Финансовая безопасность компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Саруханян, Георгий Арменович

• Саруханян, Георгий Арменович
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Саруханян, Георгий Арменович

Оглавление

Введение

Глава I. Теоретические основы финансовой безопасности компании

1.1. Методология изучения финансовой безопасности

компании

1.2. Факторы финансовой безопасности компании, проявляющиеся в глобальной экономике

1.3. Факторы финансовой безопасности компании, проявляющиеся в национальной экономике

Глава II. Управление угрозами финансовой безопасности компании

2.1. Классификация угроз финансовой безопасности

компании

2.2. Методы управления угрозами финансовой безопасности компании

2.3. Стратегия финансовой безопасности компании

Глава III. Финансовая безопасность российских компаний

3.1. Влияние глобальной и национальной экономик на финансовую безопасность российских компаний

3.2. Особенности управления угрозами финансовой безопасности российских компаний

3.3. Основные этапы разработки стратегии финансовой безопасности российских компаний

Заключение

Список использованной литературы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая безопасность компании»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы диссертационной работы. Финансовая безопасность компании является обязательным условием успешного развития национального бизнеса, обеспечения модернизации экономики, повышения ее устойчивости при циклических колебаниях и кризисных явлениях.

Финансовая безопасность компании является интегрированным показателем ее деятельности, отражающим комплекс факторов, формирующихся в национальной и глобальной хозяйственных системах. Учет благоприятных факторов и нейтрализация негативных обеспечивают устойчивость долгосрочного функционирования компании, увеличение ее выручки и рентабельности, увеличение стоимости бизнеса, развитие инновационной деятельности, реализацию эффективных инвестиционных проектов.

Управление финансовой безопасностью компании предполагает минимизацию угроз, проявляющихся во всех сферах ее деятельности. Разработка и реализация стратегии финансовой безопасности компании обеспечивает ее долгосрочное устойчивое развитие за счет упрочения позиций на внутреннем и международном рынках.

Актуальность темы работы обусловлена необходимостью:

- исследования теоретических основ финансовой безопасности компании;

- разработки методологии изучения финансовой безопасности компании;

- выявления и характеристики угроз финансовой безопасности компании;

- классификации методов управления финансовой безопасностью компании;

- разработки стратегии финансовой безопасности компании.

Степень научной разработки проблем, связанных с финансовой безопасностью компании в современных условиях, определяется высокой востребованностью таких исследований со стороны национальных органов государственного управления и корпораций. В работах зарубежных авторов представлен анализ отдельных аспектов финансовой безопасности компании в современных условиях. Работы отечественных авторов посвящены в основном вопросам укрепления финансовой безопасности компании в период глобального финансово-экономического кризиса.

Однако до настоящего времени не сформирован комплексный подход к исследованию теоретических, методологических и практических аспектов формирования финансовой безопасности компании в условиях экономической глобализации. Представляется актуальным исследование особенностей финансовой безопасности компании в этих условиях и определение основных направлений ее укрепления.

Объектом исследования является совокупность отношений, связанных с финансовой безопасностью компании.

Предметом исследования является финансовая безопасность компании.

Цель исследования состоит в разработке теоретических, методологических и практических аспектов финансовой безопасности компании.

Для достижения этой цели были поставлены и решались следующие задачи

- изучить значение финансовой безопасности для устойчивого долгосрочного функционирования компании;

- выявить структурные элементы финансовой безопасности компании;

- определить критерии классификации факторов финансовой безопасности компании;

- раскрыть специфику факторов финансовой безопасности компании,

проявляющихся в глобальной и национальной экономических системах;

- предложить методы управления угрозами финансовой безопасности компании;

- раскрыть основные направления разработки стратегии финансовой безопасности компании;

- выявить особенности управления угрозами финансовой безопасности российских компаний.

Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с п. «3.5. Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля»; «3.11. Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций»; «3.27. Финансовая стратегия корпораций»; «3.28. Финансовый менеджмент» Паспорта специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» ВАК РФ.

Методологической и теоретической основой исследования являются принципы системного анализа и математической логики, концепции макроэкономического равновесия и рационального поведения хозяйствующих субъектов. В ходе проведения исследования применялись общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, исторический и экономико-статистический методы. Их сочетание обеспечивает достижение универсальности исследования, обоснование его выводов и практических рекомендаций.

В основе исследования лежат работы зарубежных экономистов, посвященные теории и практике обеспечения финансовой безопасности компании: М. Бертонеша, Юд.Бригхэма, Ас.Дамодарана, Т.Коллера, Т. Коупленда, С. Майерса, Г. Марковича, Р. Миллера, Ф. Модильяни, Дж. Муррина, Р. Найта, Б. Нила, Р.

Пайка, А. Раппапорта, Ю. Фамы, П. Фернанденса, Дж. Финнерти, У. Шарпа, Ф. Эванса, М. Эрхардта и других.

В работе использовались исследования ведущих российских ученых в сфере финансовой безопасности компании:- И. А. Бланка, Д. Л. Волкова, И. В. Ивашковской, В. В. Ковалева, М. А. Лимитовского, Е. В. Лисицыной, Е. Н. Лобановой, И. Я. Лукасевича, В. Б. Минасяна, А. В. Михайлова, В. П. Паламарчука, Н. Б. Рудыка, Е. В. Семенковой, В. К. Сенчагова, В. А. Слепова и других.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации, ведомственные нормативные документы Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации;

-статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации (Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики), зарубежных государств и международных организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка) за 2000-2013 гг.;

- публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран.

Научная новизна проведенного исследования состоит в выявлении значения финансовой безопасности компании для развития корпоративного сектора и разработке методов ее обеспечения.

На защиту выносятся следующие положения, содержащие научную новизну:

- разработан методологический подход к изучению финансовой безопасности компании на основе анализа факторов экономической динамики,

обусловливающих эволюцию компании в рыночной среде, выявления структурных элементов финансовой безопасности, определения методов нейтрализации угроз финансовой деятельности в ее конкретных сферах;

- выявлены две группы формирующихся в глобальной экономике факторов, первая из которых оказывает на финансовую безопасность компании позитивное воздействие, а вторая - негативное; определены и охарактеризованы проявляющиеся в национальной экономике две группы факторов, оказывающих на финансовую безопасность компании как положительное, так и отрицательное влияние;

- определены критерии классификации угроз финансовой безопасности компании и доказана целесообразность их ранжирования по структурным элементам деятельности бизнес-структур: операционной, инновационной, инвестиционной деятельности, при формировании собственного капитала и заемного капитала, а также активов;

- разработаны методы управления угрозами финансовой безопасности компании в основных сферах деятельности;

- определены цели, принципы, приоритеты, элементы стратегии финансовой безопасности компании и раскрыты ее взаимосвязи с корпоративной и финансовой стратегиями;

- на основе анализа особенностей отечественного корпоративного секто-ра предложен алгоритм разработки стратегии финансовой безопасности рос-сийских компаний.

Практическая значимость исследования состоит в:

- разработке оптимизационной экономико-математической модели динамического показателя финансовой безопасности компании;

- определении методов управления финансовой безопасностью компании;

- рекомендациях по разработке стратегии финансовой безопасности компании.

Апробация работы и использование результатов. Разработанные и обоснованные выводы и рекомендации могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной Думы РФ в процессе совершенствования законодательства в сфере финансовых отношений; Минфином РФ и Минэкономразвития РФ - при разработке бюджетной политики; Банком России -при разработке денежно-кредитной политики; российскими компа-ниями при разработке корпоративных стратегий. Исследование также может быть использовано высшими учебными заведениями при преподавании дисциплин «Финансы организаций», «Финансовый менеджмент», «Финансовая политика», «Финансовые риски», а также при проведении научно-исследовательских работ.

Публикации. Основные положения и выводы опубликованы в научных статьях общим объемом п. л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК.

Логика и структура работы. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.

Во Введении раскрыта актуальность темы исследования, сформулирована его цель и задачи.

В Главе I изучены теоретические основы финансовой безопасности компании. Разработана методология изучения финансовой безопасности компании. Проанализированы факторы финансовой безопасности компании, проявляющиеся в глобальной экономике. Выявлены факторы финансовой безопасности компании, проявляющиеся в национальной экономике.

В Главе II исследовано управление угрозами финансовой безопасности компании. Разработана классификация угроз финансовой безопасности компании.

Предложены методы управления угрозами финансовой безопасности компании Разработана стратегия финансовой безопасности компании.

В Главе III изучена финансовая безопасность российских компаний. Раскрыто влияние глобальной и национальной экономик на финансовую безопасность российских компаний. Выявлены особенности управления угрозами финансовой безопасности российских компаний. Разработаны основные этапы разработки стратегии финансовой безопасности российских компаний.

В Заключении сформулированы выводы и рекомендации исследования.

Глава I. Теоретические основы финансовой безопасности компании

1.1. Методология изучения финансовой безопасности компании

Методология изучения финансовой безопасности компаний предполагает раскрытие экономической сущности этого явления, определение его взаимосвязей с другими явлениями, анализ структурных элементов, факторов эволюции, тенденций, методов регулирования.

В настоящем исследовании под финансовой безопасностью компании понимается система нейтрализации и минимизации угроз ее финансовой деятельности, возникающих под влиянием факторов внешней среды и внутренних факторов эволюции компании.

Под угрозой финансовой безопасности понимается возможное негативное последствие действия факторов внешней среды и внутренней эволюции компании для ее финансового состояния.

Понятие финансовой безопасности компании первоначально возникло в результате структурирования понятия экономической безопасности. Дальнейшие исследования проблем и кризисных ситуаций, с которыми сталкиваются компании в финансовой сфере, предопределили использование этого понятия при изучении состояния корпоративных финансов и их воздействия на общую устойчивость, конкурентоспособность, стратегические перспективы бизнес-структур.

В настоящее время распространена трактовка понятия безопасности как состояния защищенности. В частности, такое понимание этого термина

содержится в Законе Российской Федерации «О безопасности»1. В работе «Экономическая безопасность России» под редакцией В. К. Сенчагова финансовая безопасность определяется как обеспечение благоприятного развития финансовой системы2.

По мнению И. А. Бланка, финансовая безопасность - это система параметров финансового состояния компании, характеризующих ее финансовую защищенность3.

На наш взгляд, представление финансовой безопасности компании как состояния ее финансов, характеризуемого системой параметров, является обоснованным при рассмотрении статичной ситуации. В таких условиях анализ соответствующих параметров позволяет правильно оценить ресурсный потенциал компании, обеспечивающий стабильность ее текущей деятельности и перспективы дальнейшего роста. Однако при подобном подходе вне исследования оказываются факторы экономической динамики, определяющие эволюцию компании в рыночной среде. Причем эта среда при изменении конъюнктурных условий способна оказывать негативное воздействие на перспективы деятельности компании. Иными словами, изучение финансовой безопасности компании как состояния, характеризуемого определенными параметрами, ограничивает сферу анализа статичной ситуацией.

В условиях быстро изменяющейся макроэкономической среды особое значение приобретает исследование динамических факторов, способных изменять параметры, под воздействием которых формируется текущее состояние финансов компании.

1 Закон Российской Федерации «О безопасности» от 5 марта 1992 г № 2446-1 (с изменениями от 25 декабря 1992 г и 25 июля 2002 г)

2 Экономическая безопасность России / Под ред В К Сенчагова -М Дело 2005 С 312

3 БланкИ А Управление финансовой безопасностью предприятия - К Эльга 2009 С 17

В связи с изложенным представляется целесообразным процессный подход к трактовке финансовой безопасности компании. В рамках такого подхода финансовая безопасность компаний должна рассматриваться как динамическая открытая система, находящаяся под воздействием факторов внутренней эволюции компании и изменений во внешней среде их функционирования. Причем эти факторы предопределяют появление угроз финансовой деятельности компании. Процессный подход к трактовке финансовой безопасности компании предполагает анализ угроз как негативных проявлений в динамике факторов внешней и внутренней среды деятельности компании. В этой связи важной методологической проблемой является сопоставление понятий «риск» и «угроза». В современной научной литературе по проблемам финансов под риском понимается вероятностное событие. Накопленные статистические данные по частоте наступления таких событий позволяют использовать для их изучения методы теории вероятностей. Это связано с тем, что в отношении таких событий действуют законы больших чисел. Отсутствие статистической базы по наступлению какого-либо события, которое можно ожидать в финансовой сфере, определяется в соответствии с традиционным подходом как состояние неопределенности. Такая логика разделения понятий «риск» и «неопределенность» представляется вполне обоснованной.

Однако трактовка в рамках процессного подхода финансовой безопасности компании как смены состояний под воздействием факторов внешней и внутренней среды предопределяет необходимость учета не только рисков как вероятностных событий, по которым накоплены статистические данные, но и возможных событий, по которым такие данные не накоплены. Несмотря на отсутствие статистических данных, такие события, являясь по сути новыми для анализируемых процессов, могут определяться на основе качественного анализа.

В соответствии с процессным подходом при изучении финансовой безопасности компаний представляется важным анализ не только вероятностных событий - рисков, но и возможных негативных событий, идентифицируемых на основе качественного анализа - угроз.

Очевидно, что такой подход не отвергает возможность количественной оценки угроз на основе определения конкретных параметров. Но при такой оценке будут использоваться не статистические данные, накопленные за соответствующий период, а показатели, определяемые экспертным путем.

Качественный анализ, учитывающий весь объем факторов внешней и внутренней среды, многообразие формирующихся в ней тенденций и закономерностей обеспечивает адекватную, комплексную оценку угроз финансовой безопасности компании. Нейтрализация и минимизация этих угроз достигается за счет выбора эффективных мер противодействия факторам их формирования.

В соответствии с процессным подходом угроза есть результат слабой прогнозируемости динамичных процессов, протекающих в финансовой среде. Следовательно, угроза финансовой безопасности компании должна определяться на основе анализа изменений в этой среде под воздействием как внешних, так и внутренних факторов.

Финансовая безопасность компаний тесно связана с такими параметрами их развития как финансовая устойчивость, конкурентоспособность, стоимость компании.

Финансовая устойчивость характеризует достаточность ее собственного капитала. Значение этого показателя состоит в том, что он является ключевым источником финансирования потребностей компании. Соответственно, при возникновении кризисных явлений, в том числе при удорожании кредитных

ресурсов вследствие изменения конъюнктуры денежного рынка, компании с высоким уровнем собственного капитала испытывают меньшие проблемы по сравнению с компаниями, использующими значительный финансовый рычаг.

Финансовая устойчивость в текущем периоде препятствует возникновению значительных угроз финансовой безопасности компании в будущем периоде при росте процентных ставок. Следовательно финансовая устойчивость, минимизируя угрозу стабильности функционирования компании в будущем периоде, является предпосылкой обеспечения финансовой безопасности компании.

Конкурентоспособность компании означает ее способность генерировать в будущем периоде стабильный входящий денежный поток, обеспечивающий формирование объема прибыли после налогообложения, максимизирующего благосостояние собственников и соответствующего их представлениям о приемлемой рыночной доходности капитала.

Конкурентоспособность компании означает контроль компании значительной доли рынков производимой продукции. Устойчивые рыночные позиции бизнес-структуры определяются как эффективностью текущего производства, так и инновационной и инвестиционной деятельностью, обеспечивающей увеличение продуктовых рядов и расширение рынков сбыта.

Конкурентоспособность как предпосылка финансовой безопасности компании обеспечивает стратегические рыночные позиции компании и высокую рентабельность ее деятельности. В свою очередь, такие показатели деятельности компании определяют положительную динамику ее капитализации и доступ к кредитным ресурсам для осуществления долгосрочных инвестиций и пополнения оборотного капитала.

Стоимость компании как интегральный показатель доходности и устойчивости бизнеса характеризуется индикатором рыночной добавленной

стоимости (MVA), определяемой как разность между капитализацией компании и балансовой стоимостью ее активов. Средне- и долгосрочные повышательные тенденции стоимости компании означают устойчивое развитие ее бизнеса и стабильность рыночной ситуации. Вместе с тем, стоимость компании является показателем, отражающим текущее положение на рынках и не учитывающим в полной мере средне- и долгосрочные изменения макроэкономической ситуации, способные выражаться в усилении ранее проявившихся угроз финансовой безопасности компаний и возникновении новых угроз.

Таким образом, сопоставление финансовой безопасности с другими основными параметрами деятельности компании в сфере финансов, позволяет сделать следующие выводы. Во-первых, финансовая безопасность является комплексной характеристикой условий долгосрочного развития корпоративных финансов.

Во-вторых, в финансовой безопасности в интегрированном виде отражаются представления о предпосылках стабильного функционирования корпоративных финансов.

В-третьих, финансовая безопасность выступает в качестве основного условия последовательного достижения кратко-, средне- и долгосрочных целей развития бизнеса.

Финансовая безопасность как сложная финансовая категория и ключевой параметр развития компаний обладает разветвленной структурой (рис. 1).

К структурным элементам финансовой безопасности компании относятся:

- безопасность операционной деятельности;

- безопасность в сфере формирования собственного и заемного капитала;

- безопасность в сфере формирования активов;

- безопасность инновационной деятельности;

Рис. 1. Структурные элементы финансовой безопасности компании - безопасность инвестиционной деятельности.

Безопасность операционной деятельности компании как системы методов нейтрализации и минимизации угроз ее финансовой деятельности состоит в увеличении объема реализации производимой продукции за счет расширения контролируемой доли рынка продуктовых рядов, создания новых товаров и услуг.

Анализ состояния и перспектив операционной деятельности с точки зрения финансовой безопасности компании должен включать рыночные тенденции, предполагаемые изменения потребительских предпочтений, экономическую глобализацию, состояние мировой конъюнктуры, уровень конкуренции на рынках и перспективы появления их новых крупных участников.

Важным направлением анализа безопасности операционной деятельности является оценка будущей ценовой динамики на сырье и материалы, прежде

всего, энергоносители, способные оказать заметное воздействие на издержки компании.

К сфере анализа безопасности компаний при их операционной деятельности относится оценка эффективности использования основного и оборотного капитала, в том числе достаточности объема товарно-материальных запасов, уровней дебиторской и кредиторской задолженностей.

В качестве показателя финансовой безопасности компаний в сфере операционной деятельности может быть использован прирост доходности инвестируемого капитала (return on invested capital - ROIC). Данный показатель в достаточной мере отражает проявление основных факторов, определяющих уровень угроз финансовой деятельности компаний. Этот показатель рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли после налогообложения (net operating profit after taxes - NOPAT) и инвестированного капитала, определяемого как сумма оборотных средств (рабочего капитала) и чистых внеоборотных активов, т. е. таких активов за минусом амортизации. Поэтому в указанном показателе отражается динамика всех элементов активов компании. Основным фактором динамики ROIC является рост продаж компании, т. е. увеличение ее присутствия на рынках, расширение клиентской базы.

Безопасность компании в сфере формирования собственного и заемного капитала компании определяется минимизацией издержек его привлечения, обеспечением оптимальных соотношений между элементами привлекаемых финансовых ресурсов, эффективной амортизационной политикой.

Особое значение для безопасности формирования собственного и заемного капитала имеет оптимальное использование финансового рычага. Привлечение достаточного объема заемных ресурсов является условием ускоренного развития бизнеса, увеличения контролируемой доли рынка, производства новых видов

изделий. Использование заемного капитала в условиях низких процентных ставок позволяет компаниям реализовать конкурентные преимущества, проявляющиеся в ходе циклического развития экономики и изменений в макроэкономической среде.

Применение заемного капитала обеспечивает необходимую мобильность компаний в финансовой сфере. Оперативное привлечение кредитов позволяет быстро приспосабливаться к изменениям спроса и открывать производства в странах с перспективными рынками.

В качестве показателя безопасности компании в сфере формирования собственного и заемного капитала может быть использовано изменение (±) средневзвешенных издержек привлечения финансовых ресурсов - \Л/АСС. При этом минимизация угроз финансовой безопасности компании обеспечивается при снижении указанного показателя. Уменьшение \Л/АСС означает минимизацию издержек привлечения собственного и заемного капитала. Она достигается при нейтрализации угроз, связанных с неоптимальной дивидендной политикой, при которой значительная доля добавленной стоимости передается акционерам при недостаточности ресурсов для стратегического развития компании. Кроме того, уменьшение \Л/АСС предопределяется нейтрализацией угроз, вызванных повышательной динамикой процентных ставок. Это достигается за счет эффективной политики в сфере привлечения кредитных ресурсов, направленной на максимальное использование циклических колебаний денежного и кредитного рынков. В ходе реализации такой политики формирование заемного капитала осуществляется в периоды относительно низких процентных ставок.

Однако увеличение показателя \Л/АСС следует трактовать как нарастание угроз финансовой безопасности компании.

Эффективное управление возникающими угрозами позволяет компаниям обеспечивать высокий уровень финансовой безопасности за счет оптимизации показателя WACC. Причем, отрицательное значение этого показателя в конкретном периоде означает повышение финансовой безопасности компании.

Безопасность компании в сфере формирования активов определяется достижением оптимального соотношения между основным и оборотным капиталом, амортизационной политикой, адекватной структурой оборотного капитала, позволяющей поддерживать показатели текущей, быстрой, абсолютной ликвидности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Саруханян, Георгий Арменович, 2013 год

Список использованной литературы Монографии

1. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление. - СПб.: «Питер», 2002.

2. Аистова М. Д. Реструктуризация предприятий. - М., «Апьпина Паблишер», 2002.

3. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. - СПб.: Питер Ком, 1999.

4. Баринов В. А. Антикризисное управление: Учеб. пособ. - М.: «ИД ФБК-ПРЕСС», 2002.

5. Баяндин Н. И. Технологии безопасности бизнеса. - М.: «Юристъ», 2002.

6. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -М.: АО «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов - М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 1997.

8. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: «ИТЕМ», 1999.

9. Бланк И. А. Управление финансовой безопасностью предприятия. - Киев: «Эльга», 2009.

10. Бланк И. А. Управление формирование капитала. - Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.

11. Боди 3., Мертон Р. Финансы - М.: Изд. дом «Вильяме», 2000.

12. Бочаров В. В. Корпоративные финансы. - СПб.: «Питер», 2001.

13. Бочаров В. В. Финансовое моделирование. - СПб.: «Питер», 2000.

14. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2009.

15. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента - М.: «РАГС»,

«Экономика», 1998.

16. Ван Хорн Д., Вахович Дж. Основы финансового менеджмента - М.: Изд. дом «Вильяме», 2001.

17. Ващекин Н. П., Дзлиев М. И., Урсул А. Д. Безопасность предпринимательской деятельности. - М.: «Экономика», 2002.

18. Виссема X. Стратегический менеджмент. - М.: «Финпресс», 2000.

19. Виханский О. С. Стратегическое управление. - М.: «Гардарики», 2000.

20. Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М. - Екатеринбург: Издательский дом «ЯВА», 1998.

21. Гитман П., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997.

22. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: «Дело и Сервис», 2002.

23. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. -М.: «Финпресс», 2002.

24. Грунин О. А., Грунин С. О. Экономическая безопасность организации. - СПб.: «Питер», 2002.

25. Дайле А. Практика контроллинга. - М.: «Финансы и статистика», 2003.

26. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран. - М.: Апьпина Паблишерз, 2010.

27. Детмер У. Теория ограничений Голдратта. Системный подход к непрерывному совершенствованию / У. Детмер. - М.: Апьпина Бизнес Букс, 2007.

28. Джеймс П. Менеджмент, основанный на ценности / П. Джеймс, Г. Эшуорт. - М.: Инфра-М, 2005.

29. Джонс Э. Деловые финансы. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998.

30. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость. - СПб.: Питер, 2001.

31. Дубров А. М., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю. Моделирование рисковых

ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: «Финансы и статистика», 1999.

32. Зуб А. Т., Локтионов М. В. Системный стратегический менеджмент: Методология и практика. - М.: «Генезис», 2001.

33. Зубик В. В., Зубик Д. В., Сегедов Р. С., Абдула А. Экономическая безопасность предприятия (фирмы). - Минск: Вышейшая школа, 1998.

34. Ирвин Д. Финансовый контроль. - М.: «Финансы и статистика», 1998.

35. Камерон К., Куинн Р. Диагностика и изменение организационной культуры. -СПб.: «Питер», 2001.

36. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. - М.: Олимп-Бизнес, 2006.

37. Качалов Р. М. Управление хозяйственным риском. - М.: «Наука», 2002.

38. Кинг А. Тотальное управление деньгами. - СПб.: «Полигон», 1999.

39. Клейнер Г. Б., Тамбовцев В. Л., Качалов Р. М. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. - М.: «Экономика», 1997.

40. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: «Финансы и статистика», 1999.

41. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: «Финансы и статистика», 2001.

42. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002.

43. Козаченко А. В., Пономарев В. П., Ляшенко А. Н. Экономическая безопасность предприятия. - Киев: «Либра», 2003.

44. Колб Р. Финансовые деривативы. - М.: «ФИЛИНЪ», 1997.

45. Колосов А. В. Экономическая безопасность. - М.: «Финстатинформ», 1999.

46. Колтынюк Б. А. Инвестиционные проекты. - СПб.: Изд-во Михайлова В. А.,

2002.

47. Контроллинг как инструмент управления предприятием / Под ред. Данилочкиной Н. Г. -М.: «Аудит», «ЮНИТИ», 1998.

48. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп.; пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2008.

49. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб.: «Питер», 2001.

50. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неклассические основы теории финансов. - СПб.: Изд-во «Питер», 2000.

51. Крысин А. В. Безопасность предпринимательской деятельности. - М.: «Финансы и кредит», 1996.

52. Курошева Г. М. Теория антикризисного управления предприятием. - СПб.: «Речь», 2002.

53. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. -М.: «ИНФРА-М», 1998.

54. Ли Ч., Финнерти Д. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: «ИНФРА-М», 2000.

55. Лимитовский М. А. Современные технологии обоснования инвестиционных и финансовых решений. - М.: ВШФМ, 2008.

56. Лобанова Е. Н., Лимитовский М. А. Финансовый менеджер. - М.: «ДеКА», 2000.

57. Лобанова Е. Н., Паламарчук В.П., Минасян В.Б. Финансовое обоснование стратегических решений в российских корпорациях / Лобанова Е. Н., Паламарчук В.П., Минасян В.Б. - М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2011.

58. Мазур И. И., Шапиро В. Д. Управление проектами. - М.: «Высшая школа», 2001.

59. Мамедов А.О. Международный финансовый менеджмент в условиях

глобального финансового рынка. - М.: Магистр, 2007.

60. Мартин Д. Д. \/ВМ управление, основанное на стоимости / Д. Д. Мартин, Дж. В. Пети. - М.: Баланс Бизнес Букс, 2006.

61. Маршалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. - М.: «ИНФРА-М», 1998.

62. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? / Ф. Модильяни, М. Миллер. - М.: Дело, 1999.

63. Мур А. Руководство по безопасности бизнеса. - М.: «Филинъ», 1998.

64. Мэй М. Трансформирование функции финансов / М. Мэй. - М.: Инфра-М, 2005.

65. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 1997.

66. Огиер Т., Рагман Д., Спайсер Л. Настоящая стоимость капитала / Т. Огиер, Д. Рагман, Л. Спайсер. - М.: Баланс Бизнес Букс, 2007.

67. Основы экономической безопасности / Под ред. Олейникова Е. А. - М.: ЗАО «Бизнес-Школа «Интел-Синтез», 1997.

68.Паламарчук В. П. Оценка компании для обоснования стратегических решений. - М.: ВШФМ АНХ при Правительстве РФ, 2009.

69. Панов А. И. Стратегический менеджмент. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2002.

70. Портер М. Конкуренция. - М.: Изд. дом Вильяме, 2005.

71. Родионова В. М., Шлейников В. И. Финансовый контроль. - М.: «ИД ФБК-ПРЕСС», 2002.

72. Росс С., Вестерфильд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. - М.: «Лаборатория базовых знаний», 2000.

73. Рудык Н. Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов / Н. Б. Рудык. - М.: Дело, 2005.

74. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. - М.: «ИНФРА-М»,

1996.

75. Савруков Н. Т., Егоров А. И., Егорова Е. А. Экономическая стратегия фирмы. -СПб.: «Политехника», 2000.

76. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.

77. Слепов В.А., Шубина Т.В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Магистр. 2011.

78. Сухарева Л. А., Петренко С. Н. Контроллинг - основа управления бизнесом. -К.: «Эльга - Ника-Центр», 2002.

79. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. - М.: ГУ ВШЭ, 2000.

80. Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент. - М.: «ИНФРА-М», 2001.

81. Уорд К. Стратегический управленческий учет / К. Уорд. - М.: Олимп-бизнес, 2002.

82. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. - М.: «ИНФРА-М», 2000.

83. Фатхутдинов Р. А. Стратегический менеджмент. - М.: «Дело», 2001.

84. Феррис К., Пети Б. П. Оценка стоимости компании. Как избежать ошибок при приобретении / К. Феррис, Б. П. Пети. - СПб.: Вильяме, 2003.

85. Фостер С. Искусство слияний и поглощений / С. Фостер. - М.: Олимп-Бизнес, 2006.

86. Хейне П. Экономический образ мышления: пер. с англ. / П. Хейне. - М.: Изд-во Новости, 1991.

87. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компаний. - М.: Росс. экон. акад., 1998.

88. Хохлов Н. В. Управление риском. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 1999.

89. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 1998.

90. Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. - М.: «ФИЛИНЪ», 1996.

91. Шлыков В. В. Комплексное обеспечение экономической безопасности предприятия. - СПб.: Алетейя, 1999.

92. Эванс Ф. Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях / Ф. Ч. Эванс, Д. М. Бишоп. - М.: Апьпина Паблишер, 2004.

93. Экономическая безопасность хозяйственных систем / Под ред. Колосова А. В. -М.: Изд-во РАГС, 2001.

94. Экономическая безопасность России / Под ред.Сенчагова В.К. - М.: Изд-во «Дело», 2005.

Статьи

95. Бухвалов А. В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. - 2004. - № 1.

96. Волков Д. Л. Показатели результатов деятельности организации в рамках \/ВМ // Российский журнал менеджмента. - 2005. - Т. 3, № 2.

97. Волков Д. Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты / Д. Л. Волков. - СПб.: Издат. дом С.-Петерб. ун-та, 2006.

98. Волков Д. Л. Управление ценностью: показатели и модели оценки // Российский журнал менеджмента. - 2005. - Т. 3, № 4.

99. Ивашковская И. В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту / И. В. Ивашковская // Российский журнал менеджмента. - 2004. -Т. 2, № 3.

100. Ивашковская И., Макаров П. Действуют ли классические концепции выбора

структуры капитала на развивающихся рынках? Эмпирический анализ компаний Восточной и Центральной Европы // Корпоративные финансы. № 15. 2010.

101. Ивашковская И., Солнцева М. Детерминанты стратегических решений о финансировании крупных компаний на развивающихся рынках капитала: пример России, Бразилии и Китая // Российский журнал менеджмента. № 1. Т. 7. 2009.

102. Каплан Р. Сбалансированная система показателей, определяющих эффективность работы организации: пер. с англ. / Р. Каплан, Д. Нортон // Российский журнал менеджмента. - 2004. - Т. 2, № 3.

103. Коупленд Т. Скрытый потенциал капиталовложений: пер. с англ. / Т. Коупленд, К. Островски // Вестник МсКтэеу. - 2002. - № 1.

104. Куликова Н. Н. Критерии оценки текущих обязательств и способы оптимизации их величины в целях эффективного управления финансовыми ресурсами / Н. Н. Куликова // Экономический анализ: теория и практика. -2005. № 3 (36).

105. Масленникова М., Степанова А. Влияние структуры собственности на эффективность деятельности на примере российских и бразильских компаний // Корпоративные финансы. № 15. 2010.

106. Михайлов А. В. Эмпирическая проверка положений статической компромиссной теории структуры капитала: сравнение по различным странам // Корпоративные финансы. 2008. № 3 (7).

107. Павлова И. А. Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации с учетом жизненного цикла на основе интегрального показателя / И. А. Павлова // Финансы и кредит. 2007. № 23 (263).

108. Паламарчук В. П. Оправдывая ожидания: ценностно-стоимостной подход во

взаимодействии менеджмента с участниками (стейкхолдерами) компании // Российское предпринимательство. - 2007. - № 12.

109. Паламарчук В. П. Что должны наращивать менеджеры: ценность или стоимость компании? // Корпоративный финансовый менеджмент. - 2007. -№ 3 (май).

110. Пинмен С. Сравнение подходов, основанных на дивидендах, денежных потоках и прибылях, к оценке собственного капитала: пер. с англ. / С. Пинмен, Т. Сугианнис / Российский журнал менеджмента. - 2005. - Т. 3, № 4.

111. Размадзе Н. Р. Стоимость компании как целевой показатель ее деятельности // Вестник СпбГУ. - 2008. - Вып. 2. - Сер. 5.

112. Теплова Т. В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией / Т. В. Теплова // Вестник МГУ. - 2004. - № 1. - Сер. 6. Экономика.

Иностранные источники

113. Abrams J. В. An Iterative Valuation AppROAch / J. B. Abrams // Business Valuation Review. - 1995. - Vol. 14, № 1 (March).

114. Arnold G. Value-Based Management: Context and Application / G. Arnold, M. Davies. - Chichester, UK: John Wiley & Sons, 2000.

115. Christoffersen P. F. Elements of Financial Risk Management. - ACADEMIC PRESS, 2003.

116. Crouhy M., Galai D., Mark R. The Essentials of Risk Management. - McGraw-Hill, 2006.

117. De Villiers J. Inflation, asset structure and the discre Pancy between accounting and true return / J. De Villiers // Journal of Business Finance and Accounting. -1989. - V. 16, № 1.

118. Ehrbar A. Economic Value Added: the real key to creating wealth. John Wiley & Sons, Inc. 1998.

119. Fama E. The Theory of Finance / E. Fama, M. Miller. - Hinsdale, IL.: Dryden Press, 1972.

120. Fernandez P. Company valuation methods. The most common errors in valuations. IESE Working Paper № 449. February 28, 2007 // www.ssrn.com

121. Fernandez P. Euro Stoxx 50: 1997-2006 Shareholder value creation in Europe. March 6, 2007. P. 25. //www.ssrn.com

122. Fernandez P. EVA and Cash value added do not measure shareholder value creation. - May 23, 2001 // www.ssrn.com.

123. Freeman E. Strategic Management: A Stakeholder Approach / E. Freeman. -Boston, Pittman Books Ltd., 1984.

124. Gordon M. Capital Equipment Analysis: The Required Rate of Profit / M. Gordon, E. Shapiro // Management Science. - 1956. - Vol. 3. № 1.

125. Hamada R. The effect of the firm's capital structure on the systematic risk of common stocks / R. Hamada // Journal of Finance, 1972. № 27.

126. Higgins R. Analysis for Financial Management / R. Higgins. - Chicago: Irwin, 1995.

127. Hull J. C. Risk Management and Financial Institutions. - Pearson Education International. 2007.

128. Jensen M. Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function //Journal of Applied Corporate Finance. 2001. Vol.14, № 3.

129. Jorion P. Value at Risk. - N. Y.: McGraw-Hill, 2007.

130. Knight J. Value-based Management: Developing a Systematic AppROAch to Creating Shareholder Value / J. Knight. - N. Y.: McGraw-Hill, 1998.

131. Kroeger F., Traem M., McGrath J., Rockenhaeuser J. The Value Growers: achieving competitive advantage through long-term growth and profits, 2000.

132. Lumby S. Corporate finance. Theory & Practice / S. Lumby, C. Jones. - L.: Thomson Learning, 2004.

133. Madden B. CFROI Valuation: A Total System AppROAch to Valuing the Firm / B. Madden. - Oxford, MA: Butterworth-Heinemann, 1999.

134. Manne H. Mergers and the Market Corporate Control / H. Manne // Journal of Economy - 1965. - Vol. 73.

135. Markowitz H. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments / H. Markowitz. - N. Y.: Basil Blackwell, 1991.

136. Myers S. Interactions of corporate financing and investment decisions -Implications for capital Budgeting / S. Myers // Journal of Finance. - 1974. - V. 29, № 1.

137. Ohlson J. A synthesis of security valuation theory and the role of dividends, cash flows, and earnings / J. Ohlson // Contemporary Accounting Research. - 1990. -Vol. 6, № 2.

138. Porter M. E. What is Strategy // Harvard Business Review. Nov./Dec. 1996.

139. Rappaport A. Creating shareholder value: a guide for managers and investors / A. Rappaport. - N. Y.: Free Press, 1998.

140. Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk / W. F. Sharpe // Journal of Finance. - 1964. № 19.

141. Shoeffler S. Impact of Strategis Planning on Profit Performance / S. Shoeffler, R. Heany D. Buzzell // Harvard Business Review. - 1974. March-April.

142. Stewart B. The Quest for Value: A Guide for Senior Managers / B. Stewart. - N. Y.: Harper Business, 1999.

Интернет источники

143. www.akm.ru

144. www.bloomberg.com

145. www.cbr.ru

146. www.cfo.com

147. www.damodaran.com

148. www.micex.ru

149. www.mmk.ru

150. www.nber.org

151. www.nlmk.ru

152. www.oecd.org

153. www.rts.ru

154. www.vedomosti.ru

155. www.worlbank.org

156. www.worldsteel.org