Финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения в постцентрализованно управляемой экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Мельникова, Елена Ивановна

• Мельникова, Елена Ивановна
• доктор экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации доктор экономических наук Мельникова, Елена Ивановна

Введение

Глава 1. Экономическая природа сбережений и инвестиций домашних хозяйств

1.1 .Экономические основы сбережений домашних хозяйств 12 1.2. Теоретическая концепция категории инвестиций

Глава 2. Экономические основы и содержание финансово-инвестиционного механизма

2.1. Финансовые отношения как основа финансово-инвестиционного механизма

2.2. Содержание и сущность финансово-инвестиционного механизма

Глава 3. Становление рынка сбережений населения в России

3.1. Динамика структуры сбережений населения

3.2. Становление институтов индивидуального и коллективного инвестирования сбережений населения

3.3. Воздействие государства на формирование сбережений

• домашними хозяйствами

Глава 4. Риски инвестирования сбережений населения России

4.1. Риск на российском рынке сбережений населения

4.2. Специфические риски на российском рынке сбережений населения

Глава 5. Концепция развития финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения

5.1. Доверие как основа создания эффективного финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения

5.2. Развитие институтов, организующих инвестирование сбережений населения 292 Заключение

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения в постцентрализованно управляемой экономике»

Наличие долгосрочных инвестиций, устойчивых к колебаниям конъюнктуры мировых финансовых рынков, является неотъемлемым условием экономического роста. Особую роль в подъеме национальной экономики играют внутренние инвестиции, одним из основных источников которых выступают сбережения населения.

В настоящее время население России предпочитает использовать несвязанные формы для аккумулирования сбережений. В этом случае сбережения населения изымаются из потока «доходы - расходы», что приводит к негативным структурным диспропорциям в национальной экономике. Тем самым около 90% денежных средств, пригодных для долгосрочного инвестирования в экономику страны, остаются незадействонанными.

Предпочтение населения в использовании неорганизованных форм аккумулирования сбережений имеет объективные причины. Основной из них является отсутствие эффективного финансово-инвестиционного механизма (ФИМ), способствующего созданию и инвестированию сбережений населения. Восстановленный в нач. 90-х гг. ФИМ формирования и использования сбережений населения не выполняет свою главную функцию - организацию рационального формирования и эффективного инвестирования сбережений домашних хозяйств. Поэтому имеет место высокая концентрация сбережений у незначительной части населения, которая готова инвестировать, но продолжает аккумулировать сбережения в несвязанной форме. В связи с этим актуальной научной проблемой, имеющей важное макроэкономическое значение, является разработка концепции стимулирования инвестиционной активности в экономике на основе эффективного ФИМ формирования и использования сбережений населения.

Актуальность поставленной проблемы, ее теоретическое, методологическое и практическое значение, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов предопределили выбор темы исследования, его цель и задачи, предмет и объект исследования.

Цель исследования - разработать концепцию стимулирования инвестиционной активности в экономике на основе эффективного финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения, обоснования его модели, анализа современного состояния и предложения направлений повышения действенности существующего механизма.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- развить теоретические взгляды и методологические подходы на формирование и формы аккумулирования фондов накопления домашних хозяйств, выявить факторы, влияющие на создание и инвестирование сбережений населения, и на этой основе разработать понятийный аппарат предлагаемой концепции стимулирования инвестиционной активности в экономике;

- разработать методологические подходы исследования процессов сбережения и инвестирования домашних хозяйств, построить теоретическую модель эффективного финансово-инвестиционного механизма и на этой основе дать характеристику существующего механизма с позиций эффективности функционирования;

- исследовать степень воздействия государства на создание и формы аккумулирования фондов накопления домашних хозяйств и обосновать комплекс мероприятий, направленных на повышение эффективности системы государственного управления процессами формирования и инвестирования сбережений населения;

- разработать методологию оценки сбережений населения, которые могут использоваться в качестве источника инвестиций в экономику, и на этой основе определить объем потенциальных инвестиций населения России;

- выявить причины предпочтения населения неорганизованным формам аккумулирования сбережений и предложить мероприятия по повышению инвестиционной активности домашних хозяйств;

- систематизировать и классифицировать риски инвестирования сбережений населения на финансовом рынке России и разработать способы их снижения, учитывающие отечественный и международный опыт и охватывающие основные виды финансовых инструментов;

- проанализировать соответствие институциональной основы инвестирования сбережений населения требованиям потенциальных инвесторов и предложить направления повышения действенности существующего финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения.

Предмет исследования - система экономических отношений, имеющих место при формировании и использовании сбережений населением.

Объект исследования - финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения как один из важнейших элементов концепции стимулирования инвестиционной активности в экономике.

Методология исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения экономической теории (теории финансов, теории рисков, теории сбережений и инвестиций, теории имитационного моделирования). Экономический анализ данных проведен с применением методов моделирования сложных систем, методов историко-экономического анализа.

Степень научной разработанности проблемы. Проблема формирования и инвестирования сбережений населения России является новой для современной национальной экономики. Среди российских ученых указанная проблема исследуется: Н.Акидиновой, И.А.Баевым, В.В.Бочаровым, Ю.Голицыным, Л.А.Дро-бозиной, В.П.Иваницким, А.Ю.Казаком, Ю.И.Кашиным, О.Е.Кузиной, М.С.Ма-рамыгиным, В.Д.Миловидовым, Е.И.Перовской, И.В.Поляковым, Т.В.Решетниковой, Ю.В.Рожковым, Д.О.Стребковым, Е.Г.Ясиным и др.

Зарубежными учеными, исследующими проблему формирования и инвестирования сбережений в условиях рыночной экономики, являются: С.Брю, М.Джонк, Э.Долан, Р.Кэмбелл, Р.Лукас, Р.Макконелл, В.Нордхаус, Д.Сакс, Л.Саммерс, П.Самуэльсон и др.

Можно констатировать, что в настоящее время разработана теория сберегательного и инвестиционного поведения населения в условиях устойчивой рыночной экономики. Основателями указанной теории являются: М.Вальрас,

К.Виксель, Д.Кейнс, Н.Д.Кондратьев, К.Маркс, А.Маршалл, Д.Милль, А.Пезенти, А.Пигу, Р.Соллоу, М.И.Туган-Барановский и др.

Теория сберегательного и инвестиционного поведения населения в условиях постцентрализованной экономики находится в стадии разработки.

Фактологическую и статистическую базу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации, указы Президента России и постановления Правительства России в финансовой сфере, постановления и распоряжения ЦБ РФ, ФКЦБ России, МАП России, письма МНС России, распоряжения Госкомимущества России;

- отчет Всемирного банка о мировом развитии «Государство в меняющемся мире»; результаты исследований сберегательного поведения и инвестиционных предпочтений населения России, проведенных группой экспертов Челябинского РО ФКЦБ России, в которых автор принимал участие; исследование «Материальное положение и накопления городского населения России. Направления частных инвестиций и вкладов»; исследования «Стиль жизни среднего класса» (№1, 2); аналитический отчет «Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России»; данные информационно-аналитических бюллетеней и отчетов Бюро экономического анализа, исследовательской группы ЦИРКОН; фактологический материал по маркетингу услуг, оказываемых компаниями, управляющими имуществом инвестиционных фондов; результаты опросов, проведенных ВЦИОМ, Центром коллективных инвестиций; официальные материалы Госкомстата; материалы периодической печати, систематизированные и обработанные диссертантом.

Научная новизна работы и наиболее существенные результаты, полученные соискателем:

1. В целях обеспечения экономического роста предложена концепция стимулирования инвестиционной активности в экономике на основе использования сбережений населения, содержанием которой являются: а) особый предмет исследования (система экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования сбережений населения); б) понятийный аппарат, отражающий процессы сбережения и инвестирования в экономике; в) методологические подходы исследования процессов сбережения и инвестирования, адекватные предмету исследования; г) механизм стимулирования инвестиционной активности в экономике (финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения); д) институциональная основа инвестирования сбережений населения.

2. Теоретически обоснована система фундаментальных факторов, влияющих на формирование и инвестирование фондов накопления населением. Определена структура фонда накопления домашних хозяйств и дана сущностная характеристика составляющих его элементов: а) текущих накоплений; б) накоплений на старость; в) накоплений на непредвиденный случай; в) инвестиционных накоплений. Доказано, что инвестиции, необходимые для российской экономики, могут быть получены за счет средств фондов инвестиционных накоплений, накоплений на старость и части фонда текущих накоплений, аккумулируемой для приобретения дорогостоящих товаров, работ, услуг. Это позволит существенно расширить внутренние источники инвестиций.

3. Разработаны методологические подходы исследования процессов сбережения и инвестирования домашних хозяйств, позволяющие создать теоретическую модель эффективного финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения, определить степень действенности существующего ФИМ формирования и использования сбережений населения, предложить систему мер по его совершенствованию. Реализация новых методологических подходов включает: а) основные принципы функционирования финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения (индивидуальности сберегательного и инвестиционного поведения населения России; национальных особенностей развития механизма формирования и использования сбережений населения; динамичности процессов формирования и использования сбережений населением); б) комплекс методов исследования (моделирования сложных систем; историко-экономического анализа).

4. Раскрыты содержание и особенности функционирования механизма формирования и использования сбережений в различных моделях экономики. Предложена модель эффективного финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений как системы институтов, с помощью которых организуются денежные отношения по созданию и инвестированию фондов накопления экономических субъектов. В порядке конкретизации ФИМ введено понятие «финансово-инвестиционный механизм формирования и использования сбережений населения», которое выявляет специфику организации денежных отношений по созданию и инвестированию фондов накопления населения. Отличительными признаками такого механизма являются методы мобилизации и использования денежных фондов населения, которые основываются на добровольном характере движения денег на условиях возвратности, платности, срочности.

5. Выявлены, теоретически обоснованы и подтверждены исследованиями практики особенности сберегательного поведения населения России. Показано, что объем инвестиций, источником которых являются сбережения населения, определяются, с одной стороны, высокими требованиями, предъявляемыми потенциальными инвесторами к объектам инвестирования, с другой - готовностью и способностью населения использовать для аккумулирования сбережений инвестиционные формы. На этой основе определены причины предпочтения населения неорганизованным формам аккумулирования сбережений, основными из которых являются: низкий уровень доверия населения к государству как к институту, обеспечивающему защиту прав и законных интересов инвесторов; низкий уровень доверия населения к инвестиционным формам аккумулирования сбережений.

6. Введена и обоснована авторская классификация специфического риска финансовых инвестиций: риски ненадлежащей идентификации и реализации прав, предоставляемых финансовыми инструментами; риски, связанные с неблагоприятными изменениями стоимости ценных бумаг, в которые инвестированы сбережения; риски, связанные с недобросовестностью институтов инвестирования, и технические риски; риски, связанные с несостоятельностью (банкротством) институтов, организующих инвестирование сбережений домашних хозяйств; риски признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. Выявлены механизмы снижения рыночного риска и разработана система мер по снижению специфического риска инвестирования сбережений населения, которая охватывает: законодательные ограничения на деятельность участников финансового рынка и меры ответственности за нарушения этих ограничений; систему гарантирования возвратности инвестиций; страхование профессиональной ответственности, диверсификации инвестиций и т.д.

7. Исследование современного состояния финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения, воздействующих на него фундаментальных факторов и создание прогнозной модели рынка сбережений домашних хозяйств позволили разработать концепцию развития институциональной основы инвестирования сбережений населения России, а именно: комплекс мер, направленных на повышение действенности этого механизма; систему стимулирования сберегательного и инвестиционного поведения населения. Это позволит привести в соответствие результаты инвестиционной деятельности домашних хозяйств их ожиданиям.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется прикладным характером выводов и рекомендаций, содержащихся в работе. Указанные выводы могут быть использованы органами государственной власти для регулирования процессов формирования и инвестирования сбережений населением; финансовыми институтами при разработке стратегии развития системы инвестиционных услуг, предоставляемых населению; учеными, исследующими проблемы формирования и инвестирования сбережений населения.

Результаты диссертационной работы будут полезны для организации семинаров в рамках программы общественного образования, проводимых под патронажем Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России.

Диссертационное исследование представляет собой теоретическую и методологическую основу разработанных автором курсов: «Финансы, денежное обращение и кредит», «Рынок ценных бумаг», «Биржевое дело», «Финансы», «Деньги, кредит, банки». Результаты работы использованы при подготовке лекционного курса «Рынок ценных бумаг» в рамках дополнительного образования, проводимого организациями, аккредитованными Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг России.

Апробация результатов исследования. По теме диссертации опубликовано 49 работ (включая три монографии) общим объемом более 56 печатных листов.

Основные положения и выводы работы докладывались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, семинарах по экономическим проблемам, в том числе: региональной конференции «Проблемы экономического анализа, учета и коммерческого расчета на предприятиях в условиях перехода к рынку» (Пермь, 1997 г.); всероссийской конференции «Организационно-экономические вопросы управления предприятием в условиях кризиса» (Пенза, 1999 г.); международной конференции «Интеграция экономики в систему мирохозяйственных связей» (Санкт-Петербург, 1999 г.); международной конференции «Системный анализ в проектировании и управлении» (Санкт-Петербург, 1999 г.); всероссийской конференции «Страхование в условиях формирования рыночных отношений» (Екатеринбург, 2001 г.); международной конференции «Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире» (Екатеринбург, 2002 г.); международной конференции «Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика», (Санкт-Петербург, 2002 г.); международной конференции «Торгово-экономические проблемы регионального бизнес-пространства» (Челябинск, 2003 г.) и др.

В практической деятельности результаты диссертационной работы использованы:

- при разработке предложений по внесению изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах»;

- при разработке «Программы развития рынка ценных бумаг Челябинской области» и Положения о залоговом фонде Челябинской области;

- в учебном процессе Южно-Уральского государственного университета;

- на семинаре для сотрудников правоохранительных органов, органов налоговой полиции «Основы рынка ценных бумаг», проведенном Челябинским региональным отделением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг при поддержке Администрации Челябинской области;

- при разработке методических рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности и эмиссионной активности ОАО «Трубодеталь»;

- при подготовке семинара «Рынок ценных бумаг», организованного Челябинским региональным отделением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России.

Структура диссертационной работы. Работа состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографического списка и приложений. Общий объем работы оставляет 398 страниц. Список использованных источников содержит 397 позиций. В приложениях приводятся 42 таблицы и иные информационно-справочные материалы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Мельникова, Елена Ивановна

573 Результаты исследования представлены в гл. 5, п.1. аккумулирования сбережений населением в несвязанной форме состоит в низком доверии населения к государству, институтам инвестирования (реципиентам), институтам обслуживающей системы и низкой склонности к инвестированию. Это также объясняет причину жестких требований населения к объектам инвестирования. Таким образом, основополагающим и действенным в решении указанной проблемы являются повышение доверия населения к государству, институтам инвестирования (реципиентам), институтам обслуживающей системы и формирование у сберегателей интереса к использованию инвестиционных форм аккумулирования сбережений.

Только при наличии доверия населения к государству, институтам инвестирования (реципиентам), институтам обслуживающей системы можно говорить о действенности реализации дальнейших мероприятий по повышению эффективности функционирования ФИМ формирования и использования сбережений населения.

5.2. Концепция развития институтов, организующих инвестирование сбережений населения

Потенциальные инвесторы из среднего класса испытывают низкий уровень доверия к государству, институтам инвестирования (реципиентам), институтам обслуживающей системы и предъявляют достаточно жесткие требования к объектам инвестирования. В связи с этим необходимо определить, какое сочетание институтов, организующих инвестиции денежных фондов домашних хозяйств, может обеспечить привлечение сбережений указанных лиц в качестве инвестиций в условиях низкого доверия к государству, институтам инвестирования (реципиентам), институтам обслуживающей системы.

По мнению автора, можно разделить рынок сбережений на две составляющие: а) организованный рынок сбережений; предусматривает наличие следующих видов институтов, создающих условия для заключения сделок с финансовыми инструментами (рис. 36): организаторы торговли на рынке ценных бумаг (биржевые и внебиржевые системы), клиринговые центры, расчетные депозитарии, расчетные центры;

Примечание. Под инвесторами в данном случае понимаются:

-институты индивидуального инвестирования;

-институты коллективного инвестирования, которые в зависимости от ситуации выступают в качестве продавцов и/или покупателей.

Рис. 36. Модель организованного рынка ценных бумаг б) неорганизованный рынок сбережений; предусматривает наличие следующих видов институтов, создающих условия для заключения сделок с финансовыми инструментами (рис. 37): клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели, расчетные организации.

Организованные рынки сбережений отличаются от неорганизованных не только структурой, но и величиной риска ненадлежащего исполнения сделок, заключенных участниками рынка. Заключение сделок на неорганизованных рынках более рискованно:

- во-первых, на неорганизованных рынках отсутствуют системы страхования рисков непоставки и/или неоплаты ценных бумаг по заключенным сделкам. На организованном рынке ценных бумаг исполнение сделок осуществляется на основе принципа «поставка против платежа», что практически полностью устраняет вероятность невыполнения заключенных через организатора торговли сделок финансовые инструменты, предназначенные для продажи депонируются перед началом торгов в расчетном депозитарии, а денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг, депонируются в расчетном центре);

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Величина долгосрочных инвестиций, устойчивых к колебаниям конъюнктуры мировых финансовых рынков, зависит от инвестиционной активности населения. Поэтому концепция стимулирования инвестиционной активности в экономике сформулирована на основе использования сбережений населения. Одним из важнейших элементов этой концепции является ФИМ формирования и использования сбережений населения, поскольку величина устойчивых, интенсивных инвестиционных потоков зависит от эффективности этого механизма.

Процесс формирования фонда накопления населением носит целевой характер. Исследование причин, побуждающих домашние хозяйства осуществлять сбережения, позволило выделить четыре составляющих фонда накопления населения:

- фонд текущих накоплений;

- фонд накоплений на непредвиденный случай;

- фонд накоплений на старость;

- фонд инвестиционных накоплений.

Инвестиции, необходимые для реструктуризации российской экономики, могут быть получены за счет средств фондов инвестиционных накоплений, накоплений на старость и части фонда текущих накоплений, аккумулируемой для приобретения дорогостоящих товаров, работ, услуг. Аккумулирование сбережений на непредвиденный случай осуществляется посредством использования высоколиквидных активов (преимущественно денежных средств) и/или договоров страхования, поскольку наступление случая, для которого создаются эти сбережения, носит вероятностный характер.

Потребление домашнего хозяйства и аккумулирование фондов инвестиционных накоплений зависят от перманентного дохода. Но формирование фонда инвестиционных накоплений возможно только в том случае, если размер дохода превышает величину расходов, необходимых для поддержания «жизнедеятельности» домашнего хозяйства, и отчислений в фонды текущих накоплений и накоплений на непредвиденный случай и старость.

На создание и инвестирование сбережений населения влияет система следующих фундаментальных факторов:

I. Первичные факторы: величина дохода домашнего хозяйства, источник дохода (дополнительный и основной), вид дохода (текущий, перманентный).

Изменение величины текущего дохода оказывает влияние, в основном, на фонды первичных накоплений, тогда как перманентный доход воздействует в большей степени на фонды потребления и инвестиционных накоплений. Основной доход влияет на формирование фондов потребления и вторичных накоплений, а дополнительный (случайный) доход - на формирование первичных фондов накопления.

Влияние ожиданий будущих изменений дохода на формирование фондов потребления и накопления зависит от характера ожиданий. При ожидаемом снижении будущего дохода в текущем периоде домашние хозяйства будут увеличивать свои сбережения. Ожидание домашним хозяйством увеличения доходов в будущем позволит им более свободно расходовать доходы на потребительские нужды и увеличивать отчисления в текущем периоде в фонд потребления.

II. Вторичные факторы: экономический, политический, финансовый, социальный, психологический, а также фактор эффективности системы государственного управления процессами формирования и использования сбережений населением.

Исследование величины, структуры и направлений расходования сбережений населения России позволяет сделать следующие выводы:

1) общий объем сбережений населения, находящихся на территории России, составляет около 90 млрд. дол. Часть указанных средств - оперативный запас. В связи с этим реальными сбережениями являются только 80 млрд. дол. Величина сбережений населения, вывезенных за пределы России, составляет около 150 млрд. дол. Указанные сбережения могут дать примерно 40 млрд. дол. инвестиций;

2) более 70% населения России имеет сбережения, не превышающие 100 -500 дол.;

3) внутренний инвестиционный потенциал сосредоточен у среднего и богатого класса. Около 75% сбережений населения принадлежит представителям среднего класса России;

4) средний класс готов инвестировать 12,5. 14,5 млрд. дол. Потенциальными инвесторами являются 4.4,25 млн. семей. Более 30% потенциальных инвесторов считают вложения в недвижимость одним из наиболее привлекательных направлений использования своих сбережений. Менее 15% инвесторов считают приемлемой доходность в пределах 5.8% годовых в валюте; более 30% инвесторов - в пределах 10. 12% годовых в валюте; более 20% инвесторов - в пределах 15% годовых в валюте; более 30% инвесторов - в пределах 20% годовых в валюте. Срок инвестирования - 3.5 лет с промежуточными интервалами закрытия позиции через 9 и 18 месяцев. Потенциальные инвесторы не готовы осуществлять высокорискованные инвестиции;

5) значительную часть из остальных 35,5 . 37,5 млрд. дол. сбережений населения, относящегося к среднему классу, можно привлечь в экономику в качестве инвестиций;

6) склонность к сбережениям тесно взаимосвязана с динамикой реальных доходов домашних хозяйств;

7) склонность к инвестированию у населения России остается низкой и т.д.

Аккумулирование сбережений домашним хозяйством осуществляется в несвязанной форме (неорганизованной форме) или связанной форме (организованной форме). Инвестиции — одна из форм аккумулирования сбережений. Критерием, отличающим инвестиции от других направлений использования сбережений, является цель - получение дохода. Доход, получаемый от инвестиций, направляется на удовлетворение потребностей более высокого уровня, поскольку получение доходов от инвестиций носит вероятностный характер.

Теория инвестиций, как и теория сбережений, имеет динамический характер. Инвестиционные решения сопряжены с неопределенностью, но именно неопределенность предоставляет инвестору возможность получить большую доходность, чем в условиях определенности. В связи с этим инвестиции связаны с таким явлением, как склонность к риску. При незначительности величины последней население использует для аккумулирования сбережений высоколиквидные активы. Склонность к риску населения России в настоящее время остается низкой.

Формирование фондов накопления населением - одна из разновидностей денежных отношений. Совокупность денежных отношений по формированию и использованию денежных фондов хозяйствующими субъектами, необходимых им для обеспечения выполнения своих функций, - финансы. В условиях рыночной экономики необходимо проводить первый уровень декомпозиции финансов по критерию субъекта экономических отношений, поскольку каждому виду указанных субъектов присущи индивидуальные, характерные для каждой группы принципы формирования и использования денежных фондов, отличающие одно звено от другого: государство - государственно-властный характер; предприятия - согласованно-принудительный характер; домашнее хозяйство - добровольный характер.

Финансовые отношения - денежные отношения, для которых выполняются в совокупности 3 признака финансов: денежные отношения, обусловленные фактом существования государства; отношения, имеющие перераспределительный характер; отношения, возникающие с относительно безвозвратным движением денег для формирования и использования денежных фондов.

Формирование денежных фондов накопления домашних хозяйств осуществляется посредством финансового механизма, а трансформация сбережений в инвестиции посредством инвестиционного механизма. Следовательно, организация отношений по формированию и инвестированию сбережений домашних хозяйств осуществляется посредством финансово-инвестиционного механизма. Но ФИМ формирования и использования сбережений населения не является суммой финансового и инвестиционного механизмов, поскольку он включает в себя:

- составляющую финансового механизма, организующую формирование денежных фондов накопления населения;

- составляющую инвестиционного механизма, организующую инвестирование денежных средств.

Создание финансово-инвестиционного механизма происходит на более поздних стадиях развития рыночной экономики, поскольку одними из обязательных условий его существования является рациональная среда функционирования ФИМ. Структура среды функционирования финансово-инвестиционного механизма неоднородна по своему содержанию. Она включает в себя:

-внешнюю среду (макроэкономические характеристики, существующие в стране функционирования финансово-инвестиционного механизма): степень эффективности системы государственного управления, состояние экономической, политической и социальной ситуации и т.д.;

-внутреннюю среду (психологический фактор).

В основе ФИМ лежат методы мобилизации и использования денежных фондов экономических субъектов, основывающиеся на движении денег на условиях возвратности, срочности, платности. ФИМ формирования и использования сбережений является сложной, открытой, развивающейся, самоприспосабливающейся системой институтов, с помощью которых организуются отношения по формированию и инвестированию денежных фондов накопления экономических субъектов.

Для создания теоретической модели эффективного финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения, определения степени действенности существующего ФИМ формирования и использования сбережений населения, предложения системы мер по его совершенствованию целесообразно использовать методологические подходы, включающие: а) основные принципы функционирования финансово-инвестиционного механизма формирования и использования сбережений населения (индивидуальности сберегательного и инвестиционного поведения населения России; национальных особенностей развития механизма формирования и использования сбережений населения; динамичности процессов формирования и использования сбережений населением); б) комплекс методов исследования (моделирования сложных систем; историко-экономического анализа).

При инвестировании сбережений население сталкивается с различными видами рисков: рыночным (систематическим или недиверсифицируемым) и специфическим (несистематическим или диверсифицируемым). Оценка риска всегда индивидуальна. Большинство инвесторов принимают разный риск в зависимости от конкретного инструментария, событий, ситуаций и т.д., поскольку в разных условиях человек принадлежит к разным группам риска.

Минимизация рисков, связанных с инвестированием сбережений, возможна. Величина рыночного риска зависит от эффективности института государства, и соответственно механизмы ее снижения - это механизмы, направленные на повышение эффективности института государства. Возможность снижения специфических рисков зависит от профессионализма инвесторов. Менее рискованными являются инвестиции в институты коллективного инвестирования, поскольку в них в отличие от ИИИ заложены «внутренние» механизмы снижения риска. Основными механизмами снижения специфического риска инвестирования сбережений населением являются:

- законодательные ограничения на деятельность участников финансового рынка и меры ответственности за нарушения этих ограничений;

- система гарантирования возвратности инвестиций;

- диверсификация инвестиций в различные финансовые инструменты;

- страхование профессиональной ответственности.

Финансово-инвестиционный механизм не является обособленным и независимым от условий хозяйствования механизмом. Он формируется и функционирует в рамках существующей совокупности форм и методов хозяйствования, обеспечивающих формирование и использование денежных фондов экономических субъектов. ФИМ формирования и использования сбережений населения России в настоящее время неэффективен, поскольку он не выполняет свою главную функцию — организацию рационального формирования и эффективного инвестирования сбережений домашних хозяйств. Тем не менее, инфраструктура, необходимая для формирования и инвестирования сбережений, уже создана:

-население аккумулировало около 90 млрд. дол., хранящихся в несвязанной форме, которые необходимы для отечественной экономики в качестве инвестиций;

- требования, выдвигаемые сберегателями к объектам инвестирования, в которые они готовы инвестировать сбережения (инвестиционные сбережения), соответствуют результатам деятельности ПИФ, а требования доходности 5.8% годовых в валюте соответствуют результатам деятельности банков;

- сбережения, создаваемые населением как страховой запас на старость (сбережения на старость), могут быть инвестированы в надежные банки и/или НПФ;

- сбережения, создаваемые населением на потребительские цели (текущие сбережения), могут быть инвестированы в надежные банки.

Первичным и обязательным условием для привлечения сбережений домашних хозяйств в качестве инвестиций является доверие к институтам инвестирования (реципиентам), в финансовые инструменты которых инвестируются средства. Доверие к институтам обслуживающей системы является по значимости следующим за доверием к институтам инвестирования (реципиентам). Повысить доверие населения к государству, институтам, организующим инвестирование сбережений населения (реципиентам), можно. Для этого необходимо: обеспечить экономический рост, стабильность и устойчивость национальной денежной единицы; повысить уровень знаний населения в сфере финансового рынка; обеспечить доступность и своевременность получения полной, достоверной информации, необходимой для принятия индивидуумом решения об инвестировании сбережений; создать систему гарантий.

Для привлечения аккумулированных сбережений населения в качестве инвестиций в экономику России, необходимо создать систему стимулирования инвестирования сбережений. После устранения причин неэффективности ФИМ формирования и использования сбережений населения необходимо стимулировать сберегательное поведение населения, поскольку внутренние инвестиции -основа формирования устойчивой рыночной экономики. Система стимулирования сберегательного поведения населения должна взаимодействовать с системой использования сбережений. Исследование механизмов, составляющих системы стимулирования создания и инвестирования сбережений, показало, что в настоящее время в России эффективно работает механизм, обеспечивающий стабильность и устойчивость национальной денежной единицы. Остальные механизмы, составляющие указанные системы, находятся в стадии формирования.

Устойчивые интенсивные инвестиционные потоки в экономике возможны при эффективном ФИМ. В целях повышения действенности ФИМ формирования и использования сбережений населения необходимо реализовать комплекс мер, включающий следующие направления:

-повышение доверия населения к государству, институтам, организующим инвестирование сбережений населения (реципиентам);

-совершенствование системы государственного управления процессами формирования и инвестирования сбережений населения;

-стимулирование эмиссионной активности предприятий; -содействие формированию структуры институтов, организующих инвестирование денежных фондов населения, способной привлечь сбережения населения в условиях низкого доверия сберегателей к инвестиционным формам аккумулирования сбережений;

-создание эффективной системы обучения и информирования участников финансового рынка о возможностях аккумулирования и инвестирования сбережений.

Вследствие низкой насыщенности российской экономики ценными бумагами институты инвестирования по мере роста инвестиционной активности населения столкнутся с проблемой ограниченности объектов инвестирования, в которые могут быть размещены привлеченные средства. Эта проблема является следствием низкой эмиссионной активности отечественных предприятий в России. В связи с этим мероприятия по стимулированию сберегательного поведения и инвестирования сбережений населением не могут быть начаты без планомерной и целенаправленной работы по повышению эмиссионной активности предприятий.

Содержание работы, изложенное в пяти главах, дает целостное представление о концепции стимулирования инвестиционной активности в экономике на основе использования сбережений населения. Она органично включает теоретическую, методологическую составляющие, а также прикладные и институциональные аспекты инвестиционной активности населения.

ФИМ формирования и использования сбережений населения - это главная составляющая финансово-инвестиционного механизма. От эффективности ФИМ формирования и использования сбережений населения зависит рациональность создания и использования капиталов в экономике. Совершенствование этого механизма послужит толчком к развитию процессов создания и инвестирования сбережений экономическими субъектами в целом. В связи с этим реализация концепции стимулирования инвестиционной активности в экономике на основе использования сбережений населения окажет существенное влияние на устойчивость, интенсивность, срочность инвестиционных потоков и, как следствие, на состояние экономики в целом.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Мельникова, Елена Ивановна, 2003 год

1. Абрамов А. Управляющая компания и специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда//Рынок ценных бумаг.-1996.-№23.-С.ЗЗ-34.-№24.-С.76-79.

2. Абрамов А. Специализированный депозитарий в проекте закона «Об . инвестиционных фондах»// Рынок ценных бумаг.-1997.-№3.-С.ЗЗ-34.

3. Агарков М.Н. Учение о ценных бумагах. М.: Бек, 1994.-349 с.

4. Акидинова Н. Склонность к сбережениям: что изменилось после кризиса ?// Центр развития. — 2001.- 30 марта — 17 с.

5. Александров A.M., Вознесенский Э.А., Карасик М.А. Проблемы финансов производственных объединений/ Под ред. П.Н. Жевтяка. М.: Финансы, 1979.- 192 с.7. . Александров A.M. Финансы и кредит СССР. -М.: Госфиниздат.1948.

6. Александров A.M. Финансы социализма. -М.'.Финансы, 1965.

7. Александров A.M. Финансы социалистического государства.-М.:Соцэкгиз, 1961.

8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции.-М.: Финансы и статистика, 1991.-158 с.

9. Аллахвердян Д.А. Финансы социалистического государства. -М.: Соцэкгиз, 1961.

10. Аллахвердян Д.А. Финансово-кредитная система СССР. -М.: Наука, 1982.-365 с.

11. Аллахвердян Д.А. Финансово-кредитный механизм развитого социализма. -М.: Финансы, 1976. -240 с.

12. Аллахвердян Д.А. Финансы и социалистическое воспроизводство. — М.: Финансы, 1971.-288 с.

13. Аналитический отчет «Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России». М.: ТАСИС проект «Содействие министерству экономического развития и торговли Российской Федерации». — 2002. -Октябрь.— 215 с.

14. Аналитический отчет о мировом развитии 1997 «Государство в меняющемся мире».-М.: Агенство экономической информации «Прайм-ТАСС», 1997.-307 с.

15. Аналитический отчет «Материальное положение, накопления городского населения России. Направления частных инвестиций и вкладов»:.-М.: ИнтерКвест, 1995.-96 с.

16. Аналитический отчет «Рынок государственных долговых инструментов». М.: ТАСИС проект «Содействие министерству экономического развития и торговли Российской Федерации». - 2002. -Июль.— 18 с.

17. Аналитический отчет «Исследование интереса населения к паевым инвестиционным фондам».-М.: Центр коллективных инвестиций, 1997. -96 с.

18. Аникин А.В. Защита банковских вкладчиков: Российские проблемы в свете мирового опыта. -М.: Дело, 1997.-142 с.

19. Аникин А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес, 2002.-448 с.

20. Антонов Н.Г., Пессель Н.А. Денежное обращение, кредит и банки-М.: АО «Финстатинформ», 1995. -269 с.

21. Арсеньев В. Теорема ПИФа// Деньги.-1997.-№43.-С.49-52.

22. Атаманчук JI. Доверительное управление: проблемы бухгалтерского учета и налогообложения// Рынок ценных бумаг.-1997.-№13.-С.82-84.

23. Базарова Г.В. Роль финансов в социально-экономическом развитии страны.-М.: Финансы и статистика, 1986.-231 с.

24. Базарова Г.В. Финансовый механизм управления промышленностью (в условиях экономического эксперимента). М.: Финансы и статистика, 1985. — 144 с.

25. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России.-М.: Финансы и статистика, 1994.-239с.

26. Балабанов И.Т. Финансы граждан (как россиянам создать и сохранить богатство).-М.: Финансы и статистика, 1995.-224 с.

27. Банковское дело: Учебник/ Под ред. проф. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. -М.: Финансы и статистика, 1995.-480 с.

28. Банковская система России. Настольная книга банкира: В 2 кн. М.: ТОО Инжинирго-консалтинговая компания «ДеКа», 1995. - Кн.1. - 688с.; Кн.2.-768 с.

29. Барковский Н.Д. Мемуары банкира (1930-1990 годы). -М.: Финансы и статистика, 1998. 208 с.

30. Баткибеков С.Б. Подоходное налогообложение физических лиц. Доклад// Институт экономики переходного периода 2000.-83 с.

31. Бахматов С.А. Государственное регулирование инвестиций. -СПб.: Изд-во ЦОТПБСП, 2000.-128 с.

32. Белоусов А., Ивантер А., Кириченко Н. Экономическая экспансия: как не проесть удачу//Эксперт.-2000.-№1-2.-С.48-52.

33. Беляев И. Галиев А., Привалов А. Наздратенко уходит. Этого недостаточно//Эксперт.-2001 .-№6.-С. 13-17.

34. Белугин Ю.Н. Сбережения и безналичные расчеты вкладчиков сберегательного банка СССР. М.: Финансы и статистика, 1988. - 80 с.37. • Бердяев Н. Судьба России: Сочинения. -М.:Изд-во ЭКСМО-Пресс; Харьков: Изд-во Фолио, 2001. 736 с.

35. Березин И. В режиме экономии// Эксперт.-2002.-№17.-С.46-48.

36. Березин И. Лишние миллиарды// Эксперт.-2002.-№41 .-С.52-55.

37. Березин И. Хотят ли они инвестировать// Эксперт.-2002.— №25.-С.60-63.

38. Березин И., Ушаков Д. Накануне осени 2002// Эксперт-2002.-№25.-С.56-57.

39. Берлин С.И. Теория финансов: Учебное пособие. М.: Изд-во ПРИОР. - 1999. - 256 с.

40. Бессуднов А. Генеалогия богатства// Эксперт Северо-Запад-2002.-№19.-С.5-6.

41. Бирман A.M. Очерки теории советских финансов.- М.: Финансы, 1968.-208с.

42. Блаженкова О., Гурова Т. Класс// Эксперт.-2000.-№34-35.-С.21-28.

43. Бланк И.А. Управление формированием капитала.- Киев: Ника -Центр, 2000.-512 с.

44. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе.- М.: Дело Лтд, 1994.-720 с.

45. Богомолова Т. Ю., Тапилина B.C. Экономическая стратификация населения России в 90-е годы// СОЦИС. 2001. - №6. - С.32-43.

46. Большой экономический словарь/ Под ред. А.Н. Азрилияна. 5-е изд., доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.

47. Болыиунова Е., Сиваков Д. В кубышке уже тесно// Эксперт-2000-№14.-С.27-33.

48. Бородина Е.И., Голикова Ю.С. Финансы предприятий: Учебное пособие/ Под ред. Е.И. Бородиной. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.-206 с.

49. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000.160 с.

50. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001.-256 с.

51. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. -М.: Финансы и статистика, 1993. 144 с.55. • Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/ Пер. с англ. -М.:ЗАО «Олимп-Бизнес».- 1997.-1120 с.

52. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т./ Пер. с англ.; Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998. -Т.1.-497 с.

53. Будаков Д. ОФБУ: ребенка сначала надо родить, а уж потом воспитывать// Рынок ценных бумаг.-1997.-№22.-С.102-106.

54. Буклемишев О. Корпоративный синдром// Эксперт.-2002.-№32-С.46-48.

55. Бюллетень АК&М №253 от 4.03.98 «Рынок приватизированных предприятий в 1997 году».- С. 73-74.

56. Бюллетень банковской статистики. — М.: Центральный Банк РФ, 1996-2002 гг.-№ 1-105.

57. Вайн С. Личностные факторы в оценке риска: теория и практика// Mirkin.ru.-10.2002.- 2 с.

58. Валютный портфель/ Аудит. Палата при Ассоц. экон. вузов; Моск. международный ун-т бизнеса и информ. Технологии; ТЭПКОбанк. -М.: Корпорация «СОМИНТЭК». -1995. -680 с.

59. Ван Хорн, Джеймс К. Основы управления финансами/ Пер. с англ. -М.: Финансы и статистика.-1996.-799 с.

60. Варьяш И.Ю. Оценка состояния реального сектора и положение на финансовом рынке России// Банковское дело.-1997.-№2.-С.2-5.

61. Васильева В. Как вечные гособлигации стали золотыми// Деньги-2003 .-№5 .-С.62-63.

62. Васильева В. Многометровые облигации// Деньги.-2003.-№7.-С.4042.

63. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. М. Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2000. - 502 с.

64. Вещунова H.JI., Фомина Л.Ф. Бухгалтерский учет на предприятиях различных форм собственности. -М.: Изд-во «Могис», 1995. -424 с.

65. Вехи экономической мысли. Рынки факторов производства/ Под ред.

66. B.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000. - Т.З.- 489 с.70. • Вехи экономической мысли. Теория потребительского поведения и спроса/ Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000. - Т.1. -380 с.

67. Витте С.Ю. Конспект лекций о Народном и Государственном хозяйстве.-СПб., 1912.

68. Вознесенский Э.А. Дискуссионные вопросы теории социалистических финансов.-Л.: Изд-во Лен. ун-та, 1969.-159 с.

69. Вознесенский Э.А. Методологические аспекты анализа сущности финансов. М.: Финансы, 1974.-128 с.

70. Вознесенский Э.А. Финансы как стоимостная категория. -М.: Финансы и статистика, 1985.-159 с.

71. Волков A.M. Перспективное планирование финансовых ресурсов. — М.: Финансы, 1976.-174с.

72. Волков А., Привалов А. Ворующие по закону// Эксперт.-2000.-№71. C.23-29.

73. Волков А., Привалов А. Худший закон России// Эксперт.-2001 -№39.-С.52-57.

74. Волков К., Воропаева Е. Банковские фонды: возможность дана// Рынок ценных бумаг.-1997.-№22.-С. 110-112.

75. Волкова В.Н., Денисов А.А. Основы теории систем и системного анализа: Учебник СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1999- 512 с.

76. В поисках пропавших вкладов/ Челяб. обл. фонд частных инвестиций/ Сост. Дементьев А.В.- Екатеринбург: СВ, 1996 88 с.

77. Гавриленков Е. Качество и количество// Эксперт.-2002.-№21 .-С. 70.

78. Галиев А., Гурова Т. Родина теряет детей и деньги// Эксперт.-1999.-№16.-С.28-36.

79. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы инвестирования/ Пер с англ. -М.: Дело, 1997.-1008с.

80. Глазачев М. Интернационализация российского рынка ценных бумаг создает проблемы его участникам// Рынок ценных бумаг.-1997.-№18.-С.63-67.

81. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджемент: Учебное пособие. СПб.: Специальная литература, 1995.- 430 с.86. 'Гнедовец Д., Гришанков Д., Кириченко Н. Операция Trust// Экс-перт.-1996.-№11.-С.30-35.

82. Голицын Ю. Фондовый рынок дореволюционной России. Очерки истории.- М.: Деловой экспресс, 1998. 280 с.

83. Голов А.А. Богатые и бедные россияне на пороге 2003 года// ВЦИОМ. 2002. -3 с.

84. Гончаров А. Траст в России не похож сам на себя// Рынок ценных бумаг.-1997.-№8.-С.58-62.

85. Государственные и территориальные финансы: Учебник/ Под ред.проф. Л.И. Сергеева. Калининград: Янтарный сказ, 2000.-368 с.

86. Гринько Д. Доверительное управление и безнравственная конкуренция// Рынок ценных бумаг.-1997.-№8.-С.55-57.

87. Гришанков Д. Калиниченко Н. Провинциальный анекдот с летальным исходом// Эксперт-1997-№4.-С.12-13.

88. Гришанков Д., Локоткова С. Иностранцы с портфелем// Эксперт.-1997.-№16.-С.48-54.

89. Гришанков Д., Локоткова С., Сиваков Д. Инвестиционные возможности 1997 года// Эксперт.-1997.-№1.-С.20-25.

90. Гришанков Д., Красникова М. В ожидании длинных денег// Экс-перт.-2002.-№20.-С.64-68.

91. Гришанков Д. Шувалова И., Вышков Ф. Сеанс пифоанализа// Экс-перт.-1998.-№7.-С.24-33.

92. Гудков Ф.А. Вексель. Дефекты формы (методики выявления типичных ошибок). М.: Концерн «Банковский Деловой Центр», 1998.-128 с.

93. Гудков Ф.А. Складские свидетельства методики практического применения. М.: Концерн «Банковский Деловой Центр», 1997.-136 с.

94. Гуриев С., Сонин К. Богатство и рост// Эксперт.-2003.-№24.-С.4047.

95. Гурова Т. Дети поражения // Эксперт.-2001.-№23.-С.58-68.

96. Гурова Т. На старте российской мечты // Эксперт.-2001.-№45.-С.4248.102.-Гурова Т. Новости национального потребления// Эксперт.-2000.-№5.-С. 17-22.

97. Гурова Т., Фадеев В. Хватит играть в рулетку// Эксперт.-2003.-№1 — С. 10-16.

98. Давыдов А.Ю. Инфляция в экономике: мировой опыт и наши проблемы. -М.: Междунар. отношения, 1991.-1986.

99. Дадашев А.З., Черник Д.Г. Финансовая система России: Учебное по-собие.-М.: ИНФРА-М, 1997.-247 с.

100. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-503 с.

101. Денежное обращение и кредит при капитализме: Учебник/ Под ред. Л.Н. Красавиной. -М.: Финансы и статистика, 1989.-365 с.

102. Деньги, кредит, банки: Учебник/Под ред. О.И. Лаврушина.-М.: Финансы и статистика, 1998.-448 с.

103. Джонс Э. Деловые финансы/ Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998.-416 с.

104. Дискин И. $70 млрд. под подушкой// Деньги.-1998.-№26.-С.16.

105. Дмитриев М. Тришкин кафтан// Эксперт.-1999.-№45.-С.Ю.

106. Доклад БЭА «Формирование среднего класса в России». М.: Фонд «Бюро экономического анализа», 2000.-45 с.

107. Доклад исследовательской группы ЦИРКОН «Динамика финансовой активности населения России в 1995-2001 годах»// Эксклюзивный маркетинг. -2001 .-№3 С. 27-87.

108. Доклад ЦБ России, ФКЦБ России, Минфина РФ от 1 июля 1997 г. № 01-04/804, ДВ-4117 и 05-1-01 «О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг» // Вестник Банка России. -1997.- 23 июля.-№ 47.

109. Долан Э.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. -J1.: Промышленно-финансовая компания «Профико», 1991.-448с.

110. Доронин С. Демократические инвестиции// Эксперт.-2001.-№191. С.48.

111. Дробышев П. Правовое регулирование доверительного управления// Рынок ценных бумаг.-1997.-№22.-С.113-116.

112. Дубосеков А. ОФБУ и ПИФы: развитие конкуренции российского фондового рынка// Рынок ценных бумаг.-1997.-№20.-С.56-59.

113. Дьяченко В.П. Вопросы теории финансов. — М.: Госфиниздат, 1957.189 с.

114. Дьяченко В.П. История финансов СССР. М.: Наука, 1978. - 494с.

115. Евстигнеев В.Р. Валютно-финансовая интеграция в ЕС и СНГ: сравнительный и семантический анализ.-М.: Наука, 1997.-271 с.

116. Еремина Т.И. Финансовое состояние реального сектора российской экономики// Банковское дело.-1997.-№5.-С.2-7.

117. Еще один год без реформы: Специальное обозрение российских банков// Эксперт.-2003 .-№ 13 .-С.99-137.

118. Жетвяк П.Н. Финансы промышленного предприятия.- М.: Госфиниз-дат, 1963.

119. Жилкина М. Штрихи к портрету российского сберегателя// Русский полис. -2002.-№4.-С.70-73.

120. Журавский Н. Частные инвестиции в России// Коллективные инвестиции в Росси: Тезисы семинара. -М.: ФКЦБ, 1996.-17с.

121. Зайцев Д. Перспективы новой формы доверительного управления// Рынок ценных бумаг.-1997.-№20.-С.60-64.

122. Зайцев Д. Раскрытие информации о паевом фонде// Рынок ценных бумаг.-1997.-№5.-С.41-45.

123. Зайцев Д., Чураева М. Российские паевые фонды// Рынок ценных бу-маг.-1997.-№15.-С.68-69.

124. Зайцев Д., Чураева М. Паевые инвестиционные фонды на рынке сбережений// Рынок ценных бумаг.-1997.-№2.-С.44-47.

125. Зайцев Д., Чураева М. Паевые фонды глазами инвестора// Рынок ценных бумаг.-1997.-№6.-С.65-67.

126. Заславская Т.Н. Социоструктурный аспект трансформации российского общества// СОЦИС. 2001. - №8. - С.3-11.

127. ЗверевА.Г. Национальный доход и финансы СССР. -М.-.Финансы, 1970.-312 с.

128. Зверев А.Г. Финансы внешнеэкономических связей. -М.: Междунар. отношения, 1990.-190 с.

129. Зеленкова Н.М. Финансирование и кредитование капитальных вложений. -М.: Финансы и статистика, 1990.-222 с.

130. Златкис Б. Доходы бюджета гарантия погашения государственных обязательств// Рынок ценных бумаг.-2000.-№2.-С.12-14.

131. Золотарев П.В. Формирование торговой и расчетно-депозитарной инфраструктуры на российском рынке ценных бумаг: Дис. канд. экон. наук. -М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2001.- 157 с.

132. Зубец А. Деньги копятся// Эксперт-2001 -№27.-С.32-34.

133. Зуев С. Искусство создания знаков// Эксперт.-2002.-№22.-С.67-71.

134. Иваницкий В.П. Формирование и развитие финансового механизма на основе распределения накоплений промышленности. — Иркутск.: Изд-во Иркутского университета, 1984.-196 с.

135. Иваницкий В.П., Мельникова Е.И. Методологические аспекты инвестирования сбережений населения России: Монография. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000.-219 с.

136. Иваницкий В.П., Мельникова Е.И. Механизм инвестирования сбережений населения: Монография. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2002 - 255с.

137. Ивантер А. Хотите быть богатыми будьте// Эксперт.-2003.-№24.1. С.47.

138. Иванов В.В. Как надежно и выгодно вкладывать деньги в коммерческие банки: Надежность банка. Финансовые инструменты: вексель, депозит, ГКО. Прибыльность вложения. -М.: ИНФРА-М, 1996.-416 с.

139. Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов// Эксперт.-2000.-№8.-С. 14-18.

140. Илларионов А. Власти должны не пускать доллары в страну. Экономическая политика для открытой сырьевой экономики в условиях сильного притока валюты. Предисловие к программной публикации//Полит.Ру.-2001.-30.04.2001.-4c.

141. Инвестиционные компании// Деньги-2001 -№37.-С.79-86.

142. Интенсификация социалистической экономики: В 5т. Т.2: Научно-технический прогресс и инвестиционная политика/ Н.С.Герасимчук, Л.К.Бесчастный, В.П.Александрова и др.-Киев: Наук, думка, 1989.-Кн.6.-417с.

143. Информационно-аналитический бюллетень «Коллективные инвестиции в России» №0-54 за 1997-1998 гг. Вып. Центр коллективных инвестиций (Москва).

144. Исследование: Инвестиционный рейтинг российских регионов 1998— 1999 годы// Эксперт.-1999.-№39.-С.20-44.

145. Исследование: Итоги развития российской банковской системы в 2001 году// Эксперт.-2002.-№ 11 .-С.79-112.

146. Исследование: Топ менеджеры// Эксперт.-2001.-№36.-С.65-98.

147. Исследование: Репутация российских компаний// Эксперт.-2002-№7.-С.65-77.

148. История мировой экономики: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б. Поляка, А.Н. Марковой. М.: ЮНИТИ, 2002. - 727 с.

149. История русской экономической мысли/ Под ред. А.И. Пашкова. -М.: Мысль, 1955.-Т.1.-4.1.-755 с.

150. История русской экономической мысли/ Под ред. А.И. Пашкова. -М.: Мысль, 1958.- Т. 1 .-Ч.2.-871 с.

151. История русской экономической мысли/ Под ред. А.И. Пашкова. -М.: Мысль, 1959.-Т.2.-4.1.- 526 с.

152. История русской экономической мысли/ Под ред. А.И. Пашкова. -М.: Мысль, I960.-Т.2.-4.2.-676 с.

153. История русской экономической мысли/ Под ред. А.И. Пашкова. -М.: Мысль, 1966.-Т.3.-4.1.-573 с.

154. История экономических учений/ Под ред. В. Автономова, О. Ананьина, Н. Макашевой: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2002. - 784 с.

155. Калмыков Ю.П. Финансы хозяйственных комплексов. -М.: Финансы и статистика, 1986.-254 с.

156. Калиниченко Н. Депозитариям приказано построиться// Эксперт.-1996.-№32.-С.22-24.

157. Калиниченко Н. Коллективных инвесторов ждет двойной контроль// Эксперт.-1997-№36.-С. 14-15.

158. Калиниченко Н. Явка с повинной// Эксперт-1996.-№ 10.-С.20-21.

159. Кидуэлл Д.С., Петерсон P.JI., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Питер, 2000. -752 с.

160. Кириченко Н. Идеология госрэкета: два источника и одно следствие// Эксперт.-2000.-№7.-С.23-29.

161. Кирьян П., Соболь А. Блокада прорвана// Эксперт.-2001.-№48-С.82-84.

162. Кирьян П. Технический миллиард// Эксперт.-2002.-№24.-С. 15-17.

163. Классика экономической мысли: Сочинения/ В.Петти, А.Смит, Д.Рикардо и др. М.: ЭКСМО-Пресс, 2000. - 896 с.

164. Клименко И. Кому доверить деньги?// Российская газета. №156-1999-С.З.

165. Ключевский В.О. Курс русской истории. М.: Госполитиздат, 1957, -Т.3.- 1957.-426 с.

166. Кобяков А. Соискатели мирового богатства// Эксперт.-1999.-№15-С.23-29.

167. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий: Учебное пособие. -М.: ООО «ВЙТРЭМ», 2002. 352 с.

168. Колесников В.И., Рожков Ю.В., Михайлова Е.В. Финансово-кредитный механизм в системе хозрасчета города. J1.: Изд-во ЛФЭИ, 1990. - 95 с.

169. Коллективные инвестиции/ Составитель и редактор Т.Бойко.- СПб.: Норма, 1997-96 с.

170. Коломиец А.Г. Финансовые реформы русских царей. От Ивана грозного до Александра Освободителя. М.: НП «Редакция журнала «Вопросы экономики», 2001.-400с.

171. Комаров И.К. Новая инвестиционная политика в строительстве. -М.: Мысль, 1988.-254 с.

172. Кондратьев Н.Д. Основные проблемы экономической статики и динамики: Предварительный эскиз. — М.: Наука, 1991. — 567 с.

173. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: Экономика, 1989.-526 с.

174. Константинова Ю.Н. История финансов СССР: Учебное пособие. -М.: Изд-во ВЗФЭИ, 1987.- 101 с.

175. Константинова Ю.Н. Финансы и факторы экономического роста. -М.: Финансы, 1974 152 с.

176. Корпоративные и банковские облигации/ Ежемесячный информационно-аналитический бюллетень// ООО "Cbonds.ru,,.-2002.-№1. -35с.

177. Красникова М. Спасительная отсрочка// Эксперт.- 2002.-№42.-С.3033.

178. Куприна А. Банки и доверительное управление: любые проблемы разрешимы// Рынок ценных бумаг.-1997.-№22.-С.107-109.

179. Кузина О.Е. Формирование доверия в массовом инвестиционном поведении// Социологический журнал. -1999.-№1-2.гС. 171-181.

180. Кэмбелл Р. Макконнелл, Стенли JI. Брю. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2 т./ Пер. с англ. Баку: Изд-во «Азербаджан», 1992-Т.1.-399 е.; Т.2.-400 с.

181. Лапидус М.Х. Финансирование реконструкции и технического перевооружения предприятий: Практическое руководство. М.: Финансы и статистика, 1983.- 112 с.

182. Лебедев В.А. Финансовое право: Учебник.- М. Статут, 2000. 461 с.

183. Лексис В. Кредит и банки/ Пер. с нем. -М.: Перспектива, 1994.-118 с.

184. Литтл Д., Роудс Л. Как пройти на Уолл-стрит/ Пер. с англ.- М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 1998.-368 с.

185. Личные сбережения населения: Информационно-аналитический бюллетень. М.: Фонд «Бюро экономического анализа», 1998.— 8 с. -№7.

186. Лопухин В. Почему мы бедны?// Эксперт.-2000.-№1-2.-С. 36-41.

187. Лукутина Е., Егоров В. Автоматизация паевых инвестиционных фондов: нужны новые решения// Рынок ценных бумаг.-1996.-№12.-С.54-58.194.- Лысихин И. Инвестиционные институты, акционерное общест-во//Рынок ценных бумаг-1997.-№8.-С.63-64.

188. Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования инвестиций: Автореф. дис. . докт. экон. наук Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2002. - 36 с.

189. Марамыгин М.С. Финансово-кредитное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности. Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2002. -196 с.

190. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Процесс производства капитала/Пер с нем. М.: Политиздат, 1973. -Т. 1.-Кн. 1.-907 с.

191. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Процесс обращения капитала/ Пер с нем. М.: Политиздат, 1978. -Т.2.-Кн.2. - 648 с.

192. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Процесс капиталистического производства, взятый в целом/ Пер с нем. М.: Политиздат, 1954. -Т.З.-Кн.З-932 с.

193. Маршалл А. Принципы политической экономии: В Зт./ Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1983.-Т.1.-415 е.; 1984.-Т.2.-311 с.;.Т.З.-415 с.

194. Марьясин М.Ш. Особенности инфляционных процессов в 1997 году// Банковское дело.-1997.-№1 .-С.2-7.

195. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М.: Статистика, 1971. - 504 с.

196. Материалы семинара «Коллективные инвестиции в России», организованного Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг России, проходившем в г. Москве с 30 июля по 2 августа 1996 г.

197. Матовников М. Науру Россия - Европа// Эксперт.-2001.-№17.-С.42—43.

198. Матюхин А. ПИФ на рынке ГКО: сведение риска к нулю// Рынок ценных бумаг-1996.-№ 12.-С.48-50.

199. Мельникова Е.И. Институт доверительного управления на рынке сбережений// Финансовый бизнес.-1999.-№12.-С.9-21.

200. Мельникова Е.И. Коммерческие банки на российском рынке инвестиций// Банковское дело.-1999.-№10.-С.22-26.208.- Мельникова Е.И. Механизм страхования на рынке инвестиций населения России// Управление риском.-2002.-№2.-С.6-8.

201. Мельникова Е.И. На акции наложен арест: ограничения для владельца// Управление риском.- 2000.-№2.-С.41-44.

202. Мельникова Е.И. Накопления населения еще рано списывать со счетов// Страховое дело-1999.-№8.-С. 17-24.

203. Мельникова Е.И. Недобросовестная эмиссия// Рынок ценных бумаг.1999.-№ 19.-С.45-49.

204. Мельникова Е.И. Некоторые вопросы вексельного обращения// Рынок ценных бумаг.-1999.-№15.-С.50-53.

205. Мельникова Е.И. Рынок облигационных займов// Банковское дело.2000.-№ 1 .-С. 8-13.

206. Мельникова Е.И. Сбережения населения нуждаются в надежных финансовых институтах// Финансовый бизнес.-1999.-№8-9.-С. 15-24.

207. Мельникова Е.И. Специфические риски инвестирования сбережений населения России// Страховое дело.-2002.-№4-С.З1-42.

208. Мельникова Е.И. Риск инвестирования на рынке сбережений населения России// Управление риском 2003.-№1.-С.18-23.

209. Мельникова Е.И. Финансово-инвестиционный механизм на рынке сбережений населения России: Монография. Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2001.-223 с.

210. Мельникова Е.И. Этапы развития финансов в России// Финансовый бизнес.-2003 .-№2.-С.49-5 6.

211. Миловидов В. Глобальные проблемы для местного инвестора// Рынок ценных бумаг.-1997.-№13.-С. 132-134.

212. Миловидов В. Интересы инвестора// Рынок ценных бумаг-1997-№6. -С.84-86.

213. Миловидов В. Инвестиционный портфель: практика и прогнозы// Рынок ценных бумаг-1997.-№10.-С.92-93.

214. Миловидов В. Начало осени: высокая плата за спекуляцию//Рынок ценных бумаг-1997.-№20.-С.30-31.223. • Миловидов В. Новые возможности инвестирования: навстречу привелегиям// Рынок ценных бумаг.-1997.-№18.-С.82-83.

215. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. -М.: Анкил, ИН-ФРА-М, 1996.-416 с.

216. Милль Д.С. Основы политической экономии: В Зт./ Пер. с англ.-М.: Прогресс, 1980.-Т. 1.-495 е.; Т.2.-480с.; Т.3.-447 с.

217. Миляков Н.В. Финансы: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2002. - 432 с.

218. Миркин Я.М. 1998-2003. Пять лет воспитания банков для роли положительного героя// Mirkin.ru.-06.02.2003- 3 с.

219. Миркин Я.М. "Финансовая глубина" экономики и капитализация рынка акций// Рынок ценных бумаг.-2000.-№2.-С.9-11.

220. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: Дис. . докт. экон. наук. -М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2003.-583 с.

221. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.:Перспектива, 1995.-550 с.t

222. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации: (опыт и проблемы становления). -СПб.: Изд-во С.-Петербург, ун-та экономики и финансов, 1992.-174 с.

223. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. -JL: Изд-во Ленингр. фин-экон. ин-та, 1991120 с.

224. Моляков Д.С. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства: Учебное пособие.-М.: Финансы и статистика, 1988.-399 с.

225. Моляков Д.С. Теория финансов социалистических предприятий и отраслей народного хозяйства. -М.: Финансы и статистика, 1986.-143с.

226. Мунаян А., Сиваков Д. Это вам не акции// Эксперт.-2001.-№26-С.40-44.

227. Мысловский Е. Внимание: «Кидал-инвест»: Информационно-методическое пособие для работников правоохранительных органов. — М.: ЗАО «Спас», 1996.237. . Мязина Е. В ПИФы понесли деньги// Ведомости.-2003.- 16 января.

228. Налоги и налоговое право. Учебное пособие/ Под ред. А.В. Брызга-лина.-М.: Аналитика-Пресс, 1997.-600 с.

229. Население России год спустя после кризиса августа 1998 г.: доходы, потребление, сбережения: Информационно-аналитический бюллетень. М.: Фонд «Бюро экономического анализа», 1998. —№7.— 8 с.

230. Настольная книга финансиста: Практ. руководство для бухгалтеров и фин. работников по налогам, цен. бумагам, правовой деятельности/ Под ред. В.Г. Панскова.-М.: Междунар. центр фин.-экон. развития, 1995.-205 с.

231. Научно-методические основы преподавания финансовых и кредитных дисциплин. М.:Госфиниздат, 1959.

232. Негосударственные пенсионные фонды. Тематические страницы// Деньги.-2002.-№14.-С.87-94.

233. Николаенко С.А. Сбережения населения: ретроспективный анализ сберегательного поведения населения. Анализ сберегательного поведения населения России: Отчет по проекту. М., 1999.

234. Николаенко С. Худая кубышка// Эксперт-1999-№26.-С. 10-13.

235. Новоселов А.А. Основные понятия теории риска. -Красноярск: Изд-во Красноярск, гос. ун-та, 2000.- 10 с.

236. Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология/ Под ред. В.Л.Иноземцева. -М.: Academia, 1999. -640 с.

237. Новое качество: Специальное обозрение российских банков// Экс-перт.-2002.-№46.-С.91-124.

238. О доходах населения: нужно разобраться с валютой. Обозрение российской экономики// Центр развития.- 2003 2 июня. - 4 с.

239. О финансовом положении страны: Обзор.- М.:Информ.:-Изд-во. Центра Госкомстата СССР, 1992. -32 с.

240. Общая теория финансов: Учебник/ Е.Ф. Жуков, Л.Н. Максимова, Н.М. Зеленкова и др.; Под ред. Е.Ф. Жукова. -М.: Банки и биржи, 1995.-302 с.

241. Общая теория финансов: Учебник/ Л.А. Дробозина, Ю.Н. Константинова, Л.П. Окунева и др.; Под ред. Л.А. Дробозиной. -М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.-256 с.

242. Ованесов А. Инвесторы входят во вкус доверительных отношений// Рынок ценных бумаг.-1997.-№8.-С.52-54.

243. Ованесов А. К доверительному управлению будьте готовы// Рынок ценных бумаг.-1997.-№22.-С.97-101.

244. Организация управления инвестициями: Учебное пособие/ Под ред. Сент Джайлса М., Флеминга Д. -М.: Информационно-издательское агентство «Эхо»: Фонд Ноу Хау, 1997.-206 с.

245. Ордин О. Неравенство и экономический рост. Подходит ли кривая Кузнеца для российской экономики?// Институт финансовых исследований.— 2001.-25 июня- 11 с.

246. Павлов B.C. Финансы наша главная забота. - М.: Финансы и статистика, 1990.-302с.

247. Павлов И.О. О русском уме// Литературная газета.-199131 июля.

248. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. — М.: Банки и биржи ЮНИТИ, 1995.400 с.

249. Паевые инвестиционные фонды. Тематические страницы// Деньги-2001 -№44.-С.75-86.

250. Паевые инвестиционные фонды. Тематические страницы// Деньги.-2002.-№6.-С.75-86.

251. Паевые инвестиционные фонды. Тематические страницы// Деньги.-2002.-№44.-С. 127-142.

252. Панов Д. Запасы сделаны, что дальше? Политика слабого рубля, сбережения поневоле и консервация структуры экономики// Полит.ру.- 2001.- 27 марта.- 8 с.

253. Панорама страхования// Эксперт.-2002.-№15. С. 115-134.

254. Панорама страхования// Эксперт.-2003.-№14. С.117-125.

255. Панорама страхования: Страхование автогражданской и профессиональной ответственности// Эксперт.-2000.-№7. — С. 1-16.266. • Пезенти А. Очерки политической экономии капитализма: В 2 т./ Пер. с итал.- М.: Прогресс, 1976.

256. Пессель М.А. Финансово-кредитный механизм интенсификации общественного производства. М.: Финансы, 1977. - 224 с.

257. Перовская Е.И., Мельникова Е.И. Модель финансово-инвестиционного механизма// Страховое дело.-2002.-№5.-С.14-23.

258. Перовская Е.И., Мельникова Е.И. Модель финансово-инвестиционного механизма// Страховое дело.-2002.-№6.-С.12-18.

259. Петров В. Контроль за работой паевых фондов: анализ зарубежного опыта// Рынок ценных бумаг.-1996.-№21.-С.45-46.

260. Петров B.C. Депозитарий на рынке ценных бумаг: Зарубежный и российский опыт, практические рекомендации и методики, материалы для сдачи специализированного экзамена. М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999.-416 с.

261. Пигу А.С. Экономическая теория благосостояния: В 2 т./ Пер. с англ.-М.: Прогресс, 1985.

262. Пискунов А. Слоеный американский пирог// Эксперт.-2001 .-№39.-С.106-111.

263. Политическая экономия: Словарь/ Под ред. М.И. Волкова и др. 3-е изд., доп. - М.: Политиздат, 1983.-527 с.

264. Полуэктов М., Рубченко М. Иркутская инициатива// Эксперт.-2001.-№23.-С.36-38.

265. Поляков И.В. Становление российской модели благосостояния в условиях социально-экономического кризиса// Проблемы прогнозирования.-2001 -№2.-С.66-84.

266. Попов В. Конструктор для финансиста// Эксперт.- 1999. -№38-С. 17-21.

267. Портер М. Международная конкуренция/ Пер. с англ.; Под ред. и с предисловием В.Д. Щетинина-М.: Междунар. отношения, 1993.-896 с.

268. Посошков И.Т. «Книга о скудости и богатстве» и другие сочинения.-М.: АН СССР, 1951.

269. Привалов А. «Нефть -Алмаз -Инвест» клубника в декаб-ре//Эксперт.-1997.-№34.-С.35-37.281. -Прохоров А.П. Русская модель управления. М.: ЗАО «Журнал Эксперт», 2002. - 376 с.

270. Радыгин А.Д., Энтов P.M. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ. М.: ИЭПП, 2001.-396 с.

271. Развитие и финансирование общественных фондов потребления/ Пешехонов Ю.В., Любимова Д.Н., Чубров А.Г. и др. -М.: Финансы, 1978.-223 с.

272. Развитие рынка ценных бумаг в Российской федерации (материалы к дискуссии).-М.: ФКЦБ России, издательский дом «РЦБ», 2000.- 80 с.

273. Редакционная статья. Без инноваций не обойтись// Эксперт.-2002-№19.-С.14.

274. Редакционная статья. Как изменился мир// Эксперт.-2003. №1. -С.4-8.

275. Редакционная статья. Спрашивали? Отвечаем// Компания.-2002,-№49-50.-С.23-32.

276. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. -М.: Фин. и?д. дом. «Деловой экспресс», 1997.-112 с.

277. Рейтинг инвестиционной привлекательности российских регионов 2000-2001 года// Эксперт.-2001 .-№41 .-С.97-128.

278. Рерих Н.К. Держава света. -М.: Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2001 .-848 с.

279. Ржаницкий В. Риски кочевых денег// Эксперт.-1999.-№39.-С.14-16.

280. Родионова В.Н. Государственный бюджет СССР и его роль в сбалансированном развитии экономики. -М.: Финансы и статистика, 1985.-143 с.

281. Роль финансов и кредита в повышении производительности труда/ Грязнова А.Г., Атлас A.M., Моляков Д.С. и др.; Под ред. А.Г. Грязновой, М.С. Атлас.-М.: Финансы и статистика, 1990.-223 с.

282. Роль финансово-кредитного механизма в хозрасчетном стимулировании общественного производства/ Под ред. Д.А. Аллахвердяна. — М.: Наука, 1987.- 199 с.

283. Российский аудит: Итоги деятельности аудиторско-консаптинговых групп России в 2001 году. Конфликт интересов// Эксперт.-2002.-№ 12. С.87-102.

284. Российский рынок ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды. -М.: АО «Школа инвестора», 1996.-205 с.

285. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. -М.: Ось-89,2001.-608 с.

286. Рубченко М. Валюта и воля// Эксперт.-2002.-№46.-С.50-52.

287. Рубченко М. Урок бухгалтерии// Эксперт.-1999.-№43.-С.12-13.

288. Рубченко М., Шохина Е. Реформа закончена. Забудьте// Эксперт.-2002.-№36.-С. 12-16.

289. Рубченко М., Шохина Е. Уже перебор// Эксперт— 2003.- №17.-С.14-19.

290. Русско-английский финансово-экономический словарь/ Сост. Б.Б. Мокшанцев. -М.: Банки и биржи, 1994.-270 с.

291. Рынок векселей/ Ежемесячный информационно-аналитический бюллетень// ООО "Cbonds.ru".-2002.-№2. 14 с.

292. Сабанти Б.М. Учение о финансах в советской науке. J1.: Изд-во ЛФЭИ, 1986.-84 с.

293. Сабанти Б.М. Модель финансов социалистического государства.-Нальчик: Эльбрус, 1989.-168 с.

294. Сабанти Б.М. Теория финансов: Учебное пособие. -М.: Менеджер, 1998.-168с.

295. Сабанти Б.М. Финансы современной России. -СПб.: Изд-во С-Петерб. Ун-та экономики и финансов, 1993.-352 с.

296. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход/ Пер. с англ. М.: Дело, 1996.-848 с.

297. Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Строкова И.И. Финансы на макроуровне: Учеб. пособие для вузов. -М.: Высш. шк., 1998. 192 с.

298. Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика/ Пер. с англ. -М.: Издательский дом «Вильяме», 2000.- 688 с.

299. Сваровский Ф., Чернов А. Правда о среднем классе// Ведомости.— 2002.- 29 ноября.

300. Севрук В.Т. Банковские риски. -М.: Дело, 1995.-68 с.313. • Селигмен Б. Основные течения современной экономической мысли/ Пер. с англ. М.: Прогресс, 1968. - 599 с.

301. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. -М.: Перспектива, ИНФРА-М, 1997.-325 с.

302. Сенчагов В.К. Финансовый механизм и его роль в повышении эффективности производства. М.: Финансы, 1979. - 61 с.

303. Сиваков Д. Негосударственные пенсионные фонды: публику просят не беспокоиться// Эксперт.-1997.-№49.-С.34-36.

304. Сиваков Д. Требуются непорочные эмитенты// Эксперт.-2000.-№26 — С.17-19.

305. Соколинский В.М., Фаризов О.И. Контрасты менталитета: или готовы ли россияне к рынку?// Вестник финансовой академии. 2002.-№2.-С.1-26.

306. Сокольников Г.Я. Новая финансовая политика: на пути к твердой валюте/АН СССР.-М.: Наука, 1991.-335 с.

307. Сото Э. Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2001.-272 с.

308. Стребков Д.О. Трансформация сберегательных стратегий населения России// Вопросы экономики.-2001.-№10.-С.97-111.

309. Спицын А.Т. Накопление и инвестиции новые тенденции использования. Алма-Ата: Казахстан, 1990.- 208 с.

310. Струмилин С.Г. Очерки экономической истории России и СССР. -М.: Наука, 1966.-548 с.

311. Ступин И. Без оглядки на покупателей// Эксперт. 2003. - №15.-С.98-105.

312. Ступин И. Рынок в залоге// Эксперт.-2001.-№39.-С.97-103.

313. Сумароков В.М. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования. М.: Финансы и статистика, 1996. - 224 с.

314. Сурвило Я., Абалкин Д. Эпидемия ПИФа продолжается// Деньги.-1997.-№43.-С.49-52.

315. Тихомирова JI.B., Тихомиров М.Ю. Юридическая энциклопедия/ Под ред. М.Ю. -Тихомирова. М.: 1997. - 526 с.

316. Тоффлер Э. Третья волна. М.: ООО «Фирма «Издательство ACT», 1999.-784 с.

317. Точильников Г.М. Вопросы советских финансов. М.: Госфиниздат,1962.

318. Туган-Барановский М.И. Избранное. Периодические промышленные кризисы. История английских кризисов. Общая теория кризисов. — М.: Наука: «Российская политическая энциклопедия», 1997. 574 с.

319. Туманное будущее: Специальное обозрение российских банков// Эксперт.-2003.-№22.-С.111-140.

320. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: проблемы теории и практики.- М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2000. -262 с.

321. Управление коллективными инвестиционными фондами/ Под ред. К.Гилкриста.-М.: Raster's, 1999.-144 с.

322. Уровень жизни населения: понятия, индикаторы, ситуация в России// Отчет Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования- 1997.-Сентябрь.- 15 с.

323. Фенько А. Расслоение личностей// Власть.-2001 -№23.-С.46-49.

324. Финансирование и кредитование капитальных вложений: Учебник/ Под ред. П.Д. Подшиваленко. М.: Финансы и статистика, 1983. - 413 с.

325. Финансовая стабилизация в России/ Ин-т экон. анализа; М.Дмитриев, М. Домбровский, А. Илларионов и др. -М.: Прогресс-Академия, 1995.—235 с.

326. Финансовые ресурсы народного хозяйства: (Пробл. формирования и использ.)/ Сенчагов В.К., Волков A.M., Авдиянц Ю.П. и др.; Под ред. В.К. Сенчагова.-М.: Финансы и статистика, 1982.-255 с.

327. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Г.Б.Поляк, И.А.Ако-дис, Т.А.Краева и др.; Под ред. Г.Б. Поляка.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-518 с.

328. Финансово-экономический словарь/ И.А.Акодис и др.; Под ред. М.Г. Назарова.-М.: АО «Финстатинформ», 1995.-221 с.

329. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Изд-во «Перспектива», 1999.

330. Финансы/ В.М. Родионова, Ю.Я.Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995.- 432 с.

331. Финансы в условиях хозяйствования/ Лушин С.И., Коломин Е.В., Пашковский B.C. и др.; Под ред. С.И. Лушина.- М.: Финансы и статистика, 1989.-156 с.

332. Финансы. Денежное обращение и кредит: Учебник/ М.В. Романовский и др.; Под ред М.В. Романовского, О.В. Врублевской.-М.: Юрайт-М, 2001.543 с.

333. Финансы. Денежное обращение и кредит: Учебник/ Под ред В.К. Сенчагова, А.И. Архипова.-М.: Проспект, 1999.-496 с.

334. Финансы. Денежное обращение и кредит: Учебник для вузов/ Л.А.Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. Л.А.Дробозиной.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-479 с.

335. Финансы и кредит СССР/ Под рук-вом проф. В.П. Дьяченко. M.-JI.: Госфиниздат, 1938.

336. Финансы и кредит: Учебник/А.Ю.Казак, М.С. Марамыгин, Т.В. Решетникова и др.; Под ред. А.Ю.Казака. -Екатеринбург: АОЗТ «Издательский дом «ЯВА», 1996.-630с.

337. Финансы и кредит: Учебник/ М.Н. Алексеенко, Н.Г. Берков, И.М. Галь и др.; Под ред. Н.Г. Беркова.- Львов: Вища шк.: Изд-во Львов, гос. ун-та, 1987.-372 с.

338. Финансы капиталистических государств: Учебник для вузов/ Болдырев Б.Г., Дробозина Л.И., Павлова Л.П. и др.; Под ред. Б.Г. Болдырева. М.: Финансы, 1980.-352 с.

339. Финансы СССР: Учебник/ Авт. коллектив под рук-вом И.Д.Злобина.- М.: Финансы, 1967.

340. Финансы: Учебник/ Под ред. проф. В.В.Ковалева. М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001.-640 с.

341. Финансы: Учебник/ Под ред. проф. М.В.Романовского, проф. О.В.Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. М.: Юрайт-М, 2001.-504 с.355.- Финансы: Учебное пособие/ Под ред.проф. A.M. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 1997.-336 с.

342. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера)/ Отв. ред. Ю.Б.Рубин, В.И.Солдаткин. -М.: СОМИНТЭК, 1992.-752 с.

343. Фридмен М. Количественная теория денег/Пер с англ. -М.: Эльф-пресс, 1996.-131 с.

344. Фридмен М., Сэвидж Л. Анализ полезности при выборе среди альтернатив, предполагающих риск// Теория потребительского поведения и спроса.- СПб.: Экономическая школа, 1993. С.208-249.

345. Хайкин И. Взаимодействие управляющей компании с агентами по размещению инвестиционных паев// Рынок ценных бумаг.-1996.-№24.-С.74-76.

346. Хайкин И., Грушицки Л. Специализированный регистратор паевого инвестиционного фонда создатель универсальных технологий// Рынок ценных бумаг.-1996.-№20.-С.68-70.

347. Хапина Н.В. Судьба финансового инструмента// Русский полис.-№5.-2002.-С. 70-72.

348. Хибберт Э. В будущее смотрю с оптимизмом//Рынок ценных бумаг-1997.-№ 15 -С.З 6-3 8.

349. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика: М.: Издательский дом «АЛЬПИНА», 2000.-198 с.

350. Хьелл Л., Зиглер Д. Теории личности СПб.: Питер, 2001. - 608 с.

351. Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В.И. Колесникова, В.С.Торкановского.-М.: Финансы и статистика, 1999.-416 с.

352. Частные инвестиции: Куда вложить деньги, чтобы их не потерять// Эксперт-2002.—№36. С.81-92.

353. Чистов В.П., Цисарь И.Ф. Планирование оптимальных портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов// Банковское дело.-1997.-№3.-С.8-11.

354. Чернов А.Ю. Личные финансы: доходы и расходы семейного бюджета. М.: Перспектива, 1995. - 176 с.369. . Что банки могут дать экономике// Отчет Центра развития.- Июнь.-2002.-9 с.

355. Что год грядущий нам готовит? Прогноз развития экономики в 2003 г.// Центр развития.- 27.12.2002. 7 с.

356. Чураева М. Оценка стоимости чистых активов в паевых инвестиционных фондах// Рынок ценных бумаг.-1996.-№17.-С.21-24.

357. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997.-1024 с.

358. Шаталов А. Траст и доверительное управление. Критический анализ// Рынок ценных бумаг.-1997.-№14.-С.38-43;-№15.-С.39-44. •

359. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. -М.: Финансы и статистика, 1995.-158 с.

360. Шмаров А. Великая Энигма// Эксперт.-2003.-№11 .-С.26-34.

361. Шмаров А. Десять лет без права на инвестиции// Эксперт.-2003.-№11.-С.24-25.

362. Шмаров А. Как вести дела в России// Эксперт-2001. №18. - С.90

363. Шмаров А. Скупой инвестор// Эксперт.-1995.-№4.-С.28-40.

364. Шмыгов С. Договорные отношения при доверительном управлении// Рынок ценных бумаг.-1997 -№13.-С.85-88.

365. Шохина Е. Слабые гарантии для слабых// Эксперт- 2002.-№42.-С.14-18.

366. Шохина Е. Только для сильных// Эксперт 2003.-№16.-С.44-47.

367. Экономическая психология/ Под ред. И.В. Андреевой. СПб.: Питер, 2000.-512 с.

368. Экономическая энциклопедия/ Гл. ред. Л.И. Абалкин- М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1999.— 1055 с.

369. Яндиев М. Пай высокая степень защиты сбережений// Рынок ценных бумаг.-1996.-№17.-С.25 - 26.

370. Янжул И.И. Основные начала финансовой науки: Учение о государственных доходах. М.: Статут, 2002. - 555 с.

371. Ando A, Modiliani. The Life-Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests.-American Economic Review. -1963. -Mart.

372. Douglass C. North, Robert Paul Thomas. The Rise of the Western World-Cambridge: Cambridge University Press, 1973.

373. Becker G. Human Capital, a Theoretical and Empirical Analysis with Special Reference to Education. Chicago: University of Chicago Press, 1980.

374. Hall R. Stochastic Implications the Life-Cycle-Permanent Income Hypothesis: Theory and Evidence-Journal of Political Economy 1978.-December.

375. Kotlikoff L., Summers L. The Role of Intergenerational Transfers in Aggregate Capital Accumulation-Journal of Political Economy.- 1981.-August.

376. Kuznets.S. National Income, a Summary of Findings. -New -York: National Bureau of Economic Research.-1946.

377. Marjorie Flavin. The Adjustment of Consumption to Changing Expectations About Future Income// Journal of Political Economy. -1981. -October.

378. Smith Roder S., Factors Affecting Saving, Policy Tools and Tax Reform. International Monetary Fund Staff Papers? 37(1) -1990,-March- P. 1-70.

379. Solow R.S. Technical Change and the Aggregate Production Function. Review of Economics and Statistics — 1957. -August.