Формирование инвестиционного климата в России при переходе к рынку: Макроэкономический аспект тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Белоусова, Ирина Эвальдовна

• Белоусова, Ирина Эвальдовна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Белоусова, Ирина Эвальдовна

3

ГЛАВА 1.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС

1.1 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ КАК ХАРАКТЕРИСТИКА 9 ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

1.2 ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В РОССИИ

1.3 НАПРАВЛЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ФОРМИРО- 43 ВАНИЯ БЛАГОПРИЯТНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА

В РОССИИ

ГЛАВА 2.

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ, ФОРМИРУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

2.1 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ ТРАНСФОРМАЦИИ

СБЕРЕЖЕНИЙ В ИНВЕСТИЦИИ

2.2 ПРОТИВОДЕЙСТВИЕ ТЕКУЩЕЙ ИНФЛЯЦИИ 72 КАК ПРЕДПОСЫЛКА ФОРМИРОРОВАНИЯ БЛАГОПРИЯТНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА

2.3 БОРЬБА С ОТСРОЧЕННОЙ ИНФЛЯЦИЕЙ 81 И ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА

2.3.1 ПРОБЛЕМА СОКРАЩЕНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА

2.3.2 ПРОБЛЕМА СОКРАЩЕНИЯ ДЕФИЦИТА ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА Ю5 2.2.3. ПРОБЛЕМА ПРЕОДОЛЕНИЯ КРИЗИСА ПЛАТЕЖЕЙ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование инвестиционного климата в России при переходе к рынку: Макроэкономический аспект»

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования

Переход России от плановой к рыночной экономике осуществляется через трансформационный спад, выход из которого возможен на основе смены технологического способа производства, качественно меняющего структуру национального хозяйства. Смена технологий требует массированных инвестиций, которые возможны при мобилизации сбережений и их трансформации в инвестиции. Однако для такой трансформации необходима благоприятная хозяйственная среда, в условиях которой инвестиционный процесс расценивался бы как выгодный, привлекательный, а инвестиционные риски - невысокими1. Только такого рода привлекательная для инвестиций хозяйственная среда, которая и представляет собой благоприятный инвестиционный климат, делает возможным оживление национального хозяйства России. Формирование благоприятного инвестиционного климата должно стать приоритетной задачей политики оздоровления экономики и воспрепятствовать режиму сужения воспроизводственного процесса и деиндустриализации страны.

Формирование благоприятного инвестиционного климата делается возможным, если оно опирается на научный анализ его факторов. Эти факторы лежат в разных сферах жизнедеятельности общества: социальной, экономической, организационной, правовой, политической, социо-культурной. Безусловно, экономические факторы, воздействующие на инвестиционный климат, не являются второстепенными. Эти факторы являются предметом как микро, так и макроэкономического анализа. Макроэкономический подход исследования факторов, определяющих характеристику инвестиционного климата, предполагает оценку сил, повышающих

1 По оценке лондонского журнала «Economy» Россия еще три года назад по сумме рисков занимала 100-е место в мире. Следующими были Гондурас и Албания. После августа 1998 года ситуация усугубилась, и Россия приблизилась к странам, замыкающим рейтинг - Кубе, Северной Корее, Ираку. См. Вопросы экономики, 1999, № 2, с.ЗЗ. зрелость рыночной среды, а именно преодоления препятствий для здоровой конкуренции, доступность финансовых ресурсов, преодоление текущей и отсроченной инфляции. Настоятельность изучения макроэкономических факторов, воздействующих на изменение инвестиционного климата, весьма остра т.к. от их действия зависят возможности поворота микроэкономики на инвестиционный процесс. Макроэкономические факторы непосредственно воздействуют на формирование потенций инвестиционного процесса, предотвращение обесценения денежного капитала, мобилизации сбережений населения. От состояния отрегулированности рыночной среды зависит, станут ли накопленные средства работать на экономику России или переместятся за рубеж.

Все это делает анализ макроэкономических факторов, воздействующих на инвестиционный климат, чрезвычайно актуальным.

Степень разработанности проблемы.

Исследование макроэкономических факторов, воздействующих на активизацию инвестиционного процесса в той или иной степени проводилось многими учеными, определяющими направления экономической мысли. Среди них можно отметить А.Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, Ж. Б. Сея, Дж. С. Миля, Дж. М. Кейнса, А. Маршалла, П.Самуэльсона, М.Фридмена, Ф. Хайека, Й. Шумпетера, Д. Хикса и др.

Достижения современной западной экономической мысли по вопросам макроэкономических условий активизации инвестиционного процесса отражены достаточно подробно в продвинутых курсах по макроэкономике. Среди авторов переводных учебников такого рода следует отметить Р. Дорнбуша, С. Фишера, Гр. Мен-кью, Дж. Д.Сакса и Филипе Ларрена Ге.

Западная экономическая мысль акцентирует внимание на формировании инвестиционного спроса на основе взаимодействия различных рынков и воздействия на этот процесс финансово-кредитной и налогово-бюджетной политики государства. При этом отмечаются закономерности этих процессов, действующих в условиях развитых рынков, обеспечивающих определенный уровень накоплений, мобильность ресурсов, достаточность емкости совокупного спроса, а значит и возможностей реализации продукции, сформированной конкурентной средой, с кредитными учреждениями, способными к долгосрочному кредитованию и т.д.

Россия является переходной экономикой с рынком, который только складывается. Здесь рыночные процессы не обладают тем стабилизационным динамизмом, который характерен для стран с развитой рыночной экономикой. Поэтому рецепты западной экономической школы по реформированию национального хозяйства, проверенные и апробированные в стабилизационной политике этих государств, не смогли в условиях России сформировать инвестиционный климат, способствующий экономическому росту.

Глубина хозяйственных диспропорций в России и неразвитость ее рынков представляют собой те реалии, которые не вписываются в западные стандарты исследования влияния макроэкономических факторов формирования благоприятного инвестиционного климата. Отмеченное обстоятельство требует дополнительного специального анализа применительно к российским условиям.

За годы реформ подобный анализ проводился российскими учеными: Абалкиным Л.И., Гайдаром Е.Т., Глазьевым С.Ю., Григорьевым Л.И., Иваненко В.М., , Красниковой Е.В., Куликовым В.В., Лихтенштейном В.М., Логиновым В.П., Маев-ским В.И., May В.А., Никитиным С.М., Плышевским Б.П., Сенчаговым В.К., Яковцом Ю.Н, Ясиным Е.Г и др.

В опубликованных исследованиях представлены два диаметрально противоположных направления в оценке эффективности политики содействия экономическому росту. Одно из них либеральное, считающее первостепенным для формирования благоприятного инвестиционного климата проведение финансовой макростабилизации. Другое направление представляют «государственники», призывающие к более активной поддержке государством реального сектора, отечественных производителей.

Подобный разброс мнений отражает неотработанность методологии исследования проблем переходной экономики, связанной с недостаточным опытом реформирования национального хозяйства, с невыявленностью закономерностей, отражающих процесс формирования инвестиционного климата в стране.

Актуальность проблем макроэкономического воздействия на процесс формирования благоприятного инвестиционного климата в условиях переходной экономики России, недостаточная разработанность темы предопределило выбор темы и направления исследования.

Целью диссертационной работы является определение особенностей формирования благоприятного инвестиционного климата в России и возможностей государственного содействия этому процессу.

Цель исследования предопределило постановку и решение следующих задач:

• Дать общую характеристику инвестиционного климата и его факторов;

•Показать механизм формирования неблагоприятного инвестиционного климата действующего в экономике России;

• Обобщить и переосмыслить имеющиеся концептуальные подходы совершенствования экономической политики формирования благоприятного инвестиционного климата в России;

•Проанализировать особенности сберегательного процесса, формирующего потенции формирования благоприятного инвестиционного климата;

• Обосновать пути нейтрализации текущей и отсроченной инфляции, дефицита государственного бюджета и платежного и баланса как факторов, ухудшающих инвестиционный климат.

Объектом исследования выбраны объективные экономические отношения, определяющие активизацию инвестиционного процесса и экономическая политика государства по формированию благоприятного инвестиционного климата.

Предметом исследования является макроэкономический аспект формирования благоприятного инвестиционного климата.

Методологической и теоретической основой исследования послужили теоретические положения, разработанные зарубежными и отечественными экономистами, исследовавшими закономерности экономического роста и особенностей переходной экономики. Изучены законы российской Федерации, Указы президента РФ, нормативные акты Совета Министров РФ.

В процессе исследования были проанализированы данные Госкомстата РФ, информация периодической печати по теме диссертации. Исследование строилось на основе принципов системного подхода, логического, исторического и сравнительного анализа, диалектического метода, логического моделирования, факторного макроанализа инвестиционного климата.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

•Дана комплексная характеристика инвестиционного климата как экономической категории, связанной с особенностями функционирования бизнеса в хозяйственной среде. Показаны глубинные воспроизводственные процессы, взаимодействие различных рынков, формирующих инвестиционный климат;

• Определены институциональные факторы, определяющие реакцию производителя на инвестиционный климат и, в частности, воздействие российского менталитета на инвестиционный процесс;

•Показана взаимосвязь причин, угнетающих инвестиционный процесс в России, которые при взаимодействии образуют механизм формирования неблагоприятного инвестиционного климата;

•Показана связь инвестиционного климата с инвестиционным потенциалом в контексте анализа возможностей государства содействовать капиталообразованию в условиях России. Уточнен критерий отбора субъектов рынка, претендующих на прямую поддержку государства в осуществлении инвестиционного процесса;

•Проанализирован механизм отсроченной инфляции как объективное препятствие формирования благоприятного инвестиционного климата и его особенности в России.

Практическая значимость работы

1. Результаты исследования и предложения, сформированные в диссертации могут быть использованы при формировании экономической политики содействия благоприятному инвестиционному климату в условиях переходной экономики России;

2. Основные положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе при изучении дисциплины «Экономическая теория» и продвинутом курсе «Макроэкономика».

Апробация результатов исследования

По теме диссертации опубликовано четыре работы общим объемом 2,2 п. л. Основные теоретические положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на следующих конференциях:

Пути стабилизации переходной экономики России», г. Санкт-Петербург, 1995 г., межрегиональная научно-методическая конференция «Теория и практика реформирования и регулирования экономики регионов», г. Тула, 1997 г.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Белоусова, Ирина Эвальдовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе приведенного анализа процессов, способствующих формированию благоприятного инвестиционного климата, в диссертации сделаны следующие выводы:

1. Мировая экономическая мысль сформировала два подхода к определению инвестиций. В одном случае под инвестициями понимается любое авансирование средств в хозяйственную деятельность с целью получения прибыли. Такое толкование соответствует точке зрения хозяйствующего субъекта, занимающегося предпринимательской деятельностью. При макроэкономическом подходе под инвестициями понимаются затраты, использованные производительно и направленные на увеличение ВНП.

2. Частные инвестиции вкладываются поэтапно и целенаправленно вплоть до периода получения результата от вложения капитала. Поэтому инвестиционный процесс занимает довольно-таки длительный промежуток времени. Это обстоятельство предъявляет высокие требования к размерам капитала и его производительности.

3. Инвестиционный процесс сопряжен с большими рисками, что делает его самым уязвимым в системе воспроизводства. Будучи самым нестабильным моментом экономического развития, он является основой продвижения вперед при реализации целей общества. Использование обществом потенций инвестиционной деятельности следует расценивать как проявление эффективности действующего экономического строя и экономической политики. Когда инвестиционный процесс не реализуется или реализуется неэффективно, общество объективно вынуждается нарастанием диспропорций к смене модели развития.

Переход к рыночному хозяйству был обусловлен надеждами возродить саморазвитие экономики, которое должно реализовать внутренние импульсы обновления производства и потенции инвестиционного процесса хозяйственных звеньев.

4. Инвестиционный климат как понятие отражает состояние хозяйственной среды, обуславливающей выгодность или привлекательность инвестиционного процесса. Инвестиционный климат следует отличать от предпринимательского. Последний предполагает формирование хозяйственной и институциональной сре-

ды, при которой предприниматель имеет возможность работать на рынке, удержаться в рыночной среде.

Инвестиционный климат предполагает более высокие требования к сфере хозяйственной жизни общества. Она должна создавать стимулы для производителя, обладающего ресурсами и коммерческим опытом, расширять свое дело и вкладывать в него чистые инвестиции, т.е. инвестирование должно стать выгодным для хозяйствующих субъектов.

5. Инвестиционный климат формируется прежде всего макроэкономическими условиями воспроизводства, воздействующими на экономический интерес инвестора, превращая его их в стимулы. Инвестиционный процесс базируется на достижении определенного уровня эффективности производства, обеспечивающего возможность финансировать его обновление или расширение.

6 Инвестиционный климат должен способствовать капиталообразованию, обеспечить полнокровность накопления прибыли, но и рост личных доходов всех членов общества. В этом случае расширяется емкость рынка, позволяя ему поглотить продукцию нового производства. Сберегательный процесс должен стать характерным явлением не только для будущего инвестора, но и для иных участников рынка, в том числе и потребителей.

Сберегательный процесс прокладывает дорогу частным инвестициям в виде:

■ предоставления источников финансирования инвестиций, как за счет накопления собственного капитала, так и за счет кредитных средств;

■ создания стимула для инвестирования путем снижения уровня банковского процента по ссудам в связи с ростом предложения денег, обусловленного расширением процесса сбережений в обществе.

Сберегательный процесс становится и материальным источником государственных инвестиций. Участие государства в инвестиционном процессе напрямую зависит от величины доходов в обществе, позволяющей осуществлять сбережения. При росте доходов увеличивается налогооблагаемая база, что ведет к росту налоговых поступлений. Государство, изымая часть доходов населения тем самым организует принудительный сберегательный процесс, на основе которого осуществляет финансирование инвестиционного процесса.

7. Благоприятный инвестиционный климат может сформироваться не только на основе существования источников финансирования инвестиций. Необходимо кроме того соблюдение равновесие между различными рынками. Свободные денежные средства должны иметь возможность обменяться на необходимые добавочные ресурсы, то есть на инвестиционные товары. В обществе должна быть достигнута сбалансированность денежных и товарных потоков страны, адекватных расширяющемуся инвестиционному процессу.

Инвестиционный процесс формирует новые пропорции в народном хозяйстве, которые складываются во многом в результате мотиваций инвестиционной деятельности. Они связываются не только с возможностями получить высокие доходы, но и потребностью удержаться в бизнесе в борьбе с конкурентами. Только действие одновременно двух факторов превращает экономические интересы инвестора в мощный стимул капиталовложений, что становится свидетельством формирования благоприятного инвестиционного климата в стране.

Формирование стимулов инвестиционной деятельности предполагает высоту требований к уровню доходов от инвестиций, способному перекрыть доходность от текущего производства и величину выплат по банковскому проценту. Благоприятный инвестиционный климат может сложиться, если воспроизводственный процесс позволяет удовлетворить эти требования.

Безусловно, сфера хозяйственной деятельности инвестора включает в себя и правовой режим, и степень криминализации общества, и отношение населения к предпринимательской деятельности, и многое другое, что привлекает или отталкивает инвестиции. Инвестиционный климат является более узким понятием по сравнению с условиями инвестиционного процесса. Последний включает в себя и достигнутый инвестиционный потенциал предпринимателей, уровень их профессионализма, т.е. факторы, лежащие на стороне инвестора, а не вне его.

Потребность в термине «инвестиционный климат» появилась для оценки инвестором окружающей его хозяйственной среды с позиции привлекательности инвестиционного процесса.

Инвестиционный климат распространяется на всех субъектов рынка, принимающих инвестиционные решения, как национальных, так и иностранных потенциальных инвесторов.

8. Экономическая политика государства пытается внести свою лепту в регулирование хозяйственной жизни общества с целью формирования благоприятного инвестиционного климата. Степень отрегулированности хозяйственной среды оказывает прямое воздействие на поведение предпринимателя. Когда хозяйственная среда благоприятна для предпринимателя, он в большей степени может сосредоточиться на вопросе повышения эффективности своего производства. При неблагоприятных внешних условиях его усилия направляются на выработку адаптационных мер, позволяющих предотвратить возможные потери дохода. Экономическая политика государства в случае ее эффективности может усилить благоприятные факторы, содействующие инвестированию. Тогда государство становится ускорителем инвестиционного процесса. Но его возможности не беспредельны. Хозяйственные реалии гораздо шире того воздействия на конъюнктуру, которое осуществляется экономической политикой.

Инвестиционная экономическая политика государства предполагает:

■ содействие капиталообразованию, увеличению доходов от инвестиций;

■ снижению рисков инвестиционного процесса.

Степень реализации инвестиционного процесса зависит от реакции инвестора на инвестиционный климат, которую Кейнс назвал «склонностью к инвестированию». Она зависит от грамотности инвестора от его сложившейся ментальности и многих субъективных факторов, определяющих его экономическое поведение.

9. Неблагоприятный инвестиционный климат в России вызван объективным воспроизводственным процессом, затрудняющим эффективный экономический рост, лишая его потока инвестиций. Это связано с

■ обеднением ресурсного потенциала инвестиционного процесса, вызванного скудностью доходов у предприятий и малым объемом сбережений у населения и неполным трансформированием их в инвестиции;

■ повышением требований к ресурсным источникам инвестирования в связи с переходом на дорогостоящие ресурсоэкономные технологии, что обусловлено переходом на новую индустриальную модель развития;

■ деформациями экономического роста, препятствующими притоку капиталов, создавая барьеры для вхождения их в производство. Это связано с высокой монополизацией производства, активностью криминальных сил, с инфляционными

процессами, снижающими выгодность долгосрочных вложений средств, чем характеризуется инвестиционный бизнес;

■ недостаточной развитостью рыночного хозяйства, не способного в полной мере обеспечить тот уровень товарного насыщения, при котором происходит борьба продавцов за кошелек потребителя, за лучшее удовлетворение его потребностей. Такой рынок отличается динамичностью, которая и обеспечивается инвестиционным процессом.

10. Неблагоприятный инвестиционный климат в России определяется и незавершенным процессом формирования рыночных хозяйствующих субъектов. Это вызвано, тем, что:

■ приватизация государственных предприятий проходила в кризисных экономических условиях, когда предприятия не имели достаточных резервов для решения стратегических задач по формированию инвестиционного процесса;

■ нерыночным типом хозяйственного менталитета директорского корпуса, унаследованного от государственного социализма, который создал консервативную инерционность его поведения как агента инвестиционного процесса. Директорский корпус уже в новых условиях хозяйствования по-прежнему ориентировался на государственный заказ и предоставление ресурсов для его выполнения. Он не прилагает необходимых усилий для перепрофилирования производства, надеясь на государство, которое не допустит банкротства предприятия.

11. Переход к рынку осуществлялся на фоне спада, когда инвестиционные риски резко возрастают, что делают его самым неблагоприятным периодом для инвестиций. Длительность кризиса связана с накоплением диспропорций предшествующего периода и указанными причинами, затрудняющими инвестиционный процесс. Падение производства пока не сопровождается массированной перегруппировкой сил и ресурсов.

Спад производства снизил доходность предприятий, сделал недоступным коммерческий кредит даже для пополнения оборотных средств, что отразилось кризисом неплатежей. Последний придал производственному процессу угрожающий характер, ибо он уже грозил приостановить не только расширенное, но и про-

стое воспроизводство. Инвестиционный процесс теперь может сформироваться при предварительном выходе из кризиса платежей.

12.Благоприятный инвестиционный климат может сформироваться на основе действия механизма выхода из кризиса. Последний должен быть нацелен на образование новых структурных позиций в народном хозяйстве, которые обеспечиваются инвестиционным процессом. Поэтому содействие выходу из кризиса должно осуществляться не поддержкой несостоятельных предприятий, а проведением структурной перестройки. Для этого необходимо:

■ выявить потенциальные ресурсы капиталообразования;

■ определить субъектов, обладающих реальными возможностями использовать эти ресурсы, инициируя нововведения.

Решая указанные задачи, общество должно способствовать капиталообразованию, направлению денежных ресурсов в сферу производства, созданию стимулов инвестирования, то есть содействовать формированию благоприятной хозяйственной среды для инвестиций, инвестиционному климату в стране.

13. Экономическая политика по формированию инвестиционного климата является многогранной со сложной внутренней структурой. Можно выделить четыре блока формирования инвестиционного климата:

1). Выявление потенциальных финансовых ресурсов инвестиционного процесса;

2). Формирование макроэкономической среды, способствующей трансформации этих ресурсов в реальный инвестиционный спрос;

3). Создание условий для формирования рыночных субъектов, способных к инвестированию;

4). Государственное стимулирование субъектов инвестиционного процесса и, таким образом, формирование дополнительного инвестиционного спроса.

При оценке потенциальных финансовых ресурсов инвестиционного процесса следует иметь в виду, что после финансового кризиса 1998 года доходы населения резко сократились, а прибыль предприятий упала на 40 %. Сберегательный процесс поэтому значительно ущемился. Однако он не исчез, т.к. уже сегодня около трети предприятий адаптировались к рыночным условиям. Не исчез и такой источник финансирования инвестиционного процесса, как амортизационные отчисления.

Однако он наполовину используется не по назначению и идет на пополнение оборотных средств.

14. Проблема инвестирования в России должна решаться не только за счет мобилизации финансовых ресурсов, но и в неменьшей мере за счет обеспечения условий выгодности вложения этих средств. Этой цели должны служить и усилия правительства по трансформации сбережений в инвестиции. Они могут стать реальностью на фоне финансовой стабилизации. Она предполагает снижение текущей инфляции и устранение причин, которые в дальнейшем могут спровоцировать рост инфляционной волны. К ним относят: разбухание дефицита бюджета, государственного долга, дефицита платежного баланса. Это взаимосвязанные процессы, ведущие к разбалансированности товарных и финансовых рынков и курса национальной валюты с последующей более высокой инфляцией. Государство должно обеспечить нормальные воспроизводственные процессы, препятствующие неплатежам, т.к. последние делают затруднительным не только расширенное, но и простое воспроизводство. Этой же цели должна служить и налоговая политика, которая сегодня тормозит инвестиции.

Благоприятную макроэкономическую среду для инвестиций должны сформировать и мероприятия, обеспечивающие приток новых капиталов и способствующие формированию конкурентной среды. Речь идет об антимонопольной политике, также о политике, сокращающей теневой сектор экономики, а также о совершенствования правового поля для предпринимательской деятельности.

Кроме того, государство в лице центрального банка должно постоянно следить за уровнем банковских процентных ставок, содействуя их понижательной тенденции.

15. Стимулирование субъектов инвестиционного процесса преследует цель формирования дополнительного инвестиционного спроса. Такое стимулирование идет по двум направлениям:

• регулирование капиталообразования у всех инвесторов;

• преференциальная поддержка их отдельной части.

Первое направление предполагает повышение роли амортизационных отчислений как необлагаемой налогами части созданного продукта. Имеется ввиду повышение нормы амортизации, сокращение амортизационного периода и более ши-

рокое использование режима ускоренной амортизации. Возможны и налоговые льготы производителям в той части, в какой их прибыль направляется на инвестиции.

Мировой опыт показал, что частные инвестиции более эффективны. Поэтому преференциальные меры поддержки инвесторов должны дать приоритет частным инвестициям. Государственные средства должны направляться сильным производителям, т.к. последние обладают лучшими шансами ими эффективно распорядиться.

Выделение сильных производителей является тем направлением экономической политики государства, которое способствует формированию прогрессивной конкурентоспособной структуры производства, имеющей потенции дальнейшего саморазвития.

Следует иметь в виду, что поддержка должна предоставляться прежде всего тем предприятиям, чья продукция пользуется реальным платежеспособным спросом. На сегодняшний день это продукция потребительского рынка и экспортоори-ентированное производство. Такого рода поддержка должна укрепить неинфляционное развитие экономики за счет роста товаров народного потребления, обеспечить рост сектора с быстрым сроком окупаемости инвестиций, обеспечить рост ВВП за счет роста чистого экспорта и увеличения отечественного производства. Прямая поддержка производителей может выражаться не только в виде денежных вливаний, но и в снятии части риска, предоставлении определенных гарантий. Государство может содействовать продвижению новых технологий используя лизинг.

Среди мероприятий по содействию формирования благоприятного инвестиционного климата весьма важны те, которые создают условия для формирования рыночных субъектов, способных к инвестированию. Такое направление имеется во всех странах рыночной экономики. Этой цели служила проводимая приватизация. Несмотря на то, что приватизация не оправдала надежд на быстрое появление эффективного собственника, тем не менее последние данные говорят о более высоком уровне эффективности приватизированных предприятий в промышленности России.

Другим рычагом государственного содействия организации капитала, способного к инвестициям, служит дифференцированная политика по отношению к круп-

ному и малому бизнесу. Крупный бизнес в России поощряется через финансово-промышленные группы. Однако сегодня ФПГ осуществляют перегруппировку сил и передел собственности. Эти процессы оттягивают интересы ФПГ от обеспечения экономической эффективности своих структур и связанного с этим инвестиционного процесса. Поэтому поощрение сегодня ФПГ не достигнет цели содействия инвестиционному процессу.

Что касается малого бизнеса, то его поддержка необходима. Но малый бизнес сегодня не сможет внести ощутимую лепту в развитие производства, т.к. у нас он нашел свою нишу прежде всего в торговой деятельности.

Другим рыночным субъектом, выступающим как инвестор, является иностранный капитал, импортируемый в экономику России. Их всех иностранных инвестиций наибольшую ценность представляют вложения в основной капитал. Однако их масштабы в России невелики. Они на порядок меньше, чем в Китае. Причина столь невысокого участия прямых иностранных инвестиций - недостаточная емкость отечественного инвестиционного рынка и высокие инвестиционные риски. Августовские события 1998 года с их дефолтом по ценным бумагам усугубил недоверие иностранных инвесторов к российскому рынку.

Для привлечения иностранных инвестиций используется специальная система стимулов в виде налоговых и таможенных льгот в том случае, если они вложены в основной капитал, производят оборудование или направляются на жилищное строительство.

Имеется и специальная система поддержки иностранных инвесторов в том случае, если они осваивают высокоэффективный инвестиционный проект со сроком окупаемости до двух лет, а также если проект направлен на развитие «точек роста» экономики. Государство поощряет иностранный капитал и по линии гарантий, смягчая риски их коммерческой деятельности.

16. Деформации экономического роста, сложившиеся достаточно давно, проявляются в инфляции, уводящей страну с инвестиционного пути. Негативное воздействие высокой инфляции на экономику сформировало мнение ведущих экономистов мира о том, что контроль за ней, ее сдерживание должно стать наиболее важным условием экономического роста и инвестирования. В то же время активность борьбы с инфляцией зависит от ее уровня. По Кейнсу инфляция до 3 % в год

не должна подавляться, иначе сокращается объем производства. Как показал мировой опыт, инфляция, превышающая 40 % в год прекращает процесс инвестирования. Данные за 1999 год говорят, что годовая инфляция в секторе производителей промышленной продукции выходит за критическую планку 40 %. Она составляет около 70 %. Это означает, что борьба с инфляцией должна оставаться приоритетом в политике формирования благоприятного инвестиционного климата.

17. За период, последующий за отпуском цен в 1992 году инфляция снижалась за счет сокращения денежной массы, увеличения государственного долга и неплатежей. При этом не была преодолена слабость рыночных сил, обеспечивающих мобильность ресурсов, не удалось поднять кредитные возможности финансовых институтов, что затрудняло приток средств в производство. В результате произошла стагнация производства, которая сохраняла отставание предложения даже при падающем спросе. В результате такая антиинфляционная политика провоцировала диспропорции, оказывающие инфляционное давление.

18. Накопление диспропорций, ведущих в долгосрочном периоде к инфляции, получило название «отсроченной» инфляции. В качестве ее пусковых механизмов называют девальвацию, внутренний и внешний долг, неплатежи и т.д. по имеющимся подсчетам в 1998 году она в 10 раз превышала текущую инфляцию. Таким образом Россия стоит перед опасностью не только текущей, но и отсроченной инфляции.

19. Сочетание кризиса с инфляцией вызвало потребность проведения такой антиинфляционной политики, которая позволяла бы избежать стагнации производства. Правительственный курс, рассматривающий подавление инфляции как условие возобновления инвестиционного процесса, подвергается серьезной критике. Альтернативный вариант, ориентированный на смену курса, предполагает первоочередные меры по стимулированию инвестиционного процесса через увеличение государственных расходов и даже дополнительную денежную эмиссию. Логика подобных предложений во многом ориентирована на кейнсианские рецепты стимулирования спроса за исключением эмиссии, против которой Кейнс решительно возражал.

20. Кейнсианские программы достаточно эффективны при подвижном эластичном предложении, которое увеличивается при эффективном спросе. При

неэффективном спросе такая политика спровоцирует инфляцию и ухудшит инвестиционный климат. В России предложение оказалось крайне неэластичным. Причиной тому стала неэффективная работа на крайне изношенном оборудовании, отсутствие средств для стратегических инвестиций, неумение адаптироваться к рыночной среде. Неэластичное предложение является серьезным препятствием для применения антиинфляционной политики стимулирования спроса в России.

21. Другим ограничением использования кейнсианских программ в Российских условиях является так называемое дефицитное финансирование за счет увеличения государственного долга. Однако стимулирование совокупного спроса за счет этого источника после августа 1998 года оказалось практически невозможным.

22. Предложение стимулировать совокупный спрос через дозированную эмиссию опирается на опыт латиноамериканских стран, улучшающих инвестиционную структуру страны. Подобные рецепты принципиально расходятся с канонами экономической теории, которая много лет билась над проблемой, как снизить инфляцию, не прибегая к эмиссии денег. Предположение, что эмиссия позволит предприятиям закупить оборудование и сырье для производства, может стать необоснованным. Практика показывает, что в большей части дополнительная эмиссия уходит из производства и оседает в финансовом секторе, или утекает за граничу.

23. Приведенный анализ подтверждает тезис о том, что одна лишь макростабилизация не может решить все проблемы инвестиционного климата. Она должна дополниться усилиями экономической политики, связанными с реформированием предприятий, с усилением конкурентной среды и рыночных механизмов, институтов государственной власти, которые должны противодействовать расширению теневой экономики, уходу от налогов, подрыву законности и порядка.

24. Борьба с отсроченной инфляцией предполагает снижение дефицита государственного бюджета. Этот дефицит может быть покрыт за счет дополнительной эмиссии денег или за счет государственных заимствований. Эмиссия считается менее цивилизованным способом покрытия дефицита бюджета, т.к. она ведет к мгновенному лавинообразному росту цен, резко сокращая совокупный спрос, и приводит экономику в шоковое состояние. Бесперспективность такой политики

заставляет использовать другие пути покрытия дефицита бюджета: кредиты либо размещение государственных ценных бумаг.

25. Любой вид государственных заимствований предполагает увеличение спроса на деньги, а значит и уровня банковского процента с последующим ростом цен. Как удорожание кредита, так и рост цен ведут к падению объемов производства и негативно влияют на инвестиционный климат.

Рынок государственных ценных бумаг гасит уровень текущей инфляции, но создает давление отсроченной инфляции. Текущая инфляция гасится потому, что такой рынок притягивает денежные ресурсы бизнеса и населения и тем самым уменьшает давление спроса на товарном рынке, что тормозит рост цен.

Если передышка, которую получает правительство для стабилизационных мер в результате разрыва во времени между получением сумм заимствований и их покрытием с выплатой процентов, не используется для подавления инфляции, то рыночная конъюнктура будет провоцировать рост инфляционной волны. Проплата долгов ведет со стороны государства к росту предложения не товаров, а денег, что в условиях спада отразится снижением их покупательной способности, росте цен.

Кроме того происходит удорожание кредита, т.к. у банков уменьшаются кредитные ресурсы в результате покупки ценных бумаг, а также наблюдается вытеснение частных инвестиций за счет переключения их на рынок государственных облигаций. В результате оголяется реальный сектор и инфляционное давление усиливается.

26. Экономика России подтвердила выводы экономической теории о том, что если государственный долг становится постоянным и единственным фактором покрытия дефицита бюджета, когда обслуживание этого долга происходит частично за счет новых заимствований, в долгосрочном периоде проблема дефицита не снимается, а инфляция усиливается.

27. Внешний долг, как и внутренний не является панацеей бюджетного дефицита. Он может создать условия для временного ухода от инфляционного навеса, создавать благоприятные краткосрочные условия для развития реального сектора. Но если государство не использует время для реформирования хозяйства, оно попадает в так называемую долговую ловушку. Долг начинает истощать экономику, вытягивать из нее инвестиционные ресурсы, углубляя стагнацию производства.

В долгосрочном периоде внешний долг может усугубить стагнацию в связи с тем, что обслуживание долга происходит в иностранной валюте и при внутренней инфляции цена расплаты по внешним долгам возрастает.

28. Финансовый кризис августа 1998 года существенно сократил рынок государственных ценных бумаг.

Последствиями снижения доходности и сужения объемов рынка ГКО сводятся:

■ освободившиеся от рынка ГКО финансовые ресурсы будут вынуждены осваивать иные рынки, в том числе и инвестиционный;

■ приток ресурсов на рынок акций увеличит на них спрос тем самым и их рыночную стоимость, что приведет к повышению удельного веса рынка акций;

■ спрос на акции уменьшит потребность в банковских кредитах, что приведет к падению уровня банковского процента. Падению уровня банковского процента будет способствовать и то, что банкам самим не было ранее выгодным увеличивать свои кредитные ресурсы. Они с большей охотой использовали свои средства для спекулятивных операций с государственными заемными обязательствами. Теперь эти ресурсы будут использоваться по назначению, что увеличит предложение кредитных средств и соответственно уменьшит банковский процент;

■ начавшееся падение банковского процента должно привести к процессам, углубляющим эту позитивную тенденцию. Более дешевый кредит станет и более доступным для производителей. На их основе производство получит необходимые средства, затем получит и доходы, что позволит банкам возвратить ранее непро-плаченные долги. Это увеличит предложение денег в кредитной сфере и приведет к последующему снижению банковского процента.

Снижение уровня инфляции и доходности государственных ценных бумаг создает важные макроэкономические предпосылки формирования инвестиционного климата путем удешевления банковского процента, приближая его уровень постепенно к величине посильной и потому доступной для производства. Пока же рентабельность производства еще ниже банковского процента. Значит, потребность экономики в дальнейшем падении банковского процента еще не удовлетворена.

29. Пассивный платежный баланс является макроэкономической деформацией, провоцирующей отсроченную инфляцию.

При пассивном торговом балансе, когда чистый экспорт отрицательный, снижается покупательная способность национальной валюты, т.к. спрос на импортные товары предполагает спрос на иностранную валюту. В этом случае возникает угроза девальвации национальной валюты и всплеска последующей инфляции.

При пассивном сальдо по счету движения капитала, когда экспорт капитала превышает импорт, также возможна девальвация и всплеск инфляции. Ведь вывоз капитала предполагает предварительный обмен национальной валюты на иностранную, что снижает курс национальной валюты.

30. Для России характерно бегство капитала как частный случай вывоза капитала. Бегство капитала истощает инвестиционный потенциал страны, ведет к удорожанию кредита.

Отток капитала из России есть следствие неблагоприятного инвестиционного климата, вместе с тем, отток капитала еще более усугубляет неблагоприятность инвестиционного климата.

31. Для предотвращения бегства капиталов следует добиваться сбалансированности бюджета, совершенствования налоговой системы и налогового администрирования только на основе Закона; обеспечения надежной работы банковской системы; защиты прав кредиторов и инвесторов; «прозрачности финансовой отчетности предприятий и организаций; обеспечения заметных сдвигов в борьбе с преступностью и коррупцией; значительных улучшений работы прокуратуры и судебной системы; соблюдения федеральных законов на всей территории страны, прекращения произвола со стороны региональных властей и ограничения их привилегий.

Кроме указанных институциональных реформ, эффект от которых достижим не сразу, следует поставить немедленные преграды для оттока капитала. Мировой опыт использует для этой цели лицензирование за рубежом, запрет или ограничения на некоторые виды инвестиций, ограничения на финансирование вывоза капитала.

32. Особенностью российских реформ явился структурный спад при фактическом отсутствии процедуры банкротств неэффективных предприятий. Это обернулось цепочкой неплатежей, которые опасны в долгосрочном периоде инфляционным давлением на экономику.

Неплатежи в краткосрочном периоде подавляют инфляцию, поскольку сокращают платежеспособный спрос предприятий. Однако подавление инфляции таким способом не активизирует инвестиции. Затрудняется движение ресурсов, их перемещение в точки потенциального экономического роста, что накапливает диспропорции в национальном хозяйстве, ведет к формированию неблагоприятного инвестиционного климата.

К 1994 году неплатежи настолько разрослись, что это грозило остановкой работы реального сектора экономики. Государство приняло тогда нулевой вариант решения проблемы неплатежей, простив их за счет своих бюджетных средств. Эта мера привела к росту цен.

С 1994 года острота неплатежей стала сниматься выпуском векселей Минфина РФ, а также рядом коммерческих банков. Использование такого рода денежных суррогатов характерно для экономики, не запускающей процедуру банкротств. Денежные суррогаты не решают и проблему выплаты налогов, т.к. они не дают предприятиям живых денег, необходимых для расчета с государственным бюджетом. Неплатежи в любом варианте подталкивают страну к дефициту государственного бюджета, создавая неблагоприятный инвестиционный климат.

Кардинальное решение проблемы неплатежей состоит в запуске механизма банкротств, который должен быть поэтапным. Нерешительность в этой области объясняется тем, что половина предприятий промышленности являются убыточными.

33. Для формирования инвестиционного климата государство должно содействовать трансформации сбережений в инвестиции. Этой цели соответствует хранение сбережений в сберегательных учреждениях или обмен их на ценные бумаги. В наших же условиях 80 % сбережений идет на покупку валюты, которая в значительной степени не попадает на финансовый рынок. В результате отмечается устранение населения от участия в инвестиционном процессе. Последствием этого становится:

■ сокращение возможностей аккумуляцией средств для денежного капитала, что снижает его потенции;

■ неэффективная форма личных сбережений ведет к низкому предложению денежного капитала и как следствие к росту банковского процента, что угнетающе действует на инвестиции.

Долларовая форма сбережений усугубляет антиинвестиционные тенденции, т.к. обмен рублевых сбережений на валюту объективно снижает курс рубля, подогревая инфляцию. Последняя углубляет стремление населения к долларовым сбережениям, что образует «дурную» цикличность.

34. Для преодоления указанного направления развития экономики государство должно ориентироваться на решение двух задач:

■ на процесс дедолларизации экономики;

■ на организацию перемещения сбережений населения в банки и иные сберегательные учреждения.

Стабилизационные меры по снижению инфляции есть основа для решения этих проблем.

35. Процесс дедолларизации экономики может укрепить амнистия капиталам, вывезенным из страны после августа 1991 года. Их возвращение усилит инвестиционный капитал и увеличит спрос на рубли, что укрепит курс рубля и тем самым усилит процессы, нагнетающие инфляцию, которая является мощным препятствием для инвестиционного процесса.

36.Формирование стимулов для хранения денег в сберегательных учреждениях предполагает:

■ увеличение процентов по вкладам;

■ решение проблемы обеспечения надежности вложенных средств;

■ предоставление спектра разнообразных услуг сберегательных учреждений.

Но магистральное направление экономической политики государства в отношении создания эффективного сберегательного процесса для формирования благоприятного инвестиционного климата есть укрепление национальной валюты. Только в этом случае финансовые ресурсы населения смогут стать питательной средой для инвестиционного процесса.

1. Официальные документы

1. Закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» // Ведомости СНД и ВС РСФСР № 29 с. 1005.

2. Закон РФ от 9.07.99 № 160-ФС «Об иностранных инвестициях в РФ» // Собрание законодательства РФ12.07.99 № 28 ст. 3493.

3. Закон РСФСР от 20.12.91 № 2071-1 «Об инвестиционном налоговом кредите» // Ведомости СНД и ВС РФ, 19.03.1992 № 12 ст. 603.

4. Указ президента РФ от 10.06.94 № 1199 «О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности, в том числе осуществляемой с привлечением иностранных кредитов // Собрание законодательства РФ 13.06.94 № 7. ст.699.

5. «Социально-экономическое положение России. Январь-июнь 1998 г. // М., Госкомстат России. 1998.

6. «Среднесрочная программа Правительства РФ на 1997-2000 годы» // Вопросы экономики 1997, № 1.

2. Монографии и брошюры

7. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал,// М Экономика, 1999.

8. Андрианова Л.С, Николаева И.П., Фигурнова Н.П. Противодействие монополизму, инфляции в современной России, М. Русский двор, 1997.

9.Бухвальд Е.М., Павлов И.Т. Инвестиционная политика в регионе // М: Наука, 1994.

8. Глазьев С. Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития, М. «ВлаДар», 1993.

9. Джеффри Д. Сакс, Фелиппе Ларрен Б. Макроэкономика. Глобальный подход.//М., изд.Дело, 1996.

10. Р.Дорнбущ, С.Фишер Макроэкономика, изд. МГУ 1997, Инфра-М 1997.

12 Идрисов А.Б, С.С. Картышев, А.В.Постников Стратегическое планирование и

анализ эффективности инвестиций, М., ИИД Филинъ, 1997.

13. Инвестиции и инновации словарь-справочник от А до Я под ред. М.З. Бора,

А.Ю. Денисова, М., ДИС, 1998.

14. Инвестиции и инвестиционные процессы в экономике // Курс экономики/ под

ред. Райсберга Б. А.// М. 1997 - гл. 9.

15. Ишков Б.В. Инвестиционная политика и активизация инвестиционной деятельности в условиях переходной экономики (политико-экономический аспект). Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук.//М. 1996.

16. Костин Л. Теоретические аспекты развития предпринимательской среды в переходной экономике. СПб.: Нева, 1995,

17. Кураков Л.П., Мухетдинова Н.М., Сергеенков В.Н. Инвестиционная политика в современных условиях // М. Республика, 1996.

18. Милчакова Н. Н. Методологические проблемы инвестирования неоэкономики // М. 1998.

19. Мурашева О.В. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика России//М., МФА 1995.

20. Народ, государство, инвестиции: стабильность развития // М. Луч, 1999.

21. Новиков Ю.И. Инвестиционная политика в России // Санкт-Петербург СП6Г,1999.

22. Норткотт Д, Принятие инвестиционных решений // пер. с англ. Под ред. А.Н. Шохина - М.: Банки и биржи, Юнити, 1997.

23. Программы защиты инвесторов и компенсационные системы // М. ЛУЧ, Молодая гвардия, 1999.

24. Ровенский Ю. А. Предпринимательство в переходной экономике: проблемы и стратегия развития, М 1999.

25. Россия: стратегия инвестирования в кризисный период // М. ПАИМС, 1994.

26. Семчера В.М. Как возродить экономику России? Реформировать, не разрушая. // М., АОЗТ Паритет, 1999.

27. Собственность в экономической системе России// Под ред. В.Н. Черковца и В.М.Кулькова, М., ТЕИС, 1998.

28. В. М. Соколинский, М.Н. Исалова Макроэкономическая политика в переходный период. // М., Зенит 1994.

29. Теория переходной экономики. Макроэкономика «2». Учебное пособие под ред. к.э.н. Е В. Красниковой, изд. ТЧИС, 1998.

30. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика //М. Экономика, 1999.

31. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. //М., Анкил, 1995.

32. Управление инвестициями: справочное пособие для специалистов и предпринимателей. Т1 и Т2 //Под ред. В.В. Шеремета, Высшая школа 1998.

33. П. Фишер Прямые иностранные ингвестиции для России: стратегия возрождения промышленности //М., Финансы и статистика 1999.

34. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций/./ М изд. Дело, 1998.

35. Экономика переходного периода / под ред.В.В. Радаева, А.В. Бузгалина // изд. МГУ 1995.

36. Экономическая безопасность/ под ред. Акад. В.К. Сенчагова // М. Финстатинформ, 1998.

37. Экономический рост: условия и перспективы // Курс переходной экономики Раздел 4 // М, Финстатинформ 1997.

38. Преобразования финансово-кредитной системы // курс переходной экономики под ред. Акад. Л.И. Абалкина, раздел 5, //М., Финстатинформ 1997.

39. Ходов Л. Основы государственной экономической политики // М., БЕК, 1997.

40. Шарп У., Александер Г, Бейли Дж. Инвестиции // М., Инфра-М, 1997.

3. Статьи в сборниках и периодической печати

41. Абалкин Л Назревшие перемены.// Вопросы экономики,№6, 1998.

42. Абалкин Л Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики, № 7, 1998.

43. Андрианов В.Д. Иностранный капитал в экономике России// Эко, 1999, №11.

44. Аукционек А.,Григорьев Л. Иностранные инвестиции в России: проблемы и решения// Вопросы экономики, 1998, № 8.

45. Аукционек А. Капитальные вложения промышленных предприятий// Вопросы экономики, 1998,№ 8.

46. Байков Н. Инвестиции в отраслях ТЭК и естественные монополии// Мировая экономика и международные отношения, 1998.

47. Балацкий Е. Эффективность инвестиций в открытой экономике//Мировая экономика и международные отношения, 1996.

48. Батяева А. Масштабы неинвестирования в российской промышленности// Вопросы экономики, 1999,№ 10.

49. Безруков А. Выход российских инвестиций за рубежом// Российский экономический журнал, 1993, №2.

Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы// Вопросы экономики, 2000, №1.

Булатов А. Вывоз капитала из России: вопросы регулирования// вопросы экономики, 1998, № 3.

Вагина М.Д., Тимофеев A.B. Прогнозирование стоимости инвестиционных ресурсов в условиях инфляции.// Эконом, и математические методы, 1998.-том 34, вып. 1.

Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления //вопросы экономики, 1998, № 9.

Водянова А. Инвестиционный кризис: последствия и пути преодоления // Экономист, 1998, №5.

Водянов А., Рамилова А. Возможности и задачи привлечения иностранного капитала в постдефолтовских условиях // Российский экономический журнал, 1999, № 8.

Гайдар Е. Тактика реформ и уровень государственной нагрузки на экономику// Вопросы Экономики, 1998, № 4.

Григорьев В. В поисках пути к экономическому росту// Вопросы экономики, 1998, №8.

Гусева К. Ранжирование субъектов РФ по степени благоприятности инвестиционного Климата//Вопросы экономики, 1996, №6. Данков А.Н. Бюджетные инвестиции и муниципальные ценные бумаги// Деньги и кредит, 1998, №2.

Егорова Ю. Инвестиционная политика России на современном этапе// Финансовый бизнес, 1998, №6.

Жуков А.И. Инвестиции и ликвидность банка// Деньги и кредит, 1998|, № 7. Земенков Р. Роль государства в зарубежных инвестициях США// Российский экономический журнал 1997 № 3.

Зелтынь A.C. инвестиционная активность в России// ЭКО- 1998, № 10 с.30-35 Иванченко В. Инвестиции экономического роста (новая концепция) // Экономист 1996 № 11.

Инвестиционная политика России: Состояние, зарубежный опыт, перспективы// М. ИМЭМО РАН 1997.

Инвестиционный климат в России// Вопросы экономики 1999 № 12- с.4-10 Коломнец А. На пороге инвестиционного бума?// Вопросы экономики 1996 № 6. Комаров В. Прямые иностранные инвестиции. Проблемы и пути привлечения// Финансовый бизнес 1998 № 3.

Комаров В. Инвестиции в пространство СНГ // МэиМО, 1998 № 2. Комаров В. Прямые иностранные инвестиции и антиконкурентная политика // ЭКО, 1999 № 8.

Комаров В. Прямые иностранные инвестиции и транснациональные корпорации // Экономист 1999 № 7.

Комаров В. Инвестиционное сотрудничество стран СНГ// МЭиМО 1996 № 7. Конопляник А. Законодательные предпосылки формирования благоприятного инвестиционного климата в минерально-сырьевых отраслях// Вопросы экономики 1996 № 12.

Коссов В. Инвестиционная политика России // Финансовый бизнес, 1998 № 5. Котов В. В чем содержание государственной инвестиционной политики // Росийский экономический журнал 1995 № 4.

Кризис инвестиционно-инновационной сферы и проблемы структурной перестройки экономики // Экономические реформы в России. Итоги первых лет 1991-1996 // М. Наука, 1997.

77. Крылов С. Яковлева Е. Законодательное обеспечение инвестиционной деятельности // Российский экономический журнал 1998 № 11-12.

78. Куликов В. Реформационный процесс и инвестиционные перспективы // Российский экономический журнал 1996 № 3.

79. Курьеров В.Т. Внешнеторговая политика, иностранные инвестиции и внешний долг России // ЭКО 1999 № 9.

80. Кузнецов Ю. Инвестиционный кризис в России с позиций австрийской школы // Вопросы экономики 1998 № 12.

81. Лебедев В.М. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике // Финансист 1998 № 7.

82. Лебедев В.М. Привлечение иностранных инвестиций: оценка ситуации // Российский экономический журнал 1998 № 3.

83. Макаров Д. Экономические и правовые аспекты экономики в России // Вопросы экономики 1998 № 3.

90.Марченко Г., Мачульская О. Исследование инвестиционного климата в регионах России: проблемы и результаты // Вопросы экономики 1999 № 9.

91.Мешков В, Селезнева М., Остапенко В. Роль собственных источников финансирования инвестиций промышленных предприятий // Экономист 1999 № 8.

92. Мелюхин Б. Современные тенденции инвестиций в информационной индустрии// МЭ и МО, 1996, № 8.

93. Мишин А. Инвестиционная поддержка малого бизнеса// Российский экономический журнал 1998 № 5.

94 Морозов В. Анатомия кризиса - политика отсроченной инфляции // Вопросы экономики 1998 г. № 9.

95 Мухетдинова Н. К оценке новой правительственной программы стимулирования отечественных и иностранных инвестиций // Российский экономический журнал 1995 № 10.

96 Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс // Российский экономический журнал

1997 № 1, с. 93-101,№ 2,с.77-86, № 3.

97 Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал 2000, №1.

98 Никулин В. Промышленно-инвестиционный лизинг и предприятие // Экономист,

1998 № 7.

99 Новицкий Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности // Экономист 1999 № 3.

100 Ночевкина Л. Управление инвестиционным процессом: ситуация в России и опыт развитых стран // Проблемы теории и практики управления 1997 № 6.

101 Ованесов А, Грабаров В. Экономика России: особенности инвестиционных процессов // Банковские технологии 1998 № 7.

102 Панферов Г. Совершенны ли методологические подходы оценки эффективности инвестиционных проектов? // Российский экономический журнал 1997 № 2.

103 Петраков Н.Я., Маневич В.Е., Бриедис Б. А. Об инвестиционной политике в России и становлении рыночной экономики // Финансы 1996 № 1.

104 Пичуков В. Еще раз о московской новинке - инвестиционных договорах // Российский экономический журнал 1995 № 9.

105 Плакин В. Кризис инвестиционной сферы в российской экономике и пути его преодоления. // Вопросы экономики 1996 № 12.

106 Пономаренко Е. Инвестиционные возможности бюджетных и внебюджетных фондов // Российский экономический журнал 1998 № 1.

107 Попов В. Динамика производства при переходе к рынку // Вопросы экономики

108 Попов В. Сильные институты важнее скорости реформ // Вопросы экономики 1998 № 8.

109 Радыгин А. Перераспределение прав собственности в постприватизационной России // Вопросы экономики 1999 № 6.

110 Рожков К., Смирнов А. Инвестиционный процесс в России // финансовый бизнес 1998 № 2.

111 Российская экономика: условия выживания, предпосылки развития (доклад Государственного университета - Высшей школы экономики) // Вопросы экономики № 7 1999.

112 Рудько-Силиванов В. Финансовый и реальный секторы: поиск взаимодействия //Вопросы экономики 1998 № 5.

113 Савеличев М. Как производительно задействовать сбережения населения // Российский экономический журнал 1995 № 10.

114 СажинаМ.А., Амброзевия Т.Е. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики //Финансы 2000 № 1.

115 Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений - две стороны одной медали // Рынок ценных бумаг 1999 № 2.

116 Сегвари И. Семь расхожих тезисов о российских реформах: верны ли они? // Вопросы экономики 1999 № 9.

117 Слепов В. А., Потанская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста //Финансы 1999 № 1.

118 Смирнов С. Поддержка российского предпринимательства // Вопросы экономики 1999 № 2.

119 Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? (к десятилетию начала переходных процессов) // Вопросы экономики 1999 № 7.

120 Стиглиц Дж. Многообразнее институты, шире цели: движение к постВашингтонскому конгрессу // Вопросы экономики 1998 № 8.

121 Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики 1997 № 1.

122 Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения // Вопросы экономики 1999 № 9.

123 Шаккумов М. О стратегии пост-кризисного развития российской экономике на рубеже веков // Вопросы экономики 1999 № 9.

124 Шмелев Н. Кризис внутри кризиса // Вопросы экономики 1998 № 10.

125 Шмелев Н. О консенсусе в российской экономической и социальной политике // Вопросы экономики 1999 № 8.

126 Шмелев Н. Новый этап российских реформ: пределы и возможности // Вопросы экономики 1998 № 1.

127 Яковлев А. Отношение частных вкладчиков к различным реформам и способам сбережений // Вопросы экономики 1998 № 12.

128 Яковлев А. О причине бартера, неплатежей и уклонения от налогов в российской экономике // Вопросы экономики 1999 № 4.

129 Ясин Е. Функции государства в рыночной экономике // Вопросы экономики 1997 №6.

130 Ясин Е. Поражение или отступление (российские реформы и финансовый кризис) // Вопросы экономики 1999 № 2.

131 Ясин Е. Гавриленков Е. О проблеме регулирования внешнего долга России // Вопросы экономики 1999 № 5.