Финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Паюсов, Андрей Александрович

• Паюсов, Андрей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Паюсов, Андрей Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ.

1.1. Сущность инвестиций и инвестиционного рынка: их роль в развитии экономики.

1.2. Интересы инвесторов на инвестиционном рынке.

1.3. Корпорация и особенности ее деятельности на инвестиционном рынке, как хозяйствующего субъекта.

1.4. Факторы, влияющие на финансово-инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов.

2. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА.

2.1. Отечественные и зарубежные модели оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов.

2.2. Авторский подход к оценке и управлению финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующих субъектов.

3. РЕЗУЛЬТАТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА.

3.1. Оценка инвестиционной привлекательности макроуровня.

3.2. Оценка корпоративного уровня финансово-инвестиционной привлекательность хозяйствующего субъекта, осуществляющего инвестиционный проект.

3.3. Показатели эффективности инвестиционного проекта.

3.4. Рекомендации по формированию инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта»

Актуальность темы исследования. В настоящее время практически все секторы российской экономики нуждаются в масштабных инвестициях. Изношенность и моральное старение основных фондов, несовершенство технологий ухудшают конкурентоспособность России на мировом рынке.

Развитие отрасли, региона и страны напрямую зависит от эффективности деятельности субъектов реального сектора экономики, определяющих как общий уровень благосостояния экономики, так и материально-техническую базу функционирования непромышленного сектора.

Одним из путей решения указанной проблемы является активизация инвестиционных процессов в российской экономике. До 2008 г. данные процессы показывали позитивную динамику, но экономический кризис 20082009 гг. значительно снизил инвестиционную активность, как в России, так и в мире в целом. В этой связи все больший теоретический и практический интерес представляет рассмотрение и обоснование определенных условий, при которых организация сможет стать привлекательной для потенциальных инвесторов.

Основными условиями привлечения инвестиций в развитие производства являются две составляющие: приемлемый для инвестора риск и оптимальная доходность вложений, перекрывающая возможные потери от риска. Возникает необходимость более глубокой проработки и более детального подхода к определению эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее привлекательных. Инвестор, прежде всего иностранный, должен быть уверен в том, что он сможет вернуть не только вложенные деньги, но и получить ощутимый доход.

Вышеизложенное обусловливает необходимость дальнейшего развития теоретических и методических подходов к оценке финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта для принятия обоснованных решений об инвестициях.

Цель исследования заключается в развитии теоретико-методических основ комплексной оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта и их апробации для улучшения инвестиционного климата в экономической системе России.

Поставленная в работе цель потребовала решения следующих задам исследования: изучить концепции в области теории инвестиций, инвестиционной и финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта; установить ключевые факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта, и характеризующие их показатели; провести анализ современных отечественных и зарубежных методик оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, выявить их преимущества и недостатки; предложить алгоритм экспресс-диагностики инвестиционных проектов с целью выявления рисков уже на начальных фазах инвестиционного анализа; разработать и апробировать методику оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта (на примере промышленных предприятий Уральского региона); предложить механизм управления финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующих субъектов.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие между хозяйствующим субъектом и инвестором при определении целесообразности инвестиций.

В качестве объекта исследования выступают хозяйствующие субъекты Уральского региона различной организационно-правовой формы и масштаба.

Методологической и информационной основой исследования являются труды российских и зарубежных экономистов, теоретиков и практиков в области инвестиций, корпоративных финансов, финансового менеджмента, корпоративного управления и инвестиционного-банковского бизнеса.

Вопросы теории инвестиций и инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта освещали такие отечественные ученые, как В. М. Аньшин, И. Т. Балабанов, Л. А. Бернстайн, И. А. Бланк, В. В. Бочаров, С. В. 4

Валдайцев, Л. С. Валинурова, О. Б. Веретенникова, П. В. Виленский, В. М. Власова, В. В. Григорьев, И. В. Гришина, И. А. Егерев, И. В. Журавкова, И. А. Зимин, А. Ю. Казак, М. И. Кныш, В. В. Ковалев, С. М. Конторович, Н. П. Кондраков, М. Н. Крейнина, Э. И. Крылов, В. Е. Леонтьев, В. Н. Лившиц, М. С. Марамыгин, В. А. Москвин, С. Н. Мордашов, Е. В. Негашев, Б. А. Перекатов, И. Ройзман, Р. С. Сайфуллин, Ю. П. Тютиков, А. Д. Шеремет, К. В. Щиборщ, М. А. Федотова и др.

В зарубежной литературе вопросы инвестиций, оценки инвестиционной привлекательности и стоимости хозяйствующего субъекта разработаны в трудах Г. Дж. Александера, С. Дж. Брауна, Дж. В. Бейли, Ю. Ф. Бригхэма, Г. Бирмана, Дж. К. Ван Хорна, Л. Дж. Гитмана, М. Д. Джонка, П. Дойля, Дж. Доунса, Ф. П. Друкера, Дж. М. Кейнса, У. Кирана, М. П. Крицмена, Т. Коллера, Ф. Котлера, Т. Коупленда, Р. Коха, Л. Крушвица, П. Массе, А. В. Мертенса, Р. Минитера, М. Миллера, Ф. Модильяни, Дж. Муррина, Д. Норткотта, Дж. О'Шонесси, М. Портера, Дж. М. Розенберга, М. К. Скотта, Ф. Фабоцци, Э. Хелферта, У. Шарпа и др.

Информационная база исследования включает в себя законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, данные из периодических изданий по проблемам инвестиций, финансового и корпоративного управления, финансовая отчетность исследуемых хозяйствующих субъектов Уральского региона.

В диссертационной работе использовались логические, статистические, графические и экономико-математические методы обработки информации. Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

1. Дополнено определение категории «инвестиции», понятия «инвестиционный процесс», дано понятие «финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта».

2. Введен дополнительный классификационный признак инвестиций по целям предпринимательской деятельности для определения индивидуального подхода к оценке финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов при различных видах инвестирования.

3. Разработана трехфакторная модель оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта для проведения количественной и качественной экспресс-диагностики инвестиций и возможных путей минимизации рисков.

4. Предложена и апробирована унифицированная методика комплексного управления финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующего субъекта с целью всесторонней оценки рисков инвестора.

5. Предложены рекомендации по формированию стандартных инвестиционных стратегий инвестора для снижения рисков.

Практическая значимость диссертационной работы. Предложенная автором модель оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта может использоваться менеджментом отечественных предприятий, в том числе финансовыми службами, для выявления внутренних резервов повышения финансово-инвестиционной привлекательности и принятия управленческих решений по обеспечению необходимого притока капитала, в случае рефинансирования собственных средств.

Разработанная автором унифицированная методика комплексного управления финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта применима внешними инвесторами для обоснования ими решений о целесообразности вложения средств в инвестиционный проект хозяйствующего субъекта.

Для иностранных инвесторов предложенная автором трехфакторная модель оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта важна при оценке рисков изменения макроэкономической ситуации (на уровне страны, региона, отрасли) в России и выработки стратегий их нейтрализации.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались, обсуждались и были одобрены на международных и всероссийских научно-практических конференциях в Санкт-Петербурге (2007-2008 гг.), Екатеринбурге (2007-2008 гг.)

Положения и выводы автора, представленные в диссертационном исследовании, нашли применение в деятельности финансовых служб ОАО «Уралредмет», в ООО «УГМК-Сталь» (Свердловская область), а также в учебном процессе Уральского государственного экономического университета.

Внедрение результатов диссертационного исследования подтверждается соответствующими документами.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 работ общим авторским объемом 2,79 п. л., в том числе две статьи в изданиях, рекомендованных экспертным советом ВАК РФ.

Объем и структура работы. Работа состоит из введения, трех глав и заключения, изложенных на 193 страницах машинописного текста. Цифровой и графический материал представлен в 26 таблицах и 25 рисунках. Список использованной литературы содержит 133 наименования.

Структура диссертации выглядит следующим образом.

Во введении обоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, выделены объект и предмет исследования, рассмотрена методологическая и информационная база исследования, раскрыта научная новизна и практическая значимость работы, представлена апробация результатов исследования.

Первая глава «Сущность инвестиций и факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов» посвящена изучению категории «инвестиции», понятий «инвестиционный процесс», «инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта». Предложена классификация инвестиций по целям предпринимательской деятельности, выявлены факторы и условия, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта.

Во второй главе «Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта» проведен анализ современных зарубежных и российских методик оценки инвестиционной привлекательности 7 хозяйствующих субъектов, разработана трехфакторная модель оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, а также предложена унифицированная методика комплексного управления финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующих субъектов. На этой основе предложены рекомендации по определению стандартных инвестиционных стратегий компаний.

Третья глава «Результаты оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта» посвящена практическим расчетам инвестиционной привлекательности объектов диссертационного исследования. На основании конкретных показателей автором даны рекомендации по формированию инвестиционных стратегий исследуемых хозяйствующих субъектов.

В заключении обобщены результаты исследования, сделаны выводы и даны рекомендации.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Паюсов, Андрей Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Практически все секторы российской экономики сегодня нуждаются в масштабных инвестициях. Изношенность и моральное старение основных фондов, несовершенство технологий ухудшают конкурентоспособность России на мировом рынке. При этом организации испытывают дефицит собственных средств, необходимых на развития бизнеса. Одним из путей решения указанной проблемы является привлечение инвестиций. В этой связи все больший теоретический и практический интерес представляет рассмотрение и обоснование определенных условий, при которых организация сможет стать привлекательной для потенциальных инвесторов.

До 2008 года объем инвестиций в российскую экономику показывал хорошую динамику, но экономический кризис 2008 — 2009 гг. значительно снизил инвестиционную активность как в России, так и в мире в целом. Поэтому наметившаяся стабилизация в экономике к концу 2009 года требует от инвесторов качественной оценки рисков вложения в реальный сектор экономики. В связи с этим возникает необходимость более глубокой проработки и более детального подхода к определению эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее привлекательных. Инвестор, прежде всего иностранный, должен быть уверен в том, что он сможет вернуть не только вложенные деньги, но и получить ощутимый доход, при приемлемом риске.

Важную роль при определении уровня инвестиционного риска при принятии решения об инвестициях играет понимание инвестором сущностных характеристик объекта инвестирования, понимание насколько привлекателен хозяйствующий субъект и реализуемый им инвестиционный проект, при каких условиях риск инвестиционных вложений является приемлемым для инвестора.

Приведенное в данной работе исследование понятия «финансовоинвестиционная привлекательность хозяйствующего субьекта» позволило сделать вывод, что оно представляет собой не только количественные показатели его деятельности, побуждающие потенциальных инвесторов

184 осуществить вложение капитала в инвестиционный проект, отказавшись от альтернативных инвестиций как в настоящее время, так и будущем, но и экономическое состояние среды функционирования хозяйствующего субъекта на макроэкономическом, региональном и отраслевом уровнях.

Методологии и инструментарий оценок финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов, которые используют инвесторы, различен. Проведенный автором анализ существующих методик позволил выявить достоинства и определить имеющиеся недостатки современных подходов к анализу хозяйствующих субъектов для принятия решений об инвестициях. Это позволило разработать собственную методику оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов.

Реализация большинства инвестиционных проектов в России осуществляется на базе действующих предприятий, финансовое положение которых после реализации инвестиционного проекта, представляет для инвестора наибольший интерес (безусловно и сам инвестиционный проект в этом случае должен быть эффективным). Инвестора в большей степени интересует финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта, на котором будет осуществляться инвестиционный проект.

Авторская методика, основанная на анализе ключевых факторов и условиях, влияющих на инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта, позволяет не только провести количественную оценку его состояния и эффективности реализации его инвестиционных проектов, но и учесть степень влияния внешней среды функционирования объекта инвестиций.

Поэтому модель оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта должна включать в себя:

1. оценку инвестиционной привлекательности макроуровня;

2. оценку корпоративного уровня хозяйствующего субъекта, осуществляющего инвестиционный проект;

3. оценку эффективности инвестиционного проекта.

Взаимосвязь этих трех оценок представляет собой матрицу оценки, на основании которой потенциальный инвестор может принимать свое

185 инвестиционное решение, опираясь на предложенные в работе стандартные инвестиционные стратегии.

Предлагаемая автором методика комплексной оценки может перенастраиваться и дополняться (заменяться) другими, значимыми с точки зрения инвестора, показателями, наиболее полно характеризующими эффективность деятельности хозяйствующего субъекта и его способность реализовать инвестиционный проект. Это связано с условиями функционирования хозяйствующих субъектов.

Кроме того, предложенная автором методика позволяет как потенциальным инвесторам, так и финансовым службам хозяйствующих субъектов оценивать возможность получения различных форм финансирования как в кредитных организациях, так и государственных органах управления при проведении конкурсов инвестиционных и инновационных проектов, рассчитывать оптимальное соотношение между собственными и заемными источниками финансирования.

Результаты практического использования авторской методики оценки финансово-инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта позволяют сделать вывод, что предлагаемая методика дает возможность как потенциальным инвесторам, так и самому хозяйствующему субъекту реализовывать обоснованные инвестиционные стратегии и проводить активную инвестиционную политику, которая будет оптимальной с точки зрения оценки инвестиционного риска и эффективной с точки зрения развития бизнеса.

Таким образом, использование методики представленной в настоящей работе позволит потенциальным инвесторам и хозяйствующему субъекту реализовывать инвестиционные проекты наиболее эффективно и взаимовыгодно.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Паюсов, Андрей Александрович, 2009 год

1. Гражданский кодекс РФ Ч. 1 Федеральный закон от 30.11.1994 г.№51 -ФЗ (споследними изменениями от 17.07.2009 №181-ФЗ

2. Гражданский кодекс РФ 4.2 Федеральный закон от 26.01.1996 г.№14-ФЗ (споследними изменениями от 17.07.2009 №145-ФЗ

3. ФЗ «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3 от 22/04/1996 (в редакции №61-ФЗот 18/06/2005).

4. Закон РФ № 89-ФЗ от 19.06.95 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ» с изменениями.

5. Закон РФ № 39-Ф3 от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» с изменениями.

6. Закон РФ № 160-ФЗ от 09.07.99 г. «Об иностранных инвестициях в РФ» с изменениями.

7. Закон РФ №208-ФЗ от 26.12.1995 «Об акционерных обществах» сизменениями.

8. Закон РФ №46-ФЗ от 05.03.1999 «О защите прав и законных интересовинвесторов на рынке ценных бумаг» с изменениями.

9. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ,утвержденный Приказом Министерства финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг от 29.01.2003 №№10н, 03-6/пз

10. Приказ Министерства финансов РФ от 22.07.2003 г. №67н «О формахбухгалтерской отчетности».

11. Apreda. R . 2002. «Incremental Cash Flows, Information Sets and Conflicts of1.terest» Paper Series. The University of Cema, number 220, Buenos Aires Argentina

12. Damodaran. A. 1999. «Value Creation and Enhancement: Back to the Future»1. Stern School of Business.

13. Fernandez, P., 2002, «Valuing Companies by Cash Flow Discounting Ten

14. Methods and Nine Theories». Research Paper no 449, University of Navarra

15. Merriam Webster's Collegiate Dictionary Date // http://www.m-w.com/cgibin/dictionary.

16. Rappaport A. Creating Shareholder Value, The New Standard Tor Business

17. Performance New York: Free Press, 1996.

18. Stewart G. Bennett. The quest for value, a guide for terror managers. Harper1. Business, 1990

19. Zvi Bodie Essential of Investment. Irvin, McGrow-Hill, 2001

20. Агапова T.A. Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник. 3-е издание/подред. д.э.н. проф. Сидоровича А.В. М: Издательство «Дело и сервис», 2000187

21. Акимов М., Мешеряков Е. Воздействие на корпоративные отношения//

22. Журнал для акционеров 1999. №11.

23. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие —1. М.: Дело, 2000 г.

24. Асамбаев И. Повышение инвестиционной привлекательности предприятий

25. Инвестиции в России, 2008 г. №3

26. Бакулин A.A. Финансовая стратегия предприятия. Отрасли приоритетногоинвестирования, www.cis2000.ru

27. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы истатистика, 1998 г.

28. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и прогнозирование хозяйствующегосубъекта — 2-е изд.доп., М.: Финансы и статистика, 2000 г.

29. Бандурин A.B. Управление деятельностью корпораций в России. М. 2002.

30. Белых Л.П. Финансовый анализ в оценке инвестиционнойпривлекательности предприятий //Бухгалтерский учет, 1999 г.№10

31. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестицинных проектов.

32. Пер. с англ. Под ред. Л.П.Белых. М.: ЮНИТИ, 1997;

33. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т1. — К.: Ника-Центр. 1999.

34. Боди, Зви, Кейн, Алекс, Маркус, Алан. Принципы инвестиций,- 4-еиздание: Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильяме», 2002.

35. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб: Питер, 2001.

36. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб: Питер,2004г.

37. Бочаров В.В. Инвестиции (Учебник для вузов). Спб.: Питер, 2002 г.

38. Брейли Ричард, Май ере Стюарт Принципы корпоративных финансов. М.1. Олимп-Бизнес» 2004 г.

39. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: в 2 т.: пер. с англ.; подредакцией Ковашева В.В. Спб.: Эконом.школа, 1997 г.

40. Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью: Ученик.1. М.: КНОРУС, 2005.

41. Валинурова Л.С. Оценка инвестиционной привлекательностиэкономических систем: теория и практика. Уфа, РИО БАГСУ, 2002 г.

42. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл.ред.серии Я.В. Соколов М.: «Финансы и статистика», 1996 г.

43. Веретенникова О.Б. Финансы предприятий. Екатеринбург, 2004 г,

44. Винслав Ю. «Финансовый менеджмент в крупных корпоративныхструктурах»/Российский экономический журнал, 1998 год №3

45. Гинзбург Б. Методология оценки рисков в применении к российскомурынку. Насколько корректны рейтинги? //Рынок ценных бумаг, 2003, №8 41' Гитман Л.Дж., Джон к М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997

46. Гомола Е.Б. Инвестиционная привлекательность естественных монополийкак фактор регионального развития // Автореферат диссерации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. — Екатеринбург, 2004.

47. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценкаинвестиционной привлеательности и инвестиционных активов российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязи //Инвестиции в России, 2001, №4

48. Дамодаран А. «Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценкилюбых активов» / А. Дамодаран. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2006.

49. Джексон Кеннет, Абрамов Игорь Деловая этика. Руководство поуправлении. Ответственным предприятием в развивающейся рыночной экономике. Управление международной торговли Министерства торговли США, 2005

50. Денежное хозяйство предприятий. Учебник. Под ред.А.Ю.Казака,

51. О.Б.Веретенниковой. Екатеринбург 2006.

52. Динамика корпоративного развития. Под ред. А.И.Татаркина. М.НАУКА2004

53. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость/ Пер. с англ. Под ред.

54. Ю.Н. Кантуревского Спб: ПИТЕР, 2001 г.

55. Долинская В. В. Акционерное право. Учебник. М.: Юр. литература, 1997г.

56. Друкер Ф. Питер Эффективное управление. Экономические задачи иоптимальные решения / Пер.с англ. М.Котелышковой. М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998 г.

57. Дьяченко М.Ф. История финансов СССР (1917-1950). М: Наука, 1978.

58. Дюркгейм Э. О разделении общественного труда. М.: Канон, 1996.

59. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Анализ инвестиционнойпривлекательности компании-цели М&А. Электнонный ресурс http://www.cfin.ru/investor/manda/motive.shtml

60. Зеленкова Н.М. Финансирование и кредитование капитальных вложений.

61. М.: Финансы и статистика, 1990

62. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования.- М. 2003 г.

63. Игошин И.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования:

64. Учебник для Вузов. М.:Финансы, ЮНИТИ, 2000г.

65. Казак А.Ю., Веретенникова О.Б., Майданик В.И. Финансовая политикахозяйствующих субъектов: проблемы разработки и внедрения. -Екатеринбург, 2003

66. Казак А.Ю., Веретенникова О.Б.,.Майданник В.И Финансовая политика всистеме корпоративного управления. — Екатеринбург: Издательство АМБ, 2004

67. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Сбалансированная системапоказателей. Пер. с англ. : М. ЗАО Олимп-Бизнес, 2003

68. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Организация ориентированная настратегию. Пер. с англ. : М. ЗАО Олимп-Бизнес, 2004

69. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Стратегические карты. Пер. с англ. :1. М. ЗАО Олимп-Бизнес, 2004

70. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег — М., Прогресс,1978.

71. Килячков А. Виноградов В. Механизмы защиты интересов собственниковкомпаний//Управление компанией, 2003 г.№3

72. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельностибанка и его филиалов /Л.Т.Гиляровская, С.Н. Паневина. — СПб.: Питер, 2003.

73. Конторович С.М. Управление инвестиционной привлекательностипредприятия (системно-оценочный аспект) Электронный ресурс. www.cis2000.ru

74. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционнойпривлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дело и Сервис, 1994

75. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективностиинвестиционной инновационной деятельности предприятий: Учебное пособие. — 2-е изд. перераб. и доп. — М. Финансы и статистика, 2003.

76. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В.Методологические вопросыанализа финансового состояния во взаимосявязи с инвестиционной привлекательностью предприятий // Финансы и кредит, 2002, №12.

77. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализфинансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.

78. Курс экономики: Учебник. 2-е издание/ Под ред. Б.А. Райзберга. - М.:1. Инфра М, 1999

79. Лапухова М. , Масютин С. Рейтинг предприятий первое знакомство синвесторами // Экономика и жизнь, 1999, №12

80. Левина Л.Ф. Теория инвестиционных решений. // Менеджмент в России иза рубежом. 2000. №5.

81. Лещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний //

82. Рынок ценных бумаг, 2001 г.№№14,15.

83. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: 1996

84. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарьсовременной экономической науки. 5-е издание. М. Дело, 2005 г

85. Лутц Крувшиц Инвестиционные расчеты. — Санкт-Петербург, ПИТЕР,2001

86. Лукасевич И.Я. Стратегические показатели финансового анализа1. Финансы 2002, №7

87. Маркс К. Капитал. / М.: Издательство политической литературы, 1975. Т2.

88. Марамыгин М.С., Казак А.Ю.Денежно-кредитная политика и инвестиции втранзитивной экономике. — Екатеринбург, УрГЭУ, 2001

89. Массе П. Категории и методы оптимального удовлетворениякапиталовложений. М, 1971.

90. Материалы веб-сайта ncycl.yandex.ru (Энциклопепический словарь)

91. Макконел K.P. Брю С.Л. Экономикс: в 2 т.М.:Респеблика, 1995г.

92. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. М.:

93. Финансы и статистика, 1998.

94. Меркушев В., Приоритеты иностранных инвесторов. //Финансовыйдиректор, № 03 2003

95. Методика интегральной оценки инвестиционной привлекательностипредприятий и организаций // Государственный документ о приватизации. 1998. №6

96. Мецгер A.A. Балан A.B. Корпоративное управление. Учеб. пособиепредназначено для вузов. Екатеринбург: Изд-во Гуманитарного ун-та, 2003

97. Модиасус С. Проблемы корпоративного управления в России// Управлениекомпанией, 2003 г., №5

98. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционныхпроектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков, М.: «Финансы и статистика», 2004

99. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия

100. Банковское дело, 2000 г №12

101. Норкотт Дерил Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. Под ред.

102. А.Н.Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997 г.

103. Орлов А. Деловая репутация категория комплексная//Рынок ценныхбумаг, 2004.№11.

104. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент на предприятиях и в коммерческихорганизациях. Управление оборотным капиталом. М.: Финансы и статистика, 1993.

105. Петухов В.Н. Корпорации в российской промышленности:законодательство и практика. М.: Юридическое бюро ГОРОДЕЦ, 1999.

106. Платонова Н.О правовом положении предпринимательской корпорации в

107. США.//Хозяйство и право. 1997. №1.

108. Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в

109. Закрытом акционерном обществе «Фондовая биржа ММВБ» от 10 июня 2008г.

110. Резанов В.К.,Резанов К.В. Инвестиционная привлекательность лесногокомплекса: оценка и управление: Учебное пособие. Хабаровск: Изд-во Хабар.гос.техн.ун-та, 2003;

111. Рожков Ю.В. Финансово-кредитные проблемы сокращенияинвестиционного цикла. Владивосток: ДВГУ, 1988

112. Розанова Е. Управление инвестиционной привлекательностьюсобственных акций со стороны эмитента // Инвестиции в России, 2000, №3; Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. — СПб.: Питер, 2004

113. Розенберг Д.М.Бизнес и менеджмент. Терминологический словарь. М.:1. ИНФРА-М, 1997.

114. Рустамова О. Корпоративная культура инструмент конкурентной борьбы

115. Управление компанией 2004 г.,№3

116. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: 5-еизд.\Г.В.Савицкая. Минск: ООО «Новое знамя», 2001

117. Скотт Марк Коулридж Факторы стоимости: Руководство для менеджеровпо выявлению рычагов создания стоимости/Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп Бизнес», 2000 г.

118. Словарь-справочник банковских терминов В.Ф.Близнец, Г.И.Кравцова,

119. В.И.Малая. Минск: Беларусь, 1989

120. Современный финансово-кредитный словарь / Под ред. М.Г.Лапусты,

121. И.С.Никольского. М.: ИНФРА-М, 1999

122. Справочник финансиста предприятия. М: ИНФРА-М. 1996

123. Старюк П. Полиенко В. Корпоративное управление и стоимость компании:

124. Ситуация в России // Управление компанией, 2004 г., №1

125. Степанов Д. Value-Based Management и показатели стоимости

126. Электронный ресурс. www.cis2000.ru

127. Управление стоимостью компании/Под ред М.А. Федотовой и Т.В.

128. Тазихиной. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ. 2003.

129. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000 1 Ю.Фельдман А.Б.Российская модель корпораций»/ Журнал для акционеровъ1999 г. №4

130. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В. Романовского. СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2000.

131. Шарп Уильям Инвестиции. М., Ипфра М, 1997г.

132. Шеремет А.Д. Сайфуллин P.C. Негашев Е.В. Методика финансовогоанализа М.; ИНФРА-М, 2000 г.

133. Щиборщ К.В. Оценка инвестиционной привлекательности отрасли //

134. Управление компанией, 2002, №4

135. Щиборщ К.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий

136. Банковские технологии. 2000. №4

137. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности промышленногопредприятия //Управление компанией. 2001. №4

138. Экономические отношения в капитальном строительстве: финансовокредитные вопросы теории и практики / Под ред. В.И.Букато и М.Х.Лапидуса. Л.: Стройиздат, 1989 123.Электронный ресурс Кодекс корпоративного поведения- www.fcsm.ru

139. Электронный ресурс Принципы корпоративного управления.www.oecd.org

140. Электронный ресурс Министерства экономического развития РФwww. economy gov.ru,

141. Электронный ресурс Министерства финансов РФ www.minfin.ru,

142. Электронный ресурс Институт переходной экономики www.iet.ru.

143. Электронный ресурс Московской межбанковской валютной биржиwww.micex.ru.

144. Электронный ресурс Государственного комитета по статистикеwww.gks.ru,

145. Электронный ресурс Центрального банка РФ www.cbr.ru

146. Электронный ресурс Сбербанка РФ www.sberbank.ru

147. Электронный ресурс www.ricd.ru

148. Электронный ресурс Рейтингового агентства «Эксперт» www.raexpert.ru