Финансово-экономические основы проектного финансирования в реальном секторе экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Саляева, Ольга Геннадьевна

• Саляева, Ольга Геннадьевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Саляева, Ольга Геннадьевна

Введение.

Глава 1. Теоретический базис проектного финансирования.

1.1. Концепция проектного финансирования в Российской Федерации.

1.2.Проектное финансирование как условие модернизации финансовой системы Российской Федерации.

1.3. Финансовые инструменты инвестиционного проектирования в сфере реальных инвестиций.

Глава 2. Определение стоимости инвестиционного проекта и его эффективности.

2.1. Модели определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики.

2.2. Проектно- финансовые пулы и федеральная поддержка системы проектного финансирования.

2.3.Интеграция и глобализация в реализации приоритетных инвестиционных проектов.

Глава 3. Повышение эффективности проектного финансирования в капиталообразующих бизнес-процессах.

3.1. Риски проектного финансирования и их минимизация.

3.2. Определение стоимости инвестиционного проекта «Лирсог» и его эффективности.

3.3. Направления совершенствования системы проектного финансирования

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансово-экономические основы проектного финансирования в реальном секторе экономики»

Актуальность темы исследования. Ситуация, которая сложилась в финансовой системе Российской Федерации в настоящее время многими независимыми аналитиками и ведущими учеными- экономистами оценивается как неоднозначная и противоречивая. С одной стороны-накопленные значительные «нефтедолларовые» золотовалютные запасы, по величине которых страна находится в первой пятерке ведуших мировых держав и обусловленный этим обстоятельством запас финансовой устойчивости российской экономической системы в целом; относительная экономическая стабилизация в управлении народнохозяйственным комплексом Российской Федерации как на федеральном, так и на региональном уровнях; сложившаяся административная система управления экономикой переходного периода. С другой стороны- чрезвычайная коррумпированность экономики, в которой теневой оборот финансовых ресурсов достигает чуть ли не половину внутреннего валового продукта; возрастающая отсталость социальной и научно- технической инфраструктуры всего народнохозяйственного комплекса, когда сегодня экономика является не инновационной, а скорее сырьевой, формирующей финансовые накопления за счет распродажи энергетических и других невозобновляемых природных богатств страны; отсутствие профессионально разработанной системы финансового менеджмента и планирования бизнеса на макро- и микроуровнях со сценарным подходом к планированию, формированию, распределению и перераспределению финансовых потоков в режиме бизнес- проектирования и проектного финансирования, с детальной проработкой эффективности различных вариантов финансовых вложений в различные инвестиционные проекты и программы с четко обозначенным государственным регулированием и управлением финансовым состоянием страны, включая ее банковскую и финансово- кредитную системы. Наглядным подтверждением этому стал финансовый кризис, разразившийся в России в 2008- 2009 годах в рамках глобального финансового кризиса. Неопределенность ситуации на финансовом рынке России отражается на состоянии дел и на рынке реальных инвестиций. Четкую позицию курса Правительства высказал Премьер- министр страны 04.12.2008 года, заявивший о приоритетной поддержке реального сектора экономики. Это подтверждает исключительную актуальность разработки соответствующих сегодняшним условиям финансовых механизмов и инструментов, методов и моделей определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики, повышения эффективности проектного финансирования в капиталообразующих бизнес- процессах, вложения средств, в первую очередь, в структурные проекты с высокими финансовыми результатами.

Развитие и дальнейшее совершенствование системы проектного финансирования в современных условиях ведения бизнеса тем более актуально, что в стране пока отсутствуют реальные условия для развития системы проектного финансирования как развитого направления финансового менеджмента. До сих пор реально финансовые ресурсы вкладывались, в основном, в нефтегазовый сектор (добыча и транспортировка нефти и газа), инфраструктуру (железные дороги, электроэнергетика), автомобильную промышленность (в основном, развитие сборочных производств). Систему проектного финансирования в других отраслях народного хозяйства и инновационной сфере еще только предстоит разрабатывать и формировать как самостоятельную ветвь науки и финансового менеджмента.

Концепция развития страны 2020 года', заявленная ранее и подтвержденная Президентом РФ в его послании от 05.10.2008г. базируется на так называемых пяти «И»- институты, инвестиции, инфраструктура, инновации, интеллект. Все это, особенно инвестиции, инновации и

1 Концепция долгосрочного социально- экономического развития РФ на период до 2020г.- Утв. Правительством РФ 17.11.2008г. (Распоряжение №1662-р). интеллект, имеет самое непосредственное отношение к теме рассматриваемой диссертации, вытекающих из этого теоретических и методических положений и должно быть реализовано в практической финансово- экономической деятельности субъектов системы проектного финансирования.

Перефразируя заявление академика Ж.Алферова на I Международном конгрессе по нанотехнологиям в декабре 2008 года, переход экономики нашей страны с сырьевой на инновационную невозможен без адекватного этому переходу развития проектного финансирования.

Все вышеизложенное и характеризует исключительную актуальность выбранной автором темы диссертационного исследования, ее значимость, как в теоретическом, так и в прикладном аспектах, научных разработках.

Степень научной разработанности проблемы. Вопросам разработки и реализации инвестиционных проектов в качестве объектов проектного финансирования посвящены работы Коссова В.В., Липсица И.В., Сергеева A.A., Чиненова М.В. и др.

Исследование вопросов стоимостной оценки предприятий нашло свое отражение в трудах Валдайцева C.B., Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Есипова В.Е., Коллера Т., Коупленда Т., Маховиковой Г.А., Миллера М., Модильяни Ф., Муррина Дж., Пратта ILL, Рутгайзера В.М., Терехова В.В., Уилсона К., Федотовой М.А., Фишмепа Д. и др.

Результаты исследования вопросов управления, анализа и оценки эффективности инвестиций отражены в трудах отечественных и зарубежных ученых: Беренса В., Игошина Н.В., Идрисова А.Б., Павлюченко В.М., Хавранека П.М., Черняка В.З., Шапиро В.Д., Шеремета А.Д. и др.

Рассмотрению проблем проектного финансирования и управления рисками посвящены труды таких ученых, как: Баринов А.Э., Ирниязов Б.С., Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Шенаев В.Н. и др.

Данные работы сыграли определенную роль в формулировании теоретических основ проектного финансирования в Российской Федерации.

Однако большая часть работ посвящена преимущественно проблемам финансового анализа и финансового менеджмента, определению эффективности инвестиционных проектов на стадии инвестиционной фазы и не затрагивает всего комплекса проблем проектного финансирования.

До сих пор теоретически мало изучены и практически проработаны такие важнейшие аспекты проектного финансирования, как: концепция проектного финансирования применительно к условиям модернизации финансовой системы Российской Федерации; разработка финансовых механизмов и инструментов, моделей и методов определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности; схемы проектного финансирования конкретных инвестиционных проектов; интеграция и глобализация в реализации приоритетных инвестиционных проектов и программ; детализация вопросов минимизации рисков проектного финансирования. Это, в конечном итоге, и определило предметную часть диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационной работы. Цель диссертационной работы заключается в модификации финансово- экономических основ проектного финансирования для создания конкурентоспособного инновационного потенциала реального сектора в современных условиях рыночной экономики.

Поставленная цель потребовала решения следующих задач:

• изучить теоретический базис и сформулировать концепцию проектного финансирования в реальном секторе российской экономики;

• разработать методический подход к определению стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики с применением адекватных моделей расчетов;

• раскрыть содержание новых способов финансирования и реализации инвестиционных проектов через различные организационно-правовые формы с учетом поддержки системы проектного финансирования на федеральном и региональном уровнях;

• разработать классификацию рисков проектного финансирования с систематизацией различных видов риск- факторов;

• обосновать модели определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности на конкретном примере;

• выявить основные трудности и предложить конкретные направления совершенствования системы проектного финансирования в реальном секторе экономики.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты и условия их разработки, стадии инвестиционного цикла, определение стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики.

Предметом исследования является совокупность взаимоотношений по поводу функционирования системы проектного финансирования в реальном секторе экономики. .

Теоретико - методологической основой исследования послужили научные труды, учебные пособия, специальная финансовая и экономическая литература отечественных и зарубежных ученых и практиков по проблемам финансового менеджмента, разработки, оценки и реализации инвестиционных проектов, определения эффективности инвестиций; материалы научно-исследовательских работ и практической деятельности инвестиционных, риэлтерских и консалтинговых компаний и агентств. В диссертации использованы методы теории стоимости денег во времени (функции сложного процента), экономико- аналитического моделирования, системного анализа, статистики, метод аналогий, методы восстановления, замещения, сравнения продаж, капитализации доходов и финансовых результатов, дисконтирования денежных потоков, другие методы. Совокупность применяемых методов и подходов позволила обеспечить достоверность и обоснованность выводов и практических рекомендаций.

Информапио]шую базу выполненной работы составили законодательные и нормативные акты органов власти Российской Федерации; статистические данные, опубликованные российскими официальными органами; данные информационно-- аналитических и рейтинговых агентств: Росбизнесконсалтинг, Бизнес-БМ, Блумберг, Дайджест отечественной и зарубежной недвижимости, центр «Индикаторы рынка недвижимости»; материалы, опубликованные на официальных сайтах правительственных и административных органов в сети Интернет; публикации, основанные на опыте проектного финансирования; материалы периодической печати и др.

Научная новизна исследования состоит в разработке моделей определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности с учетом сформулированной автором классификации рисков, источников проектного финансирования и предложений по совершенствованию системы проектного финансирования в реальном секторе экономиюI. Научная новизна базируется на информационной базе с использованием элементов современного моделирования.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

• разработан методический подход к определению стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики с учетом используемых в практике оценочной деятельности подходов и методов, трансформированных в имущественную (затратную), сравнительную и доходную модели;

• классифицированы риски проектного финансирования с систематизацией различных видов риск- факторов;

• обоснована необходимость расширения источников финансирования и рассмотрения проектного финансирования как системы со множеством функций, направлений и задач;

• сформулированы предложения по совершенствованию системы проектного финансирования в реальном секторе экономики.

Теоретическое значение диссертации заключается в развитии подходов и методов, формулировании конкретных моделей определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики, разработке финансовых инструментов проектного финансирования в целях совершенствования теоретического и научно-практического базиса проектного финансирования.

Практическая ценность исследования. Результаты диссертационного исследования могут быть внедрены в практику проектного финансирования, финансового менеджмента, что позволит повысить финансово-экономическую эффективность и качество принимаемых управленческих и проектных решений.

Основные предложения автора целесообразно использовать в высших учебных заведениях для совершенствования подготовки специалистов по специальности «Финансы и кредит».

Апробация основных результатов исследования. Основные результаты исследований автора используются в деятельности некоторых российских инвестиционных и консалтинговых компаний и др. организаций, в частности: ООО «Голден консалтинг», проектной и инновационной структур Московского гуманитарного педагогического института, Региональной жилищной корпорации, ООО «Лирсог», группы компаний Калининградского института прямых инвестиций, научно- исследовательской лаборатории судебных экспертиз Московского университета Министерства Внутренних дел России и др. Материалы диссертации используются в лекционных материалах дисциплин: «Финансовый менеджмент», «Финансы организаций (предприятий)» ВГНА Минфина России.

Основные положения диссертации изложены в сборнике научных трудов Международной научно-практической конференции «Экономический и социально-философский потенциал современного общества: возможности, тенденции, перспективы развития».

Различные аспекты исследуемой проблемы нашли отражение в научных статьях автора, опубликованных в периодических научных изданиях и сборниках научных трудов. Всего по результатам исследования опубликовано 8 работ общим объемом 7,8 п.л. (в т.ч. 7,1- лично авторских).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений. Общий объем работы составляет 170 страниц, 4 рисунка, 14 таблиц, 8 приложений. Библиография включает в себя 172 наименования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Саляева, Ольга Геннадьевна

Заключение

Основываясь на результатах выполненных исследований, диссертант пришел к выводу, что проектное финансирование в реальном секторе экономики и в качестве его составных частей- бизнес- планирование и инвестиционное проектирование уже в ближайшем будущем ожидает новый финансовый ренессанс. Реальным подтверждением тому служат, как минимум, три обстоятельства. 1

Первое- глобальный финансовый кризис выявил острую необходимость изменения всей системы финансового мироустройства, важнейшим механизмом в котором объективно становится новая, адресная система финансирования. Эта тенденция характерна для всех развитых мировых держав и поэтому реально необратима.

Второе- Российская Федерация в лице администрации Президента, аппарата Правительства и его финансово- экономического блока, в первую очередь, значительно усилила свое влияние на финансовый рынок страны, концентрацию материальных ресурсов в развитие малого и среднего бизнеса с одновременной федеральной поддержкой структурообразующих отраслей и организационно- правовых форм таких, например, как: государственные корпорации, межгосударственные картели и частно- государственные партнерства, инновационные холдинги и другое. Выявлено активное развитие новых форм финансового взаимодействия банковских структур, различных агентств по страхованию вкладов (в т.ч. проекты) с предприятиями и организациями реального сектора экономики.

Третье- взаимосвязь и взаимозависимость финансовых потоков и адекватных им механизмов и инструментов внутри глобально-интегрированного финансово- экономического миропорядка неизбежно диктуют необходимость совершенствования системы проектного финансирования, в первую очередь, в реальном секторе экономики. Происходит дальнейшее смещение вектора проектного финансирования в сторону социальной и инновационной направленности, ориентация вложений финансовых ресурсов в наиболее эффективные проекты и программы, организационные бизнес- формы с профессионально поставленным деловым финансовым менеджментом и бизнес- администрированием.

Ориентируясь на перечисленные выше обстоятельства, выполненные исследования и накопленный опыт, диссертантом были сформулированы основные направления формирования и дальнейшего совершенствования системы проектного финансирования в реальном секторе экономики. В частности: разработан и предложен к практическому использованию методический подход к определению стоимости инвестиционного проекта и его эффективности, целесообразности вложений инвестиций в реальный сектор экономики на базе финансирования конкретных инвестиционных проектов и программ с применением имущественной, сравнительной и доходной моделей, с учетом специфики бизнеса по каждому конкретному проекту; сформулированы, систематизированы и предложены к использованию различные виды риск-факторов и направления их минимизации; предложено при совершенствовании финансовой системы России создать рейтинговые агентства (федеральные и региональные), специализирующиеся на рейтинговой оценке именно инвестиционных проектов; развито и существенно расширенно понятие источников проектного финансирования; предложены пути дальнейшего совершенствования системы проектного финансирования в Российской Федерации с учетом ее социальной ориентации, экологической, энергосберегающей и инновационной направленности, финансовой устойчивости и интегрированности в мировые финансовые и экономические структуры.

Тем самым' автор считает, что задачи, поставленные- во введении, выполнены, цели - достигнуты.

Однако, в заключение хотелось бы отметить, что выполненные ранее теоретические и методические разработки в области проектного финансирования сегодня требуют серьезного переосмысления и дальнейшего совершенствования их с учетом использования новых финансовых механизмов и инструментов, в том числе в области финансирования высокоэффективных проектов и программ, новых организационно- правовых структур. Проектное финансирование как эффективный механизм финансового менеджмента требует дальнейшего развития и адаптации к постоянно меняющимся рыночным условиям.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Саляева, Ольга Геннадьевна, 2009 год

1. Нормативные материалы

2. Классификация основных средств, включаемых в амортизационные группы. Утверждена Постановлением Правительства России №1 от 01.01.2002 (в ред. Постановления Правительства России №697 от 18.11.2006).

3. Концепция долгосрочного социально- экономического развития РФ на период до 2020г.- Утв. Правительством РФ 17.11.2008г. (Распоряжение №1662-р).

4. Международные стандарты оценки имущества от 24.03.1994.

5. Международные стандарты финансовой отчетности МСФО 18 «Выручка» от 01.01.1995.

6. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01. Утверждено Приказом Министерства финансов России №26н от 30.03.2001.

7. Положение по бухгалтерскому учёту «Доходы организации» ПБУ 9/99. Утверждено Приказом Минфина России №32н от 06.05.1999.

8. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000. Утверждено Приказом Минфина России №91н от 16.10.2000.

9. Положение по бухгалтерскому учёту « Расходы организации» ПБУ 10/99. Утверждено приказом Минфина России №33н от 06.05.1999.

10. Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год от 19.06.2009г. Утверждена Правительством РФ.

11. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3 от 25.02.1999.

12. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-Ф3 от 29.07.1998 (в ред. Федерального закона №108-ФЗ от 30.06.2008).

13. Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в России, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 22-ФЗ от 02.01.2000.

14. Федеральный закон «О Российской корпорации нанотехнологий» № 139-Ф3 от 19.07.2007.

15. Федеральный закон «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» № 122-ФЗ от 21.07.1997 (с изменениями от 05.03, 12.04.2000, 11.04.2002, 09.06.2003).1. Методические материалы

16. Бухгалтерский баланс предприятия, организации (форма №1 по ОКУД).

17. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 №ВК477.

18. Федеральный стандарт оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007г. №256 .

19. Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007г. №255.

20. Источники общей информации

21. Амосова В.В., Гукасьян Г.М., Маковикова Г.А. Экономическая теория. СПб.: Питер, 2001480 с.I

22. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учеб. пособие / Савчук В. и др. Киев, 2003. - 304 с.

23. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учебное пособие/ Э.И.Крылов, В.М.Власова, М.Г.Егорова и др.-М.: Финансы и статистика, 2003.-192с.

24. Ансофф И. Стратегическое управление. Пер. с англ. М.: Прогресс. 2000.

25. Анискин Ю.П. Управление инвестициями. 3-е изд., испр. и доп. М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 192 с.

26. Бабаскин С.Я. Инновационный проект: методы отбора и инструменты анализа рисков. Серия: Образовательные инновации.-М.:Дело, 2009.-238с.

27. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000.

28. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.-188с.

29. Балабанов И.Т. Теоретические основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1997.

30. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2000.-31-32с.

31. Баринов А.Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум.- М.: Ось-89, 2007.- 432с.

32. Беренс В., Хавренек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.- М.: «Инфра-М», 1995.

33. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.

34. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. Издательство Ника-Центр, 2006.

35. Большой юридический словарь. 3-е изд., доп. и перераб. / Под ред. проф. А. Я. Сухарева. — М.: ИНФРА-М,2007. — VI, 858 с.

36. Бочаров В.В. Инвестиции.-СПб.: Питер, 2008.-288 с.:ил.

37. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер с англ.-М.:-1996-432с.

38. Булатов А. Капиталообразование в России // Вопросы экономики. -2001.-№3.

39. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. — №1.

40. Валдайцев C.B.Оценка бизнеса: Учеб. 3-е изд., перераб. и доп. -М.: «Велби», 2008. - 576 с.

41. Вахрин В.И. Инвестиции: Учебник. М.: Дашков и Ко, 2002 - 384 с.

42. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие.- М.: Информационно- внедренческий центр «Маркетинг», 2000.-164с.

43. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов.- М.: «Дело», 2008.

44. Виленский П., Лившиц В., Смоляк С., Шахназаров А. О методологии оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. — Российский экономический журнал, 2006, Вып. 9-10.

45. Воронина К.В. Особенности инвестиционного климата России на современном этапе // Финансы и кредит, 2004. №4.

46. Гретченко A.A. Что интересует иностранного инвестора? // Вестник Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, № 4, 2004. с. 56-67.

47. Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов: Учебно-практическое пособие.- М.: ИНФРА-М, 1997.-320 с.

48. Гришина И.В. Анализ рисков осуществления инвестиционной деятельности в субъектах Российской Федерации // Финансы и кредит. — 2006.-№9.

49. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса. 2-е издание, перераб. и доп. Москва, Изд. «Финансы и статистика», 2008.

50. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А., Тазихина Т.В., Иванова E.H., Щербакова О.Н. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М. Изд-во «Интерреклама», 2003.

51. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Моделирование в стратегическом планировании долгосрочных инвестиций // Финансы.-1997.-№8.

52. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Москва, Изд. «Экспертное бюро», 1997.

53. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2005. f

54. Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович. Основы финансового менеджмента М.: Изд. Дом «Вильяме», 2004. - 992 с.

55. Д.У. энд Санз. Как понимать и использовать финансовую отчетность. Пособие «Эрнст энд Янг». Перевод с английского. Москва, 1996.

56. Еженедельные газеты РБК, Бизнес Fm, Ведомости за 2007- 2008г.г.

57. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика/ Под ред. Проф. Л.Т.Гиляровской.-М.: Финансы и статистика, 2001.- 400с.:ил.

58. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса 2-е изд.-Спб.: Питер, 2007.-464 с.

59. Жигло А.Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска.// Бухгалтерский учёт 1996-№6.

60. Заика И., Крюков А. Национальная экономики и инвестиции // Экономист. 2003. - №7. - С. 21-26.

61. Загладин Н. Глобализация в контексте альтернатив исторического развития // Мировая экономика и международные отношения. 2003, №8. С. 6.

62. Загорий Г.В. О методах оценки кредитного риска.// Деньги и кредит.-1997.-№6.

63. Зимин И.А. Реальные инвестиции. Учебное пособие.-М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство «Экмос», 2000.-304с.

64. Инвестиции. Учебное пособие. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., др.- М.:ТК Велби, 2008.-584 с.

65. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.- 413с.

66. Идрисов А.Б. Планирование и анализ инвестиций. -М.: «Pro-Invest Consulting», 1995.

67. Инвестиционные проекты: Учебник.- СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2002.-622с.

68. Информационный бюллетень «Дайджест российской и зарубежной недвижимости», 2008.

69. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В., «Проектное финансирование: мировой опыт и'перспективы для России».- М.: «Анкил», 2001.

70. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование.-М.: «Анкил», 2000.- 272с.

71. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999.

72. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- М.: Финансы и статистика 1997. 512 стр.

73. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Пер. с фр. М.: ЮНИТИ, 1997.

74. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков. //Финансы.-1994.-№4-с. 17-19.

75. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: Финансы и статистика, 2001. - 424 с.

76. Корнеева Ю.В. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие. — Чебоксары: ЧКИ РУК, 2007. 231 с.

77. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Ростов на Дону: Изд-во Феникс, 2006.-315 с.

78. Котельников В.Ю. Венчурное финансирование от А до Я: как сделать проект привлекательным для инвестора. Серия: Прицельные финансы.-М.: Эксмо, 2009.-174с.

79. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. -3-е изд.,перераб. и доп./Пер. с англ. М.: Олимп-бизнес, 2008. -576 с. ил.

80. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Москва, Издательство «Дело и сервис», 1998.

81. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. Москва, Издательство «Дело и сервис», 1997.

82. Круглов М.Г. Инновационный проект: управление качеством и эффективностью.- М.: Дело АНХ, 2009.-336с.

83. Крушвиц J1. Инвестиционные расчёты / Пер. с нем. под общей ред. Ковалёва В.В. и Сабова З.А. СПб: Питер, 2001.

84. Кузнецов И.Н. Диссертационные работы: Методика подготовки и оформления: Учебно- методическое пособие.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательско- торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006.-452 с.

85. Кузык Б.Н., Яковец Ю.В. Россия — 2050: стратегия инновационного прорыва. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2004, с.375-377.

86. Куликов A.C. Оценка стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса // Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. — М.: ГАУ, 2001.

87. Курс экономической теории: Учеб. пособие / Под ред. A.B. Сидоровича. — М.: Дело и сервис, 2001. 832 с.

88. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М.: БЕК, 1995.

89. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. М.: Финансы, 1998.

90. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие / Под общ. ред. И. И. Мазура. 2-е изд.- М.: Омега-Л, 2004.

91. Мельникова Н. Иностранные инвестиции в экономике России // Экономист. 2003. - №4.

92. Мовсесян А. Будущее транснационализации в глобализирующемся мире // Общество и экономика. 2000. № 8. С. 158-159.

93. Мовсесян А.Г. Американские транснациональные корпорации в современной мировой экономике // Общество и экономика. 2001. № 10. С. 103-105.

94. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Пер. с англ. М.: Дело, 1999. - 272с.

95. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов.- М.: «Финансы и статистика», 2001.

96. Нанотехнологии. Азбука для всех./ Под ред. Ю. Д. Третьякова. — М.: Физматлит, 2008.

97. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие.-Таганрог.: Изд. ТРГУ, 2003.

98. Новый экономический и юридический словарь. Под ред. А.Н.Азрилияна. Изд. «Институт новой экономики», Москва 2003.

99. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка/ сост. Газаев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н.-М.: ВНИИОЭНГ, 1993.-19с.

100. Половинкин П. Зозулюк А. Предпринимательские риски и управление ими. // Российский экономический журнал.- 1997.-№9.

101. Пратт Ш.П., Фишмен Д., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса.- М.: Квинто- Консалтинг, 2000.- 338с.

102. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса. Скидки и премии.- М.: Квинто-Менеджмент, 2006.- 392с.

103. Пяткин А. Иностранные инвестиции резерв экономического развития // Российский экономический журнал. - 2002. — №4.

104. Райзберг Б. А., Лозовский 'Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современный экономический словарь.-М.: Инфра-М, 2006.

105. Розанова Ю.М. Формирование инвестиционного климата в экономикеI

106. России // Вестник московского государственного университета. Серия 6.

107. Российская экономика: тенденции и перспективы. Сентябрь, 2003. — М.: ИЭПП, 2003.

108. Российский статистический ежегодник. 2006. М.: Росстат, 2006. С. 392.

109. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие.2-е изд. -М.: Омега-Л, 2008. 432 с.

110. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2006. - 425 с.

111. Салин В.Н. и др. Математико-экономическая методология анализа рисковых видов страхования. М., Анкил 1997 — 126 стр.

112. Саляев Е.В. Финансово-экономические основы оценки стоимости активной части производственных фондов// Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. — М.: ВГНА Минфина России, 2008.

113. Саляева О.Г. Модели определения стоимости инвестиционного проекта и его эффективности в реальном секторе экономики // Аудит и финансовый анализ. №1. 2009.

114. Саляева О.Г. Проектное финансирование и его федеральная поддержка как условие модернизации финансовой системы Российской Федерации // Аудит и финансовый анализ. №2. 2009.

115. Саляева О.Г., Иваненко Г.П. Риски проектного финансирования и их минимизация // Аудит и финансовый анализ. № 1. 2009.

116. Саляева О.Г. Кредит как одно из звеньев финансовой системы Российской Федерации. Библиографический указатель ВИНИТИ «Депонированные научные работы». №1. 2005.

117. Саляева О.Г. Перспективы и условия дальнейшего развития ипотеки в Российской Федерации. Библиографический указатель ВИНИТИ «Депонированные научные работы». №1. 2005.

118. Саляева О.Г. Ипотечное банковское кредитование в России: состояние и перспективы развития: Учебно-методическое пособие.- М.: Центр печатных изданий Академии строительства и ЖКК России, 2005- 86с.

119. Саляев Е.В., Саляева О.Г. Финансово-кредитные механизмы и инструменты в определении стоимости предприятия// Аудит и финансовый анализ. №1. 2008.

120. Саляева О.Г. Проектно-финансовые пулы и федеральная поддержка системы проектного финансирования. // Сборник статей профессорско-преподавательского состава аспирантов и соискателей ВГНА Минфина России. №3.2008.-0,4 п.л.

121. Саляев Е.В. Учет финансово-кредитных механизмов, инструментов и рисков при оценке стоимости производственных активов предприятий// Вестник ВГНА Минфина России. №1.2008.

122. Севрук В. Анализ кредитного риска. //Бухгалтерский учёт-1993-№10 с.15-19.

123. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций.:Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2000.- 272 с.:ил.

124. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов.-М.: «Консалтбанкир», 1993.

125. Смирнов A.JL, Красавина JI.H. Международный кредит: формы и условия. М.: Консалтбанкир, 1995.

126. Социология: Энциклопедия / Сост. A.A. Грицанов, B.J1. Абушенко, Г.М. Евелькин, Г.Н. Соколова, О.В. Терещенко. — М.: Книжный Дом, 2003. — 1312 с.

127. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации долгосрочных проектов. //Деньги и кредит. №1.1995.

128. Токаренко Г.С. Методы управления рисками в компании // Финансовый менеджмент, 2006, №4.

129. Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Монография. Н. Новгород: Издательство ННГУ,1998.- 140с.

130. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1. /В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

131. Управление проектами. Под ред. Шапиро В.Д.- СПб.: «Два Три», 1996.-610с.

132. Фединский Ю.И. Справочник официальных определений и терминов по экономике и финансам. Изд. «Экзамен», Москва 2002.

133. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. /Под общ. ред. Грязновой А.Г./. М.: «Финансы и статистика», 2002.

134. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М., ЮНИТИ, 1996.

135. Хуссамов P.P. Разработка метода комплексной оценки риска инвестирования в промышленности. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н Уфа. 1995.

136. Черняк В.З. Бизнес- планирование: электронный учебный курс. Учебное пособие для ВУЗов. М.: КноРус, 2008.

137. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций М., Дело 1998-256 стр.

138. Чиненов М.В. Инвестиции. Учебное пособие для ВУЗов. — М.: КНОРУС, 2008. 365 с.

139. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997-1024с.

140. Шеленкова В.Г. Особенности организации учета на малых предприятиях,- М.: ИНФРа, 2001.

141. Шемятенков В.Г. Теории капитала. -М., Мысль,1977 -224 с.

142. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С., «Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России».- М.: АО «Консалтбанкир», 1996.

143. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Методика финансового анализа. М., ИНФРа, 1995.

144. Шмидхейни С., Зораквин Ф. Финансирование перемен.- М.: Ноосфера, 1998. !

145. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования// Финансовый менеджмент. №2.2003.

146. Щербаков А.И. Сбербанк России. Москва. Статья «Основные принципы финансирования проектов. Технология работы с банком при получении кредита». Интернет ресурс «Экономика и финансы».

147. Экономическая теория: Учебник / Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект, 2001.-448 с.

148. Экономическая энциклопедия.- М.: «Экономика», 1999. С. 221-222.

149. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Под ред. Лобанова А.А. и Чугунова А.В. М.: Альпина Паблишер, 2003.

150. Brueggeman W., Fisher J. Real Estate Finance and Investments. Irwin Inc. — Illinois, 1993.

151. Henri Davis «Project Finance: Practical Case Studies», «EUROMONEY», 1996.

152. Nanoweek 13-19 октября 2008г., №38. Еженедельный интернет-обзор нанотехнологических событий.

153. Nevitt P., Fabozzi F. Project Financing (6-е издание), 1995.