Формирование механизма экономической устойчивости предприятий промышленности: На примере Польши тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Гентковска Данута Эва

• Гентковска Данута Эва
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гентковска Данута Эва

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УСТОЙЧИВОГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ В 9 ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД

1.1. Содержание категорий экономической устойчивости предприятий

1.2. Основные причины дестабилизации экономического положения предприятий

1. 3. Причины роста неплатежеспособности предприятий

1.4. Анализ причин несостоятельности предприятий в Польше

1.5. Опыт управления неплатежами в странах Восточной Европы

II. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ И МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ 52 ПРЕДПРИЯТИЙ В НЕСТАБИЛЬНОЙ СРЕДЕ

2.1. Анализ методов оценки показателей устойчивости предприятий

2.2. Нормативный подход к оценке показателей устойчивости компаний

2.3. Организация эффективной системы факторов, определяющих устойчивость предприятий

2.4. Формирование оптимальной структуры капитала

2.5. Интенсификация использования собственного капитала в воспроизводственном процессе

III. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАЛЬНЫХ ПРОГРАММНЫХ СРЕДСТВ АНАЛИЗА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ 117 УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1. Автоматизация расчетных процедур анализа устойчивости предприятий

3.2. Сравнительная оценка возможностей программ оценки устойчивости предприятий

3.3. Совершенствование методов диагностики состояния предприятий в условиях интеграции Польши в Европейский Союз ЗАКЛЮЧЕНИЕ 140 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1 о о

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование механизма экономической устойчивости предприятий промышленности: На примере Польши»

Одно из основных направлений реформ, проводимых в различных регионах мира, заключается в преобразовании отношений собственности, что выражается в переходе от отношений, основанных на монополии государственной собственности, к системе отношений, основанных на многообразии форм собственности, укладов и субъектов хозяйствования. В странах Восточной Европы, в том числе в России и Польше, длительное время происходили процессы концентрации и специализации производства, укрупнения предприятий и централизации управления, в результате чего народное хозяйство стран оказалось одним из самых монополизированных в мире. Государственный монополизм явился одной из основных причин длительного научно-технического застоя, невосприимчивости многих предприятий к научно-техническим новшествам, социального иждивенчества и апатии, главным препятствием развитию предприимчивости и предпринимательства. По этим причинам реформирование экономик включало в качестве основного направления разгосударствление собственности с целью создания многоукладной экономики, множества форм собственности и хозяйствования.

Проблемы совершенствования управления предприятиями особенно актуальны в конкурентной, складывающейся среде хозяйствования - рыночной экономике. На современном этапе развития польской экономики эффективность управления предприятиями определяется неоднозначной и динамически меняющейся обстановкой, что требует специального изучения.

Актуальность темы исследования. Современное состояние экономики Польши характеризуется замедлением темпов экономического роста (с 7% среднего ежегодного роста ВВП до 1,9% в 2002 г.), возрастающей безработицей (уровень безработицы в 2002 г. составил 17,8%), высокими процентными ставками (до 14,5% в 2002 г.). Это свидетельствует о том, что страна находится в нижней фазе экономического цикла. Серьезную проблему представляет состояние платежей и денежных расчетов - кредиторская задолженность на конец 2002 г. составила 327,9 млрд. злотых, дебиторская задолженность - 106,2 млрд. злотых, в том числе просроченная - 79,4 млрд. злотых.

Основными причинами задолженностей по обязательствам являются высокая доля убыточных предприятий (37% от общего числа, включая малые формы), значительная налоговая ставка на прибыль юридических лиц (20 -25%), недостаток собственных оборотных средств у предприятий. Высокая стоимость ресурсов на финансовых рынках затрудняет возможность поддерживать необходимую величину оборотных средств за счет кредитования, а также стимулирует отвлечение имеющихся денежных средств из реального сектора экономики на более выгодные (по доходности и срокам) сегменты финансового рынка. Необходимость решения отдельных вопросов повышения устойчивости промышленных предприятий за счет интенсификации использования собственных и привлеченных средств, оптимизации структуры капитала свидетельствуют об актуальности и значимости выбранного направления и темы исследования.

Необходимость тщательного научного анализа проблем достижения устойчивого роста, выявление предпосылок, причин и условий возникновение признаков несостоятельности обусловили постановку целей и задач настоящего исследования.

Проблема исследования состоит в раскрытии причин и факторов, влияющих на экономические результаты предприятий промышленности с тем, чтобы выработать методы диагностики ситуации на различных стадиях несостоятельности и банкротства предприятий.

Степень разработанности проблем исследования. Анализ научной литературы свидетельствует о том, что проблема устойчивости и обусловленные ею вопросы управления ресурсами предприятий разных организационно-правовых форм интенсивно разрабатываются в экономической теории и практике. В данном контексте можно выделить следующие основные направления исследований:

1. Методологические проблемы реформирования (трансформации)^ общества с целью обеспечения динамичного и устойчивого роста промышленного производства.

2. Исследование причин и факторов, обусловивших возникновение и развитие неплатежеспособности предприятий в условиях переходной экономики, раскрытие содержания факторов устойчивости предприятий.

Первое направление исследований носит общетеоретический характер. Изучению проблем экономического роста в России посвящены труды Абалкина Л.И., Аганбегяна А.Г., Глазьева С.Ю., Ивантера В.В., Львова Д.С., Петракова Н.Я., Френкеля А.А., Яковца Ю.В. и других ученых1.

В Польше системные преобразования собственности разрабатывались L.Balcerowicz, М. Nasifowski, G. Koiodko, М. D^browski, D. Gotz-Kozierkiewicz, E. Skrzeszewska-Paczek и другими учеными2.

1 Абалкин JI.И. и др. Реформа управления экономикой: Проблемы и поиск. М.: «Экономика», 1987; Аганбегян А.Г. Управление и эффективность. М.: «Экономика», 1991; Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: Вла-Дар. 1993; Экономика и политика: эпизоды борьбы.: «Гнозис», 1994; Ивантер В.В. и др. О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России // «Проблемы прогнозирования», 1998, № 6; Львов Д.С. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма // Вопросы экономики, 2000, № 2; Френкель А.А.Факторы промышленного роста в России //Вопросы статистики, 2000, .N"°7; Яковец Ю.В. Стратегия стабилизации и развития производства /Экономист, 1999, №10.

2 Balcerowicz L. Socjalizm. kapitalizm. transformacja. Szkice z przelomu epok. PWN. Warszawa. 1997; Balcerowicz L. 800 dni Szok kontrolowany BGVV,Warszawa 1992: Balcerowicz L. Socialism, Capitalism, Transfomiation. Centra! Europen University Press, Budapest 1995; M. Nasilowski. Transformacja systemowa w Polsce. Wyd. Key Text, Warszawa 1995; G. Koiodko. Od szoku do terapii. Ekonomia a polityka transformacji. W'yd. Pohext. Warszawa, 1999; G. Koiodko. Fazy wzrostu gospodarczego. Gospodcwka Planowa, 1989; G. Koiodko. A Strategy for Economic Transformation in Eastern Europe. (Стратегия экономических преобразований в восточной Европе). Most, 1993, № 4, (1); G. Koiodko. Poland 2000. The New Economic Strategy. Poltext, Warszawa, 1996; Polityka gospodarcza okresu transformacji. Praca zbiorowa pod redakcj^ naukouq M. Dqbrowskiego, Centrum onaliz spoleczno-ekonomicznych (CASE) i PWN, Warszawa, 1995; G.Koiodko, D. Gotz-Kozierkjewicz, E. Skrzeszewska-Paczek. Hyperinflation and Stabilisation in Post-Socialist Economies. K/iwer, 1992.

С начала 90-х годов XX века значительно возросло внимание ко второму направлению - раскрытию причин массовой задолженностч хозяйствующих субъектов в условиях многоукладной экономики, что обусловлено переходом от централизованно планируемой экономики к рыночной, возникновением конкурентной среды и новых форм собственности. Большой вклад в решение этих проблем внесли Бузгалин А.В., Данилов А.Н., Колганов А.Н., Куликов В.В., Радыгин А.Д. и другие ученые1.

Это направление достаточно плодотворно исследовано польскими учеными. Большой вклад в изучение проблем трансформации общества и финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов внесли G. Kolodko, S. Uplawa, J. Wierzbolowski, Z. Madej, P. Bozyk и другие2.

Одновременно с этим направлением на передний план стали выходить проблемы устойчивости как результат несостоятельности предприятий в условиях рыночной экономики. В большинстве работ, опубликованных в последнее время, рассматриваются вопросы антикризисного управления, экономические, организационные правовые проблемы диагностики банкротства. Среди научных работ по этому направлению следует отметить труды ученых-экономистов Бляхмана Л.С., Варданова А.С., Илларионова А.Н., Короткова Э.М., Стояновой Е.С., Шеремета А.Д. и других3.

Значительный интерес представляют публикации зарубежных авторов4, содержащие анализ конкретных проблем рыночной экономики и последствий трансформации общественных отношений (Корнай Я., Сакс Дж., Хойер В., Эклунд К. и др.).

Вместе с тем, раскрытие содержания причин роста неплатежеспособности предприятий, анализ факторов, влияющих на устойчивость предприятий в конкурентной среде, разработаны недостаточно

1 Экономика переходного периода. Под ред. Радаева В.В., Бузгалина А.В. М.: Изд. МГУ, 1995; Данилов А.Н. Переходное общество: проблемы системной трансформации. Минск, «Харве;т», 1998; Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: «Финстатинформ», 1995: Колганов А.И. Закономерности переходной экономики: экономические тенденции и модели // Вопросы экономики, 1998. jY° 2; Радыгин А.Д. Реформа собственности в России: на пути из прошлого в будущее. М.: Республика, 1996. G. Kolodko. Od szoku do terapii. Ekonomia a polityka transformacji. Wyd. Polie.xt, Warszawa, 1999; S. Uplawa, J. Wierzbolowski. Problemy dlugookresowego rozwoju Polski na tie scenariuszy rozwojn gospodarki swiatowej. Raporty Instytutu rozwoju i studiow strcilegicznych, Warszawa, 1997; Z. Madej. Rosyjski obszar gospodarczy. Nowa sytuacja - nowe wyzwanie dla Polski. (Российское хозяйственное пространство) Polskie Towarzystwo Wspolpracy z Klubem Rzyniskim, Warszawa, 1994; P. Bozyk. 24 kraje Europy srodkowej i wschodniej. Trausformacja. Wyd. Szkoly Glownej Hcmdlowej, Warszawa, 1999.

Бляхман Л.С. Основы функционального и антикризисного "менеджмента. СПб.: Изд-во Михайлова В., 1999; Антикризисное управление. Под ред. Минаева Э.С., Панагушина В.П. М.: «ПРИОР», 1998; Варданов А.С. «Экономическая диагностика деятельности предприятия. М.: «Финансы и статистика», 1998; Илларионов А.Н. Как Россия потеряла XX столетие // Вопросы экономики, 2000, № 1-2; Короткое Э.М. Концепция менеджмента. М.: «ДЕКА», 1997; Антикризисное управление. М.: Инфра, 2000; Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: «Перспектива», 2002; Шеремет А.Д., Ненашев Е.В. Методы финансового анализа. М.: ИНФРА, 1999; Финансы предприятий. М.: ИНФРА, 1999.

4 Корнай Янош. Путь к свободной экономике. М.: «Экономика , 1990; Тенденции постсоциалистического развития: общий обзор // Вопросы экономики, 1998, № 1; Сакс Джефри. Рыночная экономика и Россия. М.: «Экономика», 1994; Хайер Вольфганг. Как делать бизнес в Европе. М.: «Прогресс». 1994; Эклунд Клаус. Эффективная экономика. М.: «Экономика». 1994: Х'икс Дж. Стоимость и капитал. М.: «Прогресс», 1997. полно, особенно применительно к акционерным формам хозяйствования. Поэтому требуется дополнительное исследование, начиная от социально-экономической сущности категорий устойчивости, и заканчивая путями и методами предотвращения кризисных ситуаций.

В связи с изложенным, усилия автора направлены на то, чтобы по возможности восполнить указанные пробелы, раскрыть причины неустойчивости и неплатежеспособности предприятий, а также обосновать методы управления привлеченными (заемными) средствами, чтобы полностью использовать факторы экономического роста.

Объектом исследования являются предприятия машиностроительной промышленности Польши, преобразованные в открытые акционерные общества.

Предметом исследования выступают экономические отношения, хозяйствующих субъектов, складывающиеся с учетом воздействия системы факторов, в результате чего достигается экономически устойчивое положение предприятий промышленности в конкурентной среде, при меняющихся значениях факторов внешней и внутренней среды.

Цель исследования заключается в разработке методов управления капиталом, чтобы получить его максимальную рентабельность с учетом привлекаемых источников инвестирования и тем самым обеспечить высокую устойчивость предприятия.

Поставленная цель предполагает решение следующих основных задач: раскрытие и уточнение экономического содержания базовых категорий: «неплатежеспособность», «несостоятельность», «банкротство» и других, определяющих кризисное и устойчивое состояние предприятий; выявление и систематизация причин роста несостоятельности предприятий в переходный период; выбор и обоснование метода оценки состоятельности компании, исходя из ее финансового положения, перспектив развития и привлекаемых источников инвестирования; ^ анализ и обобщение опыта управления неплатежами в странах

Восточной Европы; ^ разработка мероприятий, обеспечивающих интенсификацию основного и оборотного капитала, что способствует устранению нарушений в воспроизводственном процессе; ^ обоснование условий и факторов управления предприятием в критическом состоянии на разных стадиях диагностики.

Решение перечисленных задач будет способствовать устранению негативных причин, сдерживающих экономический рост в Польше.

Теоретическую и методологическую базу исследования составляют фундаментальные положения, содержащиеся в трудах российских и польских ученых по экономике, проблемам трансформации общественных отношений, а также основные категории и инструментарий финансов субъектов новых организационно-правовых форм, теории структуры капитала, финансового рычага и др.

В процессе работы над диссертацией при обработке данных и их анализе использован широкий арсенал статистических методов: группировок, относительных и средних величин, индексный метод. Исследование базируется на системно-факторном подходе к исследованию проблем несостоятельности и банкротства предприятий в многоукладной экономике. Информационной базой проведения исследования являются данные государственной статистики Польши, публикации в финансово-экономических периодических изданиях, а также бухгалтерская отчетность ряда машиностроительных компаний Польши.

В качестве методологической основы исследования использованы законодательные акты, содержащиеся в Постановлениях ' Сейма, Указах Президента Польши, а также нормативно-инструктивные положения Министерства машиностроения и Центрального статистического управления Польши.

Научная новизна исследования состоит в результатах анализа причин несостоятельности, обосновании системы факторов, обеспечивающих повышение устойчивости компаний, повышение рентабельности производства за счет оптимального соотношения заимствованных и собственных денежных средств.

Новые научные результаты, полученные лично автором в ходе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем: содержание основных категорий, описывающих процессы диагностики критического состояния (неустойчивости) предприятий, уточнено в части признаков, характерных для каждой фазы развития кризисных ситуаций; но основании системы расчетных коэффициентов и динамики их значений предложен метод диагностики кризисного состояния, отражающий влияние факторов внешней и внутренней среды; аргументировано, что первая, вторая и частично третья стадии неустойчивости предприятия составляют содержание кризиса для собственников (акционеров), а четвертая (банкротство) - представляет угрозу для кредиторов (инвесторов); на основе анализа структуры капитала предприятий машиностроения выведены уравнения, отражающие зависимости между ценой привлеченного капитала, его долей в общем капитале и устойчивостью компании; сформулированы приоритетные направления интенсификации использования собственного капитала в воспроизводственном процессе.

Практическая значимость и апробация диссертации. Основные теоретические положения работы, ее практические результаты и выводы обсуждались на научно-практических конференциях, проводимых в Кошалинском Политехническом Университете (Польша), используются в учебном процессе на факультете экономики и управления.

Методические положения по антикризисному управлению апробированы на ряде польских компаний: «Rexpol» Sp. z.o.o. (г. Гдыня), «Computerland» S.A. (г. Варшава), «Spektrum-Agencje Badan Rynku» ZETO (г. Кошалин), «Wojskovva

Pizychodnia Lekarska, BIOHUMRED» Sp. z.o.o. (г. Гданьск), «Wojskovva Przychodnia Lekarska» Sp. z.o.o. (г.Кошалин).

В диссертации систематизирован и обобщен обширный фактический материал, сформулированы практические конкретные предложения, которые iMoryT быть полезны для более глубокого изучения теоретических и прикладных вопросов, связанных с повышением устойчивости функционирования предприятий.

Практическое внедрение предложений и рекомендаций, сформулированных в диссертации, дает возможность уточнить содержание и последовательность работ по повышению устойчивости компаний, исходя из конкретных условий и требований, решать ряд социальных задач (занятость, дополнительный доход, использование вторичных ресурсов, отходов производства и др.).

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Гентковска Данута Эва

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование проблем снижения темпов экономического роста в Польше позволило обосновать ряд теоретических выводов и практических рекомендаций по их реализации с целью повышения устойчивости предприятий в условиях многоукладной экономики, конкурентной среды и действия случайных факторов.

На основе проведенного анализа установлено, что на современном этапе социально-экономического развития Польши значительное число предприятий не имеют необходимых предпосылок устойчивого экономического роста. Это объясняется особенностями проблем, возникших в последнее время, в частности, высокими процентными ставками, ростом взаимных задолженностей хозяйствующих субъектов, неразвитостью финансового рынка и др. Экономический рост, как известно, зависит от сложной системы производственных, организационно-управленческих, финансовых, правовых, политических, рыночных, природно-климатических и других факторных составляющих внутренней и внешней среды. Экономическая устойчивость предприятий и, прежде всего, обновление их научно-технического и технологического потенциала требует укрепления финансов реального сектора экономики и поиска долгосрочных источников инвестирования. В этой связи в качестве основных факторов экономической устойчивости предприятий рассматривались финансовые и организационно-управленческие.

Организация эффективной системы финансовых факторов предполагает выработку способов и методов наиболее рационального формирования, распределения и использования финансовых ресурсов с целью обеспечения прибыльного развития предприятий и как следствие - достижения экономической устойчивости.

Структура источников используемых предприятием денежных средств и капитала определяет многие аспекты не только производственно-хозяйственной, но и финансовой деятельности компании, оказывает активное воздействие на конечные результаты ее работы, определяет систему коэффициентов устойчивости и ликвидности предприятия и тем самым является одной из основных предпосылок платежеспособности предприятий. В результате' рассмотрения вопросов формирования оптимальной структуры капитала на примере ряда акционерных компаний Польши были выявлены тенденции снижения доли собственного капитала, возрастания привлеченных (заемных) ресурсов, что в условиях высоких процентных ставок ведет к снижению финансовой устойчивости предприятий.

Таким образом, формирование оптимальной структуры капитала предприятий, с одной стороны, зависит от государственной и банковско-кредитной политики, которая должна вести к удешевлению используемых финансовых ресурсов, обеспечивая экономический рост. С другой стороны, большее значение имеет политика предприятий по использованию заемных средств, управлению дебиторской и кредиторской задолженностями, что приведет к росту прибыли, как собственного источника инвестиций.

Одним из способов увеличения цены собственного капитала, его доли, а также повышения устойчивости предприятии в целом является интенсификация использования основного и оборотного капиталов в воспроизводственном процессе.

Специфика накопления основного капитала в переходной экономике заключается, прежде всего, в том, что это накопление не сопровождается его ростом в материально-вещественном выражении, более того - последняя величина может сокращаться. Интенсификация основного капитала в воспроизводственном процессе должна обеспечиваться с помощью совершенствования амортизационного механизма, а также устранения недостатков в налоговой системе, что определяет не только эффективное использование прибыли, но и фискальную нагрузку предприятий.

Существующий удельный вес амортизационных отчислений для польских промышленных предприятий явно недостаточен для того, чтобы способствовать возмещению основного капитала. Использование амортизационных отчислений должно быть адресным и улучшать возрастную структуру используемых основных фондов.

Для решения проблемы целевого использования амортизационных отчислений предлагается ввести особый режим движения амортизационных средств предприятий через систему специальных банковских счетов со строго целевым использованием накапливаемых на них средств - исключительно на нужды капитального строительства или закупок оборудования. Аккумулирование крупных средств на специальных амортизационных счетах позволит увеличить долгосрочные ресурсы предприятий, а также будет служить определенной гарантией завершения кредитуемых проектов, своевременности возврата кредита.

Вопрос о системе страхования средств на данном счете и направлении коммерческими банками средств из амортизационных счетов в инвестиционную сферу должно регулировать государство. Оно должно взять под свою защиту эти счета и сделать их неприкосновенными. Данная мера характерна именно для условий переходной экономики Польши и, возможно, должна носить временный характер.

В работе вносится ряд предложений по изменению заемной политики предприятий, активного использования производственных фондов. В связи со значительной безработицей и неполной загрузкой производственных мощностей в Польше предлагается предоставить предприятиям право вывода из хозяйственного оборота неработающие основные фонды (путем постановки их на консервацию или в резерв) с правом освобождения от обложения налогом на имущество и без начисления амортизации. Предлагаемые меры позволят снизить налоговое бремя на предприятие, работающее не с полной загрузкой, что важно для условий Польши.

Использование остатков нераспределенной прибыли как инвестиционного ресурса в основном зависит от внешних факторов, в частности, от налоговой политики государства. При сложившейся низкой рентабельности производства эффект от уменьшения налогообложения предприятия по налогу на прибыль также низок. В связи с этим, интенсификация инвестиций в основной и оборотный капитал за счет прибыли может служить освобождение предприятий от уплаты налога на прибыль в размере реализованных инвестиций на пополнение оборотного капитала, восстановление налоговых льгот. Реализация данной меры даст эффект только в том случае, если инвестиции осуществляются в строгом соответствии с поставленными целями и сроками, что позволит избежать необоснованное предоставление налоговых льгот под неэффективные инвестиционные проекты.

Существенную роль в повышении устойчивости компаний играет ускорение оборачиваемости оборотного капитала. К числу приоритетных направлений интенсификации оборотного капитала следует отнести: решение проблем неплатежей на государственном уровне с помощью снижения процентных ставок; повышения персональной ответственности руководителей предприятий; снижение ставки рефинансирования ИБП с целью удешевления кредитов; использование прогрессивных видов материалов и комплектующих изделий с целью повышения качества продукции, снижения стоимости материалов, увеличения выручки от реализации продукции, что должно привести к уменьшению периода оборота дебиторской задолженности; продажа счетов дебиторов, например, факторинговой компании. Данная мера в Польше в настоящее время незначительно распространена; осуществление эффективного маркетинга; восстановление длительных прямых хозяйственных связей, особенно с предприятиями России, нарушенных в 1998 г. вследствие дефолта и девальвации рубля.

Предложенные меры по интенсификации основного и оборотного капитала должны привести к увеличению собственного капитала предприятий, повышению его доходности, полученной за счет эффективного использования основных и оборотных средств, снижению всех видов задолженностей и неплатежей, что обеспечит предприятиям должный уровень инвестиционной привлекательности, оживит их деловую активность.

В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

1. Определено содержание оптимальной структуры капитала на основе различных подходов к ее формированию. Оптимальная структура капитала -это соотношение заемных средств и собственного капитала, которое ведет, с одной стороны, к повышению доходности собственного капитала, а с другой, -к минимизации затрат по обслуживанию заемных средств (эффект финансового рычага).

2. Выявлены различные виды зависимостей между структурой капитала, ценой его составляющих и устойчивостью предприятий:

- Обратно пропорциональная зависимость, выражается в высокой цене заемного капитала и его доли, что снижает экономическую устойчивость предприятий и приводит к высокой средневзвешенной цене всего капитала.

- Линейная или сбалансированная (уравновешенная, равновесная) зависимость возникает при пропорциональном росте доли и цены собственного капитала и ведет к повышению устойчивости предприятия.

- При отсутствии доходов и выплачиваемых дивидендов цена собственного капитала компании приобретает нулевое значение, что снижает финансовую устойчивость.

Улучшение инвестиционной привлекательности компаний происходит, прежде всего, за счет ее внутренних ресурсов, чему способствует использование следующих форм инвестиционно-кредитных факторов: кредитные линии, лизинг, венчурное финансирование. Использование кредитных линий может быть направлено как на пополнение оборотных средств, так и на увеличение капитала, имеющего стратегическое значение для повышения устойчивости предприятий. Обновление производственной базы может происходить с помощью такого метода инвестирования как лизинг. Лизинг позволяет согласовать интересы производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.

Мировая практика подтверждает, что высокотехнологичное производство не в состоянии развиваться без государственной поддержки. Очевидно, что регулирование государством процесса создания условий для благоприятного инвестиционного климата является непременным условием успешного развития не только венчурного финансирования, но и других рассмотренных выше факторов повышения устойчивости предприятия, включая инвестиционно-кредитные.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гентковска Данута Эва, 2003 год

1. Официальная литература

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. М: «Кодекс», 2000.2. «О несостоятельности (банкротстве)». Федеральный закон РФ от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ.

3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, с изменениями и дополнениями, внесенными Федеральными законами № 65-ФЗ от 13 июня 1996 г., № 101-ФЗ от 24 мая 1999 г., № 120-ФЗ от 7 августа 2001 г.

4. Roczniki Statystyczne GUS, Warszawa 2001, 2002, 2003.

5. Rozporz^dzenie Prezydenta Rzeczypospolitej z dn. 24. 10. 1934 r. pravvo upadlosciowe, nowelizacja w 1990 r. (tekst jednolity Dz. U. Nr 1 18 z 1991 г.).

6. Zarzadzenie nr 16 Prezesa Rady Ministrow w spravvie utworzenia Zespolu do spraw Funkcjonovvania gospodarki (Dz. U. Z 1999 Nr 82, poz.929, z 2000 r. Nr 120 poz. 1 268, z 2001 Nr 102, poz.l 116 i Nr 154 poz. 1799 i 1800).

7. Ustawa z 29.08.1997 Prawo bankowe (Dz. U. Nr 72 z 2002 г.).

8. Ustawa о rachunkowosci z dnia 29 wrzesnia 1994 roku (Dz. U. Nr 121/94 poz.591) z pozniejszymi zmianami.

9. Ustawa z dnia 9 listopada 2000 roku о zmianie ustawy о rachunkowosci (Dz. U. Nr 113, poz. 1186).

10. Ustawa z 19.11.1999 prawo о dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Nr 101, poz. 1178).

11. Ustawa z 15.12.2000 г. о ochronie konkurencji i konsumentow (Dz. U. Nr 122 poz. 1319).

12. Ustawa z 24.08.2001 г. о ostatecznosci rozrachunku w systemach platnosci i systemach rozrachunku papierow wartosciowych oraz zasadach nadzoru nad tymi systemami (Dz. U. Nr 123 poz. 1351).

13. Ustawa z dn. 14.12.2001 Pravvo dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Nr 1 poz. 2 z 2002, zm. Nr 115 poz.995, zm. Nr 183 poz. 1522).

14. Ustawa z 15.3.2002 о zmianie ustawy о przecivvdzialaniu wprowadzaniu do obrotu finansowego wartosci majatkowych pochodzacych z nielegalnych zrodel (Dz. U. Nr 32 poz. 299).

15. Ustawa z dnia 20.3.2002 о finansowym wspieraniu inwestycji (Dz. U. Nr 41 poz. 363).

16. Ustawa z 23.5.2002 о zm. Ustawy Prawo dzialalnosci gospodarczej (Dz. U. Z 24.7.2002).

17. Ustawa z 6.6.2002 о zm. Ustawy Prawo wlasnosci przemyslowej (Dz. U. Nr 108 poz. 945 i Nr 113 poz.983).

18. Ustawa z 27.7.2002 о zmianie ustawy Pravvo bankowe (Dz. U. 144 poz. 1208)

19. Ustawa z 17.7.2002 о zm. Ustawy о finansach publicznych (Dz. U. Nr 156 poz. 1300).

20. Ustawa z 30.8.2002 о restrukturyzacji niektorych naleznosci publicznopravvnych od przedsiebiorstw (Dz. U. 155 poz. 1287).

21. Ustavva о komercjalizacji i pryvvatyzacji przedsiebiorstw paristwowych (Dz. U. Nr 171 poz. 1397 z 14.10.2002).

22. Ustavva z 30.10.2002 о zm. Ustawy о podatku dochodowym od osob prawnych (Dz. U. 200 poz. 1684).

23. Ustawa budzetowa na rok 2003 z 18.12.2002 (Dz. U. Nr 235 poz. 1981).

24. Ustavva z 5.12.2002 о zm. Ustawy о komercjalizacji i pryvvatyzacji przedsiebiorstw panstwowych (Dz. U. Nr 240 poz. 2055).

25. Zarzadzenie Nr 46 Prezesa GUS z 30.10.1995 r. (Dziennik GUS Nr 22, poz. 122) wzory sprawozdan F-01, F-02.

26. Zasady oceny zdolnosci kredytowej podmiotow gospodarczych oraz ryzyka bankowego, Instrukcja bankowa BG S.A. w Szczecinie 2000.1.. Научная литература

27. Аганбегян А.Г., Абалкин Л.И., Петраков H.JI. и др. Реформа управления экономикой: Проблемы и поиск. М.: Экономика, 1987. - 316 с.

28. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995. - 383 с.

29. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: "Финансы и статистика", 1996.1 88с.

30. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: "ИНФРА-М", 1998. - 297 с.

31. Бернстайн П.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. Пер, с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. - 623 с.

32. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 т. Киев: "Инка-Центр", 1999. - 591 с.

33. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. Киев: "Инка-Центр", 1998.-478 с.

34. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: "Инка-Центр", 1998. -544 с.

35. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: "Инка-Центр", 1999. - 528 с.

36. Ю.Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер, с англ. М.: «Дело ЛТД», 1994. - 687 с.

37. Бодяков А.А. Инвестиционный кризис, последствия и пути преодоления //Экономист. 1998. № 11.

38. Болотина Б.М. Приватизация: чему учит мировой опыт. М., Международные отношения, 1996.

39. Большой экономический словарь. Автор и сост.: Азриэлян А.Н. и др.: Под ред. Азриэляна А.Н., М.: ЦИФРА-М, 1999. - 1245 с.

40. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1087 с.

41. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2 т. Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. 407 с.

42. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др.- 5-е изд. М.: PAFC, "Экономика", 1998. - 823 с.

43. Бузгалин А. Закономерности переходной экономики: теория и методология // Вопросы экономики, 1995, №2.

44. Вяткин В., Хэмитон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. М.: Екатеринбург: Издательский дом "Два", 1998. -256 с.

45. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвой Р. Привлечение капитала. Пер, с англ. М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995. - 457 с.

46. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. iVL: АО «Консалтбанкир»1996. -204 с.

47. Глазьев С.Ю. Крах "стабилизационной программы" и императив перехода к мобилизационной модели // Российский экономический журнал. 1998, № 9.

48. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: Вла-Дар, 1993 г.

49. Глушецкий А. Концепция главного собственника.// Экономика и жизнь, 1999 г, №46.

50. Григорьев J1. В поисках пути к экономическому росту // Вопросы экономики, 1998, № 8.

51. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: финансовые инструменты, используемые' западными фирмами для роста и развития. Пер. с англ. -Ярославль: "Елень", 1993. 223 с.

52. Движение капитала. Под ред. Быковой З.И. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 147 с.

53. Дьяченко В.П. История финансов СССР. М.: Наука, 1978. - 493 с.

54. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: "Бухгалтерский учет", 1996. - 319с.

55. Заботясь о будущем. Доклад Независимой комиссии по проблемамнародонаселения и качества жизни /Пер, с англ. iVL: Издательство «Весь Мир», 1998. - 152 с.

56. Захаров В. Энтропия, жизнь и экономика. Кемерово, 1995. - 184 с.

57. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: «Акционер», 2002, - с.170

58. Ивантер В.В., Говтвань О. Дж., Панфилов B.C., Моисеев А.К. О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России //Проблемы прогнозирования, 1998, № 6.

59. Илларионов А. Эффективность бюджетной политики в России в 1994 1997 годах // Вопросы экономики, 1998, № 2.

60. Канторович Л.В., Макаров В.Л. Оптимальные модели перспективного планирования // Применение математики в экономических исследованиях. -М.: Мысль, 1965. Т. 3.

61. Карп М. В., Махмутов Р. А., Шабалин Е. М. Финансовый лизинг на предприятии. -М.: "Финансы", "ЮНИТИ", 1998,- 119 с.

62. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Иностранная литература, 1978. - 398 с.

63. Китинг М. Программа действий: повестка дня на XXI век и другие документы конференции в Рио-де-Жанейро в популярном изложении. Публикация Центра «За наше общее будущее». М., 1998. 67 с.

64. Кнорринг В.И. Искусство управления. М.: Изд-во БЕК. 1999. - 263 с.

65. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.

66. Ковалева A.M. Финансы. М., Финансы и статистика, 1998 г. 334 с.

67. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М.: "Финансы", "ЮНИТИ" 1997. - 654 с.

68. Кондратьев К.Л., Ромашек Л.П. Перспектива устойчивого социально-экономического развития в контексте деятельности Всемирного банка //Региональная экономика, 1996, №6.

69. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: М.: "Дело и Сервис", 1998. -308 с.

70. Кузьмин С. Альтернативные стратегии социально-экономического развития// Экономист, 1998, № 9.

71. Курс переходной экономики. Под. ред. Абалкина Л.И. -М.: Финстатинформ, 1997, с.631

72. Курц X. Капитал, распределение, эффективный спрос. Пер, с англ. М.: "Аудит", "ЮНИТИ", 1998. - 294 с.

73. Лужков Ю.М. Россия в XXI веке: процветание или прозябание? // Вопросы экономики, 1998,№ 12.

74. Лукасевич И.Л. Анализ финансовых операций. М: "Финансы", "ЮНИТИ" 1998.- 400 с. '

75. Львов Д.С. Развитие экономики России и задачи экономической науки. М., Экономика, 1999. - 79 с.

76. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика Пер. с англ. М.: Республика, 1992. - 414 е.

77. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т.2., кн.2. Процесс обращения капитала. М.: Политиздат, 1988. - 654 с.

78. Мелкумов Я.С., Румянцев В.П. Кредитные ресурсы: расчеты и анализ. М.: Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1995. - 142 с.

79. Нейман Дж. Теория самовоспроизводящихся автоматов. Пер. с англ., М.: «Мир», 1971 . - 382 с.

80. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, "ЮНИТИ", 1995. -399 с.

81. Павлова Л.Н. Финансы предприятия. М.: "ЮНИТИ", 1998. - 639 с.

82. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения: Пер. с франц./ Под. ред. Н.С.Бабинцевой. М., Прогресс, 1994. -496 с.

83. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. Пер. с франц. М.: "Финансы и статистика", 1998. - 208 с.61 .Плышевский Б. Условия восстановления государственного регулирования экономики // Экономист, 1 99S, jN"» 6.

84. Предложения к национальной программе выхода страны из кризиса и перехода к устойчивому развитию. М.: Информационно-аналитическое управление аппарата Совета Федерации РФ, 1998. - 1 10 с.

85. Радыгин А. К теории приватизации в переходной экономике. // Вопросы экономики, 1995 г., №12, с.54.

86. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд. -М., ИНФРА-М, 1998. - 494 с.

87. Роль государства в становлении и регулировании экономики. М.: Институт экономики РАН, 1997. - 234 с.

88. Россия в меняющемся мире: Стат. сб. под ред. А. Илларионова. М.: Институт экономического анализа, 1997.

89. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М", 1996.

90. Рязанов В.Т. Экономическое развитие России в ХХ-ХХ1 вв. СПб., 1998.1. J j 1 с.

91. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия. М., 1995. - 331 с.

92. Селетмен Б. Основные течения современной экономической мысли. М.: Прогресс, 1968.

93. Советская энциклопедия. Под ред. Б.А. Введенского. М.: Изд. "Советская энциклопедия", 1985.

94. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: "Перспектива", 1995. - 194 с.

95. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. -М.: "Перспектива", 1998. 127 с.

96. Финансовое управление фирмой. Под. ред. В.И. Терехина. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998.- 133 с.

97. Финансы В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.М. Гончаренко и др. Под ред. В.М. Родионовой. М. Финансы и статистика, 1995. - 383 с.

98. Фоломьев А.Н. Устойчивость предприятий в рыночном хозяйстве. В кн. «Экономика и организация рыночного хозяйства» - М.: Прогресс, 1995.

99. Френкель А. Факторы промышленного роста в России //Вопросы статистики, 2000, №7.

100. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1993,- с.488.

101. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М., 1999.-с.342

102. Экономика переходного периода. Учебное пособие под ред. Радаева В.В., Бузгалина В. М.: Изд-во МГУ, 1995. с. 410

103. Юданов А. Секреты финансовой устойчивости международных монополий. М.: «Финансы и статистика», 1991. - 241 с.

104. Яковец Ю.В. Стратегия стабилизации и развития производства /Экономист, 1999, №10.

105. Balcerek Jozef Pryvvatyzacja Bielsko-Biata: Stovvarzyszenie Ofiar Wojny. Zarzad Glovvny, 1994.

106. Balcerowicz L. 800 dni Szok kontrolovvany BGW,Warszawa 1992 367 s.

107. Balcerowicz L. Socjalizm. kapitalizm. transformacja. Szkice z przetomu epok. PWN. Warszawa. 1997. 428 s.

108. Bangier I.M.,Strategie zmian vv przedsi^biorstwie. Nowoczesna metoda, Poltex, Warszawa 1993 132 s.

109. Bednarski L., Wasnievvski Т., Analiza finansowa w zarzadzaniu przedsiebiorstwem, Fundacja Rozwoju Rachunkovvosci w Polsce, Warszawa 1996- 57 s/

110. Bernstein L., Analysis of Financial Statement, Irwin, Homewood 1993 431 s.

111. Berent Т., Zarzadzanie ryzykiem w przedsiebiorstwie, Materiaty konferencyjne pt.: Wspolczesne tendencje rozwoju, a zachowania organizacji, Wydawnictwo Fundacji na rzecz US, Szczecin 1998 69 s.

112. Bien W., Zarzadzanie finansami przedsiebiorstwa, Stowarzyszenie Ksiegowych w Polsce, Warszawa 1993 101 s.

113. Davies D., Sztuka zarzadzania finansami, PWN. Warszawa 1997 231 s.

114. Dobija M., Rachunkovvosc zarzadcza, PWN, Warszawa 1994 l'9 s.

115. Drucker P.F., Menedzer skuteczny, Czytelnik, Krakow 1994 83 s.

116. Gietkovvska D.E. „Rachunek kosztovv jako zrodlo informacji dla potrzeb zarzadzania Zakladami Pracy Chronionej, Zeszyty Naukowe Nr 5 Wydzialu Ekonomii i Zarzadzania Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 1999 r.

117. Gietkovvska D.E. „Rola bankowosci inwestycyjnej w okresie transformacji" Koszalinskie studia i materialy, Koszalin 1999r.

118. Gietkovvska D.E. „Wplyw fiansow i rachunkovvosci na proces zarzadzania przedsiebiorstwem" Miedzynarodowa Konferencja Naukowa „Zarzadzanie finansami" Uniwersytetu Szczecinskiego, Kolobrzeg 2000 r.

119. Gietkovvska D.E. „Wplyw systemu informacyjnego na efektyvvnosc zarzadzania Zakladami Pracy Chronionej" Miedzynarodowa Konferencja „Wspolczesne problemy zarzadzania przedsiebiorstwami" Akademia Gorniczo Hutnicza -AGFI, Krakow 2000 r.

120. Gietkowska D.E. „System rachunku kosztow jako instrument zarzadzania w warunkach zintegrowanego rynku europejskiego" II Miedzynarodowa Konferencja Politechniki Czestochowskiej, Cz^stochowa 2001 r.

121. Gietkowska D.E. „Logistyczny rachunek kosztow w zarz^dzaniu przedsiebiorstwem" II Konferencja Naukowa Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 2001 r.

122. Gi^tkowska D.E. „System informacyjny controllingu w zarzadzaniu przedsiebiorstwem" Ogolnopolski Zjazd Katedr Rachunkovvosci „Rachunkovvosc wobec procesow globalizacji", Gdansk 2002 r.

123. Gietkovvska D.E., Deluga Wl., Ivvanow A. P. „Metodologiczne podstavvy wyceny wartosci spolek i ich aktywow" IV Miedzynarodowa Konferencja Naukowa „Zarzadzanie finansami", Miedzyzdroje 2003 r.

124. Deluga Wl., Gietkovvska D. E., Iwanow A. P. „Inwestycyjna atrakcyjnosc akcji" III Konferencja Naukowa Polskiego.^ Towarzystwa Ekonomicznego i Politechniki Koszaliriskiej, Koszalin 2003 r.

125. International Accounting Standards Committee Mi^dzynarodowe standardy rachunkovvosci, przeklad Stowarzyszenie Ksiegowych w Polsce, Warszawa 1999- 398 s.

126. Jajuga K., Leksykon rachunkovvosci, PWN, Warszawa, 1996 247 s.

127. Jarugowa A., Rachunkovvosc zarzadcza od systemu informacji do wspoluczestnictvva vv zarzadzaniu, Rachunkowosc Nr 12, 1997 - 78 s.

128. Jarugowa A., Rachunek kosztovv vv zarzadzaniu przedsiebiorstwem, PWE, Warszawa 1996

129. Jarugowa A., YVprovvadzenie do rachunkowosci zarzadczej, A. Jarugowa, J. Sobanska, L.Kopczynska, A.Szychta, E. Walihska, Rachunkowosc dla menedzerow, Rafib, lodz 1994

130. Kowalczyk E., Czlowiek w swiecie informacji, К i W, Warszawa 1974 123 s.

131. Kurtys E., Elementy teorii analizy ekonomicznej przedsi^biorstw przemystowych, Warszawa Poznari 1988 - 174 s.

132. Leksykon rachunkowosci, praca zbiorowa pod red. E. Nowaka, PWN, Warszawa 1996-321 s.

133. Lewczyriski W., Rachunek decyzyjny w invvestowaniu, Instytut Przedsiebiorczosci, Sopot 113 s.

134. Myddelton D., Rachunkowosc i decyzje finansowe, PWE, Warszawa 1996 76 s.

135. Nowak E., Rachunkowosc menedzerska, Wyd. Akademii Ekonomicznej im. O.Langego, Wroclaw 1995 98 s.

136. Siegel J. G., Shim J. K., Hartman S. W., Przewodnik po finansach, PWN, Warszawa 1995 115 s.

137. Sierpihska M., Jachna Т., Ocena biezacej i rozvvojowej dzialalnosci firmy, PW STABIL 1991 50 s.

138. Sierpihska M., Wedzki D., Zarzadzanie plynnosciq finansow^ w przedsiebiorstwie, PWN, Warszawa 1997 54 s.

139. Sierpihska M., Jachna Т., Ocena przedsiebiorstvva wedlug standardow swiatovvych, wydanie II, PWN, Warszawa 1994- 127 s.

140. Sierpihska M, Wedzki D., Zarz^dzanie plynnosci^ finansowa w przedsiebiorstwie, PWN, Warszawa 1997 83 s.

141. Skov N.A., Finanse i zarzadzanie, Agencja Informacyjna Placet, Warszawa 1991-119 s.

142. Szczerbicki E., Sieci nauronowe jako narzedzie wspomagania zarz^dzania. Stan obecny i perspektyvvy. Mi^dzynarodowa Konferencja Naukovvo-Techniczna nt. „Operatyvvne zarzadzanie produkcja^a marketing" Poznan 1993 68 s.

143. Torspecken H. D., Finansowanie przedsienbiorstvv vv vvarunkach gospodarki rynkowej, Zachodniopomorska Szkola Biznesu przy US, Szczecin 1993 127 s.

144. Urbanovvska Sojkin E., Zarzadzanie przedsi^biorstwem. Od kryzysku do sukcesu, Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, Poznan 1998 - 173 s.

145. Wasniewski Т., Analiza finansowa przedsiebiorstw, FRR w Polsce, Warszawa 1993-12s.

146. Wasniewski Т., Skoczylas W., Zasady analizy finansowej w praktyce. Przykladyi zadania. FRR w Polsce, Warszawa 1994 70 s.