Формирование и реализация финансовой стратегии устойчивого развития предприятия: теория, методология, практика тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Пешкова, Александра Александровна

• Пешкова, Александра Александровна
• доктор экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации доктор экономических наук Пешкова, Александра Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Финансы предприятий и оценка эффективности их собственности.

1.2. Финансовая стратегия: роль и место в разработке стратегии устойчивого развития субъекта хозяйствования.

1.3. Сбалансированность интересов участников финансово-экономических отношений как условие устойчивого развития предприятия.

2. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. Финансирование воспроизводственных процессов предприятия.

2.2. Основы управления стоимостью предпринимательских структур в контексте их устойчивого развития.

2.3. Финансовая стратегия устойчивого развития предприятия и подходы к ее обоснованию.

3. МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1. Оценка потенциала финансовой устойчивости предприятия.

3.2. Стратегические ориентиры, основанные на модели оптимизации структуры капитала предприятия.

3.3. Рекомендации относительно выбора финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

3.4. Альтернативная модель выбора и методический аппарат построения эффективной финансовой стратегии предприятия.

4. МЕХАНИЗМ РЕАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

4.1. Стратегическое финансовое планирование устойчивого развития предприятия.

4.2. Стоимость предприятия и прогнозирование на ее основе устойчивого развития хозяйствующего субъекта.

4.3. Анализ риска финансовой стратегии.

5. ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ НА ВЫБОР ЭФФЕКТИВНОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

5.1. Особенности рационального выбора стратегии предприятия-налогоплательщика в институциональной среде российской экономики.

5.2. Влияние налогового планирования на формирование финансовой стратегии предприятия.

5.3. Моделирование налоговой стратегии хозяйствующего субъекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование и реализация финансовой стратегии устойчивого развития предприятия: теория, методология, практика»

Актуальность темы исследования. Дальнейшее совершенствование рыночных механизмов функционирования российской экономики обуславливает целесообразность поиска рациональных подходов к повышению эффективности финансового управления предприятиями и созданию предпосылок их устойчивого развития, что представляется особенно важным в условиях негативного воздействия на хозяйственный комплекс глобальных кризисных проявлений, инициирующих эндогенные производственные диспропорции.

В настоящее время процессы формирования капитала организаций, оптимизации его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования характеризуются наличием противоречий между ликвидностью и рентабельностью, риском и устойчивостью. Динамичность внешней среды предприятий приводит к углублению проблем, что нередко сопровождается сокращением вложений в производство, и даже потерей платежеспособности. Поэтому решение вопросов обеспечения экономического роста субъектов хозяйствования требует корректировки методов управления ресурсными потоками на основе формирования целостной концепции финансового менеджмента и построения эффективной стратегии, которые призваны обеспечить интенсификацию воспроизводственных процессов и возрастание в целом стоимости предприятий реального сектора экономики.

Адаптацию хозяйствующих субъектов к колебаниям существующей рыночной конъюнктуры следует рассматривать в качестве неотъемлемого условия сохранения экономической устойчивости. Это предполагает необходимость теоретического и методологического обоснования соответствующих механизмов, моделирования ситуаций и практической апробации разработанных инструментов предотвращения финансовой нестабильности, а также защиты предприятий от риска потери платежеспособности и последующего банкротства. Вышеуказанное в совокупности представляется важной задачей научных исследований, что и обусловило актуальность темы диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Общим концептуальным вопросам развития финансов предприятия посвящены работы известных зарубежных ученых: И. Ансофа, Ю. Бригхема, Р. Брейли, М. Гордона, Т. Гранде, Дж. Ван Хорна, П. Друкера, К. Друри, Б. Коласса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Ж. Перара, М. Портера, И. Фишера, Д. Хан, Дж. Хикса, Н. Холта, У. Шарпа, П. Шеннона, Й. Шумпетера и др.

Проблемы финансирования воспроизводственных процессов и управления параметрами стоимости организаций получили развитие в трудах отечественных авторов: И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, И.Н. Богатой, В.Г. Вишневского, В.Г. Гречишкиной, О.В. Ефимова, А.Д. Кончавели, A.A. Колотова, В.В. Ковалева, И.Н. Омельченко и др. Исследование процедур формирования финансовых стратегий субъектов рыночных отношений осуществлялось: И.О. Александровым, В.П. Баговым, В. Г. Белолипецким, А.П. Градовым, М.Н. Крейниной, В.А. Микрюковым, C.B. Моисеевым, Т.А. Саати, Г.В. Савицкой, В.И. Терехиным, В.А. Тереховой, H.H. Треневым, И.П. Хоминич, С. Н. Цыганковым и др.

Влияние налогов на эффективность функционирования корпоративных структур исследовалось в работах таких ученых, как О.И. Баженов, Е.В. Балацкий, В.Р. Берник, A.B. Брызгалин, В.В. Брызгалин, А.Н. Головкин,

A.Р. Горбунов, С.М. Джаарбеков, П.В. Егоров, Ю.Г. Лысенко, Д.Ю. Мельник и др. В последние годы активно изучается влияние государственной финансовой политики на хозяйственный комплекс в целом, что нашло отражение в трудах

B.В. Буряковского, И.И. Доброседовой, В.Н. Незамайкина, J1.H. Павловой, Н.С. Пласковой, М.В. Романовского, Э.Н. Станиславчика, И.Н. Самоновой, Е.С. Стояновой, Э.А.Уткина и др.

Многоаспектность мнений относительно способов формирования и реализации финансовой стратегии предприятия обусловила наличие в специальной литературе множества соответствующих научных подходов. При этом крайне недостаточно изучены методологические аспекты построения перспективных планов организаций с одновременной оценкой уровня рыночной неопределенности и риска.

Современная отечественная экономическая наука в процессе исследования механизмов адаптивного управления рассматривает преимущественно организационные проблемы обеспечения оптимальных сценариев функционирования производств и их информационного сопровождения. При этом финансовая составляющая стратегического развития предприятий нередко остается за рамками подобных разработок. Процедуры прогнозирования финансово-экономической устойчивости организаций на основе оценок их перспективной стоимости также не имеют универсальной инструментальной базы, в них не учитывается динамика жизненных циклов хозяйствующих субъектов. В настоящее время отсутствует единство мнений ученых относительно предпочтительности использования специальных алгоритмов оптимизации структуры капитала предприятий, идентифицирующих совокупное влияние факторов доходности, налогообложения, инфляции и рыночного риска.

Необходимость научного обоснования и дальнейшего развития методологии и практики стратегического финансового управления и формирования на их основе адаптивной стратегии устойчивого развития организаций определили цель, задачи и содержание диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработка научно обоснованной концепции, методических положений и практических рекомендаций по формированию финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, реализация которой обеспечивает оптимизацию структуры его капитала и рост стоимости бизнеса в стратегической перспективе.

Для достижения поставленной цели исследования определен комплекс теоретических, методических и практических задач:

- проанализировать тенденции современного развития предприятия и его ресурсные проблемы, а также дать системную характеристику организации как объекта финансового управления;

- рассмотреть и уточнить на уровне хозяйствующего субъекта сущность категорий «финансовые ресурсы», «финансово-экономическая устойчивость», «потенциал финансово-экономической устойчивости», «финансовое равновесие»;

- обосновать системный подход к формированию механизма реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия;

- аргументировать роль ликвидности, риска, доходности и эффективности в качестве базовых характеристик сохранения и дальнейшего увеличения стоимости компании в долгосрочной перспективе;

- сформулировать концептуальные положения методологии управления капиталом предприятия, а также разработки рационального механизма регулирования процессов стабилизации и воспроизводства его стоимостных параметров;

- разработать систему индикаторов качества структуры капитала предприятия, адекватно отражающую эффективность использования собственных средств, а также выявляющую необходимость привлечения заемных ресурсов;

- предложить интегральный критерий оценки текущего финансового потенциала организации, позволяющий идентифицировать перспективы ресурсного обеспечения всех ее воспроизводственных процессов;

- сформировать методическую базу мониторинга процесса реализации финансовой стратегии хозяйствующего субъекта на этапах становления, развития, стабилизации и диверсификации производства;

- определить место стратегического финансового планирования в процессе формирования адаптивного механизма устойчивого развития предприятия и достижения стратегических приоритетов экономического роста;

- разработать методику диагностики уровня чувствительности сформированной финансовой стратегии компании к факторам рыночного риска и способности организации к надежному сохранению параметров устойчивого функционирования;

- выявить возможности и резервы использования инструментов налоговой оптимизации, ориентированной на сохранение финансовой устойчивости предприятия на всех этапах реализации стратегии расширения производства товаров и услуг.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Объектом исследования является система управления финансами организации, функционирующей в условиях рыночной неопределенности и риска.

Теоретико-методологической основой исследования послужили фундаментальные положения стратегического управления финансами на микроуровне в части решения проблем, связанных с идентификацией траекторий устойчивого экономического роста; рекомендации по оптимизации налоговых платежей хозяйствующих субъектов в долгосрочной перспективе, представленные в трудах зарубежных и отечественных ученых-экономистов; законодательные и нормативные документы государственных органов РФ, регламентирующие деятельность организаций всех форм собственности.

Инструментарно-методический аппарат базируется на использовании функционально-логического подхода к изучаемому объекту. При проведении исследований использована совокупность общенаучных средств познания экономических процессов и явлений, к числу которых относятся следующие: методы структурного и качественного анализа и синтеза; экспертных оценок; количественного сопоставления; экстраполяции; специальные инструменты прогнозирования и планирования экономического роста; технологии экономико-математического моделирования; программные и расчетно-аналитические разработки; статистические индексы и др. Каждый из методов применялся адекватно его функциональным возможностям, что позволило обеспечить аргументированность и достоверность обобщений, выводов и положений, полученных в работе.

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе официальных данных Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ростовской области, Министерства экономического развития РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, документов финансовой отчетности ведущих предприятий металлургической отрасли промышленности Ростовской области, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, а также результатов накопленного теоретического и практического опыта, личных наблюдений автора.

Концепция диссертационного исследования базируется на объективной необходимости совершенствования методологии формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия в долгосрочной перспективе, что предполагает модернизацию существующих теоретико-методических подходов к оценке его текущего экономического состояния, оптимизации структуры капитала и финансовому планированию, выбору инструментария диагностики степени чувствительности денежных потоков к различным факторам рыночного риска, а также прогнозированию динамики роста стоимости бизнеса и минимизации налоговых платежей.

Научная новизна результатов диссертационного исследования состоит в разработке целостной научной концепции формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, предусматривающей согласование приоритетов экономического роста в долгосрочной перспективе с потенциальными возможностями и резервами мобилизации имеющихся источников капитала.

Элементы приращения научного знания состоят в следующем: развиты теоретические положения концепции формирования управленческой стратегии в части конкретизации сущности понятия «устойчивость функционирования организации», рассматриваемого как способность генерировать финансово-экономическую результативность, позволяющую без принципиальных изменений организационно-управленческой и технологической структуры обеспечить ритмичность процессов производства и реализации продукции, а также успешное расширение и обновление материально-технической базы в условиях конкурентной рыночной среды;

- обоснована методологическая взаимосвязь финансово-экономической устойчивости, финансового равновесия и потенциала финансово-экономической устойчивости, системная детерминированность которых подтверждает невозможность устойчивого развития организации без достижения равновесного состояния в ее структурных подразделениях и высоких значений ресурсного потенциала, которые в совокупности определяют индивидуальные способности хозяйствующего субъекта к построению стратегии управления финансовыми ресурсами с целью увеличения стоимости бизнеса;

- в теоретическом аспекте сформированы стратегические ориентиры управления стоимостью предприятия, учитывающие особенности влияния перспективной доходности производства на динамику его капитала, связь с потенциалом финансово-экономической устойчивости хозяйствующего субъекта и ее опосредованную зависимость от принятого метода оценки;

- усовершенствованы методические подходы к регулированию стоимости бизнеса на всех стадиях жизненного цикла предприятия, включающие использование системного подхода к достижению сбалансированного взаимодействия всех элементов механизма управления капиталом, разработку финансовой стратегии устойчивого роста, а также поливариантность траектории развития в зависимости от соотношения ресурсного потенциала хозяйствующего субъекта и комплекса индикаторов, характеризующих текущее состояние соответствующего рыночного сегмента;

- разработана методика комплексной оценки потенциальных возможностей достижения организацией финансово устойчивого положения в условиях конкретного рыночного сегмента, на различных этапах реализации которой предусматривается: выбор системы базовых показателей, ранжирование по степени значимости и приведение к относительному виду, устраняющему дифференциацию числового порядка их абсолютных величин; группировка факторов и расчет интегрального значения финансового потенциала; диагностика степени соответствия его уровня требованиям устойчивого развития; принятие решения о формировании соответствующей финансовой стратегии и выборе ее предпочтительного варианта;

- модернизирована модель оценки рентабельности капитала предприятия в части расширения совокупности экзогенных факторов, обусловленных вариацией поведения заемщиков в соответствии с принятой бизнес-стратегией, прогнозными оценками продолжительности фазы конкурентоспособности продукции, режимом обслуживания займов и др., что нивелирует недостатки традиционного экономико-математического инструментария и расширяет сферу и его практического использования;

- сформирована аналитическая база диагностики процесса реализации финансовой стратегии предприятия на этапах становления, развития, стабилизации и диверсификации производства, каждый из которых предопределяется достижением сбалансированного состояния его ресурсных потоков, где в качестве составляющих интегральных характеристик финансового равновесия выступают показатели ликвидности, платежеспособности, эффективности использования собственного капитала, финансово-экономической устойчивости и риска;

- обоснована методологическая важность гармонизации финансовой стратегии и финансового планирования на основе построения модели, отражающей системную связь долгосрочных и тактических ориентиров устойчивого функционирования предприятия и отличающейся от традиционной признаками иерархичности уровней планирования, сбалансированности активов и обязательств по уровню ликвидности и сроку погашения, оптимизации стратегических альтернатив, гибкости применяемых способов их реализации, интегрированности целевых показателей бизнеса;

- отнесена к числу основных характеристик финансовой стратегии предприятия ее способность обеспечивать определенный уровень надежности параметров устойчивого развития, диагностируемых с помощью разработанной методики оценки степени чувствительности хозяйствующего субъекта к различным факторам рыночной неопределенности, учитываемой при выборе предпочтительного варианта минимизации финансовых потерь от наступления одного или нескольких неблагоприятных событий;

- доказана целесообразность применения инструментов налоговой оптимизации в процессе формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, имеющих многооперационную экономическую природу и включающих выбор метода амортизации основных фондов, вариативные формы приобретения активов, рациональное ценообразование, разнообразные виды финансовых преференций, способы рационализации налогового учета.

Научная новизна подтверждается следующими, полученными автором результатами, выносимыми на защиту:

- выделена совокупность базовых факторов устойчивого функционирования предприятия, к которым относятся соответствие эндогенных параметров уровню развития производительных сил общества, организация хозяйственной деятельности в рамках определенных отношений собственности, единство индивидуального и коллективного воспроизводства, эволюционный характер изменений ресурсного потенциала, а их гомеостатическая природа реализуется посредством формирования способности организации адаптироваться к условиям внешней среды (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);

- детерминированы взаимные соответствия и различия между категориями «финансово-экономическая устойчивость», «потенциал финансово-экономической устойчивости» и «финансовое равновесие», что дало возможность идентифицировать системные способности предприятия формировать и распределять ресурсные потоки с наибольшей экономической выгодой и минимальным риском (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);

- сформулированы методические подходы к определению основных параметров управления стоимостью предприятия, предполагающие определение возможностей и границ ее возрастания, качественных требований к выбору структуры капитала и пределов финансовой надежности;

- разработана концептуальная модель формирования финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, основные блоки которой предусматривают осуществление позиционирования долгосрочных экономических перспектив, проведение диагностики его текущего состояния и величины ресурсного потенциала в будущем, оптимизацию структуры капитала, планирование финансовой деятельности, реализацию соответствующего комплекса мероприятий (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);

- предложена методическая последовательность комплексной оценки возможностей организации сохранять устойчивое развитие за счет имеющегося финансового потенциала, основные этапы которой предусматривают получение интегральных характеристик по группам показателей экономической динамики предприятия, сравнение их с эталонными значениями, а также параметризацию и прогнозирование с целью обоснования выбора оптимального варианта стратегии управления ресурсными потоками (п. 3.9 Паспорта специальности 08.00.10);

- обоснована методическая база мониторинга процесса реализации финансовой стратегии предприятия соответственно фазам становления, развития, стабилизации и диверсификации производства, завершение каждой из которых характеризуется достижением равновесного состояния, количественно диагностируемого с помощью интегрального коэффициента надежности при заданной системе ограничений (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);

- представлены методические подходы к организации процесса стратегического финансового планирования траектории устойчивого функционирования предприятия, включающего реализацию следующих процедур: ориентацию экономической деятельности на достижение финансового равновесия; диагностику динамики итоговых показателей финансовой результативности производства; формирование прогнозного баланса; определение размеров и чувствительности чистых денежных потоков к факторам внешней среды; проведение расчетов стоимости организации в кратко- и среднесрочном периодах (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);

- разработана методика оценки степени чувствительности финансовой стратегии предприятия к различным факторам рыночного риска, в основу которой положены инструменты статистического анализа и теории вероятностей, позволяющие диагностировать динамику меры надежности сохранения организацией параметров устойчивого функционирования (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);

- в рамках стратегического финансового планирования проведено имитационное моделирование налоговых платежей, результаты которого определяют направления максимизации чистых денежных потоков, минимизации оттока финансовых ресурсов, снижения налоговой нагрузки с целью роста стоимости фирмы в перспективе (п. 3.15 Паспорта специальности 08.00.10).

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется его актуальностью, научной новизной и достигнутой в рамках сформулированной концепции степенью адекватности отражения выявленных проблем при совершенствовании структуры и качества капитала организаций. Теоретическая значимость диссертации состоит в расширении и уточнении категориального аппарата сферы финансового обеспечения воспроизводственных процессов на микроуровне, обосновании целесообразности дальнейшего увеличения стоимости предприятия как основного условия сохранения его устойчивого развития в долгосрочном периоде, что дает возможность идентифицировать системные способности хозяйствующих субъектов трансформировать ресурсные потоки с наибольшей экономической выгодой и минимальным риском.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке алгоритма и методики комплексной оценки потенциальных возможностей достижения организацией финансово устойчивого положения на выбранном рыночном сегменте, обосновании инструментов оптимизации структуры капитала, учитывающих совокупное влияние факторов доходности бизнеса, налогообложения, инфляции и рыночного риска. Непосредственное практическое значение имеют рекомендации по совершенствованию механизма формирования финансовой стратегии устойчивого развития хозяйствующего субъекта, проведению мониторинга его производственно-финансовой деятельности, реализации методов управления стоимостью бизнеса и модели минимизации налоговых платежей.

Результаты диссертационного исследования могут использоваться в процессе преподавания учебных дисциплин «Финансы предприятий», «Методы принятия и оценки финансовых решений», «Финансовый анализ», «Налоговая составляющая хозяйственной деятельности предприятий».

Апробация и реализация результатов исследования. Результаты поэтапных научно-исследовательских разработок по формированию и организационно-методическому обеспечению финансовой стратегии устойчивого развития предприятия внедрены в ООО «Втормет» Ростовской области.

Основные положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили одобрение на научно-практических конференциях различных уровней: международных - «Изменяющаяся правовая система России в условиях современного социально-экономического развития» (Ростов-на-Дону, 2006 г.), «Эволюция государственных и правовых институтов в современной России» (Ростов-на-Дону, 2006 г.), «Актуальные проблемы действующего законодательства» (Ростов-на-Дону, 2006 г.), «Изменяющаяся правовая система в России в условиях современного социально-экономического развития» (Ростов-на-Дону, 2006 г.), «Проблемы налогообложения и менеджмента» (Ростов-на-Дону, 2007 г.), «Современная налоговая система: состояние, проблемы и перспективы развития» (Уфа, 2007 -2010 гг.), «Проблемы федеральной и региональной экономики» (Ростов-на-Дону, 2009 г.), всероссийских - «Социально-экономические и технико-технологические проблемы развития сферы услуг» (Ростов-на-Дону, 2009 г.); «Совершенствование налогообложения как фактор экономического роста» (Ставрополь, 2010 г.); региональной - «Экономическая и финансовая политика муниципальных образований на современном этапе» (Томск, 2008 г.).

Публикации. По материалам исследования опубликовано 51 научных работ общим объемом 63,9 п. л. (авт. - 61,2 п. л.) в том числе: 4 монографии, 18 статей в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации.

Объем, структура и содержание работы. Диссертационное исследование состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованных литературных источников (270 наименований) и 10 приложений, включает 46 таблиц и 56 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Пешкова, Александра Александровна

Результаты исследования ООО «Втормет» подтвердили, что при выборе стратегии стабилизации на потенциал финансово-экономической устойчивости оказывают влияние такие основные факторы, как: сбалансированность структуры финансовых ресурсов (Х^ и состояние структуры оборотных активов (Х2). Данный вывод подтверждается регрессионной моделью взаимосвязи указанных факторов:

Усб=-4,95+1,87 X, + 0,05 Х2 +10,01 Х3„ Я2=0,62. (3.30)

Таким образом, при формировании альтернативы стратегии стабилизации следует руководствоваться такими условиями и ограничениями:

1) выручка от реализации должна превышать затраты: ВР>Ис;

2) рост чистых денежных потоков (ЧП): ЧП1.1<ЧП1;

3) рост чистого оборотного капитала: ЧОК^ЧОК^

4) увеличение размера собственного капитала по сравнению с заемным: СК>ЗК;

5) чистые активы положительные и равны уставному капиталу: УК=ЧА, УК=ЧП, П>0.

Вариант 4 - стратегия диверсификации деятельности предприятия дает положительный эффект в ситуации расширения производственного потенциала за счет сокращения одних видов деятельности и развития других, более адекватных создавшимся условиям макросреды и микросреды (состоянию потенциала финансово-экономической устойчивости). Специфическими предпосылками данной стратегии являются: снижение объема производства за счет увеличения других видов продукции, перевод активов в денежную форму, определенный рост издержек производства, снижение корпоративных затрат, снижение прибыли, увеличение риска.

Если обратиться к семантике, то диверсификация (сПуегайсайо -изменение, разнообразие) означает инвестирование средств в более чем один вид активов и является на сегодня одним из наиболее эффективных приемов управления рисками. Отсюда данная идея указывает на то, что распределение капитала между определённым числом не связанных между собой активов позволяет частично нейтрализовать неблагоприятное влияние факторов, понизить риск потерь и тем самым обеспечить более высокие доходы.

Известные подходы к обоснованию стратегии диверсификации финансовых инвестиций У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Г. Марковича, Дж. Тобина, И. Фишера, Дж. Литнера, С. Росса и др. [226; 257; 265] ориентированы главным образом на отлаженный механизм функционирования рынка капиталов и использование статистических методов и моделей, позволяющих как индивидуальному, так и институциональному инвестору достичь оптимального соотношения между риском и доходностью. Синергетический эффект проявляется в снижении интегральных корпоративных затрат за счет многофункционального использования ресурсов, которые принадлежат одному портфелю и могут трансформироваться друг в друга.

В этой связи для обоснования ограничений и выбора стратегии диверсификации предлагается использовать обоснованную выше модель оптимизации структуры капитала. Применение этой модели наиболее объективно позволяет обосновать условия и ограничения для стратегии диверсификации таким образом:

1) увеличение денежного потока от операционной деятельности (РОД): РОДм<РОДь

2) соблюдение оптимальной структуры активов и капитала: А4<60%; А1+А2+А3>40%;

3) перевод активов в денежную форму: А2 —*■ Аь

4) превышение выручки от реализации (ВР) против затрат (Ис): ВР>ИС;

5) чистые активы меньше уставного капитала: УК>ЧА, УК>ЧП, ЧП>0;

6) снижение корпоративных затрат: Кавт>0,5;

7) возможное увеличение риска.

Приведенная ниже регрессионная модель свидетельствует о наличии достаточной связи между указанными выше показателями: Уд=-0,19+0,75 X! -0,005 Х2 +0,37 Х3 + 0,047Х4 +0,071 Х5 +1,15 Х6, R2=0,9, (3.31) где Xi - коэффициент ликвидности наличных; Х2 - коэффициент ликвидности оборота; Хз - коэффициент срочной ликвидности; Х4 - показатель экономического потенциала; Х5 - коэффициент эффективности использования активов; Хб - коэффициент рентабельности капитала.

Проверка регрессионной модели на адекватность и существенность свидетельствует о ее достоверности. Графическая интерпретация потенциала финансово-экономической устойчивости и условий его роста на разных этапах экономического развития представлена на рис. 3.19.

Потенциал финансово-экономической устойчивости

Птах ко п

Стадии экономического развития

Ликвидность Финансовая устойчивость НФСКФА ЧА<УК

Повышение деловой активности: объема продаж, рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, эффективности операционной деятельности; ресурсоотдачи ЧА>УК

Снижение корпоративных затрат

Достижение Увеличение целевых денежных векторов потоков от

Рост чистых операционной денежных деятельности потоков Оптимизация

Рост ЧОК структуры

Рост капитала финансовой Безубыточность устойчивости УК>ЧА

УК=ЧА

Становление Развитие Стабилизация Диверсификация t (временной период)

Рис. 3.19. Механизм действия стратегической диагностики в зависимости от стадий экономического развития предприятия

При этом, уровень потенциала финансово-экономической устойчивости должен удовлетворять такому соотношению:

Пфэ = Щэ < Пфэ < Щэ < Пфэ = ЩТ, (3.32) где Пф1эп,ПфТ ~ минимальная и максимальная границы потенциала финансово-экономической устойчивости; Пфэ,ПфЭ,Пфэ,ПфЭ - уровень потенциала финансово-экономической устойчивости стратегий становления, развития, стабилизации и диверсификации соответственно.

Таким образом, можно сделать такой вывод. Из числа приведенных вариантов стратегии следует избрать тот, который отвечает стратегии устойчивого развития предприятия. Это не обязательно должны быть такие, при которых достигается максимальное значение целевой функции. Более взвешенное решение может состоять в том, чтобы выбрать варианты, отличающиеся как большим значением целевой функции, так и относительно высокими или устойчивыми темпами роста операционного потенциала, обеспечивающего рост рентабельности. Формирование аналитического базиса по оценке потенциала финансовой устойчивости на этапе выбора финансовой стратегии рассматривается выше.

Блок выбора нацелен на достижение цели выбранной альтернативы -синергетического эффекта финансовой стратегии, который подтверждается соответствующими расчетами и выводами на таких этапах, как оценка чувствительности и риска реализации стратегии, обоснование стратегической альтернативы, детализация стратегического финансового плана по центрам ответственности, контроль и координация управляемых факторов, оценка качества реализации стратегии (приложение 8). Это предполагает комплексное обоснование как самого решения, так и принятой вместе с ним вероятности допустимого уровня риска в сравнении с уровнем доходности. Предложенный далее комплексный механизм оценки риска и разработанные сценарии его снижения позволили сформировать методологические подходы к оценке результатов выбора альтернатив финансовой стратегии и возможных отклонений от заданных целей и параметров устойчивого развития предприятия [133].

Результаты анализа показывают, что лучшей оценкой любого управленческого решения, в том числе и такого как финансовая стратегия, является синергетический эффект, который, как указано выше, особенно значимый на этапе диверсификации. По отношению к финансовой стратегии правильность выбора может быть достигнута при условии положительного изменения стоимости предприятия (сохранения или роста). Исходя из этого, условие синергетического эффекта можно записать в виде:

И vrm —> тах

3.33)

И —> min где Иуст - интегральный показатель устойчивого развития (разд. 4.1); Ир

- интегральный показатель риска стратегии (разд. 5.3).

При такой постановке оптимальный выбор финансовой стратегии устойчивого развития можно определить на основе интегрального показателя Исэф, который и будет количественным выражением синергетического эффекта:

Исэф=—^--> шах. (3.34) Ир + Иуст

Графическая интерпретация синергетического эффекта, представленная матрицей на рис. 3.20, показывает, что для обеспечения синергетического эффекта реализации финансовой стратегии на всех ее стадиях следует учитывать ряд ограничений:

1. Ограничение по финансовым ресурсам - стоимость мероприятий по реализации стратегии развития не должна превышать стоимостной объём доступных предприятию финансовых ресурсов:

0j<K , (3.35) j где Oj - объём финансовых ресурсов, необходимый для реализации j-ой стратегической задачи, согласно оцениваемой стратегии; К - действительные потенциальные финансовые ресурсы. Кроме того, фактические финансовые ресурсы, направляемые на выполнение ьго мероприятия по реализации ]-ой стратегической задачи (Фу), не должны превышать оптимальную величину

Ф°), согласно стратегического плана:

3.36) деятельности

Рис. 3.20. Матрица взаимодействия элементов синергетического эффекта финансовой стратегии предприятия

2. Ограничение по времени - комплекс мероприятий по реализации финансовой стратегии должен иметь численно измеримый результат в рамках периода итерационного процесса планирования, выражающегося изменением совокупной оценки эффективности реализации финансовой стратегии:

ЕЕ П'+1>ЕЕ К ' (3-37) I II где г = 1 Рц - результат реализации I - го мероприятия ] - й стратегической задачи. При этом время решения конкретных стратегических задач не должно превышать периода реализации стратегии (Тстр): 1

Графическая интерпретация выбора финансовой стратегии металлургических предприятий Ростовской области (рис. 3.21) свидетельствует о том, что на конец периода ООО «Втормет» и ООО «Сталвекс» попадают в зону оптимальности (стратегии стабильного развития), поскольку интегральный показатель финансово-экономической устойчивости больше единицы, в то время как другие предприятия не могут рассчитывать на такой позитивный результат.

- оптимальная стратегия

0,3

Интегральная оценка финансово-экономической устойчивости, Иуст ж//////////////////////////////////////////////////////// '/////////////////////////////////////////////////////////////У///////////////////////////////////////////////////////////////// ///////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// /////////////////////////////////////////у/////////////////////////////////////////////////// ////////.«""УУ'УУ"'----'/////////////////////////////////////////////

ООО "Десна" ООО "СтальТЭК"

У////// 'У//////УУ//////У/////У//У/УУ/У////У///У//У///

ООО "Спецсталь"

0,050,07 возможная стратегия допустимая стратегия

- нерекомендуемая стратегия

- недопустимая стратегия (отказ от стратегии)

ООО "Сталвекс"

ООО "Втормет"

Рис.

3.21. Графическая интерпретация выбора финансовой стратегии исследуемых предприятий на 2011 г.

Результаты оценки синергетического эффекта реализации финансовой стратегии предприятий металлургической отрасли Ростовской области приведены в табл. 3.15.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе всесторонне исследованы теоретические, методологические и прикладные аспекты и предложено новое решение актуальной проблемы - формирование адаптивного механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия и ее организационно-методического базиса, сделаны выводы концептуального, теоретического и научно-практического направления.

В теоретическом плане - получили развитие фундаментальные и научно-методические основы формирования механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия на основе анализа теорий экономического развития, систематизированы и уточнены понятия экономических категорий: «финансово-экономическая устойчивость», «потенциал финансово-экономической устойчивости», «финансовое равновесие». Определены современные тенденции современного развития предприятий реального сектора экономики и на их основе раскрыты противоречия, которые препятствуют устойчивому развитию предприятия. Разработаны теоретические и организационно-методические основы исследования механизма финансовой стратегии устойчивого развития на основе использования системного подхода.

С позиций системного подхода обоснована экономическая сущность категории «предприятие» в системе экономических категорий рыночной экономики и сформирована его системная характеристика как объекта финансового управления. Обосновано, что основой устойчивого развития предприятия является единство функций предпринимательской деятельности: полезности (экономической выгоды), воспроизводства, непрерывности, пропорциональности. Показано, что на вектор финансово-экономической устойчивости влияют разные факторы, которые динамически изменяются и определяют состояние и варианты его поведения. Поэтому необходимо периодически пересматривать стратегические приоритеты и ориентиры экономического роста предприятия. Системная характеристика предприятия как объекта финансового управления явилась методологической основой формирования исходных предпосылок финансовой стратегии устойчивого развития предприятия. На устойчивое развитие предприятий оказывают влияние гармонизация интересов разных групп субъектов экономических отношений. Поэтому следует учитывать, характеристики предпочтений коалиций интересов, в частности: согласование системы целей различных групп субъектов; выявление сферы конфликтов интересов и оценка их по степени влияния на результативность деятельности предприятия; своевременное выявление возможных компромиссов и ранжирование их по степени доминирования интересов групп субъектов; выявление альтернативных целей для принятия решений.

Разработаны концептуальные основы механизма финансовой стратегии исходя из органичного единства воспроизводства капитала на разных стадиях его движения. Обосновано, что в изменчивых условиях хозяйствования, особое значение приобретает пропорциональный аспект воспроизводства, поскольку пропорциональность обеспечивает надлежащую устойчивость и обновление стоимости капитала предприятия. Поэтому в исследовании использован балансовый подход, в рамках которого по критерию ликвидности перегруппированы статьи активов и пассивов на: финансовые и нефинансовые. В соответствии с усовершенствованной структурой баланса определены взаимосвязи между показателями чистых активов и пассивов предприятия. Исходя из такого методологического подхода к проблеме, определены и исследованы управляемые рычаги финансового управления устойчивостью: безубыточность; структура капитала; уровень риска. Развит методический подход к определению оптимальной структуры капитала, заключающийся в структурировании предложенного алгоритма и модификации моделей, определяющих функциональные зависимости между управляемыми параметрами стоимости предприятия: затраты, прибыль и риск, чистый доход и структура капитала.

Определены управляемые параметры и способы регламентации процессов сохранения и воспроизводства стоимости предприятия, которые являются основой формирования механизма финансовой стратегии. В основу эффективности управления стоимостью предприятия положены ключевые характеристики, которые определяют особенности воспроизводственных процессов сохранения и обновления стоимости: перспективную доходность и финансово-экономическую устойчивость. Исходя из такого методологического видения проблемы, определены и исследованы такие рычаги управления стоимостью: безубыточность (в предложенной интерпретации) - устанавливает ретроспективные возможности и границы роста доходности предприятия; структура капитала - устанавливает качественные требования к выбору финансовой структуры в соответствии с заданными условиями, целями и приоритетами; уровень риска - определяет доходность при условии безопасного уровня.

Установлено, что важнейшим условием повышения эффективности финансового управления является оптимизация структуры капитала. Определено, что на оптимальную структуру капитала оказывают влияние такие ключевые факторы: финансовый риск - повышение риска уменьшает оптимальную долю заемных средств; налоговый щит; финансовая гибкость -выбор источников финансирования по доступной цене; объем производства; срок погашения заемного капитала. Предложен алгоритм, который определяет процесс моделирования выбора структуры капитала.

Механизм финансовой стратегии рассматривается как инструмент повышения эффективности финансового управления. Сформулированная концепция и модель механизма реализации финансовой стратегии состоит из четырех ключевых блоков: стратегического позиционирования; механизма поддержки организационно-методического базиса и процедуры формирования финансовой стратегии устойчивого развития; механизма ее реализации. На этой основе разработан алгоритм формирования и выбора оптимальной финансовой стратегии, который конкретизирует элементы, последовательность действия механизма и методические процедуры ее выбора. Для определения оптимального вектора устойчивого развития предприятия предложен методический подход, отражающий зависимость между темпом прироста потенциала финансово-экономической устойчивости и его ведущими факторами: реинвестированной прибылью, рентабельностью продаж, ресурсоотдачей, коэффициентом финансовой зависимости и оборачиваемости собственного капитала. Механизм финансовой стратегии предприятия отличается от известных тем, что основывается на аналитическом базисе стратегической диагностики, позволяющей четко регламентировать процедуры выбора стратегических альтернатив, обосновывать финансовые показатели стратегического финансового планирования и обеспечивать их адаптацию.

В аналитическом плане - сформирован и использован организационно-методический базис стратегической диагностики потенциала финансово-экономической устойчивости для выбора оптимальной финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Стратегическая диагностика рассматривается как обязательный элемент механизма поддержки финансовой стратегии устойчивого развития предприятия. Концептуально обосновано новый комплексный подход к стратегической диагностике и последовательности ее процедур: определение целевой функции в виде информационной модели дерева целей; обоснование и выбор системы индикаторов; оценки потенциала финансово-экономической устойчивости на основе индивидуальных и интегральных показателей; параметризация и нормирование целевых векторов финансовой стратегии и выбора ее целесообразной альтернативы. Приоритетные направления стратегической диагностики (финансовое равновесие, эффективность операционной и финансовой деятельности предприятия) использованы в качестве системообразующей характеристики интегральной оценки потенциала финансово-экономической устойчивости для нормирования целевых векторов и выбора оптимальной финансовой стратегии предприятия.

Регламентированы основные процедуры финансового планирования и обоснована его иерархическая модель, устанавливающая системную связь стратегических и тактических финансовых планов. Разработан единый подход к сбалансированию индикаторов актива и пассива финансового плана через согласованность трех элементов актива: объема (мощности) производства и его структуры, затрат и выручки от реализации. Предложено формировать пассив финансового плана с учетом факторов максимизации стоимости предприятия и минимизация риска реализации финансовой стратегии. Разработаны рекомендации по упорядочению информационного обеспечения финансового планирования на основе информации с обратной связью.

В контексте устойчивого развития предприятия раскрыты сущность и принципы комплексной природы его стоимости. Предложенный методический подход к комплексной оценке и прогнозированию стратегической стоимости предприятия основывается на использовании метода анализа иерархий (МАИ). Предложена процедура корректировки стоимости предприятия с помощью специально разработанного критерия качества, который позволяет учесть отклонения, обусловленные применением разных методов ее оценки и показателей риска и инфляции. Отличие предложенного методического подхода от известных состоит в представлении усовершенствованных схем частных оценок стоимости предприятия и комплексной оценке стоимости предприятия, которая основывается на положениях теорий полезности и принятия решений, и применении интегральных показателей.

Для оценки риска разработаны методические подходы к интегральной оценки чувствительности финансовых показателей и риска к изменениям и на основе их использования рекомендованы: усовершенствованная классификация видов и факторов риска; модель комплексной оценки риска; способы оценки его влияния на выбор и эффективность реализации финансовой стратегии. Комплексная оценка риска позволила обосновать выбор и определить зоны синергетического эффекта финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Для формирования аналитического базиса рейтингового анализа и обоснования оптимальной финансовой стратегии предложена методика комплексной оценки потенциала финансово-экономической устойчивости предприятия и обоснована структурно-иерархическая модель формирования ее интегрального показателя. Применение предложенного методического подхода к интегральной оценке потенциала финансово-экономической устойчивости предприятия позволило акцентировать внимание на внешних и внутренних оценках финансово-экономической деятельности исследуемых предприятий, определить резервы повышения ее эффективности и обосновать зоны выбора финансовой стратегии по таким признакам: оптимальная, возможная, допустимая, нерекомендуемая, недопустимая.

Обосновано, что в изменчивых условиях окружающей среды при выборе финансовой стратегии необходимо учитывать особенности формирования структуры капитала. Предложены методические подходы к определению оптимальной структуры капитала, на основе которых установлены функциональные зависимости между его элементами. Модифицированная модель взаимосвязи рентабельности собственного капитала и структуры капитала учитывает кроме основных (инфляция, риск, налоги) дополнительные факторы: объем производства; срок погашения заемного капитала; разницу между компенсационной ставкой и ставкой процента за кредит.

В практическом плане - разработаны прикладные рекомендации по построению адаптивного механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия и конкретные предложения по обеспечению эффективности ее внедрения.

Обоснована методика оценки выбора финансовой стратегии устойчивого развития предприятия и процедуры по четырем блокам: выбор приоритетов финансовой стратегии; экспресс-диагностика стратегической позиции предприятия; организация процесса выбора финансовой стратегии на основе стратегической диагностики; выбор альтернатив финансовой стратегии. Для каждой стратегической альтернативы определены индикаторы, пределы поведения элементов финансового равновесия и условия выбора финансовой стратегии; приведена оценка адекватности параметров финансовой стратегии на основе использования методов регрессионного анализа.

Предложена структурно-иерархическая модель формирования интегрального показателя потенциала финансово-экономической устойчивости предприятия, использование которого позволяет ранжировать предприятия по уровням финансово-экономической устойчивости и идентифицировать их настоящее состояние и тип поведения, обосновать выбор целесообразной альтернативы финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Предложен механизм реализации финансовой стратегии, который объединяет четыре блока: разработка стратегического финансового плана, прогнозирование устойчивого развития предприятия на основе его стратегической стоимости, комплексная оценка риска финансовой стратегии. Практическое применение адаптивного механизма финансовой стратегии выполнено с помощью пакета прикладных программ Microsoft Excel, который позволяет оптимизировать процедуру сценарных расчетов и нормирования показателей стратегического финансового плана.

Разработаны рекомендации и процедуры по составлению стратегического финансового плана и прогнозных балансов для разных сценариев (вариантов) и выбора из них наименее рискованного, который соответствует условиям обновления стоимости предприятия.

Важную роль в системе финансовой стратегии предприятия играет одна из ее составляющих, а именно - налоговая. Оптимизация налоговых платежей влияет на финансовый результат деятельности хозяйствующего субъекта, в связи с чем, разработка рациональной схемы налогового планирования является неотъемлемым элементом общей финансовой стратегии предприятия.

Основной задачей стратегического налогового планирования является тщательное, всестороннее исследование на основе тенденций развития налоговой системы таких моделей и вариантов осуществления финансово-хозяйственной деятельности экономических субъектов, которые бы в наибольшей мере отвечали глобальным стратегическим ориентирам предприятия с учетом прогнозов изменений во внешней экономической (налоговой) среде.

Построение экономического механизма налогового планирования на предприятии должно начинаться с определения его стратегических ориентиров в области налогообложения. Основной целью стратегического налогового планирования на предприятии является увеличение благосостояния его собственников с помощью оптимизации налогового портфеля. Поскольку стратегическое налоговое планирование является подчиненной производной долгосрочных управленческих решений в сфере общей финансовой стратегии развития предприятия, которые связаны и с инвестиционной деятельностью, то моделирование механизма налогового планирования предложено основывать на изучении действия уровня налогообложения на инвестиционный выбор предприятия. Разработанная оптимизационная модель предназначена для этапа принятия инвестиционного решения. Ее целью является изучение влияния налоговой стратегии предприятия на изменение не масштаба, а структуры инвестиций. Определяется такое соотношение вложений в основные факторы производства - капитал и труд, которое бы обеспечило при заданном объеме первичных вложений и устанавливаемыми на макроуровне размерами налоговых ставок максимизацию рыночной стоимости предприятия, минимизируя при этом сумму выплачиваемых налогов и сопутствующих им транзакционных налоговых расходов.

Обосновано введение в экономико-математическую модель, позволяющую анализировать эффективность экономического механизма налогового планирования на предприятии, транзакционного коэффициента. Этот показатель, по своей экономической природе является агрегированным, поскольку позволяет учитывать влияние и налогового бремени, и дополнительных транзакционных налоговых расходов, связанных с проведением мероприятий налогового планирования - расходов налогового администрирования и налоговых проверок.

Целевая функция предлагаемой модели налогового планирования на предприятии представлена формулой: ЦФ, = NPVt -»max, где ЦФ, - величина целевой функции модели; NPV( - чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта, которая скорректирована на сумму дополнительных транзакционных налоговых расходов по налоговому планированию и находится в непосредственной функциональной зависимости от величины налогового бремени.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Пешкова, Александра Александровна, 2012 год

1. Конституция Российской Федерации 1993г. (в последней ред. Законов РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008г. № 6-ФКЗ, № 7-ФКЗ) // Российская газета. 1993. 25 декабря; 2009. 21 января.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26января 1996 г. № 14-ФЗ (в последней ред. ФЗ от 28.04.09 № 67-ФЗ) // Собрание законодательства РФ от 30 апреля 2009 г. № 5, ст. 410.

3. Бюджетный Кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998г. № 145-ФЗ (в последней ред. от 24.07.2009 № 213-Ф3) // Собрание законодательства РФ. 1998. № 31. Ст. 3823; Российская газета. 2009. 30 июля.

4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть 1) от 31 июля 1998г. № 146-ФЗ (в последней ред. ФЗ от 28.12.2010 № 287-ФЗ) // Собрание законодательства РФ. 1998. №31. Ст. 3824; Российская газета. 2010. 30 декабря.

5. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть 2) от 5 февраля 2000г. № 117-ФЗ (в последней ред. ФЗ от 28.12.2010 № 404-ФЗ) // Собрание законодательства РФ. 2000. №32. Ст. 3340; Российская газета. 2010. 30 декабря.

6. Абрютина М.С., Грачёв A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб.-практ. пособие. М.: Дело и Сервис, 2006. -256 с.

7. Авдеенко В.Н., Котлов В.А. Производственный потенциал промышленного предприятия. М.: Экономика, 1989. - 240 с.

8. Александров И.О. Модели экономической динамики и система национальных расчетов. Спб.: Научная мысль, 2004. - 100 с.

9. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учеб.-метод. пособие. -М.: Финансы и статистика, 2008. -248 с.

10. Андреева В.Д. Оптимизация денежного потока искусство или наука? // Справочник экономиста.- 2010. - № 5. - С. 40-47.

11. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия: Пер. с англ. СПб.: Изд-во Питер, 2003.-416 с.

12. Ансофф И. Стратегическое управление: Сокр. пер. с англ. М.:1. Экономика, 1989. 562 с.

13. Анташов В.А., Уварова Г.В., Уваров В.В. Экономический советник менеджера: Учеб.- произв. Пособие. М: Финансы, учёт, аудит, 2009.- 320 с.

14. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2000. -432 с.

15. Антология экономической классики. М.: МП «Эконов-ключ», 1993. -475 с.

16. Арсенова Е.В., Крюкова О.Г. Справочное пособие в схемах по «Экономике организаций (предприятий)». М.: Финансы и статистика, 2006. -172 с.

17. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и сервис, 1999. - 160 с.

18. Астапов К.Л. Финансовые ресурсы стабильного развития российской экономики // Финансы и кредит. 2009. - № 21. - С. 2-6.

19. Бабаев С.С. Государственные банки как источники финансовых ресурсов предприятий: мировой опыт // Финансы. 2010. - № 6. - С. 71-73.

20. Багов В.П. и др. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщающим характеристикам // Финансы. 2009. -№ 11.-С. 35-38.

21. Бажилин А.Э. Оценка состояния и использования финансовых ресурсов как одной из составляющих производственного потенциала // Промышленная политика в РФ. 2010. - № 10. - С. 94-106.

22. Базарова В.Г. Финансовый механизм управления промышленностью (в условиях эксперимента). М.: Финансы и статистика, 1985. - 250 с.

23. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 416 с.

24. Балабанов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1998. - 109 с.

25. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. -2-е изд., доп. и перераб. М.: Финасы и статистика, 2007. - 512 с.

26. Балабанов И.Т. Риск менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 187с.

27. Баумоль У. Экономическая теория и исследование операций: Пер. с англ./ Под ред. М.М. Галанского и Ю.Я. Ольсевича. М.: Прогресс, 1965. - 496 с.

28. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под ред. И. П. Мерзлякова. М.: ИНФРА-М, 2007. - 298 с.

29. Белых Л. П., Федотова М. А. Реструктуризация предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ - ДАННА, 2001.-399 с.

30. Бередникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2006. - 148 с.

31. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчётности: Пер. с англ. / Научн. ред. перевода чл.-кор. РАН И.И. Елисеева / Гл. ред. серии проф. Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996. 345 с.

32. Билик М.Д. Управление финансами государственных предприятий. -Спб.: "Знание", КОО, 2000. 312 с.

33. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. К.: МП «Итем ЛТД, «Юнайтед Трейд Лимитед», 2005. - 448с.

34. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. К.: Ника-Центр, 2008.-512 с.

35. Бланк И.А. Управление использованием капитала. К.: «Ника-Центр», 2008. - 656 с.

36. Бланк И.А. Управление прибылью. К.: Ника-Центр, 2007. - 554 с.

37. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, 2008.-512 с.

38. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. К.: Эльга, Ника-Центр, 2009. - 720 с.

39. Бланкарт Ш. Государственные финансы в условиях демократии: Вступление в финансовую науку / Пер. с нем. С.И. Терещенко и О.О. Терещенко/ Предисловие и науч. редактирование В.М. Федосова. К.: Лебедь,2007. 654 с.

40. Богатая И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. -Ростов н/Д.: Феникс, 2001. 320 с. - Серия «50 способов».

41. Богачёв В.Н. Прибыль (О рыночной экономике и эффективности капитала) М.: Финансы и статистика, 1993.- 287с.

42. Большаков C.B. Основы управления финансами: Учебное пособие. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. 368 с.

43. Большаков C.B. Финансы предприятий: теория и практика: Учебн. пособие для студентов. М.: Книжный Мир, 2006. - 617 с.

44. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. М.: Книжный мир, 2002. - 895 с.

45. Бочаров В.В. Управление денежным о боротом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001. - 144 с.

46. Бригхем Ю., Гапенкси Л. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. -СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 1. - 497 е.; Т.2. - 669 с.

47. Бригхэм Ю. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.: Молодь, 1997. - 1000 с.

48. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. пер. с англ. / Ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др. 5-е изд. - М.: РАГС, ООО «Изд-во «Экономика», 2005. - 823 с.

49. Бригхэм Ю. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.: Молодь, 1997.- 1000 с.

50. Булеев И.П., Прокопенко Н.Д. Стратегические и тактические аспекты повышения эффективности производственной деятельности предприятий // Экономика промышленности. 2009. - №4. - С. 3-10.

51. Булеев И.П. Управление трансакционными издержками в переходной экономике. Донецк, 2006. - 154 с.

52. Бурмистрова Л.М., Финансы организаций (предприятий): Учебн. пособие для студентов. М.: ИНФРА-М, 2007. - 239 с.

53. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. - 756 с.

54. Вартанов A.C. Экономическая диагностика деятельности предприятия: организация и методология. М.: Финансы и статистика, 2004. - 78 с.

55. Весенин В.Р. Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятиях в условиях рынка. Ч. 1. М.: Знание, 2005. - 62 с.

56. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Изд-во Моск. ун-та, 1995.- 306 с.

57. Вахрин П. И. Нешитой И. С. Финансы. М.: Информационный внедреческий центр «Маркетинг», 2000. - 500 с.

58. Вахрин П.И. Финансовый практикум: Учебн. пособие / 5-е изд., перераб. и доп. М.: Дашков и Кш, 2005. - 191 с.

59. Винокуров Д. Оптимизация налогов: практический аспект // Налоги и бухгалтерский учет. 2008. - №5. - С. 2-47.

60. Вишневский В.П., Гречишкин A.B. Влияние режима налогообложения на миграцию капитала // Мировая экономика и международные отношения. -2009.-№12.-С. 18-24.

61. Володин A.A. Управление финансами: Учебн. пособие для студентов. / Под. ред. д.э.н., проф. A.A. Володина М.: ИНФРА - М, 2006. - 502 с.

62. Вылкова Е.С. Налоговое планирование: Учебник для вузов. С-Пб.: Питер, 2007.

63. Гавриленко В.А., Гавриленко В.В. Теория и методические аспекты оценки финансового состояния предприятия // Экономика и право. 2011. - № 1. - С.93 - 100.

64. Гаврилова А.Н., Попов A.A. Финансы организаций (предприятий): Учебн. пособие для студентов. М.: КНОРУС, 2005. - 563 с.

65. Галицкая C.B. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. М.: Финансы и статистика, 2008. - 656 с.

66. Гасс С. Линейное программирование, его применения и обобщения.

67. М.: Прогресс, 1966.- 182 с.

68. Гвичия Г.М. Теоретические модели формирования конкурентных стратегий развития предприятий // Известия Санкт-Петербургского университета Экономики и финансов. 2011. - № 1. - С. 93-105.

69. Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. М.: АО „Консалт-банкир", 1996. - 204 с.

70. Гнеденко Б.В. Курс теории вероятностей. 6-е изд., пере раб. и доп. -М.: Наука, 1988.-446 с.

71. Гноенский A.C., Каменский Г.А., Эльцгольц А.Э. Математические основы теории управляемых систем. М.: Физмат, 1969. - 163 с.

72. Гранатуров В.М. Экономический риск: Сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2009.-112 с.

73. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 2003. - 320 с.

74. Гридчина М.В. Финансовый менеджмент: Курс лекций. К.: МАУП, 2009.- 136 с.

75. Горемыкин В. А. и др. Планирование на предприятии: Учебник для вузов по экон. спец. / В. А. Горемыкин, Э. Г. Бугулов, А. Ю. Богомолов. 2-е изд. - М.: Информ. изд. дом «Филинъ»: Рилант, 2008. - 322 с.

76. Гранатуров В.М. Экономический риск: Сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2009.-112 с.

77. Грачев A.B. Анализ управления финансовой устойчивостью предприятия: Учеб.-практ. пособие. М.: Финпресс, 2002. - 208 с.

78. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия / 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2006. - 334 с.

79. Давыдов Л.В., Соколов H.H. Финансовая стратегия и подходы к определению потенциала предприятия // Финансы и кредит. 2009. - № 36. - С. 46-49.

80. Давыдова A.B., Ильминская С.А. Политика управления оборотным капиталом как часть общей финансовой стратегии предприятия // Финансы икредит. 2008. - № 15. - С. 5-11.

81. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса: Пер. с англ. / Ред. колл: И.П. Артеменков, A.B. Воронкин. М.: Энциклопедия оценки,2006. 604 с.

82. Джараев В.О. Механизмы Формирования финансовых ресурсов регионов в условиях государственно-территориального переустройства // Региональная экономика: теория и практика. 2010. - № 7. - С. 92-98.

83. Джурапаева Г.К., Шаланова О.Н. Финансовые ресурсы как показатель инвестиционного климата предприятия // Финансы и кредит. 2009. - № 5. - С. 5-6.

84. Евтсигнеев E.H. Основы налогового планирования. С-Пб.: Питер, 2008.

85. Епифанов А. О., Дьяконова И. И. Бюджет и финансовая политика. -Спб.: Науч. мысль, 2008. 301 с.

86. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2009. - 528 с.

87. Жариков О. Н. Системный подход к управлению / О. Н. Жариков, В.И. Королевская, С. Н. Хохлов; Под ред. О. А. Персианова. М.: ЮНИТИ-ДАННА, 2007. - 62 с.

88. Жири-Делуазон, Фон Ленайзен Э. Стоимость оценки предприятия // Рынок ценных бумаг. 2009. - №8. - С. 6-10.

89. Замков О.О., Толстопятенко A.B., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике: Учебник. М.:МГУ им. М.В. Ломоносова, Издат. «ДИС», 1998.-368 с.

90. Зеваков A.M. Логистика материальных запасов и финансовых активов. -СПб.: Питер, 2005. 350 с.

91. Зорин А.Л., Зорина Е.А., Иванова E.H., Александрова И.В., Купрюшина О. М. Справочник финансиста в формулах и примерах / Под. общ. ред. Ивановой E.H., Илюшиной О.С. М.: Профессиональное издательство,2007. -219 с.

92. Ибрагимов Р. Стратегия финансирования и управления стоимостью компании // Управление компанией. 2010. - №5. - С. 39-44.

93. Иванов А.П., Хлустанев С.Ю. Метод формирования и оценки конкурентной строительной компании (финансовый аспект) // Финансовый менеджмент. 2010. - № 5. - С. 3-14.

94. Ильчук В.П., Влияние рисков на процесс реального инвестирования // Финансы. 2009. - №3. - С. 107-113.

95. Институциональная экономика: Учебник / Под общ. ред. А. Олейника. М.: ИНФРА-М, 2007.- 704 с.

96. Каплан P.C., Нортон Д.П. Сбалансированная система показателей от стратегии к действию / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2009. - 320 с.

97. Карлин Т.Р., Маклин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998. - 448 с.

98. Карпова В.В. Формирование системы налогового планирования на предприятии: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 / Сев-Кавк. гос. тех. ун-т. -Ставрополь, 2005. 211 с.

99. Карпова Т.П. Управленческий учет: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 2006. - 350 с.

100. Кашин В. Н., Ионов В. Я. Хозяйственный механизм и эффективность промышленного производства. М.: Наука, 1997. - 368 с.

101. Квасницкая Р. Инструментарий и методы оптимизации целевой структуры капитала предприятия // Экономист. 2009. - № 5. - С. 73-75.

102. ЮО.Кизима А.Я. Налоговое планирование в системе налогового менеджмента // Финансы. 2009. - №2. - С. 15-20.

103. Кини P.JL, Райфа X. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения М.: Радио и связь, 1984. - 560 с.

104. Клапков М.С. Методы идентификации финансовых рисков // Финансы. -2010.-№1.-С. 39-46.

105. ЮЗ.Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.J1. Предприятие в нестабильной рыночной среде: риски, стратегии, безопасность. -М.: Экономика, 1997. 286 с.

106. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 2009. - 203 с.

107. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: Финстатформ, 2006. - 96с.

108. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с.

109. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. М.: Проспект, 2007. - 303 с.

110. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2009. - 560 с.

111. Кожинов В.Я. Налоговое планирование и прогнозирование финансового результата деятельности предприятия. М.: Экзамен, 2007. - 160 с.

112. Ю.Козенкова Т.А. Налоговое планирование на предприятии. М.: Изд-Во "Айн", 2009. - 64 с.

113. Ш.Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учеб. пособие / Пер. с франц.; Под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. - 576 с.

114. Колемаев В.А., Калинина В.Н. Теория вероятностей и математическая статистика. М.: ИНФРА-М, 1997. -214 с.

115. Колесникова H.A. Финансовый и имущественный потенциал региона: опыт регионального менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2009. - 240 с.

116. Количественные методы финансового анализа / Стивен Дж. Брау, X. Рассел Фоглер, Марк П. Криумен и др. / Под ред. Стивена Дж. Брауна и Марка П. Криумена. М.: ИНФРА-М, 1996. - 328 с.

117. Коротков Э. Г. Концепция менеджмента: Уч. пос. для студентов и слушателей по направлению «Менеджмент». М.: ИКК «Дека», 2007. - 301 с.

118. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. -М.: ИКЦ «Дис», 2007. 224 с.

119. Крушвиц JI. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем. / Под общ. ред. В.В. Ковалёва и З.А. Сабова.1. СПб: Питер, 2007. 400 с.

120. Кудрин A.JI. Финансовые итоги 2008 г., можно оценить как позитивные // Налоговая политика и практика. 2009. - № 2. - С. 4-7.

121. Кузнецова O.A., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов // Экономико-математические методы. 2000. - Т. 31. - Вып. 4. - С. 12-31.

122. Лапуста М.Г., Шадурина Т.Ю. Финансы предприятий. М.: Альфа-Пресс , 2009. - 640 с.

123. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятиях: Учебн. пособие для студентов. М.: Проспект, 2005. - 263 с.

124. Льюис К.Д. Методы прогнозирования экономических показателей. -М.: Финансы и статистика, 1986. 130 с.

125. Любушин Н.П., Лещёва В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов/ Под. ред. проф. Н.П. Любушина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 471 с.

126. Люкшинов А.Н. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 375 с.

127. Макаров М.Г. Исследование и разработка оптимизационной модели налогообложения коммерческих предприятий малого и среднего бизнеса: Дис. канд. экон. наук: 08.00.13 / Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики. М., 2005. - 155 с.

128. Максютов А. Экономика и управление предприятием: Учебно-Практическое пособие. М.: Бератор-Пресс. 2002. - 304 с.

129. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т.1: Процесс производства капитала / Маркс К., Энгельс Ф. Соч. - 2-е изд. - М.: Политиздат, 1960.-Т. 23.-с. 5-907.

130. Марочная В. Д., Кузнецова С. А. Стратегический менеджмент: Курс лекций. М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 1999. - 288 с.

131. Маршалл А. Принципы экономической науки. В 3-х тт. Т.1. / Пер. с англ. М.: Издат. группа «Прогресс», 1993. - 415с.

132. ИО.Мендрул А.Г. Методические особенности оценки стоимости предприятий в условиях экономической трансформации // Государственный информационный бюллетень о приватизации. 2002. - №9. - С. 56-59.

133. Меркулова Т.В. Институт налога: Моногр. / Новосибирск, гос. ун-т. -Новосибирск, 2007. 224 с.

134. Месарович М. Основания общей теории систем // Общая теория систем. Сб. статей.: Пер. с англ. В.Я. Алтаева и Э.Л. Наппельбаума. М.: «Мир», 1966.-С. 15-48.

135. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ.-М.:Дело,2007.-704с.

136. Методы налоговой оптимизации / A.A. Брызгалин, В.Р. Берник, А.Н. Головкин и др. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Аналитика - Пресс, 2007. - 144 с.

137. Мидлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений: Учебное пособие для студентов эконом, специальностей вузов / пер. с англ. И.И. Елисеевой. М: Аудит: Изд. Объединение: ЮНИТИ, 1997. - 407 с.

138. Минаева Е.В., Рябова Т.Р. Экономика предприятий: Учебн. пособие для студентов / 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2006. -509 с.

139. Миронова И. А. О статье «Фундаментальные основы анализа денежных потоков долгосрочного вложения» // Аудит и финансовый анализ. -2008.-№2.-С. 483.

140. Молибог Т.А., Молибог Ю.И. Комплексный экономический анализ финансово- хозяйственной деятельности организации: Учебн. пособие для студентов. М.: Владос, 2005. - 383 с.

141. Муравьев В.В. Организация налогового планирования на предприятии // Аудит и финансовый анализ. 2009. - № 2. - С. 3-102.

142. Негашев Э. В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Высш. школа, 1997. - 190 с.

143. Незамайкин В.Н. Финансы организаций: Менеджмент и анализ. М.: Эксмо, 2005. - 510 с.

144. Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение: Пер. с англ. М.: Наука, 1970. - 707 с.

145. НЗ.Никхбахт Э., Гроппелли А. Финансы / Пер. с англ. В. Ф. Овсиенко. -Спб.: Возраст, Глобус, 1992. 383 с.

146. Оценка недвижимости / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2002. 496 с.

147. Павлов О.В. Оптимальные стратегии привлечения финансовых ресурсов для развития фирмы в длительном периоде // Вестник Самарского государственного университета. 2010. - № 1. - С. 147-152.

148. Павлова J1.H. Финансы предприятий: Учебник для вузов. М: Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 639 с.

149. Панков . В.А. Управление стоимостью наукоемкого машиностроительного предприятия: теория и практика. Спб.: Науч. мысль, 2003. - 424 с.

150. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями: Пер. с фр. М.: Финансы и статистика, 1999. - 360 с.

151. Петров А. Н. Методология выработки стратегии развития предприятия: Монография. Спб.: Из-Во СПбуЭФ, 1992. - 127с.

152. Петров П.А., Чеблоков А.Т. Финансовый план предприятия. М.: Финансы и статистика, 1991.- 142 с.

153. Пласкова Н.С. Анализ Денежных потоков организации // Бухгалтерский учет. 2007. - № 10. - С. 66-75.

154. Погостинская H.H., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчётности. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2009. - 96 с.

155. Радаев В. Уход от налогов посредством деформализации правил // Вопросы экономики. 2009. - № 6. - С. 70.

156. Райан Б. Стратегический учет для руководителя: Пер. с англ./ Под ред. В.А. Микрюкова. М.: Аудит, ЮНИТИ, 2004. - 616с.

157. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М,2000.- 752 с.

158. Рамсден Ф. Финансы для нефинансовых менеджеров: Пер. с англ. Ткаченко К. М.: ГРАНД, 2005. - 296 с.

159. Рапопорт В.Ш. Диагностика управления. М.: Финансы и статистика, 2005. -244с.

160. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт / Под. ред. Ирикова В. А. и Леонтьева С. В. М.: ПРИОР, 2001. - 320 с.

161. Рикардо Д. Начала политической экономии / Пер с англ. М.: Политиздат, 1995. - Т.2. -392 с.

162. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2005. - 1120 с.

163. Романенко И.В. Экономика предприятия / 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2005. 263 с.

164. Романов А.Н., Одинцов Б.Е. Автоматизация аудита. М: Аудит, 2003. -350с.

165. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. М.: Радио исвязь, 1993.-520 с.

166. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 4-е изд., перераб. и доп. Спб: ООО «Новое издание», 2008. - 688 с.

167. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. Спб.: Издат. дом «Максимум», 2004. -600 с.

168. Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий / 2-е изд. СПб.: Питер Пресс, 2007. 208 с.

169. Самочкин В. Н. Гибкое развитие предприятия: Анализ и планирование. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 2006. - 376 с.

170. Семенов В.М., Асинов P.C., Набиев P.A. Финансы предприятий: Учебн. пособие для студентов. М.: Финансы и статистика, 2005. - 238 с.

171. Сергеев И.В. Финансы организаций (предприятий): Учебн. пособие для студентов / 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005. - 303 с.

172. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2007. - 272 с.

173. Сердюк О.М. Корпоративное налоговое планирование как элемент оптимизации налоговых платежей // Развитие методологии и методики налогового аудита: Материалы междунар. науч.-практ. конф. (26-27 марта 2007 г.). Уфа: УГУ. - 2007. - С. 390-395.

174. Смирнов Н.В., Дунин-Барковский И.В. Курс теории вероятностей и математической статистики. М.: Наука, 1969. - 512 с.

175. Современные теории управления: Теория менеджмента на пороге XXI века: Уч. пособие / Под ред. В. Ю. Пашкуса. Спб.: Изд. Дом «Сентябрь», Изд. Дом « Бизнес-Пресса», 2003. - 272 с.

176. Соколов Я. В. Основы теории бухгалтерского учета. М.: Финансы и статистика, 2000. - 495 с.

177. Справочник директора предприятия / Под ред. М. Г. Лапусты. М.: ИНФРА-М, 1996. - 704 с.

178. Справочник финансиста предприятия. M.: Инфра-М, 1996. - 368 с.

179. Станиславчик Э. Н. Основы финансового менеджмента. М.: Вот - 89,2001.- 127 с.

180. Статистика финансов: Учебник / Под ред проф. В.Н. Салина. М.: Финансы и статистика, 2000. - 816 с.

181. Столяров Н. Стратегическое управление и контроль // Проблемы теории и практики управления. 2006. - № 8. - С. 8-16.

182. Стоянова Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. М.: НКЦ Перспектива,2002.-90 с.

183. Стоянова Е.С. Анализ потребности в оборотных средствах// Бухгалтерский учёт. 2008. - №3. - С. 15-17.

184. Стратегический учет: Учебн. пособие для студентов / Под. ред. Керимова В.Э. M.: Омега-JI, 2005. - 166 с.

185. Стратегическое планирование / Под ред. Уткина Э.А. М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство ЭКМОС, 1998. -440 с.

186. Стратегическое управление организационно-экономической устойчивостью фирмы: Логистикоориентированное проектирование бизнеса / А.Д. Канчавели, A.A. Колобов, И.Н. Омельченко. М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2008. - 600 с.

187. Сырбу А.Н., Некифоровская С.А. Категория финансовой стратегии с позиций управления деятельности предприятий // Экономический анализ: теория и практика. 2004. - № 11. - С. 54-56.

188. Таль Г.К. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учеб.-практ. пособие. М.: Дело, 2001. - 840 с.

189. Теория системного менеджмента / Под ред. П. В. Журавлевая, Р. С. Сегедова, В. Г. Янчевского. М.: Изд-Во "Экзамен", 2002. - 512 с.

190. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2009. - 504 с.

191. Терехова В.А. Стратегический управленческий учет: состояние и развитие в зарубежных странах // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. 2009. - №4. - С. 9-12.

192. Титов В.И. Экономика предприятия: Учебн. пособие для студентов. -М.: Эксмо, 2007.-411 с.

193. Тихонов Д.Н. Основы налоговой безопасности. М.: Аналитика-Пресс, 2006. - 224 с.

194. Томпсон А. А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов: Пер. с англ. / Под ред. J1. Г. Зайцева, М. И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. -576 с.

195. Тренев H.H. Стратегическое управление: Учеб. пособие для вузов. -М.: Изд-во "ПРИОР", 2008. 288 с.

196. Тренев H.H. Управление финансами: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006. - 496 с.

197. Уивер С.С., Вестон Д,Ф. Финансы и бухгалтерский учет для нефинансовых менеджеров: Пер. с англ. М.: 2006. - 419 с.

198. Универсальная энциклопедия. Режим доступа: http://mega.km.ru

199. Федосова Г. Понятие налоговой оптимизации // Финансовая консультация. 2010. - №3. - С. 26-28.

200. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия? // Финансы. 2009. -№6. - С. 13-20.

201. Финансовое планирование и контроль: пер. с англ./ М. А. Поукаса и А. X. Тейлора. М.: ИНФРА-М., 2006. - 480с.

202. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.: ООО "Изд-во Экономика", 2005.- 350 с.

203. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. / Под ред. Е. С. Стояновой.2-е изд., перераб. и доп. М.: Перспектива, 2007. - 574 с.

204. Финансы / JI.A. Дробозина, Г. Б. Поляк, Ю. Н. Константинова и др.; Под ред. Л. А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, 2000. - 523 с.

205. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В. Романовского. -СПб.: Издат. дом "Бизнес-пресса", 2009. 528 с.

206. Финансы предприятий: Учебное пособие. /Под ред. В. В. Буряковского. Спб: Пороги, 2008. - 246 с.

207. Финансы предприятий: Учебное пособие. /Под ред. Поповой Р.Г., Самоновой И.Н., Доброседовой И.И. Спб.: Питер, 2010.- 208 с.

208. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Н. Ф. Самсонова. -М.: ИНФРА-М, 2001. 447 с.

209. Финансы: Учебник для вузов по направлению «Экономика» и по эконом, специальностям / Э. В. Быкова, В. А. Галанов, Э. И. Громова и др.; Под ред. Лушина С. И., Слепова В. А. / Рос. экон. акад. наук им. Г. В. Плеханова. -М.: Рос. эк. акад., 2000. 383 с.

210. Фихтенгольц Г.М. Основы математического анализа: В 4 т. М.: Наука, 1964.- 130 с.

211. Фицжеральд Рэй. Управление финансами предприятия для менеджеров. Руководство по планированию, контролю и принятию решений / Пер. с англ. Днепропетровск: Юаланс-Клуб, 2003. - 456 с.

212. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга: Пер. с нем./ Под. ред. и с предисл. A.A. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. -М.: Финансы и статистика, 2005. 800 с.

213. Хачатурян С. В. Сущность финансовых ресурсов и их классификация // Финансы. 2009. - № 4. - С. 77-81.

214. Хедервик Карл.Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1996. - 190 с.

215. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ.; Под ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

216. Хикс Дж. Р. Стоимость капитала: Пер. с англ. / Общ. ред. Р. М. Этнова. М.: Издат. группа «Прогресс», 2003. - 488с.

217. Химяк В. Выбор финансовых стратегий деятельности предприятия // Бизнес Информ. 2009. - №5-6. - С. 90-92.

218. Холт Н.Р. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 2005.- 128 с.

219. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний: Науч. изд. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2007. - 156 с.

220. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

221. Черемных C.B. Стратегический корпоративный реинжиниринг процессно-стоимостной подход к управлению бизнесом: Учебн. пособие для студентов. М.: Финансы и статистика, 2005. - 734 с.

222. Черников Д. Эффективность использования производственного потенциала и конечные народнохозяйственные результаты // Экономические науки. 1981. -№10.- С.17-19.

223. Чернов В.А. Управленческий учёт и анализ коммерческой деятельности / Под ред. М.И. Баканова. М.: Финансы и статистика, 2005. -320с.

224. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА, 1997.- 1024 с.

225. Шаститко А. Э. Внешние эффекты и трансакционные издержки / МГУ им. М.В.Ломоносова. М., ТЕИС, 2004. - 47 с.

226. Швери Р.Теория рационального выбора: универсальные средства или экономический империализм? // Вопросы экономики. 2009. - № 7. - С. 37-47.

227. Шевченко И.В. Организационно-экономические аспекты формирования конкурентной стратегии экономического роста России // Финансы и кредит. -2009. № 9. - С. 67-75.

228. Шемятенков В. Г. Теория капитала. М.: Мысль, 1977. - 224с.

229. Шеннон П. Пратт. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. 2-е изд.: Пер. Ин-та Экономического развития Всемирного банка / Под ред. канд. экон. наук В.Н. Лаврентева. - 1995. - 775 с.

230. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2008. - 720 с.

231. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2007. - 343 с.

232. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2006. - 208 с.

233. Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. М.: Дашков и Ко, 2009. - 624 с.

234. Эддоус М., Стэнсфилд Р. Методы принятия решений / Пер. с англ. И. Елисеевой М.: АУДИТ, ЮНИТИ, 2007. - 590 с.

235. Экономическая стратегия фирмы: Учеб. пособие / Под ред. засл. деят. науки РФ А.П. Градова. 2-е изд., испр. и доп. - СПб.: Специальная литература, 2008.- 589 с.

236. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. JI.T. Гиляровской. М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2008. - 527 с.

237. Эффективное управление фирмой: современная теория и практика / Н. П. Бондарь, О. В. Васюхин, А. А. Голубев, В. И. Подлесных Спб.: Изд. дом « Бизнес-Пресса», 2009. - 416 с.

238. Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры: Пер. с англ./ Под ред. и с предисл. A.M. Петрачкова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 560с.

239. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. пер. с англ./ Ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др. 5-е изд. - М.: РАГС; ОАО «Изд-во «Экономика», 2006. - 823 с.

240. Южный федеральный округ 2008. Социально-экономические итоги: Стат. сборник Ростов н/Д, 2009. - 368с.

241. Allingham М. and Sandmo A. Income tax evasion. A theoretical analisis // Journal of Pablic Economics. 1972, № 1. - P. 323-338.

242. Amoldo С. Hax, Nicolas S. Majluf. Strategic Management: In Integrative Perspective. Prentice - Hall International, Inc. 2001.

243. Asquith P., & D.W. Mullins. The Impact of Inflating Dividend Payments on Shareholder Wealth // Journal of Business. 1983. - Vol. 56. - P. 77-96.

244. Barry Spitz. Diamond on tax havents. N.Y. Bender, 2000.

245. Black F., Scholes M. The Valuation of Option Contracts and a Test of Market Efficiency // Journal of Finance. 1972. - Vol. 27. - P. 399-417.

246. Brennan M.J. Taxes, Market Valuation and Corporation Financial Policy // National Tax Journal. 1970. - Vol. 23. - P. 417-423.

247. Cowell F.A. Taxation and labour supply with risky activities // Economica. 1981.-№48. -P. 365 - 379.

248. Fisher I. The Theory of Interest. New York: MacMillan, 1930.

249. Gordon J.P.F. Individual morality and reputation costs as deterrent to tax evasion//European Economic Review. 1989. - № 33.- P. 797-805.

250. Gordon M. The Investment, Financing and Valuation of the Corporation. -Homewood, IL: Irvin, 1962.

251. Grundy T. Destroying Shareholder Value: Ten Easy Ways // Long Range Planning. 1995. - Vol. 28, No. 3. - P. 76-83.

252. Henry Fayol. Industrial and General Administration. New York: Harper & Row, 1943.

253. James Kirkbride and Abimbola A. Olowofogeku. Rewenue Law. Principles and Praktice. Tudor, 1998.

254. Kaplan R.S., Roll R. Investor Evaluation of Accounting Information: Some Empirical Evidence // Journal of Business. 1972. - Vol. 45. - P. 225-257.

255. Markowitz H.M. Portfolio selection// Journal of Finance. 1952. - March. -P. 77-91.

256. McConnell J.J., Muscarella C.J. Corporate Capital Expenditure Decisions and the Market Value of the Firm // Journal of Financial Economics. 1985. - No. 14.-P. 399-422.

257. Modigliani F., Miller M. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares //American Economic Review. 1961. - Vol. 48. - P. 261-297.

258. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment // Journal of Business. 1958. - Vol. 34. - P. 411- 433.

259. Myers S.C. The capital Structure Puzzle // Journal of Finance, 39 (July 1984, pp. 92-575

260. Oldham K.M. Accounting systems and practice in Europe. 2nd ed. -Aldershot: Gower, 1981. -C.122.

261. Porter M.E. Competitive Advantage of Nations. N.Y.: Free Press, 1990. -855 p.

262. Qautri L., The valuation of firms. Oxford, 2004. - 113-127. 265.Schipper K., Smith A. A Comparison of Equity Carve-Outs and Seasoned

263. Equity Offerings: Share Price Effects and Corporate Restructuring // Journal of Financial Economics. 1986. -No. 15. - P. 153-186.

264. Slemrod J. and Shlomo Yitzhaki. Tax Avoidance, Evasion, and Administration. NBER Working Papers. - 2000. - № 7473. - 76 p.

265. Williamson O. E. "The Theory of the Firm as Governence Structure: From Choice to Contract" // Journal of Economic Perspectives. 2002. - Vol. 16, №3.- P. 171-195.268.www.gks.ru269. www.nalog.ru270. www.tallages.ru