Финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Амирова, Азалия Адовна

• Амирова, Азалия Адовна
• кандидат наук
• 2017

Оглавление диссертации кандидат наук Амирова, Азалия Адовна

Содержание

Введение

Глава I. Воспроизводственные и финансовые императивы развития национальной экономики

§ 1.1. Изменение условий расширенного воспроизводства как основа кризиса современной экономики

§ 2.2. Особенности функционирования рыночных финансовых институтов и инструментов, участвующих в перераспределении свободной денежной массы

19

§ 1.2. Дефицит финансовых инструментов и инвестиционных ресурсов как фактор замедления расширенного воспроизводства 46

Глава II. Проблемы привлечения финансовых ресурсов для

развития и модернизации национального воспроизводства 74

§ 2.1. Противоречия использования инструментов фиктивного капитала в финансировании реального сектора экономики 74

113

Глава III. Трансформация сбережений населения в ресурсы инвестиционного финансирования расширенного

воспроизводства 136

§ 3.1. Потенциал сбережений населения и проблемы его

использования посредством инструментов заемного

фондирования реального сектора экономики 136

§ 3.2. Развитие приоритетных финансовых инструментов трансформации сбережений населения в реальные инвестиции 157

Заключение 188

Список литературы 199

3

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства»

В в е д е н и е

Актуальность темы исследования. В последние годы российская экономика находится под негативным давлением со стороны многих системных факторов. В результате отчетливо стало прослеживаться замедление темпов роста национального хозяйства, а по некоторым позициям - сокращение. В прошлом остались постоянно растущий приток нефтяных доходов, увеличивающийся профицит бюджета, невысокие процентные ставки и стимулирующий расширение производства потребительский бум. Национальная экономика по многим признакам вступила в крайне неблагоприятную и, по распространенному мнению, достаточно длительную полосу развития. В научных кругах заговорили о возникновении в России очередной рецессии.

С одной стороны специалистами отмечается, что в настоящее время экономика страны переживает достаточно сложный период преимущественно по финансовым причинам - нехватка собственных средств и недоступность заемных ресурсов, которые являются основными факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность.

С другой стороны, есть достаточное количество аргументов того, что данная проблема не ограничена исключительно национальным форматом и имеет глобальные причины. Последние определил мировой финансовый кризис 2008-2009 годов, актуализировавший дискуссию о состоянии и перспективах фундаментальных основ мировой экономической системы. В частности, на прошедших в середине 2010 года слушаниях в Комитете Конгресса США по науке и технологиям, многие ведущие специалисты были вынуждены признать, что в целом у представителей макроэкономической мысли нет соображений по поводу сущности произошедшего кризиса, а состояние мировой экономики и глобальной финансовой системы вызывает опасения.

В данном контексте необходимо обратить внимание на постановку рядом российских ученых вопроса более широко - о смене парадигмы экономического развития вообще. В связи с этим представляется, что отправной точкой развития кризисного состояния как национальной экономики в частности, так и глобальной в целом является изменение параметров расширенного воспроизводства и структуры финансовой системы. Именно при таком подходе возможна эффективная интеграция всех имеющихся в настоящее время научных подходов и доктрин.

Поскольку самым узким местом экономического развития нашей страны является сокращение инвестиционного компонента, то принципиальным воспроизводственным источником финансирования становятся средства населения. Прежде всего, потому, что непосредственный прирост активов населения, представленных валютой, наличными деньгами и сбережениями, согласно статистическим данным, в настоящее время сопоставим с совокупным объемом инвестиций в основной капитал. А если проводить сопоставление с финансовым дефицитом инвестиционного сектора, то получится многократное превышение. То есть, в стране имеются достаточные финансовые ресурсы для обеспечения эффективного экономического роста.

Поэтому, учитывая все вызовы новой экономической реальности, необходимо формировать такие инструменты финансирования экономического роста и модернизации, которые непосредственно ориентированы на активное привлечение сбережений населения, как важнейшего внутреннего источника инвестиций.

Степень разработанности проблемы. Вопросы организации финансового обеспечения экономического развития находились в центре экономической науки практически с момента ее возникновения. Поэтому существует огромное количество мировых и отечественных научных исследований по широкому спектру финансовых проблем. При этом в

последнее время произошла существенная активизация научных исследований в связи с трансформацией мировой и национальной экономики в постиндустриальных условиях, когда финансовые процессы стали играть определяющую роль в воспроизводственных отношениях.

В частности, российские ученые сосредоточили свое внимание на вопросах расширенного воспроизводства, особенно в части финансовых отношений, развитии отдельных секторов национальной экономики, изменениях в международных тенденциях финансирования инвестиций, особенностях современного состояния российской экономики, денежно-кредитной и финансовой политики, функционировании институциональных инвесторов и направлениях структурной модернизации финансовой системы. Здесь следует отметить работы таких ученых, как Абрамов А., Аганбегян А.Г., Агузарова Л.А., Акиндинова H., Алексахина В.Г., Алтунян А.Г., Апокин А., Афонченкова Ю., Бадасен П.В., Барская П.В., Бахтараева К.Б., Белоусов Д., Бисултанова А.А., Большухина И.С., Борисова И.Ю., Ведев А., Вердиева П.С., Волгина Н.А., Герасин А.Н., Глазьев С., Голощапова И., Гордеева Е.В., Гореликов К.А., Горохов А.А., Грачева М.В., Григорьев Л., Грызунова Н.В., Гурвич Е., Данилов Ю., Дудин М.Н., Замараев Б.А., Иванченко И.С., Игнатова О.В., Ипатова И., Исаков А.В., Козлова И.Г., Комаров В.В., Корняков В.И., Королев В.А., Косенко Т.Г., Кравченко А.С., Кузьминов Я., Литвина Н.И., Масленников Н., Малышев Е.В., Моисеев С., Назарова А.Г., Наливайский В.Ю., Носолева Л.В., Погосов И.А., Прилепский И.В., Равчеева О.В., Радыгин А., Резник С.Г., Саватюгин А., Самарцев В.В., Солнцев О., Суханов Е.Ю., Токаева Т.И., Федорова Е.А., Чернова В.Ю., Чернова М., Хазанов А.А., Хейфец Б.А., Шульга С.С., Юдаева К., Ясин E. и др.

Большое внимание уделяется проблемам формирования и использования средств государственного бюджета, его функциональной роли в системе государственного финансирования инвестиций,

организации прямых инвестиций как финансового института развития экономики, развития фондового рынка, спекулятивного и фиктивного капитала, внутренних сбережений, чему посвятили свои исследования Аброськин П.Н., Астапов К.Л., Баташев Р.В., Богданова Е.Н., Вазагов В.М., Вякина И.В., Галазова С.С., Гужина Г.Н., Дегтярева Е.В., Дзагоева М.Р., Залывский Н.П., Зеленюк А.Н., Коваль А.А., Козырь Н.С., Крамная В.О., Красавина Л.Н., Кузнецов А.В., Куликов Н.И., Кожабатчина Г.М., Лисова Н.А., Лушин С., Мазаев Г.Г., Маковецкий М.Ю., Максименко С.Е., Маневич В.Е., Маркова А.А., Миркин Я.М., Митрофанов П., Мовсесян

A.Г., Могилат А.Н., Моисеенко И.А., Моргоев Б.Т., Мягкова М.В., Новикова В.Ф., Новоселова Н.Н., Орусова О.В., Панин В.В., Панова С.А., Попов А.И., Попова С.В., Сайфуллина И.И., Салиев К.Р., Сарбулатова Н.Ф., Селиванова А.Г., Скиданов Г.Н., Скурихина А., Сычев Р.А., Таранникова А., Татуев А.А., Терновская Е.П., Тиникашвили Т.Ш., Токаев Н.Х., Трифонов А., Толстов Н.С., Тулин Д., Урусова И.Н., Фадеева А.Ю., Федулова Е.А., Ханина Е.И., Харионовская Т.Л., Царьков В.А., Черкашнев Р.Ю., Шведов Д.С., Щурина С.В., Янова П.Г. и др.

Различным аспектам финансового поведения российского населения, тенденциям и закономерностям формирования и использования сбережений населения, инструментарию привлечения сбережений населения на инвестиционный рынок, организации выпуска облигаций, дисбалансам сбережений и инвестиций, проблемам финансовой грамотности населения, доверию финансовым институтам посвятили свои исследования Акинин П.В., Александрова О.А., Аликаева М.В., Бабаев Б.Д., Бахтуразова Т.В., Бирюков И.Н., Богачева Н.С., Божко М., Большакова А.В., Валишина Э.Ф., Вахрушев А.К., Газизова Э.Р., Галанов

B.А., Галимова А.Ш., Григорьев Л., Диго С.Н., Закиров А., Ибрагимова Д.Х., Иващенко А., Кашин Ю.И., Кондратьева З.А., Корев А.А., Корягина Т.М., Кошкаров А., Кузина О.Е., Куцури Г.Н., Лахно Ю.В., Леонидова

A.И., Луконин Р.В., Майорова Л.Н., Максимовских И.В., Малиева М.О., Мальцагова Т.М., Назарчук Н.П., Никитина Т.В., Ниценко З.А., Оздоева З.А., Пиглицева Е.А., Подойникова Е.Г., Притула Ю.Г., Пугина К.А., Разумовская Е.А., Разумовский Д.Ю., Роднина А.Ю., Савватеева К.М., Сазыкина М.Ю., Сайфидинов Б.С., Суховерхова Ю.А., Тайсумова Х.В., Тодосийчук А.В., Толстоухова М.В., Фейгин Г.Ф., Хетагуров Г.В., Чугунов

B.И., Щукина Н.И., Юшаева Р.С., Ярасханова Э.У. и др.

Вместе с тем, непосредственно новые финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства, адаптированные к требованиям современного рынка и адекватные вызовам постиндустриальной экономики рассмотрены пока недостаточно полно.

Цель и задачи исследования. Главная цель диссертационного исследования заключается в определении и разработке приоритетных финансовых инструментов привлечения сбережений населения в реальные инвестиции с учетом требований национального рынка и состояния трансформационных процессов в воспроизводстве.

Реализация главной цели исследования потребовала постановки и решения ряда теоретических и практических задач:

- раскрыть необходимость создания новых форм и инструментов осуществления финансовых накоплений в условиях изменения условий расширенного воспроизводства и кризиса современной экономики;

- уточнить содержание понятия финансовых инструментов применительно к развитию национального воспроизводства и инвестиционных процессов;

- выявить основные проблемы валового сбережения и валового накопления в контексте дефицита инвестиционных ресурсов как фактора замедления расширенного воспроизводства;

- показать проблемы привлечения финансовых ресурсов и ограниченности использования инструментов фиктивного капитала в финансировании реального сектора экономики;

- дать характеристику российского финансового рынка и финансовых институтов, участвующих в перераспределении свободных денежных средств;

- определить воспроизводственный потенциал сбережений населения и уточнить возможности его использования;

- разработать приоритетные финансовые инструменты трансформации сбережений населения в реальные инвестиции.

Объектом исследования являются взаимосвязи и взаимозависимости финансовых потоков, возникающие и развивающиеся в процессе функционирования и взаимодействия инвестиционных компонентов финансовой и воспроизводственной систем, а также тенденции и противоречия развития соответствующих финансовых инструментов.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, формируемые между населением и участниками рынка инвестиционных ресурсов для развития реального сектора по поводу привлечения сбережений в расширенное воспроизводство.

Соответствие темы диссертации требованиям Паспорта специальностей ВАК (по экономическим наукам). Диссертационное исследование выполнено в рамках Паспорта научной специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: п. 1.9 "Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства", п. 4.6 "Оценка сберегательного потенциала домашних хозяйств" и п. 4.7 "Механизм инвестиционной стратегии сбережений населения".

Теоретико-методологическая база исследования представлена научными разработками отечественных и зарубежных ученых и

специалистов в области финансового обеспечения расширенного воспроизводства в условиях трансформации экономической системы. Наряду с этим широко использовались многие научные исследования и практические разработки по вопросам формирования и использования сбережений населения с учетом мотивов рыночного поведения.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Международного валютного фонда, Всемирного банка, рейтингового агентства "Эксперт РА", Национального агентства финансовых исследований "НАФИ", Российского фонда прямых инвестиций, Агентства стратегических инициатив, международной группы консалтинговых компаний ,TricewaterhouseCoopers" и некоторых других общественных и финансовых организаций.

В диссертационном исследовании широко использовались федеральные законы, постановления и распоряжения российского правительства и других органов государственной власти.

Инструментарно-методический аппарат исследования представлен ключевыми методологическими принципами системного подхода, которые использовались в строгом соответствии с требованиями достаточной достоверности применительно к научным выводам и практическим предложениям. Наряду с этими принципами активно применялись многие базовые приемы научного исследования -теоретические обобщения, эмпирический анализ, статистические группировки, сравнительно-сопоставительный анализ, экспертный метод, структурно-функциональный анализ, аналитическая графическая визуализация.

Рабочая гипотеза исследования заключается в научном предположении о признании причинами кризиса современной экономики

факторов, связанных с изменениями условий национального воспроизводства при неэффективности используемого финансового инструментария обеспечения реальных инвестиций в расширенное воспроизводство при трансформации структурных параметров российской экономики. При этом существенно увеличилась доля сбережений населения в общих финансовых потоках по причинам роста уровня доходов, совокупный годовой объем которых стал сопоставимым с объемом вводимых основных фондов. Однако данный вид сбережений пока практически не взаимосвязан с финансовыми инвестиционными потоками в силу отсутствия адекватных современным мотивам населения и рыночным требованиями финансовых инструментов их вовлечения в расширенное национальное воспроизводство. Таким образом, при дефиците реальных инвестиций в экономике страны существует значительный потенциал практически неиспользуемых в воспроизводстве финансовых ресурсов, что является одним из наиболее острых противоречий современного развития, требующего своего эффективного разрешения посредством создания новых финансовых инструментов.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Стагнация и рецессия российской экономики в значительной мере связаны с изменениями условий расширенного воспроизводства. На фоне активизации конъюнктурных процессов отраслевая структура российской экономики не позволяет обеспечивать необходимую динамику производства прибавочного продукта и способствует сокращению фонда накопления в пользу фонда потребления. Это, в свою очередь, объективно ведет к трансформации расширенного воспроизводства в так называемое суженное воспроизводство, которое и вовсе характеризуется сокращением объемов производства совокупного общественного продукта со всеми вытекающими отсюда последствиями. Соответственно возрастает системная и функциональная роль финансовых компонентов и

инструментов в современных воспроизводственных процессах. При этом финансовые инструменты необходимо рассматривать через призму формирования и развития финансовых отношений, материализующихся в инвестиционном взаимодействии участников национального воспроизводства.

2. Реализация приоритетной роли финансовых отношений в обеспечении расширенного воспроизводства в современных условиях требует опережающего и перманентного инвестирования фондов накопления и развития соответствующих финансовых инструментов. Сформировавшийся за годы рыночных реформ в России дефицит ликвидности, нивелированный в нулевые годы в значительной мере за счет притока иностранных инвестиций, в настоящее время привел к резкому сокращению инвестиционных программ. Это при выраженном инерционном характере национальной экономики и макроэкономических тенденций последних лет становится фактором устойчивого сокращения объемов финансовых и инвестиционных ресурсов как минимум на краткосрочную перспективу. Поэтому для восстановления и поддержания расширенного воспроизводства требуется активизировать усилия на повышении интенсивности инвестиционных процессов и их финансовой обеспеченности.

3. Инвестиционные процессы в производственной сфере национальной экономики развиваются преимущественно в направлении наращивания спекулятивной прибыли от финансовых вложений, в то время как инвестиции для обеспечения целей расширенного воспроизводства, на общем фоне, характеризуются застоем. Основными причинами этому является нехватка собственных средств и недоступность заемных ресурсов, особенно по линии соответствующих финансовых институтов (кредиты банков, займы других организаций, средства от эмиссии ценных бумаг, средства от долевого участия в строительстве и

пр.). Таким образом, в российской экономике наблюдаются общие мировые тенденции, связанные с опережающим ростом доходности инструментов фиктивного капитала и его отделением от реального сектора с соответствующей переориентацией целей с финансирования потребностей расширенного воспроизводства на извлечение спекулятивной прибыли. Современная свобода финансового рынка вступает в явные противоречия с общественными интересами. Поэтому для обеспечения расширенного воспроизводства первостепенной важностью обладает именно развитие сферы финансирования реальных инвестиций.

4. Основной причиной ограниченной доступности заемного финансирования для реального сектора экономики и, как следствие, снижения уровня деловой активности в целом, является неразвитость национального финансового рынка, особенно в части инструментов финансирования инвестиций в реальную экономику. При этом, сложившаяся в России финансовая система во многом является следствием достаточно низкой активности населения на финансовом рынке. В целом это отрицательно сказывается на инвестиционных процессах и выступает ключевым фактором замедления расширенного воспроизводства. Кроме того, в условиях высокой стоимости привлечения заемного фондирования инвестиционный спрос смещается в сторону высокорентабельных проектов, прежде всего в сторону инструментов финансовых спекуляций. Поэтому высокой актуальностью отличается задача по поиску и развитию новых источников и инструментов заемного финансирования инвестиций в реальную экономику, использование которых поможет решить проблему доступности заемных средств для осуществления вложений в нефинансовые активы.

5. Сбережения населения отличаются высоким потенциалом как источника заемного финансирования инвестиций в расширенное

воспроизводство, поскольку две трети российского населения обладают ресурсами, которые можно использовать для финансирования реальных инвестиций и кратно их увеличить. При этом реальный сектор национальной экономики испытывает острую нехватку внешних инвестиционных ресурсов по причинам недостаточного уровня развития российской финансовой системы в части современных инвестиционных инструментов, позволяющих обеспечить эффективную трансформацию сбережений населения в инвестиции для финансирования расширенного воспроизводства.

6. Российский фонд прямых инвестиций, несмотря на достаточно высокую его эффективность как инструмента привлечения воспроизводственных инвестиций в российской экономике, практически исключает привлечение сбережений населения в развитие реального сектора экономики, поскольку его деятельность ориентирована строго на работу с институциональными инвесторами. Это объясняется тем, что прямые инвестиции сопровождаются высоким уровнем риска и требуют проведения тщательного анализа инвестиционного проекта и контроля за его финансированием и реализацией. Поэтому для обеспечения доступа широких слоев населения к индустрии прямых инвестиций в российскую экономику, следует произвести оптимизацию Российского фонда прямых инвестиций посредством создания в его структуре отдельного Фонда прямых инвестиций для населения.

Научная новизна диссертационного исследования представлена в определении и разработке приоритетных финансовых инструментов трансформации сбережений граждан в реальные инвестиции посредством создания фонда прямых инвестиций для населения на основе развития теории частных финансов применительно к проблемам инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства и аналитической

аргументации основных характеристик функционирования рыночных финансовых институтов и потенциала сбережений населения.

Наиболее содержательные результаты диссертационного исследования, которые отражают личный вклад автора в приращение знаний по выбранной тематике и отличаются элементами научной новизны, представлены в следующих положениях:

- раскрыта, на основе теоретического анализа и научных обобщений, необходимость создания новых форм и инструментов осуществления финансовых накоплений (отсутствие которых является основной причиной современных кризисных явлений) на фоне наблюдаемых сокращения фонда накопления и изменений условий расширенного воспроизводства (снижение фондоемкости производств, сокращение доли капиталоемких и увеличение доли наукоемких отраслей, новые принципы межотраслевого перераспределения капитала, увеличение доли спекулятивного капитала), что применительно к условиям национальной экономики выразилось в падении инновационной активности, уровней рентабельности и удельного веса прибыльных организаций;

- уточнено, исходя из теории воспроизводственного подхода к финансам, содержание понятия финансовых инструментов (представляемого преимущественно в качестве материальной формы хозяйственных договоров между двумя и более сторонами, когда происходит формирование финансовых активов и соответствующих финансовых обязательств с их последующей рыночной оценкой и появлением деривативов) в части трактовки как организационно-экономических форм образования, развития и реализации финансовых отношений и их материализации в рыночном пространстве, что системно интегрирует участников национального воспроизводства в инвестиционных процессах;

- выявлено, посредством теоретического и аналитического исследования, практически троекратное уменьшение разницы между показателями валового сбережения и валового накопления, что, с одной стороны, может быть интерпретировано положительным образом, так как позволяет обеспечить более полное вовлечение ограниченных ресурсов в расширенное воспроизводство, но с другой стороны, это является результатом сокращения нормы валового сбережения при неизменной норме валового накопления, свидетельствует о реальном сокращении объема финансовых инвестиционных ресурсов (т.е., наблюдается процесс роста экономики при сокращении инвестиционных ресурсов) и требует активного формирования новых финансовых инструментов трансформации национальных сбережений в накопление производственного капитала;

- показана, посредством статистического анализа процессов финансирования инвестиций в финансовые и нефинансовые активы, динамики основных фондов и мотивов инвестирования участников рынка, невозможность реализации приоритетной по сущности роли инструментов фиктивного капитала и финансовой системы в российской экономике по эффективной координации контрактных отношений с целью снижения трансакционных издержек и обеспечения непрерывности сделок по причинам относительно низкого уровня рентабельности, высокой капиталоемкости и больших сроках окупаемости вложений в обновление производственного капитала, что привело в период с 2005 по 2015 годы к развитию инвестиционных процессов преимущественно в направлении наращивания спекулятивной прибыли от финансовых вложений при том, что инвестиции для обеспечения целей расширенного воспроизводства претерпевали застой и в основных средствах производства стали наблюдаться отрицательные качественные изменения, которые в совокупности привели к положению, когда нехватка собственных средств

и недоступность заемных ресурсов стали основными причинами, ограничивающими инвестиционную деятельность, несмотря на активное развитие инструментов инвестирования в нефинансовые активы в последние годы;

- дана характеристика, на базе анализа статистических и финансовых данных по динамике кредитования реального сектора и активов фондового рынка, российского финансового рынка как обладающего достаточно низкой капитализацией и низким уровнем государственного и корпоративного долга к валовому внутреннему продукту, на котором основная доля по-прежнему принадлежит банковскому сектору, не способному выступить в качестве полноценного источника кредитования реального сектора экономики в силу особенностей регулирования рисков, высокой стоимости и малой продолжительности кредитования, при том, что внутренний рынок публичного долга как инструмент привлечения денежных средств для финансирования реальных инвестиций остается практически невостребованным;

- определен, на основе статистического анализа динамики объемов и состава денежных накоплений и сберегательной активности граждан, воспроизводственный потенциал сбережений населения, который может дать троекратное увеличение ежегодного объема инвестиций в основной капитал, финансируемых за счет заемных средств (с пяти до пятнадцати трлн. руб.), фактически не используемый по причинам низкого уровня доверия населения ключевым финансовым институтам и предпочтения банковских инструментов связанных сбережений (отличающихся низкой эффективностью в решении задачи финансирования реальных инвестиций в расширенное воспроизводство) и наличности в организации несвязанных форм при положительной сберегательной активности;

- разработаны, на основе конструктивных построений (с учетом высокой потребности создания новых финансовых инструментов

трансформации сбережений, исключающих ориентацию на превращение капитала населения в очередные ресурсы для пополнения спекулятивного фиктивного капитала), приоритетные финансовые инструменты, представленные отдельным Фондом прямых инвестиций для населения под управлением Управляющей компании Российского фонда прямых инвестиций, который должен стать одной из сторон прямого инвестиционного финансирования отобранных проектов с установленной предельной долей участия, что позволит, во-первых, избирательно подойти к финансированию тех или иных проектов из фонда, содержащего сбережения населения, во-вторых, обеспечить выплату как инвестиционного дохода на внесенные гражданами денежные средства, так и непосредственно возврат самих внесенных денежных средств при принятии соответствующего решения.

Теоретическая значимость исследования заключается в возможном использовании полученных результатов в дальнейших научных исследованиях проблем финансирования инвестиций воспроизводственного значения в рамках теории частных финансов, в частности в вопросах интеграции спроса на инвестиции со стороны реального сектора национальной экономики и выраженной заинтересованности граждан в сохранении и приумножении своих сбережений. В этом направлении возможны разработки предпосылок повышения финансовой эффективности для всех без исключения участников воспроизводственных процессов и граждан посредством реализации права выбора и принятия решений об использовании собственных сбережений и привлеченных средств.

Практическая значимость работы определяется тем, что разработанные и достаточно аргументированные предложения о создании отдельного Фонда прямых инвестиций для населения под управлением Управляющей компании Российского фонда прямых инвестиций, могут

существенно расширить финансирование инвестиций в реальном секторе экономики, что особенно важно в условиях трансформации социально-экономической системы в условиях постиндустриального развития.

Кроме того, определенная часть теоретических разработок и практических предложений диссертационного исследования могут быть использованы в высших профессиональных учебных заведениях при преподавании дисциплин, связанных с развитием финансовых отношений в воспроизводственных процессах и домашних хозяйствах.

Апробация и внедрение результатов исследования. Научная новизна и практические предложения диссертационного исследования были представлены автором к обсуждению на ежегодных методологических семинарах, проводимых в Грозненском государственном нефтяном техническом университете имени академика М.Д. Миллионщикова, докладывались на международных и всероссийских научных и научно-практических конференциях в 2016-2017 годах: Москва, Санкт-Петербург, North Charleston (USA), Budapest (Hungary), Белгород, Казань, Новосибирск, Пермь, Уфа и др.

Практические предложения, полученные в ходе диссертационного исследования, представлены автором в Министерство экономического, территориального развития и торговли Чеченской Республики.

Ряд теоретических и практических результатов научного исследования используются в учебных программах в Грозненском государственном нефтяном техническом университете имени академика М.Д. Миллионщикова.

Публикации и структура работы. По теме диссертации опубликовано 17 научных работ (в том числе 6 - в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации), содержащих основные положения и выводы диссертационного исследования, общим объемом - 10,3 п.л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Амирова, Азалия Адовна

З а к л ю ч е н и е

Принципиальным отличием расширенного воспроизводства от простого является необходимость направления части прибавочного продукта на наращивание ресурсов (средств производства и рабочей силы). В свою очередь, данное обстоятельство - необходимость осуществления накопления - и является отправной точкой для кризиса современной экономики. Во-первых, наблюдается сокращение фонда накопления в пользу увеличения фонда потребления, что отрицательно сказывается на динамике расширения воспроизводства. Во-вторых, меняются условия расширенного воспроизводства, так как потребности и производственные технологии современного общества в корне отличаются от потребностей и технологий прошлого века. В качестве важных характеристик современного воспроизводства наиболее часто выделяются: снижение фондоемкости производств (отношения стоимости основных фондов к стоимости объема выпускаемой продукции) вследствие повсеместных технологических улучшений производственного капитала; сокращение доли капиталоемких отраслей и увеличение доли наукоемких отраслей на фоне ускорившегося научно-технического прогресса; формирование новых механизмов межотраслевого перераспределения капитала, в основе которых лежат принципы диверсификации производства, усиления интернационализации, и увеличения доли фиктивного (спекулятивного) капитала.

Поэтому, по мнению ученых и специалистов Института экономики РАН, новая модель экономического развития должна обеспечить увеличение валового накопления капитала, изменение структуры производства и накопления, ориентацию на развитие человеческого капитала, модернизацию основного капитала и внедрение инноваций. При

этом, величина воспроизводимого капитала в расчете на одного жителя страны должна быть соразмерна с показателем в передовых странах. Расчеты по методологии и данным Всемирного банка показали, что по данному критерию страны «Большой семерки» в 1,75 раза опережают Россию. Это является следствием низкого абсолютного и относительного значения доли накопления капитала в структуре ВВП. Так, с учетом корректировок на покупательную способность национальной валюты, доля накопления капитала в структуре ВВП в России на треть меньше аналогичного показателя по странам ОЭСР. А в пересчете на душу населения Россия отстает не только от стран с развитой экономикой (в четыре раза), но и от среднемирового уровня в целом (на четверть). Для достижения уровня развитых стран по подушевому показателю к середине 2030-х годов (расчеты производились на основе данных за 2005 год), норма накопления капитала в России должна быть увеличена с 25% до 45% (в национальной валюте), а среднегодовые темпы роста ВВП должны превышать на 2% (в сопоставимых ценах) темпы роста ВВП в странах ОЭСР.

Сокращение объемов производства на фоне сокращения доходов и внутреннего спроса предопределило вступление национальной экономики в стадию общеэкономической стагнации, которая после достижения во 2 квартале 2014 года локального пика ВВП сменилась рецессией.

Замедление темпов роста ВВП в 2013 и начале 2014 года было связано с изменением внутренних и внешних составляющих совокупного спроса. К концу 2014 года стагнация отечественной экономики переросла в полномасштабную рецессию, что нашло подтверждение в отрицательных темпах роста ВВП. Население существенно сократило потребление отечественных и импортных товаров, а предприятия - инвестиции и производство.

С отрицательной стороны воспроизводственные процессы в национальной экономики характеризует показатель производительности труда. Если в 2005-2007 годах индекс производительности труда увеличивался в среднем на 5,5-7,5% в год, то в 2013-2014 годах он увеличился лишь на 0,9-1,8% в год, а в 2015 году и вовсе сократился на 3,2%.

Происходящее свидетельствует о замедлении расширенного воспроизводства в отечественной экономике и проявлении признаков сужающегося. Дополнительным подтверждением этому служит замедление реальных объемов производства на фоне увеличения уровня общей занятости и сокращения уровня безработицы.

На этом фоне происходит сокращение рентабельности организаций (активов и проданных товаров, продукции, работ, услуг), а также сокращение удельного веса прибыльных организаций.

Также к 2015 году уровень инновационной активности организаций снизился до минимума за предыдущее десятилетие.

За рассматриваемый период с 2005 по 2015 годы абсолютный объем валового накопления увеличился на 41,0% в реальном выражении (в ценах 2005 года), а реальный объем ВВП за это же время увеличился на 36,5% (в ценах 2005 года), или - с 21,6 до 80,8 трлн. руб. в основных рыночных ценах.

При этом можно наблюдать уменьшение разницы между показателями валового сбережения и валового накопления. Так, за рассматриваемые годы превосходство нормы валового сбережения над нормой валового накопления сократилось с 10,5% до 3,1% (достигнув 2,2% и 1,2% в 2009 и 2013 годах, соответственно). Произошедшее, с одной стороны, может быть интерпретировано положительным образом -сокращение разрыва между объемами валового сбережения и валового накопления позволяет обеспечить более полное вовлечение ресурсов в

расширенное воспроизводство. С другой стороны, следует учесть, что этот баланс был достигнут путем сокращения нормы валового сбережения при неизменной норме валового накопления, т.е., фактически, наблюдается процесс роста экономики при сокращении инвестиционных ресурсов, которые могут быть использованы для дальнейшего расширенного воспроизводства.

Активная реализация инвестиционных программ в 2000-х годах позволила создать или обновить производственные мощности, выпуск на которых был достаточен для удовлетворения внутренних и внешних потребностей вплоть до 2010-х годов. Однако с учетом того, что порядка 3/4 совокупного объема инвестиций приходилось на крупные и средние компании, начавшееся в них в 2012 году сокращение капитальных программ опосредовало стагнацию инвестиций по экономике в целом. Негатива добавило и сокращение капитальных расходов в общественном секторе. К этому добавилась и стагнация инвестиционного спроса субъектов малого бизнеса.

Таким образом, рост национальной экономики, имевший место в нулевых годах, был во многом основан на притоке иностранных инвестиций, а в последние годы рост происходил на фоне резкого сокращения инвестиционных программ и обладал инерционным характером.

Сохранение подобной ситуации грозит сокращением расширенного воспроизводства, что можно видеть по макроэкономическим показателям 2014-2015 годов. Поэтому для восстановления и поддержания расширенного воспроизводства требуется активизировать усилия на повышении интенсивности финансирования инвестиционных процессов.

По оценкам экспертов, в 1980-х годах объем мировых финансовых активов (акции, негосударственные и государственные долговые обязательства, банковские вклады) был сопоставим с мировым ВВП - 12 и

10 трлн. долл. США, соответственно. А к 2008 году объем мировых финансовых активов, с учетом производных финансовых инструментов, превысил мировой ВВП в 12 раз - 660 против 55 трлн. долл. США, соответственно.

Диспропорциональное развитие фиктивного капитала, происходящее в отрыве от развития реальной экономики, отрицательным образом сказывается на воспроизводственных процессах, порождая различного рода кризисы. В результате современная свобода финансового рынка вступает в явные противоречия с общественными интересами.

Так, в период с 2005 по 2015 годы объем инвестиций в нефинансовые активы в абсолютном выражении увеличился с 2,9 до 10,7 трлн. руб. в год в основных рыночных ценах, что в реальном выражении (в ценах базисного периода - 2005 года) составило прирост в 33,0%. В то же время объем инвестиций в финансовые активы увеличился с 9,2 до 127,1 трлн. руб. в год в основных рыночных ценах, или более чем в 5 раз в реальном выражении. Это в совокупности привело к сокращению доли инвестиций в нефинансовые активы в общей структуре инвестиций юридических лиц с 24,2 до 7,8%. При этом доля долгосрочных финансовых вложений сократилась в 2 раза - с 20,1 до 10,9%. Поэтому, если учесть, что инвестиции в нефинансовые активы преимущественно представлены инвестициями в основной капитал (порядка 98%), и их прирост (в среднем 2,6% годовых) не сопоставим с приростом финансовых вложений, то можно заключить, что в рассматриваемый период инвестиционные процессы в реальном секторе экономики развивались лишь в направлении наращивания спекулятивной прибыли от финансовых вложений. В то время как инвестиции для обеспечения целей расширенного воспроизводства, на общем фоне, претерпевали застой.

Анализ структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования позволяет говорить об отсутствии за рассматриваемые

годы существенных изменений в структуре инвестиций в основной капитал за счет привлеченных средств, несмотря на активное развитие института инвестиций в нефинансовые активы. Привлеченные средства по-прежнему составляют лишь половину от совокупного объема инвестиций. Причем в структуре привлеченных средств значимую часть занимают бюджетные средства и средства вышестоящих организаций. В то время как средства финансовых институтов (кредиты банков, займы других организаций, средства от эмиссии ценных бумаг, средства от долевого участия в строительстве и пр.) представлены слабо.

Нехватка собственных средств и недоступность заемных ресурсов являются основными причинами, ограничивающими инвестиционную деятельность.

Основной причиной трудной доступности заемного финансирования для реального сектора экономики и, как следствие, снижения уровня деловой активности в целом, является неразвитость национального финансового рынка, особенно в части институтов финансирования инвестиций в реальную экономику. Это подтверждается и преобладающим положением банковской сферы на рынке заемного капитала.

В настоящее время российский финансовый рынок, представленный различными институтами реального и фиктивного капитала, обладает достаточно низкой капитализацией и низким уровнем государственного и корпоративного долга к ВВП. В сфере кредитования экономики по-прежнему основная доля принадлежит банковской сфере, в то время как на эмиссию акций и облигаций приходится лишь несколько процентов. Тем не менее, банковский сектор не способен выступить в качестве полноценного источника кредитования реального сектора экономики в силу особенностей регулирования рисков, высокой стоимости и малой продолжительности кредитования. Кроме того, низкую активность на финансовом рынке проявляет население.

В условиях высокой стоимости привлечения заемного фондирования инвестиционный спрос смещается в сторону высокорентабельных проектов, в т.ч. в сторону финансовых спекуляций. В подобных условиях, высокую актуальность приобретает задача по поиску и развитию новых источников заемного финансирования инвестиций в реальную экономику, использование которых поможет решить проблему доступности заемных средств для осуществления вложений в нефинансовые активы.

В 2015 году прирост активов (валюты, наличных денег и сбережений, в т.ч. недвижимости) населения составил 9,3 трлн. руб. Данная цифра сопоставима с совокупным объемом инвестиций в основной капитал (10,5 трлн. руб.), произведенных в национальной экономике в этом же году. При этом лишь половина от совокупного объемом инвестиций в основной капитал была произведена за счет заемных средств.

То есть, потенциально за счет сбережений населения, при правильном подходе, ежегодный объем инвестиций в основной капитал, финансируемых за счет заемных средств, может быть увеличен более чем в 3 раза (с 5 до 15 трлн. руб.).

Вице-премьер российского правительства О.Голодец на Международном инвестиционном форуме «Сочи-2017», подчеркнула, что деньги в экономике есть, поскольку объем сбережений граждан на сегодняшний день составляет 23 трлн. руб. При этом депозиты предприятий составляют 11 трлн. руб. То есть имеются достаточные деньги для развития экономики.

Другим подтверждением обладания сбережениями населения высоким потенциалом заемного финансирования являются планы Министерства финансов РФ выпустить облигации федерального займа, детали которых были обнародованы министром А.Силуановым так же в рамках Международного инвестиционного форума «Сочи-2017». Так, объем первого выпуска составит 20 млрд. руб. при номинале бумаги в 1

тыс. руб., срок обращения - три года, купон полугодовой. Предполагается, что ежегодно Минфин будет предлагать такие облигации для населения на 20-30 млрд. руб., а выпускаться бумаги будут раз в полгода. Данный долговой инструмент ориентирован исключительно на привлечение средств населения, поскольку приобрести народные ОФЗ можно будет только физическим лицам в отделениях крупных банков и они, по сути, будут являться именными и не предусматривающими вторичного обращения.

Учитывая все вызовы новой экономической реальности, необходимо формировать такие механизмы финансирования экономического роста и модернизации, которые непосредственно ориентированы на эффективное привлечение сбережений населения, как важнейшего внутреннего источника инвестиций. С одной стороны, такой механизм существует в виде Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). С другой - несмотря на его достаточно высокую эффективность как инструмента, предназначенного обеспечить развитие института прямых инвестиций в российской экономике, все же он не обеспечивает привлечение сбережений населения в развитие реального сектора экономики, поскольку его деятельность ориентирована строго на работу с институциональными инвесторами. Это объясняется тем, что прямые инвестиции, как уже было сказано, сопровождаются высоким уровнем риска и требуют проведения тщательного анализа инвестиционного проекта и контроля за его финансированием и реализацией. Данные процедуры достаточно дорогие и, соответственно, весьма требовательные к размерам капитала потенциального инвестора. Поэтому в западных странах сектор прямых инвестиций имеет искусственные ограничения для непрофессиональных инвесторов.

Для преодоления данного ограничения в мире широкое распространение получила практика создания специализированных

фондов прямых инвестиций, позволяющих непрофессиональным инвесторам осуществлять прямые инвестиции. Применительно к российским условиям, целесообразно создать отдельный Фонд прямых инвестиций для населения под управлением Управляющей компании Российского фонда прямых инвестиций. Данный Фонд должен стать одной из сторон прямого инвестиционного финансирования проектов, отобранных РФПИ, совместно с самим инвестиционным фондом РФПИ и фондами иных институциональных инвесторов. Также для данного Фонда может быть установлена предельная доля участия в инвестиционном проекте, как это сделано для основного фонда РФПИ. И хотя, фактически, и Фонд прямых инвестиций для населения, и непосредственно Российский фонд прямых инвестиций будут находиться под управлением одной управляющей компании, тем не менее, подобное разделение ресурсов, позволит: во-первых, избирательно подойти к финансированию тех или иных проектов из фонда, содержащего сбережения населения; во-вторых, обеспечить выплату как инвестиционного дохода на внесенные гражданами денежные средства, так и непосредственно возврат самих внесенных денежных средств, при принятии решения конкретным человеком об изъятии своих вложений.

Предполагается, что пополнение Фонда будет осуществляться посредством эмиссии долговых обязательств (облигационных займов) и их размещения у населения, аналогично тому, как Министерством финансов РФ предполагается осуществить эмиссию ОФЗ для населения. Первичное размещение и вторичный оборот облигаций Фонда также могут осуществляться посредством банковских организаций. Тогда через банки может быть осуществлен аукцион на размещение облигаций Фонда.

Также через банки может быть произведена и выплата купонных доходов и погашение займа. Кроме того, посредством банков можно предусмотреть и механизм досрочного обратного выкупа облигаций.

Поступившие деньги пойдут непосредственно в Фонд прямых инвестиций для населения, которые в дальнейшем будут использоваться для финансирования прямых инвестиций в выбранные проекты совместно с другими институциональными инвесторами.

Инвестиционный доход будет возвращаться в Фонд и в последующем распределяться между держателями облигаций в виде купонного дохода. При этом должна учитываться специфика финансируемых из Фонда прямых инвестиций для населения инвестиционных проектов.

То есть, либо данные проекты должны обеспечивать стабильно прогнозируемый денежный поток для обеспечения купонных выплат и возврата суммы основного займа, либо следует использовать определенный тип долговых бумаг, с дисконтированным или плавающим купоном, с отсрочкой первого платежа и т.д.

Вся административная работа по управлению и экспертизе по-прежнему должна проводиться Управляющей компанией РФПИ и вышестоящими органами управления. С одной стороны, это позволит избежать увеличения расходов на управление рисками, проведения тщательного анализа инвестиционных проектов и аудита их финансирования и реализации, контроля над деятельностью менеджмента компаний, в которые были сделаны инвестиции, с целью защиты интересов инвесторов и извлечения коммерческого дохода. С другой стороны, - повысить эластичность использования средств из Фонда прямых инвестиций для населения.

Раскрытие информации относительно перспектив и результатов деятельности Фонда прямых инвестиций для населения следует осуществлять посредством Информационного портала «Invest In Russia». Также данный информационный ресурс следует использовать для популяризации Фонда прямых инвестиций среди населения и

стимулирования привлечения сбережений. Для чего здесь должна быть представлена различная систематизированная информация, начиная с объяснения основ прямого инвестирования, продолжая объяснением преимуществ и рисков, способов осуществления и перечень банковских организаций, участвующих в распространении облигаций, заканчивая информацией о реализации конкретных проектов, в которых участвует Фонд, и изменениях стоимости активов Фонда.

Тем самым предлагаемое развитие Российского фонда прямых инвестиций позволит сделать его ключевым инструментом, обеспечивающим решение задачи по трансформации части незанятой денежной массы, опосредованной сбережениями населения, в инвестиционные ресурсы для финансирования расширенного воспроизводства. Поскольку деятельность РФПИ, во-первых, направлена на инвестиционное финансирование реальной экономики. Во-вторых, предлагаемый к созданию в рамках РФПИ Фонд прямых инвестиций для населения позволит обеспечить доступ широким слоям населения к трансформации своих сбережений (обладающих большим потенциалом в восполнении дефицита фондирования для предприятий) в реальные инвестиции, невзирая на относительно невысокий уровень финансовой грамотности и необходимость проведения сложного анализа и аудита прямых инвестиций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Амирова, Азалия Адовна, 2017 год

Список литературы

1. Абрамов А., Радыгин А., Чернова М. Российские институциональные инвесторы и приватизационная политика // Экономическое развитие России. - 2016. - Т.23. - №12. - С.56-64.

2. Аброськин П.Н. Акционерный фонд прямых инвестиций как институт развития экономики муниципальных образований // Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. Серия: Экономика и право. - 2014. - №7-8. - С.3-10.

3. Аганбегян А.Г. Экономика России: от стагнации к рецессии // Деньги и кредит. -2016. - №5. - С.10-20.

4. Аганбегян А.Г., Ершов М.В. О связи денежно-кредитной и промышленной политики в деятельности банковской системы России // Деньги и кредит. - 2013. - №6. - С.3-11.

5. Акиндинова Н., Кузьминов Я., Ясин Е. Экономика России: перед долгим переходом // Вопросы экономики. - 2016. - №6. - С.5-35.

6. Александрова О.А., Ярашева А.В. Влияние экономических ожиданий на финансовое поведение российского населения // Вопросы статистики. - 2016. - №5. - С.70-79.

7. Алексахина В.Г., Игнатова О.В. Развивающиеся страны как экспортеры и импортеры прямых иностранных инвестиций // Вопросы региональной экономики. - 2015. - Т.24. - №3. - С.50-55.

8. Алексеева Т.Е. Финансовые инструменты и финансовые войны // Финансы и кредит.- 2011.- № 5 (437).- С. 28-34.

9. Алирзаева А.М., Алиева З.Б. Производные финансовые инструменты // Экономика и социум.- 2014.- № 4-1 (13).- С. 333-336.

10. Алтунян А.Г. Приоритеты монетарной политики в контексте национальных интересов // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика. - 2015. - №1. - С.103-115.

11. Амирова А.А. Новый подход к сбережениям населения // Актуальные вопросы экономических наук. - 2016. - №55-2. - С.93-97.

12. Амирова А.А. Превращение сбережений населения в важнейший внутренний источник инвестиций // Экономика и предпринимательство. - 2016. - №12-1 (77-1). - С.26-32.

13. Амирова А.А. Формирование предпосылок повышения функциональной роли сбережений населения в финансировании инвестиций // Экономика и предпринимательство. - 2016. - №12-1 (77-1). -С.450-457.

14. Апокин А., Белоусов Д., Голощапова И., Ипатова И., Солнцев О. О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. - 2014. - №12. - С.80-100.

15. Астапов К.Л. Повышение конкурентоспособности российского фондового рынка // Финансы. - 2011. - №9. - С.57-61.

16. Афонченкова Ю., Косенко Т.Г. Особенности расширенного воспроизводства // Форум молодых ученых. - 2016. - №3 (3). - С.23-25.

17. Бабаев Б.Д., Корягина Т.М., Роднина А.Ю. Экономический закон сбережений населения и его институционализация // Многоуровневое общественное воспроизводство: вопросы теории и практики. - 2014. - №6 (22). - С.68-71.

18. Бадасен П.В., Исаков А.В., Хазанов А.А. Современная денежно-кредитная политика: обоснованная критика или типичные заблуждения экспертного сообщества? // Вопросы экономики. - 2015. - № 6. - С.128-142.

19. Базулин Ю.В., Гордеева О.Е., Дарушин И.А., Казанский А.В., Канаев А.В., Ковалев В.В., Коршунов О.Ю., Лукьянова Н.Г., Львова Н.А. // Финансовые инструменты.- Санкт-Петербург, Санкт-Петербургский государственный университет, экономический факультет, 2010.- 86 с.

20. Барская П.В., Равчеева О.В. Развитие кредитных отношений в современной России: проблемы и пути решения // Экономика. Бизнес. Банки. - 2016. - Т.6. - С.28-35.

21. Барулин С.В. Финансы / Учебник.- Москва, 2017. (2-е изд., стер.).

22. Баташев Р.В. Кредитные установки российских домохозяйств // Учет и статистика. - 2015. - №3 (39). - С.69-77.

23. Бахтараева К.Б. Сингапур: роль финансовой системы в «экономическом чуде» // Финансы и кредит. - 2015. - №39 (663). - С.2-13.

24. Бахтуразова Т.В. Механизм привлечения сбережений населения в реальные инвестиционные процессы // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. - 2014. - №17. - С.90-96.

25. Бахтуразова Т.В. Противоречия функциональной роли инвестиций в расширенном воспроизводстве // Экономика и предпринимательство. - 2014. - №6(47). - С.172-176.

26. Бахтуразова Т.В. Сбережения населения: противоречивая роль в расширенном воспроизводстве // Научное обозрение. - 2014. - №6. -С.217-223.

27. Беспалова И.В., Яшина Н.М. Методы и финансовые инструменты управления рисками российских банков // Фундаментальные исследования.- 2014.- № 6-6.- С. 1242-1246.

28. Бирюков И.Н., Назарчук Н.П. Совершенствование инструментария привлечения сбережений населения на локальный инвестиционный рынок // Фундаментальные исследования. - 2016. - №112. - С.358-361.

29. Бисултанова А.А. Российская банковская система в условиях сохранения санкций // Экономика, предпринимательство и право. - 2015. -Т.5. - №4. - С.209-214.

30. Блауг М. Экономическая таблица / Экономическая мысль в ретроспективе. - М.: Дело, 1994. - С.22-24.

31. Богданова Е.Н., Залывский Н.П. Сбережение населения в Российской Федерации: социально-правовой аспект // Перспективы науки и образования. - 2015. - №1 (13). - С.152-156.

32. Божко М., Кошкаров А. Минфин раскрыл детали выпуска облигаций для народа // РБК. - URL: http://www.rbc.ru/fmances/27/02/2017/58b3e5589a7947c625316871.

33. Большакова А.В. Проблемы у чета пенсионных обязательств в негосударственном пенсионном фонде // Вестник Финансового университета. - 2015. - №6. - С.73-81.

34. Большухина И.С. Финансовый механизм государственной поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства в России: проблемы и перспективы развития // Финансы и кредит. - 2014. - №40 (616). - С.17-26.

35. Борисова И.Ю., Замараев Б.А., Козлова И.Г., Назарова А.Г., Суханов Е.Ю. Российская экономика под гнетом санкций и дешевой нефти // Вопросы экономики. - 2016. - №7. - С.5-35

36. Боровкова В.А., Мурашова С.В. Основы теории финансов и кредита / учебное пособие.- Санкт-Петербург, 2004.

37. Братко А.Г. Отношение граждан к финансовым инструментам, которые они могли бы использовать для сохранения своих сбережений // Публичное и частное право.- 2013.- № 1.- С. 192-197.

38. Быкасова О.О. Прямые иностранные инвестиции как главный фактор конкурентоспособности России // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. - 2015. - №7-2. - С.275-282.

39. Васильева Е.В. Пенсионная система России и институциональные ловушки // Экономика и управление. - 2015. -№11(121). - С.100-104.

40. Васильева Л.В. Институциональные аспекты инновационного развития экономики: зарубежный опыт // Друкеровский вестник. - 2016. -№3(11). - С.58-69.

41. Васильченко А.А. Проблема прямых немецких инвестиций в экономике России // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: Экономика и менеджмент. - 2014. - Т.8. - №3. -С.187-190.

42. Ведев А., Данилов Ю., Масленников Н., Моисеев С. Структурная модернизация финансовой системы России // Вопросы экономики. - 2010. - №5. - С.26-42.

43. Вердиева П.С. Направления усиления влияния механизма воспроизводства на развитие рыночной экономики // Наука и бизнес: пути развития. - 2016. - №1. - С.32-36.

44. Волгина Н.А. Россия в мировых потоках прямых иностранных инвестиций // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. - 2014. - №4. - С.47-61.

45. Волков И.В., Рябова И.В. Новые подходы в оценке риска при инвестировании в производственную деятельность // Финансы и кредит. -2015. - №37 (661). - С.23-30.

46. Всемирная история экономической мысли. В 6 томах. Том 1. / Под ред. В.Н.Черковца. - М.: Мысль, 1987. - С.44-46.

47. Вякина И.В. Инвестиции как основа обеспечения социально-экономического развития и экономической безопасности // Вестник Тверского государственного технического университета. Серия: Науки об обществе и гуманитарные науки. - 2016. - №2. - С.153-163.

48. Вякина И.В. Инвестиционное обеспечение социально-экономического развития в контексте рыночных преобразований российской экономики // Экономический анализ: теория и практика. -2016. - №2(449). - С.27-41.

49. Габидинова Г. Конкуренция на рынке ценных бумаг // Маркетинг. - 2009. - №2. - С.85-95.

50. Галанов В.А. Фондовый рынок и инновационное развитие экономики // Финансы. Деньги. Инвестиции. - 2011. - №1. - С.20-22.

51. Галимова А.Ш., Валишина Э.Ф. Мотивы и факторы денежных сбережений населения в условиях финансового кризиса // Экономика и социум. - 2014. - №3-1 (12). - С.458-461.

52. Галимова А.Ш., Газизова Э.Р. Сбережения населения как источник экономического роста в России // Сборники конференций НИЦ Социосфера. - 2014. - №61. - С.130-133.

53. Галимова А.Ш., Хатмуллина А.Ф. Денежные сбережения населения как источник инвестиций // Экономика и менеджмент инновационных технологий. - 2014. - №1 (28). - С.21.

54. Герасин А.Н., Малышев Е.В. Накопление и потребление, их структура и соотношение в системе общественного воспроизводства // Экономические системы. - 2016. - №1. - С.2-6.

55. Гитман Дж.Л. Основы инвестирования. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1008с.

56. Глазьев С. Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Вопросы экономики. - 2014. - №9. -С.13-29.

57. Глазьев С.Ю. К стратегии социальной справедливости: авторский доклад Изборскому клубу академика С.Ю. Глазьева // Изборский клуб. - URL: http://www.izborskclub.ru/content/articles/6451/

58. Глазьев С.Ю. Как нас грабят // Завтра. - URL: http: //zavtra.ru/blogs/glazev.

59. Горбунова Н.А Использование методов интегральной оценки для анализа инвестиционной привлекательности акций // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. - 2016. - Т.2. - №2. - С.47-54.

60. Гордеева Е.В. Комплекс мер по реализации инновационных методов инвестирования воспроизводства основного капитала хозяйствующих субъектов // Социально-экономические явления и процессы. - 2015. - Т.10. - №2. - С.32-36.

61. Гореликов К.А. К вопросу о масштабах спекулятивного капитала и его роли в современном экономическом кризисе // Транспортное дело России. - 2009. - №8. - С.155-156.

62. Горохов А.А. Негосударственные источники финансирования расширенного воспроизводства в агропромышленном комплексе // Финансы и кредит. - 2014. - №43 (619). - С.38-53.

63. Гражданский кодекс Российской Федерации // КонсультантПлюс. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_212416/.

64. Грачева М.В. Прямые инвестиции развитых стран в ФРГ: анализ статистики германского федерального банка // Финансы и кредит. -2014. - №9 (585). - С.34-44.

65. Григорьев Л., Гурвич Е., Саватюгин А. Финансовая система и экономическое развития // Мировая экономика и международные отношения. - 2003. - № 7. - С.62-75.

66. Григорьев Л., Иващенко А. Мировые дисбалансы сбережений и инвестиций // Вопросы экономики. - 2011. - №6. - С.4-19.

67. Гужина Г.Н., Назаршоев Н.М. Ретраспективный анализ инвестиций, как важнейшего фактора экономического роста // Инновации и инвестиции. - 2015. - №3. - С.60-69.

68. Гурвич Е.Т., Прилепский И.В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику // Вопросы экономики. - 2016. - №1. - С.5-35.

69. Дадаева П.Ш., Алиева З.Б. Производные финансовые инструменты как способ инвестирования // Вестник магистратуры.- 2015.-№ 5-2 (44).- С. 13-14.

70. Дегтярева Е.В. Сбережения населения и их значение в экономике России // Международный научно-исследовательский журнал. -2016. - №11-1 (53). - С.29-32.

71. Дж. М. Кейнс. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Эксмо. - 2007. - 960с.

72. Диго С.Н. Границы полезности финансовой грамотности населения // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. - 2015. - №2(80). - С.75-81.

73. Долан Э.Дж. Микроэкономика. - СПб.: Финансы и статистика, 1994. - 448с.

74. Долженков А., Обухова Е., Фокеева В. Выживешь - поможем // Эксперт. - 2016. - №37. - С.34-37.

75. Дорофеев М.Л. Программа государственного софинансирования пенсии как инструмент совершенствования пенсионной системы Российской Федерации в современных условиях // Финансы и кредит. - 2014. - №23 (599). - С.29-43.

76. Дудин М.Н., Грызунова Н.В. Денежно-кредитная политика России на современном этапе социально-экономических изменений: основные направления и пути ее трансформации // Экономика и социум: современные модели развития. - 2014. - №8-2. - С.7-26.

77. Житлухина О.Г. Об учете производных финансовых инструментов и их взаимосвязь с финансовыми инструментами / В сборнике: "Современное состояние и перспективы развития бухгалтерского учета, экономического анализа и аудита". Материалы

Международной научно-практической конференции / под науч. редакцией Е.М. Сорокиной.- 2013.- С. 127-135.

78. Забулонов А. Производные финансовые инструменты: теоретический подход с учетом реалий рынка // Вопросы экономики.-2003.- № 8.- С. 41-55.

79. Закиров А. Паевые инвестиционные фонды как один из эффективных способов увеличения сбережений населения // Современные тенденции развития науки и технологий. - 2016. - Т.12. - №11. - С.43-47.

80. Закон Чеченской Республики от 4 декабря 2006 г. № 42-рз «О промышленной деятельности и промышленной политике в Чеченской Республике» // Парламент Чеченской Республики. - URL: http://parlamentchr.ru/legislation/2006/243-42-rz-ot-04-12-06-goda-o-promyshlennoj-deyatelnosti-i-promyshlennoj-politike.

81. Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в мировой экономике // Российский внешнеэкономический вестник. - 2009. - №9. - С.3-17.

82. Зонов В.А. Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Теперь и в России // Банковское дело. - 2015. - №7. - С.82-85.

83. Ибрагимова Д.Х. Динамика доверия финансовым институтам и парадоксы сберегательного поведения населения // Банковское дело. -2015. - №12. - С.27-34.

84. Иванченко И.С., Наливайский В.Ю. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - №38. - С.2-12.

85. Инвестиции в России. 2015: Статистический сборник. - М.: Росстат. - 2015. - 190 с.

86. Инвестиционный паспорт Чеченской Республики // Invest In Russia. - URL: http://ru.investinrussia.com/data/image/regions/Chechnya.pdf.

87. Иохин В.Я. Экономическая теория. - М.: Экономистъ, 2006. -

861с.

88. Ишечкина Г.Н., Игнатова О.В. Тенденции международного движения прямых инвестиций // Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. - 2014. - №6. - С.61-66.

89. К.Маркс. Капитал. Критика политической экономии. В 3 томах. - М.: Партиздат ЦК ВКП(б), 1935г. - 3115с.

90. Каирова Ф.А., Гоконаева Д.А. Особенности денежно-кредитной политики России на современном этапе // Фундаментальные исследования. - 2014. - №12-11. - С.2403-2407.

91. Карасик В.С., Лангольф К.А. Экономическая сущность и значение кредитных источников для субъектов хозяйствования // Молодежный научный вестник. - 2016. - №9(9). - С.79-87.

92. Карпова С.В. Актуальные проблемы развития финансовых рынков // Экономика. Бизнес. Банки. - 2016. - Т.8. - С.9-20.

93. Кашин Ю.И. Сбережения населения в СССР. - М.: Финансы, 1979. - 174с.

94. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Антология экономической классики. В 2 томах. Том 2. - М.: ЭКОНОВ, 1993. - 960с.

95. Кларк Дж.Б. Распределение богатства. - М.: Экономика, 1992. - 767с.

96. Коваль А.А. Руководство по инвестиционной политике ОЭСР -ключ к увеличению инвестиций // Вопросы экономики. - 2015. - №10. -С.151-156.

97. Козырь Н.С., Толстов Н.С. Влияние ключевой ставки на макроэкономическую стабильность РФ в период кризиса 2014 г // Финансы и кредит. - 2016. - №1 (673). - С.12-26.

98. Комаров В.В., Литвина Н.И. Инвестиционные процессы в мировой экономике // Вестник Российского государственного аграрного заочного университета. - 2015. - №19 (24). - С.113-118.

99. Кондратьева З.А. Оценка сбережений населения и индивидуальных инвестиций в РФ в условиях влияния экономических санкций // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2016. - №4 (14). - С.51-61.

100. Кондратюк К.В. Производные финансовые инструменты: опционы // Молодой ученый.- 2017.- № 4 (138).- С. 470-472.

101. Корев А.А. Динамика сбережений населения в банковской сфере и сберегательная модель в России в текущий период // Молодой ученый. - 2016. - №24 (128). - С.190-194.

102. Корняков В.И., Вахрушева Н.А. Инновационный Маркс: новые подходы к общественному воспроизводству // Многоуровневое общественное воспроизводство: вопросы теории и практики. - 2016. -№10(26). - С.69-79.

103. Крамная В.О., Каковкина Д.В. Финансовый рынок как механизм управления инвестиционным потенциалом сбережений населения // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. Вступление. Путь в науку. - 2016. - №4 (16). - С.28-44.

104. Красавина Л.Н. Финансовый рынок как фактор инновационного развития экономики: системный подход // Банковское дело. - 2008. - №8. - С.12-18.

105. Круглякова В.М. Методологические аспекты управления инвестиционной деятельностью в контексте общественного воспроизводства // Регион: системы, экономика, управление. - 2011. -№3(14). - С.16-22.

106. Кузина О.Е. Финансовая грамотность и финансовая компетентность: определение, методики измерения и результаты анализа в России // Вопросы экономики. - 2015. - №8. - С.129-148.

107. Кузнецов А.В. Российские прямые инвестиции как фактор евразийской интеграции // Вопросы экономики. - 2014. - №8. - С.58-69.

108. Кулалаева И.В., Кренева С.Г. Синергия финансовых инструментов и финансовых рисков // Инновационная наука.- 2016.- № 11.- С. 113-115.

109. Куликов Н.И., Куликов А.Н. Приватизация госкомпаний и иностранные инвестиции: что даст распродажа государственных активов России и ее гражданам // Финансы и кредит. - 2016. - №38 (710). - С. 14-26.

110. Кушу С.О. Финансовый рынок: современные проблемы, перспективы развития // Экономика и предпринимательство. - 2016. -№11-4 (76-4). - С.541-544.

111. Лахно Ю.В. К вопросу о вовлечении населения в инвестиционный процесс на организованном рынке ценных бумаг России // Финансы и кредит. - 2015. - №19 (643). - С.57-64.

112. Левин В.С., Матвеева Т.А. Классификация производных финансовых инструментов // Финансы и кредит.- 2011.- № 39 (471).- С. 914.

113. Лисова Н.А., Кожабатчина Г.М. Развитие системы жилищных строительных сбережений - одно из основных направлений обеспечения жильем населения // Успехи современного естествознания. - 2014. - №7. -С.136-140.

114. Локтева Е.Ю. Финансовые инструменты государственной поддержки инвестиционной деятельности регионов // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика.- 2011.- № 3.- С. 392-394.

115. Луконин Р.В. Экономическая сущность сбережений населения как источника привлеченных ресурсов для коммерческих банков // Молодой ученый. - 2016. - №29 (133). - С.437-442.

116. Магомадов М.М. Первичный продукт и его место в воспроизводственной структуре общественного продукта // Региональные проблемы преобразования экономики. - 2015. - №6(56). - С.4-10.

117. Майорова Л.Н. Влияние экономико-демографических факторов на формирование сбережений населения // Образование.Наука. Научные кадры. - 2012. - №5. - С.115-120.

118. Макашева Н.А. Революционный скачок или эволюционная адаптация? // Финансы и реальный сектор: взаимодействие и конкуренция / Ред. В.И.Маевский, С.Г.Кирдина. - СПб.: Нестер-История, 2013. - 420с.

119. Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. - М.: Инфра-М, 2003. - 1028с.

120. Маковецкий М.Ю. Роль финансового рынка в повышении конкурентоспособности национальной экономики // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. - 2014. - №4. - С.161-166.

121. Максименко С.Е. Абсолютные и относительные показатели расходов общественного сектора в контексте их влияния на динамику российской экономики // Психолого-экономические исследования. - 2015. - Т.2-8. - №1. - С. 118-126.

122. Максимовских И.В. Сбережения населения в период кризиса // Теория и практика современной науки. - 2016. - №6-1 (12). - С.810-817.

123. Макшанова А.В. Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования // Молодой ученый.-2014.- № 11.- С. 214-216.

124. Малиева М.О., Хетагуров Г.В. Сбережения населения как основной источник инвестиционной и кредитной деятельности банка // Научная дискуссия: вопросы экономики и управления. - 2016. - №5 (49). -С.158-161.

125. Мальцагова Т.М. Сбережения населения и инвестиции // Сборники конференций НИЦ Социосфера. - 2016. - №53. - С.30-33.

126. Маневич В.Е. Долговременные макроэкономические процессы и условия роста российской экономики // Вопросы экономики. - 2017. -№1. - С.40-63.

127. Маратканова И.В. Сбережения домашних хозяйств как источник инвестиций: тенденции и перспективы // Финансы и кредит. -2016. - №43 (715). - С.28-45.

128. Маслова Д.В. Влияние бюджетно-налоговой политики на социально-экономическое положение южных регионов России // Финансы и кредит. - 2016. - №37 (709). - С.14-29.

129. Матраева Л.В. Анализ инвестиционной позиции России на мировом рынке прямых иностранных инвестиций // European Social Science Journal. - 2012. - №9-2(25). - С.438-447.

130. Махрова О.Н. Конференция «Доходы, расходы и сбережения населения России: тенденции и перспективы» // Народонаселение. - 2014.

- №4 (66). - С.126-133.

131. Миркин Я.М. Ловушки конкурентоспособности // Банковское дело. - 2010. - №12. - С.32-37.

132. Мицек С.А., Мицек Е.Б. Исследование этапов денежно-кредитной политики современной России (2000-2015) // Финансы и кредит.

- 2016. - №19 (691). - С.2-11.

133. Мовсесян А.Г., Скиданов Г.Н., Мазаев Г.Г. Мировые тенденции и стратегия России // Финансовый бизнес. - 2012. - №4. - С.28-32.

134. Могилат А.Н. Прямые иностранные инвестиции в реальный сектор российской экономики: взгляд с микроуровня и прогноз до 2017 года // Вопросы экономики. - 2015. - №6. - С.25-44.

135. Могилат А.Н., Ачкасов Ю.К., Егоров А.В., Климовец А.В., Донец С.А. Дискуссии о денежно-кредитной политике и состоянии экономики: в поисках конструктивной критики // Вопросы экономики. -2016. - №5. - С.25-43.

136. Моисеенко И.А. Налоговая политика в системе стабилизации хозяйственного комплекса // Финансы и кредит. - 2015. - №21 (645). -С.57-66.

137. Мухова Е.В. Современные тенденции развития и регулирования мирового рынка иностранных инвестиций // Ученые записки Российской Академии предпринимательства. - 2012. - №32. -С.76-80.

138. Мягкова М.В., Маркова А.А. Современные тенденции развития банковского кредитования предприятий реального сектора экономики // Научное обозрение. - 2014. - №11-3. - С.863-868.

139. Никитина Т.В., Фейгин Г.Ф., Репета-Турсунова А.В. Формирование сберегательных стратегий населения России в условиях финансовой нестабильности // Финансы и бизнес. - 2015. - №3. - С.39-54.

140. Ниналалова Ф.И., Маллаева М.И. Финансовые инструменты повышения качества жизни населения // Финансовая аналитика: проблемы и решения.- 2014.- № 14.- С. 24-31.

141. Новикова В.Ф. Проблемы экономического роста России, или есть ли выход из тупика? // Вестник Московского городского педагогического университета. Серия: Экономика. - 2014. - №2 (1). - С.8-16.

142. Общая информация // Российский фонд прямых инвестиций. -URL: http://rdif.ru/About/.

143. Оздоева З.А. Сбережения населения и воспроизводственные процессы // Научные труды SWorld. - 2014. - Т.26. - №1. - С.16-18.

144. Орусова О.В. Анализ финансового рынка России: проблемы и перспективы развития // Экономика и предпринимательство. - 2015. - №6-2(59-2). - С.142-150.

145. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов. - М.: Центральный банк Российской Федерации, 2016. - 76с.

146. Панин В.В. Анализ рынка долгосрочного финансирования в Российской Федерации // Экономика и предпринимательство. - 2014. -№10(51). - С.123-128.

147. Панова С.А., Сребник Б.В. Проблемы и приоритеты развития российского финансового рынка // Финансовый бизнес. - 2016. - №1(180). - С.67-72.

148. Панорама экономической мысли конца XX столетия / Под ред. Д. Гринэуэя, М. Блини, И. Стюарта: В 2-х т. - СПб.: «Экономическая школа», 2002. - Т.1. - 668с.

149. Пахомова Т.В., Потапова Е.В. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов // Научные записки ОрелГИЭТ. - 2014. - №2 (10). - С.164-168.

150. Петренко Е.В. Роль производных финансовых инструментов в формировании современного кризиса // Международная торговля и торговая политика.- 2010.- № 6.- С. 69-79.

151. Пиглицева Е.А. Статистическая оценка сбережений населения Российской Федерации как инвестиционного капитала // Экономика и социум. - 2014. - №3-3 (12). - С.63-66.

152. Пильник Н.П. Оценка влияния монетарной политики на макропоказатели экономики России // Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. - 2015. - Т.2. - №2. - С.129-142.

153. Письменная Е. Шерпы из ВЭБа // Ведомости. - 2011. -№60(2826). - URL: www.vedomosti.ru/newspaper/article/257982/sherpy_iz_veba.

154. Поварова А.И. Консервативная денежно-кредитная политика как важнейший ограничитель экономического роста // Проблемы развития территории. - 2016. - №6(86). - С.180-195.

155. Погосов И.А. Тенденции воспроизводства в России и проблемы модернизации экономики. - СПб.: Нестор-История, 2012. - 312с.

156. Подойникова Е.Г., Сайфидинов Б.С. Сбережения населения как источник инвестиций в экономику России // NovaInfo.Ru. - 2017. - Т.1. -№58. - С.387-391.

157. Попов А.И., Плотников В.А. Модернизация и стратегия развития экономики: российский исторический опыт и роль государства // Экономика и управление. - 2016. - №9(131). - С.8-14.

158. Попова С.В. Теоретические основы современного экономического развития // European Social Science Journal. - 2013. - №8-2(35). - С.412-418.

159. Постановление Правительства Чеченской Республики от 03.12.2013 №315 «Об утверждении государственной программы Чеченской Республики «Развитие промышленности, энергетики и повышение энергоэффективности в Чеченской Республике» // КонсультантПлюс. -URL:

http://www.consultant.ru/regbase/cgi/online.cgi?req=doc&base=RLAW971 &n= 128069&dst=113358#0.

160. Продолятченко П.А. Сущность финансов: изменение парадигмы // Наука и экономика.- 2010.- № 2.- С. 20-24.

161. Прохорович А.А. Основные финансовые инструменты регулирования инвестиционной деятельности / В сборнике: "Актуальные проблемы развития финансово-экономических систем и институтов". Материалы и доклады IV международной научной конференции: в 2-х частях / под общей редакцией А.Н. Сорочайкина.- 2013.- С. 205-217.

162. Пугина К.А., Притула Ю.Г., Ниценко З.А. Формы организации сбережений населением России // Новая наука: Стратегии и векторы развития. - 2016. - №4-1 (76). - С.161-164.

163. Путеводитель инвестора по Чеченской Республике // Invest In Russia. - URL: http://ru.investinrussia.com/data/image/regions/Investment-Guide-Rus.pdf.

164. Пятова М.С. Современные проблемы формирования капитала российских организаций через механизм финансового рынка // Проблемы учета и финансов. - 2014. - №2 (14). - С.57-61.

165. Разумовская Е.А., Богачева Н.С. Проблемы реализации финансового механизма трансформации финансов населения в расширенное воспроизводство инвестиций корпоративного сектора России // Символ науки. - 2015. - №8. - С.120-123.

166. Разумовская Е.А., Вахрушев А.К., Разумовский Д.Ю. Финансовые решения населения в условиях роста дифференциации доходов и экономической нестабильности // Финансы и кредит. - 2016. -№40 (712). - С.2-16.

167. Разумовская Е.А., Вахрушев А.К., Тодосийчук А.В., Разумовский Д.Ю. Финансовый механизм стимулирования расширенного воспроизводства инвестиций в процессе трансформации финансовых ресурсов населения в системе негосударственного пенсионного обеспечения // Фундаментальные исследования. - 2016. - №3-1. - С.187-196.

168. Редько Н.Д. Проблемы регулирования рынка коллективных инвестиций России в условиях финансового кризиса // МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). - 2016. - Т.7. - №1 (25). - С.132-135.

169. Резник С.Г. Специфические стимулы привлечения прямых иностранных инвестиций в Россию // Экономические стратегии. - 2016. -Т.18. - №6(140). - С.120-127.

170. Родрик Д. Когда идеи важнее интересов: предпочтения, взгляды на мир и инновации в экономической политике // Вопросы экономики. - 2015. - №1. - С.22-44.

171. Российский статистический ежегодник. 2015: Статистический сборник. - М.: Росстат. - 2015. - 728с.

172. Российский статистический ежегодник: 2016. Статистический сборник. - М. Росстат, 2016. - 725с.

173. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка и развитие экономики // Финансовые институты и экономическое развитие: сб. ст. / отв. ред. Д.В.Смыслов. - М.: ИМЭМО РАН, 2006. - С.32-37.

174. РФПИ запустил портал для иностранных инвесторов // Вести экономика. - URL: http://www.vestifinance.ru/articles/44197.

175. Рынок коллективных инвестиций (пенсионное обеспечение и управление активами) // Эксперт РА. - URL: http: //www.raexpert.ru/sproj ect/bfsr/finstrategy-2020/pension/.

176. Савватеева К.М. Актуальные вопросы повышения уровня финансовой грамотности населения // Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания. - 2015. - №26. - С.130-135.

177. Сазыкина М.Ю. Теоретические аспекты формирования сбережений домашних хозяйств // Интернет-журнал Науковедение. - 2014. - №6 (25). - С.93.

178. Сайфуллина И.И., Асфандиярова Р.А. Воспроизводство основных средств // Высшая школа. - 2016. - №19. - С.7-9.

179. Салиев К.Р. Фиктивный капитал в современной российской экономике: теоретический аспект // Вестник экономики, права и социологии. - 2010. - №4. - С.59-63.

180. Самарцев В.В. Китайские прямые инвестиции в США: выгоды и вызовы // Мировая экономика и международные отношения. - 2014. -№10. - С.57-71.

181. Сарбулатова Н.Ф. Генезис, экономическая природа и классификация инвестиций // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2014. - №3. - С.227-232.

182. Сафронова Е.Ю. Занятость и безработица в Российской Федерации в условиях кризиса: состояние проблемы // Новая наука: Проблемы и перспективы. - 2015. - №4(4). - С.183-186.

183. Седых Д.А. Основные тенденции развития НПФ и изменения их инвестиционных предпочтений // Аудит и финансовый анализ. - 2015. -№4. - С.264-269.

184. Селиванова А.Г., Сычев Р.А., Шевчик Е.В. Риски финансового обеспечения потребностей расширенного воспроизводства // Наука и образование: хозяйство и экономика; предпринимательство; право и управление. - 2015. - №11 (66). - С.34-39.

185. Симоненко И.А., Седых Н.В. Проблемы и перспективы финансового рынка России // Экономика и современный менеджмент: теория и практика. - 2014. - №43. - С.199-204.

186. Синельщикова Н.В. Современные финансовые инструменты: цели и проблемы их использования российскими компаниями // Финансовый менеджмент.- 2012.- № 4.- С. 119-122.

187. Скобликов Е.А. Три закона обращения денег // Финансы и кредит. - 2016. - №32 (704). - С.38-48.

188. Скурихина А., Лушин С., Таранникова А., Митрофанов П. Обзор рынка доверительного управления активами за 2015 год: пенсионный поток иссякает. - М.: Рейтинговое агентство «Эксперт РА», 2016. - 21с.

189. Слепов В.А., Бондарева С.А. Роль персональных финансов в развитии российской экономики // Финансы и кредит. - 2016. - №48 (720). - С.2-17.

190. Слепов В.А., Волков И.И. Стратегия обеспечения финансирования экономического роста в России // Финансы и кредит. -2016. - №43 (715). - С.2-13.

191. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. - М: Соцэкгиз, 1962. - 684с.

192. Сорокин А.В. Общая экономика или модель рыночной экономики: процесс обращения капитала // Проблемы современной экономики. - 2016. - №3. - С.224-230.

193. Сороколит Е.Е., Москаленко Е.С. Доходы, расходы и сбережения населения России // Актуальные вопросы науки. - 2014. -№12. - С.81-83.

194. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. - М.: ИНФРА-М, 1999 - 262с.

195. Стенькина Е.Н. Императивы преодоления глобальных угроз развития российской экономики // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. - 2015. - №2-1. - С.190-193.

196. Степанов А.А., Хлебников К.В. Новые финансовые инструменты / "Инновационное развитие - от Шумпетера до наших дней: экономика и образование". Сборник научных статей по материалам международной научно-практической конференции.- 2015.- С.- 529-532.

197. Сулакшин С.С., Кравченко А.С., Дегтев А.С.Социально-экономическое развитие России в 2015 г. // Центр Сулакшина. - URL: http: //rusrand.ru/docconf.

198. Сухарев А.Н. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях внешнеэкономических шоков // Финансы и кредит. - 2015. - №48 (672). - С.2-10.

199. Сухарев А.Н., Голубев А.А. Роль внутренних сбережений в финансировании российской экономики // Финансы и кредит. - 2015. - №7 (631). - С.2-11.

200. Суховерхова Ю.А., Леонидова А.И. Сбережения населения как инвестиционный источник экономики России // Актуальные проблемы авиации и космонавтики. - 2015. - Т.2. - №11. - С.600-602.

201. Сэй Ж.Б. Трактат по политической экономии. - М.: Дело, 2000. - 232с.

202. Тайсумова Х.В., Юшаева Р.С. Формы организации сбережений населения и особенности их применения в России // Евразийский союз ученых. - 2014. - №7-5 (7). - С.50-52.

203. Татуев А.А., Бахтуразова Т.В.Современная роль сбережения населения: противоречия и реальность // Вестник Института дружбы народов Кавказа Теория экономики и управления народным хозяйством. -

2014. - Т.3. - №31. - С.23.

204. Терновская Е.П. Место коммерческих банков в обеспечении воспроизводственных процессов в российской экономике // Финансы и кредит. - 2015. - №19 (643). - С.2-12.

205. Терновская Е.П. Перспективы финансово-кредитной поддержки инвестиционного потенциала российской экономики // Финансы и кредит. - 2017. - Т.23. - №4 (724). - С.217-232.

206. Тобин Дж. Денежная политика и экономический рост. - М.: Либроком, 2010. - 272с.

207. Тогузова И.З. Качественная и количественная оценка инвестиционного потенциала экономики региона // Финансы и кредит. -

2015. - №5 (629). - С.21-32.

208. Толстоухова М.В. Факторы сберегательной мотивации населения // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. - 2016. - №3(85). - С.3.

209. Трифонов А. РФПИ показал плечо // Ведомости. 2013. -№46(3308). - URL: www.vedomosti.ru/newspaper/article/415611/rfpi_pokazal_plecho.

210. Тросников М., Токарев К. Ольга Голодец - РБК: «Людям нужно хорошо платить и думать об инвестициях» // РБК. - URL: http: //www.rbc.ru/interview/economics/27/02/2017/58b43 a379a7947fe78eb2ea.

211. Тулин Д. В поисках сеньоража или легких путей к процветанию // Деньги и кредит. - 2014. - №12. - С.6-16.

212. Улюкаев А.В. Вызовы экономического развития РФ и государственная экономическая политика // Вопросы экономики. - 2016. -№6. - С.36-44.

213. Урусова И.Н. Формы расширенного воспроизводства основных фондов // Научное обозрение. - 2015. - №20. - С.348-351.

214. Фадеева А.Ю. Дефицитность региональных бюджетов и способы ее преодоления // Проблемы современной экономики (Новосибирск). - 2016. - №31. - С.55-66.

215. Фадеева А.Ю. Роль регионального инвестиционного портала в повышении инвестиционной привлекательности региона // Управленец. -2016. - №2 (60). - С.34-43.

216. Фаррелл Д. Осмысление новых финансовых реалий // Harvard business Review - Россия. - 2008. - №10. - URL: http://www.hbr-russia.ru/issue/42/506/.

217. Федеральный закон от 08.02.1998 №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // КонсультантПлюс. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201080/.

218. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // КонсультантПлюс. - URL: http: //base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=158419.

219. Федеральный закон от 26.12.1995г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» // КонсультантПлюс. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201184/.

220. Федоров В.А., Бурик О.В. Основы теории финансов учебное пособие / В.А. Федоров, О.В. Бурик; М-во образования и науки Российской Федерации, Федеральное гос. бюджетное образовательное учреждение высш. проф. образования "Тихоокеанский гос. ун-т".- Хабаровск, 2011.

221. Федорова Е.А., Барихина Ю.А. Оценка горизонтальных и вертикальных спилловер-эффектов от прямых иностранных инвестиций в России // Вопросы экономики. - 2015. - №3. - С.46-60.

222. Федулова Е.А., Емохонова Ю.М. Оптимальная организационно-правовая форма функционирования фондов прямых инвестиций для квалифицированных инвесторов // Финансы и кредит. -2017. - Т.23. - №4 (724). - С.233-248.

223. Федулова Е.А., Емохонова Ю.М. Организационные формы коллективного инвестирования прямых инвестиций: проблемы и перспективы развития // Сибирская финансовая школа. - 2015. - №4 (111). - С.81-84.

224. Фишер И. Покупательная сила денег. - М.: Дело, 2001. - 320с.

225. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. - М.: Инфра-М,1995. - 480с.

226. Ханина Е.И., Бувальцева В.И. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка в России: проблемы и направления развития // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики: российский и зарубежный опыт. - 2016. - №6. - С.27-31.

227. Харионовская Т.Л. Ключевые проблемы развития финансового рынка Российской Федерации // Новая наука: Проблемы и перспективы. -2016. - №115-1. - С.249-251.

228. Хейфец Б.А. О зоне свободных инвестиций Евразийского экономического союза // Вопросы экономики. - 2014. - №8. - С.26-40.

229. Хромова С.В., Симоненко Е.В., Морозова Т.А., Цикин А.П. Финансовые инструменты: коротко о главном // Экономика в школе.- М.: изд-во: Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики".- 2007.- № 3.- С. 86-100.

230. Царьков В.А. Теория и модели инвестиций (окончание) // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - №44 (230). - С.12-25.

231. Царьков В.А. Теория и модели инвестиций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - №43 (229). - С.49-60.

232. Черкасова Т.П., Мишурина О.В. Инструменты политики финансово-экономического развития России в кризисный период // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки СКАГС.-2016.- № 2.- С. 110-115.

233. Черкашнев Р.Ю., Пахомов Н.Н. Разработка направлений совершенствования механизма обновления основных средств на предприятии // Социально-экономические явления и процессы. - 2015. -Т.10. - №1. - С.96-104.

234. Чернова В.Ю. Транснационализация как фактор привлечения иностранных инвестиций и диверсификации экономики России // Экономика: вчера, сегодня, завтра. - 2016. - №8. - С.222-233.

235. Чугунов В.И., Щукина Н.И. Совершенствование механизма инвестирования пенсионных резервов как фактор развития негосударственных пенсионных фондов // Финансы и кредит. - 2014. -№12 (588). - С.30-40.

236. Шаева Т.И., Сафонова Ю.Д. Финансовые инструменты. Учет и оценка финансовых инструментов // Контентус.- 2015.- № 6.- С. 63-66.

237. Шарп Ф.У., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1028с.

238. Шведов Д.С. Изменение роли финансового рынка в мировой экономике // Вопросы экономики. - 2011. - №28. - С.27-30.

239. Шульга С.С. Проблемы и перспективы привлечения иностранных инвестиций в Россию // Экономика и предпринимательство. -2016. - №4-2 (69-2). - С.736-740.

240. Щурина С.В., Соколова Е.Р. Возможности привлечения иностранного капитала для финансирования реального сектора экономики России // Экономика. Налоги. Право. - 2015. - №2. - С.63-68.

241. Юдаева К. О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации // Вопросы экономики. - 2014. -№9. - С.4-12.

242. Юзеева В.В. Особенности движения капитала в условиях глобализации // Вестник Челябинского государственного университета. -2015. - №11(366). - С.121-129.

243. Янова П.Г., Капралова Е.В. Анализ критериев инвестиционной привлекательности российской экономики // Финансы и кредит. - 2014. -№22 (598). - С.59-66.

244. Ярасханова Э.У. Сберегательные стратегии населения как отражение социально-экономической ситуации в обществе // Финансовые исследования. - 2014. - №4(45). - С.39-46.

245. Guillermo C. Capital Flows and Capital-Market Crises: The simple economics of sudden stops // Journal of Applied Economics. - 1998. - №1(1). -P.35-54.