Фондовый рынок: Теория и практика функционирования в переходной экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Каменский, Дмитрий Викторович

• Каменский, Дмитрий Викторович
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Каменский, Дмитрий Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИКО-ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА

1.1 Фондовый рынок, как элемент в инфраструктуре рыночной экономики.

1.2 Фиктивный капитал в форме ценных бумаг.

1.3 Развитие теоретических основ функционирования рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2. ФОНДОВЫЙ РЫНОК В УСЛОВИЯХ ПЕРЕХОД НОЙ ЭКОНОМИКИ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ В РОССИИ.

2.1 Российский фондовый рынок в структуре и механизме переходной экономики.

2.2 Регулирующие и контролирующие сегменты фондового 110 рынка.

2.3 Оценка и прогноз развития фондового рынка.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Фондовый рынок: Теория и практика функционирования в переходной экономике»

Актуальность темы исследования. В условиях осуществления перехода к рыночной экономике, в период экономического кризиса, усложненного политической нестабильностью, наиболее остро встает вопрос научного осмысления теоретических основ функционирования фондового рынка. Разработка рекомендаций по адаптации механизма фондового рынка возможно лишь на основе комплексного анализа состояния и тенденций функционирования современного фондового рынка, который сейчас в наибольшей степени нуждается в государственного регулировании и контроле. Особенно это становиться актуальным в период развития системного кризиса в России. Эффективность воспроизводственной структуры российской экономики в условиях переходной экономики будет зависеть от степени интеграции механизма перераспределения инвестиций в создающуюся, в рамках рыночной трансформации экономики, экономическую систему.

На современном этапе развития российской экономики теоретическое исследование экономической сущности и экономических целей фондового рынка, его места и роли в современных условиях перехода к рыночной экономике крайне актуально и имеет не малое значение для развития экономической мысли в России.

Степень научной разработанности проблемы. В ходе разработки методологической базы исследования, определения места и роли фондового рынка в переходной экономике следует отметить, что эта проблема широко исследовалась в фундаментальных работах представителей экономической мысли: К.Маркса (представление фиктивного капитала, как титула собственности на действительный капитал), Дж. М. Кейнса, Дж.Хиксом (теоретический анализ финансового сектора экономики), А.Пигу (теория эффективного распределения ресурсов в экономике), Р.Голдсмита, У.Зильбара, Б.Фридмана (развитие идей А. Пигу), Дж.Гурли и Л.Е.Шоу (понятие прямого и непрямого финансирования), Котлер Ф., Макконнелла К.Р., Брю С., Я.Тинбергена (анализ влияния финансовых факторов на развитие экономики).

Современные российские экономисты, не ставили перед собой цель по разработке целостной концепции роли фондового рынка в экономике переходного периода, но достаточно широко и емко рассмотрели отдельные стороны функционирования рынка ценных бумаг. Среди них выделяются работы Павлова C.B., Алехина Б.И., Дегтярева О., Миркина Я.М. (тенденции развития российского рынка ценных бумаг), Буренина А.Н. (производные ценные бумаги в России), Жукова Е.Ф., Фельдмана А.А., Абалкина Л.И (проблемы переходной экономики).

С теоретической стороны для изучения методов анализа фондового рынка большое значение имеют исследования Дж.Лори, М.Гамильтона, Дж.Тобина, К.Эрроу, Дж.Мерфи, Р.Глаубера, Р.Бирли и др.

Вопросы функционирования срочных рынков были заложены в работах Дж. М. Кейнса, Дж. Хикса и Н. Калдора.

Изучение работ отечественных и зарубежных исследователей показывает, что они содержат немало дискуссионных и нерешенных вопросов, отражающих недостаточную степень политэкономического познания затронутой проблемы, особенно в аспекте антикризисной и переходной экономики.

Кроме того, многие экономисты оставляли в стороне исследование природы фондового рынка, что существенно затрудняет определение места и роли фондового рынка в системе экономических отношений.

Вместе с тем целостная картина научного осмысления фондового рынка, как механизма мобилизации, концентрации и перераспределения отсутствует. Актуальность и недостаточность разработанности указанных проблем в переходной экономике и обусловила выбор темы исследования.

Цели и задачи исследования. В диссертации предпринята попытка всесторонне раскрыть процессы становления и развития фондового рынка, характеризующегося специфическими свойствами и качествами экономических отношений и выработать обобщающие выводы по адаптации фондового рынка к новым экономическим условиям его функционирования, что определяет темы диссертационного исследования, постановку его цели и задач.

Цель работы определила следующие основные задачи научного исследования, решение которых представлено в диссертации:

- раскрыть сущность и эволюцию специфического товара фондового рынка и определить основные причинно-следственные связи между основными слагающими экономической системы и фондовым рынком;

- разработать методологические подходы к определению экономической природы фондового рынка;

- оценить положение и роль ценных бумаг в рынковом обороте в процессе функционирования фондового рынка;

- изучить и систематизировать процессы влияния изменения потоков инвестиций в форме фиктивного капитала с изменением механизма распределения в условиях трансформации экономики;

- теоретически проанализировать этапы становления и развития рынка ценных бумаг и сделать выводы о его особенностях в России;

- обобщить методы государственного регулирования фондового рынка, которые способствуют его эффективному развитию в странах с рыночной и переходной экономикой;

- раскрыть основные направления анализа рынка ценных бумаг используемые в мировой практике; разработать практические рекомендации по повышению эффективности функционирования фондового рынка, как механизма мобилизации, концентрации и перераспределения фиктивного капитала, с учетом выявленных макроэкономических зависимостей, необходимостью рациональной интеграции, увеличения роли государства, как регулирующего и контролирующего сегмента экономики.

Предметом исследования является система экономических отношений и ее особенностей складывающихся в результате формирования и функционирования рынка ценных бумаг в условиях перехода к рыночной экономике.

Объектом исследования определен фондовый рынок России.

Методологическая и теоретическая основа исследования заключается в диалектическом методе познания в научных трудах классиков экономической теории и современных отечественных и зарубежных экономистов по проблемам движения фиктивного капитал в форме ценных бумаг.

В рамках системного подхода в диссертационной работе используются методы системно-генетического подхода, историко-логического и экономико-статистического анализа, логического обобщения.

Диалектико-материалистический подход позволил проанализировать определение сущности фондового рынка, как экономической категории и эволюцию теоретического осмысления фондового рынка.

Эмпирической базой исследования явились законодательные акты и официальные документы государственных органов.

Наиболее существенные результаты, полученные автором и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. На основе анализа и синтеза теоретических концепций о сущностном содержании фондового рынка, как экономической категории, дополнено и уточнено ее место и роль в условиях переходной экономики.

2. Теоретически обоснована экономическая природа рынка ценных бумаг, как элемента рынка в новой экономической системе.

3. Раскрыта сущность фиктивного капитала в форме ценных бумаг в условиях трансформации экономики и актуальность привлечения инвестиций именно в форме акций и облигаций, как оптимальных инструментов для дальнейшего эффективного развития экономической системы в целом.

4. Произведен анализ функций денег и ценных бумаг, их сходство и различие.

5. Обобщены теоретические разработки ученых - экономистов в вопросах создания предпосылок по формированию общей упорядоченной системы изучения фондового рынка в условиях трансформации экономики.

6. На основе теоретического анализа развития российского фондового рынка в условиях переходной экономики определены основные негативные и позитивные моменты в процессе его функционирования.

7. Даны рекомендации по изучению в переходной экономике оптимального механизма мобилизации, концентрации и перераспределения ссудного капитала в рамках социально-ориентированной экономической системы с государственным регулированием.

8. Разработан механизм образовательного займа для финансирования высших учебных заведений в условиях рыночной экономики.

9. Теоретически обоснована необходимость создания системы регулирования рынка ценных бумаг с помощью увеличения роли государства, как законодательного и контролирующего органа, и саморегулирующих организаций с целью защиты прав инвесторов и акционеров.

Научная новизна результатов исследования. В проведенном диссертационном исследовании следующие, по мнению автора, положения содержат элементы научной новизны: раскрыто содержание комплекса условий необходимых для развития фондового рынка в условиях переходной экономики; теоретически обоснована сущность фондового рынка, как экономической категории в условиях переходной экономики. уточнена теоретическая концепция закономерности развития рынка ценных бумаг в зависимости от типа воспроизводственного процесса. выявлены и обоснованы проблемы и противоречия развития фондового рынка, как механизма привлечения инвестиций в условиях системного кризиса в экономике России в октябре 1997 - августе 1998 года. дана прогностическая оценка на основе исторических аналогий с учетом оценок эволюции экономических взглядов на проблему рынка ценных бумаг; доказана и эмпирически подтверждена необходимость использования фондового рынка как механизма привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, с целью повышения конкурентоспособности на отечественном и зарубежных рынках и смещения приоритетов использования ссудного капитала.

Теоретическая и практическая значимость работы. Основные положения и выводы диссертационной работы определяют особенности формирования и развития рынка ценных бумаг переходной экономики. Значение полученных результатов состоит в том, что они углубляют теоретические знания в области экономической теории фондовых рынков, а также могут быть использованы для совершенствования экономических учебных дисциплин высшей школы. Практическую ценность представляет разработанная методика оценки состояния фондового рынка, которая адаптирована к условиям переходной экономики.

Использование выводов и практических решений позволит усовершенствовать управление фондовым рынком в условиях его эффективного развития.

Отдельные положения выдвинутые в диссертации могут быть использованы в процессе преподавания соответствующих разделов курсов «Экономической теории» и «Макроэкономики».

Апробация работы. Основные положения и результаты, разработанные в диссертации, докладывались на заседаниях кафедры экономической теории Орловской Государственной Сельскохозяйственной академии, на международной научно-практической конференции 9-10 апреля 1998 г., научных конференциях и семинарах молодых ученых города Орла.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 2. печатных листа.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, первой главы: экономико-теоретические основы формирования и развития фондового рынка, второй главы: фондовый рынок в условиях переходной экономики и его особенности в России, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Каменский, Дмитрий Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное политэкономическое исследование проблем становления и развития фондового рынка в условиях формирования рыночной экономики позволило придти к выводу, что оно вполне оправдано и заслуживает дальнейшего распространения и совершенствования.

Переход общества к новым экономическим отношениям показал, что важнейшим элементом и условием существования рыночной экономики является фондовый рынок, который является индикатором развития рыночных отношений, конечно зависимых от изменчивых ситуаций внешней и внутренней среды. Последствия нарушений стабильного развития фондового рынка настолько разрушительны, что использование оценок состояния дел на рынке не только оправдано, но и крайне обязательно на различных условиях хозяйствования.

Исследование показало, что современная наука и практика обладает арсеналом методов микроэкономического анализа движения фондовых ценностей, тогда как в макроэкономическом аспекте изучение и оценка процессов, которые происходят на фондовом рынке в условиях переходной экономики, не имеют достаточного научного обеспечения.

Стараясь восполнить эти проблемы и уточняя содержание комплекса условий, необходимых для развития фондового рынка в условиях переходной экономики в исследовании предложенной темы, мы пришли к следующим научным результатам:

1. Раскрыто содержание политэкономической категории фондового рынка и уточнена ее роль в условиях переходной экономики.

Становление рыночной экономики ставит своей целью создание новых макроэкономических отношений между субъектами, обеспечивающих ее эффективное функционирование. Успешное развитие фондового рынка требует наличия объективных и субъективных условий.

Место и роль фондового рынка в экономике России противоречиво. Эта противоречивость вытекает как из организационных аспектов финансовой деятельности, так и из целей, финансовой системы, в рамках той экономической модели, которая в России сформировалась, а именно модели двойственной экономики, обладающей высокими объемами теневого обращения финансовых ресурсов и инвестиций, доминирующим оборотом государственного капитала, структурной оторванностью сбережений от структуры инвестиционного спроса, слабостью национального капитала находящегося в процессе первоначального накопления.

2. На основе теоретического анализа экономической природы рынка ценных бумаг, как элемента рыночной экономики и изучения классической и современной экономической теории в работе выведено «понятие экономической природы рынка ценных бумаг», определено место рынка ценных бумаг в структуре рыночной экономической системы, уточнено место фондового рынка в экономической категории рынка ценных бумаг, изложена теория фиктивного капитала в форме ценных бумаг, показана эволюция теоретического осмысления проблемы функционирования срочного рынка в условиях переходной экономики.

3. Раскрыта сущность фиктивного капитала в форме ценных бумаг в условиях трансформации экономики и актуальность привлечения инвестиций именно в форме акций и облигаций, как оптимальных инструментов для дальнейшего эффективного развития экономической системы в целом.

Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов.

В условиях переходной экономики, растет заинтересованность частного сектора и государства в привлечении капитала путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал. С учетом высокого влияний спекулятивной составляющей фиктивный капитал, представляющий ценные бумаги, приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала. Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости ценных бумаг от балансовой, что еще более углубляет разрыв между реальными материальными ценностями и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Ценные бумаги, связанные с движением стоимости общественного продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно (через финансовые ресурсы и фонды) отображать воспроизводственный процесс в целом и различные его фазы.

4. В рамках проведения сравнительного анализа функций денег и ценных бумаг отображены их общие и специфические особенности.

По многим своим функциям ценные бумаги тождественны деньгам, что является еще одной их экономической характеристикой (имея в виду, что в каждом конкретном случае такого тождества речь не обязательно идет обо всем массиве ценных бумаг). Так, эмитент некоторых ценных бумаг и денег один и тот же - государство и уполномоченные им органы. И деньги и ценные бумаги подвержены инфляционным процессам. Еще одно важное тождество ценных бумаг и денег состоит в том, что они являются товаром особого рода. И те и другие, в частности, обладают свойством элемента авансированного капитала (для ценных бумаг - это очередная экономическая характеристика). Ими может быть внесен взнос в уставной капитал вновь образованного предприятия, про-кредитованы коммерческие операции и др.

Деньги и ценные бумаги являются таким товаром, который имеет значение не сам по себе, а лишь как представитель, инструмент соответствующих рынков, процессов, потребности которых они обслуживают.

Ценные бумаги отображают процессы, происходящие внутри капитала и на фондовом рынке, а деньги - процессы, происходящие внутри всего товарного мира. Ценная бумага это - титул собственности, а деньги - показатель богатства. Наконец, деньги носят, как правило, бессрочный характер, а действие ценной бумаги ограничено сроками. Уровень ликвидности у денег обычно гораздо выше, нежели у ценных бумаг. Что касается доходности, то в ценных бумагах она обычно запрограммирована изначально. Деньги же сами по себе, не став инвестициями, дохода не приносят.

5. Обобщены теоретические разработки ученых - экономистов в вопросах создания предпосылок по формированию общей упорядоченной системы изучения фондового рынка в условиях трансформации экономики.

Первые экономические модели, пытающиеся на макроуровне учесть воздействие финансовых факторов на функционирование экономики, были предложены в конце 30-х годов Я.Тинбергеном. Впоследствии они были развиты представителями неокейнсианского и монетаристского направлений. Первые увязывали макроэкономические показатели финансовой деятельности с национальным доходом, инвестициями, потреблением частного и государственного секторов, экспортом и импортом товаров и услуг. Вторые, критикуя не-окейнсианцев за недооценку роли денег, акцентировали внимание на выяснении значимости спроса и предложения денег, размеров и характера процентной ставки в функционировании экономики. В марксистской теории особое место

• занимает вопрос о производственных отношениях как общественной форме развития производственных сил. Являясь отношениями по поводу присвоения средств производства и продуктов труда (то есть, выступая как отношения собственности на средства производства и продукты труда), они включают в себя и отношения, возникающие по поводу эмиссии и купли-продажи ценных бумаг. Эмиссия акций и частично облигаций опосредствует присвоение средств производства, выплаты дивидендов и процентов отражает распределение прибавочной стоимости, а купля-продажа ценных бумаг - ее перераспределение.

Сущность рынка ценных бумаг, согласно марксисткой теории, определяется законами развития капиталистического общества, такими, как всеобщий закон капиталистического накопления, закон тенденции нормы прибыли к понижению, закон спроса и предложения и др.

При появлении избыточного капитала, владелец может отдать его в ссуду под обычный процент, величина которого ниже величины нормы средней прибыли. Это противоречие может разрешаться путем учреждения акционерных обществ, которые, с одной стороны, позволяют собрать воедино достаточную для прибыльного функционирования сумму капиталов, с другой - дают их владельцам надежду на получение дивидендов, превышающих выплаты ссудного процента на аналогичный капитал. Однако при этом инвесторы несут определенный риск, связанный во-первых, с тем, что финансовые результаты деятельности акционерного общества могут оказаться ниже среднего уровня или вообще может обанкротиться, во-вторых, с возможностью роста уровня ссудного процента.

Для выработки национальной теоретической основы места и роли фондового рынка в системе экономических отношений переходного периода необходима выработка четкой предметной базы исследования на уровне развития современной экономической науки, выбор модели развития фондового рынка России, подведение теоретической базы под срочный рынок, функционирующий как сегмент рынка ценных бумаг, в условиях трансформации экономики, определение роли фондового рынка в системе сложных структурно-иерархических отношений реального сектора экономики и рынка в целом. Для решение поставленных задач необходимым комплексный анализ сущности, мотивов, видов, методов и форм фондового рынка в условиях перехода к рыночной экономике.

6. Исследую поэтапное развитие российского фондового рынка в условиях переходной экономики определены основные негативные и позитивные моменты в процессе его функционирования.

За 1990-1998 года в России была разработана авторская модель перехода от плановой экономики к рыночной. В стране за это время был сформирован крупный инвестиционный капитал, создана законодательная база для функционирования рыночной экономики, организованна эффективная инфраструктура фондового рынка, образован срочный рынок ценных бумаг, сформирован механизм перераспределения инвестиций, положено начало формирования теоретической базы рыночной экономики переходного этапа.

В работе нашло отражение место и роль российского фондового рынка в структуре и механизме переходной экономики. Дан анализ этапов формирования фондового рынка в России. Раскрыты позитивные и негативные моменты разгосударствления (приватизации) хозяйственных объектов в условиях переходной экономики. Проанализированы основные показатели рынка ценных бумаг в России. В работе показаны основные этапы становления российского фондового рынка. Спрогнозировано будущее развитие российского рынка ценных бумаг на основании теории развития "возникающих рынков", разработанной американским аналитиком Марком Фабером.

7. Даны рекомендации по изучению в переходной экономике оптимального механизма мобилизации, концентрации и перераспределения ссудного капитала в рамках социально-ориентированной экономической системы с государственным регулированием.

Причиной экономического кризиса на пути радикальных преобразований является односторонний подход к проблеме регулирования финансового сегмента экономики, смещение приоритетов для инвестирования в сторону рынка государственных ценных бумаг, нерациональная разработка стратегии управлений внутренним долгом, отсутствие предпосылок для формирования отечественного инвестиционного капитала, на начальных этапах формирования фондового рынка самоустранение государства от управления и регулирования отношений эмитентов и инвесторов.

По результатам теоретического обобщения представлены практические рекомендаций по выработке оптимального механизма функционирования фондового рынка: преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России; целевая переориентация рынка ценных бумаг; выбор модели рынка; наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг; необходимость введения долгосрочного, перспективного управления; укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка; исключение проведения вторых эмиссий приватизированных предприятий; разработка нормативной базы по защите прав мелких инвесторов; повышение роли государства на рынке ценных бумаг; создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг; широкая реализация принципа открытости информации; широкая реализация принципа представительства и консолидации интересов; получение крупных размеров международной помощи в рамках миграции капитала; восстановление системы образования в данной области.

На данный момент необходим механизм перехода права собственности к более эффективному собственнику. Потребуется время и развитый рынок капиталов, чтобы право собственника от всех граждан перешло к наиболее умелым и рачительным хозяевам. За перераспределением собственности объективно следует следующий шаг - поиск инвестиционных ресурсов. И предприятие будет вынуждено искать инвестиции, спрос на которые будет все больше и больше возрастать. Инвестиционный механизм в перспективе будет задействован через рынок ценных бумаг.

В диссертации предпринята попытка спроектировать рекомендации по преодолению инвестиционного кризиса в экономике России, показать необходимость создания эффективного перераспределительного механизма, актуальность привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики, обосновать задачу увеличения регулирующей и координирующей роли государства с теоретическим обоснованием необходимости создания системы регулирования рынка ценных бумаг и саморегулирующей инфраструктуры с целью защиты прав инвесторов и акционеров на основе законодательных и контролирующих принципов.

В качестве вывода указаны основные направления, актуальные для отечественной экономической науки, приоритеты развития рынка ценных бумаг, указана важность фондового рынка в экономике переходного периода.

8. Для более полного раскрытия процесса контролирования и координирования работы фондового рынка России были показаны основные подходы к государственному регулированию экономики. В частности, раскрыты три уровня монетарного регулирующего воздействия Центрального банка России на рынок ценных бумаг. Сделан вывод, что для оптимального функционирования фондового рынка необходима двоякая система регулирования: со стороны соответствующего государственного ведомства и экспертного саморегулирования со стороны самих профессиональных участников в лице саморегулирующихся организаций.

Расширение деятельности государства на рынке ценных бумаг оказывает заметное воздействие на его функционирование в современных условиях и привносит элементы надстроечного характера в отношения купли-продажи титулов собственности. Юридические акты в области операций с ценными бумагами и фондовых бирж, деятельность государственных представителей в управлении крупных бирж — суть отражение активной роли надстройки в развитии общества. Создавая условия для скорейшего развития рынка ценных бумаг, государство делает его более привлекательным объектом инвестирования по сравнению с другими: рынком денежных ссуд, инвестициями в строительство и т.д. Определяющим показателем в этом случае выступает более лояльная налоговая политика в отношении инвестиций в ценные бумаги.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Каменский, Дмитрий Викторович, 1999 год

1. Абалкин Л.И. Роль государства и борьба с экономическими догмами// Экономист. 1998. - №9. - С.3-6.

2. Адекенов Т. Банки и фондовый рынок. Анализ, практика, эволюция. М., 1997. - 160с.

3. Алексеев М. Российский рынок государственных ценных бумаг. -М.:ММВБ, 1997.-233 с.

4. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. М.: Финансы и статистика, 1992. - 204с.

5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991. - С.236.

6. Андреев В. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. М., 1998. -287с.

7. Аукуционес С.П. Современные буржуазные теории и модели цикла: критический анализ. М.: Наука., 1984. 563с.

8. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. М.:Финансы, 1996.176с.

9. Барр Раймон. Политическая экономия. М.: Экономика, 1991.789с.

10. Батлер У. Корпорации и ценные бумаги в России и США. -М., 1997.- 128 с.

11. Белов В. Практика вексельного права. М., 1998. - 384 с.

12. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. М., 1998.206 с,.

13. Бердникова Т. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика, 1997. 141с.

14. Биржевая деятельность. Учебник./Под.ред. проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В.Корнеевой, проф. В.А.Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. - 240с.

15. Биржевое дело. Учебник./Под ред. Дегтярева О. М., 1997.503 с.

16. Болацкий А. Российский рынок ценных бумаг в зеркале инстранной прессы// Рынок ценных бумаг. 1997. - №4. - С.49-51.

17. Брагинский С.В., Певзнер Я.А. Политическая экономия: дисскусии, проблемы, пути обновления. М., 1996. - 546с.

18. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. / М.: ИНФРА-М, 1996. 386с.

19. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки: учебное пособие. М., 1994. - 232с.

20. Буренин А.Н., Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. - 352с.

21. Валиев С. Защита ценных бумаг. М., 1997. - 156 с.

22. Валютный рынок России. Тенденции и перспективы. -ММВБ, 1997. 181 с.

23. Вексель и вексельное обращение в России. Практическая энциклопедия. М., 1998. - 318 с.

24. Вексель. Дефекты формы (методики выявления типических ошибок)./Под ред. Гудкова Ф. М., 1998. - 243с.

25. Витин А. РЦБ и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления//Вопросы экономики. 1998. - №9. - С.26-29.

26. Водянов А. Инвестиционный кризис: последствия и пути преодоления//Экономист. 1998. - №5. - С.21-23.

27. Волков В.Н. Экономика России в 1995-м иначале 1996г.//Деньги и кредит. 1996. - №3. - С.28-32.

28. Восстановление российского фондового рынка и развитие реального сектора экономики России. Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку. М.: ЗАО «Московская межбанковская валбтная биржа», 1999. - 48с.

29. Гамильтон А. Американские федералисты: избранные статьи/А.Гамильтон, Д.Мэдисон, Д.Джой. Бенсон, 1990. - 327с.

30. Гетьман Г.А., Базиков А.А., Ларионова М.М. и др. Основы экономической теории. Учебное пособие./Орел: ОГСХА, 1996. 220с.

31. Глазьев С. ЦБ против промышленности России//Вопросы экономики. 1998. - №1. - С.24-30.

32. Голдсмит Р. Национальное догатство США в послевоенный период/Пер. с англ. И.М.Осадчей и Р.М.Энтонова. М.: Статистика, 1968. -430с.

33. Голованов А., Звягин А. Предсказуем ли финансовый кризис?//Рынок ценных бумаг. 1998. - №7. - С. 10-14.

34. Государственное регулирование рынка ценных бумаг России: сборник нормативных документов/Под ред. Шохина С.О. М., 1996. - 416с.

35. Гражданский кодекс. Часть 1//Собрание законодательства РФ.- 05.12.94 N 32. - ст. 3301.

36. Гражданский кодекс. Часть 2//Собрание законодательства РФ. 29.01.96. - К 5. - ст. 410.

37. Гришаев С. Что нужно знать о ценных бумагах. М.: Юристъ, 1997. - 280с.

38. Губанов К. Перспектива-переход к государственно-копоративной экономике//Экономист. 1998. - №6 - С.70-79.

39. Гэлбрейт Дж. Новое индустриальное общество/Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1969.

40. Дараган В. Игра на бирже. М., 1997. - 232 с.

41. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования ./Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 208с.

42. Делягин М. Кризис в отраслях//Рынок ценных бумаг. 1998. -№15. -С.2-17.

43. Джефри Сакс. Об экономических реформах в России//США ЭПИ. 1994. - №7. - С.92-103.

44. Дзарастов С.С. Политическая экономия. М., 1992. 456с.

45. Динкевич А.И., Игнацкая М.А. Россия 90-х: системный кризис переходной экономики//Деньги и кредит. №8. - 1998. - С.45-49.

46. Долан Э.Дж. и др. Деньги банковское дело и денежно кредитная политика/Пер. с англ. Под общей редакцией В. Лукашевича. Л., 1991. - С.16-17.

47. Ефремов И. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. М., 1995. - 441 с.

48. Ефремов И.А. Государственные ценные бумаги и обязательства: обращение, операции, учет, налогообложение. М., 1995. -332с.

49. Жуков Е.Ф. "Ценные бумаги и фондовые рынки". М.: Издательское объединение "Юнити", 1995. 247с.

50. Жуков П.Е. Долги по ГКО-ОФЗ надо возвращать//Финансы. -1998. №10. - С.3-6.

51. Закон от 26.12.95 N 208-ФЗ (ред. от 13.06.96) «Об акционерных обществах» (принят ГД ФС РФ 24.11.95)//Российская газета. -N248.-29.12.95.

52. Закон РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций»//Российская газета. N 53. - 05.03.92.

53. Закон РФ от 13.11.92г. №3877-1 «О государственном внутреннем долге»// Ведомости СНД и ВС РФ. №1. 07.01.93. - ст.4.

54. Закон РФ от 19.11.92 N 3929-1 «О несостоятельстве (банкротстве)»// Российская газета. N 279. - 30.12.92.

55. Закон РФ от 22.04.96 N 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»// Российская газета, N 79. 25.04.96.

56. Захарьин В. Все о векселе. М., 1998. - 194с.

57. Знаменский И.Е. О векселе. Законодательная база по состоянию на сентябрь. -М.:БУКВИЦА, 1997. 144 с.

58. Золков В.И. Российская экономика: четыре года реформ//Деньги и кредит. 1995.- № 12. - С.7-18.

59. Иваненко А. И др. Развитие и регулирование рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1994. - №17. - С.4-9.

60. Иванов А. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. М.: Экономика, 1997. - 189с.

61. Ивасенко А. Основные понятия фондового рынка. М., 1997.-42 с.

62. Игнатущенко В.Н., Шитов A.M. Государственные облигации: как вкладывать деньги и получать доход. М.: ИНФРА-М, 1997. - 96с.

63. Илюхин А. Как решить проблему неплатежей с бюджетом с помощью векселя. М., 1996. - 152 с.

64. Инвестиционная ситуация в сельском хозяйстве и состояние долгосрочных кредитных мотиваций//Деньги и кредит. 1998. - №2. - С .2328.

65. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы/Под редакцией И.П. Фаминского М: Международные отношения - 1995. - 349с.

66. Институты РЦБ в России. 1996г.: Справочник. М.: ИНФРА-М, Перспектива, 1996. - 320с.

67. Иохин В .Я. Экономическая теория: введение в рынок и микроэкономический анализ. М.: Издательство БЕК, 1997. - 816с.

68. Источники финансирования бюджетного дефицита: проблемы и тенденции//Экономист. 1998. - №1. - С.76-87.

69. Каратуев А. Вексель в вопросах и ответах. Уч. практ. пособие. М., 1997. - 288 с.

70. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. М.: Русская деловая литература, 1997. - 256с.

71. Квалификационный минимум. Часть 1. Курс лекций./Сост.: Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилова Ю.А. М.: АО "Школа инвестора", 1994. - 84с.

72. Квалификационный минимум. Часть 1. Сборник задач / Сост.: Гладышев С.А., Осоргин Г.К., Олейник Л.Ф. М.: АО "Школа инвестора", 1994. - 176с.

73. Кейнс Дж. М. Общая теория ценности процента и денег/Пер. с англ. -М.:Изд-во «Прогресс», 1978, с.215.

74. Кейнс Дж. М. Трактат о денежной реформе. М., 1993.583с.

75. Килячков A.A., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М.:Издательство БЕК, 1997.-784с.

76. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. -432с.

77. Кокарев Р. только профессионал защитит инвестораЮкономика и жизнь. 1996. - №4. - С.4-12.

78. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка. -М., 1998. 581 с.

79. Колесников В.И. Ценные бумаги. Учебник. М., 1998. - 416с.

80. Константинов Ю. Коммерческие банки: становление и развитие//Вопросы экономики. 1992. - № 4-6. - С.113.

81. Котлер Ф. Управление маркетингом. М.: Экономика, 1980.560с.

82. Кто есть кто на российском рынке ценных бумаг. Справочник в 2 тт. М.: ИНФРА-М, 1997. - 320с.

83. Кузнецов М.В. Рынок ценных бумаг как фактор производственного процесса//Деньги и кредит. 1995. №2. С.34-37.

84. Кузнецов М.В., Овичинников A.C. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 1996. - 122с.

85. Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе//Российский экономический журнал. 1998. - №1. - С.10-19.

86. Кураков B.JI. Правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ.-М., 1998.-288с.

87. Куранов Г., Волков В. Российская экономика (январь-май)//Экономист. 1998. - №8. - С.6-12.

88. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций. Оценка ситуации.// Российский экономический журнал. 1998. №3. - С.29-38.

89. Ленин В.И. Уроки кризиса//Полн.собр.соч. Т.5.

90. Лукасевич И. Анализ операций с ценными бумагами с MS Excel 5.0/7.0. М.:Перспектива, 1997. - 129с.

91. Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. М., 1998.232с.

92. Ляско А. Реальные программы стабилизации не способны преодолеть кризис//Вопросы экономики. 1998. - №9. - С.71-74.

93. Макеев А. Вексель. Практ. пособие по применению. М., 1997.-240с.

94. Макконнелл Кэмбэлл Р., Брю Стэнли Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика/Пер. с англ. М.: Республика, 1992. -С.672.

95. Мамедов О.Ю. Современная экономика. М.: Феникс, 1996.-431с.

96. Маркс К. Капитал//Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. -Т.23, 24, 25.-4.1,11.

97. Марченко Г. От кризиса к стабилизации. Дальнейшая судьба реформ в России/Юктябрь. 1996. - №1. - С.17-19.

98. May В., Стародубовская И. Экономические закономерности/ЛВопросы экономики. 1998. - №4. - С.39-44.

99. Медведев Ж. Долги России и российские долги//Финансы. -1995. №7.-С. 38-40.

100. Меркулов Я.Я. Что представляет собой фондовый рынок России//ЭКО. 1998. - №2. - С.69-75.

101. Мерфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. М., 1998. - 378с.

102. Мильчакова Н. Российский фондовый рынок: институты, операции, регулирование. М., 1997. - 145с.

103. Миркин A.B. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статисика, 1995. - 546с.

104. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.-532с.

105. Мировой фондовый кризис и российский рынок ценных бумаг//Деньги и кредит. 1998. - №1. - С.42-47.

106. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации (опыт и проблемы становления) СПб. Изд-во Санкт-петербургского института экономики и финансов, 1992. - С. 52.

107. Монин С. Влияние макроэкономических показателей на валюту//Рынок ценных бумаг. 1998. - №9. - С.62-68.

108. Монин С. Интервенции Центробанка//Рынок ценных бумаг. -1998.-№15-С.31-39.

109. Моргенштерн К. Развитие рынка капитала и финансирование процесса преобразований в России//Рынок ценных бумаг. 1994. - № 17. -С.10-18.

110. Морозов В. Анатомия кризиса//Вопросы экономики. 1998. -№9. - С.4-9.

111. Морынженков В., Архипов С. Уроки из Юго-восточного кризиса//Рынок ценных бумаг. 1998. - №11.- С.49-55.

112. Мэнкью Н. Г. Макроэкономика. М.: 1994. 483с.

113. Найман Э.Л. Малая Энциклопедия Трейдера. М., 1997. - 236

114. О создании финансового рынка//Финансы СССР. 1990. -№7. - С. 18.

115. О создании финансового рынка//Финансы СССР. 1990. -№7.-С. 18.

116. О стратегии государственного регулирования экономики//Экономист 1998. - №10. - С.18-22.

117. Обзор денежно-кредитной политики в 1997 году//Экономист 1998 - №4. - С.56-66.

118. Об итогах приватизации в Российской Федерации и основных направлениях ее дальнейшего проведения//Российский экономический журнал. 1999. - №2. - С.33-42.

119. Ованесов А. Блеск и «нищита» государственных долговых обязательств//РЦБ. 1995. - №1. - С. 17-22.

120. Операции с корпоративными ценными бумагами/Под ред. Павлова Л., 1997.-405с.

121. Операции с ценными бумагами. Учебник./Под ред Семенкова Е., 1997.-328 с.

122. Организованный рынок государственных ценных бумаг РФ: сборник нормативных документов, актов и разъяснени/Составители: К.Н.Корищенко, Е.С.Демушкина. М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1997. - 352с.

123. Осипов И. Российские финансовые пирамиды//Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.11-18.

124. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг//Хозяйство и право. 1997. -№1.- С.40-47; №2. - С.69-77.

125. Отношения производства и воспроизводства при социализме/Под ред. В.Н.Черковца. М.: Изд-во Московского Университета, 1982 - с.296.

126. Павлов C.B. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1989. - 128с.

127. Павлова Л. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. -М., 1997. 192 с

128. Пигу А. Экономическая теория благосостояния. М.: Прогресс, 1987. - С. 112.

129. Подвысоцкий А. Организованный рынок ценных бумаг: ударная стройка эпохи монетаризма//Рынок ценных бумаг. 1997. - №5. -С.2-5.

130. Политическая экономия: Учебник для ВУЗов/Под.ред. Медведева. М.: Политиздат, 1990. - 735с.

131. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено Постановлением Правительства Российской Федерации от 28 декабря 1991г. № 78// Экономика и жизнь. -1991. № 29. - С.14.

132. Постановление правительства № 980 от 17.08.98г. «Об организации работы по погашению отдельных видов ценных бумаг»//Собрание законодательства Российской Федерации. 24.08.1998. -№34. - ст.4098.

133. Принципы и элементы социальной рыночной экономики//Вестник МГУ. 1998. - №3. - С.114-123.

134. Пятов М. Вексель: вопросы учета, анализа и налогообложения. М., 1997. - 208 с.

135. Регулирование Российского рынка ценных бумаг: поиск новых подходов (законодательство и государственная политика)// Рынок ценных бумаг. 1993. - №17. - С.7-12.

136. Регулирование рынка ценных бумаг: изменения в законодательстве// Рынок ценных бумаг. 1994. - №8. - С. 12-13.

137. Решение надо искать в реальном секторе экономики. Интервью с О.В.Вьюгиным//Финансы. 1998. - №8. - С.3-9.

138. Рожанковский В. Российский рынок скорее жив.//Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.9-12.

139. Российская банковская энциклопедия/Под ред. Лавру шина О.И. М.: Энциклопедическая творческая ассоциация, 1995. - 230с.

140. Российская банковская энциклопедия/Под ред. Лавру шина О.И. М.: Энциклопедическая творческая ассоциация, 1995. - 136с.

141. Российская экономика: итоги 1997 года//Экономист. 1998. -№3. - С.27-32.

142. Российский РЦБ. Часть 1. Курс лекци по РЦБ./Авторы: Глушаков A.A., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. М.: Школа инвестора, 1994.-104с.

143. Российский РЦБ. Часть 2. Сборник задач./Сост. Гладышев С.А., Осоргин Г.К., Олейник Л.Ф. М.: АО "Школа инвестора", 1994. -199с.

144. Российский РЦБ. Часть 4. Профессионалы РЦБ./Сост. Осоргин Г.К., Пилюгина Л.В. М.: АО "Школа инвестора", 1993. - 99с.

145. Российский РЦБ. Часть 5. Инвестиционные фонды. Приватизационные чеки./Сост. Гладышев С.А., Осоргин Г.К., Олейник Л.Ф. М.: АО "Школа инвестора", 1993. - 168с.

146. Российский рынок ценных бумаг. Часть 4. Приватизация./Сост.: Осоргин Г.К., Олейник Л.Ф. М.: АО "Школа инвестора", 1994.-344с.

147. Российский рынок ценных бумаг. Часть IV. Приватизация нормативные акты: законы, указы. Положения, распоряжения. / М.: АО "Школа инвестора", 1993. 297с.

148. Россия 90-х: системный кризис в системной экономике//Деньги и кредит. 1998. - №8. - С.45-50.

149. Рубцов Б. Зарубежные фондовые рынки. Инструменты, структура. М., 1996. - 304 с.

150. Рудько-Селиванов В. Финансовый и реальные сектора//Вопросы экономики. 1998. - №5. - С. 10-15.

151. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Учебное пособие./Под ред. Тарконовского B.C. СПб.: АО «Комплект», 1994. - 421с.

152. Рынок ценных бумаг как фактор воспроизводственного процесса//Деньги и кредит. 1995. - № 1. - С.44-52.

153. Рынок ценных бумаг. Сборник нормативных документов. Часть 5. М.: Финансы, 1994. - 160с.

154. Рынок ценных бумаг: Учебник./Под ред. Галанова, А.И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 1996. 389с.

155. Рынок ценных бумаг: шаг России в информацинное общество./Под ред. Клещева Н.Т. М.: Экономика, 1997. - 559с.

156. С. Нисон. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков. М., 1998. - 324с.

157. Савенков В.Н. Ценные бумаги в России. Практическое пособие. -М., 1998. 144с.

158. Сажина М.А. Формирование рынка ценных бумаг в России//Финансы. 1997. - №10. - С.15-17.

159. Сайд Гафуров. Богатыри не мы! (К истории обсуждения методологии прогнозирования фондового рынка Дж.М.Кейнсом)//Рынок ценных бумаг. - 1998. - №2. - С.77-89.

160. Сакс Дж. Ма1фоэкономика. Глобальный подход. М.: 1996.

161. Семшпотина Н. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ//Финансовая газета. 1993. - № 22.

162. Серебрякова JI.A. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг//Финансы. 1996. - N1. - СЗ1-33.

163. Серебякова Л. Рынок ценных бумаг в западных странах//Финансовая газета. 1993. - № 8.

164. Симановский А. О взаимодействиии реального и финансового секторов экономики//Вопросы экономики. 1999. - №4. - С. 116-127.

165. Симановский А. Перспективы и последствия российской системы госдолга//РЦБ. 1996. - №11. - С.6-8.

166. Симановский А.Ю. Государственный долг: время цивилизации//Деньги и кредит. 1996. - №6. - С.10-12.

167. Симонова Л., Воронников Ю. Мексиканские уроки на завтра//Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.62-67.

168. Соболев В.М. Формирование рыночной инфраструктуры в переходной экономике индустриального типа: общие черты и особенности на Украине. Изд. Харьков, Бизнес-Информ. - 1999. - 304с.

169. Социальные приоритеты и механизм экономических преобразований (доклад ИЭ РАН)//Вопросы экономики. 1998. - №6. - С. 1016.

170. Столерю Л. Равновесие и экономический рост (принципы макроэкономического анализа)/Пер. с фран. Научный редактор Исаева Б.Л. -М. .'Статистика.-1974. 739с.

171. Строев Е.С. О новых ориентирах экономической политики//Вопросы экономики. 1998. - №2. - С.4-11.

172. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие. М., 1996. - 176с.

173. Тинберг Я. Пересмотр международного порядка/Пер. с англ. М.: Прогресс, 1980. - 416с.

174. Указ Президента Российской Федерации от 1 апреля 1996 г. № 443 "0 мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп'У/Собрание законодательства РФ. 08.04.96. - N 15. -ст. 1573.

175. Указ Президента Российской Федерации от 26 июля 1995 г. № 765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации'У/Собрание законодательства РФ. 31.07.95. - N 31. - ст. 3097.

176. Указ Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» № 2063 от 4 ноября 1994 года//Собрание законодательства РФ. 1994. - №28. - ст.2972.

177. Указ Президента РФ от 09.08.95г. №836 «О государственном сберегательном облигационном займе РФ»//Собрание законодательства РФ, 14.08.95.-№33.-СТ.3360.

178. Условия восстановления государственного регулирования экономикой//Экономист. 1998. - №6. - С.14-17.

179. Фалью И.Г. Макроэкономика/Пер. с англ. со 2-го изд. М.:, 1994.-С. 650.

180. Федеральный закон от 30 ноября 1995 г. № 190-ФЗ "0 финансово-промышленных группах'7/Собрание законодательства РФ. -04.12.95.-N49.-ст. 4697.

181. Фельдман A.A., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Книга I. -М.: «Аналитика-ПРЕСС», «Академия», 1997. 176с.

182. Фельдман А.Б. Основы рынка производства ценных бумаг: учебно-практическое пособие. -М.:ИНФРА М, 1996. - 96с.

183. Финансовый анализ ценных бумаг. Курс лекций./ Под ред. Меньшикова И. М., 1998. - 360 с.

184. Фишер С. и др. Экономика/Пер. с англ. М.: Дело JITT, 1993. -С. 554.

185. Фондовый портфель/Отв.ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. -М.:Соминтек, 1992. 752с.

186. Хабарова Л. Операции с векселями, бухучет, налогообложение. М., 1995. - 220 с.

187. Шмелев Н. Новый этап российских реформ//Вопросы экономики. 1998. - №1. - С.4-12.

188. Шупыро В. Приватизационный процесс и задачи управления госсобственнстью//Российский экономический журнал. 1997. - №11-12. -С.19-28.

189. Экономика и организация биржевого дела в россии/Под ред ЧалдаеваВ. М., 1998. - 182с.

190. Экономика: Учебник/Под ред. доц. А.С.Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство БЕК, 1997 - 816 с.

191. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М., 1996. 336 с.

192. Энгельс Ф. Энгельс Эдуарду Бернштейну, 8 февраля 1883 г.// Маркс К., Энгельс Ф. Соч. - 2-е изд. - Т.35.

193. Энжед Л., Бойд Б. Как покупать акции. М., 1998. - 314 с.

194. Яковец Т. Проблемы выхода из кризиса и исторический опыт России//Общество и экономика. 1998. - №4. - С.131-140.

195. Ясин Е. Поражение или отступление?//Вопросы экономики. -1999.-№2.-С.4-28.

196. Яшченко В. Новое в регулировании российского рынка ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. 1994. - № 29. - С.52-53.

197. Blue ships опять в цене. Надолго ли? //Коммерсант. 1995. -№31.-С.60-61.

198. Faber, Mark, 'Understanding Emerging Markets Cycles'//Managing Emerging Markets Portfolio, Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research 1993. -675 p.

199. Kaldor N. Essays on Economic Stability and Growth, 1960. 4181. P

200. Lorie J.H., Hamilton M. The stock market. Theories and praktiks. Holliwood. Arwin, 1973. XIII. - 394p.

201. Хабарова JI. Операции с государственными ценными бумагами: учет и налогооблажение. М., 1998. - 176с.

202. Хаберлер Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических колебаний. -М., 1960.-367с.

203. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход. -М., 1959.-392с.

204. Хелфер Э. Техника финансового анализа/Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663с.

205. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал. М., 1988, - 545с.

206. Хромов Ю. Долги наши тяжкие. //Деловой мир. 1994. -№1. - С.7.

207. Ценные бумаги в системе финансовых потоков/Научное изд. Семенкова Е. М., 1997. -76с.

208. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие для ВУЗов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 224с.

209. Ценные бумаги. Нормативные акты и документы. М.: Юридическая литература, 1994. - 448с.

210. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие./Под ред. Каратуева А. М., 1998. - 256 с.

211. Ценообразование на финансовом рынке. Учебное пособие./Под ред. Есипова В. М., 1998. - 240 с.

212. Ценообразование. Учебно-практическое пособие. /Под ред ШулякаП. -М., 1998. 152 с.

213. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг//Финансы. 1995. - №6. -С.27-30.

214. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка//Рынок ценных бумаг. 1998. - №1. - С.32-35.

215. Шалаев А. Российская экономика: потенциал есть, перспективы не ясны//Рынок ценных бумаг. 1998. - №3. - С.48-52.

216. Схема 1 Место рынка ценных бумаг в структуре ссудного капитала.

217. Рынок ценных бумаг инструментов, удостоверяющих имущественные права на продукцию, ресурсы и другие виды товаров указанных выше рынков.

218. Рынок производных ценных бумаг, удостоверяющих имущественные права на конкретные ценные бумаги

219. Схема 2 Соотношение рынка ценных бумаг и других видов рынка.1. Схема 3 Структура рынка.• # • •

220. Схема 4 Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.• • • •тггга.5£С№1. ПК-ют%-2опта-25Л№1.'ооси34Т ЛЧ £ ВЩ1 Л

221. Плгай Н шэЛ .VI Г екач я гапьи а1. БИ 1тю 1лт С^Ч1 Лит г V1. ЯЯМИЛ Кы*с ь--ПГТГ*

222. Диаграмма 1 Изменение национальных индексов состояния фондового рынка различных стран в результате кризисаоктября 1997 года.