Финансовая стратегия российских лизинговых компаний в современных условиях тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Круглая, Анна Алексеевна

• Круглая, Анна Алексеевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Круглая, Анна Алексеевна

Глава 1 Введение

Основы формирования финансовой стратегии лизинговых компаний

1.1 .Теоретические подходы к формированию финансовой стратегии лизинговых компаний

1.2.Нормативная база финансовой стратегии в 18 лизинге

1.3.Лизинговые продукты и конкуренция на 28 рынке

Глава 2 Экономические источники для формирования финансовой стратегии лизинговых компаний

2.1.Позиционирование лизинговых компаний в зависимости от субъектов финансирования

2.2.Формирование стоимости лизинговых услуг

2.3.Налоговые аспекты лизинговой деятельности

2.4.Риски лизинговой деятельности и управление 83 ими

Глава 3 Практические аспекты финансовой стратегии лизинговых компаний в условиях кризиса

3.1.Современный лизинг в координатах финансового кризиса

3.2.Роль финансовой реструктуризации в 107 финансовой стратегии лизинговой компании

3.3.Финансовые инструменты в антикризисном 119 управлении лизинговыми компаниями.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая стратегия российских лизинговых компаний в современных условиях»

Актуальность темы исследования. В период после 2000г. и до середины >08г. лизинг в России являлся одним из наиболее динамично развивающихся шансовых инструментов. Позитивные перспективы лизинга в нашей стране уславливались наличием сотен отечественных лизинговых компаний, уже ладающих определенным опытом проведения лизинговых сделок, оценки [вестиционных проектов, организации взаимодействия с поставщиками и :зингополучателями. Работа лизинговых компаний способствовала еличению совокупного спроса и создавала условия для увеличения юизводства с относительно меньшим объемом собственного капитала за счет пользования средств лизингодателей. Лизинг позволял начинающему юдпринимателю «запустить» свой бизнес с относительно небольшим артовым капиталом и при этом сразу пользоваться современной техникой и редовыми технологиями.

Несмотря на относительно короткую историю развития российского рынка :зинга, уже можно сделать вывод о его том, что лизинг занял определенное :сто в структуре экономики России. По данным исследований рынка лизинга, юводимых с 2002 г. агентством «Эксперт РА», доля лизинга в ВВП в 2007 ду увеличилась почти в два раза и достигла 3,02% (в 2006 г. - 1,5%) ассчитано исходя из оценки Росстата ВВП России в 2007 году в 32998,6 млрд б.). В то же время аналогичный показатель в европейских странах достигает /о, а значит, объем лизингового рынка России в принципе имеет потенциал как шимум для двукратного увеличения.1

В настоящее время деятельность российских лизинговых компаний уществляется в условиях финансово-экономического кризиса, когда, пример, получить долгосрочные кредиты на организацию лизинга груднительно. Вместе с тем, лизинг остается важнейшим источником зйтинговое агентство «Эксперт РА». Рынок лизинговых услуг. -raexpert.ru/strategy/conception/part5/market/ нансирования внедрения новой техники и технологий. В Программе тикризисных мер Правительства РФ на 2009г. отмечается необходимость [нансовой поддержки реализации программ инновационного развития и миологического перевооружения через лизинговые компании, которые лжны реализовывать проекты по лизингу техники, технологического орудования и транспортных средств отечественного производства для ссийских потребителей. Эти задачи требуют от лизинговых компаний зработки обоснованной финансовой стратегии с учетом кризисных факторов. Финансовая стратегия лизинговых компаний в современных условиях извана обеспечить их конкурентоспособность на рынке соответствующих пуг, расширение и оптимизацию взаимосвязей с клиентами и контрагентами, •рмирование и эффективное использование финансовых ресурсов. Создание и актическая реализация финансовой стратегии лизинговых компаний должны [ть нацелены на принятие эффективных финансовых решений для повышения финансовой устойчивости в долгосрочном периоде на основе активного именения финансовых инструментов и методов.

Таким образом, разработка финансовой стратегии лизинговых компаний именительно к современным условиям антикризисного развития российской эномики, исследование специфики управления соответствующими [нансовыми потоками, анализ экономической роли лизинга как товарного едита в основные фонды являются актуальными теоретическими и актическими задачами.

Целью диссертационного исследования является обоснование нцептуальных основ финансовой стратегии российских лизинговых компаний ощентом на повышении роли управления рисками лизинговой деятельности в повиях финансового кризиса. Для достижения указанной цели в работе был ре делен следующий круг задач:

- разработка теоретических подходов к определению сущности финансовой затегии лизинговых компаний в современных условиях с учетом эномического кризиса и Программы антикризисных мер Правительства РФ; юграмма антикризисных мер Правительства РФ на 2009 год,- http://premier.gov.ru/anticrisis/

- разработка основ финансовой стратегии лизинговых компаний с учетом зделения их по источникам финансирования и соответствующим нкурентным преимуществам;

- обоснование концептуальных подходов к формированию стоимости зинговых услуг, обуславливающих выработку эффективной финансовой эатегии лизинговых компаний;

- выработка рекомендаций по оценке и управлению рисками лизинговых мпаний для повышения их устойчивости в сложных финансово-эномических условиях;

- определение важнейших направлений финансовой реструктуризации зинговых компаний как инструмента реализации их финансовой стратегии в товиях кризиса.

Объектом исследования являются экономические отношения по рмированию и реализации финансовой стратегии лизинговых компаний, тючающие современные методы управления их финансовой деятельностью в ювиях кризиса.

Предметом исследования выступают финансово-экономические струменты и механизмы, обеспечивающие реализацию финансовой стратегии зинговых компаний.

Теоретическую, методологическую и методическую основу исследования тавили законодательные акты Российской Федерации (прежде всего ажданский кодекс РФ и Федеральный закон «О финансовой аренде сзинге/»), труды российских и зарубежных экономистов по проблемам зинга. В работе использованы методы научного познания, системного и кторного анализа финансово-экономических процессов. При решении зкретных задач использовались элементы теории управления, методы :ледования операций и статистики, экспертных оценок.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе ициальных статистических данных, обобщения концептуальных положений о ти лизинга в экономике, личных исследований и опыта работы автора в сфере зинговых услуг.

Важную роль в методологическом обеспечении диссертационной работы грани научно-практические разработки Института экономики РАН и сударственного университета - Высшей школы экономики. Степень научной разработанности проблемы. Вопросы, связанные с зличными аспектами деятельности лизинговых компаний, отражены во югих исследованиях отечественных и зарубежных ученых. Общие положения выработке финансовой стратегии российских предприятий и организаций едставлены в работах Балабанова И.Т., Белолипецкого В.Г., Ефремова B.C., нчагова В.К., Тепловой Т.В., Шеремета А.Д., Юлдашева Р.Т. Финансовые новы деятельности лизинговых компаний сформулированы в трудах зманаВ.Д., Горемыкина В.А., Киркорова А.Н, Ковынева C.JL, лецкого Д.В., Шишкоедовой H.H. и др. Из зарубежных авторов следует метить работы Дж.Н. Адамса, Э.Дж. Долана, Д. Маккормика, Дж. Симмонса, Штатлера и др.

Вместе с тем, как показывает опыт последнего времени, вопросы выработки нансовой стратегии лизинговых компаний с учетом современного [нансового кризиса требуют новых теоретико-методологических и научно-актических исследований. Так, например, нуждаются в более глубоком следовании проблемы повышения устойчивости деятельности лизинговых мпаний, в том числе оценка и управление рисками в современных кризисных гювиях.

Научная новизна результатов диссертации заключается в разработке нцептуальных основ финансовой стратегии российских лизинговых компаний жцентом на повышении роли управления рисками лизинговой деятельности в товиях финансового кризиса.

Научная новизна характеризуется следующими основными положениями: 1. Дана авторская трактовка финансовой стратегии лизинговой компании с етом нынешнего финансового кризиса и Программы антикризисных мер >авительства РФ на 2009 года. На основе анализа финансово экономических ношений в лизинге представлена роль основных участников лизинговой стельности: лизингодателя, лизингополучателя, поставщика и финансовых статутов в формировании финансовой стратегии лизинговой компании.

2. Показано, что в основе финансовой стратегии лизинговых компаний лежит фференциация их по основным источникам финансирования и этветствующим конкурентным преимуществам. С учетом данной фференциации определены корпоративная, конкурентная и функциональная зтавляющие финансовой стратегии лизинговых компаний.

3. Разработаны предложения по формированию стоимости лизинговых услуг, уславливающих выработку эффективной финансовой стратегии лизинговых мпаний. Раскрыты составляющие производственной себестоимости, цены зинговой услуги; сопоставлены расходы клиента при покупке оборудования в едит и при лизинге. Показана структура стоимости лизинга для компаний с шыми источниками финансирования.

4. Представлен комплексный подход к оценке и управлению рисками зинговых компаний как важнейшей составной части их финансовой эатегии. Показано, что специфической особенностью управления рисками и лизинговых операциях в российских компаниях является низкое качество зингового портфеля у большинства из них, высокая доля заимствований, зкий объем собственных средств и специализация на одном сегменте рынка.

5. Предложены важнейшие направления финансовой реструктуризации зинговых компаний как инструмента реализации их финансовой стратегии в товиях кризиса, в том числе предоставление государственных гарантий и зударственных ресурсов под реализацию лизинговых проектов, расширение актики работы с ценными бумагами, альтернативными источниками нансирования. Показана необходимость совершенствования практики уюнения законодательства и контролирующих процедур Федеральной службы финансовому мониторингу для повышения качества работы лизинговых мпаний.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что ормулированные в нем предложения могут быть использованы в стельности лизинговых компаний, а также учтены государственными ганами при разработке финансово-кредитной политики с использованием зинга, корректировке нормативных основ лизинговой деятельности, гулировании лизинговой деятельности в период финансового кризиса. Теоретические и методические положения диссертации могут найти именение в преподавании экономических дисциплин по финансово-едитной тематике.

Апробация результатов исследования

Основные положения исследования были представлены автором на 7-й негодной профессиональной конференции «Лизинг-2008» (Москва, декабрь 08г.).

Результаты диссертационного исследования нашли практическое отражение в боте ООО «РосЕвроЛизинг», - пресс-релиз диссертанта о финансовой эатегии данной компании опубликован в журнале «Лизинг-ревю». Основные положения диссертации изложены в 5 научных публикациях щим объемом 6,2 п.л., из них три - в изданиях из перечня, рекомендованного ^КРФ.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и иложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Круглая, Анна Алексеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый лизинг для России является относительно самостоятельным адом экономической деятельности, имеющим большой потенциал. Однако в шовиях финансового кризиса, лизинговый бизнес требует залифицированного и эффективного управления. Проведенное автором ^следование проблем формирования финансовой стратегии российских азинговых компаний позволяет сделать следующие выводы и предложения.

1. Лизинг - один из наиболее сложных и интересных финансовых аструментов, поскольку объединяет целый ряд взаимосвязанных и ¡аимообусловленных договоров и позволяет использовать различные жбинации при разработке инвестиционных проектов, участниками которых ожет быть несколько юридических лиц, оперирующих в различных отраслях сономики. Участие в лизинговой сделке одновременно нескольких участников дет к необходимости установления равновесия в соблюдении интересов сдельных сторон. Каждый из них несет определенные затраты, надеется их ззместить и получить прибыль. Лизингодатель рассматривает сдаваемое в азинг имущество с позиций возможности получить прибыль на авестированный капитал. Задачей лизингополучателя является эффективное ^пользование имущества для получения прибыли и выплаты процентов. Что юается поставщика, то он заинтересован выгодно продать товар - объект азинговой сделки, что он и может сделать при наличии такого солидного экупателя, каким по определению должен быть лизингодатель.

2. На основе анализа действующей нормативной базы лизинговой стельности, включая изменения, вступившие в силу с 2009 года, автор считает гобходимым в плане ее совершенствования:

- существенно упростить передачу предмета лизинга в сублизинг, расширяя эуг потенциальных лизингополучателей;

- страховать риск невозврата лизинговых платежей лизингополучателям 1мостоятельно, что позволит распределить риски и сделать лизинг более лпевым;

- расширить круг передаваемых предметов лизинга за счет нематериальных :тивов, в частности объектов интеллектуальной собственности.

3. Автором разработано несколько типов финансовых стратегий лизинговых >мпаний на основе разделения их по степени дифференциации услуг, основным ггочникам финансирования и соответствующим конкурентным зеимуществам. Определяющим принципом был признан источник инансирования, на основании чего лизингодатели были объединены в гедующие группы: a. аффилированные с банками лизинговые компании; b. лизинговые компании, связанные с производителями и ФПГ эптивные компании); c. государственные компании; с1. независимые лизинговые компании

По мнению автора, данная группировка лизингодателей согласно источнику инансирования на сегодняшний момент является особенно актуальной, ввиду сразившегося в стране финансового кризиса

Для каждой определенной группы лизингодателей были выделены ютавляющие стоимости лизинговых услуг: производственная себестоимость и аржа. Поскольку лизинговая деятельность относится к финансовой сфере, и эжно говорить, что в лизинге присутствуют признаки денежно-кредитных :ношений, автор рассматривает производственную себестоимость лизинговой [елки несколько отлично от практики делового оборота. Термин зоизводственной себестоимости обычно не подразумевает включения оимости заемных средств в ее расчет. Однако для рынка лизинговых услуг шучение средств и их инвестирование в бизнес лизингополучателей является новным видом деятельности. Поэтому автором выдвинуто предположение о несообразности корректировки стандартного подхода к производственной ¡бестоимости.

Важным элементом, определяющим финансовую стратегию любой компании, шяется конкуренция. Анализ функций конкуренции применительно к рынку винговых услуг, позволяет говорить о том, что основные наблюдающиеся :нденции рынка лизинговых услуг обусловлены именно фактом юстряющейся конкуренции. Конкуренция на рынке лизинговых услуг в [ачительной степени определяет его структуру: региональную сеть, линию эодуктов лизинговой компании, инновационные решения в технологии бизнес-юцессов и т.д.

По мнению автора, рынок финансового лизинга до середины 2008г. преходил от стадии экстенсивного роста на рост, обусловленный повышением 1чества услуг, что говорило об определенной зрелости отрасли. Обострившаяся период кредитного бума в России конкуренция за клиентов сопровождающаяся щением доходности бизнеса, оздоровила рынок, удалив с рынка ^эффективных игроков. Начавшийся во второй половине 2008г. финансовый >изис, ухудшив условия работы кампаний, обострил конкуренцию между роками за доступ к финансовым ресурсам, что опять же приведет в шьнейшем к консолидации отрасли. Анализ составляющих себестоимости гзинговых услуг для различных групп лизингодателей в практическом эиложении позволяет компании более обосновано формировать свою инансовую стратегию, четко позиционировать себя на рынке и грамотно шнимать управленческие решения, в особенности в условиях обострения шкуренции.

4. Нынешняя практика реализации лизинговых сделок сформировалась включительно благодаря наличию в налоговом законодательстве льгот, ззволяющих лизингу быть крайне эффективным механизмом реализации хвестиционных проектов. Таким образом, учет налоговых аспектов является юбходимым компонентом формирования финансовой стратегии лизинговых шпаний. Налоговым кодексом РФ регламентируется значительная часть шнципиальных вопросов, затрагивающих лизинг. Именно нормы и принципы, раженные в Налоговом кодексе, во многом сформировали современные фавила игры» на рынке лизинговых услуг. Это касается в первую очередь /юртизационной политики, отнесения лизинговых платежей на расходы и т.д. В 1боте проанализированы и обобщены налоговые аспекты лизинговой ;ятельности с учетом вопросов начисления налога на прибыль, налога на существо, налога на добавленную стоимость, транспортного налога. 5. Риск-менеджмент играет важную роль в формировании финансовой ратегии лизинговой компании. Как любой финансовый институт, лизинговая змпания должна соотносить свою доходность с принятыми на себя рисками, 1ботая с высокой доходностью с высокорисковыми активами или проводя шее консервативную политику. Сбалансированная система управления хеками является необходимым условием нормального функционирования хзнеса. Система требует постоянного мониторинга и коррекции с учетом ;алий сегодняшнего дня. В представленной работе автором разработан жплексный подход к оценке и управлению рисками лизинговых компаний и хализу финансового состояния лизингополучателя для повышения :ономической эффективности лизинга в сложных финансово-кредитных ;ловиях. Риски лизинговой компании разделены по уровням и тссифицированы. На основе данной классификации риск-менеджер любой хзинговой компании в состоянии оценить величину воздействия каждого из хеков на бизнес и предложить систему регулирования сбалансированных )эффициентов. Так же в работе показано, что специфической особенностью фавления рисками при лизинговых операциях в российских компаниях шяется низкое качество кредитного портфеля у большинства из них.

Отличия лизинга от банковского кредитования проявляются в методологии [,енки кредитоспособности клиентов. Зачастую термин кредитоспособность :сет в себе одну и ту же смысловую нагрузку в случае и лизинга, и кредита, зтор считает это не совсем корректным и предлагает лизинговым компаниям юводить модификацию методологии анализа кредитоспособности, если [вестиционная сделка планируется как отношения лизинга. 6. В условиях текущего финансового кризиса большинство лизингодателей раничено в ресурсах и не в состоянии осуществлять финансирование не только >вых клиентов, но и старых, проверенных лизингополучателей. Эксперты шка прогнозируют сокращение темпов роста филиальных сетей лизинговых »мпаний и сворачивание региональных проектов. В данных условиях врастает роль финансовой реструктуризации в антикризисном управлении [зинговыми компаниями. Технология антикризисного управления включает в бя ряд последовательных шагов по реализации механизма воздействия на стему с целью предупреждения, смягчения и преодоления кризисов разных лов. Менеджеру по антикризисному управлению важно иметь системное [дение, уметь целиком охватить взглядом ряд взаимосвязанных проблем, •торые, к примеру, могут привести организацию к банкротству, или резко :удшить социальное положение людей.

Методы антикризисного управления на уровне государственного гулирования включают: выработку нормативных, законодательных актов, [ределение направленной финансовой и социальной политики, содействие шому бизнесу, инновационной активности предприятий и >нкурентоспособности страны на мировом рынке. На уровне менеджмента [зинговых компаний антикризисное управление — это разработка стратегий, »зволяющих достигать конкурентных преимуществ на рынке с учетом рисков; зрмирование антикризисной команды менеджеров и реализация программы по тходу из кризиса; проведение мероприятий, направленных на привлечение инансовых ресурсов в организацию и реструктуризация кредиторской долженности; своевременное решение конфликтов и выбор оптимальной щровой политики, проведение реорганизации на сложном этапе возможного шкротства.

7. Финансовая реструктуризация лизинговой компании — это сложный юцесс разработки и реализации проекта кардинального изменения инансового состояния существующей организации, ее структуры, который эжет быть реализован в форме слияния, поглощения, разделения, »ризонтальной и вертикальной интеграции. Реструктуризация предполагает изработку четких стратегических действий и формирование новой финансовой ратегии компании, что может сопровождаться изменением ее организационно-ивовой формы.

В работе определены следующие важнейшие направления финансовой структуризации лизинговых компаний как инструмента реализации их инансовой стратегии в условиях кризиса:

1) государственное финансирование;

2) работа на внебиржевом рынке векселей;

3) досрочное закрытие сделок с продажей лизингового имущества;

4) консолидация активов;

5) сокращение общих финансовых затрат;

6) банковское финансирование;

7) первичное финансирование на рынке ценных бумаг;

8) секьюритизация лизинговых активов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Круглая, Анна Алексеевна, 2009 год

1. О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О іеждународном финансовом лизинге»: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. Г« 16-ФЗ.

2. Программа антикризисных мер Правительства РФ на 2009 год.-tp://premier.gov.ru/anticrisis/1. Научная литература

3. Амембал С. Изучая возможности за рубежом. // Лизинг ревю, № 1/2, 1998.

4. Анализ деятельности российских лизинговых компаний. М.: еждународная Финансовая Корпорация, 1998.

5. Англо-русский словарь по экономике и финансам. Под ред. Аникина A.B. -Пб.: Экономическая школа, 1993.

6. Антикризисный менеджмент / Под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и :атистика, 2006.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и атистика, 2000.

8. Банковское дело. Справочное пособие. / Под ред. Бабичевой Ю.А. и 1бичеваМ.Ю.-М., 1995.

9. Банковское обозрение. 2008. № 11.

10. Бездубный М., Перов В., Стоянова Е. и др. Финансовый менеджмент. М.: ерспектива, 1993.

11. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Курс лекций.- М.: ИНФРА-М, 1999.

12. Берзон Н.И., Газман В.Д., Горелый В.И., Теплова Т.В. Финансовый гнеджмент, 4-е изд. М.: Академия, 2008.

13. Большой англо-русский и русско-английский словарь по бизнесу / морская А.П., Петроченко Н.П., под общей ред. Петроченко П.Ф. М.: Уайли, )93.

14. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга первая: бщие положения: Изд. 2-е , испр. М.: Статут, 1999.

15. Бригхем Ю., Гипенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2-х т. / гр. с англ. Спб: Экономическая школа, 2001. Т.2.

16. Бутенина Н.В. Лизинг в Великобритании // Лизинг ревю. 2000. № 3/4.

17. Бутенина Н.В. История развития лизинговых отношений в Соединенных латах Америки // Лизинг ревю. 2000. № 3/4.

18. Бухтин М.А. Контроллинг рисков в коммерческом банке // Журнал •ъединения контролеров. 2002.

19. Буянов В. Анализ рисков в деятельности предприятия // Вопросы ономики. 2004. №8.

20. Быкова С. Проблемы развития лизинговых операций коммерческих нков // Финансовая газета. № 24, июнь 1998 г.

21. Валдайцев C.B. Антикризисное управление на основе инноваций.- М.: эоспект, 2005.

22. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития вестиций и предпринимательства. М.: Торгово-промышленная палата »ссийской Федерации, 1999.

23. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.Л. Оценка эффективности вестиционных проектов: Теория и практика. Учебно-практическое пособие. -.: Дело, 2001.

24. Витрянский В.В. Договор финансовой аренды (лизинга) // Вестник лешего Арбитражного Суда Российской Федерации, специальное приложение к10, 1999 "О лизинге".

25. Газман В. Д. Финансовый лизинг. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2005.

26. Газман В. Д. Рынок лизинговых услуг России-2006 // Лизинг ревю. 2007. 2/6, 3/6

27. Газман В. Д. Рынок лизинговых услуг России-2007. Аналитический обзор. 1сть 1-я. //Лизинг ревю. 2007. № 2/6, 3/6.

28. Герчикова И.Н. Международное коммерческое дело: Учебник для вузов. -.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996.

29. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. М., 1999.

30. Горемыкин В.А. Лизинг: Учебник 2-е изд.,испр. и доп. - М.: ГРИФ, 2008 г.

31. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций. Учебное юобие.-М.: Ось-89, 2000.

32. Гражданское право: Учебник. Ч. 2. / Под ред. А.П.Сергеева, Ю.К.Толстого. М: Проспект, 1998.

33. Громов С. Актуальные вопросы правового обеспечения лизинговой стельности //Лизинг ревю. 2006. № 4/6.

34. Дегтярева Е. Минимизация рисков лизинговой компании с помощью юведения комплексной оценки лизингополучателя // Лизинг-курьер. 2001. № 2.

35. Джонс Р. Гарантии поставщиков // Лизинг ревю. 1999.

36. Долан Эдвин Дж., Кэмпбелл Колин Д., Кэмпбелл Розмари Дж. Деньги, .нковское дело и денежно-кредитная политика. Москва-Ленинград: Профико, »91.

37. Доунс Дж., Гудман Дж. Эллиот Финансово-инвестиционный словарь. М.: НФРА-М, 1997.

38. Еремихин Б.М., Игнатущенко В.Н., Шабанова H.H. Лизинг для юдпринимателя. Практическое пособие. -М.: Агроконсалт, 1998.

39. ЕрмасоваН.Б. Управление финансовыми рисками.- Саратов, 2003.

40. Ефремов B.C. Стратегическое планирование в бизнес-системах. М.: инпресс, 2001

41. Жуков Е.Ф., Максимова Л.М., Маркова О.М., Носкова И.Я. и др. Банки и .нковские операции: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

42. Жуков А. Экономический рост и корпоративное управление // Вопросы ономики. 2008. № 7.

43. Захаров В.Я. Антикризисное управление. Теория и практика.- М.: )НИТИ, 2006.

44. Зуб А.Т., Локтионов М.В. Теория и практика антикризисного управления.-Генезис, 2005.

45. Иванов A.A. Договор финансовой аренды (лизинга). Учебно-практическое эсобие. М.: Проспект, 2001.

46. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, )98.

47. Как разработать финансовую стратегию // Финансовый директор. 2007. >4.

48. Кашкин В.А. Рынок лизинга в России: новые тенденции // Финансовый ipeKTop. 2004. №5 (23)

49. Киркоров А. Н. Эффективность лизинговых операций для !зингополучателя по сравнению с кредитованием после принятия главы 25 НК D // Лизинг ревю. 2002. № 1.

50. Киркоров А. Н. Управление финансами лизинговой компании. М.: льфа-Пресс, 2006.к Киркорова Н. И. Направления совершенствования нормативной базы 1зинга. М.: Проспект, 2004.

51. Ковалев В.В. Аренда: право, учет, анализ, налогообложение. М.: инансы и статистика, 2000.

52. Ковынев С.Л. Лизинговые сделки. Рекомендации по избежанию ошибок, е изд.- М.: Вершина, 2008.h Кочубей Е., Бульдяева Е. Опыт в страховании рисков по лизинговым 1ерациям // Лизинг ревю. 1998. № 5/6.

53. Красноперова O.A. Комментарий к главе 25 Налогового кодекса РФ «Налог 1 прибыль организаций» (постатейный). M.: ТК Велби, 2002.

54. К Л елецкий Д.В. Аспекты лизинга: бухгалтерский, валютный и гвестиционный. М.: ИСТ - Сервис, 1994.

55. Лелецкий Д.В. Об условиях сравнения лизинга с кредитом и личественной оценке преимуществ лизинга // Лизинг ревю. 1998. № 5/6.

56. Лелецкий Д.В. Экономическая эффективность лизингового шансирования капиталовложений. М.: ПроСофт-М, 2003. '. Лещенко М.И. Основы лизинга. Учебное пособие. - М.: Финансы и атистика, 2002.

57. Лизинг в России и СНГ". Материалы Международной практической «ференции // Бизнес семинары, 6-7 декабря 2001 г.к Лизинг в России вчера, сегодня, завтра. М.: Эксперт, приложение эорудование: рынок, предложения, цены, № 10, 2001.

58. Лизинг и коммерческий кредит. М.: Издательство Ист-Сервис, 1993. >. Лизинг - курьер. Сборник статей за 1999-2000 гг. - М.: 2001.

59. Лизинг-ревю. 2005 2009. Периодический журнал - М.: Издательство гловая Пресса, 2005-2009.

60. Лизинг. Экономические и правовые основы. Карп М.В., Шабалин Е.М., жашвили Н.Д. , Истомин О.Б.; Под редакцией проф. Н.М.Коршунова. 2-е д., переработанное и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

61. Липсиц И., Коссов В. Инвестиционный проект: методы подготовки и ализа. М.: Бек, 1996.

62. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника гчислений. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

63. Лыкова Л.Н. Налоговая система России. Общее и особенное.- М.: Наука,106.

64. Макаревич Л.М. Бизнес-план для иностранного инвестора. Методическое >собие для практического применения. М.: Издательство Финпресс, 1998.

65. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных эоектов (вторая редакция). / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. жилищной политике; рук. автор, кол.: Коссов В.В„ Лившиц В.Н., Шахназаров .Г. М.: Экономика, 2000.

66. X. Ольшанский А.И. Банковское кредитование (российский и зарубежный тыт). М.: Русская деловая литература, 1997.

67. Орлова Е.В. Арендные операции: право, учет, налогобложение. М.: алоговый вестник, 2000.

68. Павлодский Е.А. Договоры организаций и граждан с банками. М.: Статут, )00.

69. Пасс Кристофер, Лоус Брайан, Пендлтон Эндрю, Чедвик Лесли Большой шковый словарь бизнеса (Collins). М.: Вече, 1998.

70. Первышин А.Э. Лизинг и социальная ответственность российского азнеса. М.: Вестник Международного университета. Серия Экономика, енеджмент - 2003 - Вып. 4

71. Погосов А.И. Лизинг в российской экономике. Стратегические вопросы щиально-экономического развития страны. Под редакцией Архипова А.И. М.: Э РАН, 2005.

72. Поллард A.M., Пассейк Ж.Г., Эллис К.Х., Дейли Ж.М. Банковское право ША. М.: Прогресс, Универс, 1992,

73. Портер М. Конкуренция.- М.: Изд. Дом Вильяме, 2003

74. Прилуцкий Л. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика,тактика. М.: ОСЬ-89, 1997.

75. Рябова Р.И. Лизинг. Бухгалтерский учет и налогообложение. Практическое эсобие. М.: Бухгалтерский бюллетень, 1998.

76. X. Самохвалова Ю.Н. Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, шогообложение. М.: Современная экономика и право, 1999. ). Севрук В.Т. Банковские риски.- М.: Дело, 1995.

77. Сенчагов В.К. Стратегия развития России: ориентиры и ограничения // эпросы экономики. 2008, № 8.

78. Силинг С.А., Михайлова Л.А., Тареева Ю.Н., Захарьящева Е.В. Лизинг в просах и ответах. Практическое руководство по лизингу для едпринимателей. Спб.: Издательство Гиппократ, 1999.

79. Сильвестров С.Н. Мировой финансовый кризис: истоки и последствия, зисы доклада. М.: ИЭ РАН, 2009.

80. Симонова М.Н. Аренда, лизинг, прокат. М.: Издательско-нсультационная компания Статус-Кво 972, 2001.

81. Смирнов В.Н. Развернутые тезисы доклада на Второй международной нференции "Развитие лизинга в Российской Федерации". Вена, 25-26 марта 98 г.

82. Справочник финансиста предприятия. 4-е изд., доп. и перераб. - М.: нфра-М, 2002.

83. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и вестициями.- М.: ГУ-ВШЭ, 2000.

84. Технологии лизинга и инвестиций // Вестник Российской ассоциации зинговых компаний. 2001. № 2 (8).

85. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Реструктуризация кредитных организаций.: Дело. 2002.

86. Усоскин В. Современный коммерческий банк. Управление и операции. -: Антидор, 1998.

87. Финансовая аренда (лизинг) в России: обзор рынка 2001 2002 г. - М.: еждународная финансовая корпорация, 2003.

88. Философский энциклопедический словарь.

89. Формирование национальной финансовой стратегии: путь к подъему и агосостоянию / Под ред. Сенчагова В.К. М.: Дело, 2004.

90. Францева Е.Ф. Лизинг. Справочное пособие. М., Издательство ПРИОР,

91. Ю. Харитонова Ю.С. Договор лизинга. М.: Юрайт-М, 2002.

92. Черных С.И. Российские банки в конкурентной среде.- М.: ИЭ РАН, 2005.

93. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, '95.•3. Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г., Юркевич A.A. Управление проектами, шковый англо-русский словарь-справочник. Под редакцией профессора Д.Шапиро. М.: Высшая школа, 2000.

94. Шаталов С.Д. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации сти первой (постатейный). М.: Международный центр финансово-ономического развития, 1999.

95. Шеремет А.Д., Сейфулин P.C. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, »99.

96. Шишкоедова Н. Н. Лизинг: бухгалтерский и налоговый учет. М.: гршина, 2008 г.

97. Шмитгофф К. Экспорт: право и практика международной торговли (ответ, дактор, проф., член-кор. УНИДРУА А.С.Комаров) М.: Юридическая тература, 1993.

98. Штельмах В. Международный лизинг // Лизинг-курьер. 1999. № 2.

99. Экономическая безопасность России. Общий курс / Под ред. Сенчагова1. К.- М.: Дело, 2005.

100. Юлдашев Р.Т. Организационно-экономические основы страхования 1знеса.- М.: Анкил, 2002.

101. Ястриб А.Г. Основные риски российского рынка: точка зрения российского яка. Материалы конференции «Лизинговые сделки на российском рынке: равление рисками» Группа МФК по развитию лизинга. М., 2000.

102. Adams John N., Commercial Hiring and Leasing. LEXIS Law Publishing ib., 1989.1.. Annual Report of European Federation of equipment Leasing company. -ruxelles, Leaseurope, 1997-2008

103. Brealey Richard A. Principles of Corporate Finance. Sixth Edition. London: win McGraw-Hill, 2000.

104. Dolan Edwin G., Lindsey David E., Economics, fifth edition. The Dryden •ess, 1988

105. Equipment Leasing Leveraged Leasing. Third Edition Crjss-Boder Leasing ransactions Municipal Leasing / Edited by Fritch Bruce E., Reisman Albert F., Shrank n. - New York City: Practising Law Institute, 1993.

106. Huber, B., Ökonomische Analyse von Leasingvertragen. Ztschr. fur 'irtschafts- u. Sozialwiss. - B., 1994. - Jg. 114, H. 1.

107. Lease and hire purchase contracts Chapter 17 in the UK GAAP. Sixth Edition. London: Ernst & Young, 1999.

108. Leasing Finance. Second edition. Edited by Tom Clark London, Euromany ooks, Nestor House, 1990.

109. Leasing Law in the European Community. Edited by Howard Rosen, 2-nd dition, Published by Euromoney Books. London, 1994.

110. McCormick John, Auto Sales and Leasing, Vol. 10. University Publishing ouse, Incorporated Pub. Date: May 1999.

111. Scott Michael, Scott Kranitz, Look Before You Lease: Secrets to Smart Vehicle easing. Buy-Rite Holdings.

112. Simmons James G., How to Obtain Financing and Make Your Best Deal with ny Bank, Finance or Leasing Company.: Cambrian Publications Pub. 1980.

113. Stadtler, A., Leasing in Deutschland: Nach Zwischenhoch nun Stagnation?: -O Schnelldienst. München, 1996. - Jg. 49, N 1/2. - p. 3-11

114. United Association of Equipment Lessors, The Leasing Professional's andbook? 2d ed.- UAEL, 1995.

115. J8. Wainman D. Leasing. U.K.: Macmillan Publishing Company, Incorporated ib, 1991.