Анализ денежных потоков региона и связанных с ними рисков тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кошелев, Егор Викторович

• Кошелев, Егор Викторович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кошелев, Егор Викторович

Введение.

Глава I. Теоретические основы управления денежными потоками.

1.1. Понятие и виды денежных потоков.

1.2. Эволюция подходов к анализу и управлению денежными потоками.

1.3. Сущность и виды рисков региональных денежных потоков.

Глава II. Разработка методологии анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков.

2.1. Модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования

2.2. Модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий.

2.3. Методика управления риском перелива капитала в регионе.

2.4. Модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов.

Глава III. Практическая реализация методологии анализа денежных потоков Нижегородской области и связанных с ними рисков.

3.1. Прогнозирование влияния движения капитала между отраслями валового регионального продукта на его структуру

3.2. Анализ возможностей движения капитала между отраслями экономики. л 3.3. Анализ возможностей движения капитала между отраслями промышленности.

3.4. Организационная структура управления риском перелива капитала в регионе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Анализ денежных потоков региона и связанных с ними рисков»

Актуальность темы исследования. Опыт экономических преобразований в России, которые начались в 1991 г., поставил перед обществом множество проблем политического, экономического и социального характера. Сложность сложившейся в 1991 г. ситуации заключалась в том, что российскому обществу необходимо было переходить на рельсы новых для него рыночных отношений.

Как показывают результаты экономических преобразований, далеко не все проблемы еще решены. До сих пор до конца не налажены новые экономические отношения и новые хозяйственные связи. При этом в начале этапа экономических реформ многие старые хозяйственные связи бывшего Советского Союза были разрушены.

Такая же ситуация сложилась во многих регионах страны. Значительное число старых предприятий и организаций оказались не готовыми к рыночным отношениям, а большинство новых предприятий не обладали необходимым хозяйственным опытом, достаточным для успешного развития.

Все это в итоге привело к кризису неплатежей, который широко обсуждался на протяжении последних лет в экономической и финансовой литературе. Таким образом, наряду с проблемой значительного износа и морального старения преобладающей части основных фондов прежде всего крупных предприятий и недостатка инвестиционных ресурсов для их замены, хозяйствующим субъектам пришлось также решать вопрос дефицита оборотных средств для развития старого бизнеса или становления нового.

В сложившихся условиях становится актуальным исследование денежных потоков таких субъектов. При этом также приходиться уделять особое внимание оценке рисков денежных потоков. Обладая информацией, полученной в результате такого комплексного анализа, становится возможным разрабатывать более эффективные управленческие решения.

Степень разработанности проблемы. Вопросы анализа, движения, прогнозирования и управления денежными потоками и связанными с ними рисками в силу значимости данной тематики для деятельности предприятий, организаций и государства в целом рассматривались значительным числом отечественных и зарубежных исследователей.

Данной тематике посвящены работы таких зарубежных авторов, как Бригхем Ю., Ганенски JI., Ван Хорн Дж.К., Вебер М., Доугерти К., Дымский Г., Солберг Р., Крушвиц Л., Маршалл Дж.Ф., Бансал В.К., Стиглиц Дж.Ю., Фабоцци Ф., Фридмен М., Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. и др.

Из отечественных ученых исследованиями в данной области занимались Альгин А.П., Альгин В., Альгина М., Бежаев О.Г., Вилен-ский В.П., Гранатуров В.М., Жданов В.П., Живалов В.Н., Замков О.О., Толстопятенко А.В., Черемных Ю.Н., Капитоненко В.В., Ковалев В.В., Колемаев В.А., Малыхин В.И., Мельников А.В., Волков С.Н., Нечаев M.JL, Новоселов А.С., Севрук В.Т., Селищев А.С., Сухарев О., Толстых Т.Н., Уланова Е.М., Филипенко А.С., Хасаев Г.Р., Цыбатов В.А., Чалый-Прилуцкий В.А., Четыркин Е.М., Шеремет А.Д., Сай-фулин Р.С., Негашев Е.В., Ширяев А.Н., Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю., Яндиев М.И. и др.

Однако перечисленные авторы основное внимание в своих исследованиях уделяли либо денежным потокам предприятий и организаций, причем в отношении оценки эффективности инвестиций, либо вопросам комплексного управления экономикой целого государства, уделяя при этом недостаточно внимания развитию регионов и, в частности, отдельному анализу влияния на него движения денежных потоков предприятий и организаций. Кроме того мало в научной литературе освещены вопросы прогнозирования движения денежных потоков между отраслями экономики стран и регионов. Необходимость проведения подобного анализа и разработка на основе его результатов стратегии поддержки социально значимых отраслей и производств, а также разработка оптимальной стратегии распределения инвестиционных ресурсов региона между отраслями явились одним из побуждающих факторов к исследованию по данной тематике.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методологии анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков.

Для достижения намеченной цели были поставлены и решены следующие задачи:

- разработать модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования;

- обосновать необходимость оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий и разработать соответствующую ей модель;

- разработать модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов;

- выявить существующие проблемы управления риском перелива капитала в регионе и создать на этой основе схему организационной структуры управления указанным риском со стороны органов исполнительной власти Нижегородской области.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования в диссертационной работе является экономика региона как сложная система. В качестве базы исследования выбрана Нижегородская область.

Предметом исследования являются денежные потоки отраслей экономики, промышленности, а также валовых добавленных стоимостей (ВДС) отраслей валового регионального продукта (ВРП) Нижегородской области.

Согласно системе национальных счетов ВРП рассчитывается как совокупность добавленных стоимостей отраслей экономики и чистых налогов на продукты. Валовая добавленная стоимость исчисляется на уровне отраслей как разность между выпуском товаров и услуг и промежуточным потреблением. Термин 11 валовая11 указывает на то, что показатель включает потребленную в процессе производства стоимость основного капитала.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются положения диалектической логики и системного подхода, теории финансового и инвестиционного анализа, математических методов в экономике и разработки управленческих решений. При решении поставленных в работе задач используется аппарат общей теории статистики, математической статистики, теории вероятностей и теории голосований.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующих, выносимых на защиту результатах:

Разработана методология анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков. В частности:

- создана модель оценки возможностей движения капитала в экономике. Для решения этой задачи используются методы стохастического доминирования и теории голосований, что позволяет сравнить инвестиционные привлекательности альтернатив, т.е. отраслей экономики, по отдельности (стр. 54-63);

- обоснована необходимость оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий и разработана соответствующая ей модель, позволяющая сравнить инвестиционные привлекательности альтернатив, т.е. отраслей экономики, в условиях возможности формирования инвестором портфеля альтернатив (стр. 63-69);

- создана модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов, позволяющая наиболее точно на основе действующего налогового законодательства оценить доходность, которую получат инвесторы, приобретающие как государственные, так и частные обязательства (стр. 77-86);

- разработана методика управления риском перелива капитала в регионе с помощью использования М-структуры и на ее основе разработана схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области, которая основана на двух подходах, описанных выше (стр. 69-77, 112-123).

Основные научные результаты, полученные лично и выносимые на защиту:

- модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и теории голосований;

- модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий;

- модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов;

- методика управления риском перелива капитала в регионе и разработанная на ее основе схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти.

Обоснованность и достоверность результатов обеспечена эмпирически доказанной состоятельностью модели оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и теории голосований на примере прогнозирования структуры валового регионального продукта (ВРП) Нижегородской области. Показано, что данная модель позволяет провести абсолютно точный прогноз перелива капитала между валовыми добавленными стоимостями (ВДС) отраслей ВРП на один год вперед и достаточно точный прогноз на два года вперед.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности применения перечисленных моделей к управлению движением капитала в регионе.

Кроме того разработанная в диссертации модель оценки доходности облигаций с учетом выплаты налогов использовалась в учебном

• процессе ВВАГС при преподавании дисциплин "Инвестиции" и "Финансовый и инвестиционный анализ", а разработанные модели оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и с использованием арбитражных технологий, а также методика управления риском перелива капитала в регионе и метод прогнозирования структуры валового регионального продукта использовались в учебном процессе ВГИПА при преподавании дисциплины "Экономическая безопасность и антикризисное управление".

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты работы представлялись и докладывались на следующих научных конференциях:

- 4-ая конференция молодых ученых и аспирантов Волго-Вятской академии государственной службы (Н.Новгород, ВВАГС, 2002 г.);

- II Международная научно-практическая конференция "Инновационные процессы в управлении предприятиями и организация-ми"(Пенза, Приволжский Дом знаний, 2003 г.);

- Межвузовская научно-практическая конференция преподавателей, ученых, специалистов, аспирантов, студентов вузов (Н.Новгород, ВГИПА, 2003 г.);

- 5-ая конференция молодых ученых и аспирантов Волго-Вятской академии государственной службы (Н.Новгород, ВВАГС, 2003 г.);

- Научная конференция Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского "Проблемы государственного и муниципального управления"(Н.Новгород, ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2004 г.);

5-ая международная научно-практическая конференция "Государственное регулирование экономики. Региональный аспект" (Н.Новгород, ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2005 г.).

Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 14 печатных работах общим объемом 2,65 п.л, в том числе авторских - 1,8 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка, включающего 151 наименование. Работа изложена на 137 страницах и содержит 7 рисунков и схем, 24 таблицы и приложение.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кошелев, Егор Викторович

Заключение

К основным результатам настоящей работы следует отнести разработку методологии анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков. Указанная методология, как ноказано в работе, включает в себя следующие направления: 1) модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования, 2) модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий, 3) методику управления риском перелива капитала в регионе, а также 4) модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов, позволяющую оценить реальную доходность инвесторов на рынке обязательств с целью планирования портфеля займов региона.

В целях разработки первых двух направлений исследования была сформулирована отдельная новая категория региональных рисков денежных потоков, являющаяся интегральным показателем, т.е. объединяющим другие региональные риски, а именно, категория "риска перелива капитала", были разработаны две модели оценки этого риска для двух разных постановок задачи. Первая постановка задачи предполагает сравнение инвестиционной привлекательности каждой альтернативы, т.е. отрасли экономики, по отдельности. Для решения этой задачи используются методы стохастического доминирования и теории голосований. Вторая постановка задачи предполагает сравнение в условиях возможного формирования инвестором портфеля инвестиционных альтернатив. Для решения этой задачи используются арбитражные технологии.

Актуальность и адекватность такого подхода к управлению денежными потоками в регионе обусловлена первоочередным влиянием на их движение чисто рыночных факторов, нарастающее влияние которых происходит из политики экономических преобразований в России, начиная с 1991 г. Такая сложившаяся в экономике ситуация ставит перед управляющими структурами страны и регионов новые проблемы, связанные с разработкой принципиально новых управленческих технологий в целях достижения сбалансированного социально-экономического развития территорий.

Исходя из таких потребностей правительств регионов, в настоящей работе разработана методика управления риском перелива капитала в регионе (третье направление исследования) и создана схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти.

В целях подтверждения обоснованности представленного в работе подхода эмпирически доказана состоятельность модели оценки возможностей движения капитала с использованием критериев стохастического доминирования на примере прогнозирования структуры ВРП Нижегородской области.

Кроме того в настоящей работе с использованием указанной модели проведена оценка возможностей движения капитала между отраслями экономики Нижегородской области, в результате которой было выяснено, что наиболее привлекательными для инвестора в ближайшие год-два будут наука, связь и строительство, а значит, в этот период будет наблюдаться приток капитала в эти отрасли.

Также в настоящей работе с использованием этой же модели проведена оценка возможностей движения капитала между отраслями промышленности Нижегородской области, в результате которой было выяснено, что наиболее привлекательными для инвестора в ближайшие год-два будут медицинская промышленность, черная металлургия и химическая и нефтехимическая промышленность, а значит, в этот период будет наблюдаться приток капитала в эти отрасли.

В целях проработки четвертого направления исследования в настоящей работе разработана модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов, позволяющая наиболее точно на основе действующего налогового законодательства оценить доходность, которую получат инвесторы, приобретающие как государственные, так и частные обязательства.

Вся информация, полученная в результате проведенного в диссертационной работе анализа, является полезной как для Правительства Нижегородской области, так и для всевозможных потенциальных инвесторов, которые собираются инвестировать свои средства в экономику Нижегородской области.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кошелев, Егор Викторович, 2005 год

1. Конституция (Основной Закон) Российской Федерации России -М.: Известия, 1993.

2. Бюджетный кодекс РФ М.: Ось-89, 1999.

3. Гражданский кодекс РФ М.: ООО "ВИТРЭМ", 2002.

4. Налоговый кодекс РФ М.: Омега-J1, 2003.

5. Федеральный закон РФ "Об акционерных обществах'^ 208-ФЗ от 24.11.95 (с изменениями и дополнениями).

6. Федеральный закон РФ "О несостоятельности (банкротстве)'^ 6-ФЗ от 8.01.98 (с изменениями и дополнениями).

7. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

8. Альгин В., Альгина М. Дивестирование организаций // Инвестиции в России. М.: 2001, N10, с. 27-33.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд., иерераб. М.: Финансы и статистика, 1995.

10. Бежаев О.Г. Межбюджетные отношения: теория и практика реформирования / Под ред. М.А. Яхъяева. М.: Экзамен, 2001.

11. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: ИНТЕРЭКСПЕРТ, ИНФРА-М, 1995.

12. Bierman Н., jr., Smidt S. The Capital Budgeting Decision. Economic Analysis and Financing. 8th ed. New York, 1993.

13. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.

14. Блех Ю., ГетцеУ. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки из инвестиционных проектов. Калининград: Янтарный сказ, 1997.

15. Бригхем Ю., Гапенски J1. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. СПб.: Экономическая школа, 1999.

16. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. 5th ed. New York, 1996.

17. Van Home J.C. Financial Management and Policy. 9th ed. Englewood Cliffs (N.J.), 1991.

18. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: ФиС, 2000.

19. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я. Формулы, примеры расчетов и практические советы. М.: Дело и Сервис, 1999.

20. Вентцель Е.С. Теория вероятностей. М.: Высшая школа, 1999.

21. Виленский В.П. Об одном подходе к учету влияния неопределенности и риска на эффективность инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. М.: 2002, N4, с. 24-31.

22. Виленский В.П., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2001.

23. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия. М.: ИНФРА-М, 2003.

24. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход. М.: ЮНИТИ, 1997.

25. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Исследование новейшей фазы в развитии капитализма. М.: Соцэкгиз, 1959.

26. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. -М.: Дело, 1997.

27. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и Сервис, 1999.

28. Dean J. Capital Budgeting. Top-Management Policy on Plant Equipment and Product Development. 4th printing. New York, 1959.

29. Данилова Т.Н. Управление инвестициями и инвестиционная привлекательность Нижегородской области. Н.Новгород: ВВАГС, 1999.

30. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Математическая оценка риска перелива капитала в экономике // Труды (седьмой) научной конференции по радиофизике, посвященной 90-летию со дня рождения B.C. Троицкого. 7 мая 2003 г. Н.Новгород: ТА ЛАМ, 2003, с. 273-275.

31. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Математическая оценка риска перелива капитала на фондовом рынке // Труды (седьмой) научной конференции по радиофизике, посвященной 90-летию со дня рождения B.C. Троицкого. 7 мая 2003 г. Н.Новгород: ТАЛАМ, 2003, с. 271273.

32. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Математический метод оценки доходности облигаций с учетом налогов // Труды (шестой) научной конференции по радиофизике, посвященной 100-летию со дня рождения М.Т. Греховой. 7 мая 2002 г. Н.Новгород: ТАЛАМ, 2002, с. 276-277.

33. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Ответственность в деятельности управленца // Труды молодых ученых и аспирантов. Вып. 4. -Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2002, с. 55-58.

34. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Оценка доходности облигаций с учетом налогов // Финансы и кредит. М.: ООО "Издательский дом "Финансы и кредит", 2002, N11(101), с. 23-26.

35. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Оценка риска перелива капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования // Ученые записки. Т.4. Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2003, с. 74-83.

36. Данилова Т.Н., Кошелев Е.В. Оценка риска перелива капитала на фондовом рынке с использованием арбитражных технологий //

37. Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия Экономика и финансы. Вып. 2(6). Н.Новгород: Изд-во ННГУ, 2004, с. 307-312.

38. Debreu G. Theory of Value. New Haven: Yale Univ. Press, 1959.

39. Dixit A.K., Pindyck R.S. Investment under Uncertainty. Princeton (n.J.): Princeton Univ. Press, 1994.

40. Доугерти К. Введение в эконометрику. М.: ИНФРА-М, 2001.

41. Duffie D. Security Markets Stochastic Models. San Diego: Academic Press, 1988.

42. Dymski G., Solberg R. // In book: Country-Risk Analysis / Edited by Ronald L. Solberg. London and New York: Routledge, 1992.

43. Elton E.J., Gruber M.J. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. 5th ed. New York, 1995.

44. Ефимова M.P., Петрова E.B., Румянцев B.H. Общая теория статистики. М.: ИНФРА-М, 1998.

45. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград: Янтарный сказ, 2001.

46. Живалов В.Н. Финансовые потоки в российской экономике. М.: Экономика, 2000.

47. Замков О.О. Эконометрические методы в макроэкономическом анализе. М.: ГУ ВШЭ, 2001.

48. Замков О.О., Толстопятенко А.В., Черемных Ю.Н. Математические методы в экономике. М.: Дело и Сервис, 2001.

49. Иванов А., Саркисян А. Оценка рисков при портфельном инвестировании // Журнал для акционеров. М.: 2001, N8, с. 38-44.

50. Ingersoll J.E.jr. Theory of Financial Decision Making. Totowa (N.J.): Rowman and Littlefield, 1987.

51. Jarrow R.A. Finance Theory. Englewood Cliffs (N.J.): Prentice-Hall, 1988.

52. Jarrow R.A., Rudd A. Option Pricing. 2nd ed. Homewood (111.): Irwin, 1987.

53. Каиитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование. М.: "Изд-во ПРИОР", 2001.

54. Cartledge Р/ Financial arithmetic. A practitioners guide. Euromoney Books, 1993.

55. Киселев M.B., Логунов Д.А. Операции с ценными бумагами: учет и налогообложение, правовое регулирование. М.: Изд-во "АиН", 2001.

56. Knight F.H. Risk, Uncertainty, and Profit. Boston; New York, 1921.

57. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. м.: Финансы и статистика, 1999.

58. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: ФиС, 1999.

59. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. м.: Финансы и статистика, 1999.

60. Колемаев В.А. Математическая экономика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

61. Колтунов В.М., Савельева Н.Е. Финансовый капитал в условиях глобализации мировой экономики // Ученые записки. Т.4. -Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2003, с. 74-83.

62. Copeland Т.Е., Koller Т., Murrin J. Valuation. Measuring and Value of Companies. 2nd ed. New York, 1995.

63. Copeland Т.Е., Weston J.F. Financial Theory and Corporate Policy. 3rd ed. Reading (Mass.), 1988.

64. Cox J.C. Rubinstein M.E. Options Markets. Englewood Cliffs (N.J.): Prentice-Hall, 1985.

65. Коуз P. Фирма, рынок и право. М.: "Дело ЛТД"при участии изд-ва "Catallaxy", 1993.

66. Кошелев Е.В. Математическое прогнозирование структуры валового регионального продукта // Труды (восьмой) научной конференции по радиофизике, посвященной 80-летию со дня рождения Б.Н. Гершмана. 7 мая 2004 г. Н.Новгород: ТА ЛАМ, 2004, с. 228-229.

67. Кошелев Е.В. Совершенствования методики бюджетирования в современных условиях российской экономики // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия Экономика и финансы. Вып. 3(7). Н.Новгород: Изд-во ННГУ, 2005 (принята к печати).

68. Кошелев Е.В. Управление экономикой региона. Трансакционный подход // Труды молодых ученых и аспирантов. Вып. 5. -Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 2004, с. 29-33.

69. Кристина И. Рынок облигаций. М.: Дело, 1999.

70. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб.: Питер, 2001.

71. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000.

72. Крушвиц Jl., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений. СПб.: Питер, 2001.

73. Levy Н., Sarnat m. Capital Investment and Financial Decisions. 5th ed. Englewood Cliffs (N.J.), 1994.

74. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпорации: Теория, методы и практика. м.: ИНФРА-М, 2000.

75. Lutz F., Lutz V. The Theory of Investment of the Firm. Princeton (n.J.): Princeton Univ. Press, 1951.

76. Малыхин В.И. Финансовая математика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

77. Markowitz Н.М. Portfolio Selection. Efficient Diversification of Investments. 2nd printing. New Haven; London, 1970.

78. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. М.: ИНФРА-М, 1998.

79. Мельников А.В., Волков С.Н., Нечаев М.Л. Математика финансовых обязательств. М.: ГУ ВШЭ, 2001.

80. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. -М.: Дело, 1999.

81. Мулен Э. Кооперативное принятие решений: Аксиомы и модели. -М.: Мир, 1991.

82. Надеев А.Т. Моделирование социально-политических и экономических процессов. Н.Новгород, Изд-во ВВАГС, 2002.

83. Надеев А.Т. Систематика. Кн. 1,2. Н.Новгород: Изд-во ВВАГС, 1996.

84. Нейман Дж. фон, Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970.

85. Новоселов А.С. Теория региональных рынков. Ростов-на-Дону: Феникс; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002.

86. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.F. Corporate Finance. 4th ed. Chicago, 1996.

87. Севрук В.Т. Риски финансового сектора РФ: Практическое пособие.- М.: ЗАО "Финстатинформ", 2001.

88. Селищев А.С. Макроэкономика. СПб.: Питер, 2002.

89. Sinn H.-W. Economic Decisions under Uncertainty. Amsterdam; New York; Oxford: North-Holland, 1983.

90. Sydsaeter K., Hammond P.J. Mathematics for Economic Analysis. Englewood Cliffs (N.J.): Prentice-Hall, 1995.

91. Стиглиц Дж.Ю. Экономика государственного сектора. М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997.

92. Сухарев О. Инвестиции и теневая экономика: проблема капиталообразования // Инвестиции в России. М.: 2002, N8, с. 29-35.

93. Terborgh G. Business Investment Management. Washington (D.C.), 1967.

94. Terborgh G. Business Investment Policy. Washington (D.C.), 1958.

95. Terborgh G. Dynamic Equipment Policy. New York; Toronto; London, 1949.

96. Тихомиров Н.П., Дорохина Е.Ю. Эконометрика. М.: Экзамен, 2003.

97. Толстых Т.Н., Уланова Е.М. Оценка риска инвестирования с учетом специфики предприятия и региональных особенностей // Финансы.- М.: 2001, N10, с. 11-14.

98. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма. СПб.: Лениздат, 1996.

99. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М, 2000.

100. Филипенко А.С. Экономическое развитие: цивилизационный подход. М.: ЗАО "Изд-во "Экономика", 2002.

101. Fama E.F. Foundations of Finance. Portfolio Decisions and Securities Prices. Oxford: Blackwell, 1976.

102. Fama E.F., Miller M.H. The Theory of Finance. Hinsdale (111.): Dryden, 1972.

103. Fisher I. The Theory of Interest. As Determined by impatience to Spend Income and Opportunity to Invest it. New York: Kelley, 1965.

104. Фридмен M. Если бы деньги заговорили. М.: Дело, 2002.

105. Haley C.W., Schall L.D. The Theory of Financial Decisions. 2nd ed. New York, 1979.

106. Hallsten B. Investment and Financing Decisions. On Goal Formulation and Model Building. Stockholm, 1966.

107. Haugen R.A. Modern Investment Theory. 4th ed. Englewood Cliffs (N.J.), 1997.

108. Хасаев Г.Р., Цыбатов В.А. Технология прогнозирования регионального развития: опыт разработки и использования // Проблемы прогнозирования. М.: Интерпериодика, 2002, N3, с. 64-82.

109. Hertz D.B. Risk analysis in capital investment // Harvard Business Review. 1964.

110. Hertz D.B., Thomas H. Risk Analysis and its Applications. Chichester; New York, 1983.

111. Hertz D.B., Thomas H. Practical Risk Analysis. Chichester; New York, 1984.

112. Hicks J.R. Value and Capital. 2nd ed. London, 1946.

113. Hirshleifer J., Riley J.G. The Analytics of Uncertainty and Information. Cambridge: Cambridge Univ. Press, 1992.

114. Huang Chi-fu, Litzenberger R.H. Foundations for Financial Economics. New York; Amsterdam; London: North-Holland, 1988.

115. Чалый-Прилуцкий B.A. Рынок и риск. Методические материалы (пособие для бизнесменов) по анализу оценки и управления риском.- М.: НИУР, Центр СИНТЕК, 1994.

116. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: Дело, 1995.

117. Четыркин Е.М. Финансовая математика. М.: Дело, 2002.

118. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций.- М.: Дело, 2001.

119. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты.- М.: Финансы и статистика, 1990.

120. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1999.

121. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2000.

122. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. М.: ФАЗИС, 1998.

123. Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения. СПб.: Питер, 2001.

124. Яндиев М.И. Финансы регионов. М.: ФиС, 2002.

125. Антикризисное управление / Под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2003.

126. Банки и банковские операции / Е.Ф. Жуков, JLM. Максимова, О.М. Маркова и др.; Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИ-ТИ, 1997.

127. Банковское дело / Под ред. Г.Н. Белоглазовой и Л.П. Кроливецкой.- СПб.: Питер, 2002.

128. Банковское дело / Под ред. В.И. Колесниковой и Л.П. Кроливецкой.- М.: ФиС, 1998.

129. Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: ФиС, 2000.

130. Деньги. Кредит. Банки / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печ-никова и др.; Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 2001.

131. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: ФиС, 2001.

132. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция), утвержденные совместным постановлением Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госстроя России от 21.06.99 г. N ВК 477.

133. Методические рекомендации по составлению баланса финансовых ресурсов и затрат по территории региона в составе РФ. М.: Госкомстат РФ, 1992.

134. Моделирование производственной и инвестиционной деятельности фирмы / Под ред. Г.В. Виноградова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

135. Основы экономической безопасности (государство, регион, предприятие, личность) / Под ред. Е.А. Олейникова. М.: ЗАО "Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1997.

136. Постатейный комментарий к главе 25 НК РФ. Налог на прибыль организаций. М.: Статус-Кво 97, 2002.

137. Риски в современном бизнесе / Грабовый П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И. и др. М.: Изд-во "Алане", 1994.

138. Современный финансово-кредитный словарь / Под общ. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского. М.: ИНФРА-М, 1999.

139. Статистические материалы "Нижегородская область 1991-2001 гг."(электронный вариант). Н.Новгород: Нижегородский областной комитет государственной статистики, 2002.

140. Теория статистики с основами теории вероятностей / И.И. Елисеева, B.C. Князевский, Л.И. Ниворожкина, З.А. Морозова; Под ред. И.И. Елисеевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

141. Управление инвестициями: В 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлю-ченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.

142. Финансовый менеджмент / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1993.

143. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Н.Ф. Самсонова. М.: ИНФРА-М, 2002.

144. Финансы и кредит / Под ред. A.M. Ковалевой. М.: ФиС, 2002.

145. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: БЕК, 1999.

146. Экономическая статистика / Под ред. Ю.Н. Иванова. М.: ИНФРА-М, 1998.