Факторы успешного осуществления IPO банка в условиях цикличности мирового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 00.00.00, кандидат наук Беляев Владимир Андреевич

• Беляев Владимир Андреевич
• кандидат наук
• 2023

Оглавление диссертации кандидат наук Беляев Владимир Андреевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА IPO

1.1. Сущность сделок IPO и процесс их структурирования

1.2. Общая характеристика мирового рынка IPO и факторы его циклического развития

1.3. Взаимосвязь цикличности развития мировой экономики и циклов на рынке IPO

ГЛАВА 2. ПРОЦЕССЫ IPO В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

2.1. Анализ динамики сделок IPO в XXI веке в банковском секторе

2.2. Организационные особенности подготовки и проведения сделок IPO в банковской сфере

ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ РЫНОЧНЫХ ФАКТОРОВ НА УСПЕШНОЕ ПРОВЕДЕНИЕ СДЕЛОК IPO В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ

3.1. Предпосылки и показатели эффективности выхода кредитных организаций на биржу

3.2. Определение основных факторов, влияющих на формирование волн IPO в банковской сфере

3.3. Прогнозирование оптимального момента для успешного размещения акций кредитных организаций

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение

Приложение

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Факторы успешного осуществления IPO банка в условиях цикличности мирового рынка»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. Банковский сектор играет важнейшую роль в обеспечении стабильности финансовой системы страны. От устойчивого положения банков зависит возможность поддержания экономического роста. Банковский сектор является фундаментально важным для повседневного функционирования экономики, а кризис в банковской сфере может иметь непоправимые последствия для макроэкономической устойчивости государства и, более того, может стать причиной глобального экономического кризиса, как это было в 2008 году.1

Кредитные институты, помимо своей основной функции, которая заключается в перераспределении денежных средств между экономическими агентами, выполняют также и не менее важную посредническую роль при проведении расчетов и платежей. Банки обеспечивают проведение транзакций населения, предприятий, организаций, а также обеспечивают международные расчеты.

Играя важнейшую роль для экономики, банковский сектор находится под строгим контролем со стороны надзорных органов, прежде всего -центральных банков. Одним из основных институтов, который вырабатывает рекомендации по регулированию банковской отрасли, является Базельский Комитет по банковскому надзору при Банке международных расчетов2, который, в том числе, выпускает рекомендации по расчету уровня достаточности капитала банков. Центральные банки и соответствующие регулирующие органы принимают во внимание данные рекомендации при формировании надзорной политики внутри страны. За последние 20 лет требования к резервированию средств в банках увеличились в 2 раза, и, кроме того, были введены дополнительные коэффициенты для расчета капитала

1 Adrian, T., Shin, H.S. The Changing Nature of Financial Intermediation and the Financial Crisis of 200709. / T. Adrian, H. S. Shin // Annual Review of Economics. - vol.2(1). - 2010. - p.603-618

2 Bank for International Settlements Official Website - mode of access: https://www.bis.org/ (date of access: 11.10.2022).

банка для повышения устойчивости банков при циклических колебаниях экономики. Помимо этого, были разработаны и внедрены дополнительные коэффициенты за системную значимость для крупнейших банков, что, в свою очередь, дополнительно ограничивает возможности банков по увеличению кредитного портфеля.3

Продолжительный период ужесточения норм достаточности капитала банков во всем мире при сохраняющейся необходимости в увеличении собственного капитала для развития кредитного портфеля вынуждает банки прибегать к поиску новых источников финансирования. В данных условиях привлечение банками дополнительных средств путем первичного публичного размещения акций на бирже (IPO - с англ. Initial public offering - первичное публичное размещение) является логичным и эффективным решением. Данный инструмент привлечения средств имеет ряд преимуществ для банков по сравнению, например, с размещением облигаций, так как данный вид финансирования не является долговым и, как следствие, улучшает показатели достаточности капитала, что так необходимо банкам в настоящее время, а также является бессрочным - не предполагает обязательного возврата привлеченных средств. Кроме того, помимо непосредственных выгод в виде привлеченных средств, сделка IPO также имеет и ряд других преимуществ: прежде всего, успешное проведение сделки IPO увеличивает узнаваемость компании в глазах контрагентов, а также значительно повышает уровень прозрачности за счет дополнительных требований к раскрытию информации со стороны биржи.

Помимо необходимости соблюдения нормативов достаточности капитала, банки могут использовать средства, полученные через IPO для усиления своих позиций на рынке через сделки слияний и поглощений, выхода

3 Golubeva O., Duljic M., Keminen R. The impact of liquidity risk on bank profitability: some empirical evidence from the European banks following the introduction of Basel III regulations / O. Golubeva, M. Duljic, R. Keminen // Accounting and Management Information Systems. - 2019. - vol.18(4). - p.455-485

на новые рынки присутствия и развития своей филиальной сети. Кроме того, механизм IPO позволяет приватизировать долю государства в банковском секторе, например, как это было в России в 2007 году при проведении «народных IPO» Сбербанка и ВТБ, а также с рядом китайских банков. Помимо этого, инструмент первичных публичных размещений является эффективным механизмом, позволяющим также монетизировать долю существующих акционеров банка.

Однако, стоит отметить, что несмотря на ряд значительных преимуществ инструмента IPO для банковского сектора, успешное проведение первичного листинга акций сопряжено с рядом важных моментов, которые необходимо принимать во внимание при выборе данного метода финансирования. Прежде всего, важно понимать, что рынок IPO является циклическим рынком. Однако данные циклы имеют свою особенную природу и не совпадают с общеэкономическими циклами.

Активную фазу рынка IPO, которая характеризуется ростом числа сделок, а также ростом доходностей первого дня торгов акций и увеличением среднего размера сделки IPO, называют «горячим» рынком IPO.4 Шансы на успешное проведение листинга в данный период являются наибольшими. После «горячего» рынка наступает «холодный» рынок IPO, который характеризуется слабой активностью компаний по привлечению средств через механизм первичного публичного размещения своих акций.

Менеджмент и акционеры банка должны учитывать циклическую природу рынка IPO. Успешное проведение сделки по первичному публичному размещению акций предполагает полное размещение заявленного объема акций кредитной организации на бирже по цене, которая устраивает акционеров и менеджмент банка. Как правило, успешное проведение листинга

4 Ibbotson R., Jaffe J. Hot issue markets / R. Ibbotson, J. Jaffe // Journal of Finance. - 1975. - vol.30(4). -p.1027-1042

на бирже сопровождается ростом цены акций компании в первый день торгов, что является индикатором высокого спроса на акции со стороны инвесторов.

Размещение акций кредитной организации в период «горячего» рынка в наибольшей степени отвечает интересам акционеров и менеджмента банка, так как вероятность успешного проведения сделки IPO в данный период времени является наибольшей. Основная проблема заключается в определении оптимального времени для проведения сделки по первичному публичному размещению акций банка.

Как показывают эмпирические исследования, волны IPO в среднем продолжаются всего около 2 лет.5 При этом, процесс подготовки банка к проведению первичного листинга акций на бирже может занимать от нескольких месяцев до одного года. Учитывая данный факт, высока вероятность того, что менеджмент кредитной организации не успеет провести IPO банка в период «горячего» рынка, что увеличивает риски неразмещения всего заявленного объема акций или же привлечения средств по более низкой оценке кредитной организации. Проведение листинга банка в период «холодного» рынка может нивелировать более сильные фундаментальные факторы кредитной организации, так как спрос на акции банка может находиться на более низком уровне ввиду слабой склонности к риску среди инвесторов.

В связи с этим, вопрос определения оптимального момента проведения IPO кредитной организации является наиболее актуальным. Необходимо учитывать ряд факторов, которые имеют значительное влияние на цикличность на рынке IPO, для того чтобы определить наиболее подходящий момент проведения первичного листинга.

5 Беляев В.А. Анализ динамики сделок IPO в банковском секторе // Финансы: теория и практика. -2021. - Т.25, № 6. - С.16-28.

Степень научной разработанности проблемы. Интерес к теме IPO находится на высоком уровне в научном сообществе. Учитывая постоянно растущие объемы привлечённых средств на рынке первичных публичных размещений, интерес к данной сфере в последнее время лишь усиливается. Стоит отметить, что большинство исследований рынка IPO посвящено таким проблемам, как доходность первого дня торгов (отношение цены закрытия торгов к цене размещения акций), а также волнам на рынке IPO.

Р. Ибботсон и Дж. Хайфе впервые указали на кластеризацию на рынке IPO, а также дали определение «горячему» рынку IPO.6 Разработку темы волн на рынке IPO продолжил ряд известных ученых, таких как: Дж. Риттер7, Л. Лернер8, Л. Пастор, П. Веронеси9, Р. Раджан10, Т Лоуграм11 и другие.

Отдельно стоит отметить значимый вклад М. Лоури, который в своих исследованиях проверил значительное количество гипотез и доказал влияние ряда факторов на динамику объемов рынка IPO.12 Кроме того, стоит также отметить вклад в развитие темы таких исследователей, как Дж. Хелвидж и Н. Лианг, чья работа о «горячих» и «холодных» рынках IPO во многом считается фундаментальной.13

6 Ibbotson R., Jaffe J. Hot issue markets / R. Ibbotson, J. Jaffe // Journal of Finance. - 1975. - vol.30(4). -p.1027-1042

7 Ritter J. The 'Hot Issue' Market of 1980 / J. Ritter // Journal of Business. - vol.57(2). - 1984. - p.215-240

8 Lerner L., Venture Capitalists and the Decision to go Public / L. Lerner // Journal of Financial Economics. - vol.35(3). - 1994. - p.293-316

9 Pastor L., Veronesi P., Rational IPO Waves / L. Pastor, P. Veronesi // The Journal of Finance. - 2005. Vol.60(4). - p.1713-1757

10 Rajan R., Servaes H., Analyst Following of Initial Public Offerings / R. Rajan, H. Servaes // Journal of Finance. - 1997. Vol.52(2). - p.507-529

11 Loughran T., Ritter J. The New Issues Puzzle / T. Loughran, J. Ritter // Journal of Finance. - 1995. -vol.50(1). - p.23-51

12 Lowry M., Schwert W. IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning? / M. Lowry, W. Schwert // The Journal of Finance. - 2002. - vol.57(3). - p.1171-1200

13 Helwege J., Liang N. Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets / J. Helwege, N. Liang // Journal of Financial and Quantitate Analysis. - 2004. - vol.39(3). - p.541-569

Проблематика IPO рассматривается в работах таких российских исследователей, как Б.Б Рубцов14, А.В. Напольнов15, Я. М. Миркин16, А.В. Лукашов17, А. Мальков18. Отдельно стоит отметить вклад С. Главиной19, а также К. Пензина20 в изучение темы волн IPO.

Однако несмотря на весь накопленный пласт знаний и научных исследований за последние 50 лет активного изучения данной темы, до сих пор нет однозначного ответа об определении наиболее оптимального времени проведения IPO. Отдельно стоит подчеркнуть, что теме изучения IPO в банковской сфере уделено крайне мало внимания - данная тема остается практически неизученной. Всего несколько работ за последние несколько десятков лет было посвящено теме IPO в банковской сфере, наиболее заметная из которых - работа Р. Россена, С. Смарта и Ч. Зуттера об основных причинах, по которым менеджмент и акционеры банка принимают решение о выходе на IPO.21 Принимая во внимание, что рынок IPO в банковской сфере так мало изучен, данная работа вносит значительный вклад в вопрос исследования рынка IPO в банковской сфере.

Период исследования. Исследование охватывает период с января 2000 года по декабрь 2021 года.

14 Рубцов Б. Б., Напольнов А. В. Мировой и российский рынки IPO: анализ тенденций и перспектив развития. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.info.e-c-m.ru/magazine/68/eau_68_113.htm (дата обращения 14.05.2022)

15 Напольнов А.В. Структурирование первичных публичных размещений акций российских компаний : дис. ... канд. экон. наук: спец. 08.00.08 "Финансы, денежное обращение и кредит" / А. В. Напольнов. - М., 2011. - 227 с.

16 Миркин Я.М. Методические рекомендации для эмитентов по подготовке IPO / Я.М. Миркин. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.iteam.ru/publications/corporation/ section_98/article_3213 (дата обращения 14.02.2022)

17 Лукашов А.В. IPO от I до O: Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашов, Андрей Могин. - 2-е изд., испр.и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 361 с

18 Мальков А. Размещение акций. Структурирование и ценообразование / А.Мальков - М.: Манн, Иванов и Фербер 2018. - 354 с.

19 Glavina S.G., Clustering of effective initial public offerings on the Russian IPO market / S.G. Glavina // 8th Int. Sci. Conf. Analysis of International Relations. - 2017. - p.41

20 Пензин К., На пути к российским IPO / К. Пензин // Деньги и кредит. - 2005. - №6. - С.51-61

21 Rosen R. J., Smart S. B., Zutter C. J. Why do firms go public? evidence from the banking industry / R. J. Rosen, S. B. Smart, C. J. Zutter // Working Paper Series WP-05-17, Federal Reserve Bank of Chicago. -2005.

Цели и задачи исследования. Основная цель исследования заключается в развитии методологических подходов к определению оптимального момента проведения IPO банка с учетом основных факторов, влияющих на кластеризацию на рынке IPO, в целях максимизации шансов на успешное проведение сделки по первичному публичному размещению акций. Для достижения данной цели исследования поставлены следующие задачи:

• Провести анализ мирового рынка IPO и выявить факторы его циклического развития.

• Проанализировать взаимосвязь развития мировой экономики и цикличности на рынке IPO.

• Провести анализ рынка IPO в банковской сфере с 2000 по 2021 год и выделить основные периоды «горячих» рынков.

• Установить основные особенности проведения сделок IPO в банковской сфере.

• Определить основные критерии успешности проведения сделок IPO.

• Выделить наиболее значимые факторы при проведении IPO в банковской сфере.

• Разработать рекомендации по определению наиболее подходящего момента для проведения сделок IPO в банковском секторе.

Объект и предмет диссертационного исследования. Объектом исследования является рынок IPO в банковской сфере. Предметом исследования выступают факторы, оказывающие влияние на успешность проведения сделки IPO в банковской сфере.

Область исследования. Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности 5.2.4 «Финансы» паспорта научных специальностей ВАК (экономические науки):

• п.4 - Банки и банковская деятельность. Банковская система.

• п.15 - Корпоративные финансы. Финансовая стратегия корпораций. Финансовый менеджмент.

• п.33 - Прогнозирование развития финансовых и валютных рынков.

Теоретическая основа диссертационного исследования. Научные труды российских и зарубежных ученых и специалистов, посвящённые теме IPO, а также работы, посвящённые методам оценки банков, использовались в качестве теоретической основы данной диссертационной работы.

Методологическая основа диссертации. В ходе написания диссертации использовался комплекс общенаучных методов исследования, в том числе анализ, исторический метод, сравнение, синтез, индукция, дедукция, аналогия, моделирование (регрессионный анализ), графический анализ.

Статистические и информационные основы исследования. Для

проведения комплексного анализа рынка IPO в банковской сфере использовался ряд информационно-аналитических источников и баз данных, среди которых стоит выделить:

• Информационную систему Bloomberg Terminal22

• Информационную систему S&P Capital IQ23

• Базу данных MergerMarket24

• Базу данных информационного портала PREQVECA25

• Информационные материалы Федеральной Резервной Системы26

22 Bloomberg Terminal Official Web Site - mode of access: https://bba.bloomberg.net/?utm_source=bloomberg-menu&utm_medium=terminal (date of access: 16.03.2022)

23 Capital IQ Official Web Site - mode of access: https://www.capitaliq.com/ (date of access: 12.02.2022)

24 MergerMarket Official Web Site - mode of access: https://info.mergermarket.com/ (date of access:01.02.2021)

25 PREQVECA Official Web Site - mode of access: http://preqveca.ru/ (date of access: 01.02.2021)

26 Federal Reserve System Official Web Site - mode of access: https://www.federalreserve.gov/ (date of access: 01.02.2022)

• Информационно-аналитические материалы компании Ernst & Young (EY)

Научная новизна исследования. Данное исследование, насколько известно диссертанту, является первой научной работой на русском языке, содержащей всесторонний анализ рынка IPO в банковской сфере. Кроме того, данная работа включает в себя комплексный анализ факторов, влияющих на формирование волн IPO c целью определения наиболее удачного момента для проведения первичного листинга.

Основные результаты, составляющие научную новизну и выносимые на защиту:

• Выявлены факторы, влияющие на кластеризацию на рынке IPO и взаимосвязь рынка IPO с цикличностью развития мировой экономики.

• Определены ключевые движущие силы развития рынка IPO в банковской сфере на горизонте с 2000 года по 2021 год и предложена авторская периодизация «горячих» волн на рынке банковских IPO в исследуемый период.

• Предложены наиболее оптимальные методы оценки кредитных организаций для целей проведения первичного публичного размещения акций.

• На основе проведенного анализа существующих подходов к определению эффективности выхода компании на IPO установлены критерии оценки успешности проведения сделок IPO в банковской сфере.

• С помощью регрессионного анализа выявлены основные факторы, влияющие на динамику объемов и количество сделок IPO в банковском секторе.

• С помощью анализа успешного опыта проведения первичного публичного размещения акций банков, а также с помощью регрессионных моделей, построенных автором, выявлен определенный набор параметров для определения оптимального момента выхода на биржу кредитной организации с целью максимизации шансов на успешное проведение сделки IPO.

Содержащаяся в работе собранная автором база сделок IPO в банковской сфере, а также разработанная с помощью данной базы модель представляют собой вклад в изучение кластеризации на рынке IPO банков. Кроме того, косвенное подтверждение ряда гипотез, выдвинутых другими авторами на новом временном горизонте, также является значимым результатом данной работы.

Практическая значимость исследования. Рекомендации автора по поводу определения оптимального момента выхода на IPO кредитных организаций носят прикладной характер. Результаты исследования основаны на эмпирических данных и могут использоваться менеджментом и акционерами банков при принятии решения о моменте проведения листинга банка.

Выводы и рекомендации автора диссертационной работы могут быть использованы в системе высшего и дополнительного профессионального образования при чтении курсов «Деньги, кредит и банки», «Банковское дело», «Финансовые рынки», «Финансовый менеджмент», «Международные финансы».

Апробация результатов исследования. Ряд ключевых предложений и выводов диссертации был представлен на национальных и международных научных конференциях, в том числе:

• XXIII ежегодная Ясинская (Апрельская) международная научная конференция, 2022 г., тема доклада: «Analysis of the Dynamics of IPO Transactions in the Banking Sector» (Москва)

• XIV Конвент РАМИ, 2022 г. Тема доклада: «Факторы, влияющие на формирование волн IPO в банковской сфере» (Москва)

• Information Technology and Quantitative Management (ITQM 2022) in Beijing, тема доклада: «Determinants of the IPO waves in the banking sector» (Китай)

Ключевые выводы по данной работе опубликованы в журналах из Перечня рецензируемых научных журналов ВАК:

1. Беляев В.А. Цикличность на рынке IPO: история и факторы возникновения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2021. - Т.14, № 2. - С. 190 - 207.

2. Belyaev V.A. Waves of the IPO Market: The History and Emergence. Digest Finance. - 2021. - vol.26(2). - p.158-169.

3. Беляев В.А. Организационные особенности подготовки и проведения сделок IPO в банковской сфере // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2021. - Т. 14, № 4. - С. 456 - 477.

4. Беляев В.А. Анализ динамики сделок IPO в банковском секторе // Финансы: теория и практика. - 2021. - Т.25, № 6. - С.16-28.

5. Belyaev V. Determinants of the IPO waves in the banking sector / V. Belyaev // Procedia Computer Science. - 2022. - vol.214. - p.229-235

Структура диссертационной работы. Структура настоящей работы определена указанной выше целью, а также детализирующими её задачами. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, перечня использованных источников и приложения.

Во введении диссертационной работы обоснована актуальность, отражена степень разработанности темы, сформулированы цель, задачи, объект и предмет исследования, определены хронологические рамки, теоретическая и методологическая основа, информационная база, изложены научная новизна и практическая значимость.

В первой главе рассмотрены теоретические аспекты функционирования рынка первичных публичных размещений акций. Изложен процесс проведения сделки IPO, роль и задачи основных участников процесса подготовки к проведению листинга, а также обозначены временные рамки каждого из этапов подготовки компании к IPO и проведения листинга. Помимо этого, в первой главе приводится обзор научных трудов, посвящённых теме цикличности рынка IPO, а также перечисляется ряд гипотез, объясняющих циклическое развитие рынка.

Во второй главе проведен детальный анализ динамики развития рынка банковских IPO на протяжении XXI века. Произведено разделение на основные этапы развития и выделены периоды «горячих» волн. Проиллюстрированы основные факторы, оказывавшие влияние на развитие рынка банковских IPO в данный период, а также произведен анализ рынка, исходя из географической сегментации банков проводивших IPO. Во второй главе также изложены основные методы и подходы к оценке банков и предложен наиболее подходящий метод для целей оценки банка к IPO.

Третья глава содержит комплексный анализ факторов, влияющих на формирование «горячих» волн IPO в банковской сфере. Изложен подход к определению успешности выхода банка на IPO. Построено несколько эконометрических моделей, показывающих влияние ряда факторов на динамику объемов рынка банковских IPO, а также количество сделок IPO в банковской сфере. Разработаны практические рекомендации по определению оптимального момента проведения первичного публичного размещения акции банка.

В заключении содержатся основные выводы проведенного автором диссертации.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

РЫНКА IPO

1.1. Сущность сделок IPO и процесс их структурирования

Первичное публичное размещение акций компании на бирже - IPO (англ. - Initial Public Offering) - представляет собой первую продажу компанией-эмитентом своих акций на фондовом рынке неограниченному кругу инвесторов. Согласно российскому законодательству публичное размещение определяется как «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».27

В процессе проведения IPO инвесторам могут быть предложены как уже существующие акции компании - акции, принадлежащие действующим акционерам компании или казначейские акции, либо специально эмитированные акции для размещения в ходе IPO. При продаже уже существующих акций компания не получит нового финансирования (за исключением продажи казначейских акций), а сама сделка IPO будет сводиться к выходу или снижению доли продающих акционеров, с целью монетизации своей доли в компании (данный процесс называется cash-out). Во втором случае происходит продажа акций дополнительной эмиссии, специально выпущенной для выхода компании на биржу, и все средства, вырученные за счет реализации акций, поступают на счет компании (данный процесс называется cash-in). Кроме того, при проведении IPO варианты продажи акций могут варьироваться в зависимости от целей размещения: так, одновременно может происходить размещение части акций основных акционеров и акций дополнительной эмиссии.28

27 Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг"

28 Мальков А. Размещение акций. Структурирование и ценообразование / А.Мальков Иванов и Фербер 2018. - 354 с.

- М.: Манн,

Таким образом, под IPO понимается процесс предложения акций компанией-эмитентом или продающими акционерами широкому кругу инвесторов, в результате которого бизнес преобразуется из частного в публичный с помощью прохождения процедуры листинга на фондовой бирже.

Одной из основных целей проведения IPO является привлечение дополнительных средств, которые могут быть направлены на развитие компании или снижение долговой нагрузки. Кроме того, листинг компании на бирже также предоставляет возможность действующим акционерам компании выхода из капитала. Помимо этого, листинг на бирже также имеет ряд других

29

преимуществ для компании29:

• Рынок дает объективную оценку стоимости компании, что может являться инструментом оценки успехов деятельности высшего руководства компании.

• Действующие акционеры компании получают возможность в любой момент снизить свою долю в капитале компании.

• Компания становится более прозрачной для своих контрагентов благодаря требованиям бирж по раскрытию информации и корпоративному управлению, что ведет к повышению доверия к компании.

• У акционеров появляется возможность создавать стимулирующие опционные программы для работников компании.

Несмотря на названные преимущества, выход на IPO также несет для компании и ряд сложностей, к которым прежде всего относятся:

• Значительные материальные и временные затраты на реорганизацию бизнеса для подготовки к выходу на IPO.

29 Espinasse P. IPO: A Global Guide, Expanded Second Edition / P. Espinasse // Hong Kong University Press. - 2014. - p.408

• Наличие большого количества миноритарных акционеров, усложнение процесса корпоративного управления и строгие требования к раскрытию информации.

• Долгий процесс подготовки не гарантирует успех проведения IPO.

В процессе подготовки к проведению сделки IPO компании участвует широкий круг консультантов и контрагентов. К основным консультантам относятся прежде всего инвестиционные банки, юридические компании, аудиторы, налоговые консультанты, PR консультанты. В большинстве случаев, основную роль на протяжении всего процесса подготовки первичного публичного размещения акций компании играют инвестиционные банки, так как именно они ведут всю координационную деятельность, а также осуществляют финальную продажу акций компании на бирже (андеррайтинг).

В процессе подготовки компании к IPO и до момента закрытия сделки услуги инвестиционного банка по проведению сделки IPO включают в себя ряд этапов, каждый из которых характеризуется определенным набором действий, начинающихся с момента заключения договора об оказании услуг по организации размещения акций компании (получения мандата) и до окончания действий по поддержке цены акций непосредственно после размещения акций на бирже. Инвестиционный банк отвечает за общую координацию и контроль за действиями между всеми вовлечёнными сторонами, предоставление необходимых консультаций менеджменту и акционерам по вопросам структурирования сделки IPO, а также инвестиционный банк занимается разработкой стратегии позиционирования компании (equity story), проведением оценки компании и координацией должной проверки бизнеса (due diligence), подготовкой презентации для

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Беляев Владимир Андреевич, 2023 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

I. Официальные и нормативные правовые документы

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"

II. Диссертации

1. Главина С.Г. Цикличность мирового рынка 1РО и ее влияние на процесс первичного публичного размещения : дис. канд. эконом. наук: 08.00.14 / Главина Софья Григорьевна [Место защиты: Российский университет дружбы народов]. - Москва, 2017. - 216 с. : ил.

2. Напольнов А.В. Структурирование первичных публичных размещений акций российских компаний : дис. канд. эконом. наук: 08.00.10 / Напольнов Андрей Викторович; [Место защиты: Финансовый ун-т при Правительстве РФ]. - Москва, 2011. - 230 с. : ил.

II. Монографии и книги на русском языке

3. Гвардин С. В. 1РО: стратегия, перспективы и опыт российских компаний / С. Гвардин // М.: Вершина. - 2007. - 264 с.

4. Кондратьев Н. Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения / Н. Д. Кондратьев // Сост. Ю. В. Яковец. — М.: Экономика. - 2002. — 768 с.

5. Лукашов А.В. 1РО от I до О: Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашов, Андрей Могин. - 2-е изд., испр.и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс. - 2008. - 361 с.

6. Мальков А. Размещение акций. Структурирование и ценообразование / А.Мальков - М.: Манн, Иванов и Фербер. - 2018. - 354 с.

7. Мальков А. Размещение акций. Структурирование и ценообразование / А.Мальков - М.: Манн, Иванов и Фербер. - 2018. - 354 с.

8. Лаврушина О.И. Деньги, кредит, банки : учебник / кол. авторов ; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. - 9-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2010. - 560 с

III. Статьи на русском языке

9. Беляев В.А. Анализ динамики сделок IPO в банковском секторе // Финансы: теория и практика. - 2021. - Т.25, № 6. - С. 16-28.

10. Беляев В.А. Организационные особенности подготовки и проведения сделок IPO в банковской сфере // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2021. - Т. 14, № 4. - С. 456 - 477.

11. Беляев В.А. Цикличность на рынке IPO: история и факторы возникновения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2021. - Т.14, № 2. - С. 190 - 207.

12. Калугин Т.Р., Ким А.К., Петрусевич Д.А. Анализ моделей ADL(p, q), используемых для описания связей между временными рядами / Т.Р. Калугин, А.К. Ким, Д.А. Петрусевич // Russian Technological Journal. -2020. - №8(2). - С. 7-22.

13. Миркин Я.М. Методические рекомендации для эмитентов по подготовке IPO / Я.М. Миркин. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.iteam.ru/publications/corporation/ section_98/article_3213 (дата обращения 14.02.2022)

14. Напольнов А.В. Структурирование первичных публичных размещений акций российских компаний: дис. ... канд. экон. наук: спец. 08.00.08 "Финансы, денежное обращение и кредит" / А. В. Напольнов. - М. -2011. - 227 с.

15. Напольнов А.В. Теоретические основы структурирования первичных публичных размещений / А.В.Напольнов// Вестник Финансового Университета. - М. - 2011. - № 4 (64). - С. 76-80

16. Пензин К., На пути к российским IPO / К. Пензин // Деньги и кредит. -2005. - №6. - С.51-61.

17. Рубцов Б. Б., Напольнов А. В. Мировой и российский рынки IPO: анализ тенденций и перспектив развития. [Электронный ресурс]. -Режим доступа: http://www.info.e-c-m.ru/magazine/68/eau_68_113.htm (дата обращения 14.05.2022)

18. Токун Л.В., Берг А.Г. Выбор «окна времени» при проведении IPO российских компаний / Л.В. Токун, А.Г.Берг // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2020;(3). - С.111-117.

IV. Монографии и книги на иностранных языках

19. Damodaran, A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset / A. Damodaran // John Wiley & Sons. - 2002. - p.992

20. Espinasse P. Cornerstone Investors: A Practice Guide for Asian IPOs / P. Espinasse // Hong Kong University Press. - 2018. - р.256

21. Espinasse P. IPO Banks: Pitch, Selection and Mandate / P. Espinasse // Palgrave Macmillan. - 2014. - р.209

22. Espinasse P. IPO: A Global Guide, Expanded Second Edition / P. Espinasse // Hong Kong University Press. - 2014. - р.408

23. Goldberg J. A. Practical Guide to IPO's: How to Take Your Company Public / J. A. Goldberg // Jonathan Goldberg, 2016. - 78 с.

24. Haberler, G. Money and the Business Cycle / G. Haberler. - Gold and Monetary Stabilization. - 1932p.

25. Khare S. IPO (Initial Public Offer): Planning & Process / S. Khare // Palgrave Macmillan. - 2018. - р.320

26. Kuznets S. Secular Movements in Production and Prices / S. Kuznets // Their Nature and their Bearing upon Cyclical Fluctuations. Boston: Houghton Mifflin. - 1930.

27. Nordhaus, W. Invention, Growth and Welfare: A Theoretical Treatment of Technological Change / W. Nordhaus // MIT Press. - 1969.

28. Pesaran M., Shin Y. An Autoregressive Distributed Lag Modeling Approach to Cointegration Analysis / M. Pesaran, Y. Shin // Econometrics and Economic Theory in the 20th Century: The Ragnar Frisch centennial Symposium, Cambridge University Press, Cambridge. - 1999.

29. Samuelson, P.A. Interactions Between the Multiplier Analysis and the Principle of Acceleration / P.A. Samuelson // Review of Economic Statistics. - 1939.

30. Schumpeter, J. A. Business cycles: a theoretical, historical, and statistical analysis of the capitalist process / J. A. Schumpeter // Mansfield Centre, Connecticut: Martino Publishing.- 1939

31. Schumpeter, J.A. The theory of economic development: an inquiry into profits, capital, credit, interest, and the business cycle / J.A.Schumpeter // New York: OUP. - 1961.

V. Статьи на иностранных языках

32. Acedo-Ramírez M.Á., Díaz-Mendoza A.C., Ruiz-Cabestre F.J. IPO underpricing in the second and main markets: The case of the London Stock Exchange / M.Á. Acedo-Ramírez, A.C. Díaz-Mendoza, F.J. Ruiz-Cabestre // International Finance. - 2019. - vol.22(1). - p.103-117

33. Adrian, T., Shin, H.S. The Changing Nature of Financial Intermediation and the Financial Crisis of 2007-09. / T. Adrian, H. S. Shin // Annual Review of Economics. - vol.2(1). - 2010. - p.603-618

34. Aggarwal R., Bhagat S., Rangan S. The Impact of Fundamentals on IPO Valuation / R. Aggarwal, S. Bhagat, S.. Rangan // Financial Management. -2009. - vol.38(2) - 253p.

35. Albertazzi U., Gambacorta L. Bank profitability and the business cycle / U.Albertazzi, L.Gambacorta // Journal of Financial Stability. - 2009. -vol.5(4). - p.393-409.

36. Albertazzi U., Gambacorta L. Bank profitability and the business cycle / U. Albertazzi, L. Gambacorta // Journal of Financial Stability. - 2009. -vol.5(4). - p.393-409

37. Allen F., Qian J., Shan S.C., Zhao M. The IPO of Industrial and Commercial Bank of China and the 'Chinese Model' of privatizing large financial institutions / F. Allen, J. Qian, S.C.Shan, M. Zhao // The European Journal of Finance. - 2014. - Vol.20(7). - p.599-624

38. Alti A. IPO market timing. / A. Alti // The Review of Financial Studies. -2005. Vol.18(3). - p. 1105-1138

39. Alti, A. How persistent is the impact of market timing on capital structure? / A. Alti // The Journal of Finance. - 2006. - vol.61(4). - p.1681-1710

40. Asquith P., Mullins D. W. Equity Issues and Offering Dilution / P. Asquith, D. W. Mullins // Journal of Financial Economics^ - 1986. - vol.15(2). -p.61-89

41. Azevedo A., Guney Y., Leng J. Initial public offerings in China: Underpricing, statistics and developing literature / A. Azevedo, Y. Guney, J. Leng // Research in International Business and Finance. - 2018. - vol.46. -p.387-398

42. Bach S. B., Judge W. Q., Dean T. J. A Knowledge-based View of IPO Success: Superior Knowledge, Isolating Mechanisms, and the Creation of Market Value / S. B. Bach, W. Q. Judge, T. J. Dean // Journal of Managerial Issues. - 2008. - vol.20(4). - p.507

43. Bancel F., Mittoo U. R. The Gap between Theory and Practice of Firm Valuation: Survey of European Valuation Experts / F. Bancel, U. R. Mittoo // SSRN Electronic Journal. - 2014.

44. Bancel F., Mittoo U. Why European Firms Go Public? / F. Bancel, U. Mittoo // SSRN Electronic Journal. - 2008. - p.47

45. Banerjee S., Gucbilmez U., Pawlina G. Leaders and followers in hot IPO markets / S. Banerjee, U. Gucbilmez, G. Pawlina // Journal of Corporate Finance. - 2016. -vol.37. - p.309-334

46. Barker R, The role of dividends in valuation models used by analysts and fund managers / R. Barker // European Accounting Review. - 1999. - vol.8. - p.195-218

47. Barro, R. J. Government Spending in a Simple Model of Endogenous Growth / R. J. Barro // NBER Working Paper No. 2588. - 1988.

48. Batnini F., Hammami M. IPO Waves: How Market Performances Influence The Market Timing Of IPO? / F. Batnini, M. Hammami // The Journal of Applied Business Research. - 2015. - Vol.31(5). - p.1679-1692

49. Batnini F., Hammami M. IPO Waves: How Market Performances Influence The Market Timing Of IPO? / F. Batnini, M. Hammami // The Journal of Applied Business Research. - 2015. - Vol.31(5). - p.1679-1692

50. Baumeister C., Hamilton J.D. Structural Interpretation of Vector Autoregressions with Incomplete Identification: Revisiting the Role of Oil Supply and Demand Shocks / C. Baumeister, J.D. Hamilton // American Economic Review. - 2019. - vol.109(5). - p.1873-1910

51. Belyaev V. Determinants of the IPO waves in the banking sector / V. Belyaev // Procedia Computer Science. - 2022. - vol.214. - p.

52. Belyaev V.A. Waves of the IPO Market: The History and Emergence. Digest Finance. - 2021. - vol.26(2). - p.158-169.

53. Benninga S, Helmantel M., Sarig O. The timing of initial public offerings / S. Benninga, M. Helmantel, O. Sarig // Journal of Financial Economics. -2005. - vol.75(1). - p.115-132

54. Benveniste L., Busaba W., Wilhelm W., Information Externalities and the Role of Underwriters in Primary Equity Markets / L. Benveniste, W. Busaba, W. Wilhelm // Journal of Financial Intermediation. - vol.11()1. - 2002. -p.61-86

55. Bernanke B., Gertler M., Gilchrist S. The Financial Accelerator and the Flight to Quality / B. Bernanke, M. Gertler, S. Gilchrist // Review of Economics & Statistics. - 1996. - vol.78(1). - p.1-15

56. Blackburne E. F., Frank M.W. Estimation of nonstationary heterogeneous panels / E. F. Blackburne, M.W. Frank // The Stata Journal. - 2007. - 197 p.

57. Bordo M.D., Levy M.D. Do enlarged fiscal deficit cause inflation? / M.D. Bordo, M.D. Levy // The historical record. Economic Affairs. - 2021. -41(1). - p.59-83

58. Brau J. C., Ryan P. A., DeGraw I. Initial Public Offerings: CFO Perceptions / J. C. Brau, P. A. Ryan, I. DeGraw // The Financial Review. - 2006. -vol.41(4). - p.483

59. Breinlich H., Leromain E., Novy D. The Economic Effects of Brexit: Evidence from the Stock Market / H. Breinlich, E. Leromain,D. Novy // Fiscal Studies. - 2018. - vol. 39(4). - p.581-623

60. Brycz B., Dudycz T., Kowalski M. J. Does High IPO Valuation Benefit Investors? / B. Brycz, T. Dudycz, M. J. Kowalski // Efficiency in Business and Economics. - 2008. - p.25-37

61. Brycz B., Dudycz T., Kowalski M. J. Is the success of an issuer an investor success? Evidence from Polish IPOs / B. Brycz, T. Dudycz, M. J. Kowalski // Baltic Journal of Economics. - 2017. - p.57-77

62. Christensen J.H.E, Rudebusch G.D. Modeling Yields at the Zero Lower Bound: Are Shadow Rates the Solution? / J.H.E Christensen, G.D. Rudebusch // Dynamic Factor Models - 2019. - vol.35. - p. 125

63. Corrigan, P.M. Footloose with Green Shoes: Can Underwriters Profit from IPO Underpricing? / P.M. Corrigan // 38 Yale J. Reg. - 2020.

64. Davis S. J. An Index of Global Economic Policy Uncertainty / S. J. Davis // Macroeconomic Review. - 2016. - vol.10

65. Deev O. Methods of Bank Valuation: A Critical Overview / O. Deev // Financial Assets and Investing. - 2011. Vol.2(3). - p.33-56

66. Deloof M., How Do Investment Banks Value Initial Public Offerings (IPOs)? / M. Deloof // Journal of Business Finance & Accounting. - 2009. Vol.36(1). - p.130-160

67. Deloof M., Legierse W. Going public: evidence from stock and bond IPOs in Belgium, 1839-1935 / M. Deloof, W. Legierse // Cliometrica. - 2022.

68. Demirakos E.G., Strong N.C., Walker M, What Valuation Models Do Analysts Use? / E.G. Demirakos, N.C. Strong, M. Walker // Accounting Horizon. - 2004. - vol.18(4). - p.221-240

69. Demiralp S., Ihrig J., Klee E, Analyzing Federal Reserve Asset Purchases: From Whom Does the Fed Buy? / S. Demiralp, J. Ihrig, E. Klee // Journal of Banking & Finance. - 2015. - vol.52 - p.230-244

70. Dermine J. Bank Valuation: With an Application to the Implicit Duration of Non-Maturing Deposits / J. Dermine // INSEAD Working Paper No 2009/64/FIN. - 2009.

71. Dicle M., Levendis J. IPO activity and market volatility / M. Dicle, J. Levendis // Journal of Entrepreneurship and Public Policy. - 2018. Vol.7(1). - p.2-13

72. Dicle M., Levendis J. IPO activity and market volatility / M. Dicle, J. Levendis // Journal of Entrepreneurship and Public Policy. - 2018. -Vol.7(1). - p.2-13

73. Dolado J.J., Jenkinson T., Sosvilla-Rivero S. Cointegration and unit roots / J.J. Dolado, T. Jenkinson, S. Sosvilla-Rivero // Journal of Economic Surveys. - 1990. - vol.4(3). - 249p.

74. Du D., Zhao X. Financial investor sentiment and the boom/bust in oil prices during 2003-2008 / D. Du, X. Zhao // Review of Quantitative Finance and Accounting. - 2017. - vol.48(2). - p.331-361

75. Ehrmann M., Gambacorta L., Pages M. Financial systems and the role of banks in monetary policy transmission in the euro area / M. Ehrmann, L. Gambacorta, M. Pages // ECB Working Paper. - 2015

76. Ellen R., Whelan K. Quantitative easing and the hot potato effect: Evidence from Euro Area Banks / R. Ellen, K. Whelan // UCD Centre for Economic Research Working Paper Series. - 2019. - vol.115

77. Espenblaub S., Khurshed A., Mohamed A. IPO Survival in a Reputational Market / S. Espenblaub, A. Khurshed, A. Mohamed // Journal of Business Finance & Accounting. - 2012. - vol.39(4). - p.427-463

78. Frank J. Fabozzi, Capital Markets: Institutions, Instruments, and Risk Management / Frank J. Fabozzi // The MIT Press. - 2015 - p.1088

79. Friedman, M. Marginal Utility of Money and Elasticities of Demand / M. Friedman // The Quarterly Journal of Economics. - 1936. - Vol.50(3). -p.532

80. Gatchev, V. A., Spindt, P.A., Tarhan, V. How do firms finance their investments? The relative importance of equity issuance and debt contracting costs / V. A. Gatchev, P.A. Spindt, V. Tarhan // Journal of Corporate Finance. - 2009. - vol.15(2) - p.179-195

81. Geranio M., Mazzoli C. Is money really left on the table? The role of regular investors in IPO pricing / M. Geranio, C. Mazzoli // European Financial Management. - 2019. - 651P

82. Glavina S.G., Clustering of effective initial public offerings on the Russian IPO market / S.G. Glavina // 8th Int. Sci. Conf. Analysis of International Relations. - 2017. - p.41

83. Glavina S.G., Clustering of effective initial public offerings on the Russian IPO market / S.G. Glavina // 8th Int. Sci. Conf. Analysis of International Relations. - 2017. - P.41

84. Golubeva O., Duljic M., Keminen R. The impact of liquidity risk on bank profitability: some empirical evidence from the European banks following the introduction of Basel III regulations / O. Golubeva, M. Duljic, R. Keminen // Accounting and Management Information Systems. - 2019.-vol.18(4). - p.455-485

85. Greenwood R., Shleifer A. Expectations of returns and expected returns / R. Greenwood, A. Shleifer // The Review of Financial Studies. - 2014. -vol.27(3). - p.714-746

86. Gü?bümez U. IPO waves in China and Hong Kong / U. Gü?bümez // International Review of Financial Analysis. - 2015. - vol.40. - P.14-26

87. Gulati R., Higgins M.C. Which ties matter when? the contingent effects of interorganizational partnerships on IPO success / R. Gulati, M.C. Higgins // Strategic Management Journal. - 2003. - vol.24(2). - p.124-144

88. Hall, B. The financing of innovative firms / B. Hall // Review of Economics and Institutions. - 2010. - vol. 14(2). - p.13-32

89. Helwege J., Liang N. Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets / J. Helwege, N. Liang // Journal of Financial and Quantitate Analysis. - 2004.

- vol.39(3). - p.541-569

90. Hodrick R. J., Prescott E. C. Postwar US business cycles: an empirical investigation / R. J. Hodrick, E. C. Prescott // Journal of Money, credit, and Banking. — 1997. — P. 1-16.

91. Hsu C.-Y., Yu J., Wen S.-Y. The analysts' forecast of IPO firms during the global financial crisis / C.-Y. Hsu, J. Yu, S.-Y. Wen // International Journal of Economics and Financial Issues. - 2013. - Vol.3(3) p.673-682

92. Ibbotson R., Jaffe J. Hot issue markets / R. Ibbotson, J. Jaffe // Journal of Finance. - 1975. - vol.30(4). - p.1027-1042

93. Ichiue H., Ueno Y. A Survey-based Shadow Rate and Unconventional Monetary Policy Effects / H. Ichiue, Y. Ueno // IMES Discussion Paper Series 18-E-05, Institute for Monetary and Economic Studies, Bank of Japan.

- 2019.

94. Jabra B., Mighri Z, Bank capital, profitability and risk in BRICS banking industry / B. Jabra, Z. Mighri // Global Business and Economics Review. -2016. - vol.19(1). - p.89-119

95. Jedemark E. How does the market condition affect the IPO market? -Evidence from the Nordic region / E. Jedemark.

96. Jiang C., Yao S. Banking reform and efficiency in China: 1995-2008 / C. Jiang, S. Yao // SSRN Electronic Journal. - 2010.

97. Jong A., Legierse W. What causes hot markets for equity IPOs? An analysis of initial public offerings in the Netherlands, 1876-2015 / A. Jong, W. Legierse // European Review of Economic History. - 2022. Vol.26(2). -P.208-233.

98. Juurikkala T., Karas A., Solanko L. The role of banks in monetary policy transmission: empirical evidence from Russia / T. Juurikkala, A. Karas, L. Solanko // BOFIT Discussion Papers. - 2009

99. Khan S., Alim K. Going Public Decision of Initial Public Offerings (IPO) in Hot Issue Market: Case of Pakistan Stock Exchange / S. Khan, K. Alim // Asia Proceedings of Social Economics. - 2018. - P.154

100. Kim M., Ritter J. R. Valuing IPOs / M. Kim, J. R. Ritter // Journal of Financial Economics. - 1999. - vol.53(3). - p.409-437

101. Kim W., Weisbach M.S. Motivations for Public Equity Offers: An International Perspective / W. Kim, M.S. Weisbach // Journal of Financial Economics. - 2008. - vol.87(2). - p.281-307

102. Kim W., Weisbach M.S. Motivations for Public Equity Offers: An International Perspective / W. Kim, M.S. Weisbach // Journal of Financial Economics. - 2008. - vol.87(2). - p.281-307

103. Kitchin J. Cycles and Trends in Economic Factors / J. Kitchin // Review of Economics and Statistics. - 1923. - vol.5(1). - p.10-16

104. Kumar A., Sahoo S. Do anchor investors affect long run performance? Evidence from Indian IPO markets / A. Kumar, S. Sahoo // Pacific Accounting Review. - vol.29(4). - 2021

105. Laryea E., Ntow-Gyamfi M., Alu, A.A. Nonperforming loans and bank profitability: evidence from an emerging market / E. Laryea, M. Ntow-Gyamfi, A.A Alu // African Journal of Economic and Management Studies. - 2016. - Vol.7(4). - p.462-481

106. Latham S., Braun M. To IPO or Not to IPO: Risks, Uncertainty and the Decision to Go Public / S. Latham, M. Braun // British Journal of Management. - 2010. - vol.21(3). - p.666-683

107. Latham, S., Braun, M. To IPO or Not to IPO: Risks, Uncertainty and the Decision to Go Public / S. Latham, M. Braun // British Journal of Management. - 2010. - Vol.21(3). - p.663-683

108. Leary M. T., Roberts M. R. The Pecking Order, Debt Capacity, and Information Asymmetry / M. T. Leary, M. R. Roberts // Journal of Financial Economics. - 2008. - vol.95. - p.332-355

109. Leister F. Valuation Methods for Banks: An Empirical Comparison of Intrinsic Valuation Methods for Banks / F. Leister // IUBH School of Business and Management. - 2014.

110. Lerner L., Venture Capitalists and the Decision to go Public / L. Lerner // Journal of Financial Economics. - vol.35(3). - 1994. - p.293-316

111. Li R., Liu W., Liu Y., Tsai S.-B. IPO underpricing after the 2008 financial crisis: A study of the Chinese stock markets / R. Li, W. Liu, Y. Liu // Sustainability. - 2018. - vol.10(8). - p.28-44

112. Llewellyn, D. Fifty Years in the Evolution of Bank Business Models / D. Llewellyn // 50 Years of Money and Finance: Lessons and Challenges. -2013. - 354p.

113. Lopez J. H. The power of the ADF test / J. H. Lopez // Economics Letters. -1997. - vol.57(1). - p.5-10

114. Loughran T., Ritter J. The New Issues Puzzle / T. Loughran, J. Ritter // Journal of Finance. - 1995. - vol.50(1). - p.23-51

115. Lowry M., Schwert W. IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning? / M. Lowry, W. Schwert // The Journal of Finance. - 2002. - vol.57(3). -p.1171-1200

116. Lowry M., Why Does IPO Volume Fluctuate So Much? / M. Lowry // Journal of Financial Economics. - 2003. - vol.67(1). - p.3-40

117. Massari M., Gianfrate G., Zanetti L. The Valuation of Financial Companies. Tools and Techniques to Value Banks, Insurance Companies, and Other Financial Institutions / M. Massari, G. Gianfrate, L. Zanetti // Wiley & Sons Ltd. - 2018.

118. McGuinness P.B., Keasey K. The listing of Chinese state-owned banks and their path to banking and ownership reform / P.B. McGuinness, K. Keasey // The China Quarterly. - 2010. - Vol.201. - P.125-155.

119. Mehmood W., Rashid R.-M., Tajuddin A. H. A review of IPO underpricing: Evidences from developed, developing and emerging markets / W. Mehmood, R.-M. Rashid, A. H. Tajuddin.// Journal of Contemporary Issues and Thought. - 2021. - p.19

120. Menicucci E., Paolucci G. The determinants of bank profitability: Empirical evidence from European banking sector / E. Menicucci, G. Paolucci // Journal of Financial Reporting and Accounting. - 2016. -Vol. 14(1). - p.23

121. Modigliani F., Miller M. H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment / F. Modigliani, M. H. Miller // Amer. Econ. Rev.

- 1958. - vol. 48(3). - P.261-297

122. Modigliani F., Miller, M. H. Taxes and the Cost of Capital: A Correction / F. Modigliani, M. H. Miller // Ibid. - 1963. - vol.53(3). - P.433-443

123. Myers S., Majluf, N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have / S. Myers, N. Majluf // Journal of Financial Economics. - 1984. - vol.13(2). - p.187-221

124. Pagano, M., Panetta, F., Zingales, L. Why do companies go public? An empirical analysis / M. Pagano, F. Panetta, L. Zingales // Journal of Finance.

- 1998. - vol.53(1). - p.27-64

125. Pastor L., Veronesi P., Rational IPO Waves / L. Pastor, P. Veronesi // The Journal of Finance. - 2005. Vol.60(4). - p.1713-1757

126. Potjagailo G., Wolters M. H. Global financial cycles since 1880 / G. Potjagailo, M. H. Wolters // IMFS Working Paper Series, No. 132, Goethe

University Frankfurt, Institute for Monetary and Financial Stability (IMFS), Frankfurt a. M. - 2019.

127. Predkiewicz K., Pauka M., Predkiewicz P. IPO Success of High-Technology Companies / K. Predkiewicz, M. Pauka, P. Predkiewicz // European Research Studies Journal. - 2021. - vol.24(3). - p.799-816

128. Rajan R., Servaes H., Analyst Following of Initial Public Offerings / R. Rajan, H. Servaes // Journal of Finance. - 1997. Vol.52(2). - p.507-529

129. Rasheed A. How Do Investment Banks Price Initial Public Offerings? An Empirical Analysis of Emerging Market / A. Rasheed // Int. J. Financial Stud. - 2018. - vol.6(3). - p.77

130. Regehr K., Sengupta R. Has the Relationship between Bank Size and Profitability Changed? / K. Regehr, R. Sengupta // Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City. - 2016.- 49p.

131. Richard A. Can banks individually createmoney out of nothing? — The theories and the empirical evidence / A. Richard // Werner International Review of Financial Analysis. - 2014. Vol.36. - p.1-19

132. Ritter J. The 'Hot Issue' Market of 1980 / J. Ritter // Journal of Business. -vol.57(2). - 1984. - p.215-240

133. Ritter R. The long-run performance of initial public offerings / R. Ritter // Journal of Finance. - vol.46(1). - 1991. - p.3-27

134. Rodoni A, Mulazid AS, Febriyanti R. Phenomena and determinants of underpricing, flipping activity and long term performance: An empirical investigation of sharia IPO in Indonesia / A Rodoni, AS Mulazid, R. Febriyanti // International Journal of Monetary Economics and Finance. -2018. - vol.11(4). - p.394-410.

135. Rosen R. J., Smart S. B., Zutter C. J. Why do firms go public? evidence from the banking industry / R. J. Rosen, S. B. Smart, C. J. Zutter // Working Paper Series WP-05-17, Federal Reserve Bank of Chicago. - 2005.

136. Rosenboom P., How Do Underwriters Value Initial Public Offerings? An Empirical Analysis of the French IPO Market / P. Rosenboom // Contemporary Accounting Research. - 2007. Vol.24(4). - p.1217-1243

137. Saputra S., Meutia I., Wahyudi T. The accuracy of earnings forecast in IPO prospectuses: Evidence from Indonesia / S. Saputra, I. Meutia, T. Wahyudi // Journal of Finance and Banking. - 2019. - vol.23(4). - p.243-256

138. Shmarlovskaya G., Nichkasova Y., Sadvokasova K. Trends, problems and prospects of the IPO's market development / G. Shmarlovskaya, Y. Nichkasova, K. Sadvokasova // Bulletin of National Academy of Sciences of the Republic of Kazakhstan. - 2018. - vol.4(374). - p.86-98

139. Singh S., Dhanda S. Hot issue markets: A conceptual framework and research developments / S. Singh, S. Dhanda // Indian Journal of Economics. - 2021. - vol.17(2). - P.131

140. Sinha A.B., Singh B.M., Singh M. India's IPO listing scenario and post listing IPO performance with a special emphasis on banking and nonbanking financial companies / A.B. Sinha, B.M. Singh, M. Singh // NCRD's Business Review. - 2019. - vol.4(1).

141. Song K.R., Lee Y. Long-term effects of a financial crisis: Evidence from cash holdings of East Asian firms / K.R. Song, Y. Lee // Journal of Financial and Quantitate Analysis. - 2012. - vol.47(3). - p.617-641

142. St-Pierre, J. Can the Stock Market Success of Montreal's IPOs be Predicted by the Prospectus' Content? / J. St-Pierre // Small Business Economics. -2000. - vol.15(4). - p.13-26

143. Sufian F. Determinants of bank profitability in developing economies: empirical evidence from the South Asian banking sectors / F. Sufian // Contemporary South Asia. - 2012. - 375 p.

144. Sutorova B., Teply P. The Level of Capital and the Value of EU Banks under Basel III / B. Sutorova, P. Teply // Prague Economic Papers. - 2014. -vol.23(2). - p.143-161

145. Terrones M., Kose A., Claessens S. How Do Business and Financial Cycles Interact? / M. Terrones, A. Kose, S. Claessens // IMF Working Papers. -vol.2011(088). - 2011. - p.54

146. U-Din S., Tripe D.W.L., Kabir H. Market power and efficiency in banking: The case of USA and Canada / S. U-Din, D.W.L. Tripe, H. Kabir // SSRN Electronic Journal. - 2018.

147. Whittle P. Estimation and information in stationary time series / P. Whittle // Arkiv for Matematik.- 1953. - vol.2. - p.423-434

148. Wu J. C., Xia F. D. Negative Interest Rate Policy and Yield Curve / J. C. Wu, F. D. Xia // Journal of Applied Econometrics. - 2020. - vol.35(6). -p.653-672

149. Yanikkaya H., Gumus N., Pabuccu Y. How profitability differs between conventional and Islamic banks: a dynamic panel data approach / H. Yanikkaya, N. Gumus, Y. Pabuccu // Pacific-Basin Finance Journal. - 2018. - Vol. 48. - p.99

150. Yuksel S., Mukhtarov S, Mammadov E, Ozsari M. Determinants of Profitability in the Banking Sector: An Analysis of Post-Soviet Countries / S. Yuksel, S. Mukhtarov, E. Mammadov, M. Ozsari // Economies. - 2018. -vol.6(3). - p.41

VI. Интернет ресурсы и базы данных

151. Bank for International Settlements Official Website - mode of access: https://www.bis.org/ (date of access: 11.10.2022).

152. Bloomberg Terminal Official Web Site - mode of access: https://bba.bloomberg.net/?utm source=bloomberg-menu&utm_medium=terminal (date of access: 16.03.2022)

153. Capital IQ Official Web Site - mode of access: https://www.capitaliq.com/ (date of access: 12.02.2022)

154. MergerMarket Official Web Site - mode of access: https://info.mergermarket.com/ (date of access:01.02.2021)

155. PREQVECA Official Web Site - mode of access: http://preqveca.ru/ (date of access: 01.02.2021)

156. Federal Reserve System Official Web Site - mode of access: https://www.federalreserve.gov/ (date of access:01.02.2022)

157. SNS REAA IPO [Electronic resource] - Mode off access: https://live.euronext.com/en/ipo-showcase/sns-reaal (date of access: 10.10.2022)

158. BAWAG Group IPO [Electronic resource] - Mode off access: https://www.wienerborse.at/listing/aktien/neunotierungen/neunotierungen-2017/boersengang-bawag-group-ag/ (date of access: 12.10.2022)

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

База данных IPO в банковском секторе

Таблица. А.1

Total

Public Headquarters - Transaction First Day

Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Country/Region Value

Date [Target/Issuer] ($USDmm, Reiuiii, %

н □ □ Historical raD □

01.03.2000 Connecticut Bancshares Inc. - United States 104,00 2,50

07.03.2000 Indian Overseas Bank India 25,50 - 2,00

27.03.2000 Banca CR Firenze SpA Italy 290,24 3,45

28.03.2000 Finger Lakes Bancorp Inc United States 24,12 -

11.04.2000 Port Financial Corp. - United States 74,43 10,00

19.05.2000 Bank Central Asia Tbk PT Indonesia 110,89 -

25.05.2000 comdirect bank AG GERMANY 718,88 13,06

14.06.2000 Pacific Mercantile Bancorp (NasdaqGS:PMBC) NasdaqGS:PMBC United States 20,00 22,20

27.06.2000 Berkshire Hills Bancorp, Inc. (NYSE:BHLB) NYSE:BHLB United States 76,74 23,13

10.10.2000 IXE Grupo Financiero SAB de CV Mexico 95,25 - 3,30

12.10.2000 Waypoint Financial Corp. - United States 165,50 - 2,50

19.10.2000 Meliorbanca SpA ITALY 99,59 7,98

01.11.2000 Bank Mutual Corporation - United States 61,41 1,25

30.11.2000 First Federal Bancshares Inc. - United States 22,43 26,88

18.12.2000 China Minsheng Banking Corp., Ltd. (SHSE:600016) SHSE:600016 China 498,95 57,29

18.01.2001 Agricultural Bank of Greece S.A - Greece 119,72 - 1,96

07.03.2001 Citizens First Bancorp, Inc. - United States 88,21 38,13

02.05.2001 Chesterfield Financial Corp. - United States 43,05 36,50

16.10.2001 Charter Financial Corporation - United States 39,64 42,50

13.12.2001 Credit Agricole France 3 028,00 5,60

20.12.2001 PHSB Financial Corp. - United States 22,01 40,00

27.12.2001 Western New England Bancorp, Inc. (NasdaqGS:WNEB) NasdaqGS:WNEB United States 49,73 33,40

27.02.2002 BDO Unibank Inc PHILIPPINES 36,03 - 0,24

07.03.2002 Punjab National Bank INDIA 33,76 20,65

19.03.2002 China Merchants Bank Co Ltd 600036 CHINA 1 322,90 46,03

03.04.2002 Partners Trust Financial Group Inc. - United States 63,98 40,20

08.04.2002 DCB Bank Limited (NSEI:DCBBANK) SHSE:600036 China 1 322,94 46,03

09.05.2002 Union Bank of India Ltd INDIA 58,82 2,19

01.07.2002 CIT Group Inc. - United States 4 600,00 - 4,35

29.08.2002 Monarch Community Bancorp Inc. - United States 23,14 16,80

01.10.2002 TierOne Corporation - United States 225,75 40,00

15.10.2002 Taylor Capital Group Inc. - United States 45,79 2,73

Total

Public Headquarters - Transaction First Day

Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Country/Region Value

Date [Target/Issuer] ($ USDmm, Historical rate)

08.01.2003 Wayne Savings Bancshares, Inc. (OTCPK:WAYN) OTCPK:WAYN United States 20,41 25,00

15.01.2003 Provident Financial Services, Inc. (NYSE:PFS) NYSE:PFS United States 596,18 55,00

14.02.2003 Accredited Home Lenders Holding Co. - United States 77,20 - 9,38

03.06.2003 Bank Mandiri Persero Tbk PT INDONESIA 318,03 29,82

06.08.2003 CapitalSource Inc. - United States 308,85 25,52

13.08.2003 Texas Capital Bancshares, Inc. (NasdaqGS:TCBI) NasdaqGS:TCBI United States 66,00 9,00

14.08.2003 Australia & New Zealand Bankin 3448492Q AUSTRALIA 655,60 0,02

11.09.2003 Hua Xia Bank Co., Limited (SHSE:600015) SHSE:600015 China 676,56 27,68

20.10.2003 Tamalpais Bancorp - United States 26,00 9,62

20.10.2003 Rainier Pacific Financial Group Inc. (OTCPK:RPFG) OTCPK:RPFG United States 79,35 69,90

17.12.2003 Franklin Bank Corp. - United States 134,10 22,76

05.01.2004 Cheviot Financial Corp. - United States 38,06 33,20

16.01.2004 Shinsei Bank Ltd 8303 JP JAPAN 2 340,05 57,52

11.02.2004 Hilltop Holdings Inc. (NYSE:HTH) NYSE:HTH United States 465,66 - 2,50

01.03.2004 1st Century Bancshares, Inc. - United States 26,40 7,00

11.03.2004 NewAlliance Bancshares, Inc. - United States 1 024,94 51,70

05.05.2004 SE Financial Corp. - United States 25,79 - 0,50

06.05.2004 Deutsche Postbank AG GERMANY 1 877,72 1,09

28.06.2004 First Clover Leaf Financial Corp. - United States 39,20 15,00

10.08.2004 Placer Sierra Bancshares - United States 114,60 - 2,50

11.08.2004 EuroBancshares Inc. - United States 54,53 13,57

09.09.2004 Naugatuck Valley Financial Corporation - United States 32,70 8,00

04.10.2004 PB Bancorp, Inc. - United States 26,87 5,00

15.11.2004 Intercontinental Bank PLC NIGERIA 124,01 30,17

09.12.2004 First State Financial Corporation (OTCPK:FSTF) OTCPK:FSTF United States 25,53 6,00

10.12.2004 Community Bancorp - United States 52,80 27,61

14.02.2005 Preferred Bank (NasdaqGS:PFBC) NasdaqGS:PFBC United States 80,56 - 62,50

15.02.2005 CommunitySouth Financial Corporation - United States 29,96 -

14.03.2005 Axos Financial, Inc. (NYSE:AX) NYSE:AX United States 35,10 -

04.04.2005 Benjamin Franklin Bancorp Inc. - United States 55,77 0,60

05.04.2005 Brooklyn Federal Bancorp Inc. - United States 39,68 - 0,50

07.04.2005 ACB International Bank plc - Nigeria 150,38 17,50

22.04.2005 Raiffeisen Bank International AG (WBAG:RBI) WBAG:RBI Austria 1 267,34 27,35

20.05.2005 United Financial Bancorp, Inc. - United States 83,57 4,80

31.05.2005 Independence Bancshares, Inc. - United States 20,85 -

22.06.2005 Bank of Communications Co., Ltd. (SEHK:3328) SEHK:3328 China 1 884,24 13,00

23.06.2005 BankFinancial Corporation (NasdaqGS:BFIN) NasdaqGS:BFIN United States 244,66 36,00

24.06.2005 Yes Bank Limited (NSEI:YESBANK) NSEI:YESBANK India 72,41 35,22

29.06.2005 Heritage Financial Group, Inc. - United States 33,72 7,50

Total

Public Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Headquarters -Country/Region Transaction Value First Day

Date [Target/Issuer] ($USDmm, Historical rate)

30.06.2005 Colonial Financial Services, Inc. - United States 20,80 6,00

01.07.2005 Western Alliance Bancorporation (NYSE:WAL) NYSE:WAL United States 82,50 15,45

11.07.2005 United Financial Bancorp, Inc. - United States 75,00 17,50

20.09.2005 Nexity Financial Corporation (OTCPK:NXTY.Q) OTCPK:NXTY.Q United States 27,20 1,56

29.09.2005 BBVA USA Bancshares, Inc. - United States 49,60 -

04.10.2005 Waterstone Financial, Inc. (NasdaqGS:WSBF) NasdaqGS:WSBF United States 101,17 12,50

11.10.2005 Investors Bancorp, Inc. (NasdaqGS:ISBC) NasdaqGS:ISBC United States 516,27 0,20

11.10.2005 Investors Bancorp, Inc. (NasdaqGS:ISBC) NasdaqGS:ISBC United States 516,27 0,20

24.10.2005 Legacy Bancorp Inc. - United States 95,45 33,50

26.10.2005 BCO Nossa Caixa SA - Brazil 365,75 17,58

26.10.2005 China Construction Bank Corporation (SEHK:939) SEHK:939 China 8 027,60 32,00

14.11.2005 Turkiye Vakiflar Bankasi Turk Anonim Ortakligi (IBSE:VAKBN) IBSE:VAKBN Turkey 1 104,95 11,11

05.02.2006 Masraf Al Rayan (Q.P.S.C.) (DSM:MARK) DSM:MARK Qatar 1 109,71 1,54

21.02.2006 THE SHONAI BANK, Ltd. - Japan 52,38 - 0,48

14.03.2006 Al Salam Bank-Bahrain B.S.C. (BAX:SALAM) BAX: SALAM Bahrain 116,95 26,86

28.03.2006 Tamweel P.S.C. - Jnited Arab Emirates 152,70 185,29

03.04.2006 Lake Shore Bancorp, Inc. (NasdaqGM:LSBK) NasdaqGM:LSBK United States 29,76 7,00

03.04.2006 Bulgarian-American Credit Bank AD (BUL:BACB) BUL:BACB Bulgaria 60,33 -

09.05.2006 Asya Katilim Bankasi AS. - Turkey 180,22 21,71

18.05.2006 SNS REAAL - Netherlands 1 520,34 3,80

30.05.2006 Bank of China Limited (SEHK:3988) SEHK:3988 China 9 723,15 15,25

03.06.2006 Ithmaar Holding B.S.C. (BAX:ITH MR) BAX:ITH MR Bahrain 337,50 - 22,22

03.06.2006 TT Hellenic Postbank S.A - Greece 783,80 7,04

05.06.2006 Comm unity Bankers Trust Corporation - United States 60,00 - 1,88

05.07.2006 Northeast Community Bancorp, Inc. (NasdaqCM:NECB) NasdaqCM:NECB United States 59,51 10,00

09.07.2006 PT Bank KB Bukopin Tbk (IDXBBKP) IDXBBKP Indonesia 32,62 8,57

13.07.2006 Summit State Bank (NasdaqGM:SSBI) NasdaqGM:SSBI United States 21,00 -

21.07.2006 Liberty Bancorp, Inc. - United States 28,07 20,00

22.07.2006 Home Bancshares, Inc. (Conway, AR) (NYSE:HOMB) NYSE:HOMB United States 45,00 11,11

03.09.2006 Al Baraka Banking Group B.S.C. (BAX: BARKA) BAX: BARKA Bahrain 581,81 3,21

20.09.2006 yA Holding ASA - Norway 51,32 -

21.09.2006 Limestone Bancorp, Inc. (NasdaqCM:LMST) NasdaqCM:LMST United States 37,20 - 4,17

29.09.2006 Omni Financial Services, Inc. (OTCPK:OFSI) OTCPK:OFSI United States 31,83 10,42

11.10.2006 DCB Bank Limited (NSEI:DCBBANK) NSEI:DCBBANK India 40,81 46,03

26.10.2006 Industrial and Commercial Bank of China Limited (SEHK:1398) SEHK:1398 China 19 175,63 14,66

06.11.2006 Primis Financial Corp. (NasdaqGM:FRST) NasdaqGM:FRST United States 25,00 9,64

06.11.2006 Southern National Bancorp of Virginia, Inc. (NasdaqGM:SONA) NasdaqGM:SONA United States 25,00 9,64

13.11.2006 Aozora Bank , Ltd. (TSE:8304) TSE:8304 Japan 2 970,77 - 11,20

15.12.2006 WSB Financial Group, Inc. (OTCPK:WSFG.Q) OTCPK:WSFG.Q United States 37,95 13,33

Total

Public Headquarters - Transaction First Day

Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Country/Region Value

Date [Target/Issuer] ($USDmm, Historical rate)

20.12.2006 Alliance Bancorp Inc of Pennsylvania - United States 24,45 5,00

10.01.2007 Sohar International Bank SAOG (MSM:BKSB) MSM:BKSB Oman 51,95 26,59

02.02.2007 Industrial Bank Co., Ltd. (SHSE:601166) SHSE:601166 China 2 061,20 38,80

21.02.2007 Indian Bank (BSE:532814) BSE:532814 India 177,38 8,02

15.03.2007 ESSA Bancorp, Inc. (NasdaqGS:ESSA) NasdaqGS:ESSA United States 158,70 17,80

28.03.2007 Banco Pine S.A (BOVESPAPINE4) BOVESPAPINE4 Brazil 249,04 - 2,11

18.04.2007 Kiraboshi Bank, Ltd. - Japan 117,21 - 5,24

19.04.2007 Banco Compartamos, SA Institución de Banca Múltiple - Mexico 405,46 49,83

20.04.2007 TFS Financial Corporation (NasdaqGS:TFSL) NasdaqGS:TFSL United States 1 002,00 17,90

26.04.2007 China CITIC Bank Corporation Limited (SEHK:998) SEHK:998 China б 367,00 13,99

01.05.2007 Banco Sofisa SA - Brazil 247,74 9,83

09.05.2007 Türkiye Halk Bankasi AS. (IBSE:HALKB) IBSE:HALKB Turkey 1 624,60 11,25

11.05.2007 VTB Bank (public joint-stock company) (LSE:VTBR) LSE:VTBR Russia 7 970,36 4,12

22.05.2007 IW Bank S.p.A - Italy 82,87 5,65

29.05.2007 Getin Noble Bank S.A - Poland 111,00 51,43

11.06.2007 First Investment Bank AD (BUL:FIB) BUL:FIB Bulgaria 120,54 - 31,04

12.06.2007 Paraná Banco S.A - Brazil 272,17 - 7,14

15.06.2007 Corporate Commercial Bank AD - Bulgaria 39,82 43,50

19.06.2007 Intercorp Financial Services Inc. (BVL:IFS) BVL:IFS Panama 269,23 10,00

20.06.2007 P/F BankNordik (CPSE:BNORDIK CSE) CPSE:BNORDIK CSE Denmark 204,52 33,86

22.06.2007 Banco Cruzeiro do Sul S/A - Brazil 290,82 - 3,81

26.06.2007 Banco Daycoval S.A - Brazil 486,92 1,24

28.06.2007 Albaraka Türk Katilim Bankasi AS. (IBSE:ALBRK) IBSE:ALBRK Turkey 169,54 20,98

11.07.2007 Banco Indusval S.A - Brazil 120,24 -

16.07.2007 Bank of Ningbo Co., Ltd. (SZSE:002142) SZSE:002142 China 547,00 140,54

17.07.2007 Encore Bancshares, Inc. - United States 41,57 6,81

18.07.2007 Bank of Nanjing Co., Ltd. (SHSE:601009) SHSE:601009 China 915,82 72,18

19.07.2007 Banco Patagonia S.A (BASE:BPAT) BASE:BPAT Argentina 259,50 5,96

24.07.2007 Banco ABC Brasil S.A (BOVESPAABCB4) BOVESPAABCB4 Brazil 329,11 0,74

31.07.2007 A Khalij Commercial Bank (al khaliji) P.Q.S.C. (DSM:KCBK) DSM:KCBK Qatar 173,07 134,29

16.08.2007 Habib Bank Limited (KASE:HBL) KASE:HBL Pakistan 134,12 23,30

20.08.2007 Central Bank of India (BSE:532885) BSE:532885 India 199,39 44,31

31.08.2007 Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A (BOVESPABRSR6) BOVESPABRSR6 Brazil 1 061,90 - 7,08

18.09.2007 Bank of Beijing Co., Ltd. (SHSE:601169) SHSE:601169 China 1 993,62 81,44

26.09.2007 Manhattan Bancorp - United States 24,43 2,50

01.10.2007 Beacon Federal Bancorp, Inc. - United States 73,96 16,00

02.10.2007 Laporte Bancorp, Inc. - United States 26,04 - 8,10

08.10.2007 CaixaBank, S.A (BME:CABK) BME:CABK Spain 4 855,30 0,76

09.10.2007 First Financial Northwest, Inc. (NasdaqGS:FFNW) NasdaqGS:FFNW United States 211,60 17,30

Total

Public Headquarters - Transaction First Day

Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Country/Region Value

Date [Target/Issuer] ($USDmm, Historical rate)

12.10.2007 China Construction Bank (Brasil) Banco Múltiplo S.A - Brazil 396,21 13,04

07.11.2007 Northfield Bancorp, Inc. (Staten Island, NY) (NasdaqGS:NFBK) NasdaqGS:NFBK United States 167,52 4,50

20.11.2007 Western Liberty Bancorp - United States 300,00 -

07.12.2007 Nova Kreditna Banka Maribor d.d. - Slovenia 386,63 49,56

07.01.2008 PT Bank HSBC Indonesia - Indonesia 30,75 22,22

09.01.2008 Danvers Bancorp Inc. - United States 156,36 - 2,60

09.01.2008 Danvers Bancorp, Inc. - United States 156,36 - 2,60

13.01.2008 Summit Bank Limited (KASE:SMBL) KASE:SMBL Pakistan 40,02 43,10

22.01.2008 Meridian Bancorp, Inc. - United States 115,58 - 4,00

22.01.2008 Seven Bank Ltd 8410JP JAPAN 489,61 24,29

31.01.2008 Cape Bancorp, Inc. - United States 90,79 0,50

03.03.2008 Ajman Bank PJSC (DFM:AJMANBANK) DFM:AJMANBANK Jnited Arab Emirates 152,74 69,61

10.03.2008 PT Bank BTPN Tbk (IDXBTPN) IDXBTPN Indonesia 83,44 - 2,63

31.03.2008 Touchmark Bancshares, Inc. (OTCPK:TMAK) OTCPK:TMAK United States 34,70 -

16.04.2008 Metro Bancshares, Inc. - United States 24,52 -

02.06.2008 Alinma Bank (SASE:1150) SASE:1150 Saudi Arabia 2 799,63 75,00

22.07.2008 Banco CAM, S.A.U. - Spain 461,62 - 5,82

12.08.2008 Home Bancorp, Inc. (NasdaqGS:HBCP) NasdaqGS:HBCP United States 77,63 14,90

27.11.2008 Zambia National Commercial Bank Plc (LUSE:ZANACO) LUSE:ZANACO Zambia Э1,12 2,13

15.12.2008 The Co-operative Bank of Kenya Limited (NASE:COOP) NASE:COOP Kenya 69,18 10,00

02.06.2009 Coastal Carolina Bancshares, Inc. (OTCPK:CCNB) OTCPK:CCNB United States 21,80 -

06.10.2009 Banco Santander (Brasil) S.A (BOVESPASANB4) BOVESPASANB4 Brazil 7 046,78 - 3,74

06.11.2009 Al Baraka Bank Syria S.A - Syria 38,00 -

16.12.2009 PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk (IDXBBTN) IDX:BBTN Indonesia 195,43 5,00

05.01.2010 Athens Bancshares Corporation - United States 26,77 16,00

20.01.2010 Omniamerican Bancorp, Inc. - United States 119,03 18,50

21.01.2010 OBA Financial Services, Inc. - United States 46,29 3,90

01.03.2010 United Bank of India - India 71,70 4,24

2Э.0Э.2010 First Interstate BancSystem, Inc. (NasdaqGS:FIBK) NasdaqGS:FIBK United States 145,00 8,28

05.04.2010 Eagle Bancorp Montana, Inc. (NasdaqGM:EBMT) NasdaqGM:EBMT United States 24,64 - 15,00

25.06.2010 CIBANK EAD - Bulgaria 49,02 36,15

06.07.2010 Peoples Federal Bancshares, Inc. - United States 66,13 4,00

07.07.2010 PT Bank Pem bangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk (IDXBJBR) IDX:BJBR Indonesia 160,48 50,00

14.07.2010 Agricultural Bank of China Limited (SEHK:1288) SEHK:1288 China 19 220,08 0,75

12.08.2010 Park Sterling Corporation - United States 150,15 53,85

17.08.2010 China Everbright Bank Company Limited (SHSE:601818) SHSE:601818 China 2 782,11 18,06

19.08.2010 NBNK Investments PLC - United Kingdom 78,27 5,00

20.09.2010 Banco Davivienda S.A (BVC:PFDAVVNDA) BVC:PFDAVVNDA Colombia 232,42 32,93

19.10.2010 Solera National Bancorp, Inc. (OTCPK:SLRK) OTCPK:SLRK United States 25,54 -

Продолжение таблицы А.1

Total

Public Headquarters - Transaction First Day

Offerings Offer Target/Issuer Exchange:Ticker Country/Region Value

Date [Target/Issuer] ($USDmm, Historical rate)

08.12.2010 First Republic Bank (NYSE:FRC) NYSE:FRC United States 280,50 9,49

12.12.2010 PT Bank Sinarmas Tbk (IDX:BSIM) IDX:BSIM Indonesia 26,61 70,00

14.12.2010 Walker & Dunlop, Inc. (NYSE:WD) NYSE:WD United States 100,00 - 1,00

19.12.2010 Punjab & Sind Bank (BSE:533295) BSE:533295 India 104,22 5,88

13.01.2011 Oconee Federal Financial Corp. (NasdaqCM:OFED) NasdaqCM:OFED United States 20,95 19,60

19.01.2011 Wolverine Bancorp, Inc. - United States 25,08 24,50

25.01.2011 Anchor Bancorp - United States 25,50 -

27.01.2011 BankUnited, Inc. (NYSE:BKU) NYSE:BKU United States 783,00 5,19

25.04.2011 Franklin Financial Corporation - United States 138,86 19,70

26.04.2011 Public Joint-Stock Company Bank Otkritie Financial Corporation - Russia 718,34 0,57

04.05.2011 LH Financial Group Public Company Limited (SET:LHFG) SET:LHFG Thailand 67,31 27,86