Однако существуют примеры, когда прямой инвестор или группа инвесторов приобретают предприятие с целью продажи неприбыльных активов или проведения реструктуризации с последующей продажей этого предприятия. Взаимоотношения между прямым инвестором и предприятием могут и не стать долгосрочными, однако влияние инвестора может иметь широкий масштаб.

К ПИИ относятся как изначальное приобретение активов или предприятия в другом государстве, так и все последующие операции и сделки между донором и реципиентом. Инвестиции могут реализовываться посредством собственного капитала, обеспечивающего приобретение доли в капитале реципиента, реинвестирования прибыли, нераспределенной в качестве дивидендов, и внутрифирменных займов и долговых сделок между материнской

11 Федеральный Закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации, Ст.2

12 OECD. Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. Fourth edition. 2008. - P. 17 и IMF. Balance of Payments and International Investment Position Manual, Sixth Edition. 2007. P. 101

13 Федеральный Закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации, Ст. 2

14 Костюнина, Г.М. Иностранные инвестиции (вопросы теории и практики зарубежных стран). М.: ИНФРА-М, 2014. - С.7

компанией и зарубежными филиалами15, объединяя собой капитальные ресурсы ПИИ. Так же ПИИ могут осуществляться и посредством нематериальных активов, таких как трансферт технологий, торговые марки, ноу-хау, управленческий опыт и пр.

Как главный мотив прямого инвестирования, стремление управлять или контролировать реципиента в корне отличает прямые инвестиции от портфельных, т.к. в фокусе последних стоят доходы, получаемые в результате инвестиционной деятельности, а именно покупки и продажи ценных бумаг без стремления влиять на управление деятельности объекта инвестиций. Согласно определениям МВФ и ОЭСР, портфельные инвестиции относятся к трансграничным операциям, связанным с долговыми ценными бумагами или ценными бумагами, кроме отнесенных к прямым инвестициям или резервным активам16. По методологии МВФ предполагается владение менее 10% уставного капитала компании. Соответственно, портфельные инвестиции трактуются как капиталовложения, не дающие права контроля зарубежному инвестору, и являются спекулятивным капиталом. Портфельные инвестиции осуществляются в целях получения прибыли и снижения риска благодаря портфельной диверсификации капитала, являются высоколиквидными по сравнению с ПИИ и не предполагают долгосрочных взаимоотношений и передачу нематериальных активов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Тодовянская Анастасия Владимировна, 2019 год

Список литературы

Нормативные документы:

1. Постановление Правительства РФ от 30.12.2009 г. № 1141 «О Консультативном совете по иностранным инвестициям в России»

2. Постановлением Губернатора Санкт-Петербурга от 13.03.2014 Ш2-пг «О создании Штаба по улучшению условий ведения бизнеса в Санкт-Петербурге»

3. Распоряжением правительства РФ от 11 августа 2011 г. N 1393-р «Об учреждении автономной некоммерческой организации «Агентство стратегических инициатив по продвижению новых проектов» (в редакции распоряжений Правительства РФ от 25.06.2012 N 1069-р, от 28.02.02014 № 281-р, от 12.11.2015 № 2308-р)

4. Распоряжение Правительства РФ от 16 августа 2012 г. № 1487-р «Об утверждении плана мероприятий («дорожной карты») «Улучшение предпринимательского климата в сфере строительства»

5. Федеральный закон РФ № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

6. Федеральный закон РФ № 57-ФЗ от 29 апреля 2008 г. «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющее стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства»

7. Федеральный закон РФ № 160-ФЗ от 9 июля 1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

8. Федеральный закон РФ № 473-ФЗ от 29 декабря 2014 г. «О территориях опережающего социально-экономического развития в РФ»

Монографии, брошюры, учебники и учебные пособия

9. Абушко А.М. и др. под ред. А.И. Евдокимова, И.А. Максимцева, С.И. Рекорд. Современная трансформация мировой экономики: возможности и риски развития для России. СПб: издательство СПбГУЭ, 2016. - 369 с.

10. Бондарев А.К., Дроздов С.М., и др., под ред. Евдокимова А.И. Международные экономические связи: учебник, 2-е изд. перераб. и доп. М: Проспект, 2011. - 656 с.

11. Буданов С.А. Девелопмент объектов недвижимости: учебное пособие / С.А. Буданов, А.В. Лансков, Л.А. Ланскова. - Санкт-Петербург: Изд-во Санкт-Петербургского гос. ун-та экономики и финансов, 2008. - 77 с.

12. Валдайцев С.В. Оценка бизнес: учеб. 3-е издание, перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проеспект, 2008. - 576 с.

13. Воронин М.С., Кокушкина И.В. Международная торговля и мировые рынки. -СПб.: Техническая книга, 2007. - 590 с.

14. Гильмундинов В.М. Международные инвестиции: учебно-методический комплекс. Новосибирск: Новосибирский государственный университет, 2016. - 241 с.

15. Григорьев В.В. Оценка стоимости бизнеса: основные подходы и методы : учебное пособие. - Москва: РУСАЙНС, 2017. - 336 с.

16. Евдокимов А. И., Максимцев И. А., Рекорд С. И. и др. - Международные валютно-кредитные связи: учебник и практикум для академического бакалавриата. - М.: Юрайт, 2016. - 335 с.

17. Есипова В. Е. Цены и ценообразование: учебник для ВУЗов, 3-е изд. - СПб: Издательство «Питер», 1999. - 464 с.

18. Задорин В.И. Оценка и реструктуризация финансовых институтов: учебное пособие. Магадан: Магаданский институт экономики Санкт-Петербургской академии управления и экономики, 2006. - 105 с.

19. Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции. - М.: Книгодел, 2006. -160 с.

20. Кадочников С.М. Прямые зарубежные инвестиции: микроэкономический анализ эффектов благосостояния. СПб.: Экономическая школа, 2002. - 267 с.

21. Ковалев В.В. Инвестиции: Учебник / Под ред В.В. Ковалева, В В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ООО «ТК Велби»,2003. - 440 с.

22. Козловский А.В., Сахаров А.А. Эффективность привлечения внешних инвестиций при осуществлении крупных инвестиционных проектов. - М: МАИЭС, 2009. - 309 с.

23. Костюнина Г.М. Иностранные инвестиции (вопросы теории и практики зарубежных стран). - М.: ИНФРА-М, 2014. - 304 с.

24. Мазур И.И. и др. Девелопмент недвижимости: учеб. пособие под общ. ред. И.И. Мазура и В.Д. Шапиро. - М.: Елима; Изд-во «Омега-Л», 2010. - 928 с.

25. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие под общ.ред. И. И. Мазура. 2-е изд. -- М.: Омега-Л, 2004. - 664 с.

26. Максимов С. Н. Девелопмент. Развитие недвижимости. Организация. Управление. Финансирование. - СПб., 2003. - 256 с.

27. Максимов С. Н. Управление девелопментом недвижимости: учебник. - Москва: Проспект, 2015. - 332 с.

28. Коссов В.В. и др. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). - М.: Экономика, 2000. - 421 с.

29. Портер М. Международная конкуренция: конкурентные преимущества стран. -М.: Международные отношения, 1993. - 896 с.

30. Рудь Н.Ю. Прямые иностранные инвестиции в глобальной экономике. - М.: Интер-Весы, 2006. - 244 с.

31. Стерник Г.М. Технология анализа рынка недвижимости. - М.: АКСВЕЛЛ, 2005. -

203 с.

32. Тарасевич Е. И. Экономика недвижимости. - М.: Изд-во МКС, 2007. - 584 с.

33. Шарп У.Ф. Инвестиции : пер. с англ. / Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж.Александер, Джеффри В. Бэйли ; Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина. // М.: ИНФРА-М, 1999. - 1028 с.

34. Юнусов Л.А. Прямые иностранные инвестиции в условиях глобализации мировой экономик. - М.: Изд-во РГТЭУ, 2010. - 281 с.

Публикации в периодических изданиях

35. АСИ. Итоги пилотного апробирования национального рейтинга состояния инвестиционного климата в субъекта Российской Федерации [электронный ресурс] Сборник лучших практик // АСИ. 2014. URL: https://asi.ru/upload/iblock/5cb/SLP.pdf (дата обращения: 23.10.2017)

36. Банк России. Анализ долговой нагрузки в отраслях российской экономики / Банк России // Серия докладов об экономических исследованиях. Февраль 2018. № 29. -51 с.

37. Дёмшин В. В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса // Вопросы оценки, №2 1999.URL: http://www.niec.ru/Met/met008.htm (дата обращения: 1.10.2017)

38. Горбачевская Е.Ю., Антонова П.Г. Возможности внедрения сервейингового подхода в управление многоквартирными домами / Горбачевская Е.Ю., Антонова П.Г. / Известия ВУЗов. Инвестиции. Строительство. Недвижимость. 2016. №2 (17). - С.34-43

39. Кадочников С.М. Прямые зарубежные инвестиции в переходных экономиках / С.М. Кадочников / Кадочников С.М. // Экономика региона. - 2005. - №4. - С. 139-169

40. Кокушкина И.В. Региональные аспекты формирования инвестиционного климата и инвестиционной политики Китая / Кокушкина И.В. // Проблемы современной экономики. 2014. № 2 (50). - С.305-308

41. Коняхина Н.Ю. Теории и концепции прямых иностранных инвестиций: ретроспективные взгляд на аналитический инструментарий международного перелива капитала / Коняхина Н.Ю. // Вестник ТГУ. 2008. Выпуск 1 (69). - С.261-270

42. Кочемасова А. В. Мировой опыт привлечения прямых иностраннх инвестиций в условиях глобализации экономики / Кочемасова А. В. // Финансы и кредит. 2013. Выпуск 18 (546). - С.66-77

43. Кузнецов А.В. Прямые иностранные инвестиции: «эффект соседства» / Кузнецов А.В. // Мировая экономика и международные отношения. 2008. №9. - С.40-47

44. Министерство экономического развития РФ. На базе Росреестра в Москве пройдет пилотный блокчейн-проект. [электронный ресурс]. 18.10.17. URL: http://economy.gov.ru/minec/press/news/2017181003 (дата обращения: 26.03.2018)

45. Министерство экономического развития РФ. Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года [электронный ресурс]. URL: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20130325_06 (дата обращения: 06.04.2017)

46. Мисакян М.И., Кокушкина И.В. Теории прямых иностранных инвестиций: практическое значение для переходных экономик // Проблемы современной экономики. 2007. № 4. - С. 101-107

47. Овсянникова Т.Ю., Котова О.В. Оценка роли жилищного комплекса в региональной экономике / Овсянникова Т.Ю., Котова О.В. // Регион: Экономика и социология. 2007. № 3. - С.162 173

48. ОЭСР. Россия: модернизация экономики [Электронный ресурс]. Апрель 2013. URL: http://www.oecd.org/russia/Russia-Modernising-the-Economy-RU.pdf (дата обращения: 14.05.2007)

49. Панин В.В., Тодовянская А.В. Формирование исполнительного центра евразийской интеграции РФ // Экономика и предпринимательство, 2017, №8 (ч.3) С. 62-65

50. Российский союз промышленников и предпринимателей. ДОКЛАД О состоянии делового климата в России в 2016 году [электронный ресурс] // РСПП. Март 2017. URL: http://media.rspp.ru/document/1/f/9/f9c2ca5f8cd104f8d5d40f2a7b50fced.pdf (дата обращения: 5.02.2018)

51. Стерник Г.М., Стерник С.Г. Пять макроэкономических законов функционирования рынка недвижимости как неотъемлемой составляющей глобального финансового рынка в транзитивной экономике // Финансовая аналитика: проблемы и решения», № 11(35), 2010, стр. 15-29

52. Стерник С.Г. Инвестиционный анализ рынка недвижимости России (вводные теоретические положения) // Финансы и кредит, №38, 2009, стр.39-47

53. Стерник Г.М., Евстафьев А.И., Перетрухин А.О. Развитие национальных рынков недвижимости в условиях экспансии иностранного капитала // Урбанистика и рынок недвижимости. - 2014. - №2. - С. 6-22

Диссертации, авторефераты

54. Артамонов А. А. Функции управления рисками в процессе реализации инвестиционных строительных проектов: дис. ...канд. эк. наук: 08.00.05 / Санкт-Петербургский государственный архитектурный университет. Санкт-Петербург, 2003. 127 с.

55. Бакрунов Ю. О. Методология развития девелоперской деятельности в инвестиционно-строительной сфере: дисс. доктора экономических наук: 08.00.05 / МГСУ. М., 2010. 297 с.

56. Ван Ялин. Девелоперская деятельность иностранных компаний в России: на примере китайских инвестиционных корпораций: диссертация канд. эк. наук: 08.00.14 / Российский университет дружбы народов. Москва, 2011. - 163 с.

57. Карапетов М. В. Прямые иностранные инвестиции в коммерческую недвижимость России: дисс. ... канд. эк. наук: 08.00.14 / Российский университет дружбы народов. Москва, 2009. - 196 с.

58. Мехлис К. А. Основные тенденции взаимного прямого иностранного инвестирования между Российской Федерацией и странами Европейского Союза: дис. .канд. эк. наук 08.00.14 / МГУ им. М.В. Ломоносова. Москва, 2015. - 222 с.

59. Онгоро Т.Н. Прямые иностранные инвестиции в экономику развивающихся стран в условиях глобализации (теоритические и практические проблемы): автореф. дис. . док. экон. наук: 08.00.14 / СПбГУЭФ. СПб, 2006. - 304 с.

60. Чжан Наньнань. Определение эффективности инвестиций в комплексную жилую застройку с участием иностранного капитала: диссертация канд. эк. наук: / Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет. Санкт-Петербург, 2013. - 138 с.

61. Ушакова А.С. Государственная политика привлечения прямых иностранных инвестиций как фактор развития нефтедобывающего сектора в странах БРИК. - Дисс. на соиск. уч. степ. канд. экон. наук по спец.-ти 08.00.14 - Мировая экономика. - СПбГЭУ, 2015. - 166 с.

62. Щетинцева, И. А. Иностранные инвестиции как фактор развития инновационного сектора экономики России: автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.14/ Южный федеральный университет. Ростов-на-Дону, 2012. - 33 с.

Литература на иностранных языках

63. Buthe T., Milner H. V. The Politics of Foreign Direct Investment into Developing Countries: Increasing FDI through International Trade Agreements? [Электронный ресурс]// American Journal of Political Science, October 2008. Vol. 52, No. 4. p. 741. - URL: http://www.princeton.edu/~hmilner/forthcoming%20papers/ButheMilner AJPS PoliticsOfForeignDir ectInvestmentIntoDevelopingCountries.pdf (дата обращения: 23.09.2017

64. Colliers Int. London Offices Snapshot // UK Research & Forecast Report. April 2017

65. Demirhan E., Masca M. Determinants of FDI flows to developing countries // Prague economic papers. 2008. №4. P.356-369

66. Doing Business 2012: Doing business in a more transparent world (A co-publication of The World Bank and the International Finance Corporation)

67. Dunning J., Narula R. Industrial development, globalization and multinational enterprises: new realities for developing countries // Oxford Development Studies, 2000. №28(2). p. 141-167

68. Ernst & Young. European attractiveness survey: back in the game, 2014 URL: https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/EY-2014-european-attractiveness-survey/%24FILE/EY-2014-european-attractiveness-survey.pdf (дата обращения 1.06.2017)

69. Garibaldi P., Mora N. Sahay R., Zettelmeyer J. What Moves Capital in Transition Economies// IMF Staff Papers, 2001. vol. 48. 47 p.

70. Glass A., Saggi K. Multinational Firms and Technology Transfer// World Bank Working Paper in International Economics, 1999. № 2067. 34 p.

71. Global Investment Promotion Best Practices. 2012. [электронный ресурс] //The World Bank Group. URL: www.wbginvestmentclimate.org (дата обращения: 03.04.2018)

72. Grazia Ietto-Gillies. The Theory of the Transnational Corporation at 50+. // London South Bank University and Birkbeck University of London. Kingston University. London, 2013. - P. 20

73. Goldman Sachs Asset Management. Big data edition. The role of Big Data in Investing. [электронный ресурс] // Goldman Sachs. URL: https://www.gsam.com/content/dam/gsam/pdfs/common/en/public/articles/perspectives/2016/big-data/GSAMPerspectives_BigDataInvesting.pdf?sa=n&rd=n (дата обращения: 20.10.2017)

74. Goldman Sachs Asset Management, Investment Ideas. The Big Deal About Big Data электронный ресурс] // Goldman Sachs. URL: https://www.gsam.com/content/gsam/us/en/individual/resources/investment-ideas/big-data-

center.html#section-background 8bb background sectionheaderwithtab (дата обращения: 20.10.2017)

75. Jeremy Weltman. ECR survey results Q2 2017: Russia, India, rest of Asia back on radar; Portugal most improved [электронный ресурс] // Euromoney, July 07 2017. URL: https://www.euromoney.com/article/b13rnr3qdbyxj 8/ecr-survey-results-q2-2017-russia-india-rest-of-asia-back-on-radar-portugal-most-improved (дата обращения: 12.11.2017)

76. Hussain F., Kimuli C.K. Determinants of Foreign Direct Investment Flows to Developing Countries // SBP Research Bulletin, 2012. Volume 8, № 1. 19 p.

77. Hymer S. The Large Multinational Corporation. An Analysis of Some Motives for the International Integration of Business. // Aldershot, 1990. 58 p.

78. Kearny, A.T. Measuring globalization. In: Foreign Policy [Электронный ресурс]// FP, February 2009. URL: http://foreignpolicy.com/2009/10/21/measuring-globalization-2/ (дата обращения: 12.12.2016)

79. Lim E. Determinants of and the relation between foreign direct investment and growth: A summary of the recent literature [Электронный ресурс] // International Monetary Fund, 2001. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2001/wp01175.pdf (дата обращения: 12.07.2017)

80. Markowitz H. Portfolio Selection // The Journal of Finance, March 1952. Vol. 7, No. 1. pp.77-91

81. Markowitz, H. Portfolio Selection : efficient diversification of investments // Yale University Press. London, 1959. 351 p.

82. McKinsey Global Institute. Global changes: Five opportunities for US growth and renewal [электронный ресурс]. // McKinsey Global Institute, July 2013. p. 2 URL: https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Global%20Themes/Americas/US%20game%20change rs/MGI Game changers US growth and renewal Full report.ashx (дата обращения - 10.10.2017)

83. IMF. Balance of Payments and International Investment Position Manual. Sixth edition [электронный ресурс] // International Monetary Fund, 2007. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/bpm6.pdf (дата обращения: 10.11.2016)

84. IVSC. Exposure Draft: IVS 2017 [электронный ресурс] // International valuation standards council, 3 June 2016. URL: https://www.ivsc.org/files/file/view/id/677 (дата обращения: 29.09.2017)

85. IVSC. International Valuation Standards 2017. Pre-publication Draft [электронный ресурс] // International valuation standards council, December 2016. URL: https://www.ivsc.org/files/file/view/id/811 (дата обращения: 29.09.2017)

86. Ling D. Real Estate Principles: a value approach. New York: McGraw- Hill, 2005. -

704 p.

87. Moura R., Forte R. The effects of FDI on the host country. Economic growth - theory and empirical evidence // FEP Working paper. n. 390, Nov. 2010. - 36 p.

88. OECD. Checklist for Foreign Direct Investment Intensive Policies [электронный ресурс] //Organization for economic co-operation and development, 2003. URL: https://www.oecd.org/investment/investment-policy/2506900.pdf (дата обращения: 17.12.2016)

89. OECD. Foreign Direct Investment for Development: Maximizing Benefits, Minimizing Costs [электронный ресурс] // Organization for economic co-operation and development, 2002. URL: https://www.oecd.org/investment/investmentfordevelopment/1959815.pdf (дата обращения: 18.12.2016)

90. OECD Policy framework for investment 2015. Pocket edition [электронный ресурс] // Organization for economic co-operation and development, September 2015. URL: http://www.oecd.org/investment/pfi.htm (дата обращения: 17.12.2016)

91. Official Journal of the European Union. Directive 2014/17/EU of the European Parliament and of the council of 4 February 2014 [электронный ресурс] // Official Journal of the European Union, 28.2.2014. URL: http ://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32014L0017&from=EN (дата обращения: 29.09.2017)

92. Pratt Shannon P., Niculita Alina V. Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies (5th Edition), March 2007. - 1153 p.

93. Rajana R.S., Rongalab S., Ghoshc R. Attracting Foreign Direct Investment (FDI) to India [электронный ресурс] // Ramkishen S. Rajana, Sunil Rongalab and Ramya Ghoshc, April 2008. URL: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.516.5015&rep=rep1&type=pdf (дата обращения: 23.10.2017)

94. Ratnayake R. Regional mechanisms for attracting FDI and other long-term private investment towards inclusive and sustainable investment in Asia and the Pacific. UNESCAP. [электронный ресурс] // Expert Group Meeting on Regional Cooperation on Financing for Development, 15-16 November 2010. New York. URL: http://www.un.org/esa/ffd/msc/regionalcooperation/PPT/Ratnayake.pdf (дата обращения: 20.12.2017)

95. Ravi Ratnayake. Regional mechanisms for attracting FDI and other long term private investment. New York, 15-16 November 2010. 72 p.

96. Transparency International. Corruption perceptions index [Электронный ресурс]. // Transparency International. URL: http://www.transparency.org/cpi2012/results (дата обращения: 15.03.2018)

97. Tseng W., Zebregs H.Foreign direct investment in China: some lessons for other countries // IMF policy discussion paper. Washington D. C., 2002. 25 p.

98. Tushar K. Mahanti. Policy changes help real estate sector to attract more FDI [Электронный ресурс] // Business Economics. Kolkata, September 18, 2017. URL: http://businesseconomics.in/policy-changes-helps-real-estate-sector-attract-more-fdi (дата обращения: 20.01.2018)

99. UNCTAD. FDI Policy Instrument: Advantages and Disadvantages [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization. Vienna, 2009. URL: http://www.waipa.org/wp-content/uploads/2016/07/UNID0 FDI-Policy-Instruments-Advantages-and-Disadvantages.pdf (дата обращения 12.12.2016)

100. UNCTAD. Global action menu for investment facilitation [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization. Vienna, September 2016. https://investmentpolicyhub.unctad.org/Upload/Documents/GlobalActionMenuForInvestmentFacilitati on BackgroundNote.16.09.2016.pdf (дата обращения 20.05.2017)

101. UNCTAD World Investment Prospects Assessment 2016-2018 №24 [Электронный ресурс] // United Nations Division on investment and enterprise, NY and Geneva, 2016 URL: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaeia2016d3 en.pdf (дата обращения 12.12.2016)

102. UNCTAD. Investment Policy Framework: For sustainable development [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization. Vienna, 2015. URL: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/diaepcb2015d5_en.pdf (дата обращения 12.12.2016)

103. UNCTAD. Investment Policy Monitor №15 [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, March 2016 https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaepcb2016d01_en.pdf (дата обращения 12.12.2016)

104. UNCTAD. Investment Policy Monitor №16 [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, November 2016 https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaepcb2016d2 en.pdf (дата обращения 12.12.2016)

105. UNCTAD. Investment policy monitor, Special edition [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, November 2016 (дата обращения: 12.12.2016)

106. UNCTAD. Investment Policy Monitor №17 [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, March 2017 https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaepcb2017d1 en.pdf (дата обращения 20.05.2017)

107. UNCTAD. Investment Policy Monitor №18 [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, December 2017 https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaepcb2017d9_en.pdf (дата обращения 23.03.2018)

108. UNCTAD Investment Policy Monitor №19 [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, March 2018 https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/diaepcb2018d1_en.pdf (дата обращения 24.05.2018)

109. UNCTAD. Survey of Best practices in investment promotion [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization, NY and Geneva, February 1997. URL: https://unctad.org/en/Docs/psiteiipd1.en.pdf (дата обращения 10.12.2016)

110. UNCTAD. Transnational Corporations [Электронный ресурс] // United Nations industrial development organization Division on Investment, Technology and Enterprise Development, August 1999. vol. 8, no. 2. . URL: https://unctad.org/en/Docs/iteiit12v8n2 en.pdf (дата обращения 02.12.2016)

111. UNCTAD. World Investment Prospects Survey 2014-2016 [Электронный ресурс] // United Nations Conference on trade and development, NY and Geneva, 2014. URL: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/webdiaeia2015d4 en.pdf (дата обращения 10.12.2016)

112. UNCTAD. WIR 2006 - WIR 2017 за соответствующие периоды. [Электронный ресурс] // United Nations Conference on trade and development, NY and Geneva https://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/World_Investment_Report.aspx

113. World Bank Group, Doing Business 2018. Case study "Starting a business: Transparency of information at business registries" [электронный ресурс] // World Bank Group, Washington, 2017. URL: http://documents.worldbank.org/curated/en/870511513852944508/Starting-a-business-transparency-of-information-at-business-registries (дата обращения: 18.02.2018)

114. World Bank Group. Global economic prospects. Broad-based upturn, but for how long [Электронный ресурс] // World Bank Group, Washington, January 2018. URL: https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/28932/9781464811630.pdf (дата обращения 17.03.2018)

115. World Bank Group. Investment Climate. Global Investment Promotion Best Practices 2012 [электронный ресурс] // World Bank Group, Washington, April 2012. URL: https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/20423/907580WP0v20Bo0n0Best0Prac ticesQweb.pdf?sequence= 1&isAllowed=y (дата обращения 10.12.2016)

Источники в сети Интернет

116. Агентство Стартегических инициатив - https://asi.ru/

117. Администрация Санкт-Петербурга - www://gov.spb.ru

118. Всемирный банк - www.worldbank.org

119. Дом РФ - https://xn--214-mdd8bf5b.xn--p1ai/#sectionOne

120. Инвестиционный портал Санкт-Петербурга - http://spbinvestment.ru

121. Информационное агентство ТАСС - www.tass.ru

122. Королевское общество сертифицированных сервейеров Великобритании -http://www.rics.org

123. МИД России - http://www.mid.ru/activity/review

124. Министерство финансов Российской Федерации - www.minfin.ru

125. Международная Федерация сервейеров - http://www.fig.net

126. Международный валютный фонд - www.imf.org

127. Министерство Финансов России - www.minfin.ru

128. ОЭСР - www.oecd.org

129. Федеральная служба государственной статистики (Росстат) - www.gks.ru

130. ЮНИДО - www.unido.org

131. ЮНКТАД - www.unctad.org

132. Цифровая библиотека JSTOR -https://www.jstor.org/stable/2975974?newaccount=true&read-

now= 1&seq= 1#metadata_info_tab_contents

133. Business Environment Risk Intelligence - http://www.beri.com

134. Cambridge Dictionary - http://di cti onary. cambrid ge.org

135. The United States Congress - www.congress.gov

136. The World Bank Doing Business - http://www.doingbusiness.org/

137. HeidelbergCement Group - www.heidelbergcement.com

138. PRS group - http://www.prsgroup.com

Приложение 1

Таблица 1. 1 - Показатели ПИИ и международного производства, 1990-2015 гг._

Объемы в текущих ценах млрд.

долл. США Динамика

2016/1

1990 2007 2009 2016 2009/2007 2016/2009 2016/2007 990

Ввоз ПИИ 205 1,902 1,181 1,746 -38% 48% -8% 752%

Вывоз ПИИ 244 2,165 1,099 1,452 -49% 32% -33% 495%

Накопленный ввоз ПИИ 1,942 15,660 18,041 26,728 15% 48% 71% 1276%

Накопленный вывоз ПИИ 1,786 16,227 19,326 26,160 19% 35% 61% 1365%

Трансграничные СиП 112 1,031 250 869 -76% 248% -16% 676%

Данные иностранных филиалов ТНК

Продажи 6,026 31,764 23,866 37,570 -25% 57% 18% 523%

Добавленная стоимость

(продукции) 1,477 6,295 6,392 8,355 2% 31% 33% 466%

Общие активы 5,938 73,457 74,910 112,833 2% 51% 54% 1800%

Экспорт 1,498 5,775 5,060 6,812 -12% 35% 18% 355%

24,47

Занятость (тыс. человек) 6 80,396 59,877 82,140 -26% 37% 2% 236%

22, 12

Мировой ВВП 1 55,114 57,920 75,259 5% 30% 37% 240%

Доля добавленной

стоимости продукции

ТНК мировом ВВП 7% 11% 11% 11%

Экспорт товаров и услуг 4,414 17,321 15,196 20,437 -12% 34% 18% 363%

Доля экспорта филиалов

ТНК в общемировом

экспорте 34% 33% 33% 33%

Составлено на основе базе данных ЮКТАД и докладов: данные за 1990 и 2007 гг. - UNCTAD. WIR 2009. - P. 18 данные за 2009 г. - UNCTAD. WIR 20012. - P. 24 данные за 2016 г. - UNCTAD. WIR 2017. - P. 26

URL:https://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/World Investment Report.aspx

Таблица 1.2 - ИТН 100 крупнейших нефинансовых ТНК за 2001, 2008 и 2015 гг.

Показатели 2001 2008 2015 2015/2001

1. Активы, млрд. долл. США

Зарубежные 2,968 6,172 7,970 169%

Внутренние 3,084 4,588 4,894 59%

Всего 6,052 10,760 12,864 113%

Доля зарубежных, % 49% 57% 62%

2. Продажи, млрд. долл. США

Зарубежные 2,247 5,173 4,921 119%

Внутренние 2,203 3,181 2,743 25%

Всего 4,450 8,354 7,664 72%

Доля зарубежных, % 50% 62% 64%

3. Персонал , тысяч человек

Зарубежные 7,038 8,905 9,169 30%

Внутренние 6,745 6,503 6,953 3%

Всего 13,783 15,408 16,122 17%

Доля зарубежного, % 51% 58% 57%

ИТН, % 50% 59% 61% 22%

Составлено на основе данных ЮНКТАД

UNCTAD. WIR 2016 Annex table 24. The world's top 100 non-financial MNEs, ranked by foreign assets. 2015

WIR 2010 Annex table 26. The world's top 100 non-financial TNCs, ranked by foreign assets. 2008 WIR 2003 Annex table A.I.1. The world's top 100 non-financial TNCs, ranked by foreign assets. 2001 URL:https://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/World Investment Report.aspx

Рисунок 1. 1 Доля стран-лидеров по объемам оттоков ПИИ в общемировом потоке ПИИ,

млрд. долл. США, 2007-2016 гг. Составлено на основе базы данных UNCTAD за периоды 2007-2016, URL: http://unctadstat.unctad.org/wds/ReportFolders/reportFolders.aspx (дата обращения 02.10.2017)

Приложение 2

Таблица 2.1 - Сравнительная характеристика двух моделей мирового хозяйства156

Модель, основанная на преобладании торговых связей в международных отношениях (1960-1980-е гг.)_

Модель, основанная на преобладании инвестиционных связей в международных отношениях (1990-2000-е гг.)

Преобладающий вид международных экономических отношений

Экспорт товаров и услуг

Прямые инвестиции

иностранные

Синхронность темпов роста экономик

разных стран

Темпы роста большинства стран совпадают, но возможно и асинхронное развитие

Высокая степень синхронности роста экономик стран, приводящая к их большой взаимозависимости

Рост объемов ПИИ

Быстрый рост, опережение международной торговли примерно в 2.5 раза_

Беспрецедентный рост -опережение международной торговли примерно в 9 раз_

Развитие филиалов ТНК

сети

Умеренными темпами

Быстрыми темпами

Изменение в

расстановке сил на международной арене

Государства субъекты отношений, роль

организаций

- основные международных повышающаяся международных

Ослабление роли

национальных государств на международной арене в пользу международных организаций

Распространение в мире единых стандартов в социальной и экономической сферах_

Умеренное

Очень широкое

Распространение

информационных

технологий

Затраты на приобретение информации и информационных технологий начали расти в 80е_

Затрат превышают затраты на приобретение

производственных технологи и основных фондов_

Развитие бизнеса через электронные телекоммуникационн ые сети

Не имело места

Набирает широкие масштабы

Уровень инфляции

Не имело места

Набирает широкие масштабы

Соотношение роста потребления и сбережений_

Умеренный рост личного потребления по сравнению со сбережениями_

Опережающий рост личного потребления по сравнению со сбережением_

156 Губайдуллина Ф. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация. // МЭ и МО, 28.02.2003 г. С. 45-46

Национальный ромб М. Портера и ключевые параметры

Составлено на основе Портер М. Международная конкуренция: конкурентные преимущества стран. -М. Международные отношения, 1993. - 896 с.

Группы факторов, влияющие на инвестиционные решения в сфере девелопмента

Девелопмент

• Риски Сроки

• Доходность

4

I

I

Объект инвестирования Экономичес

кий

и

юридический аудит (Due

diligence); • Правовые возможности проекта;

Рынок

• Факторы Спроса;

• Конкуренци я, деловая среда и развитие

Родственные и смежные отрасли • Развитость смежных отраслей;

Показатели экономического развития региона и страны

Приложение 5

Три основных подхода вычисления ставки дисконтирования при расчете показателей эффективности реализации инвестиционного проекта в мировой практике:

1. Модель средневзвешенной стоимости капитала - WACC (Weighted Average Costs Of Capital);

(5.1)

Где:

We - доля собственного капитала в капитале компании;

re - ставка дохода на собственный капитал;

Wd- доля долгосрочной задолженности в капитале компании;

rd - стоимость заемного капитала (стоимость долга);

h - ставка налога на прибыль;

2. Модель оценки капитальных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model);

r = rf + 3(rm - rf) (5.2)

Где:

r - ставка дисконтирования; rf - безрисковая ставка дохода;

rm - среднерыночная ставка дохода; (rm - rf) - среднерыночная премия за риск; в - коэффициент бета, отражающий систематический риск

Ввиду однофакторности модели, была разработана модифицированная модель CAPM, которая для расчета ставки дисконтирования учитывает дополнительные 3 ключевых компонента расчета премии за риск:

С] - премию за несистематические риски инвестирования в конкретную компанию; С2 - премия за риск инвестирования в малый бизнес;

п - 157

С3 - премия за страновой риск ;

3. Модель кумулятивного построения (Build-Up Model);

г = rf + J%= 0R р j (5.3)

Где:

r - ставка дисконтирования; rf - безрисковая ставка дохода; Rpj - премия за j-ый вид риска;

157 Deloitte. A Middle East Point of View, Some common mistakes to avoid in estimating and applying discount rates, Spring 2014. - P. 37 URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/xe/Documents/About-Deloitte/mepovdocuments/mepov 13/dtme mepov 13 Discount%20rates.pdf (дата обращения: 26.09.2017)

Приложение 6

Факторы индекса ВЕМ и их веса_

1 Политическая стабильность - 12% Анализ конфликтов политического, социального и экономического характера

2 Отношение к иностранным инвестициям, использование прибыли - 6% Анализ размеров и эффективности использования социальных фондов

3 Степень национализации - 6% Определяется вероятностью экспроприации собственности или предоставления преимуществ иностранным инвесторам

4 Стабильность национальной валюты - 6% Анализ стабильности курса национальной валюты и вероятности ее девальвации

5 Платежный баланс - 6% Анализ платежного баланса и факторов, влияющих на доход инвестора

6 Уровень бюрократии - 4% Анализ государственного регулирования, сроков осуществления процедур и формальностей, валютных переводов

7 Темпы экономического роста - 10% Рост ВВП

8 Конвертируемость валюты - 10% Если национальная валюта страны неконвертируема, фактор оценивается в 0

9 Выполнение договорных обязательств - 6% Анализ степени и качества выполнения обязательств

10 Уровень расходов на оплату труда и производительность труда - 8% Индексный и регрессионный анализ

11 Возможность использования внешних консультантов, составление отчетности - 2%

12 Эффективность системы транспорта и связи - 4% Анализ скорости и надежности доставок, безопасности и скорости связи и пр.

13 Взаимоотношения компаний с органами власти, общественными организациями - 4%

14 Доступность краткосрочного кредитования - 8%

15 Доступность долгосрочного кредитования - 8%

Составлено на основе www.beri.com (дата обращения: 24.09.2017)

Приложение l

Мировой индекс прозрачности рынков недвижимости (Global Real Estate Transparency Index;

GRETI)158

Мировой индекс прозрачности рынков недвижимости GRETI впервые был разработан в 1999 г. международной консалтинговой компанией JLL и ее подразделением LaSalle Investment Management, специализирующимся на управлении инвестициями. Индекс пересматривается каждые два года. В рамках данного исследования автором анализирован GRETI 2016. Расчет индекса эволюционировал в процессе своего развития, включая все большее количество факторов и стран, и в 2016 представляет собой исследование 109 мировых рынков и отражает средневзвешенный показатель 139 факторов, сгруппированных в 5 категорий:

Суммарный балл

5 категорий факторов

Индикаторы доходности инвестиций 25%

Фундаментальные показатели рынка 2G%

Раскрытие финансовой информации 1G%

Законодательное регулирование и юридические аспекты 3G%

Процесс заключения сделок 15%

• Определение доходности объектов недвижимости и фондов недвижимости;

• Оценки стоимости компаний;

Фундаментальные

данные рынка:

• Офисный, коммерческий сегменты;

• Жилой сегмент;

• Альтернативные сегменты (студенческие городки, склады индивидуальног о хранения и пр.);

• Раскрытие финансовой информации;

• Корпоративно е управление;

• Налог на недвижимость, правила застройки и землепользова ния, правовое обеспечение;

• Регистрация прав

собственности;

• Экспроприаци я имущества;

• Регулирование долговой нагрузкой в отрасли;

• Due Diligence, процесс участия в торгах,

профессиональ ные стандарты агентов/посред ников;

• Предоставляем ые услуги собственникам недвижимости;

Рисунок 7.1 Группы факторов индекса GRETI

158 JLL, LaSalle Investment Management, Global Real Estate Transparency Index 2016

Таблица 7.1 - Мировой индекс прозрачности рынков недвижимости 2016 (GRETI 2016)

Группы Особенности

Высокая прозрачность • Англоязычные страны и центральная Европа; • Высокая ликвидность - 75% от мировых инвестиций в недвижимость; • Задействована 1/2 часть мировых высококвалифицированных специалистов; • Переход прозрачности на новый уровень-уровень "Сверх- Прозрачности"; • Ускоренный технологический прогресс; • Обязательное раскрытие данных о бенефициарах;

1 .Великобритания 2.Австралия

З.Канада 4.США

5.Франция 6.Новая Зеландия

7.Нидерланды 8.Ирландия

9.Германия 10.Финляндия

Прозрачные рынки • Европа и Азиатские страны с высоким уровнем доходов; • Концентрация 20% мировых инвестиций в недвижимость; • Задействована 1/3 часть мировых корпоративных высококвалифицированных специалистов; • Устойчивое и прозрачное регулирование деятельности и проведения сделок со стороны регулятора; • Улучшение показателей эффективности и фундаментальных данных рынка;

П.Сингапур 12.Швеция

13.Польша 14.Швейцария

15.Гонконг 16.Бельгия

17.Дания 18.Норвегия

19.Япония 20.Чехия

21 .Италия 22.Испания

23.Тайвань 24.Австрия

25.Южная Африка 26.Венгрия

27.Португалия 28.Малайзия

29.Словакия ЗО.Румыния

Средняя прозрачность • Преобладают большие страны с развивающимися рынками объединение BRIC и MIST • Задействована 1/4 часть мировых корпоративных высококвалифицированных специалистов; • 5-10% от мирового объема инвестиций; • Наиболее динамичная категория по повышению степени прозрачности; • Разобщенность между нормативными положениями и их реализацией; • Развитие стандартов корпоративного управления и публикации данных о рынке; • Прогрессивная антикоррупционная политика;

31.Израиль 32.Мексика

ЗЗ.Китай , Группа 1 34.Бразилия , Группа 1

35.Люксембург Зб.Индия , Группа 1

37.Греция 38.Тайланд

39.Индия , Группа 2 40.Южная Корея

41.Ботсвана 42.РФ (Москва)

43.Бразилия, Гр. 2 44.Турция

45.Индонезия 46.Филиппины

47.Хорватия 48.Дубаи

49.Китай , Группа 1.5 50.Болгария

51.Словения 52.Индия, Группа 3

53.Сербия 54.РФ (Санкт-Петербург)

55.Китай, Группа 2 56.Аргентина

57.Замбия 58.Мавритания

59.Абу -Даби 60.Каймановы острова

61.Кения 62.Чили

бЗ.Саудовская Аравия 64.Перу

65.Египет 66.Китай, Группа 3

67.Бахрейн

Низкая прозрачность • Развивающиеся рынки в Африке, Азии и Южной Африке; • Внедряются нормативные положения; • Начальная фаза формирования баз данных о рынках; • Слабое корпоративное управление;

68.Вьетнам 69.Шри-Ланка

70.Макао 71.Морокко

72.Уругвай 73.Кувейт

74.Катар 75.Украина

76.Пуэрто Рико 77.Иран

78.Россия (регионы) 79.Иордания

80.Руанда 81.Коста -Рика

82.Багамские острова 83.Нигерия

84.Эквадор 85.Гана

86.Колумбия 87.Казахстан

88.Пакистан

Непрозрачные рынки • Преобладают в Африке и Центральной Америке; • Странам свойственны сложности политического, социального и экономического характера; • Ограниченная нормативная база. Слабое корпоративное управление; данные о рынке практически отсутствуют; • Некоторые "непрозрачные рынки" регрессируют;

89. Оман 90. Уганда

91. Ливан 92. Панама

93. Тунис 94. Эфиопия

95. Мьянма 96. Алжир

97. Ангола 98. Доминиканская респ.

99. Танзания 100. Беларусь

101. Мозамбик 102. Гватемала

103. Ирак 104. Кот-д'Ивуар

105. Венесуэла 106. Сенегал