Эффективность функционирования страхового капитала на современном этапе развития страхового рынка Китая тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 00.00.00, кандидат наук Се Сяохэ

• Се Сяохэ
• кандидат наук
• 2022

Оглавление диссертации кандидат наук Се Сяохэ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. КОНЦЕПЦИИ ПРИМЕНЕНИЯ СТРАХОВОГО КАПИТАЛА И СВЯЗАНЫЕ С НИМИ ТЕРОИИ

1.1 Понятия, относящиеся к операции страхового капитала

1.2 Теория функционирования страхового капитала

1.3. Теория эффективности и оценки финансовых операций страховых компаний

Выводы по главе

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛИЗОВАНИЯ СТРАХОВОГО КАПИТАЛА В КИТАЕ

2.1 Этапы развития использования страхового капитала и надзора за ним в Китае

2.2 Текущее состояние и характеристики использования страхового фонда Китая

2.3 Опыт использования страховых фондов и надзора за ними в экономически развитых странах

Выводы по главе

ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТРАХОВОГО КАПИТАЛА И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ КИТАЯ

3.1 Обзор модели DEA в качестве метода оценки эффективности использования страхового капитала в Китае

3.2. Тестирование разработанной модели на данных китайского страхового рынка

3.3 Влияние использования страхового капитала на экономическое развитие Китая

Выводы по главе

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

154

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Эффективность функционирования страхового капитала на современном этапе развития страхового рынка Китая»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы диссертационного исследования заключается в том, что на современном страховом рынке Китая уделяется особое внимание использованию страхового капитала, как в практике ведения страхового бизнеса, так и на законодательном уровне. Тем не менее, в западной теории страхования практически не уделяется внимания такой экономической категории как «страховой капитал», несмотря на то что операции с ним производятся не только в Китае, но и в других странах, в том числе в странах с развитыми страховыми рынками. Возникает разрыв между страховой теорией и практикой ведения страхового бизнеса.

Операции со страховым капиталом начали производиться в Китае приблизительно с 1980 года и прошли несколько этапов развития, поскольку на протяжении времени финансовый рынок, в том числе китайский, подвергался изменениям. У страховых организаций имеются временно свободные средства, которые они могут инвестировать с целью повышения благосостояния. При этом использования данных средств должно осуществляться, с одной стороны, эффективно, с другой стороны безопасно, поскольку риски страховщика могут привести к невозможности исполнения обязательств перед застрахованными лицами. В настоящее время существуют закрепленные законодательно принципы и аспекты использования страхового капитала, что говорит о значимости инвестиционной деятельности китайских страховщиков. Возникает необходимость оценить, насколько эффективно китайские страховые компании осуществляют использование страхового капитала, что делает тему диссертационного исследования актуальной и своевременной.

Степень разработанности темы исследования. Исследованиями в области страхования и функционирования страховых рынков занимались такие российские и зарубежные авторы-экономисты, как Алиев Б.Х., Белозеров С.А., Кузнецова Н.П., Калайда С.А., Прокопьева Е.Л., Прокопенко Ж.В., Фаизова А.А., Чернова Г.В., Cui Ha, Caporale G.M, Cerrato M., Zhang X. Среди авторов чьи исследования посвящены страховому рынку Китая, в основном встречаются китайские ученые. Следует выделить работы таких авторов, как Се С., Чжан С., Cao Deyun, Han Song, Wang Deling, Xu Xiao, Xin Feng, Zhao Guiqin, Wu Hong, Zhao Wenlong. Особоговнимания, нанашвзгляд, заслуживаетработаавторов Zeng Zhi, Yao Peng, Yang Guang « Analysis of Insurance Market' s Nonlinear Effecton Economic Growth in China », в которой раскрывается влияние развития страхового рынка на экономику Китая.

Также стоит выделить авторов, чьи исследования были посвящены использованию страхового капитала. Книмотносятся: Chen Shiqiu, Chen Wenhui, Chen Xiulong, Fan Rui, Jia Xiaolan, Sun Jian.

Также особую роль для данного диссертационного исследования имеют работы авторов, которые занимались исследованием методов оценок эффективности использования капитала. Можно выделить таких авторов, как Любушин Н. П., Русановский А. В., Banker R., Charnes A., Cooper W., Charnes A., Cooper W.W., Rhodes E., Ulrich Homm, Christian Pigorsch.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке модели оценки эффективности использования страхового капитала китайскими страховыми организациями в условиях стандартизации и ужесточения надзора со стороны регулятора.

Цель диссертационного исследования конкретизирована постановкой следующих задач:

1. Провести анализ источников страхового капитала китайских страховых организаций, определить их структуру, что позволит получить представление об элементах страхового капитала.

2. Определить содержание категории «эффективность использования страхового капитала», что позволит сформировать основу разработки методики ее оценки.

3. Определить этапы развития использования страхового капитала в Китае, что даст возможность установить основные характеристики современного состояния использования капитала китайскими страховщиками.

4. Провести сравнительный анализ использования страхового капитала в странах с развитыми страховыми рынками, такими как США, Япония, Великобритания, что позволит определить, уровень развития инвестиционной деятельности среди китайских страховщиков и ее особенности.

5. Провести тестировани разработанной модели оценки эффективности использования страхового капитала на основе статистических данных, характеризующих деятельность китайских страховщиков, что даст возможность расчтитать эффективность использования страхового капитал в Китае, а также определить факторы, влияющие на эффективность.

6. Дать оценку влияния страхового капитала на развития экономики в Китае, позволяющуюобосновать необходимость дальнейшего совершенствования инвестиционной деятельности китайских страховщиков.

Область исследования. Данное диссертационное исследование выполнено по специальности 5.2.4. «Финансы» Паспорта научных специальностей ВАК (экономические науки) в рамках области исследования 7. «Рынок страховых услуг» по следующим разделам: 7.1 Современные тенденции организации и функционирования системы страхования и рынка

страховых услуг; 7.6. Теоретические и методологические проблемы повышения и обеспечения конкурентоспособности страховых услуг и организаций; 7.9. Инвестиционная деятельность и инвестиционный портфель страховых компаний.

Объект исследования представляет собой страховой капитал китайских страховых компаний.

Предметом исследования является эффективность использования страхового капитала в

Китае.

Научно-практический результатданного исследования. Современный страховой бизнес включает в себя не только осуществление операционной деятельности в виде обеспечения страховой защиты, но и инвестиционную деятельность, заключающуюся в использовании страхового капитала с целью повышения благосостояния компании. Страховой рынок Китая обладает своими региональными особенностями, в частности в области регулирования использования страхового капитала. В данной научной исследовании был проведен анализ особенностей использования страхового капитала в Китае, структуры страхового капитала, источников его инвестирования. Данный анализ позволил разработать модель оценки эффективности использования страхового капитала для китайских страховых компаний.

Данная модель может получить применение в практике ведения страхового бизнеса китайскими страховщиками, в работе регулирующих органов страхового рынка Китая, а также для исследования эффективности использования страхового капитала в других странах. Выводы и результаты, полученные, в рамках данного исследования, могут использовать в качестве обучающего материала в Высших Учебных Заведениях.

Методология работы. Методологической основой данного диссертационного исследования являются научные работы российский и зарубежных, преимущественно китайских, авторов, которые занимались изучением использования страхового капитала. Выводы, полученные в рамках научно-исследовательской работы, основываются на применении как общенаучных методов исследования, таких как анализ и синтез, сравнительный анализ, составление классификационных схем, так и прикладных методах, таких как анализ временных рядов, многоэтапный метод DEAиспользование индекса Malmquist. Также для получение результатов научного исследования использовалось программное обеспечение stata, что позволило получить точные результаты расчетов.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена нормативно-правовыми актами, регулирующими страховую деятельность в Китае, статистическими данными о показателях деятельности китайских страховых компаний, статистическими

данными инвестиционной деятельности страховых компаний Китая, Японии, США, Великобритании, материалы научно-практических конференций, научные статьи и информационно-аналитические материалы, опубликованные в российских и зарубежных периодических изданиях, что позволяет сделать вывод о том, что результаты, полученные в диссертационном исследовании, являются достоверными.

Научная значимость диссертационного исследования заключается в разработке модели оценки эффективности использования страхового капитала, что оно позволило оценить, насколько китайские страховые компании эффективно инвестируют страховой капитал.

В процессе работы получены и выносятся на защиту следующие наиболее существенные научные результаты по специальности 5.2.4. «Финансы»:

1. Определены источники страхового капитала, к которым относятся: собственный капитал страховой организации, включающий в себя уставный капитал страховой организации и корпоративный резервный фонд; резерв страховой ответственности, в который входят общий резерв страховой организации, резерв истекших обязательств, резерв неурегулированных убытков, а также резерв ответственности по страхованию жизни; фонд страховой защиты и другие средства страховой организации.

2. Дано определение эффективности использования страхового капитала, под которой в рамках данного диссертационного исследования понимается соотношение между общим объемом вводимых ресурсов и объемом производства, а также издержками и выгодами страховых компаний в процессе использования средств, эффективное распределение ресурсов для достижения максимальных выгод на основе обеспечения безопасности и ликвидности, общее описание производственных мощностей и возможностей управления рисками.

3. Выделены четыре этапа развития использования страхового капитала в Китае. К данным этапам относятся: первый этап «Старт разведочных работ» (1980-2002 гг;второйэтап«Расширение каналов и жесткий контроль» (2003-2012 гг.);третий этап «Рыночные реформы» (2012-2017 гг.);четвертый этап «Стандартизированная разработка и строгий надзор» (2017-...гг.). Была раскрыта специфика, присущая каждому из выделенных этапов развития использования страхового капитала.

4. Проведен сравнительный анализ использования страхового капитала в США, в Японии и в Великобритании. Результаты данного анализа позволили сделать вывод, что вСША страховые компании имеют высокую доходность от использования страхового капитала, при строгом надзором за его использованием. В Великобритании и в Японии доходность от операций со страховым капиталом довольно низкая, при том, что страховой надзор мягкий.

5. Была протестирована разработанная модель оценки эффективности использования

страхового капитала. Тестирование модели продемонстрировало, что китайские страховщики неэффективно используют страховой капитал, получая прибыльность от капитальных операций преимущественно благодаря эффекту масштаба.

6. Оценено влияние использования страхового капитала на развитие экономики Китая. Проведенная оценка доказала, что увеличение инвестиций страховых фондов и увеличение общего объема страховых выплат может способствовать экономическому развитию Китая. Также увеличение инвестиций и повышение платежеспособности страховых компаний может увеличить национальное богатство Китая.

Теоретическая значимость научно-исследовательской работы заключается в исследовании структуры страхового капитала, источников, принципов и аспектов его инвестирования, а также в сравнительном анализе использования и регулирования использования страхового капитала в Китае, США, Японии и Великобритании. В диссертационном исследовании была раскрыта разница эффективности использования страхового капитала компаниями, специализирующимися на страховании жизни, и компаниями, специализирующимися на иных видах страхования. Был сделан вывод о влиянии использования страхового капитала на экономическое развитие Китая.

Практическая значимость исследования заключается в разработке модели оценки эффективности использования страхового капитала, которая может получить применение в практике работы китайских страховщиков, а также в практике ведения страхового бизнеса зарубежных страховых компаний. Как показало тестирование данной модели, на сегодняшний день большинство китайских страховщиков неэффективно осуществляет использования страхового капитала. Также у компаний, специализирующихся на видах страхования, отличного от страхования жизни, эффективность использования страхового капитала имеет меньшие значения, чем у компаний, специализирующихся на страховании жизни.

Также был использован метод временных рядов для подтверждения гипотез о влиянии эффективности использования страхового капитала на развитие экономики Китая. Данный метод может аналогично использоваться для установления корреляции между использованием страхового капитала и уровнем экономического развития в других странах.

Научная новизна исследования заключается в том числе в том, что: автор представил результаты системного анализа изменений процесса функционирования страхового капитала его регулирования в Китае, а также разделил функционирование китайского страхового капитала на различные исторические периоды в соответствии с их характеристиками; определил эффективность использования капитала страховых предприятий на китайском страховом рынке, представил результаты анализа изменений эффективности страхования.

Определил направления влияния страхового капитала Китая на экономическое развитие страны анализируется с помощью метода временных рядов, а также результаты влияния страхового капитала на экономический рост страны и изменение благосостояния на душу населения проверяется эмпирически.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования предоставлены автором в докладах на научных конференциях, а также опубликованы, в том числе в журналах, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией (ВАК) при Министерстве науки и высшего образования Российской Федерации, и одну статью в базе данных scoups:

1. Ce, C. Китайское интернет-страхование в эпоху цифровой экономики / C. Ce // ЦИТИСЭ. - 2020. - № 2(24). - С. 406-418. - DOI 10.15350/2409-7616.2020.2.37.

2. Се, С. Цифровые факторы экономики в развитии страховых компаний Китая / С. Се, Я. Чжоу, С. Се // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2020. - Т. 9. - № 4(33).

- С. 327-332. - DOI 10.26140/anie-2020-0904-0078.

3. Xiaohe, X. Digital Transformation Trends of China's Insurance Industry after the COVID-19 Pandemic / X. Xiaohe // Tomsk State University Journal of Economics. - 2021. - No 54. - P. 228-238.

- DOI 10.17223/19988648/54/13.

4. Ce, C. Факторы влияния и тенденции развития страхования имущества в Китае / C. Ce // Страховое дело. - 2021. - № 9(342). - С. 22-35.

5. Се, С. Рынок Китая: использование страховых средств / С. Се, Ю. Сун // Финансовая экономика. - 2021. - № 11. - С. 75-80.

6. Xie, X. Insurance Industry and China's Regional Economic Development / X. Xie // Finance: Theory and Practice. - 2022. - Vol. 26. - No 1. - P. 186-197. - DOI 10.26794/2587-56712022-26-1-186-197.

7. Се, С. Анализ и трансформация финансового менеджмента в цифровой экономике / С. Се, С. Се // Высокие технологии и инновации в науке:Сборник избранных статей Международной научной конференции, Санкт-Петербург, 29 марта 2020 года.- С. 185-191.

8. Belozyorov, Sergey A., Xie, Xiaohe. China's green insurance system and functions. E3S Web of Conferences, Volume 311. 10.1051/e3sconf/202131103001.

Структура работы. Диссертационное исследование включает в себя три главы, каждая из которых включает по три параграфа, введение, заключение, список использованных источников, включающий 194 источника, и 15 приложений. Общий объем работы составляет 181 страницы.

ГЛАВА 1. КОНЦЕПЦИИ ПРИМЕНЕНИЯ СТРАХОВОГО КАПИТАЛА И СВЯЗАНЫЕ С НИМИ ТЕРОИИ

1.1 Понятия, относящиеся к операции страхового капитала

Операции с капиталом началипроизводиться с развитием индустриального производства. Однако в западной экономической теории нет конкретного определения концепции операций с капиталом. Китай реформировал, открыл и развил социалистическую рыночную экономику, что позволило преобразовать плановую экономическую систему в рыночную. Из-за того, что рынок капитала в Китае постоянно растет, в 1992 году правительство Китая предложило создание системы социалистической рыночной экономики. Именно тогда появился термин операция с капиталом, представляющая собой экономическую концепция, сформировавшуюся в условиях функционирования китайской экономики и обладающую китайскими особенностями.

В целом операции с капиталом, или капитальные операции, относятся к планированию, организации и управлению капиталом с целью максимального увеличения его прироста, а также с управлением стоимостью, посредством оптимального распределения факторов производства и динамической корректировки производственной структуры, с целью осознать эффективное использование всего капитала предприятия1. Капитальные операции включают в себя всю коммерческую деятельность, направленную на максимальное увеличение прироста капитала.

Данное диссертационное исследование посвящено операциям с капиталом страховых организаций. Операции с капиталом страховых компаний - долгосрочная деятельность по распределению активов страховой компании. Страховые организации осуществляют распределение портфелей активов в соответствии со своими бизнес-стратегиями. Помимо учета будущей безопасности, ликвидности и прибыльности активов, они также должны учитывать разработку долгосрочных стратегий развития, а именно стратегий по управлению капиталом.

Использование китайских страховых фондов относится к страховым инвестициям, то есть страховые компании используют временно свободныеактивы для инвестирования с целью получения дополнительной прибыли, что позволит повысить стоимость страховой компании за счет разумного выделения временно свободных средств2.

Что касается операций с капиталом, то перед страховыми компаниями стоит задача выбрать наиболее подходящие каналы финансирования, чтобы определить лучшую структуру

1 Tang Cheng. A comparative study of state-owned capital operation models. Beijing : Party School of the Central Committee of the Communist Party of China. 2008. - P.40.

2 Liu Ping. Principles and Application of Insurance (Second Edition). Beijing: Tsinghua University Press, -2013. - P.226 .

капитала. Чтобы определить направления для инвестиций, необходимо выбрать области, которые связаны с основным бизнесом страховой компании или которые способствуют развитию существующего бизнеса, для того чтобы сделать стратегические инвестиции для достижения прироста капитала. Целью инвестиций страховых компаний является получение максимальной прибыли за счет использования страховых фондов3. Разница в сроках и суммах поступления, а также выплаты страховых средств, является основанием для реализации средств страховой компании. По мнению некоторых авторов, с развитием глобализации рынка капитала роль страховых фондов превысила ценность получения доходов от основного вида деятельности для страховых компаний .

Источники капитала страховых компаний. Согласно «Закону о страховании Китая» и другим законам и постановлениям, регулирующим страховую деятельность. В КНР, в сочетании с практикой осуществления профессиональной деятельности китайскими страховыми компаниями, источники капитала для страхования Китая можно классифицировать следующим образом, как это отражено в данных табл. 1.15.

Таблица 1.1 - Классификация источников капитала страховой организации

№ Источник капитала страховой организации Структура Сущность

Уставный капитал Сумма взносов в капитал, фактически уплачиваемых акционерами компании

1 Собственный капитал Корпоративный резервный фонд Накопительный фонд, включающий резервный фонд капитала, формирующийся за счет прироста активов, и резерв избыточного дохода, формирующийся из прибыли и собственных средств страховой компании

2 Резерв страховой Общий резерв Капитал, зарезервированный страховыми компаниями на случай катастроф

ответственности Резерв истекших обязательств Формируется из поступивших страховых взносов за отчетный год, с целью создания «подушки безопасности» в следующем финансовом году.

3 Huang Huaming. Risk and Insurance. Beijing: China Law Publishing House, 2002, - 431p.

4 Chi-Chuan Lee, Chien-Chiang Lee, Yan-Yu Chiou. Insurance activities, globalization, and economic growth: New methods, new evidence // J. Int. Financ. MarketsInst. Money. - 2017. - Vol.51. - P. 155-170.

5 Финансовая система Китая : учебник / В. В. Иванов, Н. В. Покровская, С. А. Белозеров [и др.]. -Москва : Общество с ограниченной ответственностью "Проспект", 2021. - 352 с.

Продолжение Таблицы 1.1.

№ Источник капитала страховой организации Структура Сущность

2 Резерв страховой ответственности Резерв неурегулированных убытков Формируется из средств, полученных из страховых премий, для урегулирования страховых событий, возникших в конце года, выплаты по котором будут производится уже в следующей отчетном периоде

Резерв ответственности по страхованию жизни Резерв, созданный страховыми компаниями для покрытия длительного периода ответственности, если действие полиса еще не приостановлено. Используется для личных видов страхования

3 Фонд страховой защиты Резервный фонд, специально привлекаемый страховыми организациями из профицита денежных средств на конец года

4 Другие средства Резервы риска для различных активов, средства на «отдельном счете» страховых компаний и налоги, подлежащие уплате аффилированным компаниям, кредиторскую задолженность и корпоративные долги

[Источник: составлено автором].

Рассмотрим более подробно каждый источник капитала страховой организации, представленный в табл. 1.1.

-Собственный капитал страховой компании, включающий в себя уставный капитал страховых компаний и накопительный фонд.

Уставный капитал страховой компании - общая сумма взносов в капитал, фактически уплачиваемых акционерами компании. По сути, это первоначальный капитал страховой компании, представляющий собой акционерный капитал. Статья 69 «Закона Китая о страховании» гласит, что минимальный размер уставного капитала для вновь созданной страховой компании должен составлять 200 миллионов юаней. 6.

Акционеры несут ответственность за деятельность страховой компании за счет собственного капитала, чтобы обеспечить выполнение основной функции страховой компаниив случаях, когда она сталкивается с серьезным бедствием или несет серьезные убытки из-за операционных трудностей7. Данные затраты не могут быть возмещены за счет остальных

6 Insurance Law of the People's Republic of China. URL: http://www.moj .gov.cn (Дата обращения: 26.12.2021)- Chinese Ministry of Justice website

7 Li Juan. Research on the Utilization and Supervision of Insurance Funds in my country: Based on the analysis of the case of the equity dispute between Qianhai Life Insurance and Vanke. Changsha: Hunan Normal University, 2019, - 65p.

видовкапитала страховой организации, что может стать барьеромдля дальнейшей работы. Однако, при условии стабильной работы страховой организации и «простаивании» уставного капитала, часть его разрешается инвестировать.

Также в соответствии с требованиями «Закона о страховании Китая» страховые компании должнысоздатьнакопительный фонд, который также называется корпоративным резервным фондом и делится на резервный фонд капитала и избыточный резервный фонд.

Резервный фонд капитала образуется за счет разницы между объемом поступивших страховых премий и уставным капиталом, приростом стоимости активов и страховыми выплатами. Резервный фонд капитала страховых организаций выражается в денежной форме и, как и оплаченный капитал, является собственными средствами компании. Его цель - увеличить уставный капитал, который не может использоваться для компенсации убытков компании.

Резерв избыточного дохода формируется из прибыли компании, а также из собственных средств компании. Когда страховая компания имеет операционные убытки, она будет отдавать приоритет использованию избыточного резерва для компенсации убытков. Следовательно, избыточный резерв является относительно низким с точки зрения стабильности, и при инвестировании в этот тип капитала следует надлежащим образом учитывать требования к ликвидности.

- Резерв страховой ответственности, относится к резерву фонда, который страховая компания извлекает из доходов от страховых премий для принятия на себя чрезмерных обязательств и урегулирования неурегулированных претензий8. Это не операционная прибыль страховой компании, а денежное выражение ответственности страховой компании перед страхователями. Следовательно, страховые компании должны держать в качестве резервов активы, эквивалентные резервам страховой ответственности, и быть готовыми выполнять свои страховые обязательства в любое время. Резерв ответственности делится на: общий резерв, резерв истекших обязательств, резерв неурегулированных убытков и фонда страховой защиты.

Общий резерв относится к капиталу, зарезервированному страховыми компаниями на случай катастроф или огромных опасностей, которые имеют длительный период возникновения и непредсказуемые последствия. Общий резерв должен быть сформирован из годовой прибыли компании после формирования окончательной отчетности. После длительного периода накопления можно сформировать крупномасштабные фонды9.

Резерв не истекших обязательств, также называется резервом не истекших страховых

8 Lai Yao. Talking about the measurement of insurance liability reserves from the perspective of insurance supervision // Modern economic information. - 2015. - No 4. - P.313.

9 Wen Limin, Li Junxue, etc. Estimation of liability reserve in linear model with random effects // Journal of Jiangxi University of Science and Technology. - 2021. - Vol. 42. - No 4. - P. 103-108.

премий или резервом не истекших рисков. Формируется из поступившихстраховыхвзносовза отчетный год, с целью создания «подушки безопасности» в следующем финансовом году. Это связано с тем, что период страховой ответственности, предусмотренный в договоре страхования, не полностью совпадает со временем финансового года страховой компании, что является основанием для существования резервов не истекших обязательств10.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Се Сяохэ, 2022 год

Источник:

составлено автором на основании данных Американской ассоциации

Как видно из данных табл. 2.4, на конец 2019 года страховые средства компаний по страхованию жизни в США были инвестированы на 96,31%. Наибольшая доля страхового капитала инвестирована в облигации и акции, на третьем месте ипотечные кредиты. Стоит отметить, что в рассматриваемый период времени значительных изменений в каналах инвестирования не наблюдается, что говорит о том, что инвестиционная политика для использования страхового капитала в США является выверенной и стабильной. Инвестиционная доходность американских страховых фондов колеблется очень мало. Годовая скорость оборота очень низкая, а инвестиционная доходность очень стабильна, с ежегодными колебаниями в размере менее 0,5%. Инвестиции страховых фондов США в основном имеют следующие характеристики:

-Облигации являются основным инвестиционным каналом (48,07% страхового капитала компаний по страхованию жизни инвестировано именно в облигации) с богатым продуктовым составом и длительным сроком погашения. Общий объем страховых средств, инвестированных в облигацииотраслистрахования жизни США в 2019 году, составил 3,64 трлн. долларов, из которых корпоративные облигации составили 2,59трлн. долларов, что составляет 71,1%.

- Доля вложений в акции также является довольно высокой и составляет 30,37%. На тенденции инвестирования в акции в основном влияют изменения доходности по отдельным ценным бумагам. Кроме того, в отдельных штатах действует закон, позволяющий инвестировать страховых средства, находящиеся на отдельном счете в качестве резервов по переменным аннуитетам, корпоративным аннуитетам и резервов на случай измененияпенсионных планов, быть на 100% инвестированными в акции. Стоит отметить, что 99% акций, в которые вкладываются американские страховщики, являются обыкновенными акциями, а не привилегированными.

- Доля страховых средств, инвестированная в ипотечные кредиты (точнее, в ипотечно -обеспеченные финансовые инструменты) продолжала расти в период с 2015 по 2019 год. В 2019 г. объем страхового капитала, вложенного в ипотечные кредиты США, составил 615,383 милд. долларов, что составляет 8,1% от общих активов по страхованию жизни в США, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,9%. Компании по страхованию жизни предпочитают инвестировать свои свободные денежные средства в государственно-обеспеченную ипотеку, а также в ипотечные займы для приобретения коммерческой

недвижимости 115. Ипотечные инвестиции американских компаний по страхованию жизни показали хорошую доходность. Среди коммерческих ипотечных кредитов в 2019 г. только 0,4%приходилось на рефинансирование, просрочку или обращение взыскания.

- Доля инвестиций в недвижимость немного уменьшилась. В 2019 г.страховые средства, инвестированные в недвижимость, составили 41,6 млрд. долларов, увеличившись на 7,8% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составив лишь 0,6%. При этом прибыльность вложения составила 34 млрд. долларов, то есть 82%.

Что касается американских страховых компаний, не специализирующихся на страховании жизни, с точки зрения объема инвестиций страховых фондов разницы практически нет. Они, как правило, больше инвестируют в рынок облигаций, при этом коэффициент доля страховых средств превышает 60%, а соответствующий показатель инвестиций в акции ниже, чем у компаний по страхованию жизни.

Очевидно, что страховые компании США инвестируют в основном в облигации с дополнительными вложениями в недвижимость, акции и ипотечные ссуды. Это связано с тем, что рынок облигаций США очень развит, и в то же время использование страховых фондов находится под относительно строгим надзором. Таким образом, использование страховых фондов в активах, отличных от облигаций, несколько ограничено.

Страховые компании США в основном инвестируют в продукты с фиксированным доходом. Хотя после кризиса неквалифицированной ипотеки объем инвестиций в ссуды снизился из-за высокого кредитного риска, а объем инвестиций в облигации увеличился. Инвестиции американских страховых компаний с фиксированным доходом в течение длительного времени поддерживались на уровне около 85%, а инвестиции в валюту и акционерный капитал оставались на уровне около 15%. Несмотря на то, что в США существует много типов страховых фондов, коэффициент распределения классов активов с фиксированным доходом, валюты и долевых инструментов изменился незначительно, а использование страховых фондов очень стабильно.

Регулирующая система США включает в себя одновременно федеральное правительство и правительство штата. Правительство штата является относительно независимым с точки зрения законодательства о страховании. Несмотря на то, что существует национальная ассоциация страхового надзора, конкретные законы и постановления о страховании формулируются государством. Поэтому Американская ассоциация страхового надзора играет

115 Головнин, А. Сравнительный анализ функционирования рынков страхования жизни США и ФРГ / А. Головнин // Страховое дело. - 2007. - № 1(168). - С. 15-31.

только демонстративную и руководящую роль в обеспечении того, чтобы надзор в штатах был

116

относительно таким же .

Следует отметить, что правительства штатов в США осуществляет надзор за страховыми компаниями. Соответствующие законы и постановления не только определяют объем и долю использования страховых средств, но также четко определяют местонахождение активов, платежеспособность и коэффициент инвестирования отдельных активов. Страховые компании обязаны обращать внимание на платежеспособность в процессе использования страхового капитала. Помимо объема и доли инвестиций, закон о страховании также контролирует платежеспособность страховых компаний.

Национальная ассоциация органов страхового надзора регулирует платежеспособность страховых компаний через Информационную систему регулирования страхования (IRIS). На основании проверки и анализа финансовой отчетности страховых компаний по 12 показателям, оцениваемым системой финансового надзора, если более одной трети показателей страховой компании не соответствуют стандартам, надзорному органу необходимо провести дальнейшие

117

инспекци .

Информационная система по регулированию страхования измеряет платежеспособность страховых компаний в два этапа. Первый этап - этостатистическоетестирование, на котором финансовые показатели рассматриваемой страховой компании подвергаются статистическому анализу, а страховые компании классифицируются по первому, второму и третьему приоритету. Второй этап - это анализ и тестирование, в рамках которого котором дополнительно анализируется финансовое состояние страховой компании.

В дополнение к информационной системе регулирования страхования Национальная ассоциация органов страхового надзора также разработала систему финансового анализа и отслеживания платежеспособности (FAST) для надзора за крупными страховыми компаниями. В системе финансового анализа и отслеживания платежеспособности используются 25 показателей для измерения платежеспособности страховой компании, и баллы этих показателей рассчитываются на основе финансовых отчетов страховой компании за 3 года118. Национальная ассоциация страховых надзорных органов анализирует итоговые результаты оценки и принимает решение о том, какую конкретную форму надзора следует принять. Обычно

116 Song Yuhua, Ye Qina. U.S. Financial Regulatory Reform and Its Challenges // World Economic Research. -2010. - No 3. - P. 26-31.

117 NiuBokun. The main tone of the reform of the US insurance regulatory system: integration rather than replacement // China Finance. - 2010. - No 1. - P.39-40.

118 Sun He. Research on U.S. Insurance Fund Stock Investment Supervision. BeiJing: BeiJing University, 2017, - P.7-9.

конкретные меры надзора в отношении рассматриваемой страховой компании принимает государственный надзорный орган.

Классификация страховых компаний в Великобритании немного отличается. Они делятся на компании долгосрочного и общего страхования. Компании долгосрочного страхования в основном занимаются страхованием жизни, а компании общего страхования занимаются страхованием, не связанным с жизнью. Использование средств британскими страховыми компаниями является относительно зрелым. До 2015 года оно охватывало банковские депозиты, облигации, финансовые активы, недвижимость и иностранные облигации. После 2015 года инвестиционные активы фондов прямых инвестиций, хедж-фондов и структурированных продуктов были постепенно увеличивалась 119 . Согласно данным Управления национальной статистики (ONS), распределение страховых активов в Великобритании можно разделить на 6 категорий:

- Краткосрочные активы, ликвидные активы, такие как наличные деньги, остатки на банковских счетах, депозитные сертификаты, коммерческие ценные бумаги, инструменты денежного рынка и т.д.

- Требования британского государственного сектора: облигации в местной и иностранной валюте, выпущенные центральным правительством Великобритании, требования местных органов власти и требования государственных предприятий.

- Британские корпоративные ценные бумаги: внутренние корпоративные облигации, обыкновенные акции и привилегированные акции.

- Зарубежные корпоративные ценные бумаги: иностранные корпоративные облигации, обыкновенные акции и привилегированные акции.

- Инвестиции во взаимные фонды: относятся к инвестициям в фонды закрытого типа, фонды открытого типа, хедж-фонды и т.д.

- Другие активы: иностранные государственные облигации, муниципальные облигации, внутренние и внешние займы и инвестиции в недвижимость.

Инвестиции страховых средств в Великобритании более диверсифицированы: вложения страховых фондов в акции и акционерный капитал относительно велики, в то время как вложения в фиксированный доход более сбалансированы. Их средние доли составляют 48% и 45% соответственно, и разница невелика. Однако, в отличие от США, доля инвестиций в ипотечные кредиты в Соединенном Королевстве относительно невелика. Среди 45% продуктов

119 Фейгин, В. Е. Сектор страхования в британской экономической экономике : историческый фундамент и современт и современное состояние / В. Е. Фейгин // Российскыйэкономическый интернет -журнал. -2020. - № 1. - С.1-16.

с фиксированной доходностью государственные облигации составляют 20%, корпоративные облигации - 23%, а оставшиеся 2% представляют собой ипотечные ссуды на недвижимость.

Британские компании по страхованию жизни имеют три характеристики в модели распределения активов:

- Во-первых, паевые инвестиционные фонды быстро росли, колеблясь и увеличиваясь по сравнению с первоначальным концом распределения активов, став самой большой категорией каналов инвестирования страховых средств.

- Во-вторых, существует значительная разница между внутренними и внешними инвестициями. Вложения во внутренние корпоративные ценные бумаги (включая акции и облигации) в Великобритании начали увеличиваться после глобального финансового кризиса 2008 года, но вложения в иностранные корпоративные ценные бумаги продолжали сокращаться.

- В-третьих, внутренние облигации государственного сектора, краткосрочные активы и другие активы в основном оставались стабильными каналами инвестиций страхового капитала из-за их небольшого размера и высокой надежности.

Отличительной чертой использования средств долгосрочными страховыми компаниями в Великобритании является высокая доля рискованных активов. Фонды и портфельные инвестиции являются одними из важнейших объектов использования фонда, и после 2016 года коэффициент инвестирования постепенно превышает 50%. Второй - это инвестирование в государственные облигации и другие краткосрочные финансовые активы, но очевидное различие между Соединенным Королевством и Соединенными Штатами состоит в том, что доля страховых фондов, инвестируемых в ссуды, очень мала. Табл. 2.5 отражает использование фондов долгосрочного страхования в Великобритании.

Таблица 2.5 - Объем страхового капитала, инвестируемого долгосрочными страховыми компаниями Великобритании в 2015-2019 гг.(млн. долларов/ %)

Название 2015 2016 2017 2018 2019

Наличные и вклады 25589 3.91 4769 2.12 1009 1.25 14315 0.22 5759 0.32

Земля и постройки 38038 5.81 11352 5.04 2485 3.08 4310 0.07 2971 0.16

Капитал 77525 11.84 30127 13.38 2893 3.59 35249 0.54 7322 0.4

Векселя и облигации 410794 62.75 310 0.14 60604 75.22 641491 9.84 194187 9.95

Ссуды 12925 1.97 340 0.15 6132 7.61 188139 2.89 63237 3.49

Коллективные инве стицио нны е схемы 89763 13.71 - - 7445 9.24 92522 1.42 32907 1.81

Название 2015 2016 2017 2018 2019

Фонды прямых инвестиций - - 49695 22.07 - - 553 0.01 174 0.01

Хедж-фонды - - - - - - 3238 0.05 940 0.05

Структурированные продукты - - - - 5.0 0.01 605 0.01 118 0.01

Активы для паевых контрактов - - 1285890 57.10 5537745 84.94 1506746 83.8

Всего инвестиций 654363 100 1838112 100 81416 100 6518167 100 1811763 100

Источник: [составлено автором на основании данных Статистики страхования ОЭСР (база данных)].

Как видно из данныхтабл. 2.5, долгосрочные страховые компании отдают предпочтение долгосрочным паевым контрактам в качестве основного канала инвестирования. 83% страхового капитала инвестировано именно туда. Стоит отметить, что до 2017 года долгосрочные страховые компании Великобритании также инвестировали страховые средства в фонды прямых инвестиций и в рынок Капитала. Однако с 2017 года доля страхового капитала, инвестируемого в данные каналы, существенно снизилась.

Компании общего страхования в Соединенном Королевстве используют средства в основном так же, как и компании долгосрочного страхования. Они в основном инвестируют в облигации, акции, недвижимость, ипотечные ссуды и другие краткосрочные финансовые активы. Однако инвестиции компаний общего страхования более диверсифицированы, и коэффициент инвестирования каждого актива в основном контролируется в пределах 20% от общих активов120.

Поскольку компании общего страхования имеют короткие продуктовые циклы и высокую волатильность капитала, им необходимо поддерживать высокую ликвидность активов для поддержания адекватной платежеспособности страховых компаний. Следовательно, необходима большая диверсификация инвестиций, чтобы снизить инвестиционные риски, и в основном инвестировать в государственные облигации для поддержания доходности. В табл. 2.6 отражены методы инвестирования фондов страхования жизни в Великобритании и изменения, произошедшие в течение 2015-2019 гг.

120 Caporale G.M, Cerrato M, Zhang X. Analysing the determinants of insolvency risk for general insurance firms in the UK // Journal of Banking and Finance. - 2017. - Vol.84. - P.107-122.

Таблица 2.6 - Объем страхового капитала, инвестируемого компаниямиобщего страхования Великобритании в 2015-2019 гг.(млн. долларов / %)

Название 201 5 2016 20 17 20 18 2019

Наличные и вклады 2349 1.02 4769 0.28 3023 8.43 31418 6.59 2971 0.30

Земля и постройки 363 0.16 11352 0.67 1451 4.05 1629 0.34 7322 0.74

Капитал 13948 6.06 30127 1.78 2588 7.22 26295 5.52 194187 19.74

Векселя и облигации 89468 38.87 310340 18.34 24036 67.01 347203 72.84 63237 6.43

Ссуды 925 0.40 - - 567 1.58 2911 0.61 685147 69.65

Прочие активы 123130 53.49 1335585 78.93 4203 11.72 67215 14.1 30870 3.14

Всего инвестиций 23183 100 1838112 100 36469 100 472270 100 4317979 100

Источник: [составлено автором на основании данных Статистики страхования ОЭСР (база данных)].

Как видно из данныхтабл. 2.6, компании общего страхования Великобритании в 2019 г. начали инвестировать страховой капитал в Ссуды. Стоит отметить, что инвестиционная политика данных компаний имеет свойство меняться каждый год, что говорит о гибкой политике управления капиталом. Например, в 2018 г. наибольшая доля страхового капитала (72,84%) была инвестирована в векселя и облигации, однако в следующем году доля страховых средств, инвестированная в данный канал, составила всего 6,43%.

С 1970-х по 1990-е годы британское правительство постепенно создало надежную правовую систему регулирования страхования посредством законодательных и системных реформ, которые продвинули британский страховой рынок на более здоровый путь развития. А в 1997 г. новое регулирующее агентство, Агентство финансовых услуг (FSA), отвечало за единый надзор за банковской сферой, ценными бумагами и страхованием. Бюро финансовых услуг осуществляет надзор за бизнесом в сфере общего страхования с 2005 года. В 2010 г. британское правительство заменило Управление финансовых услуг единым регулирующим органом и двумя новыми учреждениями-преемниками, реструктурируя систему финансового регулирования Великобритании. В то же время Британская страховая ассоциация также играет важную роль в страховом надзоре.

Совместными усилиями британского правительства и Страховой ассоциации была создана система надзора за страховой отраслью, в основе которой лежат система надзора за страховыми брокерами, саморегулируемая организация страховой отрасли - Lloyd's и Стандарт II страховой платежеспособности ЕС(8о1уепеу11). Однако государственный надзор является

относительно слабым. Пока страховые компании действуют ответственно, регулирующие органы обычно не вмешиваются слишком активно. В нормативных требованиях четко прописаны нормативные резервы рисков и маржа, взимаемые страховыми компаниями, но существует не так много ограничительных положений с точки зрения объема и доли использования страховых средств.

По сравнению с развитием страховой индустрии в Великобритании, США и других странах, в Японии страховая отрасль развивалась позднее, скорость ее развития является одной из самых высоких в мире. В 2009 г. она обогнала Великобританию и стала второй по величине страховой страной в мире после США. Страховые фонды могут использоваться в широком диапазоне, включая облигации, акции, недвижимость, ссуды, ссуды с уведомлением, а также акции и облигации иностранных компаний. В Японии страховые компании стали важными инвестиционными учреждениями помимо банков. Использование средств японскими страховыми компаниями связано с текущим положением дел в их экономическом развитии121. До 1980-х годов недвижимость и ссуды составляли большую часть активов, используемых японскими страховыми компаниями, а ссуды были классом активов с самой высокой долей.

С 1980-х годов доля инвестиций в недвижимость и ссуд сократилась, в то время как доля банковских депозитов и рыночных ценных бумаг продолжала расти. Однако с началом глобального финансового кризиса в 2008 г. ситуация на финансовых рынках стала ухудшаться. В случае усиления нестабильности финансового рынка использование средств японскими страховыми компаниями превратилось в консервативное инвестирование с упором на управление рисками и высокий уровень распределения активов. Рискованные активы постепенно сокращаются, и требуется стабильная доходность. В структуре активов преобладают облигации. Втабл. 2.7, показана доля страхового капитала, инвестируемого страховщиками Японии, занимающимися страхованием отличным от страхования жизни.

Таблица 2.7 - Распределение страхового капитала японскими страховыми компаниями, специализирующихся на страховании, отличного от страхования жизни, в 2015-2019 гг.(Млрд. иен/%)

Название 2015 201 6 2017 201 8 201 9

Наличные и вклады 299999 10,04 13106 5,38 75615 2,15 17835 7,17 18718 7,72

Земля и постройки 51096 1,71 7968 3,27 55769 1,59 7723 3,10 7806 3,22

121 Додонов, В. Ю. Финансовые факторы трансформации экономического роста Японии / В. Ю. Додонов. - Астана: Казахстанский институт стратегических исследований при Президенте Республики Казахстан, 2017. - 208 с.

Название 2015 2016 2017 201 8 201 9

Капитал 218546 7,32 59854 24,58 273160 7,77 59071 23,73 49441 20,38

Векселя и облигации 2093566 70,09 69905 28,70 2449406 69,68 67377 27,07 64805 26,71

ссуды 290438 9,72 16185 6,65 310511 8,83 12943 5,20 13842 5,71

Прочие активы 333390 11,16 76527 31,42 350985 9,98 93957 37,75 97974 40,39

Всего инвестиций 2986945 100 243545 100 3515446 100 248906 100 242586 100

Источник: Страховая ассоциация Японии (LIAJ)

Как видно из данных табл. 2.7, начиная с 2016 года наибольшая доля страхового капитала инвестируется в прочие активы. Особенностью использования средств в страховой отрасли Японии является инвестирование в реальный сектор экономики.Это связано с тем, что длительное время страховые компании инвестировали в облигации, однако из-за долгосрочного медленного роста японской экономики общая норма доходности страховой отрасли невысока, в среднем менее 3%, а большие отрицательные нормы доходности часто наблюдаются в инвестициях и в акциях. Поэтому доля страховых фондов, инвестированных в ценные бумаги на сегодняшний день, относительно невелика.В табл. 2.8 приведены данные об инвестициях страхового капитала со стороны японских компаний, занимающихся страхованием жизни.

Таблица 2.8 - Распределение страхового капитала японскими страховыми компаниями, специализирующихся на страховании, отличного от страхования жизни, в 2015-2019 гг.(миллиард иен/%)

Название 2015 2016 2017 2018 2019

Наличные и вклады 7458 2.03 7534 2.01 8029 2.11 8994 2.32 10532 2.68

Краткосрочна я ссуда 1280 0.35 1201 0.32 1594 0.42 1654 0.43 2108 0.54

Целевой фонд 3701 1.01 4543 1.21 5590 1.47 6171 1.59 6999 1.78

Ценные бумаги 300523 81.85 309714 84.48 313746 82.29 320309 82.6 321838 81.95

Займы 34986 9.53 34071 9.07 32973 8.65 31878 8.22 30198 7.69

Земля и постройки 6250 1.7 6124 1.63 6092 1.6 6156 1.59 6162 1.57

Прочие инвестиции 12970 3.53 12320 3.28 13247 3.47 12629 3.26 14985 3.79

Всего инвестиций 367172 100 375510 100 381275 100 38779 100 392735 100

Источник: [составлено автором на основании данных Страховой ассоциации Японии (ЬШ)].

Из приведенной выше табл. 2.8 видно, что с 2015 по 2019 год доля кредитов в инвестиционном портфеле по страхованию жизни Японии в общих активах снизилась с 9,53% до 7,69%. Однако в 2019 году фонды страхования жизни использовались в качестве финансового кредита. На проекты и физические ссуды приходилось 85,26%, финансовые ссуды уменьшились на 14,53%, а ссуды, связанные с политикой, уменьшились на 4,67%. Не уменьшилась финансовая поддержка фондов страхования жизни для развития предприятий. Напротив, наблюдается четкая тенденция к снижению вложений в недвижимость фондов страхования жизни. Что касается общего объема инвестиций в недвижимость, инвестиции в землю и здания составили лишь 1,5% от общих активов в 2019 финансовом году.

В последние годы доходность инвестиций японских фондов страхования жизни оставалась на относительно низком уровне - около 2%. После 2015 года японские страховые компании инвестировали значительную сумму страховых средств в активы с фиксированным доходом, такие как облигации, и постепенно сократили объем кредитов. После изменения инвестиционной стратегии японские страховые компании практически перестали привлекать высокорисковые инвестиционные проекты, такие как «альтернативные инвестиции» и коллективные инвестиционные планы, и сосредоточились на низкорисковых активах со стабильной доходностью122.

Японские страховые компании имеют относительно высокий уровень деятельности и управления, а их система регулирования страхования очень полная и эффективная. Они накопили богатый опыт в развитии системы регулирования страхования. Процесс развития и модель надзора за страховой отраслью Японии имеют свои особенности, которые в основном отражаются в создании единой системы надзора, то есть учреждении национального агентства

123

страхового надзора для проведения единого надзора за национальным страхованием .

В 2001 г. в целях обеспечения независимости финансового надзора в Японии были объединены Департамент финансового надзора и Бюро финансовой статистики Министерства финансов. Они в основном отвечали за формирование финансовой системы, осуществление финансового контроля и осуществление финансового надзора. Упразднение Комиссии по финансовому возрождению и Департамента финансового надзора и создание Офиса (Financial Service Agency, сокращенно FSA), отвечающего за надзор за финансовыми учреждениями, такими как банки, ценные бумаги и страхование. Комитет по надзору за ценными бумагами и биржами, Комитет по надзору и проверке сертифицированных бухгалтеров созданы при

122 Li Xin. In the low interest rate environment, Japanese life insurance asset allocation and product development strategy inspiration // Shanghai Insurance. - 2020. - No 3. - P.42-46.

123 Sun Shuqiang, Zhang Xinyi. Japanese Financial Holding Company Regulatory Thinking and Its Enlightenment to my country // Contemporary financiers. -2020. - No 8. - P.111-113.

Департаменте финансовых услуг. Система регулирования страхования в Японии и институциональные структуры сохранились до настоящего времени. С 2002 года нормативно-правовая база японских финансовых услуг практически не изменилась.

Правительство Японии сформулировало единый закон об использовании страховых фондов, в котором не только оговаривается объем использования средств, но и ограничивается пропорция использования. Предусмотрено, что вложения в акции не должны превышать 30% от общих активов, а покупка отдельных корпоративных облигаций или акций не должна превышать 10%. По сравнению с США и европейскими странами, в Японии больше административного вмешательства в надзор за страховыми фондами. При использовании страховых фондов в Японии применяется модель количественного надзора за инвестиционной деятельностью страховых фондов, то есть она определяет максимальный коэффициент инвестирования страховых компаний в определенные виды активов. Основными каналами являются облигации и депозиты, значительная часть которых инвестируется в зарубежные рынки.

В то же время в Японии создана зрелая модель надзора за платежеспособностью, которая отслеживает изменения коэффициента достаточности платежеспособности, рассчитываемого на основе фактической суммы платежеспособности и минимальной юридической суммы платежеспособности, дополненной динамическим тестированием, комплексной системой нормативных показателей и страховой защитой. Фонды и другие средства, обеспечивающие способность страховых компаний выполнять свои страховые обязательства124.

С точки зрения конкретной модели оценки платежеспособности Япония принимает модель рискового капитала, которая разделяет риски, с которыми сталкиваются страховые компании, и требует различного рискового капитала для их покрытия. В соответствии с регулированием платежеспособности японские регулирующие органы в области страхования применяют все менее и менее ограничительные средства доступа на рынок, чтобы еще больше снизить контроль над коммерческой деятельностью страховых компаний и стимулировать конкуренцию и инновации на страховом рынке.

Анализируя стратегии регулирования использования средств страховых компаний в США, Великобритании и Японии, мы обнаружили, что они в основном контролируют страховые компании двумя способами. Первый тип - это строгий надзор, представленный США. Они часто используют определенные методы для выявления типов рисков и выгод, которые могут иметь страховые компании, а затем ограничивают долю различных продуктов или

124 Wang Weixing, Zhao Hong. Analysis and Enlightenment of Japanese Insurance Company Inspection Rating System // Financial Sight. - 2017. - No 10. - P.15-17.

активов, которые страховые компании могут инвестировать. В то же время, платежеспособность, требуемая страховыми компаниями, и ликвидность активов компании будут поддерживаться в надзоре, чтобы снизить риски и способствовать здоровому развитию страховых компаний с помощью такого строгого метода надзора.

Второй тип - относительно свободный надзор, представленный Японией и Соединенным Королевством. В отличие от США, их больше всего беспокоит платежеспособность страховых компаний. Количественные стандарты надзора за страховыми компаниями со стороны регулирующих органов формулируются страховыми компаниями на основе соответствующих условий активов и пассивов, что означает, что страховые компании используют страховые фонды. В процессе инвестирования регулирующие органы устанавливают только определенные ограничения, основанные на количественных стандартах.

По сравнению с китайским надзором за страховыми фондами, можно обнаружить, что в экономически развитых странах, независимо от того, принимает ли он модель свободного надзора или модель строгого надзора, надзорные органы продолжают усиливать меры надзора за платежеспособностью страховых компаний. Однако по мере экономического развития использование страховых фондов также быстро меняется. Следовательно, меры регулирования, применяемые органами страхового надзора в отношении страховых организаций, также необходимо постоянно обновлять, постоянно улучшать и динамически контролировать.

Выводы. В данной части диссертационного исследования был проведен сравнительный анализ использования страхового капитала в странах с развитым страховым рынком, в США, Соединенном Королевстве и Японии. Был сделан вывод о том, что страховые компании в данных странах делятся на страховые компании, специализирующиеся на страховании жизни и на страховые компании, специализирующиеся на других видах страхования, что аналогично китайской практики ведения страхового бизнеса.

Был получен вывод, что в США страховой капитал на протяжении последних пяти лет стабильно инвестируется в облигации и акции. При этом доходность от инвестиций довольно высокая. Страховой надзор в США строгий, напрямую контролирующий долю страховых активов, которые могут быть инвестированы в тот или иной канал.

В Великобритании страховой капитал страховщиков, специализирующихся на страховании жизни, инвестирован преимущественно в паевые контракты, а инвестиционная стратегия компаний, занимающихся общими видами страхования, ежегодно меняется, подстраиваясь под рынок.

В Японии страховщики, специализирующиеся на страховании жизни, вкладывают

страховой капитал в реальный сектор, а прочие страховые компании инвестируют страховые средства преимущественно в ценные бумаги. Доходность от инвестиционной деятельности довольно низкая.

И в Великобритании, и в Японии довольно свободный надзор, контролирующий преимущественно платежеспособность страховых компаний, а не их инвестиционную политику.

Выводы по главе 2

Во второй главе диссертационного исследования были определены четыре этапа развития использования страхового капитала в Китае. К данным этапам относятся:

- Первый этап - «Старт разведочных работ»;

- Второй этап - «Расширение каналов и жесткий контроль»;

- Третий этап - «Рыночные реформы»;

- Четвертый этап - «Стандартизированная разработка и строгий надзор».

Сегодня страховой рынок Китая находится на этапе Стандартизированной разработки и строго надзора. На данном этапе используются преимущественно рыночные методы надзора за страховым рынком и его участниками.

Был проведен анализ использования страхового капитала в Китае, что позволило сделать вывод о равномерном росте объема страховых активов, инвестируемых страховыми компаниями в различные источники. Данная тенденция объясняется тем, что в 2014 году произошло снижение ставок по банковским вкладам. До 2014 года именно банковские депозиты были наиболее популярными источниками для инвестирования страховыхактивов. На сегодняшний день для увеличения эффективности использования страховых фондов страховые компании заинтересованы в создании организаций, специализирующихся на управлении инвестициями страхового капитала.

Был проведен сравнительный анализ использования страхового капитала в странах в США, Соединенном Королевстве и Японии. Был сделан вывод о том, что в США, в условиях жесткого надзора за использованием страхового капитала, эффективность его использования довольно высокая, а основными источниками инвестирования являются облигации и акции. В Соединенном Королевстве и Японии мягкий надзор за использованием страхового капитала. Что касается эффективности инвестиционной деятельности, то в Японии они довольно низкая, а в Соединенном Королевстве зависит, во-первых, от того специализируется ли компания на страховании жизни или иных видах страхования, а во-вторых, является относительно стабильно.

ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТРАХОВОГО КАПИТАЛА И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ КИТАЯ

3.1 Обзор модели DEA в качестве метода оценки эффективности использования страхового

капитала в Китае

Развитию процессов финансовой конвергенции способствуют следующие факторы развития национального и мирового финансового рынка, меняющие мировой экономический ландшафт: глобализация и интеграция, современные тенденции развития общества и экономики, борьба за долю финансового рынка125. Активное инвестирование страховых фондов на самом деле отражает множество новых возможностей и проблем, с которыми в настоящее время сталкивается страховая отрасль Китая. При изучении эффективности использования страховых фондов наиболее распространенным методом измерения эффективности среди непараметрических методов является анализ охвата данных (Data Envelopment Analysis, DEA). По сравнению с другими методами измерения самым большим преимуществом метода DEA является то, что он позволяет избежать необходимости предварительной оценки параметров, устраняет субъективные факторы и повышает надежность результатов. В то же время ученые продолжают вводить новшества в области измерения эффективности модели DEA и последовательно разработали двухэтапную модель DEA, построение индекса Malmquista многоэтапную модель DEA. После десятилетий разработки модель DEA имеет более 140 часто используемых моделей DEA.

Существует множество исследований, в которых используется модель DEA для изучения эффективности использования страховых фондов Китая. В 2009 году китайский ученыйХуан Вэй использовал двухэтапный анализ охвата данных (DEA) и 246 выборочных данных с 1999 по 2006 год для измерения эффективности использования капитала китайских страховых компаний126. В рамках ее научной работы инвестиционное поведение страховых компаний делится на две части: привлечение капитала и получение дохода. Также Хуан Вэйсравнивает страховые компании, финансируемые Китаем, и страховые компании, финансируемые из-за

125 Писаренко, Ж. В. Развитие финансовой конвергенции и формирование глобальных экосистем в условиях развития Индустрии 4.0. Обзор научных исследований по теме / Ж. В. Писаренко, Н. П. Кузнецова, К. Т. Нгуен // Страховое дело. - 2021. - № 9(342). - С. 11-21.

126 Huang Wei. A study on the efficiency of capital utilization of Chinese insurance institutions: based on a resource-based two-stage DEA model // Economic Research. - 2009. - No 8. - P. 37-49

рубежа, страховые компании, находящиеся в полной собственности, и страховые компании совместного предприятия, крупные страховые компании и малые страховые компании. Эмпирические результаты показывают, что общая инвестиционная эффективность страховых компаний, финансируемых Китаем, представляет собой V-образную структуру, эффективность использования капитала индивидуальных компаний выше, чем у совместных предприятий, а крупные компании функционируют эффективнее, чем небольшие компании.

В докторской диссертации ученый Ли Сяоюй в 2014 году сравнивал методы исследования эффективности использования страховых фондов и на основе этого получил новую модель анализа. Она разделяет использование страховых средств на стадию сбора средств и стадию эксплуатации фонда, при этом инвестиции используются не только на стадии сбора средств, но и на стадии эксплуатации фонда. Данная модель позволила определитьвесаподэтапов на основе связанной двухэтапной модели DEA с общими входными данными,и решить проблему субъективности двухэтапной модели DEA, основанной на ресурсах, при установке весов подэтапов. При этом строится усовершенствованная ресурсная двухэтапная модель DEA с учетом влияния факторов внешней среды, после чего оценивается эффективность.

Ученые используют анализ DEA в качестве основного метода исследования, при использовании анализов 44 компаний по страхованию имущества и страхования от несчастных случаев в Китае. С 2010 по 2015 год было обнаружено, что сравнивая эффективность использования капитала различных типов компаний по страхованию имуществас помощью индекса Малмквиста, необходимо проанализировать совокупность факторов и эмпирических причины низкой эффективности страхования имущества в Китае.

Ученые Су Фан и Чу Липин использовали соответствующие данные 76 страховых компаний в Китае с 2007 по 2011 год и применили метод трехэтапного анализа данных, ориентированный на ввод, для анализа эффективности использования страхового капитала127. Эмпирические результаты показывают, что на этом этапе эффективность использования страхового капитала в Китае демонстрирует тенденцию к росту.

В 2017 году ученый Ван Юн выбрал широко используемую модель DEA с постоянной и переменной шкалой доходности, модель Malmquist и модель Multi-stage DEA, предложенную Као 128 . Для страховых компаний были измерены и проанализированы темпы роста

127Chou Liping, Su Fang. A comparative DEA analysis of financing efficiency of property and casualty insurance companies in China // Insurance Research. - 2013. - No 4. - P.22-32.

128 Kao C..Efficency decomposition for general multi-stage systems in data envelopment analysis // European Journal of Operational Reaearch. - 2014. - Vol.232. - No 1. - P.117-124.

эффективности использования капитала в двух соседних периодах и общая эффективность использования капитала за весь период выборки с 2006 по 2014 год.

Использование страховых средств является ключевой частью прибыльности страховых компаний. Страховые компании, как инвестиционные организации, сильно отличаются от других финансовых учреждений. Процесс использования средств включает два этапа: финансирование и инвестирование.

При определении межотраслевого индекса финансовой отрасли обычно используются три метода. Во-первых, метод финансового посредника, в данном случае в качестве такого посредника выступает непосредственно страховая компания. Ее функция состоит в том, чтобы предоставлять страховую защиту страхователю, и в то же время получать прибыль, как любая коммерческая организация. Приобретение новых активов делается страховой компанией, чтобы получить капитальные выгоды и увеличить тем самым свою ценность. Во-вторых, затратный метод, который применяется в рамках одного производственного процесса. Затратный метод очень удобен для расчета ответственности бизнеса страховых компаний. В-третьих, метод добавленной стоимости, который не ограничивается входом и выходом, принимает добавленную стоимость как результат производственного процесса, что способствует оценке деловой эффективности активов страховых компаний.

В исследовании, проведенном учеными Чжоу Чжун, измерялся эффективность затрат китайских компаний по страхованию жизни и имущества. В качестве входных показателей были выбраны резервы капитала, краткосрочные и долгосрочные инвестиции, а в качестве выходных показателей были выбраны инвестиционные выгоды и краткосрочные выгоды. Когда китайский ученый Хуан Вэй анализировал эффективность использования страховых фондов, ее определила затраты на рабочую силу, и другие операционные расходы и финансовый капитал в качестве входных переменных, а страховой доход и доход от использования страховых фондов в качестве выходных переменных. При анализе инвестиционной эффективности страховых фондов в Китае китайские ученые, такие как Лю Лэй и Ли Пэн, выбрали трудозатраты, операционные расходы и капитальные вложения в качестве входных показателей в соответствии с характеристиками инвестирования страховых фондов, а также использовали доход от использования страхования фонды как индикаторы выпуска.

На основе предыдущих исследований ученый Ли Сяоюй добавил новые выходные индикаторы и переменные показатели. Выбрав инвестиционные активы, резервы, фактический капитал, качество работников, затраты на оплату труда и операционные расходы в качестве входных показателей, премиальный доход и инвестиционный доход в качестве выходных показателей, а права собственности, достаточность капитала и страну в качестве экологических

показателей.

Когда ученый Ван Юн изучал факторы, влияющие на эффективность использования средств в страховых компаниях, он обобщил и сравнил преимущества и недостатки исследовательских переменных, выбранных китайскими и зарубежными учеными. Исходя из этого, выбранные им входные показатели включали резервы, краткосрочные инвестиции, долгосрочные инвестиции, затраты, инвестиции в человеческий капитал и другие статьи. Показатели выпуска средств включали в свою очередь краткосрочные доходы, доходы от курсовых разниц и доходы от инвестиций.

В 2021 г. ученый ГоСусань и др. использовали трехэтапную модель DEA для изучения влияния эффективности страхования жизни в Китае на платежеспособность129. В качестве входных переменных использовались финансовые капиталовложения, инвестиции в персонал и инвестиции в операционные расходы, а сумма инвестиционного дохода в качестве выходных переменных использовались прибыли и убытки от изменения справедливой стоимости. В качестве переменных среды выбраны доля рынка и количество филиалов.

Метод модели DEA в основном включает два типа: ориентированный на результат (output-oriented) и ориентированный на вход(input-oriented). В настоящее время в процессе использования страховых средств компаний больше используются проекты, ориентированные на вход, и они являются более стандартными и понятными. Однако выходные проекты имеют больше неопределенностей под влиянием многих факторов, и их труднее полностью количественно определить, чем входные проекты. В эмпирическом анализе, следуя практике предыдущих исследований, в качестве общего результата проекта в основном используется доходность различных инвестиционных проектов. Поэтому в рамках данного исследования будет использована модель DEA, ориентированная на ввод (input-oriented).

Malmquist DEA фокусируется на измерении темпов роста эффективности использования капитала в двух смежных периодах, а Multi-stage DEA фокусируется на рассмотрении всего периода выборки процесса использования средств страховых компаний как единой системы, оценивая общую эффективность использования средств выборочных компаний на протяжении всего периода обработки данных. Индекс Malmquist и значение эффективности, рассчитанное по этим двум моделям, могут быть использованы как хорошее дополнение к общей оценке эффективности использования капитала страховых компаний.

Большинство ученых предпочитают использовать классические модели CCR и BCC при

129 Guo Shuxuan. Research on the Impact of Chinese Life Insurance Companies' Fund Utilization Efficiency on Solvency Based on the Three-stage DEA Model. Jinan: Shandong University of Finance and Economic, 2021, -1p.

применении трехэтапной модели DEA, обе из которых относятся к радиальной, линейной измерительной теории и исключают влияние нерабочих факторов на эффективность. Поскольку трехэтапная модель DEA может дать более объективную оценку подразделения, принимающего решения (DMU), была выбрана 101 китайская страховая компания, и использовалась трехэтапная модель DEA для проверки эффективности.

На первом этапе инвестиционно-ориентированная модель BCC-DEA используется для расчета значения эффективности использования капитала страховых компаний. В трехэтапной модели DEA на входные (или выходные) резервные переменные влияют внешние факторы окружающей среды, случайные помехи и неэффективность управления.

Следовательно, модель стохастического граничного анализа (SFA) на втором этапе необходимо использовать для разделения факторов внешней среды и случайных возмущений, которым подвержены резервные переменные, чтобы можно было получить более реалистичное значение эффективности.

На третьем этапе скорректированные данные по инвестициям DMU снова подставляются в традиционную модель BCC, и, наконец, получается относительно объективное и истинное значение эффективности использования капитала страховой компании.

Предположение модели CCR - DEA состоит в том, что объем производственного вознаграждения единицы, принимающей решения, всегда постоянен, а модель BCC - DEA предполагает, что объем производственного масштаба единицы, принимающей решения, может меняться.

Модель CCR-DEA. Предположение модели состоит в том, что объем производственной отдачи DMU всегда одинаков, поэтому DMU, рассчитанные по этой модели, технически эффективны и гарантируют постоянную отдачу от масштаба. Если есть N страховых компаний, которые необходимо оценить, и M продуктов, произведены с помощью K методов ввода, формула (2) для отношения ожидаемого количества продуктов к общим капиталовложениям страховой компании.

Предположим, что существует n производителей, каждый из которых имеет m входов и s выходов. Для i-го поставщика входы и выходы представлены в виде векторов столбцов X¡ и Y¡ соответственно. Входная матрица X порядка m*n и выходная матрица Y порядка s*n представляют данные всех n продавцов.

Мах , s, i = l, 2, 3. . .п. u,v>0 (2)

V Xj V Xj

где u - вектор порядка s*1, представляющий выходные веса;

v - вектор порядка m*1, представляющий входные веса; x - матрица входных параметров; y - матрица выходных параметров.

При максимизации взвешенного отношения выпуска к затратам необходимо следить за тем, чтобы значение эффективности всех фирм не превышало 1. Это связано с тем, что эффективности фирм на границе эффективности в модели DEA присваивается значение 1, поэтому эффективность любой фирмы в модели должна быть меньше или равна 1. Чтобы избежать бесконечных решений, мы используем ограничение , так что мы можем

выразить минимальное и максимальное значение с помощью формулы (3) и формулы (4):

М а х ( u ,v)( u' yi) , s .t. v 'x i = 1 ,u ' yi - v 'x i < 0 , u, v > 0 (3) M i n ( 0 , A) ( 0 ) ,s . t. - y + Ay > 0 , 0 x i - Ay > 0 , A > 0 (4) где u - вектор порядка s*1, представляющий выходные веса; v - вектор порядка m*1, представляющий входные веса; x - матрица входных параметров; y - матрица выходных параметров;

- вектор эффективности; A - постоянный вектор порядка n*1.

Математическое выражение конкретной модели CCR-Вход рассчитывается с помощью формулы (5):

Min(9,A)(0) s .t. - yi + YA > 0 (5) 0x¡ - XA > 0 A > 0

где X- матрица входных параметров; Y - матрица выходных параметров; 0 - вектор эффективности; A - постоянный вектор порядка n*1.

0 i -техническая эффективность фирмы i, также называемая общей эффективностью, является произведением чистой технической эффективности и эффективности масштаба.

Модель BCC - DEA. В модели BCC - DEA на одно ограничение Ц A¡ = l больше, чем в модели CCR - DEA. После добавления ограничений отдачу от масштаба можно сделать переменной, и полученное таким образом 6 ¡ будет чистой технической эффективностью i-й компании. Таким образом, мы можем получить выражение ВСС-Вход помощью формулы (6):

Мт0,Л(0) s .t- у + Ау>0 (6)

9x¡ - Ах > О

А > 0, ^ A¡ = 1

где x - матрица входных параметров;

y - матрица выходных параметров;

6 - вектор эффективности;

А - постоянный вектор порядка n*1.

Построим модель ВСС, ориентированную на ввод. Для этого организованы панельные данные за период с 2014 по 2019 г. в перекрестные данные. Предположим, что имеется т блоков ^МЦ), каждый DMU имеет вход и Ь выход, X ^ - Б М - а-й вход, У^ - Б М - Ь-й выход. Поэтому модель ВСС выражается с помощью формулы (7):

Мт(9),

+ = 9х;Л = 1,2..., а -5" = 1,2 ...,Ь = 1,1= 1,2,3............п

s.t.

(7)

A, ,s+, s > 0,j = 1,2,3

, m

где х-матрица входных параметров; у-матрица выходных параметров; 9 - вектор эффективности; А - постоянный вектор порядка п*1.

Полученное значение 0 является значением чистой технической эффективности блока принятия решений, а значение эффективности масштаба DMU равно значению технической эффективности, деленному на значение чистой технической эффективности.

Следует отметить, что уравнение, приведенное в формуле (7) удовлетворяет двум условиям. Во-первых, чтобы не допустить завышения значения эффективности, количество

учреждений выборки должно быть больше или равно удвоенной сумме входных и выходных показателей при оценке. Во-вторых, входные и выходные показатели должны быть монотонны. Если на различные институты воздействуют внешние факторы, то для компаний с аналогичным внутренним управленческим и техническим уровнем значение технической эффективности компании с благоприятной внешней средой должно быть выше, чем у компании с неблагоприятной внешней средой. Поэтому необходимо разложить внешние переменные, содержащиеся в s ¡|.

Факторы внешней среды и низкая эффективность управления приводят к задержке переменных входных показателей. Традиционная модель DEA не может разделить влияние трех вышеперечисленных факторов на значение эффективности, что может привести к тому, что некоторые учреждения выборки будут иметь меньший вход и тот же результат при условии благоприятной внешней среды и низкой эффективности управления.

На втором этапе влияние внешней среды и случайные погрешности могут быть разделены с помощью метода SFA, а сумма ввода может быть скорректирована таким образом, чтобы получить избыточность ввода, вызванную только неэффективностью управления. Мы принимаем избыточность входных данных в качестве объясняемой переменной и переменные среды, статистический шум и неэффективность управления в качестве объясняющих переменных и получаем выражение, проиллюстрированное формулой (8):

s J = fi(Zk,pk )+Vij+U i j (8)

где j-DMU;

i-Вход;

s ¡|- переменная резерва j-го решающего блока на i-м входе; - влияние факторов внешней среды на ;

fj ( Z k , Р k ) = Z k P k- переменная резерва j-го блока принятия решений на i-м входе;

k - количество переменных среды;

Zk - k-я переменная среды;

Р k - текущий вектор факторов среды;

V j - случайная ошибка, подчиняющаяся нормальному распределению;

U ij - Неэффективность управления, при условии полунормального распределения;

V j - независимый вектор;

V i + U i i - совместный член ошибки.

Неэффективность управления рассчитывается по формуле (9):

(Uijkj) =

стЛ

1+Л2

(9)

£ i j = V i j+ и ij , ст2 — °u + °v

A — — ,y —

CTV CTf, +a¿

где а ^-Дисперсия случайной ошибки оу-Вариация технической неэффективности

у -Коэффициент вариации, можно использовать для определения того, является ли показатель технической неэффективности основным фактором, влияющим на объем выпуска.

Следует отметить, что если значение у близко к 0, то неэффективность управления мало влияет на входной резерв учреждения, а отклонение эффективности никак не связано с границей эффективности и неэффективностью управления.

к 7

Используя оценку для вычисления эквивалентов Р ,оу и у, поместите ее в уравнение (9), чтобы получить и 1 V^ , а затем с помощью уравнения (10) можно получить входную переменную пускового тока:

Х^ + [тах (р к) - 1 к р к] + [тах (уц ) - уц] (10) где 1 к р к- Влияние факторов окружающей среды на V j - независимый вектор;

Х^ - входная переменная, скорректированная вторым этапом SFA.

Формула (10) предназначена для изучения всех единиц, принимающих решения, при одном и том же наихудшем внешнем факторе, а внешний фактор оказывает наибольшее влияние на избыточность входных данных в это время.

Модель BCC снова используется для оценки эффективности использования капитала страховых компаний, но на этот раз значение эффективности DMU исключает факторы внешней среды и случайные помехи.

Модель Malmquist - DEA. Индекс Malmquist был впервые предложен известным шведским экономистом Малквистом, и используется для измерения изменения уровня

эффективности, первоначально он использовался для анализа изменений потребления на основе различных периодов.

Общая факторная производительность относится к эффективности производственной деятельности в определенный период времени, и ее смысл заключается в изменении соотношения между выпуском и затратами в разные периоды. Общая факторная производительность делится на две части, а именно на изменение технической эффективности и изменение технического уровня. Индекс Malmquist стал важным методом оценки для изучения вопросов, связанных с эффективностью, и он широко используется для измерения производительности в сельском хозяйстве, производстве, высоких технологиях, финансах и

130

других отраслях .

Основываясь на модели DEA, ученые в 1994 году применили индекс Малквиста практике. Используя превосходство модели DEA, индекс Malmquist делится на три части, за которыми следуют индекс чистой технической эффективности (PE), индекс технического прогресса (TECH) и индекс эффективности масштаба (SE). Индекс Malmquist выражается с помощью формулы (11):

М rv „ v .. ч _ ГD (xt+ i ,yt+ i)D t+1 (xt+ i ,yt+i) 1 i (11)

М0 (v+i ,Xt+i,vt,xt)_[ Dt(Xt,yt) Dt+i(Xt,yt) 1 (11)

где xt - количество входов периода t;

xt+i - количество входов периода t+1;

- количество выходов периода t;

Vt+i - количество выходов периода t+1;

- функция расстояния между точкой производства и технологической границей в периоде t;

- функция расстояния между точкой производства и технологической границей в периоде t+1.

Из уравнения (11) видно, что индекс Malmquist показывает изменение уровня эффективности от t до t+1. Если m>1, это означает, что общая факторная производительность компании увеличивается от t до t+1. Если t=1, это означает, что общая факторная производительность фирмы остается неизменной от t до t+1. Если t<1, это означает, что общая факторная производительность компании снижается с t до t+1.

При условии постоянной отдачи от масштаба удельное выражение разложения индекса

130 Ray, S., & Desli, E. Productivity Growth, Technical Progress, and Efficiency Change in Industrialized Countries: Comment. The American Economic Review. - 1997. - Vol.87. - No 5. - P.1033-1039.

Malmquist выражается формулой (12):

М (х у х у ч _ Р У+ 1 + 1) Г рУ(х+ 1, У+ !) рУ(хуУО 1 г*Тр (12)

где Б 1 ( х^-, у,-) - измерение эффективности текущего периода на техническом уровне периода ^

- измерение эффективности текущего периода на техническом уровне

периодаt+1;

Б 1 (х,-+1 , уг+х) - измерение эффективности периода t+1 на техническом уровне периода ^

Б 1+1 (хг, у,-) - измерение эффективности периода t на техническом уровне периода t+1.

Очевидно, что индекс Малмквиста состоит из двух частей, а именно изменения технической эффективностии изменения технологического уровня (ТЕ). Индекс изменения технической эффективности (ЕС) относится к изменению расстояния между уровнем эффективности каждой единицы, принимающей решения, и границей производства в период от t до t+1 без учета изменения отдачи от масштаба. Выходная выгода и оптимальный разрыв между затратами и выпусками. Если ЕС> 1, это означает, что DMU приближается к границе эффективности в течение этого периода времени, и техническая эффективность улучшается. Если ЕС=1, это означает, что техническая эффективность DMU остается неизменной в течение этого периода времени. Если ЕС<1, это означает, что DMU находится дальше от границы эффективности в этот период времени, и техническая эффективность снижается.

Индекс изменения технологического уровня (ТЕ) относится к степени смещения производственной границы, образованной всеми DMU при оптимальном сочетании весов затрат и выпуска от t до t+1, то есть разности между уровнями выпуска одних и тех же затрат в разные периоды. Если ТЕ>1, это означает, что граница эффективности расширяется вовне и имеет место технический прогресс, если ТЕ=1, это означает, что граница эффективности неизменна, а уровень технологий неизменен. Если ТЕ<1, это означает, что граница эффективности сужается внутрь и имеет место технический регресс.

Предполагая переменную отдачу от масштаба, изменение технической эффективности (ЕС) можно разложить на чистый индекс технической эффективности (РЕ) и индекс изменения эффективности масштаба ^Е). Отсюда мы можем получить формулу Malmquist (13) для расчета изменений общей факторной производительности в случае изменения отдачи от масштаба:

St+1(xt+1,yt+1)Dt+1(xt+1,yt+Vvrs) " Dt(xt+1,yt+1) Dt(xt,yt) "

S4xt,yt) Dt(xt/Vvrs) [Dt+1(xt+1,yt+1) Dt+1(xt,yt)J

M(xt,yt,xt+1,yt+1) =

= SE * PE * ТЕ

M(xt,yt,xt+1,yt+1) = TFP(Malmquist) = ЕС * ТЕ = SE * PE * TE(13) где SE = -—- изменение эффективности масштаба,

PE

S4xt,yt)

Dt+1(xt+1,yt+i/vrs) ~ Dt(xt/Vvrs)

- изменение чисто технической эффективности.

Чистый индекс изменения технической эффективности (PE) относится к разрыву между ситуацией ввода-вывода единицы, принимающей решения, от t до t+1 и оптимальным распределением производства на основе переменной отдачи от масштаба. Если PE> 1, это означает, что отношение затрат к выпуску улучшилось. Если PE=1, это означает, что соотношение вход-выход остается неизменным. Если PE<1, это означает, что соотношение вход-выход ухудшилось.

Индекс изменения эффективности масштаба (SE) относится к разнице между размером единицы, принимающей решения, и оптимальным размером от t до t+1 при условии переменной отдачи от масштаба. Если SE>1, масштаб постепенно оптимизируется. Если SE=1, условие масштабирования остается неизменным. Если SE<1, шкала постепенно ухудшается.

Модель Multi-stage DEA. Модель Multi-stage DEA требует, чтобы часть общего объема продукции различных этапов являлась входным элементом следующего этапа, предполагая, что Z ( р ) является промежуточным входом p-этапа, который является частью выходного элемента стадии p-1. Другие определения переменных согласуются с приведенными выше условиями модели DEA. А сумма ограничений p-го этапа - это ограничения, с которыми сталкивается j-й DMU во всей системе:

s m

Ek = max ^ urYrk , s. t. ^ ViXik = 1,

r=l i=l

s m

^urYrj -^VjXjj < 0,j = 1,2, ...,n

r=l i=l

m

^ wfzff1} - ^ VjXjj < 0,j = 1,2.....n,

f eMM i=l

^ wfzffp) - ^ WfZflP 1} < 0, р = 2.....q - 1, j = 1.....n

feM(P-i)

s

X UrYri ~ X WfZf(

feM(P) feMiP-1)

s

# 1} < 0,j = 1,2.....n,

r=i feMto-1)

ur ,Vi ,wf > s,r = 1,2, ...,s.i = 1,2,..., m. f = 1,2, ...,g

где E ¡-Эффективность k-й DMU

Zff - Часть общего выхода предыдущего этапа, которая поступает на вход следующего

этапа.

М -Выход на этапе p производственного процесса

Другие переменные определения других переменных соответствуют предыдущим настройкам модели DEA

Тогда эффективность последовательности каждой стадии в модели Multi-stage DEA и общая эффективность всей системы могут быть выражены математическими выражениями (14) и (15):

- SbiVXik k -v , w.7 (P - i ) '^k -v . ,W7 (P - i )'P-Z" ■ 1 (14)

Sf6M(P-DWfZfk

Sf6M(P"i)WfZfk

nq F(P) -

p(l) = W)^

k mi****

E(P) _ j-|q~l ^feM(P)WfZ

(P) fk

F(q) -

= iUÍYrk _2r=i ur^rk

Wp- -i)WfZfk Л £ iV *Xi k

■ (15)

где Е -Эффективность 1-го этапа EjP -Эффективность этапа p Е -Эффективность этапа p

П p=i Е ^-Комбинированная эффективность системы k-го DMU Другие переменные определения других переменных соответствуют предыдущим настройкам модели DEA.

Выводы. В данной части диссертационного исследования был проведен анализ теоретических подходов к использованию метода DEA для оценки эффективности использования страховых фондов Китая. Преимуществом метода DEA является то, что он позволяет избежать необходимости предварительной оценки параметров, устраняет субъективные факторы и повышает надежность результатов. Как показывает анализ теоретических источников, учены продолжают совершенствовать метод DEA, например предложив использовать в трехэтапной модели CCR и BCC индекс Malmquist.

Несмотря на то, что многие ученые уже использовали данный метод, наше диссертационное исследования является актуальным и своевременным, поскольку наиболее востребованными являются методы DEA, ориентированные на вход. Именно выбор показателей является «ключевым» для оценки эффективности использования страховых фондов Китая.

Также в данной части диссертационного исследования были раскрыты формулы расчета показателей эффективности с помощью модели DEA. В следующей части диссертационного исследования будут определены вводные и выходные параметры для оценки эффективности использования страхового капитала в Китае.

3.2. Тестирование разработанной модели на данных китайского страхового рынка

Модель DEA основана на эффективности оценки «затраты-выпуск», и выбранные переменные «затраты-выпуск» будут иметь очень большое влияние на результаты оценки. Поэтому в данной работе при выборе переменных используются следующие принципы: во-первых, полнота, что означает, что выбранные показатели должны полностью отражать цель проведения оценки. Во-вторых, корреляция, означающая, что следует учитывать взаимосвязь между входными или выходными переменными, чтобы избежать сильной линейной зависимости между внутренними показателями входного (выходного) множества. В-третьих, количество индикаторов и числовая адаптивность, означающее, что количество индикаторов оценки должно быть лучше всего адаптировано к количеству DMU.

Согласно эмпирическому правилу, предложенному Golany и Roll, для определения количества показателей оценки количество n оцениваемых DMU должно быть, как минимум в два раза больше суммы количества входных элементов m и выходных элементов s, то есть n>2(m+s ), и в то же время в значении индекса ввода-вывода не может быть никакого значения меньше нуля. Кроме того, при выборе показателей учитываются такие факторы, как разнообразие показателей оценки и доступность данных.

В рамках данного диссертационного исследованиявкачестве входных переменных выбраны инвестиционные активы, резервы страховой компании, собственный капитал страховой компании, качествообразованиясотрудников, затраты на оплату труда и операционные расходы. В качестве выходной переменной используется инвестиционный доход. Доля рынка, которую занимает инвестиционная компания, выбрана в качестве переменной окружающей среды. Переменные приведены в табл.3.1.

Таблица 3.1 - Переменные, используемые для оценки эффективности использования страхового

капитала и пояснения к ним.

Тип переменной Название переменной Код Содержание Единица измерения

Инвестиционные активы (INVEST) X1 Денежные средства, торговые финансовые активы, финансовые активы, выкупленные для перепродажи, заложенные кредиты страхователям, срочные депозиты, финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, инвестиции, удерживаемые до погашения. млн. долларов

Входная Страховые резервы (IR) X2 Общий резерв страховой компании, резерв истекших обязательств, резерв неурегулированных убытков, резерв ответственности по страхованию жизни. млн.долларов

переменная Собственный капитал (PIC) X3 Собственный капитал страховой организации. млн. долларов

Качество образования персонала (WQL) X4 Количество магистров и докторантов. Количество человек

Затраты на оплату труда (HRC) X5 Заработная плата, сборы и комиссии. млн. долларов

Операционные расходы (OE) X6 Комиссионные и управленческие сборы, другие коммерческие расходы, налоги и дополнительные сборы. млн.долларов

Выодная переменная Доход от инвестиций (IR) Y Инвестиционный доход, прибыли и убытки от изменения справедливой стоимости. млн. долларов

переменная среды Доля рынка (SOM) Z (Доходы от страхового бизнеса/сумма доходов от страхового бизнеса всех компаний выборки) х 100%. %

Источник: [составлено автором].

Рассмотрим более подробно переменные, указанные в данных табл.3.1. Инвестиционные активы должны относиться к конкретным статьям, отраженным в балансах различных

страховых компаний. В соответствии с динамикой способности реализации активов от сильной к слабой, инвестиционные средства включают: денежные средства, срочные депозиты, торговые финансовые активы, свободные средства, финансовые активы, выкуп перепродажи финансовых активов, долгосрочные инвестиции в акционерный капитал и инвестиции, удерживаемые до погашения. Эти показатели могут отражать реальный инвестиционный масштаб компаний по управлению страховыми активами в реальных инвестиционных операциях.

Страховые резервы представляют собой совокупность различных резервов страховой компании, о которых было подробно изложено в главе 1.1 данного диссертационного исследования. С точки зрения обеспечения страховой защиты страховые резервы играют большую роль, поскольку обеспечиваю «подушку безопасности». С другой стороны, избыточные резервы могут негативно сказываться на инвестиционной деятельности страховой организации.

Собственный капитал страховой организации представляет собой совокупность уставного капитала (общая сумма взносов в капитал, фактически уплачиваемых акционерами компании) и корпоративного резервного фонда (Накопительный фонд, включающий резервный фонд капитала, формирующийся за счет прироста активов, и резерв избыточного дохода, формирующийся из прибыли и собственных средств страховой компании).

Качество образования сотрудников. Ввиду профессионального использования страховых средств, к комплексному управлению труда сотрудников предъявляются повышенные требования. В данной работе в качестве показателя инвестиций в человеческий капитал выбран уровень образования сотрудников, а методом расчета является сумма числа специалистов.

Затраты на оплату труда сотрудников. Инвестиции страховых компаний в профессионализм и высокообразованные научно-исследовательские коллективы способствуют улучшению использования страховых фондов, что выражается в заработной плате сотрудников, вознаграждениях и комиссионных. Расчет происходит согласно форму трудоустройства и частоте получения заработной платы (еженедельно, почасовая оплата труда и т.д.).

Операционные расходы различные расходы, которые несет компания по управлению страховыми активами в процессе повседневной деятельности. Размер операционных расходов также может отражать масштаб использования страховых средств. Метод расчета операционных расходов: операционные расходы = налоги и надбавки на бизнес + сборы за управление бизнесом + другие расходы на бизнес.

Индекс дохода от инвестиций может отражать инвестиции и использование средств. В рамках данного диссертационного исследования данный показатель рассчитывается как: «инвестиционный доход, доход от изменения справедливой стоимости и доход от обмена»

рассматривается как совокупный инвестиционный доход, и он используется в качестве выходного индекса.

Доля рынка отражает положение и конкурентоспособность страховых компаний в отрасли. Объективно увеличение или уменьшение доли рынка повлечет за собой огромные изменения в прибыли страховой компании, что повлияет на эффективность использования страховых средств. Именно доля рынка является переменной окружающей среды в рамках данного диссертационного исследования.

Данные, использованные в данной научно-исследовательской работе, взяты из ежегодного отчета сферы страхования Китая, Комиссии по регулированию банковской и страховой деятельности Китая и годовых отчетов зарегистрированных на бирже страховых компаний. На основании имеющихся данных за период 2014-2019 г.г. При отборе компаний для исследовательских нужд были исключены все страховые компании с отрицательной доходностью инвестиций, а также были отобраны страховые компании, операционные данные которых не соответствовали требованиям в течение 6 лет подряд.

Поскольку модель DEA не может справиться с явлением, когда несколько страховых компаний имеют отрицательную доходность инвестиций в отдельные годы, в данном анализе исключаются все страховые компании с отрицательной доходностью инвестиций. Из всех китайских страховых компаний были отобраны 50 компаний, специализирующихся на страховании жизни, и 51 компания, специализирующихся на страховании имущества. В выборкувключены страховые компании, финансируемые Китаем, китайско-иностранные совместные страховые компании и страховые компании, финансируемые из-за рубежа. Общий размер рынка и объем бизнеса этих страховых компаний превышают 80% страхового рынка Китая, что делает выборку репрезентативной и обеспечивает точность результатов, которые могут отражать тенденции генеральной совокупности. Исходные данные можно посмотреть в Приложении .

В табл. 3.2 и табл. 3.3 представлены данные, полученные в результате анализа китайских страховых компаний, специализирующихся на страховании жизни. и видно, что данные соответствуют ограничительным требованиям исследовательской модели. В данных таблиц 3.4 и 3.5 отражены результаты анализа китайских страховых компаний, специализирующихся на страховании имущества (нежизнь). При этом таблицы 3.3 и 3.5 представляют собой корреляционный анализ китайских страховых компаний. Монотонность переменных исследуется посредством корреляционного анализа входных и выходных переменных выборки из 101 китайских страховых компаний (50 страховщиков жизни и 51 страховщиков нежизни).

Таблица 3.2 - Описательный анализ выборки китайских компаний по страхованию жизни за

2014-2019 гг.

год Вариант Количество наблюдателей Среднее Дис. Мин Макс Перекос. Курт.

2014 X! 50 116000 330000 208.86 2000739 4.39 23.62

X2 50 151000 399000 34.3 2020000 3.54 15.17

Х3 50 25866 82333 214.96 509347 4.83 26.9

Х4 50 230.42 402.83 22 2611 4.5 25.93

Х5 50 1951.2 5143.4 0.61 27147 3.7 16.65

Х6 50 2474.3 5106.8 53.77 26212 3.19 13.31

У 50 8796.3 28398 14.47 187793 5.33 33.19

2015 Х1 50 114000 332000 257.14 2205097 5.29 32.98

Х2 50 202000 749000 95.64 5020000 5.69 36.16

Х3 50 16065 47540 16.41 326214 5.77 37.8

Х4 50 265.2 449.95 11 2733 3.95 20.25

Х5 50 2437.7 6173.7 0.52 35569 3.84 18.95

Х6 50 3005.9 6315.5 112.74 30947.7 3.28 13.67

У 50 8750 22976 17.69 145543 4.61 26.64

2016 Х1 50 132000 390000 560.09 2311895 4.4 22.84

Х2 50 137000 363000 297.47 2043680 4.03 19.47

Х3 50 16287 46249 103.87 307648 5.34 33.17

Х4 50 1391.4 8059.5 23 57212 6.85 47.92

Х5 50 3881.1 10896 0.37 54222.9 3.91 17.62

Х6 50 3209.7 7191.9 99.37 36689.6 3.64 16.1

У 50 8122.1 21009 25.96 120831 4.07 20.15

2017 Х1 50 151000 415000 429.26 2308309 4.08 19.6

Х2 50 165000 412000 495.89 2257621 3.88 18.24

Х3 50 18741 50899 217.38 325310 4.93 28.58

Х4 50 320.18 547.2 8 3310 3.79 19.59

Х5 50 5513.5 14442 0.25 75040.2 3.82 17.3

Х6 50 3902.4 8536.7 82.69 45081.1 3.66 16.52

У 50 9974.5 25058 24.22 134983 3.86 17.89

2018 Х1 50 169000 466000 883.34 2579963 4.11 19.77

Х2 50 182000 459000 577.43 2471456 3.88 17.97

Х3 50 19236 50787 313.4 323290 4.85 27.93

Х4 50 462.18 773.03 14 3840 3.08 12.51

Х5 50 5544 14318 0.14 75040.2 3.77 17.07

Х6 50 4315.1 9500.9 83.14 48069 3.77 17.02

У 50 7293.5 17642 15.18 111396 4.54 25.91

2019 Х1 50 201000 535000 867.01 2898994 4.02 18.95

Х2 50 215000 531000 1055.1 2820530 3.85 17.66

Х3 50 25240 67028 252.08 409342 4.58 24.75

Х4 50 452.74 794.6 29 4188 3.39 14.86

Х5 50 6231.4 15836 0.04 81396 3.92 17.96

Х6 50 8803.6 12121 68.18 54210.4 2.37 8.49

У 50 11816 29993 15.12 162480 3.9 18.15

Источник: [составлено автором на основании данных Ежегодного отчетастрахования".

Таблица 3.3 - Выборочный корреляционный анализ китайских компаний по страхованию

жизни за 2014-2019 гг.

год Вариант ШУЕ8Т 1Я Р1С WQL ИЯС ОЕ 1Я

(1) Х1 1

(2) Х2 0.762 1

(3) Х3 0.478 0.346 1

2014 (4) Х4 0.871 0.8 0.481 1

(5) Х5 0.974 0.735 0.448 0.809 1

(6) Х6 0.959 0.735 0.478 0.778 0.986 1

(7) У 0.982 0.741 0.491 0.906 0.927 0.909 1

(1) Х1 1

(2) Х2 0.346 1

(3) Х3 0.983 0.35 1

2015 (4) Х4 0.836 0.252 0.852 1

(5) Х5 0.91 0.286 0.929 0.763 1

(6) Х6 0.744 0.219 0.779 0.594 0.944 1