Экономико-организационные проблемы привлечения и использования инвестиций в целлюлозно-бумажной промышленности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Лисица, Максим Иванович

• Лисица, Максим Иванович
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лисица, Максим Иванович

Оглавление.

Введение.•.•.

Глава 1. ЦБП как объект исследования.

1.1. Роль и назначение ЦБП в современном мире.

1.2. Научно-технический прогресс в ЦБП.

1.3. География ЦБП.

1.4. ЦБП России на современном этапе.

Глава 2. Инвестиции - основа НТП.

2.1. Понятия инвестиций и рынка капиталов.

2.2. Правовые аспекты осуществления инвестиционной деятельности в РФ.

2.3. Проблемы инвестиционной деятельности в РФ и рейтинг инвестиционной привлекательности регионов.

Глава 3. Современная практика инвестиций в ЦБП.

3.1. Инвестиционный климат в отрасли.

3.2. Анализ инвестиций по предприятиям.

3.3. Особенности отечественных и иностранных инвестиций в ЦБП.

3.4. Сценарии поведения иностранных участников инвестиционного процесса

3.5. Опрос представителей предприятий о проблемах и возможностях привлечения инвестиций в ЦБП.

Глава 4. Модели и сценарии инвестиционных процессов, обеспечивающие привлечение и закрепление иностранных инвестиций в ЦБП (на примере Архангельской области).

4.1. Модель принятия и осуществления инвестиционных решений.

4.2. Структура и деятельность группы Всемирного банка, требования, предъявляемые к получателям инвестиций.

4.3. Отбор инвестиционных проектов для совместного с группой Всемирного банка финансирования.

4.4. Схемы кредитования инвестиционных проектов российских предприятий ЦБП международными финансово-кредитными организациями.

4.5. Рекомендуемые сценарии привлечения иностранных инвестиций в ЦБП России на примере действующих предприятий отрасли.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономико-организационные проблемы привлечения и использования инвестиций в целлюлозно-бумажной промышленности»

Актуальность темы. Целлюлозно-бумажная промышленность (ЦБП) как отрасль глубокой переработки древесины является наиболее перспективной в лесопромышленном комплексе. ЦБП - это высокотехнологичная и постоянно развивающаяся отрасль мировой экономики. Однако в СССР и России она оказалась наиболее технически отсталой от стран Запада, Японии и др. из всех отраслей комплекса. Ее реконструкция и техническое перевооружение - давно назревшая-зада-ча.

Очевидно, что для решения этой задачи, прежде всего, необходимо всячески стимулировать отечественные инвестиции, но уже ясно, что возможности международного финансирования превосходят соответствующие источники российских инвесторов. Экономика России становится все более открытой для окружающего мира, что дает возможность привлекать иностранные инвестиции. Уже имеющийся в России опыт можно считать обнадеживающим.

Острая потребность отрасли в инвестициях, нехватка собственных источников, многочисленные осложнения в ходе осуществления инвестиционных процессов - все это делает тему диссертационного исследования актуальной. Изучены как отечественные, так и иностранные инвестиции. Акцент смещен в сторону иностранных вложении, где больше неясности, нерешенных вопросов и даже возникают социальные конфликты.

Цель и задачи исследования. Цель работы - на базе современной теории и с учетом опыта последних лет выработать систему мероприятий и практических рекомендаций по увеличению отечественных и иностранных инвестиций в ЦБП и их лучшему использованию.

В соответствии с этой целью в диссертации решаются следующие задачи: 1. Характеристика современной российской ЦБП и выявление ее потребности в обновлении и соответствующих инвестициях;

2. Изучение накопленного теоретического и практического опыта в сфере инвестиций в промышленность, правовых аспектов и проблем осуществления инвестиционной деятельности. Сравнительная инвестиционная привлекательность отрасли, а также регионов России;

3. Фактическая деятельность (поведение) инвесторов на предприятиях отрасли. Анализ статистических данных об инвестициях в ЦБП;

4. Выявление существующих математических моделей и требований, предъявляемых к инвестиционным проектам при принятии решений об их финансировании (вообще и применительно к отраслям, подобным ЦБП). Многокритериальная оценка инвестиционных проектов целлюлозно-бумажных комбинатов (ЦБК);

5. Разработка обновленной и дополненной математической модели по отбору инвестиционных проектов для совместного с международными финансово-кредитными организациями (МФКО) финансирования, ее автоматизация в крупноформатной элеюронной таблице (КЭТ) «Microsoft Excel 97»;

6. Применение предлагаемых математических моделей на ЦБК. Интерпретация полученных результатов и рекомендации;

7. Рекомендуемые сценарии (схемы) инвестшщонных процессов на реальных ЦБК.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются действующие ЦБК всех регионов России и более подробно - Архангельской области. Предмет исследования - инвестиции на этих предприятиях с акцентом на иностранные как менее изученные.

Методы и методологические основы исследования. При разработке и решении поставленных задач применяются методы системного анализа, математической статистики (корреляционный анализ), моделирования, экономико-математические методы (линейное целочисленное программирование), методы автоматизации расчетов.

Исходя из цели и задач, а также выбранных объекта и предмета, исследование включает следующие этапы:

1. Сбор данных о ЦБП вообще и российской в частности, их анализ, результаты которого обобщаются. Сравнение ЦБП Архангельской области, России, других стран. Ставится вопрос: возможно ли проведение реконструкции и технического перевооружения ЦБП только за счет внутренних источников инвестиций;

2. Обобщение накопленного теоретического и практического опыта в сфере инвестиций, близких по условиям к ЦБП, качественный анализ их аспектов и проблем. Сбор, анализ и обобщение данных об инвестиционной привлекательности регионов и предприятий;

3. Анализ фактических данных об инвестициях в ЦБП и более подробно по Архангельской области. Сравнение российских и иностранных инвеслшщй в ЦБП. Исследование целей и поведения инвесторов;

4. Поиск теоретических основ и практических рекомендаций для привлечения инвестиций в ЦБП: модели и сценарии инвестиционных процессов на примерах ЦБК. Разработка, автоматизация и применение математических моделей для ЦБК.

Характеристика основных источников получения информации. Информационная база исследования основана на материалах Государственного комитета Российской Федерации по сташстике (Госкомстата России) и Архангельского областного комитета государственной статистики, Центрального банка России (ЦБР), ОАО «НИПИЭИлеспром». Рассматриваются публикации в журналах: «Бумажная промышленность», «Целлюлоза. Бумага. Картон» и др., газетах: «Лесная газета», «Правда Севера», «Финансовые известия», «Экономика и жизнь» и др. Используются данные, полученные в глобальной компьютерной сета Internet при посещении web-страниц: журналов: «Pulp and Paper International» («РР1»), «Birkner», «Paper Magazine», «Инвестиции в России» и др., крупнейших мировых производителей целлюлозно-бумажной продукции. Интервью и обмен информацией с руководителями ряда отечественных ЦБК.

Достоверность результатов исследования основана на использовании большого объема фактических данных об инвестициях в ЦБП и подтверждается такими критериями как корреляционный анализ, проведенный с использованием встроенных функций КЭТ «Microsoft Excel 97», и разработанная в диссертации математическая модель, автоматизированная посредством системы «Поиск решения» той же КЭТ.

Научная новизна работы состоит в следующем:

1. Показано, что для иностранных инвесторов ЦБП России является наиболее привлекательной отраслью в лесопромышленном комплексе и входит в число десяти по промышленности в целом. Эта тенденция обозначилась сразу с началом перехода России к рынку. По-нашему мнению, в отношении комплекса она сохранится;

2. Основными побудительными мотивами для иностранных инвесторов в ЦБП России выступают относительная (по сравнению с развитыми странами-производителями целлюлозы, бумаги, картона) дешевизна рабочей силы и сырья, в меньшей мере - энергоносителей, менее жесткие природоохранные требования. Нездоровый мотав - устранение конкурента также имеет место;

3. Изучен реальный ход инвестиционного процесса со стороны «человеческого фактора», т.е. поведение и отношения иностранных инвесторов с администрацией, трудовым коллективом, профсоюзом инвестируемого предприятия, местными органами власти. В ЦБП России просматриваются два типичных варианта этих отношений. В диссертации они названы «сценариями поведения участников инвестиционного процесса»;

4. Показано, что на практике, в условиях градообразующих предприятий ЦБП, в ходе использования иностранных инвестиций стирается грань между внешней и внутренней средой предприятия и возникает феномен единой инвестиционной системы;

5. Установлено, что стремление потеснить Россию на мировом рынке ЦБП, несомненно, присутствует у тех иностранных инвесторов, которые имеют вложения в «своих» и еще каких-то третьих странах, но не приобрело пока в отношении России организованных форм.

Практическая значимость исследования. Разработанные и автоматизированные математические модели могут использоваться предприятиями ЦБП Архангельской области и другими ЦБК для выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченных собственных ресурсов инвесторов с целью получения кредитов и займов МФКО. Данные модели применимы для предприятий других отраслей. Предложенные схемы и сценарии в случае их использования будут способствовать повышению инвестиционной привлекательности предприятий отрасли. Результаты исследования представляют практический интерес для органов власти, заинтересованных в привлечении как отечественных, так и иностранных инвестиций в ЦБП. Полученные данные и выводы использованы автором в учебном процессе - в дисциплине «Иностранные инвестиции» (специальность 0604 «Финансы и кредит»).

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования изложены на:

1. Научно-технической конференции профессорско-преподавательского состава, научных, инженерно-технических работников и аспирантов АГТУ по итогам научно-исследовательских работ за 1997 год «Экономические и социальные проблемы Европейского Севера России» (АГТУ, г. Архангельск, 1998 г.);

2. Научно-практической региональной конференции «Состояние, проблемы и перспективы развития лесопромышленного комплекса Архангельской области» (АГТУ, г. Архангельск, 1998 г.);

3. Международной научно-практической конференции «Россия на пороге XXI века: закономерности и проблемы развития» (Международный институт управления, г. Архангельск, 1998 г.);

4. Конференции молодых ученых и специалистов «Экология-98» (Институт экологических проблем Севера Уральского отделения РАН, г. Архангельск, 1998 г.);

5. Семинарах проекта Тасис EDRUS9508 «Управленческий анализ и бизнес-планирование» (АГТУ, г. Архангельск, 1998 г.) и «Международное финансирование инвестиционных проектов» (АГТУ, г. Архангельск, 1999 г.);

6. Международной научно-методической конференции проекта Тасис EDRUS9508 «Развитие преподавания, исследований и консалтинга в области менеджмента» (АГТУ, г. Архангельск, 1999 г.).

Публикации. Методология и основные результаты диссертационного исследования опубликованы в трех статьях, четырех тезисах к докладам, статье в глобальной компьютерной сети Internet.

Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, четырех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы, трех приложений. Содержание работы изложено на 159 страницах, 37 таблицах и 20 рисунках. Список использованной литературы включает 231 наименование работ отечественных и зарубежных авторов и ссылок на web-страницы в глобальной компьютерной сета Internet. В приложениях рассматриваются методы анализа инвестиций, инвестиционных рисков, нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в России.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Лисица, Максим Иванович

Основные выводы по главе:

1) только по мере улучшения своего финансового состояния отечественные ЦБК смогут применять схемы международного кредитования проектов;

2) исполнение взаимных договоренностей между участниками инвестиционного процесса может способствовать привлечению прямых иностранных инвестиций в ЦБП России;

3) многокритериальная оценка инвестиционных проектов ОАО «Архангельский ЦБК» показала, что комбинат может получить займ ВБ для финансирования проекта по внедрению системы бесхлорной отбелки целлюлозы;

4) реализация инвестиционного проекта по модернизации КДМ-2 и БДМ-1, если ОАО «Архангельский ЦБК» и ВБ предоставляют по 50% средств, или проекта по наладке системы сжигания щелоков, если ЦБК предоставляет 80% средств, а банк - 20, даст большие NPV, чем в случае самофинансирования комбинатом проекта по реконструкции ТЭС-1;

5) в случае реализации проекта по модернизации БДМ-1, если ЦБК предоставляет 65% средств, а банк - 35, комбинат получит максимальную NPV;

6) ВБ, скорее всего, будет стремиться предоставить займ в размере 35% от суммы инвестиций, поскольку здесь IRR самая высокая по сравнению с другими вариантами (из трех рассмотренных).

Заключение

1. В настоящее время в отрасли насчитывается 156 предприятий, в том числе: 1 закрыто (Калининградский ЦБК) и 3 остановлены (Выборгский ЦБК, Амурский и Астраханский ЦКК). Производство целлюлозы снизилось с 8748 тыс. т (1988 год) до 3238 тыс. т (1994 год), затем выросло до 4174 тыс. т (1996 год), бумаги, соответственно, 6322, 2216, и 2828 тыс. т; картона - 4449, 1196 и 1311 тыс. т. Численность работающих в 1998 году - 222,5 тыс. человек. Использование мощностей в 1998 году было: в производстве бумаги - 46% (от возможных 4845 тыс. т); картона - 35% (от 3147); целлюлозы - 39% (от 8022 тыс. т). Продукция пользуется устойчивым спросом на внутреннем и мировом рынках.

2. Существует острая необходимость технического перевооружения предприятий ЦБП России с целью обновления основного технологического оборудования, расширения ассортимента и повышения качества производимой продукции.

К настоящему времени средний износ оборудования составляет 46%. Тридцать процентов картоноделательных матпин имеют возраст более 45 лет и еще 40% машин эксплуатируются около 25 лет. Почти 80% бумагоделательных машин служат свыше 25 лет.

Ассортимент производимых в России бумаги и картона в 10 раз уже, чем в экономически развитых странах, а высококачественная бумага формата А-4 плотностью 80 г/м2 производится только с 1999 года на ОАО «Светогорск», который уже провел реконструкцию.

3. За счет только отечественных инвестиций, не привлекая иностранные, невозможно осуществить реконструкцию предприятий отрасли.

Сумма российских инвестиций мала. За 1992-1998 годы в отрасль привлечено 2,6, а требуется 11,4 млрд. долл. США. За период 1994-1997 годы в отечественную ЦБП было привлечено лишь 728,4 млн. долл. США иностранных инвестиций.

4. Российские инвесторы - это почти исключительно сами предприятия ЦБП. Пока они больше реагируют на ценовую конъюнктуру, чем на изменение процентных ставок, финансируют проекты за счет собственных средств, не прибегая к займам и кредитам (Байкальский, Камский ЦБК и др.). Таким образом, если Центральный банк России и снизит учетную ставку (сейчас 55%), значительного увеличения отечественных инвестиций в ЦБП не произойдет, пока цены на продукцию отрасли не вырастут. В 1992-1995 годах мировые цены на продукцию ЦБП выросли в 2 раза, а затем к концу 1998 года снизились на 50%.

5. По данным ВЦИОМ, в целом по России 74% новых инвесторов отказываются финансировать свой объект собственности, пока у руководства остается старый менеджмент. В этом отношении в ЦБП России инвестиционный климат более благоприятен, иностранные инвесторы не столь принципиальны и недружелюбны. В 57% случаев иностранные инвесторы («ШТ», «Tetra Laval» и др.) реорганизовывали систему управления российских ЦБК (ОАО «Волга», «Светогорск» и др.), что в 38% случаев приводило к конфликтам с администрациями комбинатов. В результате конфликтов в 21% случаев выполнение инвестиционных программ было сорвано (ОАО «Выборгский ЦБК», «Сегежабумпром»).

6. Количественной характеристикой инвестиционной привлекательности является то, что ЦБП с 1994 года находится в десятке отраслей промышленности России по сумме привлекаемых иностранных инвестиций: 45 млн. долл. США - в 1994 году, 172,5 - в 1995, 310,9 - в 1996 и 200 - в 1997.

7. Инвестиционный процесс более удачно протекает на предприятиях ЦБП, где иностранные собственники:

• сумели взять под контроль администрацию комбинатов или заменить ее;

• пользуются поддержкой местных и федеральных органов власти или находятся в нейтральных отношениях с ними;

• проводят финансовое оздоровление комбинатов;

• уделяют достаточно большое внимание решению социальных вопросов;

• используют собственные средства в сочетании с кредитами и займами международных финансово-кредитных организаций для финансирования проектов.

По данному сценарию протекает реконструкция Архангельского и Котласского ЦБК, завершена - Балахнинского и Светогорского ЦБК.

8. Стремление потеснить Россию на мировом рынке ЦБП, несомненно, присутствует у тех иностранных инвесторов, которые имеют вложения в «своих» и еще каких-то третьих странах, но не приобрело пока в отношении России организованных форм. Иностранный владелец российского предприятия озабочен главным образом своим личным успехом, но объективно работает и на пользу России. Непосредственно эпго ощущают на себе прежде всего трудовой коллектив (стабильность выплаты зарплаты и рост заработков), население (повышение занятости, улучшения в инфраструктуре), бюджет региона (поступление налогов).

9. Региональные законы по обеспечению инвестиционной деятельности несовершенны, порой сознательно игнорируют уже имеющийся негативный опыт «сценариев поведения» сторон инвестиционного процесса.

10. Более широкое привлечение в ЦБП России средств иностранных инвесторов произойдет, когда в отрасли увеличится число предприятий здоровых в финансовом .отношении, будет разработана и принята отраслевая инвестиционная программа, даны гарантии Министерства финансов РФ, региональных администраций по защите инвестиций.

Например, в результате проведения финансового оздоровления ОАО

Архангельский ЦБК» получил на модернизацию картоноделательного производства кредит Всемирного банка в размере 6 млн. долл. США. Займ Международной финансовой корпорации на реконструкцию ОАО «Волга» после финансового оздоровления комбината составил 86 из 150 млн. долл. США всех иностранных инвестиций.

Для привлечения в отрасль кредитов Международного банка реконструкции и развитая необходима отраслевая инвестиционная программа, удовлетворяющая требованиям, этой организации. Этот банк выделяет средства только при наличии таких программ. Данный источник иностранных инвестиций в ЦБП пока не задействован.

11. Иностранным инвесторам следует перед принятием решения о финансировании объектов в ЦБП основательно изучить специфику взаимоотношений акционеров и руководителей предприятий в данном регионе в различных отраслях, рейтинги инвестиционной привлекательности региона, роль трудовых коллективов, профсоюзов. Сразу после приобретения крупного пакета акций комбината иностранному собственнику рекомендуется провести аудиторскую проверку деятельности предприятия как можно более авторитетной и независимой организацией.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лисица, Максим Иванович, 1999 год

1. Андрианова Ю.В. Совместные предприятия как форма привлечения иностранных инвестиций/Гос. акад. управления. М., 1995. - 25 с.

2. Антони Р.Н. Основы бухгалтерского учета: Пер. с англ. М.: СП «Триада» совм. с Центр, внедр. рын. отн-й корпорации «Монтажспецстрой», 1992. - с. 297-318.

3. Антонов В. Условия привлечения иностранных инвестиций//Лесн. пром-ть. -1992.-№5.-с. 11-12.

4. Антонов В., Куликова Т. Территориальные пропорции использования лесных ресурсов и развития лесопромышленного производства (Обзор): М.: ВНИ-ПИЭИлеспром, 1978 С. 48 е.; табл.

5. АЦБК добился инвестиционного приоритета//Правда Севера Деловая среда. - 1998.-№ 4.

6. Бабинский Г.А Предварительная оценка экономической эффективности ка-шггаловложений//Бум. пром-ть. -1990. № 4. - с. 7-8.

7. Барбье М.К. и др. Производство механической и химико-механической массы (характеристики полуфабрикатов и бумаги)//Бум. пром-ть. 1991. -№11. -с. 7-10.

8. Бартошек М. Римское право: (Пошпия, термины, определения): Пер. с чешек. -М.: Юридич. лит., 1989. с. 161.

9. Баумгертнер В.Ф. Исследование и методика инвестирования предпринимательства/С.-петерб. ун-т экон. и финансов. СПб.: Изд-во С.-петерб. ун-та экон. и финансов, 1996. - 18 е.: схем.

10. Белова Г. Рост мирового потребления бумаги подстегивает российский экс-порт//Финанс. изв-я. 1996. -№ 57.

11. Беляева Л.В. Финансы лесной промышленности: Уч. для техникумов. М.: Лесн. пром-ть, 1990. - 248 с.

12. Бергер М., Филиппов В. Лукавая ншцета//Известия. 1994. - № 257.

13. Бережной В.В. Экология-технология//Бум. пром-ть. 1990. -№ 4. - с. 26-27.

14. Беспояско Д. Уровень производства 1988 года остается заветной мечтой российских бумажников//Финанс. изв-я. 1996. - № 57.

15. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М.: Российское право, 1992.

16. Богачев В.Н. Срок окупаемости. Теория сравнения плановых вариантов. -М.: Экономика, 1966. 176 с.

17. Боголюбов В.В. Модернизация через десятилетия//Лесн. газ. 1996. - № 4.

18. Богуславский М.М. Правовое положение иностранных инвестиций. М., 1993.

19. Богуславский М.М., Орлов Л.Н. Законодательство России о совместных предприятиях: Коммент./Под общ. ред. М.М. Богуславского. М.: БЕК, 1993.-155 с.

20. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. 1120 с.

21. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экон. шк., 1997.

22. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

23. Буренин Н.С. Атмосферные выбросы: угроза в цифрах//Энергия. 1990. - № 3.- с. 38-41.

24. Бухгалтерский учет: Учебник, 2-е изд., испр. и доп./И.Е Тишков, А.И. Бал-динова, Т.Н. Дементей и др.; Под общ. ред. И.Е. Тишкова, А.И. Прищепы. -Мн.: Выш. ппс., 1996. с. 563-568.

25. Веселов П. Последний передел?//Аргументы и факты в Архангельске. -1997.-№14.

26. Водянов А.А. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода. Методология анализа и прогноза/Ин-т макроэкон. исслед. М., 1995. - 44 с. - Библиогр.: с. 41-44 (30 назв.).

27. Волков В.О. Лесная промышленность зарубежных стран. М.: Лесн. пром-ть, 1987.-201 с.

28. Воробьев Н.Н. Основы теории игр: Бескоалиционные игры. М., 1984.

29. Воробьев Н.Н. Теория игр для экономистов-кибернетиков. М., 1985.

30. Воронина Е.С. Стратегия привлечения иностранных инвестиций в экономику России: (На прим. капиталовложений ФРГ)/С.-петерб. ун-т экон. и финансов. СПб.: Изд-во С.-петерб. ун-та экономики и финансов, 1996. - 18 с.

31. Востриков П. Состояние инвестиционной деятельности и проблемы кредитования инвестиций//Финансовый бизнес. 1996. - № 4. - с. 15-19.

32. Габ В.И. Оценка эффективности функционирования промышленных производств. Киев: Выща школа, 1989. 160 с.

33. Галин А. Собрание акционеров КЦБК//Правда Севера Деловая среда. -1999.-№21.

34. Гермер Э.И., Шагаев О.В. Экологически безопасный кислородно-щелочной способ варки: повышение прочностных свойств и выхода полуфабрикатов при сокращении расхода кислорода//Бум. пром-ть. -1989. № 2. - с. 8-9.

35. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Принят Государственной Думой 21 октября 1994 года. Одобрен Советом Федерации.

36. Грибакин В. Приватизированный «Рослеспром» покажет, чего он стоит//Правда Севера. -1997. № 170.

37. Джойс Т. Я предсказываю, что биотехнология в ЦБП скоро станет вполне обычным явлением//Лесн. газ. 1993. - № 99.

38. Дмитриев В. АЦБК решительно сменил курс//Правда Севера. 1997. - № 241.

39. Дмитриев В. АЦБК: из кризиса прямой дорогой//Правда Севера Деловая среда. - 1999. -№18.

40. Дмитриев В., Кононов П. «Титанический» призыв Крупчака попал, как говорят, в самое «яблочко»//Правда Севера Деловая среда. - 1998. - № 1.

41. Донгаров А.Г. Иностранный капитал в России и СССР. М., 1990.

42. Драчев Е. Реформы, которые мы выбираем//Волна. 1997. - № 44.

43. Евпланов А. Мировые производители целлюлозы и бумаги надеются на лучшие времена//Финанс. изв-я. 1996. - № 57.

44. Евпланов А. Шведы собираются поднять Светогорский целлюлозно-бумажный комбинат с колен за три года//Финанс. изв-я. 1996. - № 34.

45. Егорнов В.А. Инвестиции в лесопромышленный комплекс//Лесн. газ. 1995. - № 79.

46. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики: Учебник/Под ред. чл.-корр. РАН И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996. - 368 е.: ил.

47. Ерина A.M. Математико-статистические методы изучения экономической эффективности производства. М.: ФИС, 1983. 191 с.

48. Ермолинский В.Г. и др. Проблемы качества на целлюлозном заводе при замкнутой системе водопользования//Бум. пром-ть. 1989. - № 6. - с. 6-8.

49. Ершова Т.А. Иностранное инвестирование в период перехода к рынку: (Применительно к экономике России)/МГУ им. М.В. Ломоносова, Экон. фак. М., 1993.-24 с.

50. Закон РФ от 04 июля 1991 года № 1545-1 «Об иностранных инвестициях в РФ».

51. Закон РФ от 26 июня 1991 года № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РФ».

52. Закон РФ от 30 декабря 1995 года № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

53. Заяц Ю. Котласский ЦБК реформируется//Правда Севера Деловая среда. -1999.-Ко 15.

54. Зорина Т.Е. Охрана окружающей среды на ПО «Кондровобум-пром»//Целлюлоза, бумага и картон. 1991. - № 24. - с. 9-15.

55. Иванов Ю.С. и др. Перспективы создания экологически чистого производства целлюлозы//Бум. пром-ть. 1989. - № 3. - с. 3-5.

56. Ивановский B.C. Управление инвестициями в промышленности России/Гос. акад. управления им. Серго Орджоникидзе. М., 1995. - 30 е.: схем. - Биб-лиогр.: с. 29-30 (14 назв.).

57. Инвестиционно-финансовый портфель. Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М.: Соминтэк, 1993.

58. Иностранные инвестиции в России: законодательное регулирование. М.: АО «АРГО», 1993.

59. Иоколов С., Лужников С. Лес рубят доллары летят//Лица. - 1997. - № 6.

60. Иоффе Л.О. Решение проблем экологии сульфитно-целлюлозных производств: основные направления//Бум. пром-ть. 1990. - X® 8. - с. 18-19.

61. Ипотечно-инвесшционный анализ: Учебное пособие/Под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова. СПб. - 207 с.

62. Как продать ваш товар на внешнем рынке: Справочник/Отв. ред. Ю.А. Савинов М.: Мысль, 1990. - 364 с.

63. Капустин Д. Рецепты преодоления бумажного кризиса//Деловые люди. -1991. 3.-е. 22.

64. Каргополов М.Д. Нормативные коэффициенты дисконтирования и производительность капитала: Уч. пособие. Архангельск: РИО АГТУ, 1997. 65 с, + Прил. (48 е.).

65. Карпов В. У нас умеренный оптимизм//Правда Севера Деловая среда. -1999.-№21.

66. Карпов В. Хорошо везет тем, кто много работает//Правда Севера. 1999. -№7.

67. Касимов М.З. Инвестиционный процесс в смешанной экономике и программирование инвестиций/Санкт-Петербург, ун-т экон. и финансов. -СПб.: Изд-во Санкт-Петербург, ун-та экон. и финансов, 1993. 19 с.

68. Кирясов В. Как удержать «АссиДомэн» в Карелии//Лесн. газ. 1998. - № 10.

69. Коган Л.В., Пасечник С.П. Основные направления работ ВНПОбумппрома в области регенерации химикатов и снижении загрязнения атмосферы//Бум. пром-ть. 1990. -№ 10. - с. 22-24.

70. Коломина М.Е. Инвестиции в ценные бумаги. Уч. пособие. М.: изд. ФА, 1992.

71. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации, одобренная Постановлением Правительства Российской Федерации от 13 октября 1995 года № 1016.

72. Кондратюк В.А. О предстоящей реструктуризации лесопромышленного комплекса России//Деревообр. пром-ть. 1998. - № 4. - с. 3-5.

73. Конституция Российской Федерации. Проект. М.: Юр ид. лит., 1993. - 58 с.

74. Корн Г., Корн Т. Справочник по математике для научных работников и инженеров. М.: Наука, 1977. 832 с.

75. Коробов П. Оптимальное планирование объемов, структуры, развития и размещения производства в лесопромышленном комплексе. Автореф. дис. на соиск. уч. степ, д-ра экон. наук. JL: ЛТА, 1989. - 34 с.

76. Коробов П.Н. Оптимизация комплексной производственной программы ЛПХ промышленного объединения//Лесн. ж-л. -1983.-№4.-с. 107-112.

77. Коробов П.Н. Применение экономико-математических методов и электронно-вычислительной техники (обзор). М., 1972.

78. Коробов П.Н. Экономико-математические методы в планировании и управлении: Уч. пос. для студ. спец. 1719,1720. Л.: ЛТА, 1987. - 81, 2. е.: ил.

79. Короткое О. Время идет, деньги утекают//Архангельские областные ведомости Волна. - 1998. - № 39.

80. Котович Н.И. Русская мафия против шведского руководства ОАО «Сегежа-бумпром»//Лесн. газ. 1998. -№ 4.

81. Кравцова Е.Н. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: региональный аспект: (На прим. Краснодар. края)/Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова. М., 1995. - 18 с.

82. Кубатаев Ц.Р. Инвестиционная стратегия реконструкции фирмы/С.-петерб. ун-т экон. и финансов. СПб.: Изд-во С.-петерб. ун-та экон. и финансов, 1996. - 16 е.: граф. -Библиогр.: с. 16 (7 назв.).

83. Кулагин М. Предпринимательство и право: Опыт Запада/Предисл. и науч. ред. Е.А. Суханова. М.: Дело, 1992. - 144 с.

84. Кули Н. Предприятия с иностранными инвестициями: состояние, проблемы и перспективы развития/Гос. акад. управления им. Серго Орджоникидзе. М., 1993.- 16 с.

85. Кунтыгин В.Б., Мелехов В.И. Защита водных ресурсов от тепловых и химических загрязнений целлюлозно-бумажным и деревообрабатывающим про-изводствами//Лесн. ж-л. 1989. - № 6. - с. 90-92.

86. Купин Ю. Производственное соревнование возрождают предприятия корпорации «Илим Палп»//Правда Севера Деловая среда. - 1999. - № 17.

87. Купряшкина Н. В центре внимания вопросы экологии сульфитно-целлюлозного производства//Бум. пром-ть. - 1990. - № 2. - с. 28-29.

88. Лаврикова С. ЦБП: есть надежды на лучшее//Лесн. газ. 1998. - № 17.

89. Лаптанович И.В. Технологическая щепа из длинномерных балансов//Лесн. пром-ть. 1986. - № 1L - с. 32.

90. Лебедев С.К. Сборник статей по материалам научно-технической конференции. Том XV. Архангельск: Изд-е АЛТИ, 1955. - с. 47.

91. Леванов В.Е., Юркин Р.В. Производительность труда на лесозаготовках (Пути и резервы роста). М.: Лесн. пром-ть, 1988. - 256 с.

92. Либин Ф.И. Экономическое развитие целлюлозно-бумажной промышленности западноевропейских стран в конце XX века. СПб.: Издат.-полиграф. отдел СПбЛТА, 1998. - 20 с.

93. Литвинов С. Российская бумага//Смена. 1992. - № 8. - с. 16-26.

94. Ловков А.Б., Коробов П.Н. Экономическая эффективность оптимального планирования производственной программы предприятий лесосплавного объединения//Лесн. ж-л. 1988. - № 5. - с. 96-99.

95. Лычагин М.В., Мироносецкий Н.Б. Моделирование финансовой деятельности предприятия. Новосибирск: Наука, 1986.

96. Львов Ю. Все мы в одной связке//Газета АТК. 1997. - № 48.

97. Мазминов К. До мирового уровня рукой подать//Лесн. газ. 1992. - № 22.

98. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы, политика. В 2 т.: Пер. с англ. 11-го изд. М.: Республика, 1992. - Т. 1. - 399 е.: табл., граф. Т. 2.-400 е.: табл., граф.

99. Макнин А.Р., III. Отраслевой инвестиционный анализ: Пер. с англ. М.: Фонд за демократию и развитие, Американское агентство международного развития, 1995. - 116 с.

100. Малисов Б.М. и др. Схема замкнутого водопользования лесохимического цеха Селенгинского ЦКК//Гидролиз. и лесохим-я пром-ть. 1991. - № 7. -с. 24-25.

101. Малисов Б.М., Фирсов А.И. Снижение объемов и загрязненности сточных вод лесохимических производств целлюлозно-бумажных предпри-ятий//Бум. пром-ть. 1990. - № 4. - с. 27-30.

102. Малькова Н.Я. Основные направления в области контроля над загрязнением воды в целлюлозно-бумажном производстве .Финляндии//Целлюлоза, бумага и картон. 1992. - № 5. - с. 11-23.

103. Марков В. ЦБК и «грязная дюжина»//Лесн. газ. -1998. № 70.

104. Математика и кибернетика в экономике: Словарь-справочник. М.: Экономика, 1975. - 700 с.

105. Мацкевич Д.Д., Вьюнов Б.Е. Оценка качества технологической щепы//Бум. пром-тъ. 1988. - № 6. - с. 16-17.

106. Международные инвестиции и международные закупки/Под ред. засл. де-ят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова: Уч. пособие. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1998. - 313 с.

107. Мосягин В.И. Охрана природы в отраслях химической переработки древесины. М.: Экология, 1992. - 192 с. ISBN 5-7120-0473-9.

108. Мулен Э. Теория игр с примерами из математической экономики. М., 1985.

109. Мурашкин Н.В. Экономика надежности лесозаготовительной техники/Лекции. -Л.: ЛТА, 1986. 56 с.

110. Мэрилл Линч, Пиерс, Феннер энд Смит, Инк. Как читать финансовый отчет: Пер. с англ. М.: «Дело», 1992 - 39 с.

111. Надарейшвили Г. Шведы покидают поле боя//Лесн. газ. 1998. -№ 14.

112. Направления решения проблем экологической безопасности при варке сульфатной целлюлозы//Бум. пром-ть. 1990. -№ 5. - с. 17-18.

113. Наши перспекгивы//Бум. пром-ть. 1991. - № 2. - с. 2-7.

114. Неволин В.Ф., Зорин И.Ф. Роль науки в техническом перевооружении ЦБП//Бум. пром-ть. 1990. -№ 11. - с. 1-3.

115. Нестерова И.А. Инвестиционное предпринимательство/Гос. акад. управления им. Серго Орджоникидзе. М., 1995. 19 е.: ил.

116. Никитин Я.В. Производство целлюлозы: ориентиры прогресса//Лесн. газ. -1995. -№88.

117. Никифорова В.Д. Деятельность в сфере инвестиций/Санкт-Петербург, ун-т экономики и финансов. СПб., 1995. - 32 с. - Библиогр.: с. 30-32 (23 назв.).

118. Новиков Ю.И. Инвестиционные программы России: состояние и тенден-ции/С.-петерб. ун-т экономики и финансов. СПб., 1995. - 16 е.: граф.

119. О тенденции развития мирового рынка лесных и целлюлозно-бумажных товаров//Экон. и жизнь. 1994. - № 6. - с. 11 (Прил.).

120. Об основных показателях работы лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности в 1993-1994 г.г.//Экон. и жизнь. -1994. -№ 15.-с. 11.

121. Об основных показателях работы лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности в 1993-1994 г.г.//Экон. и жизнь. -1994. -№ 16.-с. 11 (Прил.).

122. Областной закон от 01 октября 1997 года № 41-1 l-ОЗ «О гарантиях осуществления инвестиционной деятельности в Архангельской области».

123. Общая теория статистики: Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: Учебник/А.И. Харламов, О.Э. Башина, В.Т. Бабурин и др.; Под ред. А.А. Спирина, О.Э. Башиной. М.: Финансы и статистика, 1994. - 296 е.: ил.

124. Общероссийский классификатор отраслей народного хозяйства 1 75 018. М., 1997.

125. Ойкен В. Основные принципы экономической политики. М., 1995.

126. Ольшанский И.С., Петров А.П., Бурдин Н.А. Экономика лесной промышленности. М.: Лесн. пром-ть, 1989. - 368 с.

127. Опякин Ю. Дорога от Двины тоже ведет в Рим//Правда Севера. 1994. - № 223.

128. Основы внешнеэкономических знаний: Словарь-справочник/С.И. Долгов, В.В. Васильев, С.П. Гончарова и др. М.: Высш. шк., 1990. - 432 с.

129. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфа-М, 1994. 190 с.

130. Перспективы капиталовложений в ЦБП//Экон. и управление в лесн., дере-вообр-й, цел.-бум. пром-ти и лесохимии: экспресс-информ. 1991. - № 13. - с. 23-25.

131. Петров А.П. Кризис лесной промышленности: рыночный анализ причин и следствий//Лесн. пром-ть. 1995. -№ 3. - с. 14-16.

132. Петров В. Завод начинает подниматься/УГазета АТК. 1998. -№ 33.

133. Пластинин А.В. Экономическая эффективность производства и инвестиций: принципы, показатели и методы оценки: Уч. пособие. Архангельск: РИОАЛТИ, 1993.-144 с.

134. Пластинин А.В. Экономическая эффективность производства и капитальных вложений на предприятии. Архангельск, 1990. 32 с.

135. Положение от 08 декабря 1997 года «О проведении областного конкурса инвестиционных проектов».

136. Портфель приватизации и инвестирования. Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. М.: Соминтэк, 1992.

137. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернэшнл, 1992.

138. Проблемы технического обслуживания и ремонта оборудования//Бум. пром-ть. 1991. -№ 1. - с. 1-2.

139. Продукция лесопромышленного комплекса России//Внеш. торговля. -1995.-№5.-с. 31-37.

140. Производство лесобумажной продукции по РФ. Экспорт основной лесобумажной продукции по лесопромышленному комплексу России//Лесн. пром-ть. — 1997. — № 1. — с. 9,12.

141. Пузырев С.С. Еще раз о классификации различных видов механической (древесной) массы//Бум. пром-ть. 1989. -№ 11. - с. 22-23.

142. Пузырев С.С. и др. Древесная масса: проблемы и перспективы. Сточные и оборотные воды//Бум. пром-ть. 1987. - № 9. - с. 16-17.

143. Пузырев С.С. Развитие производства полуфабрикатов высокого выхода на отечественных целлюлозно-бумажных предприятиях//Бум. пром-ть. 1991. -№11.-с. 5-6.

144. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России//Запад + Восток. 1997. -№ 2. - с. 30-37.

145. Роун Т. Опыт «Хоневелл» в области автоматизации целлюлозно-бумажного производства//Бум. пром-ть. 1989. - № 11. - с. 18.

146. Самойленко О.И. Использование биотехнологий в ЦБП//Целлюлоза, бумага и картон. 1991.-№ 19.-с. 34-35.

147. Санников В.А. Проблемы энергетики отрасли//Бум. пром-ть. 1991. - № 11.-с. 15-17.

148. Сафронов В. На крутом вираже//Лесн. газ. 1994. - № 241.

149. Свистунов С. Скандинавы отобрали у американцев «майку лидера» в гонке целлюлозно-бумажных концернов//Финанс. изв-я. 1998. -№ 40.

150. Серга Л.К. Методология статистического исследования инвестиционного процесса в регионе: (На прим. Новосиб. обл.)/Моск. экон.-стат. ин-т. М., 1991.-26 е.: граф. -Библиогр.: с. 26 (6 назв.).

151. Синк С. Управление эффективностью производства. М.: Экономика, 1988.

152. Синхуа Д. Иностранный капитал в КНР и РФ сравнительный анализ/МГУ им. М.В. Ломоносова, Экон. фак. -М., 1994. - 13 с.

153. Смирнов А.А. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО Консалтбанкир, 1993.

154. Смирнов А.С. Методические основы эффективной инвестиционной политики в микроэкономической системе в условиях рыночных отношений/Санкт-Петербург. гос. инж.-экон. акад. СПб., 1995. 19 с.

155. Смирнова Л. Есть лишь один желающий проверить КЦБК//Правда Севера. 1998. -№ 124.

156. Смирнова Л. Поскользнулся, упал, очнулся.//Правда Севера. 1998. - № 36.

157. Смирнова Л. Почему Крупчак заработал две «пятерки» от мэра//Правда Севера. 1998.-№ 124.

158. Советский энциклопедический словарь/Гл. ред. A.M. Прохоров. Изд-е четвертое, испр. и доп. - М.: Изд-во «Советская энциклопедия», 1989. -1632 с.

159. Соминский В. Главный козырь производительность труда: ЦБП ми-ра//Лесн. газ. -1994. - № 1.

160. Соминский В. Российская ЦБП на весах мирового опыта//Лесн. газ. 1995.-№ 2. ч

161. Соминский В., Либин Ф. Бумажная промышленность на подъеме: ЦБП ми-ра//Лесн. газ. 1995. - № 22.

162. Соминский В., Либин Ф. Мировая ЦБП в 1995-1996 годах//Лесн. газ. -1996.-№39.

163. Соминский B.C. На финских предприятиях//Бум. пром-ть. 1989. - № 7. -с. 29-30.

164. Соминский B.C., Либин Ф.И. Инвестиции в мировой целлюлозно-бумажной промышленности//Целлюлоза. Бумага. Картон. 1996. - № 9-10.

165. Соминский B.C., Либин Ф.И. Товарная целлюлоза. Мировое производство и перспективы развития//ЦБК «Экспресс». 1997. - № 2.

166. Состояние и тенденции развития и совершенствования современных видов механической (древесной) массы//Бум. пром-ть. 1989. - № 7. - с. 30.

167. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: Подготовительный курс/Пер. с англ. Ю.А. Огибина и др.; под общ. ред. Б.С. Лисо-вика и М.Б. Ярцева. СПб.: АОЗТ «Литера плюс», 1994. - с. 261-271.

168. Суходолов А.П. О том ли спорим? Борясь с промышленностью, экологических проблем не решить//Экон. и организация пром-го производства. -1992.-№5.-с. 105-117.

169. Терадзоно Э. В Японии образован второй в мире по величине производитель бумаги//Финанс. изв-я. 1996. - № 14.

170. Ткаченко Т. Январь. Сессия. Котласский ЦБК.//Правда Севера. 1999. -№ 12.

171. Тойбнер Д. Меры по защите окружающей среды на заводе по производству сульфатной целлюлозы//Бум. пром-ть. 1988. -№ 6. - с. 29-30.

172. Трифонов Г.А., Алдохин Н.А., Григорьева Н.К. Селенгинский ЦКК в цифрах и фактах//Бум. пром-ть. 1990. - № 8. - с. 22.

173. Тришин B.C. Экономика труда в лесном хозяйстве. 2-е изд. перераб. -М.: Лесн. пром-ть, 1980. - 200 е., ил.

174. Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 года № 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации».

175. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

176. Федорова Е. Война в Чечне стала барьером для иностранных инвести-ций//Финанс. изв-я. 1995. - № 68.

177. Федорова Е. Иностранный капитал ориентируется на быстроокупаемые вложения//Финанс. изв-я. 1995. - № 5.

178. Филиппов Б.С. Проблемы комплексного использования сырья//Бум. пром-ть. 1989. -№ 10. - с. 3-4.

179. Французов В. Бумажные реки с зелеными берегами//Эхо планеты. 1988. -№> 37. - с. 44-46.

180. Фридман П. Контроль затрат и финансовых результатов при анализе качества продукции. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1994. с. 257-272.

181. Хейне .П. Экономический образ мышления. Пер. с англ. Изд-е второе, стереотипное. - М.: Изд-во «Дело» при участии Изд-ва «Catallaxy», 1993. -704 е., ил.

182. Хлор понемногу вытесняется из целлюлозы//Правда Севера Деловая среда. - 1999.-№ 4.

183. Хойер В. Как делать бизнес в Европе: Вступ. слово Ю.В. Пискулова. М.: Фонд «За экономическую грамотность», 1991. - с. 110-116.

184. Чал К.Т. Иностранные инвестиции и возможности совместного предпринимательства в России/Санкт-Петербург, гос. ун-т. СПб., 1995. - 18 с.

185. Чапурин Е. Котласский ЦБК: запросов больше, чем ответов//Правда Севера. 1997. -№ 120.

186. Чапурин Е. Судьба ЦБК в руках премьера//Правда Севера. 1997. - № 105.

187. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты. М.: Финансы и сиатистика, 1990. - 301 с.

188. Шадрина А.С. Автоматизация отрасли//Бум. пром-ть. 1986. - № 9. - с. 35.

189. Шварц А. Возрождение отечественной целлюлозно-бумажной индустрии идет медленно и мучительно//Финанс. изв-я. 1996. - № 57.

190. Щипунов В. Крупчак снова заслужил доверие/ЯТравда Севера. 1998. - № 118.

191. Щипунов В. Лесной гигант поднимается с колен//Правда Севера. 1998. -№ 153.

192. Щипунов В. Олигархи АЦБК впряглись в лямку бурлаков/ЯТравда севера. -1998.-№121.

193. Экологически безопасный завод будущего в ЦБП//Целлюлоза, бумага и картон. 1991.-№ 18.-е. 42.

194. Яковлева Е. Крупнейший производитель газетной бумаги в России стал собственностью иностранных компаний//Известия. 1994. - № 52.

195. Ярош А.П. Управление инвестиционными процессами: (Ист. опыт и перспективы развития)/Рос. акад. управления. М., 1992. - 21 с.

196. Barwise, P., Marsh, P.R. and Wensley, R. (1989). «Must finance and strategy clash?», Harvard Business Review, September-October, pp. 85-90.

197. Brigham, E.F. (1975). «Hurdle rates for screening capital expenditure proposals», Financial Management, Vol. 4 (3), Autumn, pp. 17-26.

198. Charles I. (1989). «Linear programming: The basic steps», Accountancy (UK), Vol. 104 (1152), August, pp. 85-7.

199. Charted Institute of Management Accountants (1984). Capital Expenditure Control, СЕМА, London.

200. Dillon, R. and Caldwell, J. (1981). «А system for post auditing capital projects», Managerial Planing, Jan-Feb, pp. 18-22, 30.

201. Gapenski, L.C. (1990). «Using Monte Carlo simulation-to make better capital investment decisions», Hospital and Healthcare Services Administration, Vol. 35 (2), Summer, pp. 207-19.

202. Haka S.F. (1987). «Capital budgeting techniques and firm specific contingencies: A correlation analysis», Accounting, Organizations and Society, Vol. 12 (1), pp. 31-48.

203. Ho, S.S.M. and Pike, R.H. (1991). «Risk analysis in capital budgeting contexts: Simple or sophisticated?» Accounting and Business Research, Vol. 21 (83), pp. 227-38.

204. Hodder, J.E. and Riggs, H.E. (1985). «Pitfalls in evaluating risky projects», Harvard Business Review, January-February, pp. 134-43.213. Http://www.altavista.com.214. Http://www.gp.com.

205. Http://www.iternationalpaper.com.

206. Http://www.itm.se/itm/conferences/paper.html.217. Http://www.kodeks.net.

207. Http://www.lgg.ru/~ivrmgzn.219. Http://www.norskeskog.no.

208. Http://www.securities.com.ru.221. Http://www.smurfit.ie.

209. Http://www.stonecontainer.com.223. Http://www.storaenso.com.

210. Http://www.upm-kymmene.com.

211. Http ://www. worldbank.org.

212. Kira, D.C. and Kusy, M.I. (1990). «А stochastic capital rationing model», Journal of the Operational Research Society (UK), Vol. 41 (9), September, pp. 853-63.

213. Neale, C.W. and Holmes, D.E.A. (1990). «Post-Auditing capital projects», Long Range Planing, Vol. 23 (4), pp. 88-96.

214. Palo M., Uusivuori J. and others. A Global Research Program/World forests, society and environment. 1999. - February.

215. Pike, R.H. and Wolfe, M.B. (1988) Capital Budgeting for the 1990s: A review of Capital Investment Trends in Lager Companies, The Charted Institute of Management Accountants (Occasional Paper Series), London.

216. Trivol, G.W. and McDaniel, W.R. (1987). «Uncertainty, capital immobility and capital rationing in the investment decision», Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 14 (2); Summer, pp. 215-28.

217. Virtanen M. Entrepreneurial finance and venture capital advantage. Helsinki school of economics and business administration, 1996. - 296 p.