Формирование инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов: методический аспект тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Лихутин, Павел Николаевич

• Лихутин, Павел Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лихутин, Павел Николаевич

Введение.

1. Теоретические аспекты формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов

1.1. Инвестиционные решения для паевых инвестиционных фондов: теоретический аспект.

1.2. Исследование развития теории инвестиций на фондовом рынке.

1.3. Состояние рынка с позиций современной теории инвестиций как критерий выбора подходов к формированию инвестиционных решений для ПИФов.

2. Методические аспекты формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов.

2.1. Рассмотрение основных подходов и методов фундаментального и технического анализа для формирования инвестиционных решений.

2.2. Содержание методического подхода к формированию инвестиционных решений.

2.3. Методика определения оптимальных временных отрезков для инвестирования в ПИФы.

3. Практическое применение авторского методического подхода к формированию инвестиционных решений для ПИФов.

3.1 Формирование информационного массива данных

3.2. Формирование инвестиционных решений для открытых паевых инвестиционных фондов акций.

3.3. Основные рекомендации, направленные на адаптацию методического подхода.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов: методический аспект»

Актуальность исследования: Наиболее востребованной формой финансового- посредничества, на сегодняшний ден^ является* система коллективного инвестирования. Она? выполняет функции по- трансформации-сбережений в инвестиции и способствует повышению эффективности-распределения финансовых ресурсов. К инструментам коллективного инвестирования относятся акционерные инвестиционные* фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, негосударственные пенсионные фонды.1 Помимо этого к ним принято относить и общие фонды банковского управления.

Среди инструментов коллективного инвестирования наибольшей популярностью пользуются паевые инвестиционные фонды (ПИФы). На конец I кв. 2009 года по данным информационного портала1 Investfunds (www.investfunds.ru) стоимость чистых активов ПИФов превысила объем в 498 млрд. руб. Для сравнения величина резервов негосударственных пенсионных фондов на конец I кв. 2009 года составила около 476 млрд. руб., стоимость чистых активов общих фондов банковского управления порядка 8 млрд. руб., размер активов кредитных союзов по данным «Национального союза некоммерческих организаций финансовой взаимопомощи (www. credit-union.ru)» и «Фонда поддержки организаций финансовой взаимопомощи (www.coopfin.ru)» около 7 млрд. руб. Доля ПИФов на рынке коллективных инвестиций составила порядка 50%.

Учитывая экономическую важность и социальную значимость принятия инвестиционных решений на рынке коллективных инвестиций, возникает необходимость в разработке комплекса мер, направленных на повышение уровня информированности инвесторов о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке. Данная позиция прямо отражена в «Стратегии

1 Указ Президента РФ от 21.04.96 г. №408 "Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года»1, согласно- которой необходимо способствовать увеличению числа квалифицированных инвесторов, осознающих все преимущества и риски, связанные с работой на рынке паевых инвестиционных фондов: Разработка указанных мер подтверждается1 сложившейся ситуацией на российском? финансовом рынке, испытавшем последствия' мирового финансового' кризиса' 2008 года, которые негативно отразились на таком инструменте коллективного инвестирования, как ПИФы. По данным информационного портала Investfunds.ru, падение ценового индекса открытых паевых инвестиционных фондов IF-EG составило: с отметки 900 пунктов в мае до почти 300 пунктов в октябре - ноябре 2008 года, что свидетельствует о почти трехразовом уменьшение стоимости активов инвесторов. В кризис заработали лишь те инвесторы, которые купили паи на падении рынка в конце 2008 г. — начале 2009 г. или те, кто инвестировал средства пять и более лет назад. Причиной сложившейся ситуации является то, что в своем большинстве инвесторы ПИФов - неподготовленные инвесторы, которые вложили средства, руководствуясь только одним фактором - текущей доходностью. Вместе с тем, специфика инвестиций в ПИФы и, связанные с этим, особенности формирования инвестиционных решений обуславливают объективную необходимость в оценке качества профессионального управления ПИФом со стороны управляющей компании и в определении конкретных сроков инвестирования.

Методические аспекты формирования инвестиционных решений на финансовом рынке давно разрабатываются в зарубежной и отечественной экономической литературе, но, лишь отдельные работы посвящены согласованию теории и практики применения различных инструментов и методов анализа инвестиционных решений. Инвестор, в этой ситуации, сталкивается с проблемой выбора конкретных методов анализа в рамках

1 Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. N 2043-р «Об утверждении Стратегии разв1гтия финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» сложившихся' подходов к формированию инвестиционных решений с учетом специфики инвестирования в ПИФы. Её решение обуславливает необходимость разработки методического подхода, обеспечивающего согласование теоретических и практических аспектов инвестирования в ПИФы.

Таким- образом; диссертационное исследование актуально с теоретической- и практической точек зрения.

Цель исследования заключается в разработке методического подхода к формированию инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Изучить теоретические аспекты формирования инвестиционных решений для инвестирования в ПИФы;

2. Исследовать основные этапы развития теории финансов, связанной с г инвестициями на фондовом рынке; v

3. Проанализировать существующие методические подходы к формированию инвестиционных решений для инвестирования в ПИФы;

4. Разработать авторскую методику определения оптимальных временных отрезков для инвестирования в ПИФы;

5. Реализовать предложенный подход к формированию инвестиционных решений для ПИФов на примере открытых паевых инвестиционных фондов акций;

6. Предложить рекомендации, направленные на адаптацию разработанного методического подхода.

Объектом исследования являются инвестиционные решения на фондовом рынке.

Предмет исследования — методы формирования инвестиционных решений для инвестирования в ПИФы.

Научная новизна диссертации заключается в следующем:

1) Показано, что основные особенности формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов, связаны с субъективным характером, действий менеджмента управляющих компаний, что является следствием таких специфических, обязательных условий инвестирования в ПИФы, как диверсификация инвестиций и профессиональное управление;

2) Обоснован критерий периодизации развития теории инвестиций и> выделены соответствующие этапы развития, что позволило определить соответствие подходов к принятию решений об инвестировании процессам, происходящим на фондовом рынке;

3) Разработан методический подход к формированию инвестиционных решений для ПИФов, позволяющий инвесторам осуществить выбор конкретных фондов и определить сроки инвестирования с учетом линейного или нелинейного характера процессов на фондовом рынке;

4) Предложена авторская методика определения временных интервалов инвестирования в ПИФы обеспечивающая оптимизацию показателей доходности и риска по сравнению с решениями инвесторов, ориентированных только на текущую доходность.

Теоретической основой исследования является теория эффективного и теория фрактального рынка.

Методологической основой исследования является системный подход, в рамках которого происходило описание и исследование объекта и его элементов.

В работе используются следующие методы научного познания: научной абстракции, сравнения, аналогии, дедукции, моделирования, наблюдения и классификаций.

Методической основой исследования послужили работы таких зарубежных и российских авторов, как Александер Г., Башелье Л., Бланк И.А., Боди 3., Бригхем Ю., Брю C.JL, Кейн А., Ковалев В.В., Крушвиц Л., Лялин В.А., Макконел К.Р., Мандельброт Б., Маркович Г., Маркус А., Миркин Я.М., Новиков А.В., Норткотт Д., Петере Э., Петров B.C., Фама Е., Хелферт Э., Шарп У.Ф. и др.

Диссертационная работа соответствует пункту 6.8. «Методология оценки доходности1 финансовых инструментов» специальности 08.00.10г «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта номенклатуры, специальностей-научных работников.

Практическая значимость работы, заключается,, в возможности,, использования результатов диссертационного исследования:

- квалифицированными инвесторами в процессе осуществления ими инвестиционной деятельности;

- финансовыми консультантами и менеджерами при работе с клиентами управляющих компаний;

- в образовательном процессе при обучении студентов по специальности 080105 «Финансы и кредит».

Апробация работы и внедрение результатов. Результаты исследования докладывались автором на методологических семинарах аспирантов и соискателей кафедры «Управление финансовым рынком и оценочная деятельность» Новосибирского государственного университета экономики и управления - «НИНХ», а также, на научно - практической конференции "Социально-экономическое развитие и перспективы России: исследования молодых ученых", Новосибирск, ИЭОПП СО РАН, 12-14 октября 2009 г.

Предложенный автором методический подход использовался в работе финансовой компании «Альфа Брокер Капитал», а также в учебном процессе в Новосибирском государственном университете экономики и управления, что подтверждается соответствующими справками.

По теме диссертационного исследования опубликовано 3 научные работы общим объемом 1,62 п.л.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников. Общий объем работы составляет 127 страниц машинописного текста без приложений. В работе содержатся 37 таблиц, 22 рисунка и 19 приложений. Список литературы содержит 126 источников.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Лихутин, Павел Николаевич

Заключение

В результате проведенного исследования нами были получены следующие результаты. ,

1. Проведен, анализ* сложившихся; подходов, к определению: понятия «инвестиционное решение» на фондовом* рынке: Существующее многообразие подходов к определению указанного понятия связано с тем, что фондовый рынок с точки зрения привлечения инвестиций имеет двойственную природу: с одной стороны, он выступает механизмом привлечения инвестиций, с другой, является фактором инвестиционной привлекательности. Относительная новизна рассматриваемой проблемы, а также, неоднозначность мнений по поводу значимости принятия инвестиционных решений. как элемента аналитической системы управления фондовыми активами обусловили возможность анализа данного понятия. Обозначены факторы, влияющие на принятие инвестиционного решения. Совокупность таких факторов у разных авторов можно, по нашему мнению, разделить на объективные и субъективные, руководствуясь позицией инвестора. Выявлена специфика инвестирования в паи паевых инвестиционных фондов по сравнению с инвестициями в другие ценные бумаги. Обоснована особенность формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов с учетом их специфики, а именно: особенности формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов связаны с тем, что необходимо учитывать субъективный характер действий менеджмента управляющих компаний конкретного ПИФа, следствием которого является большой разброс показателей доходности и риска, сходных по типу ПИФов.

2. Обоснован критерий периодизации развития теории инвестиций и выделены соответствующие этапы развития, что позволило определить соответствие подходов к формированию инвестиционных решений процессам, происходящим на фондовом рынке с точки зрения теории фрактального рынка. Необходимо отметить следующее: в настоящее время не существует единой концепции рынка капитала: одной из главенствующих для инвесторов теорий является- теория эффективного рынка, с другой стороны существует альтернативная теория фрактального рынка.

3: Определены основные проблемы связанные с формированием инвестиционных решений' для- ПИФов - это проблема связана' с выбором конкретных фондов, с учетом показателей, характеризующих качество профессионального управления ПИФом со стороны управляющей компании и проблема определения сроков инвестирования. Обозначена взаимосвязь современной теории инвестиций и основных подходов к анализу ценных бумаг. Выяснено что лишь теория фрактального рынка позволяет без ограничений использовать инструменты фундаментального и технического анализа для принятия инвестиционных решений. Обоснована целесообразность применения технического и фундаментального анализа с позиций теории фрактального рынка в целях формирования инвестиционных решений для инвестирования в ПИФы.

4. Рассмотрены и описаны основные подходы и методы фундаментального и технического анализа используемые для формирования инвестиционных решений для ПИФов. Проведена их классификация. Обоснована необходимость разработки авторского методического подхода к формированию инвестиционных решений для ПИФов.

5. Предложен методический подход к формированию инвестиционных решений для ПИФов, позволяющий инвесторам осуществить выбор конкретных фондов и определить сроки инвестирования с учетом линейного или нелинейного характера процессов на фондовом рынке.

6. Разработана авторская методика определения временных интервалов инвестирования в ПИФы обеспечивающая оптимизацию показателей доходности и риска по сравнению с решениями инвесторов, ориентированных только на текущую доходность.

7. Сформирован информационный массив данных в целях формирования инвестиционных решений для паевых инвестиционных фондов.

8. В соответствии с предлагаемым авторским методическим подходом была проведена оптимизация инвестиционных решений для открытых паевых инвестиционных фондов акций. Применение авторского методического подхода к формированию инвестиционных решений для ОПИФА с применением авторской методики определения оптимальных временных отрезков для инвестирования в ПИФы, позволило добиться оптимальных показателей доходности и риска в сравнении с альтернативными действиями инвестора, который не использует указанную методику и руководствуется только одним фактором: текущая доходность.

9. Предложены рекомендации, направленные на адаптацию разработанного методического подхода с учетом возможности получения прибыли (дохода) и необходимости соблюдения ответственности по обязательствам перед третьими лицами для типологизированных групп квалифицированных инвесторов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лихутин, Павел Николаевич, 2010 год

1. Абрамов А.Е. Биржевой рынок инвестиционных паев — проблемы иjперспективы. //Инвестиции плюс. 2004. - № 2

2. Абрамов А:Е. Инвестиционные фонды. Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. / М. Альпина Бизнес Букс, 2005.-416 с.

3. Абрамов А.Е. Проблемы и перспективы биржевого рынка инвестиционных паев ПИФов. //Рынок ценных бумаг. 2004. - № 4.

4. Абрамов А.Е. Соавтор доклада «Идеальная модель фондового рынка Рос-сии на среднесрочную пер-спективу (до 2015 года)». Дискуссионный материал. // НАУФОР, 2007-2008.

5. Акелис С. Технический анализ от А до Я. Диаграмма, 2003.- 376 с.

6. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. — М: Финансы и статистика 1992. -352 с.

7. Алехин Б. Случайное блуждание цен на бирже//РЦБ.2004. №23.

8. Аоки М. Введение и методы оптимизации. М.: Наука, 1977.

9. Бировиц Т. Руководство по изучению книги «Технический анализ. Полный курс» / Т. Бировиц, Дж. Швагер, С. Тернер. — М.: Альпина, 2001. 176 с.

10. Андерсон Т. Статистический анализ временных рядов / Т. Андерсон. М.: Мир, 1976.-523 с.

11. Беккер И. Паевые фонды: Как избежать кризиса// Ведомости. — 2005.-205(1486)

12. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 томах. Т. 1 -э-е изд. - М.: Издательство «Омега-Л», 2008.

13. Бобров М.Ю., Колесников A.M., Пришибилович Т.Б. Исследование эффективности паевых инвестиционных фондов, как формы инвестиционной деятельности: монография/ Бобров М.Ю., Колесников A.M., Пришибилович Т.Б. СПб.: ГУАП,2008.- 116 с.

14. Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора М.: Альпина Палишер, 2002.-544с.

15. Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций : Пер. с англ. М'.: Издательский дом «Вильяме», 2002.

16. Болдырева Н. В. Коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг: учебное пособие. Тюмень: ТюмГУ, 2007. — 352 с.

17. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент./ Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997. (в 2-х т.)

18. Буклемишев О. В., Малютин М: С. Анализ информационной эффективности российского фондового рынка // Экономика и математические методы. 1998. Т. 34. Вып. 3.

19. Вайн С. Анализ и оценка методов для прогнозирования рынка // Рынок ценных бумаг, №17, 2002.

20. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений/ Саймон Вайн.-М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 534с.

21. Вайн С. Сравнение фундаментального и технического анализов: практические аспекты // Рынок ценных бумаг, №19, 2002.

22. Вильяме Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли / JI. Вильяме. -М.: ИК Аналитика, 2001 312 с.

23. Вине Р. Математика управления капиталом / Р. Вине. М.: Альпина, 2001.-400 с.

24. Воронцовекий А.В. Современные концепции рынка капитала: сравнительный анализ и практическое значение//Вестник СПбГУ. Сер. 5. 2001. Вып. 1(№ 5)

25. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг.-М: ИНФРА-М.-2008.-379с.

26. Герцекович Д.А. Количественные методы анализа финансовых рынков/Д.А. Герцекович.- Иркутск: Иркутский гос. Университет, 2008. — 335 с.

27. Демарк Т. Технический анализ новая наука. Диаграмма, 2003.-288 с.

28. Джонстон Дою. Экономические методы / Дж. Джонстон. — М.: Статистика, 1980. 431 с.

29. Дорофеев Е. А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка Текст. / Дорофеев Е.А. М. : РПЭИ, 2000. - 61 с. - (Научные доклады / Рос. Программа экон. исслед.; 2К/03).

30. Дяденко Г.В. Эволюция формы информационной' эффективности российского фондового рынка// Сибирская финансовая школа. 2008.-2008 №3

31. Заде Л. Основы нового подхода к анализу сложных систем и процессов принятия решений // в кн.: Математика сегодня. М.: Знание, 1974, С. 5-48.

32. Игнатьева Д.А. Паевые инвестиционные фонды на рынке трастовых услуг// Финансы и кредит. 2003. №21

33. Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды. Современный подход к управлению деньгами. Спб.: Питер, 2007. - 256 с.

34. Казёных И.В. Гипотеза эффективности рынка и ее применение при инвестировании в ПИФ // Аваль. 2008. №2.

35. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики. М.: Ключ, 1993.

36. Кендэл М. Временные ряды / М. Кендэл; пер. с англ Ю.П. Лукашина. -М.: Финансы и статистика, 1979. 280 с.

37. Киселев М., Соломатин Е. Средства добычи знаний в бизнесе и финансах // Открытые системы, 1997, №4, С.41 — 44.

38. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». — М.: Финансы и статистика, 2001. — 768 е.: ил.

39. Ковалев В.В, Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006 .

40. Колмогоров А.Н. «Локальная структура турбулентности в несжижаемой вязкой жидкости при очень больших числах Рейнольдса»// ДАН СССР 30(4), 299(1941)

41. Критерии и методы экономической оценки проектов капвложений в капиталистических странах. М.: Наука, 1980.

42. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты/ Пер. с нем. — СПб.: Питер,2001.-432 с.

43. Пансков П.М. Механизмы регулирования финансового рынка ценных бумаг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

44. Ларин В.Г. Фрактальный анализ российского и западного фондовых рынков: статья // Управление Риском.- 2008. -№2.

45. Лебо Ч. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: Пер. с англ. -М.: Издательский Дом "АЛЬПИНА", 304 с.

46. Летов A.M. Устойчивость нелинейных регулируемых систем. М.: ГИФМЛ, 1962.

47. Лимитовский М., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций? // РЦБ. 2005. № 8.

48. Лихутин П.Н. Оптимизация инвестиций в паи открытых паевых инвестиционных фондов: методический аспект //Сибирская финансовая школа (Аваль). 2009. - №4.

49. Лихутин П.Н. Паевые инвестиционные фонды: сущность и особенности // Проблемы формирования и развития финансового рынка в России / Под ред. д.э.н., проф. А.В. Новикова, д.э.н., проф. Е. М. Тарасовой. -Новосибирск: НГАЭиУ 2003. -344с.

50. Максимов В.А. Прогнозирование доходности инвестиций на фондовом рынке // Экономика и математические методы. 2001. - Т.37, №1. - С.37 — 46.

51. Мандельброт Б., Xadcow Р. (Не)послушные рынки: фрактальная революция в финансах.: Пер. с англ. -М.: «Вильяме», 2006. 400с.

52. Миркин Я.М. Будущие 10 лет: экономические' циклы, определяютдинамику фондового рынка // Рынок, ценных бумаг, №3", 2000.

53. Миркин ЯМ. Риски*финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. Москва: 2008г.

54. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

55. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. -550с.

56. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации: Опыт и проблемы становления. спб.: 1992.-176.

57. Мэрфи Дж.Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. М.: Сокол, 1996. 592 с.

58. Наливайский В. Ю., Алифанова Е. Н, Алексакис X. К вопросу сравнительного анализа развивающихся фондовых рынков Греции и России // Этюды о переходной экономике: Сб. научных отчетов. Ростов н/Д: РГУ, 1998.

59. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка // РЦБ. 2004. № 15.

60. Немтенков В.В. Теория эффективности рынка — сторонник или оппонент технического анализа? Наука и образование — 20026 Материалы Всероссийской научно-технической конференции (Мурманск, 16-29 апреля 2002г.) Мурманск: МГТУ, 2002.

61. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. Новосибирск: Изд. НГАЭиУ,2000.-224 с.

62. Норткотт Д. «Принятие инвестиционных решений». Пер. с англ. — М.: «Банки и биржи», ЮНИТИ, 1997. — 247 с.

63. Паевые фонды в российской экономике / под ред. Капитана М.Е. М.: Русское экономическое общество, 2005.

64. Панкратова JI.Д. Паевые инвестиционные фонды РФ: монография / под общ. ред. проф. Л.П. Яновского.-В.:ИПЦ ВГУ, 2008. -194с.

65. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994г. - 192с.

66. Петере Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет-трейдинг, 2004 — 304с.

67. Петров B.C. Теория и практика инвестиционного анализа фондовых активов. Информанализ: монография / B.C. Петров.- М.: Маркет ДС, 2008.-480 с.

68. Поппер К.Р. Объективное знание. М.: УРСС, 2002.

69. Ракомса КВ. Исследование рынка ПИФов РФ. Санкт — Петербург,2007.

70. Русинов В.Н. Финансовый рынок: инструменты и методы прогнозирования. М.: Эудиториал УРСС, 2000. — 215 с.

71. Салтыков С. К вопросу о неэффективности российского рынка акций //РЦБ. 1998. № 16.

72. Сигел Э. Практическая бизнес статистика / Э. Сигел. - М.: Издат. дом «Вильяме», 2002. — 1056 с.

73. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М., 1993.

74. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. (Кн. 1-3) Пер. с англ. / Отв. ред. Л.И. Абалкин. М.: Наука, 1993.

75. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: ИНФРА-М, 1996.

76. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года// Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р

77. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. —М.: «Издательство Магистр», 1998.- 264 с.

78. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности / Р. Томас. М.: Дело и Сервис, 1999. - 432 с.

79. Тьюлз Р., Брэдли Э., Тъюлз Т. Фондовый рынок. Инфра М, 2003. - 648с.

80. Уотгием Т. Дж. Количественные методы в финансах / Т. Дж. Уотшем, К. Паррамоу. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

81. Филатов Д.А. Моделирование и анализ финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата, экон. наук. (08.00.13 — Математ. и инструментальные методы экономики). Воронеж., 2007.

82. Фогель Дж., Оуэне Дж., Уолил Л. Эволюционное моделирование и искусственный интелект. М.: Мир, 1969.

83. Хаертфелъдер М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. СПб.: Питер, 2005. -351с.

84. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ., Под ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996 - 663 с.

85. Хенан Э. Многомерные временные ряды / Э. Хенан. М.: Мир, 1986.346 с.

86. Хонко Я. Планирование и контроль капвложений / сокр. пер. со швед, и англ. М., 1987.

87. Четыркин Е. М. Статистические методы прогнозирования/ Четыркин Е. М. М.:Статистика, 1977.-276 с.

88. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли ; пер. с англ. : М. : ИНФРА-М, 2006.

89. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс / Дж. Швагер. М.: Альпина, 2003.-805 с.

90. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Том 1: Факты. Модели. М.: ФАЗИС, 2004, 512с.

91. Шустер Г. Детерминированный хаос. М.: Мир, 1988.- 240 с.

92. Яновский Л.П., Филатов, Д.А. Анализ состояния финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики// Экономический анализ: теория и практика. 2005. №17(50). С. 5-15.

93. Appel, Gerald. The Moving Average Convergence/Divergence Trading Method-Advanced Version. Toronto, Ontario: Scientific Investment System, 1985.

94. Bachelier L. Theory of Speculation (Translation of 1900 French edn)/P.H. Coother (Ed.)// The Random Character of Stock Market Prices, The MIT Press, Cambridge. 1964. P. 17,-78/

95. Banz R. The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks// Journal of Financial Economics. — 1981. — March 9. — Pp. 3—18.

96. Coother P.H. (Ed.)// The Random Character of Stock Market Prices, The MIT Press, Cambridge. 1964.

97. Cowles A. Can stock market forecasters forecast?// Econometrica. 1993. V.I.P.309-324

98. Cross, F. (1973), The Behavior of Stock Prices on Fridays and Mondays, Financial Analysts Journal, Nov/Dec, pp. 67-69.

99. Einstein, Albert (May 1905). "Uber die von der molekularkinetischen Theorie der Warme geforderte Bewegung von in ruhenden Fltissigkeiten suspendierten Teilchen" . Annalen der Physik 322 (8): 549-560.

100. Engle R. "Autoregressive Conditional Heteroskedasticity With Estimates of the Variance of U.K. Inflation," Econometrica 50 (1982):987-1008.

101. Fama E. Portfolio Analysis in a Stable Paretian Market// Management Science 11,1965.

102. Fischer Black & Myron Scholes, "The Pricing of Options and Corporate Liabilities", Journal of Political Economy (1973).

103. French, K.R. (1980), Stock Returns and the Weekend Effect, Journal of Financial Economics, vol. 8, pp. 55-70.

104. Hurst H. E. Long-term storage capacity in reservoirs, Transactions of the American Society of Civil Engineers 116, 1951.

105. Grossman S. J., Stiglitz J. E. On the Impossibility of Informationally Efficient Markets // Amer. Econ. Rev. 1980. June. P. 393-408.

106. Kendall M.G. The analysis of economic time-series. Parti. Prices// Journal of the Royal Statistical Society. 1953. V.96 PI 1-25

107. Lane, George C. «Lane's Stochastics.» Technical Analysis of Stocks and Commodities. Investment Techniques 2, pp. 87-90.

108. Lintner J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets // Review of Economics and Statistics. February 1965. Vol. 47. No. 1. P. 13-37.

109. Lucas, David. Technical Traders Guide to Computer Analysis of the Futures Markets, McGraw-Hill Trade, 1991.

110. Mandelbrot B. «The Variation of Certain Speculative Prices», in P. Cootner, ed., The Random Character of Stock Prices. Cambridge: MIT Press, 1964.

111. Markowitz H. Portfolio Selection: Efficient diversification of Investment, Wiley, New York, 1959

112. Maxwell, J. R., Sr. Commodity Futures Trading with Moving Averages. Red Bluff, Calif.: Speer Books, 1976.

113. Mossin, J. 1966. "Equilibrium in a Capital Asset Market." Econometrica, vol. 34, no. 4 (October):768-783.

114. Osborne M. F. M. «Brownian motion in the stock market»//U S Naval Research Laboratory, Washington 26, D C(Received February 6, 1958)

115. Peters E. «Fractal Structure in the Capital Markets», Financial Analysts Journal, July/August 1991.

116. Pring, Martin J. Technical Analysis Explained. New York: McGraw-Hill,1985.

117. Roll R. A Possible Explanation of Small Firm Effect// The Journal of Finance. — 1981. — Vol. 36. — № 4 (September). — Pp. 879—888.

118. Ross S. The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 1976, v. 13, pp. 341-360.

119. Sharpe W. (1964). "Capital Asset Prices A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk". Journal of Finance XIX (3): 425-42.

120. Vaga T. «The Coherent Market Hypothesis», Financial Analysts Journal, December/January 1991.

121. Wiener N. Differential space. J. Math, and Phys. 2 (1923), 131-174.

122. Wilder, J. Wetles, Jr. New Concepts in Technical Trading Syslems. Greensboro, N.C.: Trend Research, 1978.

123. Working H. A random-difference series of useinthe analysis of time series// Journal of American Statistical Association. 1934 V.29 P. 11-24

124. World Bank Glossary. Washington: The World Bank. - 1991. - P.43

125. URL: http://www.cs.ucr.edu/~tkarag/Selfis/Selfis01b.zip -Официальный сайт Калифорнийского университета (США)- University of California, Riverside / 900 University Ave./ Riverside, CA 92521

126. URL: http://www.fmmarket.ru Информационное агентство «Финмаркет».

127. URL: http:// www.Investfunds.ru / проект Информационного агентства Cbonds.ru.

128. URL: http://www.nlu.ru/ Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих".

129. URL: http://pif.investfunds.ru/analitics/indices/- проект Информационного агентства Cbonds.ru.

130. URL: http ://www.ra-national ,ru/ «Национальное Рейтинговое Агентство», официальный сайт.

131. URL: http://www.raexpert.ru/ Рейтинговое Агентство «Эксперт РА».

132. URL: http://www.rich4you.ru/ Рейтинговое агентство «РИЧ Консалтинг».

133. URL: http://www.stockportal,ru сайт об инвестициях на российском финансовом рынке.